事件概述 - 广发基金总经理助理、资深基金经理杨冬被一名为谭珺的人士在社交平台公开控诉，指控涉及“知识星球”平台的经济纠纷及复杂的私人关系，相关内容包括“五十岁还骗我搞知识星球做任务”等激烈言论 [17][34] - 谭珺在朋友圈晒出“无创产前咨询意见书”，旨在确认胎儿DNA与标记为“东东”的样本DNA是否存在生物学亲子关系，并配文“在一起四年”、“医生也说这是我最后一个儿子”等向杨冬“催婚” [3][20] - 截至1月17日晚，杨冬本人及广发基金均未就相关事件发表任何公开声明或回应 [16][33] 涉事人员背景 - 指控方谭珺拥有上海交大高金EMBA及美国凯瑞商学院MBA背景，履历横跨银行、保险与证券业，曾因2022年高调预测“上证4000点”而走红，后因网络暴力离开方正证券转战自媒体 [17][34] - 被指控方杨冬是广发基金重要的基金经理，担任总经理助理职务 [17][34] 事件核心争议点 - 冲突焦点集中于“知识星球”平台，谭珺指控杨冬以合作为名，诱导其参与“做任务”，疑似涉及拉新、刷量甚至变相利益输送 [17][34] - 该指控若属实，可能违反《基金从业人员执业行为准则》中关于“不得从事与职务有利益冲突的兼职活动”的规定 [17][34] - 事件最新发展显示，双方纠纷可能不仅限于经济层面，已延伸至复杂的私人男女关系，谭珺晒出产前亲子鉴定报告作为证据 [18][35] 行业影响与潜在风险 - 近年来，知识付费成为金融从业者拓展影响力的常见方式，但边界模糊易触合规红线 [18][35] - 对于公募基金经理而言，任何未经报备的商业行为都可能损害投资者信任 [18][35] - 该事件已对涉事基金经理的个人声誉及广发基金品牌造成潜在冲击 [18][35] 事件现状与后续关键 - 目前尚无证据表明杨冬存在违法行为，舆论对此事看法分化 [17][34] - 监管层是否介入、以及“知识星球”平台交易记录能否佐证指控，将成为事件走向的关键 [18][35]

文章核心观点 文章核心观点认为，公募基金行业正迎来资产配置时代，以“固收+”和FOF为代表的多资产配置产品是承接未来数年大规模到期存款（预计均值约50万亿元）潜在流入的关键力量，并有望成为继ETF之后公募规模增长的第二大支柱 [4][5][7]。尽管2025年多资产产品业绩显著改善，但其业绩持续性仍需在不同市场环境中接受考验，行业格局正在因此发生剧烈变化，各大基金公司正围绕多资产领域展开激烈竞争 [7][19][33]。 公募行业发展趋势：工具化与资产配置并行 - **产品工具化趋势明显**：ETF是典型工具化产品，2025年底规模达6万亿元，较年初增长2.29万亿元；主动权益基金也呈现工具化，赛道属性增强；债券ETF规模增长迅猛，已超过7000亿元 [9][20]。 - **资产配置趋势兴起**：与工具化背道而驰，基于宏观判断或既定策略进行多资产配置，旨在不同行情下实现稳健表现，主要产品形式为“固收+”和FOF [10][13]。 - **两大趋势共同驱动增长**：2025年，代表工具化的ETF和代表资产配置的多资产产品（“固收+”和FOF）是拉动公募规模增长的主力，而主动权益基金规模增长主要源于净值上涨，份额并未增长 [19][20]。 多资产产品（“固收+”与FOF）市场表现 - **规模显著增长**：截至2025年底，公募FOF总管理规模达2383亿元，创历史新高，年内增长1000亿元；“固收+”基金规模达2.53万亿元，年内增长超过7000亿元 [5][20]。 - **2025年业绩亮眼**：多只产品表现突出，例如“固收+”基金富国久利稳健配置回报达37%，交银优择回报收益达141.27%；FOF中国泰优选领航收益达66.14% [6][17]。 - **业绩持续改善**：“固收+”基金实现正收益的产品比例从2022年的24.6%提升至2025年前三季度的96%，平均最大回撤从2022年的5%以下降至1.9%附近 [16]。 多资产产品发展的驱动因素 - **巨额到期存款的潜在流向**：2026年两年期及以上定期存款到期规模预计均值约50万亿元，风险偏好低的资金可能流入银行理财、公募“固收+”等产品 [4]。 - **行业共识与渠道推动**：公募、渠道及投资者均认识到资产配置对稳健收益的重要性；以招商银行为代表的渠道方通过升级资产配置服务、定制FOF产品，推动了FOF市场发展 [22][23]。 - **公募资产配置能力升级**：底层资产配置范围拓宽（如加入黄金、海外指数等），策略从经验驱动转向系统化、量化模型驱动，并引进了来自银行、保险等机构的资产配置人才 [24][25][26]。 多资产领域面临的挑战与不确定性 - **业绩持续性存疑**：2025年优异表现主要源于A股阶段性强势及对科技成长板块的集中布局，策略能否成为适应不同市场环境的“全天候策略”仍需观察 [29]。 - **能力尚待长期检验**：目前多资产配置仍主要依赖主观判断，缺乏如桥水全天候策略那样体系化、量化的资产配置框架，稳定性与持续性难保证 [30][31]。 行业竞争格局与主要公司动态 - **“固收+”市场格局**：截至2025年第三季度，易方达基金以2508亿元规模居首，但景顺长城（规模1714亿元）、中欧基金（规模1089亿元）等公司增长迅猛，景顺长城年内增长约1100亿元 [33][34]。 - **FOF市场格局快速变化**：兴全基金长期领先，但2025年被中欧和易方达超越；随着易方达如意盈安（规模58亿元）成立，易方达在FOF领域规模称雄 [35]。 - **头部公司战略与特点**： - **易方达**：多资产龙头，但“固收+”增量不及景顺长城、中欧；FOF因配置较多科技基金在2025年业绩出色 [36][37]。 - **中欧基金**：将多资产作为战略核心，通过制度变革和引进人才（如从博时引进固收团队）发力，构建了覆盖不同风险偏好的产品线 [38][39]。 - **景顺长城**：战略推动向“多资产管理专家”转型，固收+规模增长显著，2025年非货规模进入行业前十，构建了覆盖低、中、高波动的完整产品线 [39][40]。 - **格局未来可能生变**：博时、招商、兴全、华夏等在固收或FOF有积累的公司，预计将加大对多资产领域的资源投入 [41]。

公募基金年初基金经理变动潮 - 年初至今，公募基金行业迎来一波基金经理变动潮，涉及华夏基金、大成基金、广发基金、摩根基金等多家公司，变动涉及产品超50只基金 [1] - 在发生变动的基金中，权益类基金（含混合型、股票型）占比近六成（58%），债券型基金次之（占比29%），FOF及QDII基金占比约13% [6] - 从变动类型看，增聘基金经理占比约65%，离任占比约35%，年初是基金公司优化投研团队、布局全年策略的关键时期 [6] 大成基金具体调整情况 - 大成基金近期对多只权益类产品增聘新基金经理，涉及王帅管理的4只产品（大成科创主题混合、大成互联网思维混合、大成国家安全主题灵活配置混合、大成领先动力混合）[1][3] - 拥有11年科技投资经验的基金经理郭玮羚被增聘为王帅管理的3只基金（大成科创主题混合、大成互联网思维混合、大成领先动力混合）的基金经理，形成共同管理模式 [1][3] - 李煜被增聘为大成睿鑫股票型基金的基金经理，与刘旭共同管理，同时与王帅共同管理大成国家安全主题灵活配置混合 [3] 相关基金经理观点与产品表现 - 基金经理郭玮羚在策略会上表示，2026年市场对AI的投资回报关注度将显著提升，投资重心将从"总量扩张"转向"结构分化"，看好光通信、存储、液冷等细分领域 [3] - 王帅管理的产品业绩表现分化，截至1月15日，大成互联网思维A近三年、近一年回报分别为71.63%和34.10%，大成科创主题A分别为45.46%和35.57%，大成国家安全A近三年回报仅为2.43%，近一年为23.16%，大成领先动力A（成立于2024年8月）近一年回报为26.31% [4] - 从持仓看，王帅管理的科创主题基金重仓华虹公司、中芯国际等半导体产业链公司，国家安全主题基金则集中持有中航沈飞、光启技术等军工龙头股 [4] 行业变动原因与典型案例 - 基金经理变动采用"老带新"或"风格互补"的共管模式，有助于分散单一经理依赖风险，提升组合稳定性 [6] - 大成基金集中增聘郭玮羚是2026年初最受关注的调整案例 [6] - 离任案例中个人原因较为多见，例如摩根安荣回报基金经理王娟、前海开源恒远基金经理张浩均因个人原因离任 [6]

2026年初FOF市场热度与表现 - 2026年开年基金销售市场出现“抢购”场景，万家基金旗下FOF一日结束募集吸金20.99亿元，广发基金旗下FOF2日内募集32.88亿元 [1][12] - 截至1月16日，年初以来已有8只FOF发行，其中4只新成立产品合计募集规模突破60亿元，占同期新发基金总量约三成，另有15只FOF排队等待发行 [1][12] - 2026年1月预计有不少于23只FOF开启认购，创下单月发行数量新高，其中偏债混合型FOF占20只，反映出市场以“求稳”资金为主导 [3][15] FOF市场规模与增长趋势 - 截至2026年1月14日，全市场FOF基金总规模达2442.92亿元，较2025年末的2383.76亿元增长2.48%，较2024年末的1331.50亿元增长显著 [2][14] - 2025年全年FOF规模增幅达79.03%，份额全年增长约65% [2][14] - 2025年全年新发FOF基金88只，合计发行规模829.76亿元，较2024年的123.67亿元激增5.71倍，创近四年新高，单只产品平均发行规模从3.99亿元跃升至9.54亿元 [2][15] FOF产品结构与行业格局 - 当前公募FOF市场以混合型FOF为主导，截至1月14日其规模占FOF总规模的91.75% [4][16] - 易方达、广发、富国、华夏、中欧、兴证全球、华安等7家管理人旗下混合型FOF规模均超100亿元，头部集中效应显著 [4][16] - FOF产品策略出现新变化，包括通过重仓ETF强化被动投资，以及提升黄金、QDII、REITs等多资产配置比例，ETF-FOF等新型产品也已面世 [4][16] 银行渠道对FOF销售的推动作用 - 招商银行2024年推出的“TREE长盈计划”显著拉动了FOF规模增长，截至2024年底参与客户已超1000万户 [5][17] - 在招行渠道加持下，富国盈和臻选3个月持有2025年2月首募60亿元，东方红盈丰稳健配置6个月持有2025年6月首募65.73亿元，广发悦盈稳健三个月持有2026年1月2天首募32.88亿元 [6][17] - 入选“TREE计划”的产品规模暴增，例如中欧盈选稳健FOF从2023年底0.11亿元升至108.15亿元，华安盈瑞稳健FOF从1.86亿元升至83.64亿元 [6][18] - 受招行模式启发，建设银行于2026年1月推出“龙盈计划”，已上线华夏、建信、银华基金旗下FOF产品 [7][18] FOF市场回暖的驱动因素 - 2025年FOF整体收益表现突出，平均收益率近15%，赚钱效应显现 [9][18] - 在低利率与资产荒背景下，传统理财资金寻求更高收益途径，FOF凭借波动平滑与多元配置特性成为重要承接工具 [9][18] - 2026年将有超30万亿元定期存款到期，FOF正逐步成为居民理财配置的选择之一 [9][18] - 随着市场行情好转，FOF通过专业选基与择时，弥补了部分投资者的能力不足，改善了持基体验 [9][18] 对FOF热销的观察与投资建议 - 当前FOF的热销一定程度上仍属“销售驱动”，并非完全由客户自发需求主导 [19] - FOF是一种多资产配置工具，不应过度聚焦短期业绩比拼，而应视作实现资产配置目标的产品形态 [19] - 建议投资者在符合自身风险偏好和投资目标的前提下，优先选择多元化配置、多资产分散型（涵盖股、债、黄金及海外资产）的FOF基金 [9][10][19] - 稳健型投资者可关注偏债FOF，养老需求适配目标日期FOF，特定赛道机会可布局行业主题FOF但需控制仓位 [10] - 注重选择投研体系完善、历史回撤可控的FOF产品，长期持有获取复利收益 [11][20]

新基金发行市场动态 - 近期权益类新基金发行显著提速，多只基金集中发布提前结束募集公告，部分基金甚至宣布一日结束募集 [2] - 例如，鹏华中证工业有色金属主题ETF原定募集截止日为1月23日，因在1月15日已达到基金合同生效的备案条件，故将募集截止日提前至1月15日 [2] - 融通上证科创板综合指数增强基金因累计有效认购申请金额超过20亿元募集规模上限，提前结束募集并对1月15日认购启动比例配售 [2] - 即将发行的新基金募集期设置短暂，如新华医疗创新混合基金募集期为2天，万家致远动力混合基金和广发中证800自由现金流ETF联接基金募集期均为5天 [2] - 新基金缩短募集期表明管理人希望尽快建仓，同时市场赚钱效应显现推动发行回暖，认购资金达到预期是提前结束募集的主要原因 [2] - 年内已成立的权益类基金中，易方达中证800指数增强基金发行规模为21.5亿元，路博迈中证A股指数增强基金发行规模为12.62亿元 [3] - 部分存量场外基金热度高，如中欧小盘成长混合基金因资产净值超过20亿元规模控制上限，对1月12日申购启动比例配售，确认比例为47.84% [3] 宽基ETF资金流向与成交 - 投资于A股市场的权益类ETF在1月15日净赎回685亿元，1月14日净赎回88亿元，呈现明显的资金流出降温态势 [3] - 1月15日多只宽基ETF遭遇大量赎回，其中华泰柏瑞沪深300ETF净赎回201.57亿元，易方达科创50ETF净赎回104.79亿元 [3] - 华夏上证50ETF和易方达创业板ETF净赎回均超过90亿元，南方中证500ETF净赎回69.3亿元 [3] - 易方达沪深300ETF净赎回64.89亿元，嘉实沪深300ETF净赎回44.31亿元，华夏沪深300ETF净赎回39.13亿元 [3] - 1月16日，多只宽基ETF成交额继续大幅放量，华夏沪深300ETF成交额达227亿元，创该ETF上市以来日成交额历史新高 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF1月16日成交额为259亿元，仅次于2024年10月8日的383亿元 [4] 市场观点与投资方向 - 当前市场资金流向呈现“冷热交织”态势，权益类基金热发与宽基ETF遭遇大量赎回并存 [1] - 业内人士认为当前权益资产仍具配置价值，但需避免盲目追高，应立足产业趋势挖掘优质标的 [1] - 华商基金权益投资部总经理张明昕表示，2026年市场整体波动或会加大，但结构性机会依然显著 [4] - 投资方向上建议立足产业发展趋势，通过系统行业跟踪比较，锁定景气向上和爆发的行业 [4] - 具体投资机会方面，AI产业景气度持续加强并扩散到存储、AI端侧、电力储能等更多成长领域 [4] - 除AI产业链外，建议持续跟踪固态电池、机器人、创新药等领域 [4]

市场环境与投资机会 - 尽管主要市场指数交易价格接近历史高点 使得寻找折价机会变得困难 但许多以收益为焦点的基金仍以折价估值交易 这可能为长期投资者提供了机会 [1] - 通过构建一个结合增长与收益的混合投资系统 可以实现与标普500指数相当的总回报 [1] 投资策略与资产配置 - 在稳固的经典股息增长股票基础上 加入部分商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金 是提高投资收入同时获取与跟踪传统指数基金相当的总回报的高效方法 [1] - 该策略专注于挖掘提供长期增长潜力且具备强大支付账单潜力的高质量股息股票和其他资产 [1]

2026年中国定期存款到期潮的规模与成因 - 2026年中国将迎来巨量定期存款到期潮，市场普遍关注规模约50万亿元，但不同机构测算存在差异 [1] - 本轮到期潮源于2022-2023年，因房地产市场调整、股市债市震荡及理财“破净”赎回潮，导致资金大量回流至定期存款 [3] - 2022-2023年间，居民长期限存款净增约28万亿元，其中约5万亿元属“超额存款” [3] - 截至2025年11月，居民定期存款占M2比重已从2018年的25%攀升至38% [3] 各机构对到期规模的测算 - **华泰证券**：测算2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元，较2025年增长约10万亿元，其中国有大行体量约30-40万亿元 [4] - **国信证券**：聚焦长期限存款，测算六大行2026年到期定存约57万亿元，其中原期限二年及以上部分占37.2%（约27-32万亿元），推演全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元 [4] - **中金公司**：测算2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期以上约67万亿元，分别较2025年增长12%和17%，对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元 [5] 到期资金的潜在流向 - 存款到期不等于存款搬家，大量资金仍在银行体系内流转，银行存款留存率长期保持在90%以上，2025年已回升至96% [6] - 储户可能在银行体系内进行“资金跨行搬家”，选择利率更高的中小银行，例如部分城商行提供1.8%的利率 [6][7] - 消费支出是资金主要出口，2025年居民消费支出高达53万亿元，占可支配收入的近七成 [8] - 购房与房贷偿还仍是重要去向，2025年居民提前偿还房贷约3万亿元 [8] - 银行理财是首要金融承接渠道，2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元，固收类产品占比达85.6% [8] - 兼具保障与储蓄功能的保险产品（如增额终身寿险）备受关注，客户更看重其长期投资、穿越经济周期的功能 [8][9] - 部分有一定投资经验的储户可能将资金转向债券及股票增强型基金、宽基指数基金等 [9] 对股市的影响预期 - 市场期待的“存款搬家入市”在现实中很难大规模上演，因定期存款储户风险偏好低，难以承受股市波动 [10] - 居民资金流入股市的规模预计会比较缓和，短期内不会对银行存款造成大规模分流 [10] - 资金大规模进入股市通常需要股市出现明显的赚钱效应配合 [12] - 2024年9月以来，部分风险偏好较高的资金通过ETF、场外主题基金等渠道进入股市 [12] - 2025年前三季度券商保证金增加约1万亿元（包括机构资金），但居民开户数量增长并不明显 [10] - 境内首家万亿级ETF公募（华夏基金）诞生，截至1月12日旗下ETF总规模突破1万亿元 [12] 对银行业的影响与应对策略 - 巨量到期资金意味着银行更可能面临的是巨量资金的重定价，而非单纯的存款搬家 [13] - 当前存款利率环境已截然不同，六大行大额存单利率全面进入“0时代”，1-3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品集中在1.10%-1.55% [14] - 2026年仍存在降准降息空间，有助于银行降低付息成本、稳定息差水平 [15] - 长期存款到期重定价及再贷款利率下调，有助于降低银行付息成本、稳定净息差 [16] - 据测算，2022-2024年间到期的定期存款通过重定价，将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元，推动定期存款付息率整体下降88个基点，并对行业净息差形成40个基点的正向贡献 [16] - 预计从2025年下半年开始，银行业息差压力将明显缓解，业绩核心营收和利润增速有望逐步回升 [16] - 银行核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本：一是引导资金从长期限转向短期限存款；二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化 [16] - 偏好长期定存的客户多为风险偏好极低的老年或县域储户，大部分仍会选择续存，仅小部分分流，但考虑到到期总量巨大，其绝对规模仍不容忽视 [17] - 银行希望资金能有序、适度地“出笼”，在减轻负债成本的同时，获取中间业务收入 [18]

核心观点 - 2025年1月15日至16日，A股市场多只核心宽基ETF出现成交额急剧放大与大规模资金净流出的背离现象，显示在市场高位震荡中，大量资金正借道ETF进行卖出 [1][7][9][15] 主要宽基ETF成交额显著放大 - 2025年1月16日，华夏沪深300ETF成交额达227亿元，创该产品上市以来历史新高 [1][9] - 同日，华泰柏瑞沪深300ETF成交额为259亿元，为历史次高，仅次于2024年10月8日的383亿元 [1][9] - 南方中证500ETF在1月15日成交额达263亿元，首次突破200亿元，1月16日成交额仍高达170亿元 [1][9] - 华泰柏瑞中证A500ETF、华夏中证A500ETF、易方达科创50ETF、易方达创业板ETF等多只宽基ETF成交额均超过120亿元 [1][9] - 从走势看，华夏沪深300ETF和易方达科创50ETF的成交量均在1月15日开始放大，并于1月16日显著放大 [1][5][9][13] ETF遭遇大规模资金净赎回 - 据Choice数据测算，1月15日全市场ETF净卖出额高达685亿元，1月14日净卖出88亿元 [7][15] - 1月15日单日，华泰柏瑞沪深300ETF净赎回额最大，达201.57亿元 [7][15] - 易方达科创50ETF单日净赎回104.79亿元，华夏上证50ETF和易方达创业板ETF单日净赎回均超过90亿元 [7][15] - 其他单日净赎回额较大的产品包括：南方中证500ETF（-69.3亿元）、易方达沪深300ETF（-64.89亿元）、嘉实沪深300ETF（-44.31亿元）、华夏沪深300ETF（-39.13亿元） [7][15] - 从1月14日至15日两日累计净赎回额看，华泰柏瑞沪深300ETF（-229.83亿元）和易方达创业板ETF（-125.65亿元）位居前列 [8][16]

财经大V涉嫌非法基金销售 - 财经大V“爱理财的小羊”拥有百万粉丝，但未在基金业协会登记，无基金从业资格证书，也未取得任何基金销售机构的代销授权 [2][4] - 该大V与德邦基金电商部门达成“带量返点”合作，可根据实际引导的申购规模，从德邦基金处获得千分之3的营销返点 [2][4] - 其行为涉嫌触犯《刑法》中的非法经营罪，而合作的基金公司德邦基金也或因共犯身份面临刑事追责 [2][4] 技术分析信号 - MACD金叉信号形成，部分股票涨势不错 [3][5]

智通财经1月16日讯（记者 林坚 周晓雅）券商"飞单"又收到一波关注。近日有网友发帖称"有券商推介公募专户产 品，返佣并承诺8%的年化兜底"，牵出一条公募基金专户募集环节的违规线索。 对此，金信基金迅速回应，称已接到举报，发现不法分子冒用公司名义非法募集，通过微信推介拟发行的资产管 理计划并许诺返佣、兜底，已向公安机关报案。公司还明确表示，涉事产品未开展实质性销售，未签署任何代销机 构，也未与相关机构及人员合作。同时提醒投资者，公司资产管理计划仅向合格投资者募集，严禁公开募资，需通过 正规渠道参与。 网友的发文截图 该网友自称，自己收到客户经理推介金信基金专户产品，不仅承诺保本兜底、高额返利，还引导投资者绕开券商 代销渠道认购，甚至提议联合其他客户"凑单"，以满足1000万元的起投门槛，违规提供"免5"证券账户等操作。在网友 的描述中，该客户经理来自银河证券，但这并未得到证实。 对此，有券商渠道人士向记者分析，此类行为多为冲刺规模。"部分专户产品初始募集规模不足，客户经理会拉拢 客户拼凑资金，甚至拆分优先级与劣后级。"还有受访人士补充提到，优先级客户获固定利息，劣后级资金投向高风险 标的博取潜在高收益，这种游 ...