智通财经1月16日讯（记者 林坚 周晓雅）券商"飞单"又收到一波关注。近日有网友发帖称"有券商推介公募专户产 品，返佣并承诺8%的年化兜底"，牵出一条公募基金专户募集环节的违规线索。 对此，金信基金迅速回应，称已接到举报，发现不法分子冒用公司名义非法募集，通过微信推介拟发行的资产管 理计划并许诺返佣、兜底，已向公安机关报案。公司还明确表示，涉事产品未开展实质性销售，未签署任何代销机 构，也未与相关机构及人员合作。同时提醒投资者，公司资产管理计划仅向合格投资者募集，严禁公开募资，需通过 正规渠道参与。 网友的发文截图 该网友自称，自己收到客户经理推介金信基金专户产品，不仅承诺保本兜底、高额返利，还引导投资者绕开券商 代销渠道认购，甚至提议联合其他客户"凑单"，以满足1000万元的起投门槛，违规提供"免5"证券账户等操作。在网友 的描述中，该客户经理来自银河证券，但这并未得到证实。 对此，有券商渠道人士向记者分析，此类行为多为冲刺规模。"部分专户产品初始募集规模不足，客户经理会拉拢 客户拼凑资金，甚至拆分优先级与劣后级。"还有受访人士补充提到，优先级客户获固定利息，劣后级资金投向高风险 标的博取潜在高收益，这种游 ...

公募基金市场清盘潮与结构性行情 - 2026年初公募基金市场出现剧烈优胜劣汰 尽管A股市场开年上涨 但行情极度分化导致行业未能普涨 一批“边缘化”产品陷入生存危机 [1] - 截至1月15日 年内已有39只基金密集发布清盘预警 更有7只基金已确定终止基金合同并进入清算程序 [1] - 在结构性行情主导下 缺乏业绩支撑或赛道遇冷的产品正面临严峻的规模考验 [1] 权益类基金清盘危机原因 - 权益类基金清盘危机主要源于市场的结构性特征 指数上涨但资金高度集中在少数热点板块 [1] - 导致家电、汽车、红利等冷门主题基金缺乏赚钱效应 难以吸引增量资金 反而遭遇持续净赎回 [1] - 博时国证龙头家电ETF、新华中证红利低波动ETF等跟踪冷门指数的产品是典型代表 [1] 债券型基金面临的困境 - 债市持续震荡成为压垮部分债券型基金的稻草 在市场波动加剧和机构投资者大额赎回的双重打击下 多只债基规模快速缩水 [3] - 小型公募凯石基金旗下唯一的债券型基金——凯石岐短债 已连续60个工作日基金资产净值低于5000万元人民币 产品濒临清盘 [3] - 该基金早在2025年7月就曾因大额赎回发布提升净值精度公告 随后规模压力持续加大 多次发布清盘预警 [3] 清盘预警的连锁反应与应对 - 基金发布清盘预警会引发“连锁反应” 持有人为避免资金在清算期间占用成本 往往选择在公告后提前赎回 形成“越公告、越赎回”的恶性循环 [3] - 仅靠持有人自发申购已难挽狂澜 产品能否“保壳”最终取决于基金管理人的意愿及能力 如召开持有人大会修改终止条款或动用自有资金申购 [3] - 对于渠道资源匮乏的中小公募而言 若债市震荡格局延续 其旗下的债基产品恐将持续面临严峻的规模压力 最终无奈退出市场 [3] 市场分析与行业趋势 - 基金清盘常态化是市场走向成熟的必经之路 也是资源配置优化的体现 [4] - 在当前结构性行情中 资金向头部优质产品和优势赛道集中的趋势愈发明显 缺乏竞争力、风格漂移或长期业绩低迷的“迷你基”加速出清是必然结果 [4] - 对于基金公司而言 与其耗费资源“保壳” 不如回归投资本源 深耕投研能力 打造出具有长期竞争力的特色产品 [4]

基金设立 - 成都雄州振兴产业发展股权投资基金合伙企业(有限合伙)于近日成立 出资额为15亿人民币 [1] - 基金的经营范围为以私募基金从事股权投资 投资管理 资产管理等活动 [1] 基金管理与合伙人结构 - 基金的执行事务合伙人为成都交投卓越私募基金管理有限公司和四川恒盈产融私募基金管理有限公司 [1] - 基金的共同出资方包括成都交子城创股权投资基金合伙企业(有限合伙) 简阳融城国投实业有限公司 成都交投卓越私募基金管理有限公司 四川恒盈产融私募基金管理有限公司等 [1]

文章核心观点 - 2026年预计有大量（30万亿至60万亿元，均值约50万亿）低风险偏好的定期存款到期，可能流入银行理财、公募“固收+”及稳健型FOF等产品 [1] - 公募行业正迎来资产配置时代，以“固收+”和FOF为代表的多资产产品是承接上述资金、驱动行业规模增长的关键力量，但其业绩的持续性和能力成熟度仍需时间检验 [5][6][18][26][28] 公募行业规模增长动力 - **ETF是规模增长的最强动力**：截至2025年底规模达6万亿元，较年初增长2.29万亿元 [17] - **多资产产品是第二大增长来源**：“固收+”基金规模达2.53万亿元，年内增长超7000亿元；FOF基金总规模达2383亿元，年内增长1000亿元；多资产合计增长超8000亿元 [3][17] - **主动权益基金规模增长主要来自净值上涨**：规模从2024年底的3.28万亿元增长至2025年Q3的4万亿元，增长约7000亿元，但份额未增长，投资者仍在赎回 [17] 多资产产品表现与特点 - **“固收+”基金业绩显著改善**：2025年前三季度实现正收益的产品比例达96%，平均最大回撤在1.9%附近，较2022年（正收益比例24.6%，回撤5%以上）大幅好转 [14][15] - **部分产品业绩突出**：富国久利稳健配置2025年回报37%；华安智联收益44.49%；交银优择回报通过大幅调仓至算力股，收益达141.27% [4] - **FOF基金业绩亮眼**：国泰优选领航年内收益达66.14%，通过配置黄金、白银、新能源等领域的ETF获得高收益 [4][16] 行业发展趋势：工具化与资产配置 - **产品工具化趋势明显**：ETF是典型工具，主动权益基金也呈现强赛道属性（如2025年冠军永赢科技智选重仓光模块和PCB），债券ETF规模已超7000亿元 [8] - **资产配置趋势兴起**：与工具化相反，通过宏观判断进行多资产配置（如“固收+”、FOF），力求在不同行情下都有良好表现 [9][11] - **发展动因**：单纯工具化产品费率低，公募需通过资产配置能力体现价值并维持更高费率；渠道方（如招行）也因改善客户体验需求而推动FOF等配置型产品发展 [10][20] 公募资产配置能力建设 - **底层资产范围拓宽**：FOF配置范围突破传统股债，涵盖QDII基金、商品基金（如黄金ETF）、公募REITs等，得益于ETF市场完善 [21] - **策略系统化升级**：从依赖主观经验转向基于量化模型、因子择时与风控的主动管理，例如中欧基金开发超20种细分策略进行组合 [22][23] - **人才引进与结构优化**：多家公司从银行、保险等机构引进资产配置人才（如国泰基金曾辉、中欧基金黄华、兴证全球基金林国怀），并培养内部优秀基金经理 [24] - **投研协同强化**：头部公募加强内部协作机制，推进系统化配置策略落地，以替代传统“明星经理+主观判断”模式 [23][25][33] 多资产领域竞争格局 - **“固收+”市场格局**：截至2025年Q3，易方达以2508亿元规模（市占率9.2%）居首，景顺长城（1714亿元）和富国基金（1487亿元）分列二、三位；景顺长城、中欧基金等增长迅猛 [29][30] - **FOF市场格局变化**：2025年易方达、中欧基金规模超越长期领先的兴全基金；易方达凭借新发58亿元产品在FOF领域称雄 [30] - **主要公司战略与表现**： - **易方达**：龙头地位显著，拥有张清华、胡剑等老将，但固收+产品增量不及景顺长城、中欧；FOF因重仓科技基金在2025年业绩出色 [31][32] - **中欧基金**：将多资产作为战略核心，通过制度变革、引进固收人才（如从博时引进邵凯、陈凯杨等）和升级投研体系（专业化、工业化、数智化）快速扩张 [33] - **景顺长城**：战略向“多资产管理专家”转型，固收+表现抢眼，2025年Q3规模增长最大的10只固收+中占四只；产品线覆盖低、中、高波不同赛道 [34][35][36] 面临的挑战与未来展望 - **业绩持续性存疑**：2025年优异表现主要源于A股牛市及重仓科技成长，策略能否成为适应不同市场环境的“全天候策略”有待观察 [26][27] - **能力仍需时间检验**：多数公司仍缺乏体系化、量化的资产配置框架（如桥水全天候策略），业绩稳定性难保证，需经历多次风格调整考验 [27] - **增长潜力巨大**：预计到期存款中仅有较小比例流入多资产产品，但已足以推动该领域持续增长，并成为继ETF之后公募行业的重要增长极，影响行业格局 [28][36]

德邦稳赢增长基金净值稀释事件分析 - 聚焦AI应用的德邦稳赢增长基金因其重仓股大涨，基金净值预估上涨5%，但1月13日实际日增长率仅为0.05%，与重仓股平均约5%的涨幅形成巨大落差，老份额持有人收益被严重稀释[1] - 市场传言该基金在1月12日单日吸金120亿元，德邦基金回应称此为“非公开信息”，未予否认或承认[7] - 该基金已宣布实施限购，A份额单一渠道、单一账户限购10万元，C份额限购1万元[9] 基金净值稀释的机制与历史案例 - 基金净值计算公式为“基金净资产 / 基金份额”，当市场出现大规模申购时，新资金以现金形式进入，若次日持仓股票大涨或涨停导致无法及时建仓，现金部分会摊薄基金整体收益，损害老份额持有人利益[2][3] - 历史案例显示，2024年10月8日，华宝中证金融科技主题ETF上涨15.89%，但其场外联接基金仅上涨4.24%，同样因大规模申购导致收益被稀释[3][4] 德邦稳赢增长基金近期表现与资金流入推测 - 根据净值数据，该基金1月9日单位净值日增长率为9.24%，与重仓股平均涨幅9.84%基本一致；1月12日单位净值日增长率降至8.32%，显著跑输当日重仓股平均16.23%的涨幅，表明1月9日已有大量资金申购并在1月12日因股票大涨未能充分建仓[5][6] - 1月13日，该基金重仓股平均涨幅约为5%，但基金净值仅增长0.05%，收益稀释程度加剧，进一步印证1月12日可能有巨额资金涌入[6] - 截至2025年三季度，该基金规模为7.24亿元，若1月8日前保持类似规模，结合净值稀释程度，单日涌入百亿级资金存在可能性[7] AI应用主题基金整体受影响情况 - 除德邦稳赢增长外，泰信优势领航A基金也受到新申购资金冲击，1月12日实际收益1.3%远低于估算收益9.0%[9][10] - 其他多只AI应用基金在1月9日、12日的实际收益高于估算收益，可能因调仓增加了AI应用配置，但1月13日实际收益普遍低于“调仓后”的估算收益，表明多数小规模AI应用基金都受到巨额申购资金冲击[9] - 广发中证传媒ETF联接A在1月13日同样出现收益稀释，ETF上涨1.6%而联接基金仅上涨0.7%[9][10] - 目前仅部分AI应用基金宣布限购，大部分仍未设置限额[9]

Bloomberg Some of the exchange‑traded funds heavily owned by China’s so‑called national team saw record outflows on Thursday, a development that aligns with broader efforts to temper the stock market rally. The Huatai-Pinebridge CSI 300 ETF saw a record 20.2 billion yuan ($2.9 billion) of outflows on Thursday, the most since the fund’s inception in 2012, according to Bloomberg-compiled data. Outflows in other funds, such as the E Fund CSI 300 ETF and ChinaAMC CSI 300 ETF, also hit records. Most Read fr ...

券商发债融资市场动态 - 2026年以来券商发债市场火爆，截至新闻发布时已有23家券商发起32只债券，平均一天2只 [1] - 以发行起始日统计，32只债券总发行规模达760.9亿元，较2025年同期的516亿元增长47.46% [1] - 发债品种以证券公司债为主，规模达627.9亿元，证券公司短期融资券发行规模为133亿元 [1] - 平安证券发债数量居首（3只），中信建投、中信证券、华泰证券、国信证券、招商证券、财通证券、长城证券等7家券商均发起2只债券 [1] - 券商发债规模激增显示行业加杠杆意愿强烈，头部机构融资优势凸显，此举将优化负债结构并提升资金使用效率 [1] - 行业资本实力增强利好业务扩张，并为市场流动性提供支撑，有望进一步活跃资本市场交易情绪 [1] 黄金ETF市场与金价展望 - 华安黄金ETF流通规模于1月14日达到1007.62亿元，成为国内首只突破千亿元的黄金ETF，并稳居亚洲最大规模黄金ETF之位 [2] - 基金对黄金、白银等贵金属后市走势相对乐观，认为在美联储降息周期持续、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势下，金价上涨逻辑依然存在 [2] - 首只千亿元黄金ETF诞生凸显市场避险情绪升温，强化了黄金作为避险资产的配置价值 [2] - 华安黄金ETF规模突破反映出资金对贵金属板块的青睐，预计相关上市公司估值将获提振，亦为整体市场提供多元化配置机遇 [2] 核心宽基ETF资金流向 - 数据显示，沪深300ETF、科创50ETF、创业板ETF等多只核心宽基ETF出现显著资金净流出 [3] - 净流出排名前十的宽基ETF合计净流出达716亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF净流出201亿元，易方达科创50ETF净流出105亿元 [3] - 华夏上证50ETF、易方达创业板ETF净流出均超90亿元，南方中证500ETF、易方达沪深300ETF净流出超60亿元 [3] - 嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF以及南方中证1000ETF净流出也居前，市场不同风格及科技板块的核心宽基ETF均呈现净流出 [3] - 核心宽基ETF单日大额净流出显示部分资金阶段性获利了结或调仓换股，短期相关ETF二级市场价格或承压 [3] - 各板块均现流出表明市场情绪趋于谨慎，风格切换加速，尽管资金流出明显，但场内折溢价平稳显示流动性充裕，A股基础设施韧性增强 [3]

根据兴华基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与上海利得基金销售有限公司（以下简称"利得基 金"）签署的基金销售服务协议，自2026年1月16日起，本公司新增利得基金为旗下部分基金的销售机 构，具体业务规则请以利得基金的相关规定为准。 一、适用基金 ■ 二、重要提示： 1、投资者在上述销售机构办理上述基金的申购或定期定额投资等投资业务时，具体办理时间、费率活 动内容、业务规则及办理程序请遵循上述销售机构的规定。 2、投资者欲了解上述基金的详细情况，请仔细阅读各基金的基金合同、招募说明书、基金份额发售公 告等法律文件。 三、投资者可以通过以下途径咨询有关详情： 1、上海利得基金销售有限公司 客服热线：400-820-9935 2026年1月16日 官方网站：www.leadfund.com.cn 2、兴华基金管理有限公司 客服热线：400-067-8815 官方网站：www.xinghuafund.com.cn 风险提示： 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证 最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应认真阅读在本公司官网 （www ...

2025年固收市场整体表现回顾 - 核心观点：2025年债市“黄金时代”结束，进入波动加剧的“乱纪元”，长期国债收益率剧烈波动，十年期国债收益率从1.59%震荡回升至1.85% [1][3] - 纯债基金表现全面下滑，夏普比和卡玛比下降，中长期纯债基金表现甚至不如短债基金，回撤也更大 [3] - 万得中长期纯债型指数2025年年化收益率仅为0.86%，远低于2014-2024十年平均5.00%的水平；万得短期纯债型基金指数2025年年化收益率为1.44%，也低于十年平均的3.58% [4][5] - 由于A股走牛，含权固收基金表现显著优于纯债基金，且权益仓位越高表现越好 [5] - 资产配置能力变得愈发重要，偏债型FOF在2025年虽收益率未明显优于同类基金，但在波动率和回撤控制上表现更好 [6][7] 2025年各类固收基金指数表现 - **纯债及货币基金**：万得中长期纯债型指数年化收益率0.86%，最大回撤-0.88%；万得短期纯债型基金指数年化收益率1.44%，最大回撤-0.24%；万得货币市场基金指数年化收益率1.34%，最大回撤0.00% [4] - **含权固收基金（按含权量递增）**： - 万得混合债券型一级指数（权益仓位5%以下）年化收益率2.76%，最大回撤-0.51% [6] - 万得混合债券型二级指数（权益仓位20%以下）年化收益率5.76%，最大回撤-1.64% [6] - 万得偏债混合型基金指数（权益仓位30%以下）年化收益率6.73%，最大回撤-2.26% [6] - 万得平衡混合型基金指数（权益仓位50%以下）年化收益率17.30%，最大回撤-7.98% [6] - **偏债混合型FOF表现**：万得偏债混合型FOF指数2025年收益率6.16%，年化波动率2.49%，最大回撤-2.13%；其对比的万得偏债混合型基金指数收益率为6.53%，波动率2.77%，最大回撤-2.26% [8] - **平衡混合型FOF表现**：万得平衡混合型FOF指数2025年收益率15.22%，年化波动率7.19%，最大回撤-6.55%；其对比的万得平衡混合型基金指数收益率为16.77%，波动率8.45%，最大回撤-7.98% [8] 2025年固收类基金TOP50榜单业绩回顾 - 2025年因降薪、限薪及费率改革，基金经理离职潮涌现，榜单中原有6位基金经理离职 [9] - **现金替代类（最大回撤<2%）**：所选货币基金表现突出，长城收益宝货币排名同类第1，易方达现金增利货币排名11/985 [9] - **短债基金**：所选基金平均收益率1.29%，最大回撤-0.34%，略跑输万得短期纯债型基金指数（收益率1.40%，最大回撤-0.24%） [10][11] - **保守收益类（最大回撤<4%）**：所选基金（包括中长期纯债、一级债基）平均收益率1.86%，最大回撤-0.99%，跑赢万得中长期纯债型基金指数（收益率0.83%，最大回撤-0.88%） [11] - **稳健“固收+”（最大回撤<8%）**：所选基金平均收益率4.75%，最大回撤-1.43%，跑赢非纯债基平均收益率4.58%和万得一级债基指数收益率2.63% [12] - **积极“固收+”（最大回撤<15%）**：所选基金平均收益率7.78%，最大回撤-3.62%，跑赢万得偏债混合型基金指数收益率6.53%和万得偏债混合型FOF指数收益率6.16% [13] - **股债平衡型（最大回撤<30%）**：所选基金平均收益率20.41%，最大回撤-5.99%，跑赢万得平衡混合型基金指数收益率16.77%和万得平衡混合型FOF指数收益率15.22% [13] 2026年固收市场与榜单展望 - 投资者已习惯每日“收蛋”，对固收+基金出现长时间负收益难以接受，这对基金经理提出了更高挑战 [14] - 展望2026年，债市和股市未必能提供很好的绝对收益机会，利率波动可能依旧很大，债市依旧不好过 [14] - 中长期纯债基金的年化收益率和夏普比率难以回到过去水平，投资者可能需要更多关注含权类固收基金 [15] - 2026年的固收类基金榜单将更侧重于含权类基金，并首次加入一些偏债混合型FOF，因资产配置在长债收益率下降、波动提升及A股处于高位的环境下将愈发重要 [15][17]

文章核心观点 - 文章作者及其团队通过CEF/ETF收入实验室提供投资研究服务 专注于管理封闭式基金和交易所交易基金投资组合 旨在为会员实现安全可靠的约8%收益率目标 并使收入投资变得简单 [1][2] - 2025年主要股指表现强劲 纳斯达克综合指数和标准普尔500指数领涨 道琼斯工业平均指数也录得稳健表现 [2] 作者及服务介绍 - 作者Nick Ackerman是前财务顾问 持有Series 7和Series 66执照 拥有超过14年的个人投资经验 [2] - 作者与Stanford Chemist Juan de la Hoz和Dividend Seeker共同为CEF/ETF收入实验室投资团体贡献内容 [2] - 该服务通过专业级研究 帮助会员从封闭式基金和交易所交易基金的收益及套利策略中获益 [2] - 服务内容包括：以安全8%+收益率为目标的托管投资组合 可操作的收益及套利建议 对封闭式基金和交易所交易基金的深入分析 以及一个拥有超过一千名会员的友好社区 [2] - 服务面向主动和被动投资者 其大部分持仓为月度派息品种 有利于加速复利增长和稳定收入流 [2] 作者持仓披露 - 作者通过股票所有权 期权或其他衍生品方式 对UTF CSQ DPG等股票持有有益的长期多头头寸 [3]