行业趋势与活动特点 - 今年"8·18理财节"活动呈现两大特点：从流量狂欢转向价值陪伴，注重投资者教育与长期理念传递；技术赋能深化，AI技术被广泛应用[5] - AI含量大幅提升，AI大模型、数字人直播等新技术被广泛应用，多家公司利用AI生成适配的图片与视频素材传递专业资讯[3][5] - 权益市场热度攀升，投资者入场意愿明显提升，行业借此活动传播金融知识，引导理性投资与长期理财观念[3][11] 公司具体活动案例 - **长城基金**：以"理性投资"为主题推出"小星辰投资历险记"系列漫画定投篇，结合知识课堂文章与答题互动，重点向普通投资者介绍基金定投[5] - **博时基金**：策划"探索AI展会""财富人生夏令营"等活动，联合媒体制作科技板块科普视频，聚焦热门行业板块科普[6][11] - **诺安基金**：推广"诺安回报日"系列活动（每日直播、基金经理专栏、晒收益），打造AI产业链科普系列，将专业概念"降维"呈现[7][8] 活动目标与行业意义 - 活动目标是通过精准产品适配、专业投教陪伴与市场解读，帮助投资者建立理性决策逻辑，深化对长期投资的认知[11] - 多家公司参与蚂蚁平台活动，采用线上直播+产品专区模式，集中展示权益类/固收类产品，提供适配当前市场的配置方案[8] - "8·18理财节"已成为行业重要节日，是投资者教育与客户服务的关键场景，旨在打造有广度、深度、温度的网络金融生态[10][11]

市场波动与投资者心态 - 近期市场波动导致投资者心态不稳 部分投资者因缺乏格局容易过早卖出或追高加仓 [1][2] - 市场变化是常态 也是对投资者风险承受能力的检测 持有不适合的产品会加剧心理压力 [3] 风险测评机制与分类标准 - 风险测评通过问卷形式评估投资者家庭收入、可投资资金比例、亏损承受能力等指标 用于匹配适合的基金产品 [3][4] - 基金产品按风险等级分为R1-R5五类（低风险到高风险） 投资者按承受能力分为C1-C5五类 两者需严格对应 [5] - 风险等级匹配规则：C1仅能投R1 C2可投R1-R2 C3可投R1-R3 C4可投R1-R4 C5可投全品类（含R5） 但市场R5产品较少 [5][7] 风险承受能力的动态变化 - 短期来看 投资者风险承受能力通常保持稳定 不会快速改变 [8] - 长期可能因年龄、资产规模、知识储备变化而调整 例如年轻时风险偏好提升 年老后转向保守 [8] - 养老目标日期基金通过动态调整资产比例 匹配持有人生命周期中的风险承受能力变化 [9] 投资规划建议 - 需以风险测评结果为基准构建组合 避免跟风投资超出自身承受能力的产品 [10] - 组合配置可超越单一产品限制 C1-C2投资者可主配固收类基金 辅以少量"固收+"产品平衡风险收益 [10][11] - 需以自身风险承受能力为"锚" 避免因市场短期波动改变策略 防止追涨杀跌导致非理性操作 [11] - 长期持有符合风险等级的产品是获得满意收益的关键 需区分投资与投机行为 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对固收型公募基金2025Q2季报进行解读，并汇总固收型重点基金后市展望观点，为投资者提供资产配置参考 [1][3] 各部分总结 固收型公募基金2025Q2季报数据解读 - **业绩表现**：2025Q2，A股、港股表现分化，大盘价值风格占优，债市6月小幅回暖，纯债基金净值普遍修复，REITs、可转债基金和固收+基金表现领先 [4] - **规模变化**：截至2025年二季度末，被动指数型债券基金资金流入显著，规模增速最快 [8] - **杠杆情况**：截至2025/6/30，基金杠杆整体呈上升态势 [11] - **久期变化**：截至2025/6/30，纯债基金拟合久期均呈上升趋势 [14] - **含权仓位变化**：截至2025年二季度末，含权固收类基金转债仓位与上季基本持平，股票仓位下降 [17] - **固收+基金股票行业变动**：前五大增持行业为非银金融、银行、通信、电子、医药，前五大减持行业为食品饮料、汽车、煤炭、基础化工、家电 [28] - **固收+基金个股重仓**：2025Q2前十大重仓股按持有市值排序为紫金矿业、腾讯控股等，按持有基金数量排序为紫金矿业、宁德时代等 [30][31] - **固收+基金个股增持**：2025Q2增持市值居前的个股为新易盛、中际旭创等，增持基金数量居前的个股为杭州银行、中国平安等 [32][33] - **固收+基金个股减持**：2025Q2减持市值居前的个股为五粮液、美的集团等，减持基金数量居前的个股为立讯精密、美的集团等 [34][35] 固收型重点基金2025Q2后市展望观点汇总 - **重点短债基金**：多数基金经理认为债市将延续震荡格局，部分认为利率有下行空间但预期或反复，需关注风险资产变化和基本面趋势，重视资产流动性 [39] - **重点中长债基金**：普遍预期债市延续震荡格局，货币政策有望宽松支撑债市，内需疲软、房地产市场边际转弱，部分认为应积极参与利率债波段交易，多数以中高等级信用债为核心配置 [41] - **含权固收基金**：股票资产多数对市场中期前景乐观，低权益仓位基金经理保守，中高权益仓位基金经理挖掘成长板块；转债资产供需紧平衡、估值偏贵、波动或加大，部分维持中性偏低仓位；纯债资产普遍维持中性观点，以短端品种为底仓，灵活调节久期 [42] - **重点高仓位转债增强基金**：保持偏积极仓位，把握结构性机会，关注科技自主可控布局机会，重视量化筛选，关注新券；看好权益震荡上行带来的偏股型转债修复机会 [45] - **QDII债基**：需警惕关税政策反复和通胀粘性，美债可能双向波动，中资美元债有估值修复机会，新兴市场外债有违约风险，应对策略以防御为主、动态增强 [46][47][48] - **公募REITs**：保租房细分类型分化，产业园市场承压、项目分化，消费类经营稳健，交通板块通行费总体持平或小增，仓储物流量稳价让、收入承压，能源和环保不同底层资产表现分化 [50][51][52]

2025年上半年公募机构权益投资能力排名 - 2025年上半年全市场170家公募机构权益类基金平均收益率为6.08%，中航基金以23.01%收益率领跑，红土创新、恒越、永赢、同泰等机构收益率均超20%，国金、华商、鹏华等20余家机构收益率超10% [1] 近十年权益投资长跑表现 - 近十年权益类基金收益分化显著：万家基金以151.15%收益率居首，大成(120.64%)、红塔红土(117.93%)、交银施罗德(111.21%)分列第二至第四，平安、财通等28家机构收益率超50% [3][4] - 东方、东海、浙商证券资管等11家机构近十年权益类基金出现亏损，最大亏损幅度达63.28% [5] 近三年权益类基金表现疲软 - 近三年仅23家公募机构权益类基金实现正收益，华润元大(34.65%)、金元顺安(33.61%)、国金(23.92%)位列前三 [7][8] - 103家机构近三年亏损超10%，广发基金(-20.47%)、中欧基金(-20.58%)、贝莱德基金(-32.29%)等大型机构表现不佳 [8] 固收类基金长期稳健性突出 - 近十年固收类基金仅诺德、富安达2家亏损，光大保德信以74.8%收益率领先，易方达、天弘等21家机构收益率超50% [10] - 行业认为固收类基金通过长期积累可获得稳健收益，而权益投资需穿越市场周期以获取回报 [10]

公募基金下半年策略变化 - 核心观点：公募基金从上半年偏进攻策略转向"攻守兼备"，强调"守成"和避险情绪上升 [2][3] - 上半年高收益普遍（全市场十强基金收益率超60%，300余只产品收益率超20%）促使基金经理更注重业绩保护 [7][8] 市场环境与风险判断 - 出口压力：美国库存消化及转口需求前置可能导致三四季度出口承压，但全年外需下行风险有限（关税压力缓解+贸易新动能支撑） [3] - 估值水平：全A估值处于2016年以来中枢，流动性受美联储高利率压制，市场估值缺乏弹性 [3] - 政策预期：7月重要会议政策期许有限，但中长期财政货币双宽路径明确，创新型刺激工具或出台 [4] 行业配置策略 **防御性配置** - 稳定红利资产：港口、公路、白电龙头等高股息板块（南方基金、金鹰基金） [5][6] - 避险资产：黄金及黄金股、军工、粮食等泛安全类资产（金鹰基金） [5] **进攻性配置** - 科技成长板块：AI、机器人、自动驾驶、半导体（平安基金、诺安基金） [5][6] - 新型消费：服务消费、银发经济、旅游保健（诺安基金） [6] - 医药领域：创新药、生命科学服务上游（诺安基金） [6] 主题投资与产业逻辑 - 上半年主题杂乱（如DeepSeek、固态电池、军工等），但隐含科技主导产业演化主线，人工智能仍是竞争蓝海 [10] - 下半年策略更注重基本面逻辑，减少短期主题博弈 [9] 基金产品选择建议 - 低风险偏好：固收类或价值/均衡型权益基金 [6] - 高风险偏好：科技主题基金（建议定投以淡化择时风险） [6]

报告核心观点 2025年1季度末，公募基金规模受固收类基金规模缩水影响略有回落，主动权益基金规模增长、净赎回份额减少，被动指数基金规模创新高但净申购份额增长回落，主动权益基金仓位接近历史最高，基金重仓股行业配置有调整[2][9]。 基金市场规模 基金市场整体规模变化 - 2025年第1季末，基金总数量达12600只，环比增240只、增长1.94%；总份额293740.22亿份，环比变化 -7603.52亿份、 -2.52%；资产净值316208.04亿份，环比变化 -6424.19亿份、 -1.99%，整体规模回落[10]。 新发基金份额与净申购赎回份额 - 2025年第1季新发基金总份额2499.76亿份，环比变化 -802.85亿份、 -24.31%；公募基金整体份额变化 -7603.52亿份，扣除新发行份额后净赎回份额 -10103.28亿份[13]。 不同类型基金规模占比 - 2025年第1季末，股票型基金占比12.75%，环比升0.32pct；混合型基金占比10.20%，环比升0.32pct；债券型基金占比31.80%，环比变化 -0.93pct；货币市场型基金占比42.15%，环比变化 -0.03pct[15]。 主动权益基金的份额和规模变化 - 2025年1季度末，主动权益基金规模34603.43亿元，环比增615.55亿元、升1.81%；份额29570.73亿份，环比变化 -523.12亿份；新发行份额152.99亿份，环比变化 -5.43亿份；净赎回份额 -676.11亿份，较前3季度明显减少[19]。 被动指数基金的份额和规模变化 - 2025年第1季末，被动指数基金规模34439.07亿元，环比增1507.29亿元、增长4.58%，创历史新高；份额29720.32亿份，环比增1477.04亿份；新发行份额759.51亿份，环比变化 -559.34亿份；净申购份额717.53亿份，较前3季度增长态势回落[24]。 固收类基金的份额和规模变化 - 2025年第1季末，固收类基金规模90467.87亿元，环比变化 -3706.54亿元、 -3.94%；份额82821.33亿份，环比变化 -3056.21亿份；新发行份额803.00亿份，环比变化 -152.61亿份；净赎回份额 -3859.21亿份，连续3个季度净赎回[26]。 货币基金的份额和规模变化 - 2025年第1季末，货币基金规模133267.69亿元，环比变化 -2818.07亿元、 -2.07%；份额133261.65亿份，环比变化 -2817.75亿份、 -2.07%，规模较4季度回落[29][30]。 主动权益基金股票仓位 - 2025年第1季末，主动权益基金股票仓位普遍上调，平均仓位环比升0.15pct至83.01%；普通股票型仓位环比变化 -0.48pct至88.91%，偏股混合型仓位环比升0.14pct至86.64%，灵活配置型仓位环比升0.78pct至73.47%，仓位接近历史最高水平[33]。 基金重仓股行业配置 全市场基金重仓股行业配置 - 基金重仓股对A股和港股均有布局，A股持仓市值25821.47亿元，环比变化 -548.91亿元，占比37.29%，环比变化 -1.63pct；港股持仓市值4454.19亿元，环比增1245.13亿元，占比6.43%，环比升1.69pct[35]。 - 持仓占比上升最多的5个行业：有色金属增0.51pct、汽车增0.47pct、机械增0.22pct、计算机增0.13pct、传媒增0.07pct；持仓占比下降最多的5个行业：电力设备及新能源变化 -0.61pct、通信变化 -0.51pct、非银行金融 -0.45pct、食品饮料变化 -0.33pct、电子变化 -0.25pct[37]。 全市场基金、主动权益基金和顶流权益基金重仓股行业配置差异比较 - 对三个样本库重仓股行业配置横向分析，寻找市场共识和分歧点及下一阶段市场导向和分水岭[41]。 热门产业链细分子行业配置差异比较 - 对新能源产业链、大消费产业链、顺周期板块和数字经济、信创产业链的三级子行业拆分对比，寻找三个样本库共识和分歧点[45]。 基金重仓股调整情况 两个季度共同持有、增持仓位最大的重仓股 - 如紫金矿业增仓0.3532%、比亚迪增仓0.4506%等，这些重仓股持仓变化大，代表基金对其预期变化大[54]。 两个季度共同持有、减持仓位最大的重仓股 - 报告未详细列出减持仓位最大的重仓股具体信息[56]。 季度新增仓位最大的重仓股 - 报告未提及相关内容。 季度剔除仓位最大的重仓股 - 报告未提及相关内容。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1含权固收+基金表现良好且权益仓位越高业绩越优，纯债型产品回撤，不同类型固收基金在规模、杠杆、久期、含权仓位等方面有不同变化；各类型基金经理对二季度市场走势有不同展望并制定相应投资策略[3][35][37][39] 根据相关目录分别进行总结 固收型公募基金2025Q1季报数据解读 - 业绩：含权固收+基金因A股亮眼表现业绩良好且权益仓位越高业绩越优，纯债型产品因债券市场过度抢跑预期、资金面偏紧和股债跷跷板效应回撤，被动指数型债券基金表现劣于中长期和短期纯债型基金，QDII债基因人民币汇率走强和短端美债收益率下行上涨[3] - 规模：截至2025年一季度末，固收+基金获显著资金流入，二级债基规模增速最快[6] - 杠杆：截至20250331，相较20241231，基金杠杆整体呈下降态势[8] - 久期：截至20250331，相较20241231，纯债基金拟合久期均呈下降趋势[11] - 含权仓位变化：截至2025年一季度末，不同类型含权固收类基金转债仓位均下降，股票仓位变动有分歧，一级债基和二级债基股票仓位提高，可转债基金股票仓位下降[15] - 股票行业变动（主动）：有色金属、钢铁、商贸零售、传媒、农林牧渔为五大增持行业，交通运输、建筑、煤炭、基础化工、石油石化为五大减持行业[18] - 个股重仓：2025Q1前十大重仓股（按持有市值）为紫金矿业、长江电力等，前十大重仓股（按持有基金数量）为紫金矿业、美的集团等[20][21] - 个股增持：2025Q1重仓股变动（增持市值居前）为紫金矿业、中信银行等，重仓股变动（增持基金数量居前）为紫金矿业、比亚迪等[23] - 个股减持：2025Q1重仓股变动（减持市值居前）为中国神华、邮储银行等，重仓股变动（减持基金数量居前）为中国神华、中国海油等[25][26] - 可转债持仓规模与结构变化：截至2025Q1，泛固收类基金持仓转债规模环比略有收缩，普遍减持偏债型转债，增持平衡型转债[27] - 可转债持仓行业变化：相较2024Q4，2025Q1持仓占比增加居前的行业为基础化工、电力设备及新能源和电子，占比减少居前的行业为银行、交通运输和汽车，固收+基金在基础化工、有色金属、机械等板块上有超配[29] - 可转债持仓评级变化：明显加仓A+-AA+之间评级的转债，在转债估值整体抬升后注重个券挖掘，在A+至AA-评级上相较基准超配，适度信用下沉挖掘个券[31] 固收型重点基金2025Q1后市展望观点汇总 - 重点短债基金经理：大部分认为二季度债券市场震荡偏强，资金面或趋于宽松，结构上看好中短端确定性机会[35] - 重点中长债基金经理：大部分认为债市将震荡偏强，货币政策有望延续支持性立场，资金面稳中偏松，部分认为应积极波段操作增厚收益，部分看好票息机会[37] - 含权固收基金经理：股票市场短期震荡，关注基本面中期修复趋势、部分龙头个股及红利资产和科技成长方向；转债市场有分歧，性价比逐步提升，部分配置偏债型标的；纯债资产有配置价值，二季度中短端利率上行空间有限，长端利率波动性或加大，信用债为主要投资方向[39] - 重点高仓位转债增强基金经理：大部分认为转债市场回归合理估值，注重分散投资，选择与市场主线相符、受益于政策的方向[42] - QDII债基基金经理：全球不确定性及扰动或持续，美债短期双向波动概率大，中资美元债表现较好，应对策略为信用层面高等级、中短久期，利率层面波动下行[43][44][45] - 公募REITs基金经理：保租房业绩稳定，产业园市场需求承压，消费类项目经营稳健，交通项目分化明显，仓储物流项目以价换量收入下降，能源、环保类项目表现分化[46][47][48][49][50][51]