桐乡经济发展概况 - 桐乡市GDP达1347.11亿元，相当于西部地级市水平 [9] - 2024年1-11月规上工业总产值超2258.62亿元 [7] - 常住人口100万，经营主体20万户，平均每5人就有1个老板 [13] - 2024年村级经济体收入超14亿，平均每村可分800万 [13] 特色产业发展 - 濮院镇羊毛衫批发占全国70%市场份额，从"中国羊毛衫名镇"升级为"世界毛衫之都" [7] - 厚椰乳产业全国领先，椰基全产业链企业众多，连续多年销售额全国第一 [5] - 纺织服装企业2178家，2023年高端功能性面料产量12.6万吨，31%用于新材料复合基材 [15] 新材料产业集群 - 全球每3支风电叶片有1支来自桐乡 [13] - 巨石集团年产能超60万吨，打破美国70年垄断成为世界玻纤龙头 [16] - 形成从玻纤生产到复合材料制造的完整产业链，吸引中国国际风电复合材料高峰论坛三度举办 [18] - 2023年新材料领域专利转化237项，建立35个联合实验室 [23] 智能制造与数字化转型 - 新凤鸣中鸿新材料项目364天建成投产 [1] - "产业大脑+未来工厂"模式使生产效率提升40%以上 [23] - 2023年智能改造覆盖率达76%，300余家规上企业实现智能化运营 [23] - 建成"乌镇之光"超算中心，形成"超算+智算"混合算力体系 [21] 政策支持与营商环境 - 嘉兴市"十四五"规划连续三年划拨5亿专项资金支持新材料产业 [24] - 实施"135N产业集群"战略培育产业链 [25] - "光储一体化"园区年发电1.2亿度，变电站密度达长三角平均水平2倍 [27] - "雄鹰计划"对百亿企业最高奖励5000万，"雏鹰计划"每年提供3000万天使投资 [28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司产销规模提升利润率变化有限，涤纶长丝景气中枢有望上行，贸易摩擦对国内涤纶长丝产业中长期维度影响有限，维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年归属净利润分别为27.4、33.7、41.4亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年年报显示全年实现营业收入1013.1亿元（同比+22.6%），归属净利润12.0亿元（同比+50.8%），归属扣非净利润9.3亿元（同比+105.4%）；Q4单季度收入252.6亿元（同比+20.9%，环比-9.3%），归属净利润2.0亿元（同环比均扭亏转盈），归属扣非净利润1.1亿元（同环比均扭亏转盈）；拟每股派发现金红利0.1元（含税），合计派发现金红利2.38亿元（含税） [1][3] 行业与公司产销情况 - 2024年涤纶长丝供需两旺，行业产量增速达2位数，我国社零总额中服装类同比增长12.5%，带动涤纶长丝需求显著提升，表观消费量达4200万吨，同比增长8.7% [6] - 公司产业链延伸，印染、短纤项目投产，多个项目推进；截至2024年底，拥有1020万吨PTA年生产能力，聚合产能约1300万吨/年，涤纶长丝产能约1350万吨/年；2024年POY、FDY、DTY、PTA销量分别为968.2、214.1、112.0、126.8万吨，分别同比+23.4%、+45.7%、+12.6%、+40.1%，涤纶长丝整体销量增长25.6% [6] 盈利情况 - 2024年涤纶长丝POY、FDY、DTY价差分别为1073、1553、2332元/吨，分别同比变化-26元/吨、-96元/吨、+27元/吨，PTA价差为308元/吨，同比-1元/吨；公司投资收益显著改善，2024年对联营企业和合营企业投资收益7.1亿元，同比增加4.4亿元；2024年毛利率、净利率分别为4.6%、1.2%，分别同比-0.4pct、+0.2pct [6] 行业趋势 - 国内涤纶长丝扩产周期进入尾声，2024年产能同比下降2.3%，行业CR5集中度提升至65%，预计2025年新增年产能约200万吨，新增产量预计低于2024年，供应增量有限，供需趋紧带动景气上行；行业发布倡议书，有望通过自律提升利润 [6] 贸易摩擦影响 - 我国涤纶长丝对美直接出口极低，下游纺织品总出口中美国约占20%，我国是涤纶绝对供给中心，即便部分纺织品订单“流失”，原料仍难绕开我国涤纶长丝供给，预计“贸易摩擦”对国内涤纶长丝产业中长期维度影响有限 [6] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，如2025 - 2027E归属净利润分别为27.43、33.72、41.40亿元等 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周库存持续释放，涤纶长丝市场走势上行，行业指数跑输沪深300指数0.07%，化工品价格和价差涨跌互现，部分产品如液氯、PTA价格上涨，“二甲醚 - 1.41×甲醇”价差扩大 [5][18][19] 根据相关目录分别进行总结 化工行情跟踪及事件点评 - 化工行情跟踪：本周化工行业指数报3318.52点，较上周五下跌0.5%，跑输沪深300指数0.07%，化工板块545只个股中261只周度上涨（占比47.89%） [18] - 本周行业观点：本周（4月28日 - 4月30日）涤纶长丝库存持续释放，市场走势上行，前期受多种因素影响产销提升，后期成本支撑弱化，成交量下滑，但企业挺价意愿仍存 [5][20][22] - 本周重点产品跟踪 - 化纤：本周江浙织机开工率下降，截至4月30日负荷率为54%，较4月25日 - 5pcts；粘胶短纤市场重心下行，4月29日均价为13150元/吨，较上周下跌100元/吨；粘胶长丝市场平淡运行，均价持平；氨纶市场延续下行，4月29日国内氨纶40D市场均价23525元/吨，较上周下调115元/吨 [23][26][29][36] - 纯碱：本周国内纯碱现货市场价格偏暖回调，轻质纯碱均价为1329元/吨，较上周四上涨0.76%；重质纯碱均价为1467元/吨，较上周四上涨0.34%，5月碱厂检修计划集中，供应缩减预期明显 [38][41] - 化肥：本周尿素市场行情延续弱势，4月29日均价为1807元/吨，较上周下跌10元/吨；磷矿石市场商谈偏弱，价格区间下行，28%品位均价较上一周下行2元/吨，25%品位下行14元/吨；农业磷酸一铵价格重心企稳吃力，55%粉状一铵均价较上周下跌25元/吨；工业磷酸一铵市场交投一般，价格暂稳；磷酸二铵市场弱稳运行，交投清淡；氯化钾价格弱稳运行，下游逢低刚需补仓 [46][48][49][50][51][53] - 本周行业新闻点评：4月25日，科威特石化工业公司投资6.38亿美元认购万华化学全资子公司万华化学（烟台）石化有限公司25%的股权 [6][58] 化工价格行情 - 本周跟踪的226种化工产品中，51种产品价格周度上涨，111种下跌，7日涨幅前十名的产品是液氯、PTA等，跌幅前十名的产品是煤沥青、纯苯等 [19][68] 本周化工价差行情 - 本周跟踪的72种产品价差中，44种价差周度上涨，24种下跌，7日涨幅前五名的价差是“二甲醚 - 1.41×甲醇”等，跌幅前五名的价差是“纯苯 - 石脑油”等 [19][71] - 重点价格与价差跟踪 - 石化产业链：本周纯MDI价差小幅扩大、聚合MDI价差收窄，乙烯 - 石脑油、PX - 石脑油、PTA - PX价差扩大，丙烯 - 丙烷价差收窄，丙烯 - 石脑油价差小幅扩大 [75][84][86] - 化纤产业链：本周氨纶价差小幅扩大，POY - PTA/MEG价差收窄 [94][96] - 煤化工、有机硅产业链：本周有机硅DMC价差扩大，煤头尿素价差扩大，DMF、醋酸价差收窄 [102][104] 化工股票行情 - 化工板块47.89%个股周度上涨，7日涨幅前十名的个股分别是联合化学、渝三峡A等，跌幅前十名的个股分别是新金路、ST尤夫等 [18] - 覆盖个股跟踪：继续看好化工龙头华鲁恒升、盐湖股份等 [11] - 股票涨跌排行：本周联合化学、渝三峡A等个股领涨 [11][18] 推荐及受益标的 - 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份等；【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电等；胶膜：洁美科技、东材科技等；其他：彤程新材、阿科力等 [7] - 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份等；【硅】新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团等；【其他】华锦股份等 [7]

财务表现 - 2025年一季度公司实现收入145.6亿元，同比增长0.73%，归母净利润3.06亿元，同比增长11.35%，扣非净利润2.60亿元，同比增长13.13% [1] - 涤纶长丝收入96亿元，同比下降16.1%，销量143万吨，同比下降9.6%，销售均价6728元/吨，同比下跌7.3% [1] - 涤纶短纤收入18.6亿元，同比下降1.2%，销量29万吨，同比增长2.1%，销售均价6320元/吨，同比下降3.2% [1] - PTA收入21.6亿元，同比增长276%，销量49万吨，同比增长345%，销售均价4381元/吨，同比下降15.6% [1] 成本与毛利率 - 销售毛利率6.51%，同比提高0.61个百分点，受益于原材料成本下降 [1] - 原材料PTA、PX平均进价分别为4382元、6267元/吨，同比分别下跌15.5%、15.7%，MEG平均进价4109元/吨，同比上涨2.02% [1] 产品价格与价差 - 2025年一季度涤纶长丝POY、FDY、DTY市场均价分别为7178元、7541元、8389元/吨，环比2024Q4分别上涨2.8%、0.1%、-0.9% [2] - 涤纶短纤市场均价6933元/吨，环比2024Q4下跌2.0% [2] - 上游原材料PTA、MEG、PX市场均价分别为4951元、4680元、7120元/吨，环比2024Q4分别上涨2.2%、-0.8%、3.3% [2] - 4月份POY、FDY、DTY较2025Q1分别下跌9.7%、10.9%、7.1%，价差分别缩小121元、247元、16元/吨 [2] - 涤纶短纤市场均价较2025Q1下跌7.5%，但价差扩大54元/吨 [2] 产能与产业链 - 公司涤纶长丝产能805万吨，市场占有率超过12%，国内民用涤纶长丝行业第二 [3] - 涤纶短纤产能120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一 [3] - 预计下半年新增40万吨长丝产能，未来产能投放将根据行业需求稳步推进 [3] - PTA产能770万吨，预计2025年年底突破1000万吨，独山能源PTA基地将成为规模性PTA-聚酯一体化基地 [3]

公司业绩表现 - 2024年营收670.9亿元同比+9.1%，归母净利润11.0亿元同比+1.3%；2025年一季度营收145.6亿元同比+0.7%、环比-18.6%，归母净利润3.1亿元同比+11.4%、环比-13.7% [1] 涤纶长丝业务 - 2024年POY/FDY/DTY销量524.70/149.85/80.84万吨同比+13.4%/+5.5%/+5.6%，2025年一季度POY/FDY/DTY销量97.14/27.08/18.51万吨同环比下滑 [1] - 目前产能805万吨，预计2025年底达845万吨 [1] - 2024年POY/FDY/DTY不含税平均售价6670/7527/8801元/吨同比-1.9%/-1.9%/+3.6%，毛利率4.3%/10.9%/7.8%同比-0.6/-0.3/+2.3pct，2025年一季度售价及原材料价格同比下滑 [2] PTA业务 - 产能770万吨大部分自供，2024年销量48.47万吨同比-1.9%，毛利率-1.3%同比-0.9pct [2] - 2025年一季度产销量因新增产能提升，不含税平均售价4381万元/吨同比-16%、环比+2%，供需宽松致毛利下滑总体亏损 [2] - 稳步推进建设项目，总产能将突破1000万吨 [2] 涤纶短纤业务 - 产能120万吨居国内首位，2024年销量130.4万吨同比+11.8%，售价6559元/吨同比+0.6% [3] - 2025年一季度产销量同比略增，售价略降 [3] 行业情况 - 涤纶长丝行业供给增速放缓，下游服装、家纺和产业用纺织品需求稳步增长，2024年服装类同比增长12.5%带动需求提升 [2] - 未来PTA上游PX产能提升，落后产能出清格局优化，低成本PTA龙头企业盈利有望回升 [2] 投资建议 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为13.55/13.72亿元，新增2027年归母净利润预测为14.26亿元，对应2025 - 2027年EPS为0.89/0.90/0.93元，当前股价对应PE为12.1/12.0/11.5X，维持“优于大市”评级 [4]

核心观点 - 工业AI大数据工厂项目结项，向垂类大模型模式升级[1] - 再生尼龙与食品级再生PET实现龙头客户项目交付，形成再生聚合物系列成套解决方案布局[1] - 2024年公司营业收入同比下降14%，归母净利润同比增长10%，业绩略低于预期[2] - 工业AI集成解决方案营收同比增长12%，再生材料业务营收同比下滑[2][3] 财务表现 - 2024年营业收入10.74亿元，同比下降14%[2] - 归母净利润3.18亿元，同比增长10%[2] - 新材料及合成材料工艺解决方案营收同比下降10%，再生材料及可降解材料工艺解决方案营收同比下降27%[2] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增加0.38%、1.23%、0.68%[2] - 下调2025-2026年净利润预测至3.99亿元（原4.65亿元）、4.42亿元（原5.99亿元），新增2027年净利润预测4.88亿元[2] 工业AI业务 - 工业AI集成解决方案2024年营收6,722万元，同比增长12%[3] - 与日本TMT合作成立子公司三联数据，聚焦专业机器人研发与自动化集成智能化硬件、工业互联网应用数字化软件[3] - 纺织产业大数据工厂项目结项并投入运行，向垂类大模型与行业专用模型协同模式升级[3] 再生材料业务 - 与台华新材签署的化学法循环再生尼龙项目交付，采用首创万吨级以上化学法解决方案[3] - 子公司Polymetrix与日本C-PET完成的食品级再生rPET项目验收，rPET包装再生含量达100%[3] - Polymetrix向墨西哥用户ENVASES UNIVERSALES和PETSTAR完成食品级rPET工程交付[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收同比降8.01%、环比降23.11%，归母净利润同比增5.36%、环比增213%，业绩符合预期；主业化纤盈利3.57亿同比提升8.5%，大炼化投资收益2.54亿同比提升1.2%；25Q1期间费用率达5.3%同比提升0.2pct，计提0.65亿资产减值 [6] - 25Q1淡季影响涤纶长丝销量下降，但价差有所修复；后续长丝供需存在收紧趋势仍有修复空间 [6] - PTA景气随油价回落，Q1聚酯产业链盈利向下游集中；25 - 26年PTA新增产能多但老旧装置有退出预期，供应过剩格局维持，利润底部震荡 [6] - 25Q1炼化价差修复，浙石化盈利环比明显提升；预期今年炼化盈利有望持续改善 [6] - 维持公司2025 - 2027年盈利预测为20、31、42亿，对应PE分别为13X、8X和6X；考虑公司炼化和长丝业务利润修复预期，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 市场数据（2025年04月29日） - 收盘价10.56元，一年内最高/最低16.44/9.63元，市净率0.7，股息率0.41%，流通A股市值253.01亿元，上证指数3286.65，深证成指9849.80 [1] 基础数据（2025年03月31日） - 每股净资产15.45元，资产负债率65.88%，总股本24.05亿股，流通A股23.96亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|101307|19420|103078|108267|109983| |同比增长率（%）|22.6|-8.0|1.7|5.0|1.6| |归母净利润（百万元）|1202|611|1987|3084|4198| |同比增长率（%）|50.8|5.4|65.3|55.3|36.1| |每股收益（元/股）|0.51|0.26|0.83|1.28|1.75| |毛利率（%）|4.6|7.7|6.4|7.6|8.0| |ROE（%）|3.3|1.6|5.2|7.5|9.2| |市盈率|21|/|13|8|6| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|82640|101307|103078|108267|109983| |减：营业成本|78455|96604|96468|100076|101171| |减：税金及附加|294|294|299|314|319| |主营业务利润|3891|4409|6311|7877|8493| |减：销售费用|118|134|206|217|220| |减：管理费用|1352|1471|1649|1732|1760| |减：研发费用|1755|1953|2474|2598|2640| |减：财务费用|783|1209|1242|1363|1473| |经营性利润|-117|-358|740|1967|2400| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-12|-8|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-26|-62|0|0|0| |加：投资收益及其他|682|1311|1567|1724|1798| |营业利润|579|899|2305|3691|4198| |加：营业外净收入|45|56|0|0|0| |利润总额|624|956|2305|3691|4198| |减：所得税|-197|-262|309|591|0| |净利润|821|1218|1997|3100|4198| |少数股东损益|24|16|10|15|0| |归属于母公司所有者的净利润|797|1202|1987|3084|4198| [8]

公司概况 - 恒逸石化是全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，秉持“一滴油，两根丝”战略定位，打通全产业链闭环，构建“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式 [2] - 公司加速推进“科技恒逸”战略提升，建立自主知识产权体系，推进高附加值产品研发等，以数字化、智能化建设为驱动力向宏伟目标前进 [2][3] 财务情况 - 2024 年营业总收入 1254.63 亿元，净利润 2.34 亿元，经营活动现金流量净额 59.97 亿元，同比增长 32.33%，总资产 1075.29 亿元，净资产 247.42 亿元 [4] - 2025 年一季度营业总收入 271.68 亿元，净利润 5149.48 万元，总资产 1109.96 亿元，净资产 246.41 亿元 [4] 市场分析 东南亚成品油市场 - 需求端：东南亚是全球最大的成品油净进口市场，2024 年东盟 GDP 增速达 4.5%，2025 年预计达 4.6%，石油需求预计从每日 500 万桶增加到 2035 年的每日 640 万桶，未来十年预计占全球能源需求增长的 25% [5][6] - 供给端：2020 - 2023 年超 3000 万吨炼能退出市场，2025 年 80 万桶/日产能停止运行，预计 2026 年供需缺口扩大至 6800 万吨，海外炼化企业扩产意愿低迷，产能增长受限 [6] 聚酯行业 - 需求：2024 年国内外市场需求双轮驱动增长，国内社消品零售总额同比增 3.5%，网上零售额同比增 7.2%，海外出口总量 1287 万吨，同比增长 15%，2025 年下游需求预计继续复苏 [6] - 产能：2024 年涤纶长丝产能增速明显放缓，新增 128 万吨，远低于 2023 年的 385 万吨，合计退出 133 万吨，净新增 105 万吨，产能增速仅 2% [7] 项目情况 钦州项目 - 一期预计 2025 年建成投产，已转入生产运营准备阶段，拥有技术、一体化、产品结构优势 [7] - 投产后预计增厚业绩，补强产业链，发挥战略优势，增大市场份额 [8] 文莱一期项目 - 原油部分来自文莱本国，其余从中东、北非等国采购，采购来源多元化 [10] 科技战略 2024 年成果 - 研发投入 7.64 亿元，同比增长 2.68%，研发人员 1089 人，硕博人员比例 21.67% [9] - 提交 226 件发明专利申请，完成 13 项专利密集型产品备案，有效授权专利 502 件，累计参与制定、修订标准 51 项 [9] - 多项技术成果实现规模化应用，构建全链条转化体系 [10] 2025 年思路 - 全面推进“科技恒逸”战略落地，以“绿色制造”和“循环经济”为导向，加大研发投入 [10] - 聚焦前沿领域，打造研发基地，致力于绿色化学品及先进材料研发及产业化 [10] 股份注销 - 拟将第二期回购的 63703752 股股份用途变更为注销并减少公司注册资本，占总股本的 1.74%，已通过董事会审议，尚需股东大会特别表决通过 [11][12]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "跨界并购第一案"来了。 作者丨 陶辉东 来源丨 投中网 随着年报季的展开，新一波退市潮来袭。 4月29日，四家公司集体被实施"退市风险警示"，原因都是"净利润为负且营收不足3亿元"。有意思的是，这其中还出现 了"并购妖股"松发股份的身影。 不少 投资者 对松发股份突遭ST感到诧异。要知道，松发股份的控股股东恒力集团，乃是中国制造业民营企业的"一哥"。 更重要的是，4月20日，松发股份刚刚宣布其并购恒力重工一案通过了上交所并购重组委的审核，成为2024年9月"并购6 条"出炉后首单过会的跨界并购项目。 2024 年，松发股份宣布收购恒力重工后，曾拿下了连续14个涨停板。 资料显示，恒力重工则是世界前十的造船龙头。若重组完成，松发股份将从一家濒临退市的陶瓷企业，摇身一变成为中国"民 营造船第一股"。 一面是重磅资产重组，一面是遭到退市预警，松发股份股东们的心情 在 这一周多时间就像坐上了过山车。 超越华为 ， 中国制造业第一民企 运作7年 ， 从"买壳"到"保壳" 松发股份2015年在上交所挂牌上市，原本的主业是陶瓷。不过，它是A股上知名的"并购专业户"，从上市伊始 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：石化、新能源新材料、光伏材料、化纤、纺织服装 公司：东方盛虹 纪要提到的核心观点和论据 经营情况 - 2024 年营收 1376.75 亿元，同比减少 1.97%，归母净利润 -22.97 亿元，经营性现金流 104.75 亿元，同比增长 25%；2025 年一季度营收 303.09 亿元，归母净利润 3.41 亿元，同比增长 38.19%，扭亏为盈。截至 2025 年一季度末，总资产 2148.05 亿元，归母净资产 345.73 亿元[2][3] - 2024 年原油加工量略超 1600 万吨，石化及化工新材料总产量 1783 万吨，同比增长 13.5%，但受油价波动和下游需求变化影响，炼化盈利水平大幅回落[5] 应对措施 - 调整采购策略，加强产业联动，优化产品结构，丰富高附加值化工品，一季度利润好转[2][6] - 坚持油头、煤头、气头并举战略，自有 1600 万吨炼化装置配套丙烷产能，可匹配 PDH 生产[4][14] 各业务板块情况 - **光伏材料**：2024 年底 EVA 总产能达 50 万吨，2025 年计划再投产 40 万吨 EVA 和 10 万吨 POE 装置，国内表观消费量达 300 多万吨，下游应用广泛[2][7] - **化纤**：2024 年受益于下游纺织服装行业复苏，聚酯长丝业务同比增长 10%，净利润 6 亿余元，主要盈利品种是 DTY，再生纤维产能约 60 万吨，毛利率约 15%，板块毛利率领先同行[2][9][31] - **炼化**：2024 年核心设备满负荷运行，产销顺畅，但盈利水平大幅回落；一季度炼化贡献利润最大，芳烃保持稳定盈利，下游化工品毛利有不同程度提升[5][22] - **斯尔邦**：去年盈利约 7 亿，今年一季度 EVA 产品毛利率表现良好，MMA 产品价格有所回落[34] - **PTA**：业务目前亏损，从产业链一体化战略考虑，期待行业周期好转；2024 年存货计提减值 7 亿元，与同行比例一致[4][17][18] 未来发展规划 - 全面拥抱人工智能，构建 AI 发展战略，推动 AI 在各产业板块融合，搭建智能体应用平台，加强基础设施建设，推进科技创新成果转化[2][10][12] - 顺应行业高端化、数智化、低碳化趋势，夯实核心原料平台，在新能源、新材料等领域多元化布局[12] 财务状况 - 2023 年盛虹炼化全面投产后，资本开支高峰结束，2024 年经营现金流超 100 亿元，创历史新高[2][11] - 净有息负债约 700 亿元，利率基本为基准利率[4][19] - 前期多次触发转股价下修情形，董事会暂未下修[4][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年一季度转固主要是 POSM 项目，今年虹港 EV 剩余两套 20 万吨项目和 PTA 三期项目将陆续转固[16] - 化纤行业受关税战影响，但最近十天订单迅速回升，东方盛虹外销美国产品比例极低，当前库存约一个多月，产销率接近 100%[23] - 2025 年资本开支计划 26 亿元，主要用于两套 EVA 装置、10 万吨 Poe 装置建设和 PTA 三期建设[25] - 去年现金流波动大，折旧提供稳定现金流；今年一季度现金流为负主要因存货变动[26][27] - 原油库存保持合理水平，今年原油价格走低，对成本端有利，公司采购策略谨慎[28] - 公司安排预售和套保措施，套保较为谨慎[30] - 与沙特阿美 4 月进行新一轮谈判，定价问题是重要方面[37] - 核心目标是提高盈利能力以减少债务，现金流主要用于降低负债；若今年盈利，将按证监会规定分红比例执行[38][39] - 一季度成品油毛利有贡献，但扣除消费税后对最终利润贡献不大，4 月情况与一季度无显著变化[40] - 油品通过批发和零售销售，批发占比约 20%，零售中汽油占比不到 1/3，柴油占比约 2/3[41][43] - 今年一季度汽柴油需求同比下滑，汽油下滑 2% - 3%，柴油下滑幅度更大，总体成品油需求下滑约 3% - 4%；减油增化项目需国家发改委审批，暂无新进展[44][45] - 化工原料多元化项目关注关税战对轻烃类原料关税变化的影响[46] - 乙二醇市场竞争格局好转，公司无新扩展计划，按现有 140 万吨乙烯产能设计规模生产[47]