报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，2025年8月8日至15日，沙河安全5mm大板从1173.0降至1164.0，沙河长城5mm大板从1147.0降至1143.0，武汉长利5mm大板从1200.0降至1100.0等[1] - 合约方面，FG09合约从1063.0降至1046.0，FG01合约从1196.0变为1211.0，FG 9 - 1价差从 - 133.0变为 - 165.0等[1] - 基差方面，09河北基差从84.0变为 - 68.0，09湖北基差从 - 3.0变为 - 46.0[1] - 利润与成本方面，华北燃煤利润从249.2降至231.0，华北燃煤成本从897.8升至912.0，华南天然气利润维持 - 129.1不变等[1] - 产销方面，沙河102，湖北84，华东96，华南88；沙河工厂产销稍有好转，沙河贸易商低价1145左右出货一般，期现出货基本无成交，湖北省内工厂1000左右，湖北期现09 - 40成交一般[1] 纯碱 - 价格方面，2025年8月8日至15日，沙河重碱从1240.0涨至1280.0，华中重碱从1140.0涨至1240.0，华南重碱维持1450.0不变等[1] - 合约方面，SA05合约从1392.0涨至1450.0，SA01合约从1332.0涨至1395.0，SA09合约从1249.0涨至1293.0[1] - 基差与月差方面，SA09沙河基差从 - 9.0变为 - 13.0，SA月差09 - 01从 - 83.0变为 - 102.0[1] - 利润与成本方面，华北氨碱利润从 - 132.8变为 - 102.9，华北氨碱成本从1332.8升至1342.9，华北联碱利润从 - 220.6变为 - 134.2[1] - 现货与产业方面，重碱河北交割库现货报价在1240左右，送到沙河1280左右，下游低价补货，高价不接货，意向价格1220 - 1250送到；工厂库存继续累库，交割库小幅累库[1]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [2][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货先涨后跌，受青海盐湖事件影响价格前期小幅推升，后续因玻璃累库、炒作情绪褪去而回调 [2] - 玻璃产销恢复不及预期，中游去库压力大，地产热点降温，09合约受阅兵国庆等影响小且有库存压力，弱势看待，关注990 - 1000支撑 [3] 各部分内容总结 01投资策略 - 行情回顾：上周无产线变动，日熔量维持15.8万吨，全国库存攀升，各地价格下调，深加工订单天数小幅增加，纯碱供给持续提高，期货价格弱势看待 [2] - 后市展望：玻璃产销恢复差，中游去库压力大，09合约弱势，关注990 - 1000支撑 [3] 02行情回顾（现货降价） - 现货价格：截至8月15日，5mm浮法玻璃市场价华北1150元/吨（-30），华中1110元/吨（-80），华东1220元/吨（-50） [12] - 期货价格：上周五玻璃01合约收在1211元/吨，周+15 [12] 03行情回顾（基差负向扩大） - 纯碱 - 玻璃价差：截至8月15日，价差184元/吨（-85） [13] - 基差：上周五玻璃01合约基差 - 171元/吨（-75） [13] - 合约价差：上周五09 - 01价差为 - 165元/吨（-32） [13] 04利润 - 天然气制工艺：成本1588元/吨（-4），毛利 - 368元/吨（-46） [17] - 煤制气制工艺：成本1175元/吨（-5），毛利 - 25元/吨（-25） [21] - 石油焦制工艺：成本1102元/吨（-4），毛利8元/吨（-76） [21] 05供给 - 上周五玻璃日熔量158355吨/天，在产223条，上周无产线波动 [23] 06库存 - 截至8月15日，全国80家玻璃样本企业库存6342.6万重量箱（+157.9），多地库存有不同程度增加 [27][33] 07深加工 - 8月14日浮法玻璃综合产销率91%（+4%） [37] - 8月15日，LOW - E玻璃开工率47.59%（+0.49%） [37] - 8月中旬，玻璃深加工订单天数9.65天（+0.1） [37] 08需求（汽车） - 7月我国汽车产量259.1万辆，环 - 20.3万辆，同 + 30.5万辆；销量259.3万辆，环 - 31.1万辆，同 + 33.1万辆 [46] - 7月我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54% [46] 09需求（房地产） - 7月我国房地产竣工、新开工、施工、商品房销售面积同比均下降 [54] - 8月3 - 10日，30大中城市商品房成交面积总计148万平方米，环 - 18%，同 - 7% [54] - 7月房地产开发投资额6922.4亿元，同 - 17% [54] 10纯碱 - 现货价格：截至上周末，重碱主流市场价华北1350元/吨（-50），华东1275元/吨（-75），华中1325元/吨（0），华南1500元/吨（0） [56] - 期货价格：上周五纯碱2509合约收在1395元/吨（+63） [61] - 基差：上周五纯碱华中01基差 - 70元/吨（-63） [58] 11成本端 - 纯碱（利润下滑） - 氨碱法成本1296元/吨（-9），毛利34元/吨（-22）；联产法成本1730元/吨（-60），毛利9元/吨（-60） [62][64] - 其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2155元/吨（-253），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30） [63] - 产量：上周国内企业纯碱产量76.13万吨（环 + 1.67），重碱42.97万吨（环 + 0.63），轻碱33.16万吨（环 + 1.04），损失量11.04万吨（环 - 1.68） [72] - 库存：截至8月15日，纯碱全国厂内库存189.38万吨（环 + 2.87），重碱113.38万吨（环 - 1.37），轻碱76万吨（环 + 4.24） [76][78] - 仓单数量：上周末交易所纯碱仓单10192张（环 + 2477） [78] - 表观消费量：上周重碱表需44.34万吨，周环 + 6.47；轻碱表需28.92万吨，周环 - 0.74 [80][86] - 产销率：上周纯碱产销率为96.23%，环 + 5.54% [80][86] - 玻璃厂库存：7月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱基本面较弱，供应增加、刚需稳定、累库趋势，短期预计震荡，资金行为主导，可关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [14] - 玻璃日产稳定、需求增速有限，近月交割逻辑下偏弱走势，预计短期震荡偏弱，可关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [23] 各章节总结 第一章 核心逻辑分析 1.1 纯碱供应 - 本周纯碱产量76.1万吨，环比增加1.7万吨（2.2%），重轻均增，日产10.7 - 11万吨 ，因部分装置提负荷增量、部分检修减量，预计下周周产78万吨，9月或开启规模化检修但溢价和规模有限，当前市场回归产业逻辑，煤价涨幅收窄 [7] - 本周煤价涨、成品价跌，氨碱法理论利润34.40元/吨，环比跌21.80元/吨，联碱法（双吨）为9元/吨，环比跌59.50元/吨，成本端无烟煤价格上移，利润走弱 [7] 1.2 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求73.3万吨，环比增8.5%，重碱表需44.3万吨（17.1%），轻碱28.9万吨（ - 2.5%） [10] - 浮法日产量稳定，光伏日产量环比增1680吨、复窑增加，厂家执行前期订单，中下游短期补库意愿不强，现货降价，市场可流动现货增加 [10] 1.3 纯碱库存 - 上游厂库累库至189.4万吨，环比增2.9万吨，轻碱累库、重碱累库减少，除华北、华南出货率过百，西北出货环比增加，仅累库0.9万吨 [13] - 中游社会库存环比增3.9%至46.7万吨，增速放缓，仓单10192张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存部分样本厂区天数有降有增 [13] 1.4 纯碱 - 市场表现上纯碱走出独立行情，资金行为主导，小作文穿插，碳酸锂、纯碱领涨，市场做多情绪在，商品市场弱现实强预期主导，多空分歧加剧，9月3日阅兵关注京津冀周边限排限行 [14] - 基本面供应增加、刚需稳定、累库，期限出货，下游消耗前期库存，现货下跌收基差，多空博弈激烈，基本面弱势但短期抗跌，难有持续表现 [14] - 单边预计短期震荡，套利关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [14] 2.1 玻璃供给 - 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条，不同燃料的浮法玻璃周均利润均有减少 [17] - 随着期价下跌，社会库存释放，下游消化自身库存，供应充足，上游累库，企业降价 [17] 2.2 玻璃需求 - 期货价格下跌使期限商货源释放，负反馈于现货市场，中下游库存充足，短期补库意愿不强，深加工订单无明显好转，原片企业出货不佳，价格下调，地区产销无明显持续好转 [20] - 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比 + 2.7%，同比 - 1.55%，南部区域订单无明显好转，北部略有增加，深加工利润偏低，储备原片库存天数增幅高于订单增幅，20250801 - 0807中国LOW - E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比 + 2.1% [20] 2.3 玻璃 - 本周玻璃震荡，价格随纯碱波动，临近9月3日阅兵关注京津冀周边限排限行，对沙河深加工生产或有影响，现货有降价空间 [23] - 基本面日产量稳定，需求端中下游库存充足、补库意愿不强，库存增加，企业利润小幅下降但未到冷修亏损区域 [23] - 单边预计短期震荡偏弱，套利关注多FG01空SA01入场机会，期权观望 [23] 第二章 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 重碱现货部分地区价格有涨跌，期货价格各合约有不同程度上涨，基差多数合约有变化，价差也有变动 [26] 供应 - 本周纯碱产量76.13万吨，环比增1.67万吨（2.2%），重质率有降，轻重价差环比上升12.05元/吨 [59] - 开工率87.32%，环比增1.91%，top12开工率90.39%，环比增3.12%，部分地区开工率有不同变化 [59] - 检修企业有江苏德邦、内蒙古博源等，部分企业已恢复或预计恢复，五彩碱预计8月25 - 28日检修 [77] 利润 - 轻碱和重碱成本及利润各工艺环比多数下降，纯碱成本及利润各指标环比多数下降，玻璃利润各指标环比也多数下降 [80] 库存 - 纯碱厂内库存189.38万吨，环比增2.87万吨（1.5%），重质库存降、轻质库存增，各地区库存有不同变化 [88] 进出口 - 纯碱出口量和累计出口量有一定变化，进口量和累计进口量也有变化，出口主要至亚洲、非洲，进口主要来自美国、土耳其 [100][104][111][113] 需求 - 纯碱表观需求、重碱表观需求、轻碱表观需求有不同变化 [121][122] 玻璃期现价格 - 玻璃现货价格多数地区下跌，期货价格各合约有不同程度变化，基差和价差也有变动 [126] 浮法玻璃 - 产能利用率、开工率等有一定变化，实际产线有冷修、点火等变动 [130][138] - 不同燃料的玻璃生产毛利和成本有变化，厂家库存、沙河库存、湖北库存等有不同变化，各地区产销比例有差异 [140][143][156] - 平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量有变化，玻璃深加工订单天数、Low - e玻璃开工率有不同表现 [173][174][176] - 房地产竣工、新开工、销售面积累计同比等地产数据有变化，30大中城市商品房成交面积有变化 [182][193] 重碱需求：光伏玻璃 - 光伏玻璃产能利用率、有效产能等有变化，产线有冷修、点火、减产等变动 [198][204] - 光伏玻璃进出口有变化，光伏装机量中国累计值、当月值及世界装机量有不同表现 [206][212][215] 其他需求 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有不同变化，碳酸锂产量、产能利用率及市场价有变化 [218][224]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格数据 - 沙河安全5mm大板8月7日价格1173.0，8月13日1160.0，8月14日1164.0，周度变化-9.0，日度变化4.0 [1] - 沙河长城5mm大板8月7日价格1147.0，8月13日1147.0，8月14日1164.0，周度变化17.0，日度变化17.0 [1] - 沙河5mm大板低价8月7日价格1147.0，8月13日1143.0，8月14日1143.0，周度变化-4.0，日度变化0.0 [1] - 武汉长利5mm大板8月7日价格1200.0，8月13日1160.0，8月14日1160.0，周度变化-40.0，日度变化0.0 [1] - 湖北大板低价8月7日价格1100.0，8月13日1020.0，8月14日1020.0，周度变化-80.0，日度变化0.0 [1] - 华南低价5mm大板8月7 - 14日价格均为1400.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 山东5mm大板8月7日价格1180.0，8月13日1140.0，8月14日1140.0，周度变化-40.0，日度变化0.0 [1] 合约数据 - FG09合约8月7日价格1076.0，8月13日1061.0，8月14日1053.0，周度变化-23.0，日度变化-8.0 [1] - FG01合约8月7日价格1220.0，8月13日1214.0，8月14日1220.0，周度变化0.0，日度变化6.0 [1] - FG 9 - 1价差8月7日-144.0，8月13日-153.0，8月14日-167.0，周度变化-23.0，日度变化-14.0 [1] - 09河北基差8月7日71.0，8月13日 - 71.0，8月14日 - 77.0，周度变化-148.0，日度变化-6.0 [1] - 09湖北基差8月7日24.0，8月13日 - 41.0，8月14日 - 33.0，周度变化-57.0，日度变化8.0 [1] 利润与成本数据 - 华北燃煤利润8月7日246.4，8月13日237.0，8月14日232.1，周度变化-14.3，日度变化-4.9 [1] - 华北燃煤成本8月7日900.6，8月13日906.0，8月14日910.9，周度变化10.3，日度变化4.9 [1] - 华南天然气利润8月7 - 14日均为 - 129.1，周度和日度变化均为0.0 [1] - 华北天然气利润8月7日 - 214.5，8月13日 - 218.5，8月14日 - 222.7，周度变化-8.2，日度变化-4.2 [1] - 09FG盘面天然气利润8月7日 - 295.3，8月13日 - 312.2，8月14日 - 324.0，周度变化-28.7，日度变化-11.8 [1] - 01FG盘面天然气利润8月7日 - 170.2，8月13日 - 181.7，8月14日 - 179.3，周度变化-9.0，日度变化2.4 [1] 产销情况 - 沙河玻璃产销率98，湖北97，华东95，华南96 [2] 现货情况 - 沙河工厂产销一般，沙河贸易商低价1145左右，出货一般，期现出货基本无成交；湖北省内工厂1020左右；湖北期现09 - 40 [1] 纯碱市场情况 价格数据 - 沙河重碱8月7日价格1260.0，8月13日1260.0，8月14日1280.0，周度变化20.0，日度变化20.0 [1] - 华中重碱8月7日价格1220.0，8月13日1220.0，8月14日1240.0，周度变化20.0，日度变化20.0 [1] - 华南重碱8月7 - 14日价格均为1450.0，周度和日度变化均为0.0 [1] - 青海重碱8月7日价格980.0，8月13日1010.0，8月14日1010.0，周度变化30.0，日度变化0.0 [1] - 华北轻碱8月7日价格1150.0，8月13日1170.0，8月14日1170.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] - 华中轻碱8月7日价格1150.0，8月13日1170.0，8月14日1170.0，周度变化20.0，日度变化0.0 [1] 合约数据 - SA05合约8月7日价格1412.0，8月13日1437.0，8月14日1452.0，周度变化40.0，日度变化15.0 [1] - SA01合约8月7日价格1357.0，8月13日1383.0，8月14日1400.0，周度变化43.0，日度变化17.0 [1] - SA09合约8月7日价格1267.0，8月13日1276.0，8月14日1294.0，周度变化27.0，日度变化18.0 [1] - SA09沙河基差8月7日 - 7.0，8月13日 - 16.0，8月14日 - 14.0，周度变化-7.0，日度变化2.0 [1] - SA月差09 - 01 8月7日 - 90.0，8月13日 - 107.0，8月14日 - 106.0，周度变化-16.0，日度变化1.0 [1] 利润与成本数据 - 华北氨碱利润8月7日 - 110.2，8月13日 - 119.7，8月14日 - 101.0，周度变化9.2，日度变化18.7 [1] - 华北氨碱成本8月7日1330.2，8月13日1339.7，8月14日1341.0，周度变化10.8，日度变化1.3 [1] - 华北联碱利润8月7日 - 192.9，8月13日 - 171.3，8月14日 - 132.6，周度变化60.3，日度变化38.8 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在1240左右，送到沙河1280左右，下游低价刚需买货，高价不接货，意向价格1220 - 1250送到 [1] - 工厂库存继续累库；交割库小幅累库 [1]

宏观经济 - 美国7月PPI同比升至3.3%为今年2月以来最高，环比涨0.9%为2022年6月以来最大涨幅，美联储9月降息预期受挫 [1] - 旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息，芝加哥联储主席古尔斯比敦促通胀受控前不“仓促”降息 [1] - 俄罗斯总统普京称美国寻求达成各方接受协议，可能与美达成新军备协议，若达成将加强和平局势 [1] 行业动态 煤炭行业 - 山西省长治市襄垣县一座煤矿8月15日复产，正常原煤日产1万吨左右，该矿停产19天，核定产能360万吨，影响产量约19万吨，煤种为低硫贫瘦煤，停产前出厂含税价1070元/吨 [1] 纯碱行业 - 截至8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，涨幅1.54%，其中轻质纯碱76万吨环比增加4.24万吨，重质纯碱113.38万吨环比减少1.37万吨，较周一增加1.76万吨，涨幅0.94% [2] 氧化铝行业 - 截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年，开工率较上周上调0.63个百分点至83.20%，因部分企业检修结束及利润驱动提产 [2] 商品市场 重点关注商品 - 重点关注尿素、原油、多晶硅、沪铜、塑料 [3] 板块表现 - 非金属建材涨2.87%、贵金属涨26.95%、油脂油料涨13.12%、有色涨20.97%、软商品涨2.51%、煤焦钢矿涨14.75%、能源涨3.47%、化工涨11.39%、谷物涨1.15%、农副产品涨2.83% [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.46|2.61|9.39| |权益|上证50|0.59|1.93|5.39| |权益|中证500|-1.20|3.27|12.30| |权益|标普500|0.03|2.04|9.98| |权益|恒生指数|-0.37|3.01|27.22| |权益|德国DAX|0.79|1.30|22.44| |权益|日经225|-1.45|3.85|6.91| |权益|英国富时100|0.13|0.49|12.29| |固收类|10年期国债期货|-0.12|-0.15|-0.55| |固收类|5年期国债期货|-0.08|-0.06|-0.82| |固收类|2年期国债期货|-0.02|-0.00|-0.61| |商品类|CRB商品指数|0.09|-1.56|-0.55| |商品类|WTI原油|2.00|-7.69|-11.15| |商品类|伦敦现货金|0.00|1.99|27.86| |商品类|LME铜|-0.27|1.77|11.34| |商品类|Wind商品指数|-0.32|-0.02|15.59| |其他|美元指数|0.43|-1.84|-9.47| |其他|CBOE波动率|0.00|-13.34|-16.48| |权益|沪深300|-0.08|2.40|6.06| [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变动 - 沙河安全5mm大板8月6日至13日从1181.0降至1160.0，周度降21.0 [1] - 沙河长城5mm大板价格维持1147.0不变 [1] - 沙河5mm大板低价从1147.0降至1143.0，周度降4.0 [1] - 武汉长利5mm大板从1200.0降至1160.0，周度降40.0 [1] - 湖北大板低价从1100.0降至1020.0，周度降80.0 [1] - 山东5mm大板从1240.0降至1140.0，周度降100.0 [1] 期货合约 - FG09合约从1083.0降至1061.0，周度降22.0 [1] - FG01合约从1231.0降至1214.0，周度降17.0 [1] - FG 9 - 1价差从 - 148.0变为 - 153.0，周度降5.0 [1] 基差与利润 - 09河北基差从64.0变为 - 71.0，周度降135.0 [1] - 09湖北基差从17.0变为 - 41.0，周度降58.0 [1] - 华北燃煤利润从245.8降至237.0，周度降8.7 [1] - 华北燃煤成本从901.2升至906.0，周度升4.7 [1] - 华南天然气利润维持 - 129.1不变 [1] - 华北天然气利润从 - 216.6降至 - 218.5，周度降1.9 [1] - 09FG盘面天然气利润从 - 290.8降至 - 312.2，周度降21.4 [1] - 01FG盘面天然气利润从 - 162.0降至 - 181.7，周度降19.7 [1] 产销情况 - 沙河产销率102，湖北84，华东96，华南88 [1] 现货情况 - 沙河工厂产销一般，贸易商低价1150左右，出货一般，期现出货基本无成交；湖北省内工厂1020左右；湖北期现09 - 30到40，成交不好 [1] 纯碱市场情况 价格变动 - 沙河重碱从1270.0降至1260.0，周度降10.0 [1] - 华中重碱从1230.0降至1220.0，周度降10.0 [1] - 华南重碱维持1450.0不变 [1] - 青海重碱从980.0升至1010.0，周度升30.0 [1] - 华北轻碱从1150.0升至1170.0，周度升20.0 [1] - 华中轻碱从1150.0升至1170.0，周度升20.0 [1] 期货合约 - SA05合约从1424.0降至1437.0，周度升13.0 [1] - SA01合约从1370.0降至1383.0，周度升13.0 [1] - SA09合约从1279.0降至1276.0，周度降3.0 [1] 基差与月差 - SA09沙河基差从 - 9.0变为 - 16.0，周度降7.0 [1] - SA月差09 - 01从 - 91.0变为 - 107.0，周度降16.0 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润从 - 97.7降至 - 119.7，周度降22.1 [1] - 华北氨碱成本从1327.7升至1339.7，周度升12.1 [1] - 华北联碱利润从 - 192.7升至 - 171.3，周度升21.3 [1] 现货与产业 - 重碱河北交割库现货报价1220左右，送到沙河1240左右，下游低价刚需买货，高价不接货，意向价格1220 - 1250送到 [1] - 工厂库存继续累库，交割库小幅累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃当下中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈持续，产销疲弱，近端现货承压明显，湖北持续降价后低价现货1020元/吨附近，后续关注政策端指示以及短期情绪变化 [3] - 纯碱市场情绪和焦点会反复，供应端故事也会被反复交易增加波动，上中游库存刷新历史新高，成本端随煤价强势小幅抬升，基本面供强需弱格局不变，关注成本端煤炭和原盐价格波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前20日滚动波动率为51.76%，波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前20日滚动波动率为39.03%，波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的FG2601期货，建议入场区间1450；卖出50%的FG601C1420看涨期权，建议入场区间50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的FG2601期货，建议入场区间1100 - 1150；卖出50%的FG601P1100看跌期权，建议入场区间40 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的SA2601期货，建议入场区间1550 - 1600；卖出50%的SA601C1600看涨期权，建议入场区间60 - 70 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的SA2601期货，建议入场区间1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，建议入场区间50 - 60 [1] 核心矛盾 - 宏观预期和产业逻辑存在矛盾，09合约面临交割，近月交易回归现实 [2] 利多解读 - 煤炭价格上涨抬升成本，政策预期尚存，供应端故事或反复交易 [2] 利空解读 - 上中游库存高企存在负反馈，现实需求一般 [2] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年8月13日，05合约价格1308，较前一日跌22，跌幅1.65%；09合约价格1061，较前一日跌12，跌幅1.12%；01合约价格1214，较前一日跌26，跌幅2.1% [6] - 月差方面，5 - 9月差247，较前一日降10；9 - 1月差 - 153，较前一日升14；1 - 5月差 - 94，较前一日降4 [6] - 基差方面，05合约沙河基差 - 148，较前一日升18；05合约湖北基差 - 208，较前一日升42；09合约沙河基差98.6，较前一日升8；09合约湖北基差19，较前一日升12 [6] 纯碱 - 2025年8月13日，05合约价格1437，较前一日跌25，跌幅1.71%；09合约价格1276，较前一日跌16，跌幅1.24%；01合约价格1383，较前一日跌26，跌幅1.85% [7] - 月差方面，5 - 9月差161，较前一日降9，降幅5.29%；9 - 1月差 - 107，较前一日升10，升幅8.55%；1 - 5月差 - 54，较前一日降1，升幅1.89% [7] - 基差方面，沙河重碱基差 - 101，较前一日升26；青海重碱基差 - 333，较前一日升26 [7] 现货价格/价差 玻璃 - 2025年8月13日，沙河交割品安全价格1175，较前一日涨6；长城价格1162，较前一日降6；金宏阳价格1178，持平；德金价格1143，持平；玉晶价格1140，较前一日降20；均价1159.6，较前一日降4 [7] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1150，较前一日降20；华南地区1250，持平；华中地区1140，持平；华东地区1140，持平；东北地区1090，持平；西北地区1180，持平；西南地区1120，持平；广东（大板）1280，持平；山东1170，较前一日降20；江苏1280，持平；浙江1210，持平；沙河（大板）1088，持平；沙河（小板）1036，持平 [7] 纯碱 - 2025年8月13日，重碱市场价华北1350，持平；华南1450，持平；华东1300，持平；华中1300，持平；东北1450，持平；西南1300，较前一日降50；青海1050，持平；沙河1282，持平 [8][9] - 轻碱市场价华北1250，持平；华南1400，持平；华东1150，较前一日降10；华中1180，持平；东北1400，持平；西南1250，较前一日降50；青海1050，持平 [8][9] - 重碱 - 轻碱价差华北100；华南50；华东150；华中120；东北50；西南50；青海0 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃相关总结 价格变化 - 沙河安全5mm大板8月1日至8日从1207.0降至1173.0，周度降34.0，日度无变化；沙河长城5mm大板同期从1198.0降至1147.0，周度降51.0，日度无变化；武汉长利5mm大板同期从1240.0降至1200.0，周度降40.0，日度无变化等[1] 合约情况 - FG09合约8月1日至8日从1102.0降至1063.0，周度降39.0，日度降13.0；FG01合约同期从1224.0降至1196.0，周度降28.0，日度降24.0；FG 9 - 1价差同期从 - 122.0变为 - 133.0，周度降11.0，日度升11.0[1] 基差与利润 - 09河北基差8月1日至8日从96.0变为 - 49.0，周度降145.0，日度升24.0；09湖北基差同期从58.0变为 - 3.0，周度降61.0，日度降27.0；华北燃煤利润同期从304.6降至249.2，周度降55.4，日度升2.8等[1] 现货情况 - 沙河工厂产销一般，贸易商低价1150左右，出货一般，期现少量拿货，出货基本无成交；湖北省内工厂1020左右；湖北期现09 - 30到40，成交不好[1] 产销数据 - 沙河产销82，湖北56，华东87，华南99[2] 纯碱相关总结 价格变化 - 沙河重碱8月1日至8日从1250.0变为1240.0，周度降10.0，日度降20.0；华中重碱同期从1200.0降至1140.0，周度降60.0，日度降80.0；华南重碱价格无变化[1] 合约情况 - SA05合约8月1日至8日从1379.0变为1392.0，周度升13.0，日度降20.0；SA01合约同期从1333.0变为1332.0，周度降1.0，日度降25.0；SA09合约同期从1256.0变为1249.0，周度降7.0，日度降18.0[1] 基差与月差 - SA09沙河基差8月1日至8日从 - 6.0变为 - 9.0，周度降3.0，日度降2.0；SA月差09 - 01同期从 - 77.0变为 - 83.0，周度降6.0，日度升7.0[1] 利润与成本 - 华北氨碱利润8月1日至8日从 - 99.7降至 - 132.8，周度降33.1，日度降22.5；华北氨碱成本同期从1319.7升至1332.8，周度升13.1，日度升2.5；华北联碱利润同期从 - 231.6变为 - 220.6，周度升11.0，日度降27.7[1] 现货情况 - 重碱河北交割库现货报价在1240左右，送到沙河1280左右，下游高价不接货，意向价格1220 - 1250送到。期现成交一般[1] 产业情况 - 工厂库存继续累库；行业传青海后续可能有环保动作，产业暂时无法证实[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱整体需求无增长预期，后市若无实际产能退出或降负荷，库存将进一步承压，8月可跟踪政策及碱厂调控情况，前期盘面技术性反弹，警惕宏观波动异动，暂观望等待新的入场做空时机 [1] - 玻璃现货价格难提价，深加工订单偏弱，刚需端有压力，行业需产能出清，8月可跟踪政策落地及中下游备货表现，当前盘面情绪回落，空单可继续持有，警惕宏观波动异动 [1] - 工业硅在商品市场带动下震荡上涨，未来价格重心有望上移，8月供需双增有望达紧平衡，但库存和仓单压力显现，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨，价格回落至8000 - 8500元/吨可逢低试多，注意仓位控制和风险管理 [2] - 多晶硅8月供需双增但供应增速大，面临累库压力，仓单预计增加，若产能整合或出清有进展有望上行，以逢低试多为主，否则可能震荡回落，主要价格波动区间4.5 - 5.8万元/吨，价格回归成本区间下沿后可逢低试多，逢高建议买入看跌期权试空，注意仓位控制和风险管理 [3] - 天胶短期供应端利好释放，现货库存去库，胶价偏强运行，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若上量顺利则择机高空 [4] - 原木基本面受部分规格可流通货源减少、贸易商惜售和外盘报价提涨影响，现货价格上调，需求端坚挺，库存大幅去库，短期盘面预计偏强震荡，建议逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃方面，华北、华东、华中、华南报价均下跌，玻璃2505、2509合约上涨，05基差下跌 [1] - 纯碱方面，西北报价下跌，纯碱2505、2509合约上涨，05基差下跌 [1] - 供应上，纯碱开工率和周产量上升，浮法和光伏日熔量持平 [1] - 库存上，玻璃和纯碱厂库、交割库库存增加，玻璃厂纯碱库存天数持平 [1] 工业硅 - 现货价格上，华东通氧SI5530、SI4210工业硅和新疆99硅价格上涨，基差有不同程度下跌 [2] - 月间价差方面，2508 - 2509、2510 - 2511、2511 - 2512、2512 - 2601价差下跌，2509 - 2510价差上涨 [2] - 基本面数据上，全国工业硅产量、开工率上升，新疆产量和开工率下降，云南和四川产量、开工率上升，有机硅DMC产量下降，多晶硅和再生铝合金产量、工业硅出口量上升 [2] - 库存变化上，新疆厂库库存下降，云南厂库库存持平，四川厂库和社会、仓单、非仓单库存上升 [2] 多晶硅 - 现货价格上，N型复投料、颗粒硅、硅片、电池片、组件平均价持平，N型料基差下跌 [3] - 期货价格与月间价差方面，主力合约上涨，当月 - 连一价差下跌，连一 - 连二、连二 - 连三、连四 - 连五、连五 - 连六价差上涨，连三 - 连四价差上涨 [3] - 基本面数据上，硅片和多晶硅周度、月度产量上升，多晶硅进口量下降、出口量和净出口量上升，硅片进口量、出口量和净出口量下降，硅片需求量上升 [3] - 库存变化上，多晶硅库存和仓单、硅片库存上升 [3] 天然橡胶 - 现货价格及基差方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶、原料市场主流价上涨，杯胶、胶水、天然橡胶胶块和胶水价格降至0，全乳基差、非标价差、9 - 1、1 - 5价差下跌，5 - 9价差上涨 [4] - 基本面数据上，6月泰国、印度、中国产量上升，印尼产量下降，开工率汽车轮胎半钢胎、全钢胎微降，6月国内轮胎产量上升、出口数量下降，6月天然橡胶进口量、进口天然及合成橡胶量上升，干胶STR20生产成本上升、毛利上升，RSS3生产成本下降、毛利上升 [4] - 库存变化上，保税区库存下降，天然橡胶厂库期货库存上升，干胶入库率大多下降，出库率有升有降 [4] 原木 - 期货和现货价格方面，原木2509、2511、2601合约上涨，9 - 11、9 - 1价差、09、11、01合约基差下跌，日照港部分辐射松和云杉价格持平，太仓港部分辐射松价格上涨，外盘报价不变 [5] - 成本上，人民币兑美元汇率和进口理论成本持平 [5] - 月度数据上，港口发运量和离港船数下降 [5] - 库存上，中国、山东、江苏主要港口库存下降 [5] - 需求上，中国日均出库量持平，山东上升，江苏下降 [5]

建筑玻璃需求前景 - 城市更新加快和国家补贴刺激装修需求 支撑浮法玻璃需求维持在较高水平 [1] - 2000年以来房地产迅速发展 2021年房屋竣工面积10.14亿平方米较2001年增长271.43% 复合增长率6.78% [1] - 商品房销售面积17.94亿平方米较2001年增长763.52% 复合增长率11.38% [1] - 以门窗使用寿命20年计算 2020年开始存量二手房逐步进入重新装修或门窗更换高峰期 [1] - 商品房窗墙比持续提高 新楼盘窗墙比或进一步提高 玻璃使用量较传统楼盘增长 [1] 光伏玻璃供需状况 - 光伏玻璃产能从2020年1173万吨增长至2024年4477万吨 涨幅达281.64% [2] - 下游光伏装机增速放缓导致各环节产能快速过剩 光伏玻璃企业盈利能力承压 [2] - 部分光伏玻璃产线或逐渐放水冷修以减缓亏损压力 产能增长或将放缓 [2] 纯碱行业供需变化 - 2024年纯碱表观消费量3523.31万吨 同比增长13.49% [2] - 光伏玻璃产能增长放缓将导致纯碱需求增长大幅放缓 [2] - 行业新增产能压力较大 博源化工有望新增天然碱产能280万吨 [3] - 中盐化工在内蒙通辽拟建天然碱矿开发项目 一期规划500万吨产能 [3] - 供需失衡压力大幅加大 [3] 生产工艺成本比较 - 联碱法工艺成本1246元/吨 氨碱法工艺成本1395元/吨 天然碱法工艺成本679元/吨 [3] - 当前仅天然碱工艺盈利尚可 [3] - 美国拥有全球99%天然碱资源 其贸易量占全球纯碱总贸易量约50% [3] - 低成本天然碱工艺在未来竞争中或将脱颖而出 [3] 投资标的推荐 - 推荐标的博源化工(000683.SZ) [1] - 受益标的中盐化工(600328.SH) 山东海化(000822.SZ) [1]