文章核心观点 - 国务院国资委总结“十四五”时期及2025年国资国企在资产规模、经济效益、科技创新、产业升级和深化改革方面取得显著进展 并规划“十五五”时期将通过提升“五个能力”和聚焦2026年重点工作 推动国有企业实现更高质量发展 在建设现代化产业体系和落实国家战略中发挥更大作用 [1][2][3][4][6] “十四五”时期发展成就总结 - 国资系统监管企业资产总额从235万亿元增至387万亿元 年均增长10.5% [1] - 国有企业质量效益全面提升 有力支撑了我国经济社会持续健康发展 [1] 2025年国资国企工作进展与成效 - 2025年前11个月 地方监管企业实现增加值6.9万亿元 完成固定资产投资5.3万亿元 在稳增长、保民生等方面发挥积极作用 [2] - 科技创新持续强化 16个地方国资委建立研发投入产出评价制度 湖南省完成85项关键核心技术攻关并取得18项重要成果 [2] - 传统产业提质升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局取得进展 例如河南省推动重点行业转型升级 山东省遴选170余个战略性新兴产业项目 北京市在脑机接口、人形机器人等领域取得突破 [2] - 国有企业改革深化提升行动取得积极成效 管理人员末等调整和不胜任退出制度在地方国企集团层面及二三级企业基本实现全覆盖 [3] - 国资监管效能有效提升 全面建成全国国资系统产权信息库 完成地市级国资委产权登记系统对接全覆盖 [3] “十五五”时期发展目标与“五个能力”建设 - 引导企业树立价值创造导向 实现质量更高、效益更好、结构更优、带动更强的发展 [4] - 加快提升价值创造能力 注重内在价值和长期价值 提高全员劳动生产率、总资产周转率、净资产收益率 [4] - 加快提升科技创新能力 强化企业科技创新主体地位 提高基础研究投入占比 集中力量攻克一批辐射性、全局性、战略性技术 [4] - 加快提升产业升级能力 坚持智能化、绿色化、融合化发展方向 培育新质生产力 巩固传统产业地位 打造新兴支柱产业 布局未来产业 [4] - 加快提升改革突破能力 深化国资国企改革 完善中国特色现代公司治理和市场化经营机制 健全国有资产管理监督体制机制 [5] - 加快提升党建引领能力 把党的领导贯穿各项工作全过程 为企业改革发展提供坚强保证 [5] 2026年国资国企重点工作部署 - 着力推进提质增效稳增长 挖掘增长潜能 打造消费新场景 用好超长期特别国债、设备更新专项贷款等政策 以有效投资拉动需求增长 [6] - 着力强化国有企业科技创新主体作用 因企制宜推进科技创新 建立健全培育壮大科技领军企业机制 推动创新要素向企业集聚 [6] - 着力推进国有经济布局优化和结构调整 强化政策引导 推动传统产业加快高端化、智能化、绿色化发展 [6] - 着力实施进一步深化国资国企改革方案 完善中国特色现代企业制度 健全市场化经营机制 [7] - 推进专业化、体系化、法治化、高效化监管 健全国资监管体系 切实加强境外国资监管 [7]

文章核心观点 - 脑机接口赛道正成为全球科技巨头竞逐的下一个核心焦点 标志着该领域正从科研前沿走向下一代基础设施和平台级入口的竞争阶段 [1][6][9] - OpenAI作为最大投资方向脑机接口公司Merge Labs注资 与马斯克旗下的Neuralink形成直接竞争 加剧了奥尔特曼与马斯克之间的个人竞争 [1][4] - 全球脑机接口市场规模预计将从2025年的12.7亿美元增长至2030年的百亿美元以上 吸引大量资本与科技巨头涌入 竞争进入生态与市场应用能力综合比拼的新阶段 [10][14] 行业竞争格局与主要参与者 - **OpenAI与马斯克的竞争**：OpenAI首席执行官奥尔特曼联合创立的脑机接口公司Merge Labs完成2.52亿美元融资 由贝恩资本领投 OpenAI为最大投资方 公司估值达8.5亿美元 [3] 此举与马斯克旗下已融资13亿美元的Neuralink形成直接竞争 [4] - **技术路径差异**：Merge Labs开发非植入式技术 利用分子而非电极与神经元连接 通过超声波等模态传输信息 [4] Neuralink则采用侵入式手术植入芯片和电极线 [4] - **其他主要参与者**：除上述两家外 多家高价值初创公司积极布局 例如Synchron已融资3.45亿美元 投资人包括贝佐斯和比尔·盖茨 Paradromics已完成首例人体植入 [7] 市场规模与发展前景 - **市场规模**：2025年全球脑机接口市场规模约为12.7亿美元 预计到2030年将突破百亿美元 [10] - **发展前景**：脑机接口有望成为下一代人机交互的重要入口 与AI结合将形成从人机交互入口、算力平台到数据平台的闭环 [9] 行业正从技术探索期迈入产品落地与规模化应用的下半场 [14] 技术应用与商业化进展 - **当前应用**：技术已能让瘫痪患者移动电脑光标或操控机械臂 [8] 未来在AI助力下有望执行更复杂任务 [8] - **商业化进展**：中国独角兽企业强脑科技完成总额约20亿元人民币的融资 融资规模跃居全球该领域第二位 其非侵入式技术已实现产品规模化落地 [10] - **AI的赋能作用**：AI能加速生物工程、神经科学等领域的研发 脑机接口也将受益于能够理解意图、适应个体的AI操作系统 [5] OpenAI将与Merge Labs合作开发基础模型以加速技术进展 [4] 中美两国发展态势对比 - **美国**：在原始爆发和侵入式临床应用上领先 高风险侵入式临床抢先 [13] - **中国**：在政策设计、产业化落地和应用场景上快速追赶 优势集中在政策+产业链、工程化+市场规模、多模态AI+中文语义三个方面 [13] 中国政府将脑机接口发展列为优先事项 并制定了到2027年实现关键技术突破、2030年建成有国际竞争力产业的路线图 [12] - **竞争态势**：美国在侵入式领先 中国在半侵入式、非侵入式和场景丰富度上优势逐步显现 但中国在部分基础理论、原创算法、关键部件等方面与欧美仍有差距 [13]

文章核心观点 - 国务院国资委总结“十四五”时期及2025年国资国企在资产规模、经济效益、科技创新、产业升级、深化改革等方面取得显著成效，并明确“十五五”时期将聚焦提升“五个能力”及2026年重点工作，以推动国有企业高质量发展，更好支撑现代化产业体系建设与国家经济社会发展 [1][2][3][4][6] “十四五”时期发展成就总结 - 国资系统监管企业资产总额从235万亿元增至387万亿元，年均增长10.5% [1] - 国有企业质量效益全面提升，有力支撑了我国经济社会持续健康发展 [1] 2025年国资国企工作进展与成效 - 2025年前11个月，地方监管企业实现增加值6.9万亿元，完成固定资产投资5.3万亿元，在稳增长、保民生等方面发挥积极作用 [2] - 科技创新持续强化，16个地方国资委建立研发投入产出评价制度，湖南省全年完成85项关键核心技术攻关，取得包括全球最大吨位4000吨级全地面起重机、世界首台（套）220吨级纯电矿用自卸车在内的18项重要成果 [2] - 传统产业提质升级，新兴产业培育壮大，未来产业前瞻布局，例如河南省制定实施煤炭、钢铁等重点行业转型升级方案，山东省开展战略性新兴产业培育发展三年行动并遴选170余个项目，北京市布局脑机接口、具身智能等未来产业并取得“北脑二号”、“天工”平台等成果 [2] - 国有企业改革深化提升行动取得积极成效，管理人员末等调整和不胜任退出制度在地方国企集团层面及二三级企业基本实现全覆盖 [3] - 国资监管效能有效提升，全面建成全国国资系统产权信息库，完成地市级国资委产权登记系统对接全覆盖 [3] “十五五”时期发展目标与“五个能力”建设 - 引导企业树立价值创造导向，实现质量更高、效益更好、结构更优、带动更强的发展 [4] - 加快提升价值创造能力，注重内在与长期价值，提高全员劳动生产率、总资产周转率、净资产收益率 [4] - 加快提升科技创新能力，强化企业科技创新主体地位，提高基础研究投入占比，集中力量攻克一批辐射性、全局性、战略性技术 [4] - 加快提升产业升级能力，坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，培育新质生产力，巩固传统产业地位，打造新兴支柱产业，前瞻布局未来产业 [4] - 加快提升改革突破能力，深化国资国企改革，完善中国特色现代公司治理和市场化经营机制，健全国有资产管理监督体制机制 [5] - 加快提升党建引领能力，将党的领导贯穿各项工作全过程，为企业改革发展提供坚强保证 [5] 2026年国资国企重点工作部署 - 着力推进提质增效稳增长，挖掘增长潜能，打造消费新场景，指导企业用好超长期特别国债、设备更新专项贷款等政策，谋划实施强链补链重点项目以拉动需求增长 [6] - 着力强化国有企业科技创新主体作用，因企制宜推进科技创新，建立健全培育壮大科技领军企业机制，推动创新要素向企业集聚，鼓励企业参与创新联合体 [6] - 着力推进国有经济布局优化和结构调整，强化政策引导推动传统产业高端化、智能化、绿色化发展，打造新兴支柱产业 [6] - 着力实施进一步深化国资国企改革方案，完善中国特色现代企业制度，健全市场化经营机制 [7] - 推进专业化、体系化、法治化、高效化监管，健全国资监管体系，切实加强境外国资监管 [7] - 防范化解重大风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线 [7]

行业概览与市场动态 - 脑机接口技术已从科幻概念走向现实，成为一种变革性的人机交互技术，通过在大脑与外部设备间建立直接通信通道，应用于运动重建、言语回归、视觉恢复、认知强化等场景 [1][31] - 近期行业大动作不断，显示其站上风口：Neuralink宣布2026年大规模生产；中国公司强脑科技完成20亿元人民币Pre-IPO轮融资并提交港交所IPO申请 [1][30] - 摩根士丹利预测，到2045年仅美国医疗市场的脑机接口规模就高达4000亿美元，整体市场空间有望突破万亿美元 [12][43] - 此背景下，A股脑机接口板块受到市场关注 [13][44] 主要参与者与技术路径 - **Neuralink（侵入式路径）**：在侵入式脑机接口领域取得重大突破，其新一代手术机器人将单根电极植入时间从17秒缩短至1.5秒，深度突破50毫米 [5][36] - Neuralink已累计开展12例临床研究，覆盖渐冻症、脊髓损伤等疾病，全球排队人数已超过1万 [5][36] - 公司致力于开发通用的大脑输入输出技术，目标是实现信息的安全输入与提取 [7][37] - **强脑科技（非侵入式路径）**：作为全球第二大脑机接口独角兽，采用非侵入式技术，无需开颅，通过头皮采集脑电信号以帮助延缓认知功能衰退 [7][10][37][41] - 非侵入式技术的应用场景更广，除医疗外还可与游戏等文娱场景结合，提供沉浸感以谋求更大商业空间 [8][39] - 例如，三七互娱正将自研的孤独症辅助训练游戏《星星生活乐园》与脑机接口设备结合 [9][40] 技术发展现状与挑战 - **技术成熟度**：技术虽不断迭代但远未成熟，需在信号采集、解码算法、医疗康复等方面进一步突破 [16][48] - 人类大脑有800亿至1000亿个神经元，目前电生理技术一次最多只能记录1000个神经元，高效采集信号面临挑战 [17][49] - 主流算法在解读情感、情绪等复杂意图时仍力不从心 [17][49] - **侵入式技术挑战**：需要开颅植入电极，面临感染风险及长期稳定工作的考验 [18][50] - 植入物可能引发免疫反应，导致电极周围形成疤痕组织，影响信号质量并使设备失效 [19][51] - **发展路线图**：根据《脑机接口未来产业培育行动方案（2025—2030年）》，目标到2027年推动5款以上侵入式、半侵入式产品完成临床试验，到2030年实现全面临床应用 [19][51] 商业化落地障碍 - **医疗应用时间表**：广发证券指出，脑机接口的医疗级应用获批预计还需3年～5年 [20][52] - **消费级应用痛点**：消费级产品普遍面临“佩戴笨重、用户黏性不足、价格偏高”等痛点，需跨越隐性化、刚需化和成本可控三大门槛才能从“有趣”走向“有用” [20][52] - **成本高企**：脑机接口费用高昂，包括15万至35万元人民币的植入设备、数千元至数万元的手术支出及后续康复保养 [21][53] - 国内尚未形成成熟稳定的专项供应链，多数核心部件需企业自主研发或定制，延缓量产并增加成本 [22][54] - 降低成本是普及的必由之路，否则只能服务少数人群 [23][55] 资本助力与产业展望 - 企业正通过融资扩大产能、摊低成本：Neuralink完成E轮融资筹措6.5亿美元；强脑科技完成20亿元人民币Pre-IPO轮融资；阶梯医疗完成3.5亿元人民币B轮融资 [24][56] - 强脑科技创始人设定了雄心勃勃的目标：未来5到10年，计划帮助100万肢体残障人士重获行动自由，并协助1000万阿尔茨海默病、孤独症及失眠患者进行康复 [26][58] - 政策层面，地方已将脑机接口服务纳入医疗服务价格体系，为侵入式置入费、取出费及非侵入式适配费设定价格，助力成本控制 [26][58] 数据安全与伦理考量 - 脑机接口涉及记录、读取、分析大脑数据，这些数据涵盖记忆、情感、欲望等，属于高度敏感的个人隐私 [26][58] - 数据所有权、防滥用和防篡改问题亟待解决，需要法律、伦理及技术标准共同构建保障机制 [28][60] - 随着技术发展，未来“脑联网”可能面临广告骚扰、黑客攻击等风险，需提前防范 [28][60]

公司财务与盈利里程碑 - 强脑科技在2025年迎来了其首个全年盈利年度 [1][2] - 公司面向大众消费市场的产品是重要的收入来源 [2] - 公司通过冥想、睡眠等消费级产品来支持其假肢等核心研发业务 [1][2] 行业背景与商业模式 - 侵入式脑机接口技术因研究难度大、成本高 短期内难以看到商业回报 [1] - 以Neuralink为例 其成立8年后才刚有收入 并预计在2030年才开始推动商业化 [1] - 强脑科技采用了以消费级产品（如冥想、睡眠设备）盈利来支持前沿医疗研发（如假肢）的商业模式 [1][2] 公司发展机遇 - 公司发展受益于“杭州六小龙”的群体印象带来的关注度 [1] - 马斯克及其公司Neuralink带来的全球脑机接口热度为公司创造了有利环境 [1] - 国内政策的支持也为公司发展提供了助力 [1]

Merge Labs的融资与技术路线 - 由OpenAI CEO萨姆・奥特曼联合创立的脑机接口公司Merge Labs完成了2.52亿美元（约合18亿元人民币）的种子轮融资，金额远超绝大多数神经科技公司的早期融资规模[2] - OpenAI是本轮融资的最大出资方，Merge Labs将嫁接OpenAI的核心算法能力，实现脑机接口与先进AI技术的深度融合[2] - 公司吸引了贝恩资本、全球最大游戏发行平台Steam联合创始人Gabe Newell等顶级资本与行业大佬加入，Gabe Newell曾创办脑科学公司Starfish Neuroscience[2] - Merge Labs选择非侵入式技术路径，计划利用超声波等深层穿透技术结合基因疗法实现神经信号传输与接收，无需开颅手术[3] - 公司联合创始人强调核心目标是开发更安全、更易普及的交互方式，而非将技术植入大脑[3] - 萨姆・奥特曼曾公开质疑侵入式技术，表示不会在脑中植入会杀死神经元的设备，并希望仅靠思考就能与AI交互[3] Neuralink的发展现状 - 埃隆・马斯克旗下的Neuralink采用侵入式技术路线，通过开颅手术将微型电极阵列植入大脑皮层以直接读取神经元信号[5] - 公司已完成人体临床试验，并于2026年初宣布启动大规模生产，标志着侵入式脑机接口从实验室走向规模化商业应用[5] - 2025年6月，Neuralink完成6.5亿美元E轮融资，为量产计划奠定了资金基础[5] - 其技术在瘫痪患者运动控制、视觉恢复等医疗场景中已展现出实际价值[5] 技术路线对比与行业前景 - 侵入式技术凭借直接读取神经信号的优势，在医疗领域的高精度需求场景中具备不可替代性[5] - 非侵入式技术因无需手术、安全性更高，有望突破医疗场景限制，成为健康人群也能使用的消费级设备，例如实现“意念交互”、“脑控智能家居”等日常应用[5] - 两条技术路线可能形成互补格局：医疗场景积累的神经信号解析经验可助力消费级设备提升交互精度，消费级市场的规模化应用则能反哺技术迭代并推动整体成本下降[7] 全球及中国脑机接口市场 - 据Precedence Research预测，2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，到2034年有望增长至124亿美元[6] - 中国电子信息产业发展研究院数据显示，我国脑机接口市场规模将从2024年的32亿元增长至2027年的55.8亿元，年复合增长率约20%[6] - 中国企业在非侵入式领域加速布局：强脑科技于2026年1月初完成约20亿元融资，其核心产品“超级传感器”已获美国FDA及欧洲CE认证[6]；同月，我国首家超声波脑机接口公司格式塔（Gestala）成立[6] - 在侵入式领域，脑虎科技的“超级工厂”项目动工，计划实现“全植入、全无线、全功能”脑机接口系统的万套级量产[7]

智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，近期，超声脑机接口公司MergeLabs完成约2.5亿美元种子轮 融资，此次融资由OpenAI领投。不同于主流脑机接口技术，MergeLabs聚焦超声为核心的非侵入或极 低侵入式路线。MergeLabs的超声路线试图在非侵入式(安全但分辨率有限)与植入式(信号清晰但有外科 风险、伦理监管问题)之间寻找平衡，其超声的深部穿透能力与"软接口"设想具备独特潜力。但该技术 目前仍处于实验室研究阶段。 当前脑机接口主要分为非侵入式、植入式及低侵入式三类路径，MergeLabs的超声路线试图在非侵入式 (安全但分辨率有限)与植入式(信号清晰但有外科风险、伦理监管问题)之间寻找平衡，其超声的深部穿 透能力与"软接口"设想具备独特潜力。但该技术目前仍处于实验室研究阶段，面临分子信号稳定性、超 声空间分辨率与安全窗口、低信噪比下神经状态反推等多重未解决的难题，复杂性不亚于植入式系统。 "十五五"重点赛道，脑机接口市场规模有望快速增长 根据Precedence research，2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美 元，到2034年有望增长至1 ...

智通财经APP获悉，华金证券发布研报称，据中研普华产业研究院预测，2022年中国脑机接口市场规模 约为10亿元人民币，年均复合增长率约为21%，市场发展潜力巨大。近期，脑机接口相关政策密集落 地，从聚焦技术路径来看，非侵入式技术以其"安全性高、成本低、易于普及"的特性，迅速从实验室走 向市场，推动医疗康复与消费场景的逐步落地，侵入式/半侵入式技术则凭借高精度信号采集的优势， 深耕高价值医疗应用，已在脊髓损伤、脑卒中等患者中实现初步运动功能重建，临床进展逐步推进。 华金证券主要观点如下： 脑机接口产业快速发展，国产厂商加速布局 据中研普华产业研究院预测，2022年中国脑机接口市场规模约为10亿元人民币，年均复合增长率约为 21%，市场发展潜力巨大。按照技术路径来看，非侵入式因技术难度相对较低，商业化较快，市场占比 最高，半侵入式市场占比居中，侵入式因技术难度较高，仍处于技术转临床阶段，市场占比相对较低。 政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 政策引领叠加技术突破，脑机接口商业化可期 脑机接口相关政策密集落地，七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》确立产业 战略蓝 ...

行业定义与战略地位 - 脑机接口是一项让大脑直接与外部设备建立通信通路的技术 在医疗、工业、交通等多个领域逐步落地[1] - 2025年 国家将脑机接口列入未来产业重点发展清单 政策支持密集加码 临床试验加速推进 资本市场持续火热[2] - 行业已脱离实验室概念 成长为千亿级规模的黄金赛道[4] 资本市场表现与融资动态 - 元旦后首个交易日 板块指数大幅拉升13.24% 后续延续强势上涨 近几日缩量回调显示资金锁仓意愿强烈[4] - 2025年1-11月国内脑机接口领域融资达24起 同比增长30%[5] - 代表性融资案例包括：阶梯医疗2025年2月B轮融资3.5亿元 智冉医疗2025年8月A轮融资3亿元 领创医谷2025年10月B轮融资2亿元 强脑科技2026年1月融资20亿元[6] 驱动行业发展的核心力量 - 政策层面：从“中国脑计划”到“十五五”规划持续列为重点 2025年密集出台支持政策 地方设立专项资金 北京、上海等城市出台专项行动方案[5] - 临床层面：2025年国内临床试验数量大幅增长 多条技术路线均取得突破 完成全球首例介入式脑机接口人体试验 研发出“全植入、全无线”先进设备[5] - 产业层面：配套产业链加速成型 全国已落地40余个临床研究病房 从核心器件到整机系统的产业生态逐步完善[5] 技术进展与突破 - 侵入式脑机接口信号质量最优 能精准捕捉神经活动 是未来产业趋势[7] - 国内电极阵列已突破千通道关口 芯片集成度大幅提升 解码算法能实现汉字书写识别准确率超90% 无线植入、微创植入等技术让设备更安全、更易用[10] - 全球巨头Neuralink通过柔性电极、专用手术机器人、自研芯片构筑核心壁垒 计划2026年大规模生产设备 已有12名重度瘫痪患者植入后实现意念控物[10] - 国内企业成果显著 脑虎科技推出中国首款“全植入、全无线”系统 博睿康产品进入多中心临床试验[10] 应用场景多元化拓展 - 医疗领域是当前核心 已成功帮助脊髓损伤、渐冻症等患者恢复运动和沟通能力[10] - 应用向工业、交通等领域延伸 在高铁、煤矿等场景实现疲劳监测[10] - 具体应用场景包括：工业安全领域用于疲劳监测 航空航天用于模拟体验与认知健康评估 军车辅助用于晕车干预 娱乐游戏用于玩家状态监测 体育运动用于训练监测 交互辅助助力特殊人群出行 儿童教育用于专注力训练[12] 产业链结构与成长机遇 - 上游聚焦核心器件 电极和芯片是关键 国内企业在高通量电极、低功耗芯片等领域持续突破[13] - 中游侧重系统与算法 涵盖脑电采集、信号解码等环节 形成“硬件-软件-算法”一体化研发体系[13] - 下游聚焦应用场景 医疗领域的康复设备、神经调控器械需求迫切 非医疗领域的消费级产品、工业安全设备逐步落地[13] - 企业布局多元化 包括心玮医疗、脑虎科技等专注前沿技术的创新企业 迈普医学、可孚医疗等延伸布局的龙头企业 以及三博脑科等搭建“产学研医”生态的平台型企业[16] 投资方向建议 - 技术领先型企业：重点关注在侵入式、介入式等前沿路线有突破的企业 尤其是电极、芯片等核心器件技术领先 或拥有自主研发手术机器人、植入体的企业[17] - 临床落地型企业：优先选择已完成关键临床试验、产品即将获批 或与头部医院深度合作、有标杆病例的企业[17] - 产业链协同型企业：关注在神经外科耗材、康复设备等领域有深厚积累 能借助现有渠道和技术快速切入脑机接口赛道的企业[17]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：脑机接口（BCI）行业、医疗康复设备行业、家用医疗器械行业 [2] * 公司：可孚医疗（投资方）、励智智能/荔枝智能（被投方，核心业务主体）[1][4] 核心观点与论据 **1 合作战略与业务协同** * 可孚医疗与励智智能合作旨在整合双方优势，实现业务联动与双向赋能 [2][4] * 合作模式：励智智能提供先进的非侵入式脑机接口及传感器技术，可孚医疗提供强大的销售渠道和市场影响力 [10] * 具体协同：提升现有产品线附加值，例如将脑控睡眠仪与可孚医疗的呼吸机结合，拓展新应用场景 [2][10] * 在B端（医院）向C端（消费者）市场转化过程中高度协同，形成从临床数据到算法迭代的闭环 [2][11] **2 励智智能的技术与市场地位** * 技术领先：在非嵌入式（非侵入式）脑机康复领域处于国内领先水平 [2][4] * 技术积累：自2012年开始布局，拥有涵盖信号获取、算法解码到执行控制的完整技术链条 [6] * 研发合作：与华南理工大学共建脑机智能技术创新中心，深度融合人才与技术，协同产业化 [2][12] * 市场应用：重点发展非侵入式技术，因其落地产品最为成熟；同时研究侵入式技术，但仍处研究阶段 [2][12][16] * 订单规模：产品已在全国推广，并取得超过5亿元订单 [7][13] **3 产品竞争力与商业模式** * 成本控制：依托高校研发，核心技术（传感器、AI算法）自主，大部分组件自造，有效控制成本 [2][8] * 高利润率：毛利率和净利润保持较高水平，并随业务规模扩大持续增长 [2][9] * 产品定位：提供成体系的、可满足多病种需求的临床解决方案，而非单一产品 [19] * 定价水平：常规设备如上下肢脑控设备定价通常在百万级别 [21] * 商业模式：坚持商业闭环，不进行免费投放，通过真实合作确保营收能力 [19] **4 市场驱动因素与需求** * 老龄化趋势：中国老龄化率已达22%，催生巨大的居家康复需求 [2][11] * 政策支持：政策对行业有显著促进作用，全国至少15个省份已出台相关政策 [3][15] * 具体政策案例：广东省计划从2026年起，用五年时间建设100家脑机接口医院 [15] * 需求结构：临床需求明显高于科研需求，公司采取临床科研一体化策略 [3][14] * 资金来源：B端订单资金来自公立医院预算及专科资金、民营医院采购、政府采购及融资租赁 [13] **5 可孚医疗的投资与业务进展** * 投资布局：2024年投资苏州纽伦克（听力解决方案），2025年大比例投资广州励智智能（脑机接口） [4] * 持股规划：将持续投资励智智能，逐步提高持股比例，以实现深度业务协同 [5][22] * 研发进展：脑控睡眠仪等产品即将上市；呼吸机项目在推进中；康复领域的外骨骼等小型化设备将逐步进入市场 [5][23] * 飞利浦合作：已进入实质性阶段，成立合资公司（湖南飞伏健康科技），预计2026年第二季度末有批量产品上市 [5][24][25] * 港股IPO：审核基本完成，正处于中国证监会国际司备案审核阶段 [27] **6 行业发展前景与挑战** * 窗口期：脑机接口产业刚起步，发展窗口期预计持续5到10年 [18] * 技术路径：非侵入式技术因产品成熟、更易服务大众（如睡眠、疼痛管理、帕金森症），是当前发展重点和广阔应用场景 [5][17] * 侵入式挑战：面临临床伦理和较高感染率（国外文献显示约4%）等挑战，大规模落地不会很快 [17] * 市场展望：中国老龄化趋势将推动相关需求长期存在，产业有较长成长空间 [18] 其他重要内容 * 订单配置：根据医院科室和专科需求提供定制化配套方案，无固定设备清单 [20] * 飞利浦合作深化前提：需大中华区业绩超出预期目标且沟通顺畅，以获得更多区域（如欧洲、北美）授权 [26] * 公司整体战略：包括五大品类大单品逐步显现、坚定执行出海战略、通过合作加强研发 [28]