公募FOF 2025年四季度持仓概览 - 债券型基金是FOF重仓的主力军，在FOF重仓的前50大基金中占据40只 [1] - 被动指数型产品伴随指数投资时代加速到来，也成为FOF重仓基金 [1] - 海富通中证短融ETF是FOF持有市值最高的产品，截至四季度末被119只FOF持有，合计市值59.80亿元 [1] - 四季度FOF最爱的前5只基金分别是海富通中证短融ETF、国泰利享中短债C、富国国有企业债C、富国产业债D、富国信用债C [1] FOF重仓基金详情（按持有市值） - 海富通中证短融ETF以59.80亿元持有市值位居榜首，是唯一一只持有市值超过500亿元的基金 [2] - 持有市值超过100亿元的基金包括：国泰利享中短债C（17.99亿元）、富国国有企业债C（17.41亿元）、富国产业债D（13.74亿元）、富国信用债C（12.48亿元）、华安黄金ETF（12.46亿元）、鹏扬中债-30年期国债ETF（12.18亿元）、博时中债0-3年国开行ETF（12.11亿元）、易方达安和中短债A（12.07亿元） [1][2] - 前50大重仓基金中，短期纯债型、中长期纯债型、被动指数型债券基金以及混合债券型基金是主要类型 [2][3] - 华夏恒生ETF是前50名中唯一的国际(QDII)股票型基金，持有市值5.40亿元 [3] FOF对主动权益类基金的配置 - 兴全商业模式优选A是FOF持有市值最高的主动权益类基金，被16只FOF持有，合计市值4.07亿元 [4][5] - 易方达信息行业精选C排名第二，被10只FOF持有，合计市值3.65亿元 [4][5] - 持有市值超过3亿元的主动权益基金还包括：易方达科融（3.59亿元）、易方达供给改革（3.08亿元）、华夏创新前沿A（3.04亿元） [4][5] - 前20只主动权益基金以偏股混合型基金为主，也包含普通股票型、偏债混合型等类型 [5] FOF季度增持动向 - 海富通中证短融ETF是四季度被FOF增持最多的基金，增持市值达26.89亿元 [6][7] - 国泰利享中短债C增持市值11.45亿元，排名第二 [6][7] - 增持市值超过6亿元的基金还包括：景顺长城中短债F（8.93亿元）、富国国有企业债C（7.32亿元）、广发纯债E（7.25亿元）、广发景宁纯债A（6.18亿元） [6][7] - 增持前20只基金几乎全部为债券型基金，包括短期、中长期纯债、被动指数型债券及混合债券型基金 [7] FOF基金经理后市观点与配置方向 - 基金经理对A股后市表达信心，在操作上增加了科技、资源品、非银金融等领域的配置 [7] - 国泰优选领航基金经理表示将继续重点布局金银股、稀土及其他金属方向，并新挖掘旅游行业（航空、免税、酒店），同时长期关注新能源新材料、金融地产、高端制造产业链 [8] - 中欧预见养老2035基金经理表示对消费以及非银金融等相关板块有所超配，并继续参与海外债券、REITs、黄金ETF等资产的配置 [8] - 易方达优势回报基金经理表示加深了对AI产业和资源品的认识，四季度显著增加了资源类资产配置，降低了医药配置，并对港股和科技类资产进行了调整 [9]

开年人民币基金募资动态 - 恒旭资本完成第四期旗舰基金首轮关账，募集规模超20亿元人民币，计划终关规模达35亿元，获得上汽集团、国泰君安证裕、海通开元等金融机构复投及长三角地方政府支持 [2] 地方政府与国资主导的大型基金设立 - 粤港澳大湾区创业投资引导基金正式入驻深圳，该基金将聚焦半导体和集成电路、人工智能、生物医药等硬科技领域，构建覆盖企业全生命周期的国资基金矩阵 [3] - 上海浦东资本投资运营有限公司正式揭牌成立，注册资本100亿元，将聚焦存量资产运营、市值管理和外部董事专业管理三大核心功能 [4] - 郑州市国创战新产业投资母基金注册成立，出资额50亿人民币，由郑州产业投资集团有限公司认缴出资49.99亿元 [10][11] - 南京市创投集团公示江苏南京先进制造产业专项母基金（有限合伙）的拟投资子基金，该母基金规模50亿元，子基金华舆战新投资产业基金目标规模20亿元，聚焦高端装备等赛道 [21] 产业资本与上市公司作为LP出资 - 歌尔股份公告将参设一支总规模约6.97亿元的新基金，主要投向前沿科技领域，其中公司拟以自有资金出资不超过2.3亿元 [6] - 优必选发布公告，公司与柳州产控基金及柳州产业引导基金达成合伙协议，基金出资总额为6.6亿元，其中优必选出资3亿元 [20] 专项与主题产业基金成立 - 中金（漳州）医疗产业投资基金完成备案，基金总规模10亿元，重点投资于中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务及大健康相关领域 [9] - 南京新工医疗健康强链并购股权投资基金完成备案，规模8亿元，后续拟扩募至20亿元 [13] - 广州花都百千万创业投资基金签约，聚焦农文旅融合、低空经济与航空航天、新能源与新型储能等领域 [12] - 得厚资本启动总规模5亿元的“青岛国投得厚文化产业基金项目”，超过60%的资金将聚焦于影视内容生产与高价值音乐IP运营 [15] - 垫江县阀门产业专项基金签署合作框架协议，首期出资3亿元，重点投资阀门产业及上下游企业 [16] - 翼船国际低空科技与东盟华融（香港）金融控股集团签署协议，将联合设立规模不少于5亿元人民币的低空经济产业基金 [19] - 中山致远望睿创业投资基金正式成立，将以医疗器械为主要投资方向 [18] 引导基金与天使基金动向 - 湖北省港航发展基金完成扩募，引入江汉区战略性新兴产业发展引导基金，扩募后基金认缴金额约28亿元 [14] - 辽宁辽盛创科天使创业投资基金完成备案，总规模2亿元，是辽沈地区首支由省、市、区三级政府共同参与的天使基金，聚焦人工智能、新一代信息技术等六大领域 [17] - 邳州市战新产业投资基金合伙企业（有限合伙）发起设立，规模10亿元，正在招募GP [23] - 广西国元产业高质量发展投资基金发起设立，规模20亿元，重点围绕人工智能、半导体、生物医药等战略性新兴产业领域，现面向全国征集子基金管理机构 [24] - 锡林郭勒盟重点产业引导基金举行服务协议签约仪式，蒙新公司作为中标基金管理人 [22] 政策与行业宏观信号 - 国家发改委副主任表示，要研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导 [7] - 深圳市地方金融管理局研究起草《行动方案》，提出积极推动保险资金投资环境建设，目标推动全国保险资金在深投资突破1万亿元，并支持保险资金投向“20+8”产业集群重点领域的私募股权和创业投资基金 [25][26] 国际私募股权市场募资 - 科勒资本宣布其史上规模最大的基金Coller International Partners IX (CIP IX)完成最后关账，累计募集资金达170亿美元，其管理的资产总额已达到500亿美元 [8]

市场整体资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出资金3265.1亿元 [1][2] - 市场主要宽基指数ETF遭遇大幅资金流出，净流出总额达3962亿元，而行业主题ETF则获得580亿元净流入 [2] - 全周市场成交活跃，沪深两市合计成交13.86万亿元，其中沪市成交6.13万亿元，深市成交7.73万亿元，沪指与深证成指分别上涨0.83%和1.11% [2] 宽基指数ETF资金动向 - 宽基指数ETF整体呈现资金净流出，其中沪深300相关ETF净流出2373亿元，是资金流出的主要方向 [1][5] - 在主要宽基指数中，仅中证2000相关ETF实现资金净流入 [1][5] - 规模最大的10只宽基ETF合计净流出3296.08亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞（510300）净流出724.45亿元 [6] - 4只规模较大的沪深300ETF（华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实）近两周持续遭遇资金抛售，基金份额均创近一年新低，去年4月初进场的资金已全部离场 [7] - 沪深300ETF华泰柏瑞（510300）本周成交额达1028.25亿元，创下历史新高 [19] 行业主题ETF资金流入（热点板块） - 行业主题ETF中，本周有97只基金净流入资金超过1亿元 [10] - 电网设备、化工、科创芯片是资金流入最显著的板块 [1][10] - 电网设备ETF（159326）份额增加43.75亿份，净流入资金78.26亿元 [10] - 化工ETF（159870）份额增加63.16亿份，净流入资金56.99亿元 [10] - 科创芯片ETF（588200）份额增加9.24亿份，净流入资金25.52亿元 [10] - 电网设备ETF（159326）和化工ETF（159870）近期持续获资金追捧，基金份额均创上市以来新高 [14] - 其他获得显著资金流入的行业主题ETF包括：有色金属ETF（净流入25.36亿元）、半导体设备ETF（净流入24.07亿元）、黄金股ETF（净流入17.86亿元）等 [11] 行业主题ETF资金流出（承压板块） - 本周有25只行业主题ETF净流出资金超过1亿元 [13] - 卫星、证券、养殖相关ETF遭遇资金显著抛售 [1][13] - 卫星ETF（159206）份额减少8.87亿份，净流出资金16.90亿元 [13] - 证券ETF（512880）份额减少5.64亿份，净流出资金6.80亿元 [13] - 养殖ETF（159865）份额减少9.15亿份，净流出资金5.77亿元 [13] 机构观点与市场展望 - 有券商观点认为，“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底等多重利好将继续为A股市场提供支撑，后续增量稳经济政策有望驱动市场风险偏好回升，市场或继续向上演绎 [9] - 针对电网设备行业，有观点指出国家能源局定调加大“十五五”海上风电开发力度，海外高价值量订单外溢及国内电网投资增长有望带动电力设备放量，维持板块高景气预期 [15] - 针对化工行业，观点认为其作为周期性行业，当前处于周期底部，伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息及扩内需，行业供需格局改善或加速景气度回升 [17] - 有机构从资金层面分析指出，虽然存量股票型ETF出现大幅净流出，但两融资金大幅净流入与之形成分化，后续需关注ETF资金新动向、3月全国两会政策预期及2025年年报微观基本面 [20] ETF产品动态 - 下周预计有5只ETF上市，跟踪标的包括科创板200、科创板芯片、食品、公用事业及恒生港股通等指数 [21][22] - 下周预计有6只ETF开始发行，跟踪标的涵盖光伏、公用事业、生物科技、有色金属、电池等主题 [23]

公开资料显示，此次升任董事长的沈良，堪称横跨保险、投行与资管的复合型专家，拥有超过23年金融 行业从业经验。其教育背景与专业资质亮眼，拥有香港中文大学会计学学士学位及加拿大西安大略大学 工商管理硕士学位，并且持有特许金融分析师(CFA)和香港注册会计师证书，为其全局化战略决策与风 险管控提供了坚实支撑。 接任总经理一职的郑宇尘，则是深耕本土投研领域的资深专家，兼具多元专业资质与丰富实战经验。他 拥有同济大学技术经济及管理专业硕士学位，同时持有特许金融分析师(CFA)、金融风险管理师 (FRM)、特许另类投资分析师(CAIA)三项高阶认证，构建了安联基金规则化主动投资的投研能力体系。 中证报中证网讯(记者魏昭宇)1月23日，安联基金发布公告，现任总经理沈良升任董事长，原副总经 理、首席投资官郑宇尘接任总经理并继续兼任首席投资官一职。这一人事任命的落地，标志着这家由安 联投资全资控股的外商独资公募，经历首任董事长离任后的平稳过渡期，完成了核心管理层的迭代升 级。 安联基金表示，此次履新的两位核心高管，均拥有横跨海内外资管领域的深厚积淀，形成了"战略领航 +投研攻坚"的黄金组合，为公司发展筑牢管理根基。 作为传承安 ...

一直以来，摩根资产管理致力于以其专业性为投资者创造长期稳健的投资回报。公司拥有一支由16位平 均从业经验超10年的投资专家和研究员组成的本地债券投资团队，覆盖不同债券研究领域及投资策略， 同时依托摩根资产管理全球的海外研究资源，以全球视野赋能投资。 展望未来，摩根资产管理认为，2026年股市向好的基本趋势或不变，结构性亮点有望增多。市场环境、 资金需求、政策导向三重共振将持续推动"固收+"产品的发展。作为"十五五"规划的开局之年，政策导 向未发生变化，预计市场风险偏好或将持续上行。"固收+"基金凭借灵活的股债配置策略，或能满足投 资者追求增厚收益、控制风险的核心需求。A股市场转向"长期价值投资"的趋势，有望进一步利好"固 收+"等含权产品的发展。政策层面鼓励并推动资金入市，引导养老基金、保险资金、公募基金等中长 期资金提升权益投资比重，或为A股市场带来稳定增量资金。 中证报中证网讯(记者王鹤静)近年来，居民资产配置需求持续释放，叠加市场利率整体下行的环境，以 稳健收益与低波动为目标的"固收+"策略产品，正日益成为投资者的优选配置方向。据悉，摩根恒睿债 券型证券投资基金(A类：026193、C类：026194) ...

白银价格飙升与市场动态 - 国际白银价格于2026年1月24日历史性突破100美元/盎司，在9个月内上涨了260% [1] - 伦敦银现价格报103.341美元/盎司，年初至今涨幅达44.38% [3] - COMEX黄金价格报4983.1美元/盎司，年初至今上涨15.03% [3] 价格上涨的驱动因素 - **供应紧张**：全球白银已连续五年减产，2026年矿产银预计仅为2.54万吨 [3] - **供应结构**：约72%的白银是铜、铅、锌开采的副产品，难以通过扩产主矿来增加供应 [3] - **库存低位**：COMEX可交割库存仅剩1.2亿盎司，伦敦金库库存跌至233吨的十年低位 [3] - **需求旺盛**：2025年全球白银需求量达3.57万吨，供需缺口高达上万吨 [3] - **光伏需求**：光伏产业消耗全球55%的工业白银，每建1吉瓦光伏电站需用7-8吨白银 [3] - **新能源汽车需求**：新能源汽车单车用银量是燃油车的两倍 [3] - **AI服务器需求**：AI服务器单台需用500-800克白银 [3] - **避险情绪**：美联储降息周期、美元走弱及地缘政治风险推动资金流入贵金属 [8] - **金银比下降**：白银相对于黄金存在“补涨空间” [8] 市场投机与风险迹象 - **疑似逼仓**：2026年1月白银期货交割量达8288份合约（4144万盎司），相当于COMEX可交割库存（1.2亿盎司）的三分之一，表明市场可能存在非正常的“逼仓”行为 [13] - **技术指标超买**：白银相对强弱指数（RSI）达到93.86，创1980年以来最高值，远超70的超买警戒线 [13] - **监管行动**：上海期货交易所紧急上调白银期货保证金至19%，涨跌停板扩至15% [13] - **基金溢价与风险提示**：国投白银LOF基金二级市场价格曾达3.116元，而基金净值仅为1.8527元，溢价率达68% [11] - **基金限购与停牌**：基金公司紧急限购至100元/日并停牌降温，复牌后出现“一字跌停”，追高者单日亏损30% [11] - **频繁风险提示**：国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）在短期内密集发布了16次风险提示及停复牌公告 [9][12] 产业端反应与成本压力 - **成本压力显现**：马斯克警告工业成本压力，部分光伏企业因白银占组件成本15%而暂停采购，银饰加工厂订单减半 [15] - **需求抑制**：价格高涨已开始抑制工业需求，光伏行业预计削减17%的白银用量 [15] - **技术降本加速**：主要光伏企业正加速推进“减银化”或“去银化”技术以应对成本压力 [16] - **隆基绿能**：实验室已实现完全无银化，无银化量产线预计2025年四季度或2026年一季度上马 [16] - **爱旭股份**：HJT电池采用银包铜浆料，银含量已从50%降至10%，银耗有望降至2.45mg/W [16] - **通威股份**：其OBB（无主栅）技术已导入量产，可降低10%银耗 [16] - **天合光能**：已在少银/去银化领域形成多项技术储备，并于2025年8月获得相关专利 [16] - **晶澳科技**：深入研究铜浆取代银浆的可行性，并通过工艺优化减少效率损失 [16] - **正泰新能**：应用OBB及ZBB（零主栅）技术于组件产品 [16] - **晶科能源**：与浆料企业合作，共同推进TOPCon时代的少银无银金属化技术 [16] - **华晟新能源**：采用更低银含量的银铜浆料以降低成本 [16] - **东方日升**：基于OBB技术及低银含浆料，已实现异质结电池片纯银耗量降至5mg/W以下 [16] 白银的资产属性与历史对比 - **双重属性**：白银需求大部分在工业领域，其价格波动更多受“工业周期”和“供需错配”驱动，而黄金更多由货币信用主导 [17] - **与1980年对比**：当前上涨有光伏、新能源、AI等实打实的工业需求支撑，不同于1980年亨特兄弟纯粹的金融操纵 [18] - **共同风险**：当价格脱离基本面，涨幅由投机情绪主导时，崩盘是必然的 [18] 市场参与者行为分析 - **大资金行为**：通过“逼仓”推高价格，利用“套利窗口”吸引散户，然后在高位出货 [21] - **机构行为**：部分机构通过上调目标价（如花旗上调至100美元）和渲染宏大叙事来制造市场情绪（FOMO） [21] - **波动性挑战**：白银的波动率是黄金的1.5倍，普通投资者难以承受 [21] 对投资者的观察与提示 - **高门槛**：实现“两个月赚18万”的案例需要操作至少50公斤白银板料，初始投入达百万级别 [9][10] - **小额套利短暂**：“500块两天赚350”的故事源于LOF基金68%溢价的短暂套利窗口，该窗口已关闭 [11][25] - **当前风险**：在价格高位、技术指标严重超买、监管连续示警的背景下追高，风险极高 [23][24][27] - **长期价值**：白银的长期价值受到光伏、新能源、AI等产业实打实需求的支撑 [27]

重塑"业绩尺"：以高标准打造"核心刻度" 一方面，业绩基准偏差披露趋于深度化。《指引》要求定期报告必须详尽披露基金实际投资与业绩比较 基准在收益率、波动率、资产配置、行业分布、久期等多维度的对比情况，并明确管理人需结合定性描 述与定量指标对两者差异进行分析。定量指标可包括跟踪误差、信息比率、最大回撤、年化波动率等。 这使得业绩表现得以被清晰"解剖"，投资者与评价者能够有效区分收益来源——是源于对基准风格的简 单复制、对特定行业或因子的大幅暴露，还是来自真正的主动管理能力。 另一方面，基金评价导向更趋科学。《指引》明确要求评价机构必须结合业绩比较基准进行分类评价， 禁止对不同风险收益特征的权益类基金进行简单化的直接业绩排序或排名。这实质上确立了"以基准为 锚，衡量超额收益获取能力" 为核心的新评价范式，推动行业关注点从短期相对排名转向长期超额收益 的稳定性和持续性。 近日，中国证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《指引》），基金 业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》（以下简称《操作细则》）。这不仅 是对《推动公募基金高质量发展行动方案》的系统性落实，更标志着公募 ...

安联基金高管任命 - 2024年1月23日，安联基金宣布高管任命，原总经理沈良升任公司董事长，原副总经理兼首席投资官郑宇尘接任总经理并继续兼任首席投资官 [1][2] - 此次任命结束了自2023年7月首任董事长吴家耀因个人原因离职后，由总经理沈良代行董事长职责的局面 [3] 新任高管背景 - 新任董事长沈良于2021年1月加入安联投资，此前拥有丰富的金融行业履历，曾任职于中宏人寿、摩根士丹利亚洲及华鑫基金、融通国际资管、美世（中国）等机构，并曾在普华永道会计师事务所、宏利金融及宏利人寿保险供职 [2] - 新任总经理郑宇尘于2022年1月加入安联投资，此前长期从事投资工作，曾任职于中德安联人寿和汇丰晋信基金，担任过研究员、组合经理、投资总监、固定收益总监、基金经理等多个职务 [2] 公司业务与招聘动态 - 安联基金是安联投资全资控股的外商独资公募基金管理公司，于2023年8月获批设立，2024年4月获批展业 [4] - 截至2023年四季度末，公司管理规模为9.76亿元人民币，旗下有2只混合型基金和1只债券型基金 [4] - 2024年开年以来，公司正在加速招聘，已发布市场策划部总经理、市场经理、高级合规经理等多个岗位的招聘启事 [3] 外资公募行业人事变动趋势 - 近年来外资独资公募基金公司人事变动频繁，2023年涉及贝莱德、富达、宏利、摩根、摩根士丹利基金等多家公司，变动职务包括董事长、总经理、副总经理、首席信息官等 [1][4] - 目前中国公募市场共有9家外资独资公募基金公司 [4] - 行业观点认为，高管频繁变动是战略适配、业绩考核、本土化磨合、激励机制与行业竞争等多重因素叠加的结果，反映了外资在华展业的深层挑战 [4] - 未来行业人事变动预计将持续，核心趋势是向“本土化+专业化”转型，复合型人才将成为争夺焦点，同时外资公募将优化治理结构以平衡总部管控与本土授权 [4]

近日，中国证监会正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《指引》），基金 业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》（以下简称《操作细则》）。这不仅 是对《推动公募基金高质量发展行动方案》的系统性落实，更标志着公募基金行业进入新阶段，全面转 向以投资者利益为本、以专业能力立身的高质量发展。新规通过强化业绩比较基准的"锚定"效力与"标 尺"功能，着力提升基金业绩的可理解性与可比较性，引导基金管理人更加注重投资纪律和风格稳定， 致力于为投资者创造可持续的长期回报。 破除"软约束"：从"参考项"到"硬约束" 公募基金高质量发展的基石在于"可预期、可信任"。本次《指引》的出台，标志着业绩比较基准正式 从"软性参考"升级为贯穿产品全生命周期的"刚性约束"。其确立的"代表性、客观性、持续性、约束 性"四大核心原则，构筑了不可逾越的制度底线。 锚定"高质量"：以"投资之锚"重塑行业生态 一是明确价值创造标尺，引导资源聚焦长期阿尔法。《指引》通过强化基准的严肃性与稳定性，并配套 建立"业绩比较基准要素库"，引导基金管理人必须在明确划定的能力圈与风格赛道内进行深度耕耘。这 促使行业竞争从追逐短 ...

安联基金高管任命 - 安联基金于2026年1月23日宣布高管任命，原总经理沈良升任公司董事长，原副总经理兼首席投资官郑宇尘接任总经理[2][4][7][8] - 沈良于2021年1月加入安联投资，拥有丰富的金融行业履历，曾任职于中宏人寿、摩根士丹利、融通国际等机构[8] - 郑宇尘于2022年1月加入安联投资，此前曾在中德安联人寿和汇丰晋信基金担任投资相关职务[8] - 此次任命是继2023年7月首任董事长吴家耀离职后，公司高管层的最终落定[8] 安联基金公司背景与现状 - 安联基金是由安联投资全资控股的外商独资公募基金管理公司，隶属于全球保险和资管巨头安联集团[11] - 公司于2023年8月获批设立，2024年4月获批展业[11] - 截至2023年四季度末，公司管理总规模为9.76亿元人民币，旗下有2只混合型基金和1只债券型基金[11] - 除高管变动外，公司近期正加速招聘，发布了包括市场策划部总经理在内的多个岗位[9] 外资公募行业人事变动趋势 - 近年来，外资独资公募基金公司人事变动频繁，涉及贝莱德、富达、宏利、摩根、摩根士丹利基金等多家机构[2][11] - 变动涉及董事长、总经理、副总经理、首席信息官等多个高级职务[11] - 行业观点认为，高管频繁变动是战略适配、业绩考核、本土化磨合、激励机制与行业竞争等多重因素叠加的结果[11] - 未来人事变动预计将持续，核心趋势是向“本土化+专业化”转型，复合型人才将成为争夺焦点，同时外资公募将优化治理结构以平衡总部与本土授权[12]