港股市场表现 - 8月15日早盘港股三大指数集体低开，恒生指数跌0.77%至25322.10点，恒生科指跌1.20%，国企指数跌0.81% [1] - 科网股普跌，加密货币概念股走低，中资券商股回调，生物技术股部分上涨 [1] - 银诺医药上市首日高开逾285%，京东健康绩后一度涨超16% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中京东集团、地平线机器人、舜宇光学科技、美团、阿里巴巴、理想汽车等跌幅居前 [1] 美国经济数据 - 美国7月PPI年率为3.3%，大幅超出市场预期的2.5%，为2月以来高位 [1] - 美国7月PPI月率录得0.9%，为2022年6月以来最大增幅，预期为0.2% [1] - 数据公布后交易员减少对美联储9月降息的押注，CME FedWatch Tool显示9月降息50BP概率降至0%，不降息概率升至7.9%，降息25BP概率仍为92.1% [1] 机构观点与投资策略 - 国海证券认为港股弹性或好于美股，首推TMT、能源、电讯行业 [2] - 美股方面看好受益于财政和关税谈判而投资增加的TMT、能源、材料和工业方向 [2] - 预计10Y美债收益率将在4.2%-4.5%之间反复波动 [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间，对中美利差转向敏感度高，有望深度受益于海外流动性宽松环境 [2] - 恒生科技指数以高弹性、高成长为特性，市场环境改善后向上动能将更强劲 [2] - 投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

港股市场表现 - 港股三大指数高开高走 苹果概念股和影视股表现强势 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）涨超1% 持仓股中腾讯音乐绩后一度大涨超17% 舜宇光学科技 哔哩哔哩 阿里巴巴 华虹 百度集团等领涨 [1] 美国通胀数据与美联储政策预期 - 美国7月CPI同比上涨2.7% 环比上涨0.2% 同比增速不及市场预期 [1] - 7月核心CPI同比上涨3.1% 环比上涨0.3% [1] - CME FedWatch Tool显示9月议息会议降息25BP的概率高达94.9% [1] - 开源证券指出7月通胀相对平稳 美联储或在9月开启25bp降息 能源项拖累整体通胀未进一步反弹 [2] - 美国劳动力市场走弱迹象明显 叠加密歇大学1年期通胀预期回落至4.5% 3年期通胀维持在3%左右 美联储9月降息阻碍降低 [2] 恒生科技指数投资机会 - 海外流动性有望持续好转 港股市场尤其是科技板块有望迎来显著利好 [2] - 恒生科技指数仍处于历史相对低估区间 对中美利差转向敏感度高 深度受益于海外流动性宽松环境 [2] - 恒生科技指数以高弹性 高成长为特性 市场环境改善后向上动能更为强劲 [2] - 投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

港股市场表现 - 8月6日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0 15% 恒生科指跌0 31% 国企指数跌0 21% [1] - 科网股跌多涨少 创新药概念普遍高开 芯片股多股上涨 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中 比亚迪电子 地平线机器人 腾讯控股等涨幅居前 理想汽车 金蝶国际 美团 比亚迪股份等跌幅居前 [1] 资金流动情况 - 昨日南向资金恢复净流入态势 单日净买入达234 26亿港元 刷新自4月10日以来的单日净流入纪录 [1] - 截至8月5日 今年内南向资金累计净买入金额达8843 82亿港元 大幅超过去年全年净买入额 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）近5个交易日合计获资金净流入25 61亿元 [1] 科技行业分析 - AI引领科技周期向上 具有稀缺性的港股科技资产向上空间更大 [2] - 中国企业Deepseek-R1大模型凭借低成本 高性能和开源等特性 有望推动AI商业化应用加速 [2] - 港股科技龙头广泛分布于AI全产业链 涵盖大模型开发 商业应用及终端生态等环节 将充分受益于AI产业变革红利 [2] 流动性预期 - 美联储降息预期显著回温 CME FedWatch Tool显示9月议息会议降息25BP的概率已超90% [2] - 港股市场尤其是科技板块有望迎来显著利好 恒生科技指数仍处于历史相对低估区间 [2] - 恒生科技指数以高弹性 高成长为核心特性 一旦市场环境改善 其向上动能将更为强劲 [2]

港股市场表现 - 8月5日早盘港股三大指数高开低走 恒生科技指数一度转跌 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中 地平线机器人、华虹半导体、小鹏汽车涨幅居前 蔚来、金蝶国际、比亚迪股份、理想汽车、美团跌幅居前 [1] - 南向资金日内净买入超40亿港元 [1] 美国就业市场动态 - 7月美国新增非农就业7.3万人 低于预期的10.4万人 [1] - 5~6月累计非农数据大幅下修25.8万至1.9万人、1.4万人 下修幅度为2020年5月以来最大 [1] - 华泰证券指出就业市场4月后明显降温 三季度或延续放缓 重申9~12月联储两次降息判断 [1] - 企业雇佣意愿低位 非农数据可能维持偏弱 联储降息压力上升 维持9月首次降息、年内降息2次判断 [1] 美联储政策动向 - 旧金山联储主席戴利称就业市场走软及关税未引发持续通胀 降息时机迫近 [1] - 美联储连续第五次维持4.25%~4.50%利率不变 但强调"不能再无限期等待" 未承诺9月降息但视每次会议为潜在调整窗口 [1] - CME FedWatch Tool显示9月议息会议降息25BP概率超90% [2] 港股科技板块机遇 - 美联储降息预期回温 海外流动性有望持续好转 港股科技板块或迎显著利好 [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间 对中美利差转向敏感度高 更受益于海外流动性宽松 [2] - 恒生科技指数具高弹性、高成长特性 市场环境改善后向上动能强劲 [2] - 投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

港股市场表现 - 8月5日早盘港股三大指数集体高开后震荡下行，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数波动 [1] - 持仓股中地平线机器人、华虹半导体、小鹏汽车涨幅居前，蔚来、金蝶国际、比亚迪股份、美团跌幅居前 [1] - 南向资金日内净买入接近40亿港元 [1] 美联储政策预期 - 美国7月非农就业数据爆冷，市场对美联储降息预期升温 [1] - 旧金山联储主席戴利强调9月决议前将观察劳动力市场和通胀数据，政策立场保持弹性 [1] - 期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2.4次，较前周上升 [1] - CME FedWatch Tool显示9月议息会议降息25BP概率超90% [2] 恒生科技指数投资机会 - 恒生科技指数处于历史相对低估区间，对中美利差转向敏感度高，受益于海外流动性宽松环境 [2] - 恒生科技指数以高弹性、高成长为特性，市场环境改善后向上动能强劲 [2] - 投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银行间市场周四资金面维持宽松，央行资金投放预计保持宽松取向，但资金面进一步宽松空间有限 [4] - 短期内股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需需政策加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.51，较前值变动-4.43bp；DR007收盘价1.91，较前值变动-3.79bp；GC001收盘价1.15，较前值变动-20.00bp；GC007收盘价1.49，较前值变动-1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.61，较前值变动-1.35bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34，较前值变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.30，较前值变动4.00bp [3] - 央行昨日开展572亿元7天期逆回购操作，当日5093亿元逆回购到期，单日净回笼4521亿元 [3] 资金市场热评 - 银行间市场周四资金面维持宽松，隔夜利率在1.36%关口低位震荡，7天期加权利率下行3.79bp至1.4674%；在贸易摩擦带来的外部不确定性仍存的背景下，央行资金投放预计保持宽松取向；当前长债收益率处于相对低位，且随着资金利率下行，银行间债市杠杆率已走高至108%以上，预计资金面进一步宽松的空间有限 [4] 股票市场情况 - 沪深300收盘价3968，较前一日变动0.62%；上证50收盘价2725，较前一日变动0.07%；中证500收盘价5923，较前一日变动0.50%；中证1000收盘价6343，较前一日变动0.53% [5] - IF当月收盘价3947，较前一日变动0.7%；IH当月收盘价2708，较前一日变动0.2%；IC当月收盘价5874，较前一日变动0.3%；IM当月收盘价6279，较前一日变动0.3% [5] - IF成交量73590，较前一日变动3.9%；IF持仓量238967，较前一日变动-0.2%；IH成交量34173，较前一日变动-8.3%；IH持仓量80640，较前一日变动-2.3%；IC成交量64956，较前一日变动-0.8%；IC持仓量220451，较前一日变动0.7%；IM成交量162960，较前一日变动-1.7%；IM持仓量321768，较前一日变动0.8% [5] - 沪深两市成交额13098亿，较昨日缩量672亿；行业板块多数收涨，消费电子、生物制品、电子元件、化学制药、电池、中药板块涨幅居前，船舶制造、采掘行业跌幅居前 [5] 股票市场热评 - 昨日股指继续震荡上涨，美越达成贸易协议或对我国转口贸易带来一定负面影响，三大美国芯片设计软件供应商解除对华出口限制对A股相关电子板块带来提振；短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，股指向上突破存在阻力，或呈现震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底，美国关税政策尚未最终落定，叠加美联储降息时点渐行渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局的变化将为股指带来阶段性的交易机会 [6] 期货升贴水情况 - IF升贴水：当月合约13.16%，下季合约8.57%，当季合约5.90%，下月合约4.85% [7] - IH升贴水：当月合约1.87%，当季合约3.91%，下月合约15.14% [7] - IC升贴水：当月合约14.74%，下季合约12.12%，当季合约10.16%，下月合约19.99% [7] - IM升贴水：当月合约13.19%，下季合约15.26%，当季合约24.26%，下月合约18.07% [7]

市场表现 - 周一早盘股指低开后震荡上行 沪指在3384点附近遭遇阻力 尾盘再度上行 [1] - 文化传媒 游戏 软件开发 互联网服务等行业表现较好 [1] - 贵金属 珠宝首饰 航空机场 航天航空等行业表现较弱 [1] - 大盘在前一个交易日调整较多 经历周末后恐慌情绪降低 叠加5月国内经济数据尚可 大盘迎来反弹 [2] - 当日成交额缩量较多 市场情绪仍有待提升 [2] 市场情绪与预期 - 市场预计美联储最早或于9月份进行下一次降息操作 海外流动性进一步宽松尚需等待 [1] - 上周A股在3400点关口遭遇地缘事件与技术层面的双重影响 市场情绪陷入谨慎 [1] - 政策托底与流动性宽松为中期修复提供支撑 结构性机会仍存 [1] - 近期海外风险快速升温 制约国内投资者情绪 A股市场大概率延续震荡走势 [2] - 中小盘和成长风格有望延续 短期可能出现小周期调整 但大周期调整可能性较低 [2] 政策与事件影响 - 本周需重点关注中东局势演变 陆家嘴论坛政策信号及量能变化 [1] - 后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键 重点观察7月底 9月底的政策出台窗口期 [2] 市场风格与趋势 - 目前A股市场整体处于"924"行情以来的上涨中继阶段 呈现宽幅震荡走势 [2] - A股慢牛走势开启 大市值公司价值有望跟随中小市值公司步入上升趋势 [2] - 从市场风格来看 中小市值弹性仍然占优 [2]