交易概述 - 恒而达拟以现金方式收购德国SMS Maschinenbau GmbH公司名下高精度数控磨床业务 交易对价850万欧元（约合人民币6935 66万元） [1] - 收购资金来源为自有或自筹资金 不涉及发行股份及配套募集资金 [1] - 交易完成后将通过德国SPV公司承接SMS公司的有形资产 知识产权 员工及特定合同权利义务 [1] 交易进展 - 交易已通过公司第三届董事会第四次会议审议 无需提交股东大会审议 [1] 业务影响 - 收购标的为高精度数控磨床业务 属于精密制造领域 [1] - 交易将增强公司在数控磨床领域的技术实力和资产规模 [1]

公司业绩情况 - 2025年第一季度，公司营业总收入同比增长0.46%，归属于上市公司股东净利润同比增长21.70% [1] 公司业务合作与信息真实性 - 对于与华为机器人研究所交流、与特斯拉合作开发一体化压铸机床、网传向特斯拉工厂提供200台数控机床等信息，公司表示以公告为准 [1][2] 行业发展前景 - 未来机床行业在政策支持、市场需求升级和技术创新推动下，呈现显著发展机遇，国产化率不断提升，新能源汽车、航空航天等重点领域需求增加，推动高端机床市场增长 [2] 重大资产重组相关 - 重大资产重组已获中国证监会同意注册批复，正在推进工商变更、资产交割等事项，也在推动配套募集资金工作，具体进展关注公司公告 [3][5][11][12] - 拿到证监会注册批复后，还有工商变更、资产交割、新股上市等法定程序，合并报表具体时间按会计准则要求处理 [2][9] 公司产品相关 - 公司聚焦主责主业，强化科技创新，深耕行业市场，拉动产品向中高端转型，中高端产品性价比高、交货快、服务快，VMU63 P立式五轴加工中心、VMC1100P高精度立式加工中心等产品已应用于航发领域重点客户 [4][7][9] - 北京机床展参展四款设备，对标国际品牌进行国产替代，具有性价比高、交货快、服务快等优点，HMU160高速五轴卧式加工中心面向新能源汽车行业，VMU63 p立式五轴加工中心应用于航发领域，VMC1100P高精度立式加工中心用于精密模具、航空航天，HTC40P高精度卧式数控车床面向高精密回转件 [9] - 公司产品谱系包括卧式车床、立式车床、卧式加工中心、立式加工中心及行业专机自动线等，应用于汽车、通用机械、消费电子等多领域，并积极拓展新兴领域，可应用于加工人形机器人零部件 [11] 公司盈利与发展举措 - 公司逐步恢复经典产品，打造拳头产品，提供全套解决方案，制定产品领跑计划、市场深耕计划、生产超越计划等，有望扩大市场空间 [4] - 2025年公司坚持稳中求进，推进产品升级和结构调整，聚焦细分行业及重点客户开拓市场，强化质量管理，深化精益管理，推进供应链提质提效，推动产品、质量和效率变革，提升经营管理水平，夯实核心竞争力，推进高端化转型升级，发展新质生产力 [6][7] 破产重整账户股票处理 - 重整计划约定，自法院裁定批准重整计划之日起满3年，债权人仍不领受偿债资金和股份的，视为放弃领受，所提存资金和股份处置变现后用于沈机股份生产经营，后续处理需履行相应程序，公司将按约定处理 [4][11] 其他问题回复 - 对于行业本期整体业绩、公司本期盈利水平、重组3家公司今年一季度营收和利润等问题，公司表示敬请关注公告 [2][5][9] - 公司注重市值管理，通过提升企业核心竞争力，聚集主责主业，实现高质量发展回馈股东 [9] - i5数控系统本身不在上市公司体内，上市公司采购部分系统搭载机床销售，i5数控机床依据客户需求与应用场景不同，认可度逐步提升 [8]

活动基本信息 - 活动名称为威海华东数控股份有限公司 2024 年度业绩说明会 [1] - 活动编号为 2025 - 001 [2] - 活动类型为业绩说明会 [2] 参与情况 - 参与方式是通过价值在线（www.ir - online.cn）网络远程参与 [2] - 参与人员为 2024 年年度报告网上说明会的广大投资者 [2] 时间地点 - 时间为 2025 年 5 月 9 日 15:00 - 17:00 [2] - 地点为价值在线（www.ir - online.cn） [2] 接待人员 - 上市公司接待人员有董事长连小明、董事会秘书刘璐、财务总监肖崔英、独立董事李海峰 [2] 活动情况 - 无投资者提问 [2] - 无附件清单 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收6.05亿元，同比+33.88%；归母净利润1.30亿元，同比+27.37%；扣非净利润1.05亿元，同比+36.13%；2025Q1营收1.31亿元，同比+29.40%；归母净利润0.21亿元，同比+40.09%；扣非净利润0.16亿元，同比+48.23%；伴随定增产能逐步释放，规模效应有望持续显现；作为国内少数具备完善产业链的机床整机企业之一，积极推动产能建设落地叠加一体化布局有望打开成长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营收6.05亿元，同比+33.88%；归母净利润1.30亿元，同比+27.37%；扣非净利润1.05亿元，同比+36.13%；其中Q4营收2.24亿元，同比+40.40%，归母净利润0.58亿元，同比+54.96%；扣非净利润0.48亿元，同比+49.87%；2025Q1营收1.31亿元，同比+29.40%；归母净利润0.21亿元，同比+40.09%；扣非净利润0.16亿元，同比+48.23% [2][6] 订单情况 - 2024年新签订单同比增速约24%；五轴立式加工中心订单金额占比约60%，五轴卧式加工中心订单金额占比约20%，五轴卧式铣车复合加工中心订单金额占比约18%，叶尖磨以及其他产品订单金额占比约2%；产线业务占比约30%，2024年签订2.24亿元（含税）柔性自动化生产线订单；功能部件订单占比约3%，电机产品订单额超千万；数控系统及其他业务占比约3% [12] 市场拓展情况 - 2024年国内新签订单中，航空航天占比约53%，同比增速近10%；产品已覆盖航发集团、中航工业、航天科工、航天科技四大集团项下近50余家用户单位；积极拓展民用领域，在能源领域成功开拓多家龙头企业，并在高校、科研院所合作取得新突破；2024年五轴联动数控机床产品新签订单复购率达到40% [12] 新品布局情况 - 面向飞机结构件推出高速小龙门机型；围绕传统发动机领域进一步补全产品系列；在下一代航空发动机整体叶盘加工中心方向布局多年，处于国际领先位置；关注人形机器人、运控等领域新兴市场需求，有望贡献增量 [12] 产能建设情况 - 2025Q1净利率同比+1.25pct；大连厂区卧加生产线、龙门生产线及自制生产线已完成安装调试，于2025年启动试运行；银川厂区和沈阳厂区建设稳步推进中，预计2025年二季度及下半年将陆续投入使用 [12] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润1.73亿、2.30亿、2.91亿，对应PE分别为47x、35x、28x [12] 财务报表及预测指标情况 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年预计营业总收入分别为7.96亿、10.21亿、12.61亿元等 [17]

国家治理现代化制度框架 - 筑牢根本制度包括坚持马克思主义指导地位、人民代表大会制度等，体现中国特色社会主义制度本质[2] - 完善基本制度涉及经济体制改革（如构建高水平市场经济体制）和政治体制改革（如健全协商民主机制）[3] - 创新重要制度涵盖经济、政治、文化等各领域具体体制，需持续适应新实践需求[4] 治理效能转化路径 - 以经济体制改革为牵引，重点完善收入分配制度及规范秩序[3] - 通过300多项改革举措推进体制机制创新，包括既有政策升级和新增试点探索[6] - 强调系统集成与协同高效，解决各领域改革关联性问题[7] 重点行业实践案例 - 海油工程天津智能制造基地二期投产，建成国内首个海洋油气装备智能工厂[4] - 东部数控设备有限公司作为专精特新"小巨人"企业参与国际贸易生产线[7] 推进方法论 - 依法推进需深化法治领域改革，发挥固根本、稳预期作用[8] - 科学推进要求把握三大规律，聚焦关键环节改革[9]

中俄双边关系发展 - 中俄关系展现出永久睦邻友好、全面战略协作、互利合作共赢的鲜明特质 [2] - 习近平主席担任国家主席后第11次到访俄罗斯 两位元首会面超过40次 [2] - 2024年双边贸易额达2448亿美元 同比增长1.9% 中国连续15年保持俄罗斯第一大贸易伙伴国地位 [2] 传统领域合作 - 机械制造、重工业、航空航天业、能源、科技合作、运输和物流等领域保持传统驱动力 [4] - 俄罗斯在原材料、重型机械、能源工业、化学工业和农产品生产方面具有优势 [5] - 中国在计算机和精密设备生产、机床制造和汽车制造方面具有优势 [5] 新兴领域合作潜力 - 科技创新、汽车生产、跨境电商、医疗器械等新兴领域合作势头强劲 [4] - 电子商务领域发展平台经济 通过集群解决方案进行技术合作 建立俄中工业园区 [5] - 金融结算和技术开发领域进行数字化转型 共同开发人工智能替代工具 升级软件 [5] 贸易数据与趋势 - 2025年前3个月中俄贸易额为532.13亿美元 同比下降6.6% [6] - 3月份中俄贸易额大幅增长 增幅达16% [6] - 贸易额下降受季节性因素影响 不代表长期趋势 [6] 外部环境影响 - 美国关税战、贸易战无法影响中俄务实合作大局 [7] - 俄罗斯确认将继续致力于加强与中国的合作 经济合作势头将持续 [7] - 中俄经济合作具有稳定性、可预测性和公平性 建立在遵守现行世界贸易监管规范基础上 [7]

行业背景与市场格局 - 高端数控机床长期被国外品牌主导 国内企业正加速向高端市场攀升[1] - 中国是全球最大机床生产国和消费国 2023年数控机床市场规模约2000亿元 但高端产品占比仅10-15% 市场规模约200-300亿元[9] - 高端数控机床国产化率仅6% 中低端产品国产化率分别为65%和82%[9] - 全球机床市场2024年达1201.9亿美元 预计2025年增至1292亿美元[9] - 2024年金属加工机床进口额54.9亿美元同比下降9.9% 出口额82.1亿美元同比增长5.6% 实现贸易顺差27.2亿美元[18] 公司技术创新成果 - 在CIMT 2025展会发布9款全新高智能机床 涵盖高速钻攻中心、立式加工中心、卧式加工中心、五轴联动加工中心、七轴加工中心等多品类机型[4] - 核心技术包括AI智能控制系统 可实现加工参数自优化、故障自诊断 通过工业互联网实现设备互联与远程协同 加工精度达微米级[5] - 多轴联动技术突破复杂曲面加工瓶颈 满足航空航天、精密模具等高难度需求[5] - 优化动力系统和热管理设计 能耗降低20%-30%[5] - T-500B高速钻铣加工中心累计销量超10万台 T-V856S立式加工中心累计销量超4万台[5] - 七轴联动车铣复合加工中心可实现车、铣、钻、镗等多种功能复合化 一次装夹完成多种加工任务[6] 产品应用与市场表现 - 产品广泛应用于新能源、3C电子、汽车零部件、人形机器人、低空经济等战略性行业[4] - 在3C行业积累多重优势 市场占有率领跑行业[13] - 2024年总营收46.05亿元同比增长30.49% 归母净利润2.37亿元同比增长22%[14] - 3C钻铣加工中心销售收入19.26亿元同比增长197.43%[14] - 五轴数控机床和大型卧式加工中心销售2亿元同比增长39.09%[14] - 2025年一季度营收10.48亿元同比增长22.37% 归母净利润近亿元同比增长66.51%[14] - 当季3C钻铣加工中心销售收入4.10亿元同比增长26.60% 高端数控机床销售0.46亿元同比增长21.62%[14] 研发投入与战略布局 - 2024年研发人员370人 研发费用投入1.24亿元[12] - 2025年一季度研发投入超3000万元同比增长43.17%[16] - 研发重点包括高端数控机床攻关、客户定制化解决方案、通用产品序列拓宽、现有产品智能化升级[16] - 产品线涵盖钻铣加工中心、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、雕铣加工中心、型材加工中心、数控车床、走心机和五轴加工中心等多个系列[12] 国际化拓展 - 2024年海外收入2.07亿元同比增长42.61%[18] - 产品出口至越南、印尼、土耳其、意大利、墨西哥、巴西等市场[18] - 出口产品包括钻攻机、立加、卧加、龙门、五轴等 应用于3C零部件、AR/VR眼镜、医疗器械、新能源汽车、航空航天等领域[18] - 公司通过"高端化+全球化"双轮驱动战略持续巩固行业领先地位[19]

财务概况 - 2025年一季度营业总收入10.44亿元 同比上升6 39% [2] - 归母净利润2748 61万元 同比上升7 81% [2] - 扣非净利润686 53万元 同比大幅上升52 59% [2] 主要财务指标 - 毛利率17 24% 同比增加3 89个百分点 [7] - 净利率3 0% 同比下降11 42个百分点 [7] - 三费占营收比11 05% 同比下降2 96个百分点 [7] - 每股净资产4 8元 同比增加1 13% [7] - 每股经营性现金流0 03元 同比大幅增长126 53% [7] - 每股收益0 03元 同比增长8 33% [7] 应收账款与现金流 - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达1957 84% [4] - 货币资金14 35亿元 较去年同期减少8 81% [4] - 货币资金与流动负债比例84 89% [4] - 近3年经营性现金流均值与流动负债比例7 5% [4] 资本结构与融资分红 - 有息负债10 21亿元 较去年同期下降16 81% [5] - 累计融资总额53 59亿元 累计分红总额1 54亿元 [5] - 分红融资比0 03 [5] 商业模式与业务评价 - 业绩主要依赖研发 营销及股权融资驱动 [6] - 去年ROIC1 16% 资本回报率不强 [6] - 净利率1 92% 产品或服务附加值不高 [6]

获奖情况 - 共青团中央和全国青联授予30名个人和30个集体2025年度中国青年五四奖章 [2] - 677名个人获得2025年度新时代青年先锋奖 [2] - 山东地区有3名个人和1个集体获得中国青年五四奖章 [2] - 山东地区有20名个人获得新时代青年先锋奖 [2] 获奖者背景 - 济南二机床集团有限公司总经理助理王传英获中国青年五四奖章 [2] - 山东省地质矿产勘查开发局第六地质大队探矿工程处副主任李宽获中国青年五四奖章 [2] - 山东黄河三角洲国家级自然保护区管理委员会监测中心副主任赵亚杰获中国青年五四奖章 [2] - 东方航天港集团海上火箭发射及回收技术攻坚团队获中国青年五四奖章集体 [2] - 中国石油化工股份有限公司胜利油田分公司勘探开发研究院化学驱油剂研发首席专家姜祖明等获新时代青年先锋奖 [2] 获奖者贡献领域 - 获奖者在科技创新、乡村振兴、绿色发展、社会服务、卫国戍边等领域表现突出 [3] - 获奖者以实际行动践行"请党放心、强国有我"的青春誓言 [3] - 获奖者为推进中国式现代化做出贡献 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”（上调），目标价为人民币106.47元 [7] 报告的核心观点 - 公司发布年报与一季报，24年营收6.05亿元（yoy+33.88%），归母净利1.30亿元（yoy+27.37%）；25Q1收入1.31亿元（yoy+29.40%、qoq - 41.62%），归母净利0.21亿元（yoy+40.09%、qoq - 63.39%）；订单稳步增长，丰富产品序列，拓展高端化产品与民用领域，业绩有望持续向上，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年归母净利润略低于预期（预期值1.41亿元），主要系产品收入结构性变化影响综合毛利率 [1] - 24年毛利率42.87%，同比 - 3.16pp，考虑会计准则影响实际同比 - 2.02pp；25Q1毛利率39.86%，同比 - 3.64pp，环比 - 3.36pp [2] - 25Q1销售费用率8.04%，同比 - 3.74pp，环比 + 3.21pp；管理费用率8.24%，同比 + 1.34pp，环比 + 4.06pp；研发费用率6.14%，同比 - 2.03pp，环比 + 1.17pp；财务费用率 - 0.37%，同比 + 0.29pp，环比 - 0.11pp；合计期间费用率22.05%，同比 - 4.14pp，环比 + 8.33pp [2] 订单情况 - 24年新签订单同比增速约24%，五轴立加/卧加/卧式铣车复合金额占比分别约60%/20%/18% [3] - 传统五轴立加订单同比23年增长13%，复购率达40%；24年五轴联动数控机床产品成交均价242.51万元（不含税），同比 + 27.49% [3] 产能布局 - 前瞻布局民用领域，24年国内五轴数控机床新签订单中民企占比约74% [4] - 银川厂区和沈阳厂区建设稳步推进，预计25Q2起陆续投入使用，银川工厂聚焦民用领域，负责德创系列五轴卧加机型生产，助力稳固民用领域市场份额 [4] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利（ - 17%/ - 22%）至1.73/2.34亿元，预计27年归母净利2.90亿元，对应EPS为1.69/2.29/2.83元 [5] - 可比公司2025年PE为63倍，给予公司25年63倍PE估值，对应目标价为106.47元（前值69.10元，对应24PE 50倍） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|452.26|605.47|886.48|1,193|1,417| |+/-%|43.37|33.88|46.41|34.54|18.81| |归属母公司净利润 (人民币百万)|101.99|129.89|172.68|234.31|289.81| |+/-%|68.70|27.37|32.94|35.69|23.68| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.00|1.27|1.69|2.29|2.83| |ROE (%)|8.97|7.10|8.74|10.60|11.60| |PE (倍)|76.22|59.84|45.01|33.17|26.82| |PB (倍)|6.86|4.25|3.93|3.52|3.11| |EV EBITDA (倍)|51.73|37.70|34.33|23.97|17.10| [6] 基本数据 - 目标价人民币106.47元，截至4月29日收盘价76.03元，市值7,773百万元，6个月平均日成交额129.36百万元，52周价格范围55.24 - 84.23元，BVPS 18.12元 [8] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 详细展示了2023 - 2027E各年度资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率等内容 [25]