报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲近端高硫供应及库存高位维持，三季度供应压力较预期减小，需求端季节性发电需求回落但进料需求有支撑，近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，关注近端低硫出口、配额调整及下发节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - FU主力2025年9月2日价格为2847，较上一交易日涨15；持仓19.3万手，较上一交易日增13.6万手；仓单119580吨，较上一交易日无变化 [3] - LU主力2025年9月2日价格为3559，较上一交易日涨85；持仓7.9万手，较上一交易日增0.8万手；仓单35110吨，较上一交易日无变化 [3] - 2025年9月2日，FU10 - 1为5，较上一交易日降3；LU11 - 12为22，较上一交易日涨8；LU - FU主力价差为712，较上一交易日涨70；FU10 - 外盘09为 - 0.3，较上一交易日降1.9；LU11 - 外盘10为12.4，较上一交易日涨2.3 [3] 第二部分 市场研判 重要资讯 - 越南Nghi Son招标出售5千吨燃料油，9月7 - 9日装载 [6] - 尼日利亚的丹格特炼油厂向美国出口了第一批汽油货物 [6] 行情研判 - 高硫方面，供应端因乌克兰对俄炼厂轰炸、墨西哥出口回落、美国制裁伊朗运输网络等因素，压力减小；需求端季节性发电需求回落但进料需求有支撑，新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平 [7] - 低硫方面，现货贴水持续走低，供应持续回升且下游需求无具体驱动，南苏丹与阿联酋矛盾、尼日利亚装置不稳定、Al - Zour出口回升等因素影响供应，中国市场供应充裕需求稳定 [7] 其他信息 - FU仓单119580吨、LU仓单35110吨，较上一交易日无变化 [8] - 新加坡纸货市场，高硫Sep/Oct月差从1.5降至1.0美金/吨，低硫Sep/Oct月差从1.8降至1.5美金/吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等数据图表 [9]

俄罗斯燃油危机现状 - 俄罗斯国内加油站频繁断供 民众排队数小时 汽油价格飙升至历史新高 克里米亚地区实施限购措施[1] - 乌克兰无人机袭击导致俄罗斯超过17%炼油能力被摧毁 每日产能减少接近110万桶[1] - 柴油库存优先保障军工和运输 民用汽油市场几近崩溃 远东城市加油排队现象尤为严重[1] 乌克兰能源打击行动 - 2025年8月乌克兰无人机袭击导致640万吨炼油能力停摆 其中近半数由无人机直接摧毁[3] - 袭击目标涵盖梁赞 伏尔加格勒 图阿普谢 克拉斯诺达尔等能源重镇 造成国内供应链严重失衡[3] - A-95汽油价格冲至每吨82300卢布 较年初上涨54% 南部和远东地区出现无油可加局面[3] 军事系统受影响情况 - 俄空军因航空燃油供应链紧张被迫调整训练计划 战术机动部队因燃料不足丧失灵活性[5] - 储油点分散转移拉长补给链 增加前线部队等待与暴露风险 整体作战节奏被打乱[5] - 即便拥有空地火力优势 俄军仍难以有效组织攻势 陷入被动应对局面[5] 经济层面冲击 - 炼油产能下降迫使俄罗斯削减成品油出口 增加原油出口比例 降低单位出口收益[7] - 能源出口收入同比明显下滑 创战争以来新低 日原油出口量较年初回落[7] - 通胀率维持在9%左右 卢布进一步贬值 经济压力持续加剧[7] 社会与战略影响 - 油价飞涨与公共服务削减导致战争渗透至民众生活 地方财政紧张问题凸显[8] - 西方通过支持乌克兰达成系统性削弱俄罗斯目标 俄方可能仅获得地图层面胜利[8] - 现代战争体现为国家系统韧性较量 快速精准的压制策略可避免消耗战风险[8]

公司运营举措 - 深化与中航油等重点客户合作以保障航煤供应 [1] - 通过优化物流配送提升供应效率 [1] - 建立常态化客户沟通机制并跟踪每日消耗动态及流向变化 [1] - 科学制订生产排产方案和发运计划 [1] - 实施精细化产销衔接管理体系 [1] - 构建从生产到输送的全流程高效协同机制 [1] - 炼油装置保持高负荷稳定运行确保源头供应安全可靠 [1] - 对湖北省内及周边优先采用公路运输提升配送灵活性 [1] - 对远距离大批量供应主要依靠铁路运输确保渠道稳定 [1] 供应数据表现 - 6至8月航煤供应总量达16.72万吨 [1] - 湖北省内供应量超6.5万吨 [1] 行业需求特征 - 暑期航空用油需求高峰推动航煤需求持续增长 [1] - 传统出行旺季呈现需求增长态势 [1] 市场影响 - 航煤供应保障当地航空运输市场稳定运行 [1]

EPA生物燃料豁免批准 - 美国环境保护署批准63项全额豁免和77项部分豁免 同时驳回28项申请 清空2016年以来积压的204项待审申请[1] - 获批豁免相当于约53.4亿个可再生燃料信用识别码(RINs) 其中仅13.9亿个RINs具有实际合规价值[1] - EPA表示将很快发布关于豁免量再分配方案的提案[1] 行业反应与市场影响 - 生物燃料行业担忧需求受创 乙醇产业组织要求通过增加其他炼油厂义务平衡豁免责任[1] - 可再生燃料信用额价格跃升至每份1.16美元以上 较周四的1.07美元上涨[1] - 美国燃料与石化制造商协会尚未对EPA决定发表评论[1] 政策合规机制 - RINs是美国生物燃料强制掺混政策的合规指标 具有两年有效期限制[1] - Growth Energy要求EPA对每一加仑豁免量进行责任再分配 以减轻对生物燃料需求的潜在影响[1]

亚洲石油产品需求趋势 - 亚洲石油产品需求疲软已成为趋势并将延续至明年甚至面临零增长局面[1] - 消费者信心减弱与电动汽车普及是推动当前燃油需求趋势的两大关键因素[1] - 电动汽车冲击在亚太地区尤为显著预计该地区今年石油产品需求将零增长[1] - 石化产能过剩、区域经济增速放缓、人口老龄化与燃油效率提升将导致2025年亚太地区石油需求增长停滞[1] - 若电气化按当前速度推进则石油的长期前景不会好于短期预测[1] - 若贸易战结束且全球经济增速加快亚洲的石油产品需求也将随之改善[1] 亚洲天然气需求前景 - 亚洲天然气需求前景远好于原油几乎没有预测认为电动汽车会削弱天然气需求[1] - 交通电气化与数据中心建设热潮将在全球范围内推高电力需求而天然气是电力生产的重要支撑[1] - 摩根士丹利预测亚洲天然气需求年增速将达5%远超欧洲与美国等主要地区[1] - 未来十年天然气消费量增速将远超多数燃料已成为能源安全的支柱在满足全球日益增长的电气化需求中发挥关键作用[1] 欧洲石油产品需求态势 - 欧洲石油产品需求呈现意外的强劲增长态势尽管各国政府加速推广电动汽车但燃油需求仍保持强劲[2] - 克普勒预计今年欧洲汽油与航空燃油需求将增长而燃料油与石脑油需求则会下降[2] - 国际航空运输协会警告欧洲正面临航空燃油短缺因炼油厂逐步关闭导致产量下降对进口依赖度上升危及航空业能源安全[2] - 过去几年欧洲大幅收紧对炼油厂的环保法规导致多座炼油厂关闭炼油产能受限[2] - 能源咨询公司FGE指出由于美国柴油供应减少欧洲下半年还将面临柴油短缺归因于美国炼油产能关闭、秋季检修计划增加以及油价变化导致采购成本上升[2] - 尽管欧洲经济增长微乎其微但其石油产品消费仍保持稳定若经济好转需求也可能回升[2] 北美石油产品需求展望 - 美国燃油需求虽不会大幅增长但仍将保持稳定冬季供暖需求与航空出行稳步增长将成为主要驱动力[2] - 2026年北美汽油需求预计将下降而柴油需求也将因关税对货运活动的冲击而承压[2]

艾伯塔省投资计划 - 加拿大艾伯塔省正考虑对日本炼油行业进行金融投资以减少对美国石油出口的过度依赖 [1] - 该省政府已与多家日本炼油企业展开初步谈判探讨通过合资形式资助建设焦化装置 [1] - 若达成协议将是该省首次在海外投资能源基础设施 [1] 项目背景与目的 - 旨在利用去年投运的跨山输油管道扩建项目提升的太平洋沿岸石油运输能力进一步扩大出口 [1] - 与日本合作可提高跨山输油管道的利用率并为新建出口管道计划提供支持 [1] - 目前加拿大约90%的原油出口通过南北向管道输往美国 [1] 日本炼油行业影响 - 焦化装置将提升日本炼油企业加工重质原油的能力 [1] - 日本炼油设施目前大多无法处理高硫重质原油其原油进口主要依赖中东地区 [1] - 加拿大是全球第四大产油国但艾伯塔省作为核心产区地处内陆且港口资源有限 [1]

军事援助与装备升级 - 美国将在未来1.5个月内向乌克兰提供3350枚射程450公里的新型远程巡航导弹 [3] - 乌克兰国内每月生产100枚"火烈鸟"远程巡航导弹，最大射程达3000公里 [3] - 至2023年底乌军将列装至少4000枚远程巡航导弹，具备对俄本土饱和打击能力 [3] 能源基础设施威胁 - 乌克兰计划重点打击俄罗斯西部平原分布的200座炼油厂 [3] - 过去两年乌军已瘫痪俄罗斯17%炼油产能，相当于每日110万桶石油损失 [4] - 2023年8月乌军无人机击中至少10个关键设施，导致俄罗斯炼油产能再度下滑 [4] 俄罗斯能源经济依赖 - 俄罗斯每年能源出口额超过3000亿美元，为财政最大收入来源 [4] - 能源出口是俄罗斯上千亿军费支出的主要支撑 [4] - 炼油厂遭袭可能对俄罗斯能源体系造成毁灭性重创 [4] 地缘政治博弈 - 欧洲可能在三年内对俄罗斯宣战以维持俄乌冲突 [6] - 俄罗斯战略核威慑力量依然存在，不排除使用战术核武器可能 [6] - 国际能源市场价格变动可能使俄罗斯获得博弈主动权 [6]

公司战略规划 - 印度巴拉特石油公司计划评估在安得拉邦拉马亚帕特南港附近新建炼石化综合体的可行性 该项目已启动前期工作 旨在增强公司石化业务组合[1] - 公司未透露新建综合体的具体产能及投资估算[1] 现有项目进展 - 公司在比纳和科钦的两个重大石化项目正按预定计划顺利推进 工程进度和资金筹措均处于受控状态[1] - 比纳基地将建设年产120万吨乙烯的蒸汽裂解装置 下游产品包括线型低密度聚乙烯或高密度聚乙烯 聚丙烯装置和苯单元[1] - 计划将比纳炼油厂原油加工能力从780万吨/年提升至1100万吨/年[1] 行业发展趋势 - 印度炼油行业正经历转型发展阶段 与石化产业的融合日益成为增长驱动力[1] - 公司投资计划与印度成为全球炼油和石化中心的愿景高度契合[1]

能源供应中断 - 全球十大炼油厂相继发生爆炸与袭击事件 导致生产设施严重损毁 [1] - 俄罗斯宣布9月1日至30日实施全面汽油出口禁令 覆盖所有出口商和运输渠道 [1] - 俄罗斯炼油能力出现瓶颈 市场出现汽油供应紧张和价格波动迹象 [1] 能源基础设施攻击影响 - 乌克兰对俄罗斯十大炼油厂的攻击已对能源领域产生明显效应 [1] - 加油站出现排队现象 港口与运输线路因货源紧张出现延迟 [1] - 企业和家庭用油成本与生活成本均出现上行 [1] 俄罗斯能源经济战略地位 - 俄罗斯能源出口收益支撑军工生产 作战配发与财政运转 [2] - 能源出口稳定收益维持数十万名合同兵工资和奖金发放 [2] - 能源出口收入为持续攻势提供海量资源支持 [2] 乌克兰战略打击方案 - 乌克兰重点打击俄罗斯能源基础设施以削弱其能源输出能力与经济韧性 [4] - 当前使用无人机等低门槛武器进行试探性打击 [4] - 计划部署射程3000公里火烈鸟巡航导弹 1000公里超级海王星反舰导弹及700公里游隼弹道导弹实施全面性能源基础设施打击 [4]

企业排名与门槛 - 2025海南省企业100强入围门槛为营业收入19.39亿元 较上年大幅提高2.26亿元 增长13.2% [1] - 前十强企业包括中国石化海南炼油化工有限公司、海南航空控股股份有限公司、海南省发展控股有限公司等 [1] - 自2006年开展百强企业排名以来 企业入围门槛连续保持增长势头 [1] 资产规模 - 2025海南省企业100强资产总额达27544.78亿元 较上年增加2735.86亿元 增长11.03% [1] - 资产过百亿企业30家 较上年增加1家 资产总额达25392.01亿元 占百强企业资产总额92.2% [1] 营业收入 - 2025海南省企业100强实现营业收入8564.42亿元 较上年增加232.76亿元 增长2.8% [2] - 50亿元以上营收企业40家 营收总额6563.53亿元 占百强企业营收总额77% [2] - 100亿元以上营收企业17家 营收总额4948.17亿元 占比58% [2] 行业分布特征 - 服务业企业在百强中占比高达66% 制造业企业占比24% 其余为建筑业、房地产、采矿及综合类企业 [2] - 行业分布不均衡 高新技术和热带特色高效农业代表性企业上榜数量较少 [2] 制造业企业表现 - 2025海南省制造业企业50强营业收入门槛达3.98亿元 增长16% [2] - 制造业50强总营业收入达2861.14亿元 增长20% [2] - 连续三年稳居前五的制造企业包括中国石化海南炼油化工有限公司、海南天然橡胶产业集团股份有限公司等 [2]