公司业务与战略定位 - 公司专注于水环境服务领域 致力于成为先进的环境技术产品与解决方案提供商 秉承上善治水理念 坚持研产销一体化发展[3] - 业务布局聚焦"4+1"优势场景 包括城镇污水高效处理 厂网河湖整体网联 污泥低碳干化焚烧 钢铁煤炭废水回用4个环境治理领域 以及离心分离机械领域[4] - 构建了以6个技术平台（混凝分离 过滤分离 生化处理 水力流体 热交换 离心分离）为基础 9条产品线和20大类创新产品的技术体系[3] 核心技术产品体系 - 城镇污水高效处理领域拥有MagBR磁基生物反应器 MagCS微氧速澄系统等十余项自主专利技术 形成反应沉淀装配式一体池为核心的全栈式低碳高效解决方案[5] - 厂网河湖整体网联领域开发智能截流调蓄系统 磁分离快速净化技术 超磁水体净化+生态韧性修复解决方案 形成从源头污染收集到生态提升的完整产品体系[6] - 钢铁废水处理采用稀土磁盘分离净化 两级组合除油和磁力压榨技术 已为攀钢 首钢等企业提供600余项服务[7] - 煤矿废水处理拥有井下原位超磁分离 煤泥水重介质回收 磁沉淀快速除硬一体化等核心设备 已服务40余家煤业集团200余个项目[9] - 污泥处理领域自主研发SDDR污泥低温带式干化设备 工作温度低于75℃ 已在鞍山 滁州 上海等地完成20余个项目应用[10] - 离心分离机械领域通过全资子公司江苏华大运营 开发40多种系列产品200多种机型 入选工信部专精特新"小巨人"企业 服务5000多家客户[11][12] 业务模式与运营体系 - 技术产品研发生产销售模式包括对外环境产品研发服务 以及自主技术产品生产销售[14][15] - 环境服务项目采用合同环境服务（设备租赁与托管运营） 设计技术咨询 EPC总承包 BOT/BOO投资运营等多种商业模式[16][17][18] - 制造体系以东西部两个现代化装备制造基地为依托 具备完善的制造 质控和供应链体系[3] 财务与公司治理 - 董事会审议通过利润分配预案：以682,224,853股为基数 每10股派发现金红利0.26元（含税）[2] - 会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙） 审计意见为标准无保留意见[1] - 公司上市时未盈利且目前未实现盈利的情况不适用[2]

核心财务表现 - 2024年营业总收入12.16亿元同比增长15.35% 归属净利润1.92亿元同比增长32.86% 扣非净利润1.75亿元同比增长33.00% [1] - 2025年一季度营业总收入2.79亿元同比增长8.20% 但归属净利润4524.49万元同比下降14.73% 扣非净利润4009万元同比下降18.57% [6] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.8亿元 同比减少3.82亿元 [6] 资产与处理规模 - 总资产达67.61亿元同比增长9.29% [4] - 污水处理量45,921.54万吨同比增长14.34% 垃圾渗沥液处理量96.10万吨同比增长6.79% [4] 项目进展与产能提升 - 闽清梅溪污水处理厂扩建及提标改造项目转入商业运营 [4] - 青口新区环境工程(污水处理厂)扩能及提标改造工程进入商业试运行阶段 [4] 技术创新与行业贡献 - 新获发明专利5项 实用新型专利授权23项 登记软件著作权14项 [5] - 参与编制《曝气生物滤池工程技术规程》和《城镇污水处理厂污泥处置低碳运行技术标准》 [5] - 通过先进技术解决垃圾渗沥液浓缩液处置难题实现降本增效 [5]

项目中标 - 公司中标喀什地区喀什市城北供水保障能力提升工程及污水处理厂建设项目 中标价格13.26亿元[1] - 特许经营期限为30年[1] - 合同金额与中标通知书一致 已与喀什市水利局签订投资合作协议[1] 项目运营 - 项目将由公司在喀什市成立的项目公司负责投资 建设及运营[1] - 协议签署符合公司主营业务发展及长远战略规划[1] 财务影响 - 项目对2025年度经营业绩不构成重大影响[1]

文章核心观点 中信建投证券对中原环保重大资产购买暨关联交易中业绩承诺方关于净化公司2024年度业绩承诺实现情况进行核查，认为标的公司2024年度业绩承诺已实现，业绩承诺方无需补偿 [2][4][5] 本次交易情况概述 - 上市公司以442,067.68万元现金购买交易对方持有的净化公司100%股权 [2] - 2023年3月17日，标的公司股权过户至上市公司名下并完成工商变更登记 [2] 业绩承诺及补偿安排 业绩承诺及差异情况的确定 - 交易对方承诺净化公司2023 - 2025年净利润分别不低于36,930.21万元、34,342.46万元、37,827.42万元 [2] - 双方聘请会计师事务所审计实际净利润及与承诺净利润差异并出具专项审核报告 [2] 业绩补偿方式 - 若净化公司当年实际净利润未达承诺净利润，触发交易对方补偿义务 [3] - 当期补偿金额按公式计算，累积补偿总金额不超本次交易总金额 [3] - 补偿义务发生时，交易对方以现金补偿并按付款通知支付 [3] 减值测试补偿安排 - 最后一个承诺年度结束后4个月内对标的资产进行减值测试并出具专项审核意见 [3] - 如期末减值额>补偿期限内已补偿总金额，交易对方需补偿 [3][4] - 应补偿金额按公式计算，以现金补偿并按付款通知支付 [4] 2024年度业绩承诺实现情况 - 净化公司2024年度实现净利润65,439.99万元，业绩承诺实现率为190.55% [5]

担保情况概述 - 公司全资子公司海云环保持有北方环保90%股份，本次被担保对象为北方环保的全资子公司，包括五常市金水湾、望奎金河湾、宾县金河湾、庆安县金河湾和林甸县金河湾5家公司 [1][2] - 本次担保金额为1,960万元，已实际提供的担保余额为4,527万元（包含本次担保） [1] - 担保无反担保，且无逾期对外担保 [1] 被担保人基本情况 - 五常市金水湾：2024年9月总资产4,722.19万元，资产负债率48%，2024年1-9月净利润175.19万元 [3] - 望奎金河湾：2024年9月总资产1,751.88万元，资产负债率24%，2024年1-9月净利润235.10万元 [3][4] - 宾县金河湾：2024年9月总资产3,249.78万元，资产负债率43%，2024年1-9月净利润27.80万元 [4] - 庆安县金河湾：2024年9月总资产15,640.98万元，资产负债率52%，2024年1-9月净利润186.78万元 [5] - 林甸县金河湾：2024年9月总资产3,568.68万元，资产负债率48%，2024年1-9月净利润165.00万元 [5] 协议主要内容 - 保证人为哈尔滨北方环保工程有限公司，债权人为兴业银行哈尔滨分行 [8] - 保证期间为每笔融资履行期限届满之日起三年，展期或提前到期情况下保证期间相应调整 [8] - 担保范围包括债权本金、利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用 [8] 累计对外担保情况 - 公司对外担保总额为19.10亿元，占最近一期经审计净资产的54.62% [9] - 对外担保余额为11.25亿元，占最近一期经审计净资产的32.17% [9] - 担保均为对下属控股子公司的担保，无逾期担保 [9][10]

控股股东一致行动人减持计划 - 控股股东一致行动人刘光春、兰萍计划减持不超过1,321,300股，占总股本1% [1] - 刘光春持有3,346,426股（占比2.53%），兰萍持有264,000股（占比0.20%） [1] - 减持方式为集中竞价交易，时间在公告披露后15个交易日起3个月内 [1] 公司股权结构与控制权 - 公司股权相对分散，八名股东与安工大资产签署投票权委托协议以加强控制权稳定性 [2] - 委托协议涉及经营方针、重大决策及董事监事提名等事项 [2] - 减持计划不会导致控制权变更或影响公司治理结构 [1] 上市表现与募资情况 - 公司于2021年1月20日创业板上市，发行价13.87元/股，发行数量2065万股 [2] - 上市首日股价最高达53.45元，为历史峰值，此后震荡下滑 [3] - 实际募资2.86亿元，净额2.37亿元，较原计划3.50亿元少1.13亿元 [3] 募资用途与发行费用 - 原计划募资中1.20亿元用于污水处理厂扩建，1.00亿元用于智能化设备产业化，1.30亿元补充营运资金 [3] - 发行费用总计4906.25万元，其中国元证券获保荐承销费3018.87万元 [3] 2021年度权益分派 - 2021年分红方案为每10股派现1.3元（含税），合计派发1073.58万元 [4] - 资本公积每10股转增6股，总股本由8258.31万股增至13213.30万股 [4] 2024年业绩预告 - 预计2024年归母净利润亏损3000万元至4500万元，上年同期盈利648.09万元 [5] - 扣非净利润预计亏损3100万元至4600万元，上年同期亏损675.68万元 [5]

"地下水立方"激活城市新水源——中国水环境集团 探索再生水利用新范式 3月22日至28日是第三十八届"中国水周"，主题为"推动水利高质量发展，保障我国水安全"。2025 年2月，水利部正式发布我国首部节约用水领域专项报告《中国节约用水报告2023》。《报告》显示， 非常规水利用规模持续增加，2023年全国非常规水利用量为212.3亿立方米。再生水成为部分城市稳定 可靠的第二水源。 可再循环使用水，是缓解水资源短缺的破题之钥。在中国水环境集团，其22个省份的项目，10年间 共计为世界贡献再生水资源达65亿吨，助力缓解水资源供需矛盾、改善水生态环境质量、促进经济社会 发展全面绿色转型。 在京津冀水资源超载区，北京通州碧水、张家湾、河东三大再生水厂年处理污水约1.1亿吨，再生 水回用率100%；在贵州喀斯特地貌导致的工程性缺水地区，沿南明河上中游布局24座分布式下沉式再 生水厂，年生态补水5亿吨；在滨海缺水城市宁波，庄桥净化水厂的再生水正在广泛应用于智慧洗车、 绿化浇灌、道路养护……这些场景折射出中国水环境集团推动再生水利用的立体化格局。 再生水利用是缓解城市缺水的重要途径。"再生水不是简单的污水回用，而是通过系统 ...

港股市场动态 - 恒生指数3月13日微跌138点或0.6%，收报23,462点，为1月23日以来首次连续两日下跌 [1] - 恒生科技指数下跌1.7%，收报5,747点，大市成交金额降至2,338亿港元，港股通净流入54.6亿港元 [1] - 市场风格转向防御，内银、石油、电讯、煤炭及公用事业股逆市上涨，顺周期板块普遍下跌 [1] - AI概念股多数跑输恒指，机器人概念股表现较强，但其他AI+股份未能突破2月中旬高点 [1] - 建议关注：1)基建链受益地方债提速 2)高股息防御板块 3)稳健消费品牌 4)AI分化后的上游基建及互联网龙头 [1] 宏观经济 - 美国2月CPI同比增速回落至2.8%，环比增速0.2%；核心CPI同比降至3.1%，环比降至0.2% [2] - 食品及能源价格升幅放缓推动CPI下降，房租环比增速降至0.3%，医疗CPI保持韧性 [2] - 高频数据Truflation显示3月CPI延续下行趋势，消费需求有序放缓 [2] 教育行业 - 春来教育(1969 HK)计划整合DeepSeek R1模式至AI教育平台，股价上涨3.9% [3] - 新高教集团(2001 HK)和中教控股(839 HK)分别上涨1.1%和下跌1.5% [3] - 行业整体缺乏催化剂，部分公司资本开支上升且停止派息 [3] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数下跌0.3%，信达生物(1801 HK)与联邦制药(3933 HK)分别上涨1.0%与0.8% [3] - 国家卫健委启动"体重管理年"3年行动，预测2030年成人超重肥胖率或达70.5% [3] 新能源及公用事业 - 光伏板块受压，信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别下跌3.9%、3.8%、4.3% [4] - 美国关税政策扩大影响市场情绪，光伏股估值此前过于乐观 [4] 中国水务(855 HK)研究报告 - 评级：买入，目标价上调至7.22港元，对应24.1%上升空间 [5][8] - FY25上半年污水处理收入同比上涨76.8%至3.2亿港元，受益于埃克森美孚石化项目 [5] - 水价上调趋势明确，贵州、湖北、河南项目已通过调价听证会，20+城市启动调价程序 [6] - 分红比率有望提升，预计FY25-27分别为30.0%、33.0%、33.0% [7] 房地产行业 - 上周30大中城市新房成交量147万平方米，同比+13.3%，环比-32.5% [11] - 一线城市表现分化：北京同比-24.8%，上海+29.6%，广州+49.2%，深圳+108.0% [12] - 十大城市商品房存销比97.5，低于去年同期的137.4 [13] - 100大中城市土地成交量同比-88.3%，环比-85.7% [14] - 2025年政府工作报告提出4.4万亿元专项债支持房地产市场 [15] - 恒生中国内地地产指数上周上升5.2%，落后恒指0.4个百分点 [16]

港股市场表现 - 3月12日恒生指数下跌181点或0.8%，收报23,600点，恒生科技指数下跌2.0%，收报5,845点，大市成交金额2,785亿港元，港股通净流入262亿港元 [1] - 港股从1月单边上涨转为多空震荡，估值修复基本到位，市场焦点转向基本面 [1] - 恒生香港中资企业指数(红筹股)仅下跌0.3%，显示资金转向防御性板块 [1] - 券商、黄金、材料、公用事业等板块表现较好，消费、医疗、地产及科技等顺周期板块跌幅较大 [1] 消费行业动态 - 运动品牌361度（1361 HK）2024年收入/净利润同比+19.1%/15.4%，毛利率稳定，派息率45%，年初至今终端流水增长10%-15%，股价创3月新高 [2] - 长城汽车（2333 HK）发布新版坦克300越野车，起售价20万，获2万订单，今年将推4-5款重磅车型，股价单日上涨12% [2] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数下跌1.4%，威高股份（1066 HK）预计2024年报稳健，联邦制药（3933 HK）经营表现良好 [3] - 东曜药业（1875 HK）因朴欣汀销量增长及CRO收入增加首次盈利，未来将重点发展CRO业务 [3] 公用事业行业 - 火电及天然气板块普遍上涨，华能国际(902 HK)、大唐发电(991 HK)、新奥能源(2688 HK)分别上涨1.4%、1.4%、4.4% [3] - 乌克兰接受30天停火建议，若落实将降低全球能源价格，利好天然气运营商 [3] 中国水务（855 HK）研报摘要 - 评级：买入，目标价7.22港元，对应24.1%上升空间及8.5倍FY26目标市盈率 [5][8] - FY25上半年污水处理收入同比+76.8%至3.2亿港元，受益于惠州埃克森美孚石化项目试产 [5] - 水价上调趋势明确，贵州、湖北、河南项目已通过调价听证会，20多个城市启动调价程序 [6] - 分红比率有望提升至30%以上，FY25-27预计分别为30.0%、33.0%、33.0% [7] 房地产行业周报 - 上周30大中城市新房成交量147万平方米，同比+13.3%，环比-32.5%，一线城市同比+43.0%，二线+7.9%，三线-4.2% [11] - 十大城市商品房存销比97.5，低于去年同期的137.4，一线城市存销比63.7，低于去年同期的113.1 [13] - 100大中城市土地成交量同比-88.3%，环比-85.7% [14] - 2025年《政府工作报告》提出因城施策调减限制性措施、安排4.4万亿元专项债券等政策支持房地产 [15] - 恒生中国内地地产指数上周上涨5.2%，落后恒生指数0.4个百分点 [16]

项目情况 - 公司成肥东县排水一体化特许经营项目第一中标候选人[1] - 项目报价2.188元/吨[1] - 特许经营权转让价款60083.83万元[1] - 特许经营期30年[1] - 污水处理设计规模19.92万立方米/日[1] - 预中标公示期2025年2月28日至3月3日[2] 影响与风险 - 项目实施加快水务板块业务布局[2] - 预计对未来经营业绩产生积极影响[3] - 能否收到《中标通知书》存在不确定性[4] - 项目具体内容以最终合同为准[4]