公司治理 - 公司第六届第二次董事会会议于2025年8月28日召开并审议《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》等文件 [1] 业务构成 - 2025年1至6月营业收入构成中建材行业占比75.82% [1] - 金属制品业收入占比23.0% [1] - 其他业务收入占比1.18% [1]

公司治理 - 公司第三届第三十次董事会会议于2025年8月28日召开 会议形式为现场及通讯表决结合[1] - 会议审议《2025年半年度报告》及其摘要等文件[1] 业务构成 - 2024年1至12月营业收入中金属制品业占比96.79%[1] - 新能源业务收入占比3.21%[1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为三联锻造 一家专注于汽车精密锻造零部件的制造商 产品包括转向节 节叉 控制臂 电机轴 IGBT散热铜板等 并拓展至机器人 航空及低空领域[1][2][3] * 行业涉及汽车零部件制造 机器人 航空锻造及热管理系统[2][9][13] 核心财务表现与客户结构 * 2025年上半年营业收入7.75亿元 同比增长6.86% 净利润7100万元 同比增长3.88% 扣非净利润6900万元 同比增长5.93% 预计全年营收和利润保持5%到10%的增长[3] * 客户结构稳定 前五大客户合计占比56%-57% 采埃孚占比从15%提升至20% 预计年底超过舍弗勒（占比从26%降至20%）成为第一大客户 前两大客户合计占比41%-42%[2][5] * 2025年收入预期约16亿元 2026年受益于多个增量项目 收入预期显著增长至18-19亿元[4][19] 毛利率表现及影响因素 * 2025年上半年毛利率有所提升 内销毛利承压主要因芜湖繁昌区新工厂处于试生产阶段 前期投入大且效率质量未稳定 截至七月份亏损约1000万元 预计年底盈亏平衡[6] * 外销毛利显著提高 得益于产品结构调整 国外降价压力小 内部工艺技术改进和人员效率提升[6] * 行业竞争激烈 毛利率难以显著提升 只会在窄幅范围内波动 通过内部降本提效提质弥补降价影响[37] 核心业务进展与增量项目 * 转向节业务增幅较大 主因控制臂产品供给德国采埃孚项目量增加[7] * 节叉业务因新乡金瑞腾新订单带来几百万到上千万增长[7] * 增量项目按计划推进 宝马空气悬挂项目已陆续供货 理想电机轴通过汇川电机交付理想（单车价格330元） IGBT散热铜板（通过采埃孚供货）陆续起量[8][19] * 曲轴业务2025年上半年表现不佳 预计第四季度月产量提升至10万只 2026年月产能13-15万只 预计月交付量10-12万只 受益于新增程电动车项目量产[34] 新产品研发与量产计划 * 新产品包括RGBT散热铜板和热管理系统的阀岛铝道板 预计2025年和2026年陆续量产[4][13] * 精密锻造零部件研发项目投资8000万元 主要研发机器人相关产品（如丝杆 减速器 模组关节总成连杆）及航空部件（如高温叶片 飞机起落架锻造件及轴齿类产品）[13] * 汽车零部件向差速器 减速器及轴类相关产品的成品件总成件方向延伸 国内总成业务预计2026年下半年产品投入市场[13][35] 机器人领域进展 * 暂无重大变化 主要进行产品研发 线性检测器已送样并获得良好反馈 计划参加合肥世界制造业大会展示丝杆 减速器等产品[9] * 开发用于腿部代替滚动丝杆的连杆结构 预计9月初完成开发[9][21] * 短期内难以实现大规模量产 仍以投入和卡位为主 两三年内很难显著提升[18] * 团队规模约六至七人 主要负责线性减速器 谐波及丝杆等项目[23] * 设备采购已订购内螺纹和外螺纹设备 预计2025年底陆续到货[22] 航空与低空领域发展 * 低空领域主要研发高温叶片 钛合金锻造及飞机起落架锻造等技术 进展相对缓慢[17] * 航空锻造业务刚起步 以钛合金高温锻造为主 对设备要求高 预计需一到两年产生收入 还需进行航空认证及军工认证[24] 海外市场布局与摩洛哥工厂 * 海外客户包括舍弗勒 采埃孚 THK和力纳马等外资客户 超过70%产品为其配套[11] * 计划在摩洛哥拉巴特工业加速区建设首个海外工厂 分三期 一期投资1.2亿元人民币 占地50-60亩 以锻造件为主 预计2025年底或2026年初拿地建设 建设周期1-2年[2][25] * 摩洛哥保税区提供税收优惠 包括进出口关税优惠 企业所得税前五年免税及后续税收优惠 较高投资补贴[28] * 摩洛哥工厂短期内因供应链不完善成本高于国内 海外报价更高但客户能理解接受[4][29][30] * 新工厂主要为现有客户服务 尚未有具体项目落地 客户有口头承诺但存在不确定性[2][32][33] * 一期工厂前期产值预计1-2亿元 整体投入运营后总产能可接近10亿元[26][27] 产能规划与利用率 * 2025年上半年产能利用率约80% 新工厂预计2025年底达到20亿元产能[4][14] * 国内产能规划 2025年目标20亿元 2026年底预计达到25亿元[36]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.21亿元，同比下降26.82% [1] - 归母净利润7549.75万元，同比下降46.05% [1] - 第二季度营业总收入6.38亿元，同比下降20.38% [1] - 第二季度归母净利润4517.46万元，同比下降37.17% [1] 盈利能力指标 - 毛利率14.41%，同比减少13.16个百分点 [1] - 净利率6.74%，同比减少26.27个百分点 [1] - 每股收益0.13元，同比下降48.0% [1] - 扣非净利润6848.06万元，同比下降48.15% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.19元，同比下降63.63% [1] - 货币资金4.21亿元，同比下降43.89% [1] - 应收账款4.89亿元，同比下降36.02% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达389.29% [1][2] 费用控制与资本结构 - 三费总额5119.8万元，占营收比例4.57%，同比下降0.62个百分点 [1] - 有息负债3.8亿元，同比下降5.86% [1] - 每股净资产4.64元，同比下降0.73% [1] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额变动-257.61%，因购买理财产品增加 [1] - 筹资活动现金流净额变动84.89%，因分配利润减少 [1] - 在建工程减少40.54%，因完工转固增加 [1] - 研发费用增长68.88%，因研发投入增加 [1] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为9.31% [2] - 2024年ROIC为4.11%，投资回报一般 [2] - 净利率历史水平为4.74%，产品附加值不高 [2] - 货币资金/流动负债比例为82.74% [2]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入9.35亿元，同比增长23.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1840.35万元，同比增长164.57% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1524.12万元，同比增长352.32% [1] - 基本每股收益0.15元 [1]

核心观点 - 公司基于2024年年度权益分派实施情况及激励计划规定 对2022年第二期限制性股票激励计划的限制性股票回购价格和数量进行调整 [1][4] 激励计划实施历程 - 2022年7月20日董事会和监事会审议通过激励计划草案 关联董事回避表决 独立董事同意实施 [2] - 2022年8月5日股东大会审议通过激励计划相关议案 [2] - 首次授予向66名激励对象授予320万股限制性股票 授予日为2022年8月31日 9月20日完成登记 [2] - 2023年1月12日向28名激励对象授予预留限制性股票83万股 授予价格10.90元/股 3月10日完成登记 [2] 后续调整与执行 - 自2023年5月起多次因激励对象离职及绩效考核未达标等原因回购注销部分限制性股票 [3] - 根据权益分派情况调整限制性股票回购价格 [3] - 首次授予部分和预留授予部分解除限售条件成就 相关激励对象限制性股票解除限售 [3] 本次调整详情 - 调整程序经第三届董事会第十六次会议和第三届监事会第十四次会议审议通过 [4] - 调整原因包括2024年年度权益分派实施 每10股派发30元含税现金红利并以资本公积金每10股转增4股 除权除息日为2025年5月7日 [4] - 需回购注销4.74万股限制性股票尚未完成 按激励计划规定调整回购价格和数量 [4] - 调整后回购价格为3.50元/股与银行同期定期存款利息之和 个人绩效考核未达标部分回购价格为3.50元/股 [4] - 回购价格计算公式 P=(P0-V)÷(1+n)=(7.90-3.00)÷(1+0.4)=3.50元/股 [4] - 调整后回购数量为6.636万股 计算公式 Q=Q0×(1+n)=4.74×(1+0.4)=6.636万股 [4] - 调整在公司股东大会对董事会授权范围内 无需提交股东大会审议 [4] 法律意见与合规性 - 律师事务所认为调整事项已取得必要批准和授权 符合相关法律法规及激励计划规定 [5] - 公司将按规定及时披露相关董事会决议和监事会决议等文件 履行后续信息披露义务 [5]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入9.20亿元 同比增长37.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-2026.51万元 [1] - 基本每股收益为-0.03元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2867.45万元 [1]

2025年上半年财务表现 - 公司实现营业收入5.99亿元 同比减少18.16% 归母净利润0.93亿元 同比减少51.41% [1] - 加权平均净资产收益率4.69% 同比下降5.35个百分点 销售毛利率27.92% 同比下降10.42个百分点 [1] - 分产品收入中铸造高温合金降幅最大 同比减少39.62% 变形高温合金相对稳定 仅减少0.24% [1] 分季度业绩变化 - 2025年第二季度营收3.13亿元 环比增长9.49% 归母净利润0.51亿元 环比增长23% [2] - 第二季度销售毛利率28.17% 环比提升0.51个百分点 净利率16.39% 环比提升1.8个百分点 [2] - 研发费用率4.49% 同比下降1.44个百分点 管理费用率4.08% 同比上升1.46个百分点 [2] 产品结构与新增业务 - 变形高温合金收入2.77亿元 毛利率25.58% 铸造高温合金收入1.69亿元 毛利率39.4% [1] - 新增中小零部件业务贡献收入849万元 特种不锈钢收入0.31亿元 毛利率38.39% [1] - 其他合金制品收入0.64亿元 毛利率15.49% 同比增长2.4个百分点 [1] 订单与产能建设 - 截至2025年6月底在手合同订单17.5亿元 同比增长237% 较2024年末增长478% [3] - 5.55亿元订单预计2025年确认 5.3亿元预计2026年确认 6.65亿元预计2027年确认 [3] - 航空用中小零部件自动化产线累计投入4.13亿元 项目进度达54.61% 年产目标1000万件 [3] 战略定位与行业前景 - 公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金和铸造高温合金的企业 [4] - 航空航天领域需求持续增长 高温合金市场存在较大进口替代空间 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.23亿元/17.67亿元/21.58亿元 [4]

公司战略与资本运作 - 公司拟以自有资金对全资子公司株洲宜安精密制造有限公司增资人民币2亿元 [1] - 增资完成后宜安精密注册资本由人民币1亿元增加至3亿元 [1] 业务结构与收入构成 - 2024年1至12月公司营业收入中铝合金和镁合金等轻合金精密压铸件占比91.96% [1] - 有机硅胶业务收入占比6.16% [1] - 其他业务收入占比1.88% [1] 市场表现与估值 - 公司当前市值为123亿元 [2] - 新闻发布时公司收盘价为17.75元 [1]

财务表现 - 营业收入9.77亿元 同比下降3.00% [1] - 归属于上市公司股东净亏损1.29亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损1.25亿元 [1] - 基本每股亏损0.1143元 [1]