合作伙伴赞助计划发布 - 第十五届全国运动会和全国第十二届残疾人运动会暨第九届特殊奥林匹克运动会合作伙伴赞助服务计划发布仪式在广州举行 [2] - 安踏作为官方体育装备类合作伙伴分享了体育装备赞助筹备情况 [2] - 现场展示了志愿者、技术官员、工作人员与媒体的赛会制服 [2] 安踏赞助细节 - 安踏将首次实现体育服装类别的全额赞助 [4] - 为全体工作人员、技术官员、志愿者、火炬手、裁判员和媒体提供体育服装与鞋履 [4] - 以出色的产品性能保障不同场景与气候的装备需求 [4] 产品设计与理念 - 以"华彩共铸，大湾共荣"为设计主题 [4] - 融合城市剪影与会徽色彩 [4] - 采用国际几何色块拼接的设计手法 [4] - 以万花筒形式在制服上呈现多元化视觉效果 [4] - 色块排列象征区域间互联互通 [4] - 展现粤港澳大湾区协同发展、融合共进的时代风貌 [4] - 广东、香港、澳门三地代表团装备融入地域建筑、特色花卉等文化元素 [5] - 部分产品采用环保面料与低碳工艺 [5] - 在保障专业性能的同时传递绿色环保的品牌价值 [5]

过去十年，中国品牌完成了从"看得见"到"用得上"的转变，如今，伴随技术创新、文化自信与场景重构，中国品牌逐步摆脱"平替"标签，以自研技术、原 创设计和东方价值体系赢得市场信赖，正迈入"离不开"的跃迁阶段。 在2025年第九个中国品牌日到来之际，知萌基于"萌趋势"洞察系统，特别开展了以消费者中国品牌选择为主题的深度研究，并正式发布《跃迁与进化·中 国品牌消费新图景 | 2025中国品牌趋势洞察报告》（以下简称报告），这也是继2017年以来，知萌连续发布的第八本中国品牌日报告。 消费跃迁：从"国潮"到"国用" 无论是消费者的日常消费体感还是报告中的调研，都共同指向了一个事实——中国品牌在消费者生活中占据愈加重要的位置。报告显示，在与过去一年的 对比中，84.3%的消费者表示选择中国品牌的情况有所增加，越来越多的消费者愿意选择国货，并且这一趋势在经济发达的城市表现尤为显著。 中国品牌在消费者生活中占据愈加重要的位置主要体现在如下方面： 中国品牌在多个品类的首选率攀升。与2024年相比，2025年国货在多个消费领域的首选率提升，从家电、3C数码到户外运动装备，从医药健康产品到母 婴用品，越来越多消费者在各品类选购时将 ...

业绩总结 - Xtep国际控股有限公司2022年上半年收入为人民币5,684百万，同比增长37.5%[4] - 核心Xtep品牌的收入为人民币4,898百万，同比增长36.2%[4] - 归属于普通股东的利润为人民币590百万，同比增长38.4%[4] - 上半年每股基本收益为人民币23.5分，同比增长37.3%[4] - 毛利为人民币2,387百万，毛利率为42.0%[4] - 上半年经营利润为人民币922百万，经营利润率为16.2%[4] 用户数据 - 截至2022年6月30日，Xtep在中国大陆及海外的品牌门店数量为6,251家[2] - Xtep Kids的收入增长84%至人民币721百万，占核心Xtep品牌收入的约15%[30] 财务数据 - 2022年6月30日的流动资产为人民币11,891百万，流动负债为人民币4,917百万[52] - 核心Xtep品牌2022年上半年毛利润为20.67亿人民币，同比增长38.3%[63] - 核心Xtep品牌2022年上半年净利润为6.48亿人民币，同比增长33.6%[63] - 核心Xtep品牌2022年上半年销售及管理费用为13.06亿人民币，同比增长38.3%[63] - 核心Xtep品牌2022年上半年毛利率为42.2%，较2021年上半年提升0.7个百分点[63] - 核心Xtep品牌2022年上半年净利率为13.2%，较2021年上半年下降0.3个百分点[63] 新产品与市场表现 - Saucony和Merrell品牌2022年上半年收入为1.57亿人民币，同比增长106.4%[70] - Saucony和Merrell品牌2022年上半年毛利润为6900万人民币，同比增长101.4%[70] - Saucony和Merrell品牌2022年上半年毛利率为44.2%，较2021年上半年下降1.2个百分点[70] - 核心Xtep品牌2022年上半年营业利润为9.79亿人民币，同比增长33.2%[63]

业绩总结 - 集团2022年收入为人民币12,930百万，同比增长29.1%[6] - 核心Xtep品牌2022年收入为人民币11,128百万，同比增长25.9%[6] - 集团2022年营业利润为人民币1,464百万，同比增长4.9%[6] - 核心Xtep品牌2022年营业利润为人民币1,759百万，同比增长9.4%[6] - 归属于公司普通股股东的利润为人民币922百万，同比增长1.5%[6] - 核心Xtep品牌2022年净利润为人民币1,345百万，同比增长10.7%[6] - 2022年每股基本收益为人民币36.6分，同比增长0.7%[6] - 2022年最终每股股息为港币7.1分，全年派息比率为50%[2] 用户数据 - 2022年末核心Xtep成人品牌门店数量为6,313家[2] 毛利率与费用 - 2022年毛利率为40.9%，较2021年下降0.8个百分点[6] - 2022年核心Xtep品牌的毛利率为41.3%，较2021年的41.4%下降0.1个百分点[81] - 2022年核心Xtep品牌的净利率为12.1%，较2021年的13.7%下降1.6个百分点[81] - 2022年核心Xtep品牌的销售及管理费用占收入比为27.9%，较2021年的26.1%上升1.8个百分点[81] 新产品与市场扩张 - Saucony和Merrell品牌2022年收入为400百万人民币，同比增长99.0%[85] - Saucony和Merrell品牌2022年毛利润为171百万人民币，同比增长111.2%[85] 税率变化 - 2022年有效税率为33.0%，较2021年的30.9%有所上升[77]

业绩总结 - 2023年上半年，集团收入为人民币6,522百万，同比增长14.8%[6] - 2023年上半年，核心Xtep品牌的收入为人民币5,430百万，同比增长10.9%[7] - 2023年上半年，集团的净利润为人民币665百万，同比增长12.7%[6] - 2023年上半年，核心Xtep品牌的净利润为人民币871百万，同比增长12.7%[7] - 2023年上半年，集团的毛利为人民币2,797百万，毛利率为42.9%[6] - 2023年上半年，营业利润为1,106百万人民币，同比增长9.8%[70] - 2023年上半年，基本每股收益为人民币26.4分，同比增长12.3%[6] 用户数据 - 2023年上半年，专业运动部门的收入为人民币344百万，同比增长119.9%[7] - 2023年上半年，毛利润为2,338百万人民币，同比增长13.1%[70] 成本与费用 - 2023年上半年，销售及分销和一般及行政费用（SG&A）为人民币2,147百万，同比增长26.1%[6] - 2023年上半年，SG&A占收入比率为28.9%，较2022年上半年增加3.1个百分点[70] 财务状况 - 截至2023年6月30日，集团的流动资产为人民币11,974百万，流动负债为人民币5,833百万[8] - 2023年上半年，集团的股东权益为人民币8,728百万，同比增长5.9%[8] 毛利率与利润率 - 2023年上半年毛利率为43.1%，较2022年上半年提高0.9个百分点[70] - 2023年上半年净利润率为16.0%，较2022年上半年提高0.2个百分点[70] - 2023年上半年营业利润率为20.4%，较2022年上半年下降0.2个百分点[70] 产品毛利率 - 2023年上半年各产品毛利率：鞋类42.4%，服装44.3%，配件35.8%[72]

业绩总结 - 2024年集团收入为人民币13,577百万，同比增长6.5%[10] - 2024年毛利润为人民币5,865百万，同比增长10.0%[10] - 2024年营业利润为人民币1,966百万，同比增长9.3%[10] - 归属于普通股东的利润为人民币1,238百万，同比增长20.2%[10] - 2024年基本每股收益为人民币48.7分，同比增长19.4%[10] - 2024年净利润率为9.1%，较2023年的8.1%提高1.0个百分点[10] - 2024年销售及分销及一般管理费用为人民币4,295百万，同比增长8.6%[10] - 2024年公司总收入为123.27亿人民币，同比增长3.2%[72] - 2024年公司毛利润为51.51亿人民币，同比增长2.8%[72] - 2024年营业利润为19.54亿人民币，同比增长3.4%[72] 用户数据 - 2024年专业运动部门收入为人民币1,250百万，同比增长57.2%[15] - Saucony与Merrell品牌2024年收入为12.50亿人民币，同比增长57.2%[79] - Saucony与Merrell品牌2024年毛利润为7.15亿人民币，同比增长124.4%[79] - Saucony与Merrell品牌2024年营业利润为0.78亿人民币，同比增长829.5%[79] 财务状况 - 2024年现金及现金等价物为人民币2,979百万，较2023年减少9.6%[11] - 2024年股东权益为人民币8,703百万，较2023年减少1.8%[11] - 2024年毛利率为41.8%，较2023年下降0.2个百分点[72] - 2024年SG&A占收入比为29.4%，较2023年下降0.2个百分点[72] - 2024年营业利润率为15.9%，较2023年上升0.1个百分点[72]

全球经济展望 - 国际货币基金组织将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，主要经济体增速普遍调低 [1] - 中国企业采取"稳拓新域"策略在变局中探索增长新范式 [1] 中国快消品市场表现 - 2025年一季度中国城镇快消品销售额同比增长4.2%，饮料类表现最佳（2024年Q1-Q2连续增长超10%，2025年Q1增长6.09%），食品类增长乏力（2025年Q1仅增2.5%） [2] - 下沉市场增长显著（镇级市场增10.4% vs 上线市场0.7%），消费场景细分明显（娱乐场景增30%、餐饮增27%、运动增25%） [4] 企业战略转型 - 61.3%企业选择"维稳"策略（较2024年提升2.5个百分点），46.4%企业将"增利润"列为核心目标（占比同比大增20%） [7] - 供应链韧性案例：农夫山泉布局14大水源地、蜜雪冰城覆盖38国采购网络、麦当劳打造数智化智慧供应链 [9] - 利润提升路径：东鹏饮料电解质业务收入占比达9.45%，卫龙蔬菜制品衍生业务占比53.8% [10] 品牌建设趋势 - 87.7%广告主认为"品牌心智份额是核心竞争力"，57.8%企业营销预算倾向"品大于效"或"品效相当" [10] 出海战略分析 - 成功案例：泡泡玛特海外及港台业务占比38.9%，比亚迪海外营收占比28.55%，安踏2.9亿美元收购德国狼爪品牌 [11] - 主要挑战：文化差异（72%企业提及）、缺乏本地营销伙伴（68%）、地缘政治影响（65%） [11] AI技术应用 - 2024年中国企业AI使用率达75%（较2023年增27个百分点），应用领域包括智能供应链管理（降本15-20%）、消费者行为预测（准确率提升35%） [13] - 技术风险：数据隐私保护（45%企业担忧）、AI幻觉判断（38%）、合规风险（33%） [13] 未来发展方向 - 三大发力点：强化供应链韧性（库存周转效率提升25%）、拥抱AI技术（研发投入占比增至8.2%）、全球化资源配置（海外产能占比目标30%） [14]

纪要涉及的公司 安踏体育 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现与预期**：2025 年第一季度安踏体育流水增长不错，二季度 7 月初期稍疲软但总体符合预期，五一长假线下流水带动增长，线上线下零售端折扣稳定、库存可控，预计 618 大促推动销售增长，对二季度业绩有信心，但需关注国内经济对后续月份影响[4] 2. **狼爪品牌收购**：预计 2025 年二季度末至三季度中完成收购，整合期半年到一年，中国区业务优先发展，采用 DTC 模式增加直营店铺，调整产品结构吸引年轻群体，狼爪在中国和德国市场有改善空间，虽短期内对集团贡献有限，但扭亏为盈速度或快于以往小品牌[2][5][7] 3. **FILA 品牌发展**：近年来表现稳健，江燕总上任后公司对其发展充满期待，将延续时尚线和专业线，减少 SKU 数量，集中核心商品打造爆品，2025 年整体价格中枢基本稳定，针对某些系列调整[2][8][10] 4. **安踏 2025 年策略**：延续投资者战略，重点调整商品端，新商品预计 2026 年 Q1 推出，强调多场景消费，保持 VIP 顾客粘性，渠道进行品牌重塑，保持折扣管控良好[2][9] 5. **新店型进展**：2025 年安踏冠军门店从 80 家增至 120 家，超级安踏从 50 家翻倍至 100 家，年底目标 180 家，安踏校园在一二线城市测试，无具体拓展目标[11] 6. **线上销售规划**：希望提升主品牌线上销售占比接近 FILA 业务水平，通过优化线上渠道策略实现，如加强电商合作、提升数字营销、丰富在线产品种类[14] 7. **2025 年 618 营销策略**：规范电商发展，提升品牌调性，针对不同渠道定位，改善退货率问题，调整商品配置，推广退货率低商品和爆款，高端品牌控折扣[15][16] 8. **户外领域定位**：安踏冠军定位于中高端户外市场，普通安踏集中大众户外领域，超级安踏有少量大众户外 SKU[17] 9. **股票回购**：集团计划回购 100 亿港元股票，已完成 20 亿港元，未来可能短时间大规模回购，体现对市场前景信心[3][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **客群重合与门店调整**：超级安踏与普通安踏有客群重合，通过选址避免竞争，计划减少普通安踏门店数量，SV 和 Palace 顾客群体偏向潮流年轻人，与其他品牌重叠度低[13] 2. **线上线下价格问题**：线上线下价格接近，但因平台优惠仍有几十元波动，尽量配备相同货品减小折扣差异，但完全一致有难度[19][20] 3. **各城市店铺盈利情况**：二三线城市商场店铺盈利水平最高，一线城市单店盈利低但有营销目的，中高端商场盈利不错，计划多开，五六线城市老旧店铺因人流减少逐步关闭，今年预计关闭 1 - 200 家[21] 4. **五一假期销售表现**：五一假期高端小品牌线下增长显著，安踏和斐乐表现平均，未特别关注折扣率[22]

产业链升级 - 山东围绕19条标志性产业链形成"总链长+链长+链主"的"链长制"机制升级版 [1] - 全年将举办省级对接活动30场带动各市举办活动600场服务中小企业10万家以上 [1] - 新增仪器仪表、激光装备、体育用品等重点产业链并布局人工智能、新能源电池、人形机器人、商业航天等新赛道 [1] 政策支持体系 - 逐链梳理形成5张固定清单和N张自选清单构建行业发展规划到支持措施的政策体系 [2] - 聚焦集成电路、机器人、商业航天、新能源汽车等产业链研究谋划支持政策 [2] 项目投资进展 - 工业领域1156个"千项千亿"重大投资项目和1500个重点导向目录项目分解到产业链 [2] - 一季度1156个投资项目实际完成产值5198.8亿元同比新增1333.4亿元 [2] 企业服务机制 - 梳理产业链融资项目548个融资需求1320亿元用地项目300多个 [2] - 建立问题诉求清单开展助企帮扶专项行动 [2] 供应链优化 - 推动企业纵向供应链链接京东工业数字采购平台横向资源 [2] - 畅通供应链循环提升产业链韧性 [2]

报告公司投资评级 - 维持安踏体育“优于大市”评级，目标价102.8港币，有9.4%上行空间 [2][8] 报告的核心观点 - 安踏品牌依赖产品升级和渠道革新持续获取市场份额，FILA品牌迎来新CEO且产品系列拓宽拉动流水表现，其他品牌高速增长且收购狼爪充实户外矩阵，预期安踏体育未来收入和归母净利润有相应增长 [3][4][8] 各品牌情况总结 安踏品牌 - 2024和1Q25流水均实现高单位数增长，24年流水超400亿，受益于产品升级和渠道革新 [3] - 产品方面，欧文篮球系列全球上市，专业跑步鞋聚焦C202和马赫系列，缓震系列PG7半年售卖200万双以上，推出安踏少年系列带动儿童流水增长 [3] - 渠道方面，2024年新业态门店近500家，不同类型店效远超普通大店，拉动店效和流水增长 [3] FILA品牌 - 2024年流水超300亿，线上做大线下深耕单店运营，全渠道运营提升单店店效，24年线上销售占比约40%，线下门店数略超2000家 [4] - 大货门店数创新高至1264家，受益于产品系列扩张和鞋类及专业品类占比提升，店效同比增长至近百万水平 [4] - 潮牌和儿童系列调整接近尾声，潮牌店效40万+，店铺数调整至206家，儿童店效36万，店铺数恢复到590家 [4] - 25年初管理层平稳过渡，新任CEO未来聚焦品牌塑造和产品定位，2024和1Q25流水分别增长高单位数和中单位数，少量折扣拉动流水超预期增长 [4] 其他品牌 - 2024年收入破百亿元，同比增长54%，迪桑特和可隆收入分别增长35%+和60%+ [5] - 两品牌精耕线下店铺运营效率，开店谨慎，24年店铺数分别增加39家和27家至226家和191家，店效继续创新高，分别为200万和160万，同比增长10%和52% [5] - 迪桑特确立高端高尔夫品牌力NO.1定位，会员超300万，高级别会员增速30%+，用户画像年轻化，24年加大5000万店效模式开发，年底有21家，过亿的有5家，DESCENT儿童已开业16家，月均店效超50万 [7] - 可隆品牌聚焦户外鞋服，24年签约胡歌为代言人，鞋流水翻倍增长，防水夹克成爆品翻两倍增速，加大南方市场拓展，店铺增加27家至90家 [7] - 1Q25其他品牌仍维持高速增长，流水增幅为65 - 70%，25年4月公司计划以2.9亿美元收购狼爪品牌100%权益，预期二/三季度末完成，狼爪收购有利于加强户外品类专业布局 [7] 投资建议与盈利预测 - 管理层给予2025年指引安踏增长高单位数，FILA增长中单位数，其他品牌增长30%以上 [8] - 预期安踏品牌未来3年维持高单位数增长，FILA品牌25年维持中单位数增长，26 - 27年增幅加速至高单位数，其他品牌仍有较快增长 [8] - 预期安踏体育2025 - 2027年收入分别为789.7/878.0/973.3亿元，同比增速均为低双位数；2025 - 2027年归母净利润分别为133.9/153.6/174.4亿元，同比增长 - 14.1%/14.7%/13.5%，对应2025 - 2027年PE为18.3X/15.9X/14.0X [8]