战略合作协议 - 格林美与蔚蓝锂芯签署超高比能电池材料联合开发战略合作协议 目标1年内实现技术突破 3年内推动全固态电池等400Wh/kg以上超高比能锂电产业化[1] - 合作开启材料研发-性能验证-产业化落地协同创新路径 助力全球固态电池领域中国产业方案革新 抢占全球市场优势地位[1][2] - 产业协同有助于双方在固态电池领域取得技术突破 实现产品升级 拓展市场份额 提升盈利能力[2] 技术布局与成果 - 格林美2019年前瞻性布局超高镍9系、富锂锰基、镍锰尖晶石三大技术路线 预判高镍化、复合化为固态电池正极材料核心发展方向[2] - 通过纳米级保护膜技术将固态电池正极与电解质界面阻抗降低20% 提升电池充放电效率[2] - 调整富锂锰基材料锰元素价态 将电压衰减率控制在5%以内 保障电池循环寿命[2] - 固态电池用前驱体已实现吨级出货 高镍三元前驱体在全球市场占据重要地位[1][2] - 7月全球新一代超高镍9系三元核壳前驱体和首款超高镍9系四元核壳前驱体正式量产出货 突破前驱体材料性能极限[2] 产学研合作 - 格林美集团与孙学良院士团队签署共建固态电池材料联合实验室协议 聚焦正极材料与固态电解质界面难题[2] - 双方重点关注界面相容性、离子传输效率及结构稳定性等关键实际应用性能 推动解决成本、循环寿命及安全性等核心问题[2] - 合作支撑新能源汽车、无人机、机器人等对长续航的刚性需求 并为生物医疗、航空航天等高安全领域提供解决方案[2] 合作背景与产业地位 - 格林美与蔚蓝锂芯合作可追溯至2017年 格林美一直是蔚蓝锂芯在镍钴锰酸锂三元正极材料（NCM）的主要供应商[1] - 蔚蓝锂芯为全球固态电池先锋布局者 其全资子公司天鹏电源是国内高端倍率型锂电池领先供应商 正成为具身机器人厂商优先选择的电芯品牌[2] - 格林美构建从镍钴锂资源提取到正极材料供应的完整产业链 为全球最大高镍三元前驱体供应商[2]

中国-上合组织数字经济合作 - 中国-上海合作组织数字经济合作先行区在天津滨海新区挂牌成立 重点推动数据基础设施互联互通、标准协议互认、数字人才培养和技术研发 打造面向上合组织国家的数字经济合作新高地 [1] 创业板市值变动 - 中际旭创总市值达4735.48亿元 年内增长3350.72亿元 超越东方财富成为创业板市值第二 新易盛、宁德时代等5股年内市值增长均超1000亿元 [2] 外资配置中国资产 - 巴克莱银行和瑞银集团上半年显著增持港股和A股ETF 全球投资者对A股信心提升 due to人民币国际化和企业盈利回暖 海外资金仍有加仓空间 [3] 智能家居清洁机器人市场 - 上半年全球智能家居清洁机器人出货量1535.2万台 同比增长33% 其中割草机器人出货234.3万台 同比增327.2% 中国厂商加速布局欧美市场 [4] 固态电池技术进展 - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池下线 能量密度300Wh/kg 年产能50万颗电芯 主要面向人形机器人、低空飞行器和AI装备 基地分两期建设 2026年实现100MWh年产能 [5] 可折叠设备预测 - 苹果计划2026年推出可折叠iPhone 预计出货800-1000万台 2027年增至2500万台 2028年推可折叠iPad 显示面积18-20英寸 采用康宁超薄玻璃 [6] 私募调研动向 - 8月私募调研A股公司超6000次 环比增逾200% 医药生物成最受青睐行业 电子、机械设备、电力设备等科技制造领域获密集关注 [7][8] A股盈利与市场结构 - A股盈利确认拐点 结构分化显著 科技制造在AI驱动下业绩高增 中游制造业盈利韧性凸显 AI产业链业绩兑现 机器人与创新药面临量产机遇 [9] AR设备出货预测 - 2025年全球AR出货量预计60万台 2030年达3210万台 因国际品牌推出原型机、Meta发布Celeste及OLEDoS价格下跌 [10] 黄金交易所合约调整 - 上金所调整部分合约保证金和涨跌停板 Au合约保证金从13%调至14% 涨跌幅从12%调至13% Ag合约保证金从16%调至17% 涨跌幅从15%调至16% [11]

战略合作与技术布局 - 公司与蔚蓝锂芯签署战略合作协议 目标1年内实现超高比能电池技术突破 3年内推动400Wh/kg以上全固态电池产业化 [2] - 与孙学良院士团队达成战略合作 聚焦固态电池正极材料核心技术攻关 破解高安全高能量密度电池产业化难题 [2][5] - 合作开启材料研发-性能验证-产业化落地的协同创新路径 成为下游电池企业研发固态电池的优选搭档 [4] 技术突破与产品进展 - 固态电池用前驱体实现吨级出货 超高镍固态电池正极材料及富锂锰基前驱体已交付国际消费电子巨头 [3] - 通过纳米保护膜技术将固态电池正极与电解质界面阻抗降低20% 通过调整富锂锰基材料将电压衰减率控制在5%以内 [4] - 全球新一代超高镍9系三元核壳前驱体及首款四元核壳前驱体正式量产 月出货量达5000吨 [6] - 蔚蓝锂芯子公司天鹏电源发布半固态圆柱21700-60HES产品 能量密度突破350Wh/kg [4] 市场定位与产业协同 - 公司为全球最大高镍三元前驱体供应商 构建从镍钴锂资源提取到正极材料供应的完整产业链 [6] - 蔚蓝锂芯成为具身机器人厂商优先选择电芯品牌 获eVTOL头部厂家认可 [3][4] - 产业协同有助于双方拓展市场份额 提升盈利能力 奠定中国在全球新能源产业链领导地位 [4][6] 技术路线与研发方向 - 2019年布局超高镍9系、富锂锰基、镍锰尖晶石三大技术路线 聚焦高镍化与复合化发展方向 [3] - 与院士团队重点研究正极材料与固态电解质的界面相容性、离子传输效率及结构稳定性等关键性能 [5] - 硅碳负极中试线与超高镍前驱体形成性能互补 锂金属负极技术可与富锂锰基材料结合助力全固态电池突破 [4]

战略合作与技术布局 - 公司与蔚蓝锂芯签署战略合作协议 目标1年内实现超高比能电池技术突破 3年内推动400Wh/kg以上全固态电池产业化 [2] - 与孙学良院士团队达成战略合作 聚焦固态电池正极材料核心技术攻关 破解高安全高能量密度电池产业化难题 [5] - 合作开启"材料研发-性能验证-产业化落地"协同创新路径 有助于技术突破和市场份额拓展 [4] 技术突破与产品进展 - 超高镍固态电池正极材料和富锂锰基前驱体实现吨级出货 首批产品交付国际消费电子巨头 [3] - 通过纳米级保护膜技术将固态电池正极与电解质界面阻抗降低20% 通过调整富锂锰基材料将电压衰减率控制在5%以内 [4] - 全球新一代超高镍9系三元核壳前驱体和首款9系四元核壳前驱体正式量产 月出货量达5000吨 [6] - 蔚蓝锂芯发布半固态圆柱21700-60HES产品 能量密度突破350Wh/kg大关 [4] 技术路线与产业优势 - 2019年布局超高镍9系、富锂锰基、镍锰尖晶石三大技术路线 攻克多项行业难题 [3] - 构建从镍钴锂资源提取到正极材料供应的完整产业链 高镍三元前驱体在全球市场占据重要地位 [6] - 硅碳负极中试线与超高镍前驱体形成性能互补 锂金属负极技术可与富锂锰基材料结合 [4] 市场定位与发展目标 - 公司致力于成为全球固态电池前驱体核心供应商 抢占全球市场优势地位 [2] - 产品应用于新能源汽车、无人机、人形机器人领域 并拓展至生物医疗、航空航天等高安全领域 [5][6] - 天鹏电源成为具身机器人厂商优先选择电芯品牌 获得eVTOL头部厂家认可 [3]

公司核心人员减持计划 - 实际控制人兼董事长陈一军拟减持不超过195万股 占总股本比例0.75% [1] - 实际控制人兼董事总经理余谷峰拟减持不超过392万股 占总股本比例1.5% [1] - 实际控制人兼董事副总经理陈科军拟减持不超过195万股 占总股本比例0.75% [1] 减持方式 - 三位实际控制人均通过集中竞价交易和大宗交易方式实施减持 [1]

**行业与公司** * 固态电池行业 涉及电解质与隔膜材料 以及低空经济等应用领域[1] * 提及公司包括电池企业宁德时代 国轩高科 亿纬锂能 比亚迪 孚能科技[3][4][13] * 提及材料企业包括恩捷股份 天赐材料 星源材质 振华新材 上海洗霸 东方锆业 三祥新材 卫蓝新能源 清陶能源等[3][7][14] * 提及车企包括上汽集团 智己汽车 蔚来汽车 一汽集团[3][4][13] **核心观点与论据** **固态电池核心优势** * 安全性优势 固态电解质不易燃 替代传统液态电池中易燃有机溶剂 显著降低热失控和燃烧爆炸风险[1] 固态电解质机械强度更强 能有效抑制锂枝晶生长[1] 2025年发布的电动汽车电池安全强制性要求将不起火 不爆炸作为标准 并从2026年7月开始实施[2] * 能量密度优势 固态电池用固态电解质替换隔膜和液体 相同质量下可容纳更多活性物质[1] 固态电解质具有更宽的电化学窗口 可匹配高压正极材料 进一步提升能量密度[1] 低空经济要求400瓦时/千克 传统液态电池上限为350瓦时/千克[4] **技术路线与特点** * 固态电解质主要分为有机聚合物和无机物（氧化物 硫化物 卤化物）[5] * 聚合物电解质 与现有生产设备兼容 生产难度低 技术成熟 柔韧性和加工性能好 但离子电导率低 电化学窗口窄 需加热至60℃工作 耐高压性能差 多与无机物复合使用[5] * 氧化物电解质 热稳定性好 电化学窗口宽 可匹配高压正极 是半固态电池主流路线之一 机械强度高且原材料成本低 但离子电导率相对较低 易脆裂 界面接触性差[6][7] 主流材料是锂锆镧氧[7] * 硫化物电解质 离子电导率高（10⁻³至10⁻² S/cm 接近液态水平） 延展性好 硬度低 界面接触良好 被认为是全固态电池最佳路线 但易水解产生有毒硫化氢 需惰性气体环境 制备 运输及储存成本高 目前硫化锂原材料成本约每吨三四百万元人民币[8][9] * 卤化物电解质 离子导率较高 氧还原稳定性好 但易水解 与锂金属负极兼容性差 多用于制备复合正极片或复合电解质 作为辅助材料使用[10] * 半固态电池仍需隔膜 但需更大孔径和更高强度[11] 全固态电池理论上无需隔膜 但有些方案采用骨架膜辅助成型[11] **商业化进展与规划** * 半固态电池已加速商业化落地 上汽新款MG4搭载半固态电池 价格低于10万元[1][4] 智己 蔚来等车企也推出搭载半固态电池车型[3][13] 孚能科技表示半固体成本仅比液体高5%-10% 已实现G瓦时出货并有多个定点项目[4] * 全固态电池预计2027年左右实现装车验证和量产 2030年实现大规模应用[1][3][13] 宁德时代预计2027年实现技术定型 2030年大规模量产[3][13] 比亚迪2024年下线60安时大容量样品 计划2027年批量示范装车[13] * 国家政策支持 2024年国家投入约60亿元专项资金支持全固态电池研发[3][4][13] **应用市场与需求** * 低空经济是重要推动力 其对高能量密度 轻量化和安全性的需求推动固态电池应用 2024年通用航空装备方案明确要求加快400瓦时/千克航空锂产品量产[1][4] * 新兴应用如人形机器人对能量密度 轻量化 安全性要求较高 也将带动需求增长[4] **产业链企业动态** * 材料企业进展 恩捷股份 天赐材料等已实现硫酸盐类研发制备[3][14] 振华新材等聚焦氧/卤类开发[14] 上海洗霸已批量出货氧类产品[14] 星源材质与中科深蓝合作开发骨架膜 预计2025年投产[3][12][14] * 国内氧化物材料供应商包括东方锆业和三祥新材 研究较多的企业有卫蓝新能源和清陶能源[7]

对话产业链大佬 - 头部整车厂固态电池专家 20250903 摘要 工信部中期评审对固态电池能量密度和循环寿命提出明确要求，分别为 400 瓦时/公斤以上和 1,000-1,240 次，对当前多数企业构成挑战，但 暂未涉及成本要求，企业或倾向于手工制作以达标。 当前固态电池小试线或中试线平均水平为能量密度约 360 瓦时/公斤， 循环寿命约 800 次，但需在 100 兆帕以上压力环境维持，大规模生产 面临挑战。 工信部正积极讨论固态电池产业第二期发展计划，或包含上千亿补贴， 预计 2027 年验证，补贴对象（车企、电池企业或消费者）尚未最终确 定。 全固态电池技术路线或集中于硫化物和聚合物复合材料，但硫化物存在 安全和专利问题，氧化物和聚合物复合材料或成主流。 全固态电池产线产能放量缓慢，预计 2027 年总体产能不超过 100 兆瓦 时，吉瓦时级别需等到 2028-2029 年，百吉瓦时级别则要 2030 年后。 全固态电池极片制作倾向干法，因湿法难达能量密度要求；固体电解质 膜干法孔隙不均，湿法载量不足，行业内对两种方法存在分歧。 固态电池设备难点在于控制系统复杂、介质纯度要求高、腔体材料昂贵 且受限； ...

政策背景与核心逻辑 - 中国通缩压力持续加剧 GDP平减指数已连续9个季度为负 PPI通缩周期长达34个月[1] - 2024年9月首次聚焦地方政府融资平台去杠杆难题 2025年中启动反内卷专项行动 核心目标是通过市场化整合减少过度竞争恢复行业定价权[3] - 与2015-2018年供给侧改革相比 当前过剩产能集中于新兴领域如太阳能和动力电池 且多为2022年后新建的先进产能[4] - 当前过剩产能行业中民营企业占比达50%-90% 太阳能和电池领域超95% 电动汽车领域65% 远高于2015-2018年钢铁35%和水泥50%的民企占比[4] - 宏观环境更复杂 面临地方债务问题人口结构问题与出口市场地缘碎片化 传统基建与房地产刺激空间受限[6] MSCI中国ROE三维展望 - 基准场景假设政策以适度执行加增量再平衡推进 GDP平减指数2025年下半年为-0.9% 2026年为-0.7% 2027年转正[9] - 基准场景下MSCI中国ROE将从2025年11.1%逐步回升 2030年达到13.3% 2025-2030年盈利复合增速8.9%[9] - 基准场景估值将向12-13倍前瞻市盈率修复 与MSCI新兴市场基本持平[9] - 20个行业板块中有12个预计到2030年将出现显著的ROE改善[10] - 乐观场景下若地方政府激励机制改革提速并推出补充财政预算 GDP平减指数2026年下半年即可转正[12] - 乐观场景下2030年MSCI中国ROE将达16.3% 2025-2030年盈利复合增速11.9% 估值有望突破14倍前瞻市盈率[13] - 悲观场景下若采用运动式去产能加需求刺激不足且无额外政策宽松 通缩将长期持续[15] 行业ROE详细预测 - 汽车与零部件行业ROE从2025年11.4%升至2027年14.3% 2030年维持在13.8%[11] - 银行业ROE从2025年9.7%微升至2030年9.9% 保险业从11.8%降至11.4%[11] - 食品饮料行业ROE从2025年19.6%降至2030年16.9% 餐饮业从16.8%升至19.4%[11] - 医疗保健行业ROE从2025年12.0%升至2030年14.7%[11] - 半导体行业ROE从2025年8.6%显著升至2030年14.2%[11] - 软件与服务行业ROE从2025年7.4%升至2030年12.1%[11] - 房地产行业ROE从2025年3.2%微升至2030年4.2%[11] 3P框架下的行业机遇 - 高潜力行业包括EV电池政策支持明确市场集中度高 钢铁水泥国企主导且有产能控制经验 航空业供需相对平衡国企执行力强[20][22][23] - 钢铁行业2025年已启动3%产能削减 水泥要求2025年底前完成产能置换以弥补20%超产缺口[22] - 中等潜力行业包括煤炭浮法玻璃亏损压力小但国企主导 太阳能设备利润率创历史新低但民企主导 化工长期产能过剩但短期难全面暂停扩张[24][25][26] - 低潜力行业包括汽车零部件行业碎片化民企主导协调改革难度大 快递业盈利低迷供给过剩但国企参与度低[27][28] 关键受益个股 - 汽车领域受益个股包括吉利汽车理想汽车宁德时代 受益于电池整合与车企定价纪律改善[29][31] - 消费服务领域受益个股包括百胜中国海底捞 政策规范外卖平台竞争后餐饮企业利润率压力缓解[29][31] - 能源领域受益个股包括中石油中石化 老旧炼油产能淘汰推动行业集中度提升[29][31] - 材料领域受益个股包括宝钢股份海螺水泥 国企主导的产能控制将直接改善盈利[29][31] 政策措施与未来展望 - 短期3-6个月内上游行业如煤炭钢铁水泥将率先行动 实施适度减产如煤炭产能利用率管控钢铁3000万吨减产目标[32] - 中期1-3年内聚焦十五规划结构改革 包括干部考核体系转向消费与收入增长财税改革从增值税向直接税倾斜社会福利强化如全国性生育补贴[32] - 长期3-5年内通过市场化并购如多晶硅整合基金模式效率与环保标准升级如化工老旧产能淘汰推动过剩产能行业格局优化[32] - 反内卷长期利好集中于内需导向行业如电池钢铁水泥 对全球产业链影响有限[32]

财务表现 - 上半年营业收入269.85亿元 同比增长12.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.56亿元 同比增长3.88% [1] - 研发费用19.24亿元 同比增长35.23% [1] 业务数据 - 动力电池出货量16.08GWh 同比增长93.4% [1] - 储能系统出货量8.91GWh 同比增长133.25% [1] - 消费类电池业务销售额与出货量增速均处于行业领先地位 [2] 行业地位 - 位列全球动力电池装机量前十 [1] - 储能系统（直流侧）全球出货量排名进入前五 [1] - 作为全球最大的手机电池厂商 消费类电池业务表现突出 [2] 技术研发 - 第一代半固态电池（能量密度超过300Wh/kg）已完成研发 [1] - 第二代半固态电芯处于中试阶段 [1] - 第三代全固态电池已完成能量密度达400Wh/kg的产品方案与工艺验证 [1] 市场拓展 - 越南锂威项目、匈牙利及泰国动力电池项目均在按计划稳步推进 [2] - 海外市场拓展节奏明显加快 [2] - 新一代高能量密度电池已实现规模化量产 应用于手机、笔记本电脑及可穿戴设备等领域 [2] 行业趋势 - 全球消费类电池市场呈现"复苏与升级"并行的趋势 [2] - 苹果、华为、小米等全球头部品牌密集发布新一代智能手机、折叠屏及可穿戴设备 [2] - 产品AI功能普及带动市场需求 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注游戏 光伏设备 电池及电子化学品等行业的短线投资机会[3][14] 核心观点 - A股市场呈现高开低走震荡整理态势 沪指在3802点获得支撑 创业板表现强于主板[2][8] - 当前上证综指市盈率15.74倍 创业板指市盈率47.17倍 处于近三年中位数上方 适合中长期布局[3][14] - 两市成交金额23961亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14] - 政策面形成多重利好叠加 促消费稳地产政策持续发力 市场资金面明显改善[3][14] - 全球配置资金净流入A股 居民储蓄加速向资本市场转移 美联储降息信号推动外资回流[3][14] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主[3][14] A股市场走势 - 主要指数表现分化：上证综指收3813.56点(-1.16%) 深证成指收12472.00点(-0.65%) 创业板指上涨0.95% 科创50下跌1.64%[8][9] - 超八成个股下跌 通信行业涨幅居首(+1.59%) 电力设备及新能源(+1.41%)紧随其后 国防军工行业跌幅最大(-6.36%)[10] - 资金流向：光伏设备 电池 化学制药 游戏及风电设备行业资金净流入居前 软件开发 证券 半导体等行业资金净流出居前[8] 行业表现分析 - 领涨行业：游戏 光伏设备 电子化学品 电池行业表现较好[2][8] - 领跌行业：航天航空 船舶制造 小金属 证券行业表现较弱[2][8] - 中信一级行业涨跌幅前三：通信(+1.59%) 电力设备及新能源(+1.41%) 医药(-0.03%)[10] - 中信一级行业涨跌幅后三：综合金融(-3.66%) 非银行金融(-3.07%) 国防军工(-6.36%)[10]