宏观经济 - 美国第一季度经常账户赤字达4502亿美元创纪录[3] - 70%的央行不愿投资美元[3] - 发往中东的货柜运费涨幅约50%[3] 政策动态 - 欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压[3] - 欧盟限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购[3] - 央行等6部门联合印发金融支持消费指导意见[3] - 国家新闻出版署6月批准11款进口游戏和147款国产游戏[3] - 商务部组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动[3] 金融市场 - 2年期美债收益率跌3.6个基点报3.819%，5年期跌5.08个基点报3.861%，10年期跌4.91个基点报4.297%[3] 市场表现 - 纳斯达克指数涨1.43%，道指涨1.19%，标普500涨1.11%，恒生指数涨2.06%，上证指数涨1.15%等[4]

报告公司投资评级 - 评级为买入，目标价格120港元，最新收盘价78港元 [4] 报告的核心观点 - 德康农牧作为行业后起之秀，学习创新能力强，开创家庭农场代养母猪及育肥一体化养殖模式，养殖成绩领先，代养模式占比约80%，未来优先发展代养母猪家庭农场 [1] - 公司服务赋能家庭农场数量和生猪数量持续增加，预计2025 - 2027年赋能家庭农场数量分别为3275户/4500户/6200户，服务家庭农场生猪数量分别达965/1350/1850万头，2025年4月完全成本约12.27元/公斤，头均盈利348元，成本优势明显，有望成为行业黑马 [2] 各部分总结 天时地利人和，家庭农场模式具有极强生命力 - 联农带农响应国家乡村振兴战略，“公司 + 家庭农场”模式是联农带农典型形式，契合乡村振兴产业兴旺要求，公司与家庭农场合作实现小农户与现代化养殖衔接，形成稳定利益分配，代养户收益可观，2015 - 2024年温氏股份委托养殖收益由61亿元增长至118亿元，户均收益由11万元增长至接近27万元，德康农牧2024年合作生猪农场主户均收入约77万元 [17][18] - 全进全出单体出栏量小，环保、疫病防控压力小，代养规模显著小于自繁自养，德康农牧家庭农场年平均出栏规模接近2121头，禽畜养殖是水污染排放主力军，“公司 + 家庭农场”模式环保投入少，能实现循环农业，我国禽畜粪污综合利用率由2015年的61%提升至2023年的79.4%，且该模式可减少疫情风险，降低经济损失 [22][23][28] - 目前生猪养殖龙头企业多采用代养模式育肥，统计显示13家上市猪企代养出栏/存栏比例超过20%，未来代养出栏比例有望上升，代养为主的公司成本控制表现优异，如温氏股份、德康农牧和神农集团 [30][31] 成本领先，铸就德康成长的坚定基石 - 育种领先，养殖高效降本，公司2013年引进原种猪，搭建育种体系，截止2024年末拥有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模约14941头，纯种种猪规模约140729头，2022年国家生猪核心育种场大白和长白生长性能指标排名全国第一，杜洛克排名第二，育种成绩优异得益于育种持续性和稳定性、管理团队注重科研进步和人才培养、AI养猪赋能 [36][42][43] - 正确价值观和使命感引领企业发展，公司通过完善培训体系、干部培训、德康企业文化“三剑客”、员工成长和激励机制等实现企业文化传承，2024年培训场次10381场，员工覆盖率100%，平均培训时长240.7小时，中层管理人员平均培训时长显著高于高管和其他员工，公司实行军事化和扁平化管理，决策快速、高效、可控 [57][58][68] - 多样化家庭农场模式，实现更轻资产运营，公司生猪养殖采取家庭农场代养及自营农场模式，家庭农场代养分仔猪代养和二元母猪代养及育肥一体化模式，后者资产更轻、盈利能力更强、利于疾病防控、农场主准入门槛高、收益高且稳定，公司固定资产净值占总资产比例低于牧原股份和温氏股份，资本密集度也较低，头均代养费具优势，2020 - 2022年累计支付代养费21.54亿元 [70][73][77] 深耕家庭农场赋能，助力乡村振兴 - 政策定调促进物价合理回升，看好猪价回暖，发改委会议要求控制母猪数量、育肥猪重量等，目的是推动下半年猪肉价格回升以提振CPI，猪肉价格影响CPI，今年前四月猪肉价格高于去年对CPI贡献为正，5月开始同比下跌拖累CPI，政策定调有望促进猪价回升，提升公司头均利润，推动落后产能淘汰，公司家庭农场模式符合乡村振兴战略，与农户合作顺畅 [94][95][99] - 猪鸡双轮驱动，布局食品业务推动产业链一体化，公司黄羽肉鸡销量可观，家禽板块收入占比稳定，我国规模以上定点生猪屠宰企业屠宰量占比渐提升，公司打通上下游产业链，在猪苗采购、饲料采购、动保产品采购、终端销售等环节具优势，可降低成本、提高售价、提升头均盈利 [22][24][104] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为282.19/337.47/463.22亿元，归母净利润分别为37.02/36.69/69.68亿元，EPS分别为9.52/9.43/17.92元，给予“买入”评级，目标价120港元 [8]

文章核心观点 Array Technologies公司宣布定向增发3亿美元2.875%可转换优先票据，初始购买者有额外购买4500万美元票据的选择权，公司计划用所得款项偿还债务、回购现有票据及用于一般公司用途 [1][3] 分组1：票据发行情况 - 公司定向增发3亿美元2.875%可转换优先票据，初始购买者有额外购买4500万美元票据的选择权，预计6月27日完成发行 [1] - 票据为公司优先无担保债务，年利率2.875%，2031年7月1日到期，除非提前赎回、回购或转换 [2] 分组2：所得款项用途 - 公司预计发行所得款项净额约2.904亿美元，若初始购买者全额行使选择权则约为3.341亿美元 [3] - 公司计划用1.5亿美元偿还定期贷款债务，3050万美元用于上限期权交易，约7830万美元现金加应计未付利息回购1亿美元2028年到期的1.00%可转换优先票据 [3] - 剩余款项用于一般公司用途，可能包括额外偿还或回购未偿债务，若初始购买者行使选择权，公司将用部分所得款项进行额外上限期权交易 [3] 分组3：票据转换情况 - 2031年4月1日前，票据持有人在特定条件和期间可选择转换；4月1日及之后至到期日前第二个交易日，持有人可随时转换 [4] - 初始转换率为每1000美元本金对应123.1262股公司普通股，初始转换价格约为每股8.12美元，较6月24日收盘价溢价约27.5% [4] - 票据转换时，公司将支付本金现金，剩余部分可选择支付现金、股票或两者组合 [5] 分组4：票据赎回与回购情况 - 2029年7月6日及之后至到期日前41个交易日，若公司普通股收盘价至少连续20个交易日达到转换价格的130%，公司可按100%本金加应计未付利息赎回票据 [6] - 若公司发生“重大变更”，持有人可要求公司按100%本金加应计未付利息回购票据 [7] 分组5：上限期权交易情况 - 公司与初始购买者或其关联方及其他金融机构进行上限期权交易，预计减少票据转换时的潜在稀释和超额现金支付 [8] - 期权交易对手方可能在定价时购买股票或进行衍生品交易，也可能在定价后调整对冲头寸，这可能影响公司股价和票据价格 [9] 分组6：现有票据回购情况 - 公司与部分现有可转换票据持有人协商，用部分发行所得款项约7830万美元现金加应计未付利息回购1亿美元现有票据 [10] - 被回购票据持有人可能进行衍生品交易或买卖公司股票，这可能影响公司股价和票据价格 [10][11] 分组7：公司简介 - Array Technologies公司是全球领先的太阳能跟踪技术供应商，为公用事业规模和分布式发电客户提供服务 [13] - 公司产品包括太阳能跟踪器、软件平台和现场服务，旨在最大化能源生产并为客户创造价值 [14]

交易场所 - 场内ETF在证券交易所交易 需证券账户 与其他投资者直接交易 类比菜市场面对面交易 [1] - 场外ETF在基金公司 银行 第三方平台交易 无需证券账户 类似网上购物直接下单 [1] 交易价格 - 场内ETF价格实时变动 需盯盘择时交易 价格波动影响交易成本 [3] - 场外ETF每日固定净值 按收盘后净值成交 无需实时盯盘 [3] 交易门槛 - 场内ETF一手起购(100份) 若单价1元则最低100元可参与 [3] - 场外ETF门槛更低 部分10元或1元起购 几乎无资金限制 [3] 交易费用 - 场内ETF仅收取佣金 无印花税 佣金率普遍较低 [5] - 场外ETF含申购费 赎回费 管理费 托管费 费用结构较复杂 [5][6] 交易规则 - 场内ETF交易时间与股票一致(9:30-11:30 13:00-15:00) 普通ETF采用T+1制度 [6] - 部分ETF支持T+0交易 如跨境ETF 债券ETF 货币ETF 黄金ETF [6] - 场外ETF申购赎回在工作日交易时段操作 T+1确认份额 T+2可查询 [8] - 场外赎回到账时间差异大 货币基金T+1 债券/股票基金需T+2至T+7工作日 [8] 适用场景 - 场内ETF适合短线操作 追求实时成交的投资者 [8] - 场外ETF适合长期投资 偏好低门槛固定费用的投资者 [8]

中考期间海南天气情况 - 2025年海南省初中学业水平考试将于6月25日至27日举行 [2] - 预计6月25日海南多地有雷阵雨 考生需合理安排出行并携带雨具 [2] - 南海中东部热带扰动可能在未来36小时内加强为热带低压 并向海南岛东部至粤西近海移动 [2] 区域天气预报 24日夜间至25日白天 - 东部：多云局地雷阵雨 气温25℃～34℃ [3] - 西部：多云局地午后雷阵雨 气温24℃～34℃ [3] - 南部：多云局地雷阵雨 气温24℃～35℃ [3] 25日夜间至26日白天 - 北部：多云局地午后雷阵雨 气温25℃～35℃ [4] - 中部：多云局地午后雷阵雨 气温24℃～35℃ [4] 26日夜间至27日白天 - 北部：多云间阴天有中到大雨局地暴雨 气温25℃～32℃ [4] - 中部：多云间阴天有雷阵雨 气温22℃～33℃ [4] - 东部：多云间阴天有中到大雨局地暴雨 气温24℃～33℃ [4] - 西部：多云有雷阵雨 气温24℃～33℃ [4] - 南部：多云有雷阵雨 气温24℃～33℃ [4]

赛事概况 - 2025上海明日之星排球争霸赛将于7月13日至19日在卢湾体育馆举行，汇聚全球8支U21女子排球队进行巅峰对决 [1] - 赛事对标世界一流青少年排球赛事，致力于打造具备国际知名度的自主品牌赛事，通过搭建国际竞技舞台促进国内外选手水平提升 [1] - 比赛采用五局三胜制，分为小组单循环赛、淘汰赛/半决赛、名次赛三个阶段，最终胜者争夺冠军 [1] 参赛队伍 - 中国U21国家女子排球队和上海U21女子排球队两支本土队伍参赛 [1] - 6支国际强队包括越南国家队、荷兰青年队、巴西包鲁俱乐部、斯洛文尼亚青年队、加拿大青年队、法国青年队 [1] 奖项设置 - 冠军队伍将获得奖牌和冠军奖杯，亚军和季军颁发奖牌 [1] - 额外设置赛事单项奖：最佳主攻、最佳副攻、最佳接应、最佳二传、最佳自由人、MVP [1] 赛事影响 - 2024年中国U17女排在主教练赵勇带领下以"以小打大"方式获得赛事亚军，并在同年世界U17女排锦标赛中夺冠 [2] - 赛事培养的新星张籽萱、杨舒茗已入选新一届女排国家队，体现赛事对排坛新人的孵化作用 [2] - 上海U21女排主教练张磊表示参赛有助于检验训练成果并为全运会备战 [2]

展会基本信息 - 2025年第二十二届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）将于8月1日至4日在上海新国际博览中心举办 [1] - 门票分阶段开售：超级早鸟票7月2日开售，早鸟票7月4日开售，全面开票7月8日 [1] - 展会主题为"聚·你所爱"，已有743家企业报名参展，其中外资企业237家，占比31.9% [1] 展区与参展企业 - BTOC互动娱乐馆有280余家企业参展，展区总面积11万平方米 [1] - BTOB商务洽谈馆有超460家企业参展，展区面积2.5万平方米，外资企业208家，占比45.2% [1] - 腾讯游戏、网易游戏、世纪华通、完美世界、巨人网络等知名企业将带来多款人气产品并提供现场试玩 [1] 峰会论坛与活动 - 展会期间将举办中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）、中国游戏开发者大会（CGDC）、2025全球电竞大会等数十场峰会论坛 [1] - 预计邀请数百位产业嘉宾参加 [1] 科技与创新亮点 - 智能硬件馆新增"智慧娱乐机器人"展区，打造AI科技体验场景 [2] - 同期举办ChinaJoy AIGC大会，联合世纪华通举办首届"数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛 [2] - 首次设立"智慧娱乐机器人"展区并发起"全球AI游戏开发者大赛" [2] - 创新打造"谷子经济"专区及潮玩生活展区，联合宝可梦、泡泡玛特等推出限定商品 [2] 文旅商体展联动 - 7月4日至8月10日，上海将举办首届上海之夏国际动漫月，以CCG EXPO、Bilibili World与ChinaJoy为核心 [3] - 首次发行"次元数字消费券"，联动沪上15大商圈、主题酒店及特色场景推出系列打卡活动 [3] - 目标将上海打造成"全球次元文化新地标" [3]

工业设计软件行业变革 - 核心观点：工业设计软件行业正经历从"数字化"向"智能化"的深层次技术洗牌，传统工具因无法适应AI、云协同与数据驱动的新逻辑而面临淘汰 [1][3] - PDMS作为1976年诞生的经典工业设计软件于2024年4月正式退出市场，标志着一个时代的终结 [1] - 当前行业痛点在于传统工具虽能完成基础设计任务，但难以满足大规模项目、跨地域协作及智能化需求 [3] 传统软件的困境与挑战 - 25家全球知名建筑设计事务所联名指责某主流设计软件功能滞后且许可成本上涨70%，反映行业对技术更新滞后的不满 [5] - 软件公司虽调整许可模式与互操作性，但关键功能改进不足导致客户合规成本上升，形成"技术债"风险 [5] - 传统工具的结构性缺陷在重大工程中可能引发远超升级成本的潜在风险 [5] 新一代软件的技术突破 - AVEVA E3D Design作为PDMS继任者重构设计流程，从"建模工具"转型为"数据平台"，实现多专业实时协同与数据闭环 [7] - 新软件通过AI实现构件自动布置、碰撞校验及VR/AR仿真，将传统数日任务压缩至分钟级 [8] - 设计流程从线性"建模-验证-修改"转变为并行式"设计即交付"模式 [8] AI驱动的行业范式转变 - 工业设计演变为算法辅助、数据主导的认知过程，AI深度嵌入决策核心而非附加功能 [10] - 工程师角色从"如何画图"转向"如何提问与验证"，改写工程方法论 [10] - 行业未来取决于重构设计思维、协作方式及数据驱动决策能力，而非修补旧工具 [12]

小红书电商"友好市集"上线 - 小红书电商于6月1日正式上线"友好市集"并举办开业活动至6月30日 该功能由原"购物"更名而来 将成为公司电商业务重点场域之一 [1] - "友好市集"定位为长期存在的产品形态和标准 7月份相关活动已在策划中 未来将持续举办各类营销活动 [3] 商家准入与支持政策 - 准入标准包括"商品友好"(品质过硬 真实用料 现货保障)、"服务友好"(及时沟通 有效解决方案)、"价格友好"(诚意直降 价格稳定) [3] - 入选商家将获得平台大额券补贴 超过10亿社区流量倾斜 商品详情页展示专属标签 进入更大流量池 [3][4] - 平台旨在构建商家与用户友好互信的电商生态 推动生态角色与平台共同成长 [4] 产品功能更新 - 扩大评论区挂商品链接范围 商家、买手、用户均可在任何笔记评论区发商品链接 [4] - 商品笔记评论区将突出显示有参考价值的用户评论 便于他人查看使用体验 [4] - 通过蓝链等功能 使用户在产生兴趣后能快速找到购买链接 [4] 战略定位与发展方向 - 区别于传统货架电商逻辑 打造"边逛边买"的体验 不参与传统大促 而是构建线上主题街区 [4][5] - 2024年7月提出"生活方式电商"战略 探索不以"卷低价"损害商家利益的友好经营模式 [4][5] - 以用户需求为原点 在购买需求关键时刻铺设路径 构建独特的"阡陌交通"式电商生态 [5]

近年来，广西各高校积极与东盟国家开展留学合作、学术交流，为东盟区域国别研究提供了便利。图为首届中老"2+2"联合培养中文师范生项目外籍学 生毕业。顾醒航 摄 中越青年学生在灵川县定江镇参加中越大学生非遗体验活动，促进文化交流，增进情谊。阳海翔 摄 但这一逾山越海的学术缔结，为何对广西情有独钟？ "东盟连通两洋，战略位置独特，经济潜能巨大，文化特性多元。" "广西作为我国与东盟陆海相连的省区，在与周边国家巩固战略互信、深化发展融合、维护地区稳定、扩大交往交流等方面发挥着重要作用。" 区域国别研究，是国家的需要、时代的要求——其知识生产与战略能力互构的深度与广度，直接决定全球变局中的主动权。 近日，在南宁举办的第一届东盟区域国别研究联盟论坛上，由广西大学牵头、联合区内外41家高校及机构组建而成的东盟区域国别研究联盟正式成立。 作为贯彻落实习近平外交思想、落实中央周边工作会议精神、服务构建我国周边命运共同体的务实举措，该联盟立意推动高校及智库机构主动融入和深度参 与中国—东盟战略合作。 目光聚焦于这个新生的联盟，总有一些追问浮现：这样一个具有重大意义的联盟在广西诞生，除了地缘优势，还有哪些更深层次的内在驱动力？为何 ...