温馨提示 ： 点击下方图片，查看运营团队最新原创报告（共235页） 说明： 欢迎约稿、刊例合作、行业交流 ， 行业交流记得先加入 "机器人头条"知识星球 ，后添加（ 微信号：lietou100w ）微信； 若有侵权、改稿请联系编辑运营（微信：li_sir_2020）； —— 正文： 特斯拉三季度财报后，特斯拉首个官方利好，来了！ 10月22日（美东时间），马斯克在财报电话交流会上， 大谈AI、 Robotaxi和 机器人，表示：特斯拉正处于将人工智能（AI）带入现实世界的关键"拐点"；并表示， 特 斯拉在现实世界AI领域处于绝对领先地位，智能密度行业最高。同时表示， 我们为汽车开发的现实世界智能，大部分都可以转移到Optimus上， 我们相信通过Optimus 和自动驾驶，你实际上可以创造一个没有贫困的世界，最终实现 "可持续的富足"。 2025年世界计算机视觉顶会ICCV上，特斯拉神经网络「世界模型器」（World Simulator）首次亮相，特斯拉自动驾驶副总裁Ashok Elluswamy亲自讲解，马斯克的终 极设想，正在成形。 值的注意的是，正如马斯克财报中所说，该「世界模型器」同样适用于特斯拉Op ...

股价表现 - 小马智行(PONY US)股价上涨超过9 4%至21 55美元 [1] - 文远知行(WRD US)股价上涨超过3%至11 54美元 [1] 战略合作与投资 - 优步(UBER US)计划参与小马智行-W(02026)与文远知行-W(00800)在中国香港的首次公开募股(IPO) [1] - 此举旨在深化优步与中国两家自动驾驶出租车企业的合作关系 [1] - 优步曾参与小马智行和文远知行的美国IPO投资 [1] - 博世集团也对文远知行进行了投资 [1] - 优步于今年5月宣布额外向文远知行投资1亿美元 [1] 市场拓展 - 优步今年早些时候与小马智行合作进军中东市场 [1] - 优步已与文远知行在阿布扎比开展合作 [1]

公司IPO与募资计划 - 公司计划于2025年10月28日至11月3日进行招股，全球发售4195.57万股股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90% [3] - 公开发售价不超过每股180.00港元，预计A类普通股于2025年11月6日在香港联交所开始交易 [5] - 基石投资者Eastspring、Ghisallo、Hel Ved及Ocean Arete已同意认购总额1.2亿美元的发售股份 [5] - 预计全球发售净筹资约71.936亿港元，其中约50%将用于未来五年内L4自动驾驶技术的大规模商业化，约40%将用于未来五年内L4自动驾驶技术及解决方案的研发 [6] 业务布局与运营规模 - 公司主营业务包括Robotaxi（无人驾驶出租车）服务、自动驾驶技术授权及解决方案 [3][7] - 截至2025年第二季度，公司在北京、上海、广州、深圳等一线城市的Robotaxi运营总面积已超过2000平方公里 [8] - Robotaxi服务已在上述城市开展全无人自动驾驶出租车收费运营，标志着技术已进入商业化落地阶段 [10] - 公司已推出第七代自动驾驶系统，采用100%车规级零部件并实现成本大幅优化，具备大规模量产条件 [11] 运营与用户数据 - 自动驾驶出租车车队规模从2022年的262辆增长至最后可行日期的686辆 [12] - 面向公众订单总量从2022年的146,000单增长至最后可行日期的410,000单 [12] - 每自动驾驶出租车日均营收从2022年的3.7美元增长至最后可行日期的27.1美元 [12] - 累计注册用户数从2022年的62,000增长至最后可行日期的512,000 [12] - 无人驾驶累计里程从2022年的0.4百万公里增长至最后可行日期的9.0百万公里 [12] 战略合作与全球化 - 公司与汽车制造商Stellantis集团达成战略合作，共同开发面向欧洲市场的L4级自动驾驶汽车 [13] - 合作将结合Stellantis的AV-Ready平台与公司自动驾驶技术，计划从2026年开始逐步在欧洲城市推广 [15] - 此次合作为公司全球化布局奠定了坚实基础 [16] 财务业绩表现 - 2025年第二季度总收入达到1.54亿元人民币，同比增长75.9%，环比增长53.5% [18] - 2025年第二季度Robotaxi业务收入达1090万元，同比增长157.8%，乘客车费收入同比激增超3倍 [19] - 公司2022年至2024年营收分别为6839万美元、7190万美元和7503万美元 [20] - 公司毛利率从2022年的46.9%下降至2024年的15.2% [20] - 2024年公司净亏损达2.75亿美元，较2023年的1.25亿美元有所扩大 [21] - 2025年第二季度公司净亏损扩大至5309.8万美元，但同期毛利约为346.3万美元，实现从上一年同期毛损4.1万美元的改善 [21] - 截至2024年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为5.36亿美元 [23] 股东架构与融资历程 - 创始人、CEO彭军持股17.1%，拥有55.4%的投票权；联合创始人、CTO楼天城持股6%，拥有19.4%的投票权 [24] - 2025年5月，两位创始人宣布自愿延长股份锁定期540天，涉及股份合计约占公司总已发行普通股的22.9% [26] - 丰田汽车作为战略投资人持股11.9%，红杉中国作为财务投资人持股9.1% [27] - 其他重要投资者包括加拿大安大略省教师退休基金会（持股6.1%）、IDG资本和五源资本（分别持股5.1%） [28] - IPO前公司经历7轮融资，涉及金额超13亿美元，并于2024年11月在美国纳斯达克上市，募集总额约4.52亿美元 [29][30] 管理团队与商业化进展 - 管理团队以技术背景深厚的创始人为核心，CEO彭军负责整体战略，CTO楼天城负责技术研发与创新 [31][32] - 公司有望在2025年底实现千台Robotaxi目标 [32] - 自2025年6月起，公司与北汽、广汽的合作启动第七代Robotaxi量产，已完成产能爬坡并进入稳态生产，在两个月内生产超200台Robotaxi车辆 [34] - 截至2025年第二季度，公司Robotaxi车辆总数已突破500台，并预计在2025年底超过1000台 [38] 资本市场与上市中介 - 公司港股上市的联席保荐人包括高盛、美银、德意志银行和华泰国际 [38] - 公司于2025年10月14日获中国证监会境外发行上市备案通知书，并于三天后通过港交所聆讯 [38] - 公司已于2025年6月被纳入纳斯达克中国金龙指数，若港股上市完成将成为拥有“美股+港股”双平台的企业 [40]

IPO基本信息 - 公司于10月28日开始招股，拟全球发售88,250,000股（绿鞋前），预期A类普通股于2025年11月6日在港交所开始交易 [2] - 如全额行使超额配售权，募资金额预计将超过4亿美元 [2] - 公司创始人兼CEO韩旭博士已签署自愿锁定协议，承诺三年内不减持其持有的公司股份 [2] 战略投资者与业务规模 - 香港IPO获得Uber、Grab和博世Bosch的投资 [2] - 公司拥有1,500+辆自动驾驶车辆，其中700+辆为Robotaxi [2] - 业务覆盖全球11个国家超过30座城市 [2] 技术资质与运营记录 - 公司是唯一一家旗下产品同时拥有中国、美国、阿联酋、新加坡、法国、沙特、比利时七国自动驾驶牌照的科技企业 [2] - Robotaxi已在开放道路上完成超2,200天的公共商业运营，自动驾驶里程约5,500万公里 [2] - 自2019年启动公开运营以来，全球范围内未因自动驾驶系统故障导致监管处罚 [2] 市场领先地位 - 在法国、瑞士和比利时，公司是唯一一家成功部署L4级自动驾驶车辆的公司 [3] - 在新加坡，公司是唯一一家同时部署Robotaxi和Robobus的自动驾驶科技公司 [3]

从纳斯达克到港交所，小马智行与文远知行的资本路径惊人地相似——不仅同步启动港股招股，连挂牌 时间都定在11月6日。10月28日，两家自动驾驶公司同时开启香港招股程序，若顺利挂牌，将共同形 成"美股+港股"双重上市格局。 截至10月27日美股收盘，小马智行报19.68美元/股，市值75.83亿美元；文远知行报11.16美元/股，市值 34.91亿美元。港股发售价同样有差距：小马智行最高180港元/股，文远知行上限35港元/股。跨越两大 交易所，自动驾驶行业仍未迎来盈利拐点。双重上市未必直接改善亏损，自动驾驶市场缺乏的不只是资 金，还有耐心和信心。 同一天 "对科技企业来说，上市早晚并不是发展的决定性因素，技术的先进性、落地的可执行性以及市场潜 力，才是最重要的角逐点。"文渊智库创始人王超并不认为第一股有什么代表性意义，他表示："要看市 场稀缺性，也不能简单地把两家业务类似的公司做股价类比，要看谁的技术路线更符合发展方向，谁的 技术落地更快，能运用到更多的车上。" 资本市场的较量中，数字不是万能的，但往往能透露蛛丝马迹。根据双方公告，此次赴港小马智行每股 发售价不超过180港元，文远知行最高每股35港元。 中国自 ...

上市与募资计划 - 公司于10月28日开启港股招股，拟发售约4196万股股份，其中国际配售占比90%，香港公开发售占比10%，另有15%发售量调整权和超额配股权，每股发售价不超过180港元 [1][3] - 此次港股上市标志着公司“美股+港股”双重主要上市架构落地，预计全球发售净筹资约71.936亿港元，募资额超半数（约50%）将用于未来五年大规模商业化的推进 [1][3] - 公司是已登陆纳斯达克的全球Robotaxi第一股，与文远知行共同瞄准11月6日的港股上市日期，打响“港股Robotaxi第一股”之争 [3] 商业化进展与运营规模 - 公司已在北京、上海、广州、深圳开展Robotaxi服务，车队规模达到720辆，并加速第七代车辆的量产落地和商业化运营，目标车队规模达到1000辆 [4][6] - 第七代Robotaxi于今年4月首发，6月量产下线，11月将正式运营，其域控制器体积、重量、功耗、成本较上一代下降50%-80%，自动驾驶套件成本大幅下降70% [4] - 2025年二季度公司收入达2150万美元，同比增长75.9%，增长主要得益于Robotaxi服务以及许可和应用程序收入的强劲增长 [6] 财务表现与亏损状况 - 2025年上半年公司净亏损9064万美元，同比扩大约75.07%，亏损率从2024年的366%降至256%，但净亏损增速远超营收43.34%的增速 [1][5] - 2025年二季度研发费用高达4900万美元，超过公司总营收的两倍有余，公司毛利率从2022年的46.9%降至2025年二季度的16.1% [5] - 2024年公司净亏损达2.8亿美元，亏损率高达366%，公司预计到2028-2029年可实现集团层面的盈亏平衡 [5][6] 收入结构与业务增长 - 核心Robotaxi业务收入占比仍偏低，2025年上半年仅为9.2%，但增长势头强劲，2025年二季度Robotaxi业务收入约150万美元，同比增长157.8% [1][6] - 业务分为自动驾驶出行服务、自动驾驶卡车服务、技术授权与应用三大板块，2025年二季度Robotaxi乘客车费收入同比激增超3倍 [6] - 公司预计伴随Robotaxi迈向大规模商业化运营，单车可实现运营盈亏平衡，之后将进入毛利率不断提升的自我造血阶段 [6] 行业竞争格局 - 公司面临来自文远知行、Waymo等同行以及华为、百度等跨界玩家的双重竞争，行业竞争已进入白热化阶段 [1][7] - 头部造车新势力多数拥有自研智驾团队，互联网大厂在自动驾驶和AI领域深耕多年，未来将形成正面竞争 [7] - 港股上市可拓宽融资渠道，增强与国内产业链互动，但同时也需直面市场波动风险及信息披露带来的竞争压力 [7] 技术研发与成本控制 - 公司计划将港股募资额的约40%投入L4自动驾驶技术及解决方案研发，以巩固技术领先性 [3] - 通过第七代Robotaxi的量产，公司在成本控制方面取得显著进展，自动驾驶套件成本较上代大幅下降70% [4] - 行业专家指出，公司未来商业化布局应聚焦成本控制、场景拓展与技术迭代，以实现规模效应破局 [1][8]

从纳斯达克到港交所，小马智行与文远知行的资本路径惊人地相似——不仅同步启动港股招股，连挂牌时间都定在11月6日。10月28日，两家自动驾驶公司 同时开启香港招股程序，若顺利挂牌，将共同形成"美股+港股"双重上市格局。 截至10月27日美股收盘，小马智行报19.68美元/股，市值75.83亿美元；文远知行报11.16美元/股，市值34.91亿美元。港股发售价同样有差距：小马智行最高 180港元/股，文远知行上限35港元/股。跨越两大交易所，自动驾驶行业仍未迎来盈利拐点。双重上市未必直接改善亏损，自动驾驶市场缺乏的不只是资 金，还有耐心和信心。 同一天 中国自动驾驶行业的发展历程中，小马智行和文远知行就像两条平行线，既相互竞争又彼此映照。这两家公司的创始人也均与百度自动驾驶有关联，堪 称"师出同门"。 10月28日一早，港交所几乎同时公开了文远知行和小马智行的全球发售计划，根据公告，双方都会在11月6日挂牌上市。 不止这两个环节重合。10月14日，文远知行和小马智行港股上市申请同日获得中国证监会备案。两家通过港交所聆讯的时间只差两天，10月17日小马智 行"先走一步"，两天后文远知行紧随其后。 一年前，两者的轨迹 ...

公司治理与股东信心 - 创始人兼CEO韩旭签署自愿锁定协议 承诺未来三年内不减持所持公司股份 [2] - 此举体现创始人及管理层致力于推动公司长期稳健发展的决心和对公司未来价值释放的坚定信心 [2] 香港上市与募资详情 - 公司于10月28日至11月3日在港交所招股 预计11月6日正式上市 [2] - 全球发售88,250,000股 其中香港发售占5% 国际发售占95% [2] - 预期将向国际承销商授出超额配售权 如全额行使则募资金额预计将超4亿美元 [2] 战略投资者与业务表现 - 香港IPO获得优步Uber、东南亚超级应用Grab、全球最大Tier 1博世Bosch作为投资人的再度参与投资 [2] - 公司二季度营收为1.27亿元人民币 同比增长60.8% [2] - Robotaxi业务在二季度同比增长836.7% [2] 行业地位与技术实力 - 公司是全球唯一旗下产品获得七国自动驾驶牌照的公司 [3] - 公司拥有超过1500辆自动驾驶车队 [3]

优步的投资计划 - 优步计划投资小马智行和文远知行的香港上市项目，以深化其与中国自动驾驶出租车企业的联系[1] - 优步可能向小马智行的香港上市注资约1亿美元（约合7.1亿元人民币）[1] - 优步对文远知行的香港上市项目也感兴趣，但具体投资金额未披露[1] 上市项目细节 - 小马智行香港上市预计募资达9.72亿美元（约合69.1亿元人民币），未包含可能的超额配售部分[1] - 文远知行香港上市计划募资3.98亿美元（约合28.3亿元人民币）[1] - 相关谈判仍在进行中，投资计划存在变动可能[1] 其他潜在投资者与合作历史 - 其他潜在投资者包括东南亚网约车及外卖平台Grab、新加坡主权投资机构淡马锡以及罗伯特博世有限公司[1] - 优步此前已参与小马智行和文远知行在美国的IPO，博世也曾投资文远知行[1] - 优步于今年5月宣布额外向文远知行投资1亿美元[1] 市场表现与战略合作 - 自2024年11月上市以来，小马智行的美国存托凭证股价累计上涨逾50%[2] - 自去年10月上市后，文远知行的股价下跌28%[2] - Grab公司上周宣布投资美国May Mobility公司，目标是最早于明年将自动驾驶出租车引入东南亚市场[2] 资金用途与商业目标 - 小马智行计划将香港上市募资用于L4级自动驾驶技术在自动驾驶出租车和卡车服务中的大规模商业化及研发，目标在2028年或2029年实现盈利[2] - 文远知行计划将上市募资用于自动驾驶技术研发、加速L4级自动驾驶车队的商业化量产及未来五年内的业务扩张，目前尚未实现盈利[2] 现有合作与区域布局 - 优步今年早些时候与小马智行合作进军中东市场，并已与文远知行在阿布扎比开展合作[1] - Grab此前已投资文远知行，双方计划在东南亚地区联合部署自动驾驶出租车车队[2]

港股上市概况 - 公司于10月28日至11月3日招股，计划11月6日在联交所上市，每股最高发售价35港元，每手入场费3,535.3港元[1] - 若超额配售权全额行使，公司将额外发行13,237,500股股份，约占全球发售初步可供认购股份的15%，募资金额预计超4亿美元[1] - 公司创始人兼首席执行官韩旭签署自愿锁股协议，承诺三年内不减持股份[2] 市场地位与业务规模 - 以2024年城市道路L4级及以上自动驾驶收入计，公司占据21.8%的市场份额，在行业中排名第二[1][12] - 公司拥有全球最大的L4自动驾驶车队之一，车队规模超1500辆，其中Robotaxi超700辆，在除中美外的中东地区拥有最大Robotaxi车队[6] - 公司在11个国家超30个城市开展技术研发与应用，并拥有7个国家的自动驾驶牌照，全球Robotaxi运营记录超2200天，公共道路自动驾驶里程约5500万公里[1][6][11] 财务业绩与商业化进展 - 2025年第二季度公司营收1.27亿元人民币，同比增长60.8%[7] - 2025年第二季度Robotaxi业务营收4590万元人民币，同比大幅增长836.7%，创公司单季度新纪录[7] - 2025年上半年公司总收入1.996亿元人民币，同比增长25.9%，Robotaxi收入份额从去年同期的8.9%提升至31.1%[7] - 2025年上半年公司毛利率为30.6%，截至2025年6月持有现金及现金等价物38.36亿元，加上其他金融资产总计58.23亿元[8] 产品线与技术优势 - 公司推出多个全球首款L4级应用产品，包括收费Robotaxi服务、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车及无人驾驶环卫车[3][4] - 公司在中国拥有594项已授权专利及489项专利申请，在海外拥有14项已授权专利及20项待批专利[9] - 公司自2019年启动公开运营以来，从未因自动驾驶系统故障遭受监管处罚，其MPI指标在2022至2024年持续位列商业化自动驾驶企业首位[10] 行业增长前景 - 2024年全球L4级及以上自动驾驶市场规模为10亿美元，预计到2030年将达到14640亿美元，复合年增长率高达238%[11] - 分赛道复合增速分别为：自动驾驶出租车367%、自动驾驶物流车305%、无人驾驶环卫车150%、自动驾驶小巴234%[11] - 若公司在2030年占据Robotaxi赛道5%的市场份额，其收入预计可达215.5亿美元，约为其当前美股市值34.91亿美元的6倍[17]