公司运营动态 - 物美超市于9月26日在北京7个城区的7家"胖改店"同日开业，涉及丰台区万源店、朝阳区甘露园店、西城区德胜门店、延庆万达店、怀柔万达店、海淀区志新店和房山区燕化星城店 [1] - 经过调改后，7家门店的商品焕新率达到70%，商品结构接近胖东来商品结构的80% [1] - 门店的现制熟食和烘焙区大幅扩容，成为人气区域 [1] 产品与销售策略 - 临近中秋节，物美"胖改店"烘焙区上架了北京老字号现烤月饼，涵盖五仁、云腿、鲜肉等热门口味 [1]

事件概述 - 网红商超胖东来因月饼礼盒设计费传闻引发热议，公司澄清2025年中秋系列设计费合计414万元，并非网传的千万元 [1][2] - 公司强调包装设计围绕文化理念，避免过度包装导致价格虚高，让商品回归合理状态 [4] - 尽管设计费澄清，但相关话题显著提升产品关注度，多款月饼迅速售罄，显示营销效果显著 [10][14] 产品与销售表现 - 胖东来自营烘焙品牌德丽可思推出9款月饼礼盒，售价区间为97元至350元，覆盖不同消费层次 [4] - 截至9月25日17时，线上商城所有月饼产品均显示售罄，线下门店也出现严重缺货现象 [4][5][6] - 定价最高的“追月”礼盒（350元/720克）最为畅销，上市两三天后即断货，断货时间已超10天，二手平台价格被炒至480元 [7][9] - 线上商城曾于9月25日短暂补货“如歌岁月”（137元）和“幸福月饼”（200元）等产品，但迅速再次售罄 [8] 行业对比分析 - 与五星级酒店月饼销售承压相比，胖东来月饼呈现供不应求态势 [7] - 同级规格（720克/12粒）的希尔顿酒店月饼礼盒零售价为368元，但转售平台价格仅100多元，显示品牌溢价能力差异 [7] - 广州多家五星级酒店月饼礼盒电商售价在95元至240元之间，香格里拉一款376元礼盒销量超500件，希尔顿一款150元礼盒销量仅96件 [7] - 有月饼经销商反映今年销量仅为去年一半，利润承压，部分酒店员工甚至背负销售KPI [7] 品牌与营销策略 - 月饼礼盒设计由香港著名设计师陈幼坚团队操刀，其曾为可口可乐、洽洽瓜子等知名品牌服务，具备高端设计背书 [10] - 设计费具体构成为：2025年9款中秋月饼礼盒设计费372万元，21款散饼包装设计费42万元 [2][10] - 有广告业内人士分析，414万元设计费涵盖全流程，耗时1-2个月，费用相对合理，同时类似小米换标事件，兼具营销传播效果 [13] - 消费者对产品设计认可度高，社交平台有用户晒出1800元月饼付款账单，称“胖东来把月饼做成了艺术品” [14] 公司经营数据 - 根据胖东来官网信息，截至2025年9月25日，集团本年度合计销售额已达169.50亿元 [15]

公司股权变动 - 永辉超市于2017年通过协议转让方式收购红旗连锁股份并成为其持股5%以上股东 [1] - 2025年4月21日至4月24日期间通过证券交易所集中交易方式减持红旗连锁股票1360万股 [1] - 持股比例由11%下降至10% [1] 信息披露违规 - 公司在持股比例触及5%整数倍时未及时披露权益变动报告书和停止交易 [1] - 直至2025年7月21日才披露《简式权益变动报告书》 [1] - 上述行为违反《上市公司收购管理办法》规定 [1] 监管措施 - 四川证监局决定对公司采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 监管措施被记入证券期货市场诚信档案数据库 [1] 公司整改措施 - 公司将加强相关法律法规的学习和培训 [1] - 提升规范运作意识并及时履行信息披露义务 [1]

监管处罚事件 - 公司因减持股份违规被四川证监局采取出具警示函的行政监管措施 [1] - 公司在2025年4月21日至4月24日期间通过集中交易方式减持红旗连锁股票1360万股 [1] - 持股比例由11%下降至10% 触及5%整数倍时未及时披露权益变动报告书和停止交易 [1] 违规行为细节 - 减持行为违反《上市公司收购管理办法》第十三条第二款规定 [1] - 公司直至2025年7月21日才披露《简式权益变动报告书》 [1] - 违规事项涉及2017年通过协议转让方式收购成都红旗连锁股份并成为持股5%以上股东 [1] 监管依据 - 处罚依据为《上市公司收购管理办法》第七十五条规定 [1] - 监管机构为中国证券监督管理委员会四川监管局 [1] - 监管文件为《关于对永辉超市股份有限公司采取出具警示函措施的决定》 [1]

光明乳业业务策略 - 通过推出优倍5.0超鲜牛乳和纳滤高蛋白如实等新品丰富产品品类以满足消费者需求并带来增量 [1] - 通过基础产品升级提升竞争力以稳住存量市场份额 [1] - 积极拓展TOB端业务并推出定制化乳制品 同时通过线上渠道整合和加强传统渠道铺货完善渠道布局 [1] - 通过跨界联动 明星代言和文化IP合作持续提升品牌影响力 [1] ST绝味法律进展 - 公司因涉嫌信息披露违法违规于2024年8月15日被中国证监会立案 并于2025年9月19日收到《行政处罚事先告知书》 [2] - 公司现已被实施其他风险警示 最终结果以《行政处罚决定书》为准 并将尽快申请撤销风险警示 [2] - 当前经营活动正常开展 公司将推动财报追溯调整并加强内部控制流程建设 [2] 金字火腿投资动态 - 全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元通过增资扩股方式取得中晟微电子不超过20%股权 [3] - 投资分两轮进行 最终金额和持股比例将基于尽职调查 市场估值和谈判情况确定 [3] - 投资基于看好AI产业和光通信行业前景 认可标的公司在光通信芯片领域的国产替代能力 [3] 食品安全监管加强 - 国务院食安办要求加强国庆中秋期间食品生产销售环节监管 重点检查月饼 糕点和节令性食品 [4] - 强化农村集贸市场和城乡接合部市场排查 打击三无食品和假冒伪劣食品问题 [4] - 加强餐饮服务监管 重点检查旅游景区 餐饮集中区和网络餐饮 并组织开展专项抽检监测 [4] - 依法从严从快打击违法违规行为 涉嫌犯罪的一律移送公安机关追究刑事责任 [4] 良品铺子股权交易 - 武汉长江国际贸易集团有限公司收购良品铺子8.99%股权案已于9月10日获无条件批准 [5][6] - 交易涉及36,049,900股股份 转让价格为12.34元/股 [6] - 交易双方将最终截止日延长30天至2025年10月15日 [6] 霸王茶姬扩张计划 - 霸王茶姬在香港湾仔利东街开设全球最大规模超级茶仓店 总建筑面积超11000呎 [7] - 该店为香港唯一提供现萃系列的门店 品牌在港门店数达7家 [7] - 未来数月将在香港新开超10家门店 已确定十多家新门店地址 [7] 西贝公关动态 - 西贝删除9月21日发布的《为什么一聊到这些顾客，她就眼含热泪？》和9月23日发布的《7岁的毛毛：我以为自己再也吃不到西贝了》两篇公众号推文 [8] - 相关话题于9月25日登上微博热搜 [8] 永辉超市门店升级 - 永辉超市北京大兴区康庄天键广场店完成胖东来模式调改后焕新开业 为大兴区第五家升级门店 [9] - 调改后食品百货类新增商品比例超50% 商品结构达胖东来80%以上 [9] - 烘焙 熟食等鲜食类商品占比显著提升 进口商品占比进一步提高 [9] 胖东来设计费用说明 - 胖东来2025年中秋9款月饼礼盒设计费用为372万元 散饼包装21款设计费用为42万元 [10] - 设计工作由中国香港陈幼坚设计团队负责 涵盖烘焙类 熟食类和月饼包装视觉体系 [10] - 公司强调严格执行健康合理价格标准 避免过度包装导致价格虚高 [10] 万辰集团上市进展 - 公司已于2025年9月23日向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料 [11][12] - 本次发行尚需取得相关政府机关 监管机构和证券交易所批准 仍存在不确定性 [12]

公司发展历程与现状 - 公司于2010年在西安开设首家200平米服装店，后转型为销售服装、百货、厨房用品的杂货铺 [3] - 2017年公司设立成都总部，开启规模化扩张，目前已在全国60多城市开设200多家门店，拥有超过500万会员 [1][5] - 公司年营收达到40亿元人民币 [1] 商业模式与核心竞争力 - 核心竞争力在于极致低价策略，例如纯棉T恤19.9元、同款衬衫价格仅为39.9元，远低于邻近品牌199元的定价 [1][5] - 采用独特的选址策略，紧邻优衣库等知名品牌店铺，利用价格对比实现有效引流 [5] - 每100位进店顾客中至少有40人产生购买行为，转化率较高 [5] 营销策略与会员体系 - 通过场景化营销提升体验，入口处设置9.9元鲜花杯等网红打卡点，茶歇区10元购茶可免费使用茶具 [7] - 营销设计使获客成本降至传统超市的五分之一 [7] - 会员制度创新，20元办理永久会员卡，全家通用并可借予朋友使用，会员享受95折优惠 [8] 供应链管理与运营挑战 - 供应链方面与100家小微制造企业直接合作，跳过中间环节以降低成本 [12] - 部分商品存在质量不稳定问题，如卫衣起球、裤子褪色，公司提供60天换货服务 [12] - 快速扩张面临挑战，包括场景营销易被模仿、基础款设计难以满足时尚需求、会员黏性过度依赖低价 [14] 战略转型与市场表现 - 公司正加强自有产品研发，在保持低价的同时提升设计感，并优化供应链以匹配扩张速度 [16] - 目前老会员复购率达到70%，核心课题是如何将价格敏感型客户转化为品牌忠诚客户 [16] - 公司成功折射出消费市场趋向理性，消费者更愿为实用价值而非品牌溢价买单 [18] 行业竞争与前景 - 线下零售在电商时代仍有机会，关键在于创造独特消费体验和极致性价比 [18] - 面临拼多多等电商平台和名创优品等同类品牌的激烈竞争 [20] - 若想从“平替之王”蜕变为国民品牌，需在商品质量、供应链管理和品牌建设上持续投入 [20]

来源：格隆汇APP 格隆汇9月26日｜美国最大会员制仓储式超市开市客(Costco)公布截至8月31日的第四财季业绩，总营收 为861.5亿美元，同比增长8%，略高于分析师预期的860.1亿美元；调整后每股盈利5.87美元，亦超过分 析师预期的5.8美元。其中，来自会员费的收入同比增长14%，达17.2亿美元。但公司首席财务官Gary Millerchip表示，续费率在本季度有所下滑。期内，同店销售较去年增长5.7%，低于预期的5.9%增长。 ...

开市客第四财季总体营收861.6亿美元，分析师预期860.3亿美元。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

此前盒马方面已经针对现代消费者的健康需求，将榴莲大福中白砂糖添加量减少40%，同 时将榴莲果肉添加量提升至20%以上。在品质提升的同时，榴莲大福的价格从原来的45.9 元降至39.9元，使每粒65g的榴莲大福单价不到4.5元。 据悉， 目前，烘焙是盒马一级品 类，保持着月均上架20多款单品的速度，也是盛产最多月销千万级单品的品类。 而在社交媒体上，关于榴莲大福的热帖评论区里，网友评论中，喜欢吃盒马榴莲大福的粉丝 占有较大优势。大多数网友对这款商品很有好感，并且为盒马榴莲大福、盒马烘焙商品站台 发声。 "最难吃的甜品" 实为盒马明星产品 为此，网友调侃称，"台风严选""最难吃的甜品被台风选出来了"；也有网友表示，也可能 是因为榴莲大福价格贵。 然而，表面现象背后，可能隐藏着一个完全不同的真相…… 24日，盒马超市客服 对此 回应： 榴莲大福 剩余的主要原因是库存充足，后续会根据消费 者反馈对商品配方进行调整，让更多的人满意。 有媒体 24日走访盒马采购部门时发现，尽管在台风天遭遇尴尬，榴莲大福实际上是盒马烘 焙系列的明星产品。8月，该产品位居盒马烘焙系列销量第四名，仅在广州区域平均一天卖 出8000颗。 24日 ...

文章核心观点 - 自有品牌成为零售行业转型核心战略 旨在通过提升毛利 打造差异化产品和重建消费者信任来应对电商冲击和同质化竞争 但成功需全链路能力支撑而非简单贴牌[6][13][16][34][36][38][43] 外资零售启蒙与历史背景 - 外资零售巨头如麦德龙(1996年进入中国)和山姆(1996年进入深圳)早期通过自有品牌重塑中国市场 麦德龙自有品牌渗透率超70% 山姆SKU仅4000种但自有品牌占比超30%[7][8][10] - Costco 2019年进入中国后凭自有品牌Kirkland Signature贡献年收入三分之一 国内超市如华联/华润/大润发早年尝试自有品牌但多停留在贴牌阶段未成气候[10][11] 国内自有品牌发展现状 - 消费者认知显著提升 2022年数据显示90%消费者知道自有品牌 50%能准确说出名字 35%在过去半年购买过[11] - 巨头全面入场:阿里"超盒算NB"自有产品占60% 京东硬折扣店自有品牌占20% 七鲜超市达60% 美团"快乐猴"目标自有品牌占比60%[13][15] 推动自有品牌的核心动因 - 提升毛利:自有品牌比外采商品成本降20%-30% 通过减少中间环节和品牌溢价实现更高利润空间[13] - 打造差异化:通过稀缺性产品(如山姆麻薯面包/胖东来燕麦脆)建立独家性 高频刚需品类如烘焙/生鲜/快消品成为最佳抓手[16] - 商业模式转型:从"卖货架"的收租模式转向"卖商品"的经营模式 需深入供应链和用户需求洞察[16][17][34] 成功案例关键要素 - 胖东来:极致品控与源头直采 占据许昌全市近两成消费额 通过自建中央厨房和严格供应商筛选实现[21] - 山姆:极窄SKU策略(仅4000种) 自有品牌Member's Mark贡献40%营业额 通过定制产线(如机械手涂蛋液)实现爆品降价[21] - 奥乐齐:自有品牌占比高达90% SKU严格控制在2000以内 通过"破价商品"(如9.9元德国白酒)建立高性价比形象 每品类只合作1家核心工厂且品控流程长达1年[22][24] 永辉转型实践与挑战 - 学习胖东来模式:员工薪资普涨20%-50% 北京门店从4000涨至6000以上 但因成本压力(每家店需增员1/3导致年增数百万开支)已调整策略重点转向商品和供应链[29][30] - 自有品牌现状:销售占比仅5%-15% 以联名形式为主(如亨氏/燕庄) SKU超1000个 调改后营收同比下降20.73% 净亏损2.41亿元 服务性收入大跌40%[30][31][32] - 战略定位:并非简单复刻胖东来 而是通过共享供应链积累信任后过渡至自有产品 但目前顾客仍集中在熟食蔬果区 自有品牌销量一般[30][32] 行业共性挑战与失败原因 - 认知误区:65家大中型超市中39家销售自有品牌但仅贡献4%销售额 多数企业仍停留在贴牌阶段 缺乏研发/品控/差异化能力[34][35] - 能力缺失:需全链路投入(设计/研发/生产/品控/物流) 但企业常追求快回报 代工厂以次充好导致信誉风险 传统"卖货架"模式导致经营能力退化[34][35][36] - 战略模糊:42%自有品牌经理人认为企业战略不清晰 多家零售企业自有品牌竟来自同一供应商 未真正从消费者需求出发[41] 未来趋势与竞争本质 - 竞争核心从"货与场"转向"人":消费者更理性看重质价比(88%认为品牌信息与需求脱节 81%将质价比视为关键因素) 信任成为自有品牌成功基石[38][43] - 供应链重构:盒马推动"去KA模式" 永辉砍掉50%供应商推行裸价直采 需通过合资建厂/严控标准等方式实现"把好货卖便宜"[39][41] - 长期主义:自有品牌是慢生意(如奥乐齐单品研发上市需1年) 要求从渠道商转向零售制造商 美国市场自有品牌占比达29% 中国仅5%但头部企业如山姆/盒马已超30%[34][36][39]