前言 2025年，成都机场成了最忙的外交码头，从1月的斯里兰卡总统迪萨纳亚克开始，到12月马克龙结束30 批政要扎堆来访破了记录。 这些时间按分钟计算的精英，飞大半个地球不是为看熊猫，而是追逐实实在在的收益。 政要们追逐的到底是什么？如今的四川到底有何不同？ 曾经的内陆蛮夷，如今的外交宠儿 十年前，说起四川，外地人想到的是火锅和熊猫；今天，说起四川，全球政要想到的是商机和未来，这 种转变来得如此迅猛，连成都本地人都有些不适应。 从斯里兰卡总统到法国马克龙，30批次副国级以上政要扎堆来访，创了历年最高记录。 这些政要的行程安排精确到分钟，每一次握手、每一个眼神交流都承载着具体的商业诉求。 作者-常 法国航空企业主管私下透露，原本只想推销几架空客，离开成都时干脆把氢能实验室合作也写进备忘 录，澳洲矿商更直白："西澳的锂都被抬价了，成都谈判空间还大得很，这里还有机会。" 当领袖们的专机掠过雪山离开，机遇不会写进新闻公报，却永远留在了成都的跑道尾流里，这股尾流， 正在改变着中国西部的发展轨迹，也重新定义着全球产业链的布局逻辑。 曾经谁也想不到，一个西部内陆省份会成为外交热点，但事实就摆在眼前。 四川正在上演一场惊天逆 ...

公司战略与收购事件 - 雪天盐业于12月3日发布公告，拟通过收购方式取得参股公司美特新材41%的控股权 [1] - 交易完成后，公司将合计持有美特新材61%的股份，成为其控股股东 [1] - 此次收购意在抓住新能源细分赛道钠电池正极材料产业机会，结合公司常年积累的技术和经验优势，实现从盐到盐化工再到钠电的蝶变 [4] - 公司表示，本次交易完成后，预计能有效提升公司主营业务收入和利润规模，有利于完善公司新能源产业链布局，提高公司盈利能力和市场竞争力 [7] 收购标的与历史沿革 - 美特新材主要产品包括钴酸锂、三元正极材料和钠电正极材料等，主要应用于新能源电池产品 [6] - 2022年，雪天盐业与控股股东湖南盐业集团通过协议受让及增资扩股方式入股美特新材，分别取得后者20%、41%股权 [6] - 时隔三年，公司进一步增持美特新材，向新能源产业延伸的意图明确 [7]

核心交易概述 - 爱克股份于2025年12月3日发布预案，拟通过发行股份及支付现金方式，作价22亿元收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司100%股权 [1][5] - 这是公司自2021年启动新能源战略转型以来的又一重要动作 [1][5] - 公司2024年全年归母净利润亏损1.07亿元，2025年前三季度仍亏损3108.34万元 [1][3][7] 交易方案细节 - 交易对价22亿元，较东莞硅翔净资产增值约13亿元，具体评估增值率尚待披露 [2][6] - 发行股份购买资产的定价基准日为董事会决议公告日，发行价格定为19.90元/股，不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的80% [1][5] - 交易对方为严若红等23名对象，同时公司计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1][5] 标的公司（东莞硅翔）业务与财务 - 东莞硅翔成立于2008年，专注于电芯信号采集及热管理产品，主要产品包括CCS集成母排、FPC柔性电路板、加热膜、隔热棉及液冷产品线 [1][5] - 产品广泛应用于新能源动力电池、新能源整车、储能、数据中心、AI智算中心及互联网云服务商等领域 [1][5] - 2024年归母净利润达到1.25亿元，较2023年增长55.4% [2][6] - 截至2025年9月末，资产总额29.23亿元，负债总额20.25亿元，资产负债率达69.29% [2][3][6][7] 业绩承诺与估值 - 交易设置业绩承诺，8名交易对方承诺标的公司2025年至2027年累计净利润不低于5.60亿元 [2][6] - 具体年度预测为：2025年1.70亿元、2026年1.80亿元、2027年2.10亿元 [2][6] 公司并购历史与转型路径 - 公司近年通过多次并购加速向新能源转型，此前已完成对佛山永创翔亿和无锡曙光的收购 [2][6] - 对无锡曙光的收购存在高溢价，收益法评估值3.8亿元，较净资产增值约955.56% [2][6] - 无锡曙光2023年净利润仅26.51万元，2024年前五个月亏损，但承诺2025-2027年净利润分别不低于3500万元、5000万元、6500万元，承诺与历史业绩反差明显 [2][6] - 2022年收购的永创翔亿在2023年业绩承诺远不达标，承诺2023年净利润不低于2200万元，实际扣非后完成数仅为278.04万元 [3][7] 市场反应与股价表现 - 二级市场对此次交易抱有一定期待，爱克股份股价在2025年以来已上涨近2倍 [3][7] - 预案公布后的2025年12月3日复牌当天，公司股价开盘涨停，但此后有所回落 [3][7] 交易成功的关键与关注点 - 交易成败关键在于巨额资金投入后，公司能否在业务、管理和文化上实现有效整合，兑现产业链协同蓝图 [3][7] - 投资者需密切关注东莞硅翔的业绩承诺完成情况、各业务板块的整合进展以及新能源行业的整体发展态势 [3][7] - 公司历史上并购项目业绩变脸的记录，为此次22亿元收购的最终成效增加了不确定性 [3][8]

核心观点 - 雪天盐业拟通过收购美特新材41%股权以控股该公司 此举旨在向钠电材料等新能源领域延伸产业链 培育第二增长曲线 以应对主业业绩下滑的困境[1] - 然而 公司转型面临多重挑战 包括标的公司盈利剧烈波动 钠电业务尚未规模化量产 技术迭代快 竞争激烈 业务协同效应难以快速显现 以及公司自身业绩承压可能加剧现金流压力[1][7] 交易概述 - 雪天盐业拟以预计2.61亿元的交易价格 收购控股股东湖南盐业集团有限公司持有的美特新材41%股权[2] - 交易完成后 雪天盐业对美特新材的持股比例将从20%增至61% 成为其控股股东[1][2] - 公司认为此次交易有利于完善新能源产业链布局 预计能提升主营业务收入和利润规模[3] 标的公司业务 - 美特新材主要产品包括钴酸锂 三元正极材料和钠电正极材料 下游应用于新能源电池制造[2] - 在主营业务钴酸锂之外 美特新材近年向钠电材料发展 已组建专业团队推进研发 但尚未实现规模化量产 营收占比较小[4] 业绩与财务表现 - **美特新材业绩波动剧烈**：2024年扣非净利润为亏损23.94万元 而2025年前三季度扣非净利润飙升至3560.70万元[6] - **雪天盐业主业业绩大幅下滑**： - 2024年：营业收入53.92亿元 同比下降13.9% 净利润3.04亿元 同比大幅下降57.13%[6] - 2025年前三季度：营业收入32.44亿元 同比下降21.99% 净利润3262.93万元 同比下滑90.37% 扣非净利润亏损640.26万元 同比下降102.35%[6] - 公司解释业绩下滑主要系部分主营产品市场价格同比大幅下降所致[6] 转型逻辑与潜在协同 - 雪天盐业的盐化工产品（如纯碱 氯化钠）是电池材料的重要原料 公司可通过上游原料优势降低美特新材的生产成本 形成“盐—电池材料”的产业链闭环[5] - 专家认为 公司凭借盐化工原料优势为美特新材提供支持 且标的公司2025年前三季度净利润已显著增长并拥有钠电技术储备 跨界发展具备一定协同基础和可行性[7] 面临的挑战与风险 - **技术层面**：钠电技术迭代快 且面临宁德时代等巨头竞争[7] - **经营协同**：雪天盐业与美特新材业务无直接上下游关联 协同效应难以快速显现[7] - **财务压力**：公司当前业绩承压 持续的新能源研发与量产投入可能进一步加剧现金流压力[7] - **短期贡献有限**：美特新材的钠电业务尚未规模化量产 短期内对公司整体利润贡献有限 更多仅体现为并表收益 长期业绩回升取决于钠电量产进程与市场接受度[7]

公司重大战略调整 - 2025年11月28日晚，东方精工公告拟以现金交易方式出售所持Fosber集团、Fosber亚洲和Tiruña亚洲三家公司的100%股权 [1][13] - 拟出售的三家企业是公司瓦楞纸板生产线业务的运营主体，2024年贡献了东方精工近70%的营收 [1][13] - 公司表示此次交易是为了进一步深化战略聚焦，未来将大力发展水上动力设备业务，并前瞻性布局新兴产业 [1][13] 拟出售资产的核心地位与财务影响 - 拟出售的资产占公司整体资产总额的39.66%，占资产净额的30.23%，贡献了公司整体营业收入的67.20% [4][16] - 2024年，公司来自智能瓦楞纸包装装备领域的营收占比为84%，此次资产出售几乎是对公司传统业务的全面剥离 [5][17] - 收购Fosber集团曾使公司资产规模从9.58亿元翻倍至19.65亿元，营业收入从3.65亿元增长三倍至11.90亿元 [4][16] - 智能包装装备业务毛利率坚挺，2025年上半年高达30%，远超机械制造业平均水平 [4][16] 拟重点发展的水上动力业务现状 - 公司水上动力设备业务运营主体为百胜动力，主要产品为舷外机 [5][17] - 2024年，东方精工动力产品业务营收仅为7.57亿元，占公司总营收不足16% [7][19] - 该业务营收规模不足全球头部企业雅马哈的1/20（雅马哈舷外机收入21.41亿美元，百胜动力不足1亿美元）[7][19] - 舷外机业务盈利能力较弱，2024年毛利率同比下跌3个百分点至22.14%，2025年上半年进一步下跌至21.38%，较公司瓦楞纸包装装备业务存在9个百分点的差距 [7][19] - 以该业务近两年15%的复合增速计算，若想单靠此业务重回45亿元的营收规模至少还需要十三年 [7][19] 公司过往跨界并购案例与教训 - 2016年7月，公司以47.5亿元、增值率高达1,992.83%的价格收购普莱德100%股权，跨界新能源电池Pack [9][20] - 普莱德2018年亏损约2.17亿元，2016年至2018年累计实现扣非后净利润约3.77亿元，未达业绩承诺，导致公司计提商誉减值损失39.26亿元，当年净亏损38.76亿元 [10][21] - 2019年11月，公司以15亿元出售普莱德100%股权，该交易增加公司2019年利润总额约21.13亿元 [12][23] - 过往案例反映公司跨界面临挑战：新兴产业管理逻辑不同、产业变化快、研发回报周期长，且公司曾以高溢价收购无产业背景的资产，放大风险敞口 [12][23][24] 公司在新兴产业的当前布局 - 公司近年积极涉足具身智能领域，参控股企业包括若愚科技、嘉腾机器人、乐聚机器人等 [2][14][17] - 在该领域，公司将面对宇树科技等领域新秀，以及美的、小米等传统电子巨头的竞争 [13][24] - 公司在出售核心业务后，将失去稳定的现金流支撑，其在新兴产业的前景面临不确定性 [13][25]

栏目介绍 - 栏目提供深度解读与分类汇总服务 旨在帮助用户快速理解公告核心并掌握市场全局 [1] 大金重工签署欧洲海上风电合同 - 公司全资子公司蓬莱大金海洋重工与欧洲某能源企业签署海上风电场项目过渡段独家供应合同 合同总金额约13.39亿元人民币 [2] - 该合同金额占公司2024年度经审计营业收入比例约35.41% 产品计划于2027年交付完毕 [2] - 公司海外业务呈现爆发式增长 近期还为某海外海上风电项目提供价值约12.5亿元人民币的超大型单桩等产品 [3] - 欧洲海上风电行业迎来新一轮支持浪潮 百亿级现金补贴正加速产业落地 [3] 龙蟠科技签署长期供货协议 - 公司控股子公司及孙公司与楚能新能源子公司签署补充协议 约定2025年至2030年间销售130万吨磷酸铁锂正极材料产品 [5] - 按预计数量及市场价格估算 该协议总销售金额超过450亿元人民币 [5] - 公司主营业务包括磷酸铁锂正极材料和车用环保精细化学品 产品主要用于动力及储能电池领域 [5] - 国际市场拓展顺利 2025年上半年与BlueOval、Eve Energy等国际顶级电池制造商锁定了长期供应协议 [5] 容百科技成为宁德时代钠电核心供应商 - 公司与宁德时代签署合作协议 成为其钠电正极粉料第一供应商 [7] - 根据协议 宁德时代承诺每年采购量不低于其总采购量的60% 若当年采购量达到50万吨及以上 公司将给予更优惠价格 [7] - 此次合作标志着公司钠电正极材料的技术实力和市场地位获得国际头部客户认可 [7] - 公司正启动海外市场开拓 有望在波兰建成首条欧洲磷酸铁锂产线 [7] 天力锂能取得锂电池技术专利 - 公司新取得一项关于锂离子电池正极极片及其制备方法和锂离子电池的发明专利 [9] - 该专利由公司与湖南毅华新能源有限公司共同研发 属于锂离子电池材料领域 [9] - 公司已掌握三元正极材料及镍钴铝的关键制备技术 实现了高性能、高一致性产品的稳定量产 [9] - 公司在小动力锂电池应用领域占据重要地位 客户包括横店东磁、星恒电源、长虹三杰等国内知名锂电企业 [9] 海科新源签署长期供货协议 - 公司与香河昆仑新能源材料股份有限公司签署战略合作暨原材料供货协议 有效期从2026年1月1日至2028年12月31日 [11] - 协议期间 昆仑新材预计向公司购买电解液溶剂59.62万吨 [11] - 按最新市场行情粗略估算 该协议涉及的电解液溶剂货值至少在30亿元人民币以上 [11] - 公司是全球锂离子电池电解液溶剂龙头企业 在天赐材料、比亚迪、三菱等电解液龙头企业中占据A供地位 其产品通过下游客户覆盖特斯拉、比亚迪、宁德时代等全球知名车企及电池巨头 [11] 海博思创与宁德时代达成战略合作 - 公司与宁德时代签订为期十年的战略合作协议 合作期从2026年1月1日至2035年12月31日 [12] - 在2026年至2028年的首个阶段 公司计划向宁德时代累计采购电量不低于200GWh 宁德时代确保按需求量纲供应 [12] - 根据标普全球截至2024年7月的数据统计 以累计装机和签约项目规模总和排名 海博思创位列中国大陆市场第一 [12] - 公司最新一代成果适配新能源配储、独立储能、矿区微电网等各类场景 提供了行业领先的构网解决方案 [12]

核心交易 - 兴发集团全资子公司兴顺新材料与比亚迪全资孙公司青海弗迪签署为期2年的磷酸铁锂委托加工协议，可自动续约1年 [1] - 青海弗迪将委托兴顺新材料加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，并提供碳酸锂和添加剂，兴顺新材料则提供磷酸铁等其他原材料及生产设备与场地 [1] - 该8万吨/年的加工量相当于包揽了公司已建成的全部磷酸铁锂产线产能 [2] 战略与业务影响 - 此次合作是对公司磷酸铁锂生产技术和产品质量的高度认可，有利于积累技术经验、拓展客户资源并提升市场地位 [1] - 协议的签署有利于充分释放公司磷酸铁锂产能，若顺利履行预计将对公司业绩产生积极影响 [1][2] - 公司新能源业务目前占比较小，2025年1—9月该板块营收占公司总收入比重约为3% [2] 产能与技术进展 - 公司已陆续建成10万吨/年磷酸铁、8万吨/年磷酸铁锂、10万吨/年磷酸二氢锂项目 [1] - 磷酸铁产品已实现满产满销，公司计划于明年年初及年中分别新增5万吨/年及10万吨/年磷酸铁产能 [2] - 磷酸铁生产工艺持续优化，成本降低，今年上半年已实现扭亏为盈 [2] - 磷酸铁锂成功突破三代半工艺，正在加快攻关第四代工艺，市场开拓取得显著进展 [2] 产业链布局与扩张 - 公司拟收购参股公司磷氟锂业2%股权，交易完成后将持有后者51%股权，实现控股 [2] - 磷氟锂业拥有年产10万吨电池级磷酸二氢锂及1万吨电池级磷酸铁锂产能 [2] - 在固态电池领域，公司固态电解质已完成小试工艺开发，正开展关键工艺参数优化 [2] - 目前在建1万吨/年电池级五硫化二磷（配套3万吨/年超纯黄磷）产能，计划明年7月建成投产 [2] 公司整体财务与业务状况 - 公司主营精细磷化工业务，产品包括磷矿石、特种化学品、农药、有机硅、肥料等 [1] - 2025年前三季度，公司实现营收237.81亿元，同比增长7.85%；归母净利润13.18亿元，同比增长0.31% [3] - 新业务布局渐入收获期，公司既有主业发展也颇为稳健 [3]

公司业务进展 - 公司在新能源电池领域正积极进行业务布局 目前涉及复合集流体和负极PI粘结剂等方向 [1] - 公司当前主要配合下游客户的研发及试用诉求 后续进展将依法及时披露 [1] 行业与市场动态 - 新能源电池领域是公司当前技术研发和客户合作的重点方向之一 [1]

白酒行业与贵州茅台 - 飞天茅台酒批发参考价持续下跌，从2025年11月22日的1,650元/瓶跌至12月2日的1,550元/瓶，在约10天内下跌约100元 [1] - 若按年初约2,000元/瓶的价格计算，飞天茅台酒年内价格下跌幅度将达到33% [3] - 拼多多等电商平台出现大幅补贴价，飞天茅台酒价格低至1,399元/瓶，美团闪购平台“歪马送酒”的自营售价为1,699元/瓶 [3][6] - 市场担忧一旦茅台批发价正式击破1,499元/瓶的官方指导价，可能引发整个白酒价格体系的崩塌风险 [3] - 白酒行业仍处于下行期，财务数据显示截至2025年第三季度，行业未来需经历出清初期、中期、末期才能到达回升期 [7] - 行业景气度下行对龙头企业同样产生影响，类比新能源电池行业产能过剩时期，龙头公司宁德时代股价曾从高位下跌60% [6] 铝行业 - 铝价逆势大涨，相关公司股价单日涨幅在3%至5%以上 [11] - 全球电解铝库存处于历史同期低位，而开工率处于历史高位，表明供给已跟不上需求，库存被大幅消耗 [11] - 中国电解铝产能因供给侧改革被政策限制在4,500万吨，多年未增长，当前行业开工率已达98.27%，创历史新高 [16] - 由于产能限制，即使铝价上涨，短期内也不会有明显新增产能，行业竞争格局稳定 [16][17] - 与年初的黄金股类似，铝行业当前存在关注度不高和被低估的可能 [11] 商业航天 - 朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨成功，但在回收过程中发生异常燃烧，火箭回收失败 [9] - 商业航天相关的直接投资标的有限，卫星ETF和卫星产业ETF是可能吸引资金关注的工具，但其前十大持仓中仅包含少量商业航天个股 [11] 交易策略与产品表现 - 白银LOF（161226.SZ）存在套利机会，单日收益率约11%，累计收益率达24%，当前溢价率接近8% [18][19][21] - 展示了多个ETF的网格交易触发记录，涉及黄金股ETF、机器人50ETF、自由现金流ETF、新能源车ETF、港股通50ETF、煤炭ETF、化工ETF、传媒ETF、房地产ETF基金、新能车ETF、创业板成长ETF等品种 [24] - 自由现金流ETF（159201）最新净值为1.1975，实时参考净值为1.1881，溢价率为0.16% [24] - 多个投顾组合展示了自成立以来的表现，例如“银河战舰”组合相对沪深300涨幅为16.51%，“宇宙奇兵”组合涨幅为18.80%，“星际穿越”组合涨幅为13.63% [25] - “一网打尽”行业ETF网格模型展示了不同时期的历史收益率，例如2023年10月27日记录的收益率为133.08%，2024年5月31日记录的收益率为60.4% [25][26] - 药师趋势量化监控模型今年以来收益为23.20% [26]

核心观点 - 云南省大理白族自治州在“十四五”期间成功实现了经济发展动力的根本性转变，从依赖房地产转向产业引领，产业投资占比大幅提升，同时生态保护与经济发展取得共赢[1] 经济发展与结构转型 - 大理州地区生产总值从“十三五”末的1484亿元增加到2024年的2010.9亿元，占全省GDP比重从2020年的6.1%提升至2024年的6.4%[1] - 工业增加值占GDP比重从2020年的18.5%提升至2024年的23.5%[1] - 产业投资占固定资产投资比重从2021年的11.2%大幅提升至今年三季度的47.2%，实现了发展动力的根本转变[1] - 2024年，新能源电池、硅光伏、绿色铝产业增加值同比分别大幅增长142%、168%和33%[1] 生态保护与治理成效 - 洱海27条入湖河流水质优良率达到100%，洱海水质保持优良水平，近5年水质总体稳定向好且指标好于前5年[2] - 洱海流域山水林田湖草沙一体化保护和修复工程项目顺利实施，“洱海指数”综合评价体系成功发布，其保护治理实践入选全国河(湖)长制典型案例[2] 民生与社会效益 - “十四五”期间，大理州民生支出占财政支出比例逐年增加，实施了新一轮促农增收3年行动、“苍洱阳光幸福工程”等举措[2] - 全州人均纯收入1万元以下且有劳动力的脱贫家庭实现动态清零[2] - 金融机构人民币各项存款余额达2548亿元，增长8.7%，存款增量203亿元，增速居全省第1位，其中居民存款163亿元，占比达80.29%[2]