交通网络建设成就 - 乌尉高速即将具备通车条件，成为通行南北疆速度最快的高速公路大通道 [1] - 和若铁路全长825公里，穿越塔克拉玛干沙漠，串联9座新建客运站，结束南疆5个县不通火车的历史，形成世界首条环沙漠铁路 [1] - 新疆铁路营业里程达9557公里，覆盖全疆80%以上县级行政区域 [2] - 全疆公路总里程达23.19万公里，高速公路通达所有地州市 [2] 交通方式多样化与覆盖 - 新疆拥有机场28座，数量位居全国第一，运营航线628条 [2] - 依若高速穿越罗布泊与阿尔金山两大无人区，成为进出疆第三条高速公路大通道 [1] - 海拔3258米的冻土上建成新疆首个高高原机场 [1] - 于田县现有4趟列车每日穿行，8条航线连通疆内疆外，至北京行程从十几天缩短至当日可达 [2] 交通网络的经济效益 - 乌尉高速沿线加紧布局工业园和冷链基地 [1] - 和静县因首次通高速公路而迎来年产4万吨鲜奶的乳品企业 [1] - 农村公路进村入户，使喀什西梅、库尔勒香梨、阿克苏杏李等产品可快速运抵粤港澳大湾区、东南亚及中东市场 [2]

项目进展 - 嘉兴南湖机场项目顺利通过行业验收 [1] - 项目为实现2025年底通航目标迈出关键一步 [1] 项目定位与意义 - 项目投运后将成为长三角地区首座专业航空货运枢纽 [1] - 项目为全国第二座专业航空货运枢纽 [1] - 项目可满足"客货两用、以货为主"的运营需求 [1] - 项目为长三角"一小时交通圈"提供重要支撑 [1]

柬埔寨德崇国际机场投运 - 4F级柬埔寨德崇国际机场（KTI）于9月9日正式投入商业运营，替代运营66年的金边国际机场（PNH）[1][2] - 机场距金边市中心19公里，占地2600公顷，设三条4公里跑道，年旅客吞吐量初期设计为1300万人次，远期2050年规划达5000万人次[2] - 项目累计投入资金10.52亿美元，其中债券融资约4.44亿美元，票面利率5.5%、期限3年，由OCIC提供全额担保[2] - 开发公司柬埔寨机场投资有限公司（CAIC）由海外柬华投资公司（OCIC）和柬埔寨民航国务秘书处（SSCA）合资成立，具备全流程投融资与运营权[2] 东盟国家机场建设规划 - 未来3-5年，东盟国家在空港领域的建设投入将超过1200亿美元[6] - 泰国曼谷素万那普机场二期扩建已投入使用，年吞吐能力提升至6000万人次，三期工程规划于2030年前完成，预计整体年保障能力突破1.2亿人次[4] - 新加坡樟宜机场T5一期总投资预计超350亿新元（约260亿美元），计划2030年代中期启用，整体建成后年吞吐能力将超过1.2亿人次[4] - 越南隆城国际机场一期总投资额超过160亿美元，首期年旅客吞吐能力达2500万人次，远期扩展到1亿人次，计划在2030年前将全国年旅客吞吐能力提升至2.5亿人次[5] - 印尼政府8月向40座机场颁发了国际航空标志，将其国际机场数量翻了一番[4] 机场运营的盈利模式 - 全球机场市场的财富主要来自运营管理费（起降费、航站楼使用费等）、商业开发（零售、免税、餐饮、广告）及航空都市效应（周边酒店、会展、物流）[7] - 新加坡樟宜机场2024年净利润超过8亿美元，其中商业收入占比高达54%[7] - 法国VINCI运营全球60余座机场，2023年航空管理与商业服务利润率接近20%[7] - 据ACI预测，到2030年全球机场商业收入将突破2500亿美元[7] 中国企业的市场机遇与战略转型 - 中国企业过去侧重“交钥匙”工程，回报率相对有限，需向服务和运营链条延伸以解决“建得多、赚得少”的困境[8] - 可通过“投资+建设+运营”一体化模式，在投融资阶段提前锁定股权，分享运营红利，例如PPP合作或与东道国政府、金融机构共同设立机场投资公司[8] - 可凭借在“大数据+”、“人工智能”应用端的积累、人民币国际化提供的融资环境以及电商物流领域的底蕴，进行“深度掘金”[8] - 可打包输出“智慧机场”整体方案（智慧安检、自助值机、人脸识别登机等），以服务外包、系统维护等方式带来增值收益[8] - 可借助电商、支付、供应链优势切入航站楼商业服务，如免税零售、广告租赁和物流分拨[9]

人口增长与预测 - 迪拜酋长国人口已达4,000,387人，突破400万大关 [1] - 预计到2040年，迪拜人口将增长至580万 [1] 重大基础设施项目 - 马克图姆国际机场正在进行二期扩建，第一条跑道已完工，第二条跑道一期工程预计2032年完成，届时年客流量将达1.5亿人次 [1] - 迪拜展览中心将投资100亿迪拉姆（约27.2亿美元）进行扩建，旨在成为该地区最大的室内展览和会议中心 [1] - 到2033年，迪拜每年举办活动数量将提升至600场，是目前水平的两倍 [1] 经济发展战略 - 系列项目将共同推进“迪拜经济议程D33”，该议程目标是在2023年至2033年间将经济规模翻一番 [1] - 迪拜致力于稳定成为全球三大“投资、居住和工作”城市之一 [1]

福州新区发展概况 - 福州新区2015年8月获批成为中国第14个国家级新区 经济总量达3331 04亿元 位列19个国家级新区第8位 [1] - 累计实施550项重大项目 总投资近5000亿元人民币 [1] 基础设施建设 - 累计实施重大基础设施项目214个 总投资超2100亿元人民币 其中包含6个投资百亿级重大基础设施项目 [1] - 重点推进机场二期扩建工程 目标打造年旅客吞吐量3600万人次的门户枢纽机场 [1] 产业项目发展 - 累计落地建设重大产业项目262个 总投资2330亿元人民币 其中投资10亿元以上重大产业项目达60个 [1] - 今年以来新区直管区生成招商项目178项 预计总投资额784 64亿元人民币 [2] 招商机制创新 - 创新招商机制成效显著 项目招引落地方面已有21个项目顺利落地 总投资额44 45亿元人民币 [2] - 42个项目已签约未落地 预计总投资额212 78亿元人民币 新增用地2579 25亩 [2] - 16项重点在谈项目 预计总投资额200 86亿元人民币 新增用地2308亩 [2]

大兴机场建设成就 - 项目被描述为国家级超级工程和钢铁凤凰的涅槃过程 象征中国基础设施建设的重大成就 [1] - 建设过程历时300多个日夜 产生76601张图片和25615个视频的完整工程记录 [1] - 近万名中国工匠参与建设 展现出纯真 精湛 自豪 严谨 镇定 坚韧 默契 期待和热血沸腾的工作状态 [1] 工程建设记录与传播 - 通过光影记录手段完整捕捉从图纸到超级工程的全过程 旨在分享奇迹般的建设经历 [1] - 记录工作持续十年时间 体现长期坚持的拍摄脚步和尽心聚能的专业精神 [3] - 建设过程被赋予"中国速度"的称号 代表行业对高效施工能力的认可 [1] 行业发展特征 - 基础设施行业展现出看见未来的视野 反映行业技术前瞻性和创新性 [1] - 工程建设者表现出不畏艰苦和义无反顾的职业精神 体现行业从业者的专业素养 [1] - 隐形力量支撑超级工程建设 暗示供应链和技术支持体系的重要性 [3]

订单情况 - 2025年7月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计28.14亿元 同比增长42.62% [1][2] - 2025年1月至7月累计订单金额181.67亿元 同比增长18.77% 创历史新高 [1][2] - 订单结构包括智能缆网业务146.95亿元、智能电池业务15.86亿元和智慧机场业务18.86亿元 [2] 业务进展 - 智能缆网业务持续提升市占率 加快在AI、机器人、核电、海缆领域突破 [2] - 核缆领域成为国内唯一满足"华龙一号"国内外首堆工程需求的企业 已应用于30余台核电机组 [2] - 海缆领域掌握500kV及以上交直流海缆前沿技术 交付多批示范项目大长度海缆 [2] - 智能电池业务聚焦高端、布局海外 储能端大储、工商业和户储持续增长 [3] - 加速固态/钠离子电池研发布局 为长期发展储备技术动能 [3] - 智慧机场业务拓展低空等新业务 参建国内外多个国际机场项目 [3] - 构建"规划—建设—应用"全链条服务 提供一站式解决方案 [3] 财务表现 - 2024年度营收规模突破260亿元 [1] - 2025年上半年预计实现净利润1.2亿元至2亿元 同比扭亏为盈 [1][6] - 2025年上半年预计扣非净利润1亿元至1.8亿元 [6] - 2022年实现营收216.8亿元 净利润5.52亿元 创历史新高 [5] - 2023年净利润3.2亿元 同比下降42.09% [6] - 2024年营收260.94亿元 同比增长6.66% 但净利润亏损3.18亿元 [6] 公司背景 - 公司成立于1985年 前身为三普药业 [5] - 2010年通过资产重组完成借壳上市 后更名为远东股份 [5] - 目前服务超过1000万客户 其中战略客户2000余家 [5] - 2020年计提资产减值准备14.2亿元 导致巨亏近17亿元 [5] 股份回购 - 2024年7月宣布计划12个月内耗资1.5亿至2亿元回购股份 [6] - 截至2025年7月31日累计回购1945.39万股 支付资金总额1.02亿元 [6] - 回购股份实施期限延至2025年8月29日 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 [6][8][11] 报告的核心观点 - 2025H1 公司预计实现归母净利润 1.2 - 2 亿元，同比 +192.5% - +254.1%，扣非归母净利润 1 - 1.8 亿元，扭亏为盈，主要因智能缆网和智慧机场业务提升，智能电池业务减亏，业绩基本符合预期 [3] - 2025H1 公司累计中标/签约千万元以上合同订单 153.5 亿元，同比 +15.2%，智能缆网、智能电池和智慧机场业务订单分别为 125.7、9.7、18.2 亿元 [3] - 考虑产能反内卷或使原材料价格提升，对公司业绩短期有压力，但长期行业盈利水平有望改善，预测公司 2025 - 2027 年营收分别为 297.4/339.0/383.6 亿元，归母净利润分别为 5.3/8.3/12.2 亿元 [6] 各业务板块总结 智能缆网 - 随着海缆和核缆业务释放，盈利水平有望提升，在 Al 和机器人领域突破将提升中长期竞争力 [4] - 新能源渗透率提升使核电等领域投资进入景气周期，公司是国内唯一满足“华龙一号”国内外首堆工程需求企业，已应用于 30 余台核电机组，有望受益核电行情 [4] - 掌握 500kV 及以上交直流海缆前沿技术，交付多批示范项目大长度海缆，高端海缆业务改善将提升盈利水平 [4] - 已为全球领先人工智能芯片公司批量供货，实现优必选等头部客户应用 [4] 智能电池 - 业绩有望进一步减亏，电改推进使国内大储进入产品力时代，公司积极布局海外 [5] - 全国统一电力市场加速建设，储能商业模式有望走通，公司可发挥“缆储协同”降本增效，提升产能利用率加速减亏和全球布局 [5] - 铜/铝箔领域产品结构和良品率提升，行业内卷有望减缓，加工费回归合理水平 [5] 智慧机场 - 稳健增长，参建多个机场项目，依托技术与经验积累布局低空经济业务，构建全链条服务，提供“一站式”解决方案，赋能低空经济产业生态 [5] 盈利预测与财务指标 盈利预测 - 预测 2025 - 2027 年营收分别为 297.4/339.0/383.6 亿元，归母净利润分别为 5.3/8.3/12.2 亿元 [6][8] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|26094|29735|33899|38364| |增长率(%)|6.66|13.95|14.01|13.17| |EBITDA（百万元）|516.12|1415.48|1860.36|2385.65| |归属母公司净利润（百万元）|-318.04|530.95|827.04|1217.44| |增长率(%)|-199.49|266.94|55.77|47.20| |EPS(元/股)|-0.14|0.24|0.37|0.55| |市盈率（P/E）|-41.17|24.66|15.83|10.76| |市净率（P/B）|3.06|2.80|2.46|2.08| |EV/EBITDA|28.65|12.18|9.16|6.90|[9]

白云机场三期扩建工程进展 - 广州白云机场三期扩建工程是我国民航机场建设史上规模最大的改扩建工程之一，对粤港澳大湾区建设具有关键支撑作用 [1][2] - 项目涉及1.8万户、6.2万动迁居民安置，规划建设15个安置区，总建筑面积1400万平方米，总投资超千亿元 [2][5] - 首批安置房提前半年通过竣工验收，2024年80%安置房可交付，15个安置区将全面封顶 [1][3][5] 安置区建设与民生改善 - 安置区配套建设25所幼儿园、17所中小学，可提供超48000个学位，满足义务教育需求 [5] - 广州市第六中学（花都校区）高中部已竣工，将于2024年9月投入使用，带动教育资源均衡发展 [5] - 项目同步建设81条市政道路，提升片区人居环境品质，促进空港片区招商引资 [5] 临空经济区发展规划 - 白云机场第五跑道已启动校飞，进入投运前最后验证阶段，将强化广州北部增长极空间布局 [4] - 北部增长极规划面积686平方公里，目标到2035年形成3000亿级临空产业集群，工业产值达1万亿元 [6] - 花都经济开发区升级为国家级经开区，吸引滴滴出行、高景太阳能等重点企业落户 [7]

能源工程建设进展 - 中国绿发金塔多能互补电站的光热电站核心工序熔盐液化工作接近尾声 投产后每年可发电14.5亿千瓦时 [1] - 国电投滨海2×100万千瓦火电扩建项目410名电力工作者紧张施工 建成后每年向长三角输送100亿度电 [1] - 青豫直流二期100兆瓦级光热电站100多名工人进行管道和定日镜检查作业 年发电量预计达2.271亿千瓦时 [1] 民生工程建设进展 - 昆明长水国际机场改扩建工程采用分布式物联管理模式 加速打造智慧航站楼 [2] - 济南轨道交通4号线实现全线贯通 为年底前开通运营打下基础 [2] - 龙云灌区工程云良水库总体建设任务完成超85% 建成后将改善灌溉面积51.4万亩 年均可生产粮食3.24万吨 [2] - 滇中引水工程丽江段隧洞开挖已完成26.22公里 占总隧洞47.8公里的55% 主洞已完成17公里 占比45% [2]