光伏&储能 - 4月国内光伏装机同环比高增反映抢装需求，预计5月并网数据仍将维持强势，组件安装需求的滞后性将支撑市场化新规下增量项目建设启动前的需求"真空期" [2] - SNEC临近或迎行业密集催化，重点推荐电池片、储逆、新技术方向 [2] - 国家发改委表示须整治光伏行业的内卷式竞争 [6] - 能源局公布4月光伏新增装机同比高增 [6] - 比亚迪签署拉丁美洲3.5GWh储能大单 [6] 风电 - 丹麦政府重启此前暂停的3GW海风项目招标，修改招标规则引入差价合约模式并给予大额补贴 [2] - 欧洲各国海风政策边际改善持续落地，行业波动及政策调整周期结束，欧洲海风从底部复苏形成的需求确定性将明显提升 [2] - 建议关注有望受益欧洲海风景气向上获取订单的头部出海企业 [2] - 能源局公布4月风电新增装机同比高增 [6] - 金风科技拟回购3-5亿元股份并注销 [6] 电网 - 4月主要电力设备出口金额69.9亿美元，同比+31%，其中变压器/高压开关出口6.7/5.3亿美元，同比+32%/+55% [3] - 电力设备出海仍是电网板块最看好的细分方向，海外供需错配严重，扩产周期长，部分电气设备处于大规模替换阶段 [3] - 看好海外长周期高景气，推荐海外布局领先、产品力突出的龙头公司：思源电气、三星医疗 [3] - 1-4月电网工程完成投资1408亿元，同比+14.6% [6] - 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比+4.7% [6] 新能源车 - 近期整车板块连续大涨，主要系资金面上有涌入现象，尤其在比亚迪出口表现强势的情形下，市场对其全球市场份额增长表现确定 [3] - Q1业绩上零跑、小鹏表现均较好，低成本路线的公司扭亏、利润增厚是在持续的 [3] - 建议持续关注主机厂低成本路线的落地 [3] - 零跑、小鹏发布25Q1财报 [6] - 小米YU7正式发布 [6] - 比亚迪终端进行大幅降价 [6] 锂电 - 5月20日宁德时代在港股上市，收盘上涨16.43%，次日上涨10%，表明优质公司的定价不会受所在资本市场折损 [1][3] - 港股的流动性更为充沛，给予更高溢价，看好具备全球竞争力的中国制造企业未来的H股表现 [1][3] - 建议关注港股宁德时代价值重塑带来的对锂电整体板块的估值重塑的机会 [1][3] - 宁德时代港股上市较A股具备溢价 [6] - 万润新能新获宁德时代大单 [6] - 金龙羽新能源斩获十万支高能量固态电芯订单 [6] 氢能与燃料电池 - 4月氢车上险量为102辆，同比减少78.32%，9省3市发布氢车免高速费政策推动下游应用加速 [4] - 绿氢示范项目已招标729MW，同比增长达2.9倍，氢能产业十五五将迎提质发展 [4] - 全国首个工业化3MW PEM电解水制氢项目成功投产 [6] - 上海开启2025年关键技术研发计划"新能源"项目申报，涉及SAF、制氢、船用氢能 [6] - 阳光电源控股子公司拟投建30万吨绿色甲醇和10万吨绿氨项目 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏&储能行业走出过剩困境曙光初现，驱动核心力量或向产业自发自主转移，中美贸易缓和利好大储 [2][5] - 风电整机出海提速，头部整机企业盈利有望修复，大金重工订单有望持续落地 [2][5] - 电网智能化建设推进，25年是特高压开工大年，相关公司业绩弹性将持续兑现 [2][7][8] - 新能源车周度数据同比走弱但环比正常，整体销量需观望后续走势，持续看好25年车市需求 [3][10][11] - 锂电关税下降或引发囤货，半/全固态电池新品密集发布，25年看好锂电周期触底反转 [3][11][12] - 氢能与燃料电池跨省项目叠加政策，氢车推广提速，绿色液体燃料将迎来新发展 [3][8][10] 根据相关目录分别进行总结 子行业周度核心观点 - 光伏&储能行业反转核心力量或转移，中美贸易缓和利好大储，推荐阳光电源、阿特斯 [2] - 风电大金重工订单有望落地，整机出海提速，看好头部整机企业盈利修复 [2] - 电网推进人工智能融合，特高压建设持续，关注信息化受益标的和特高压相关公司 [2] - 新能源车周度数据同比走弱但环比正常，整体销量待观望 [3] - 锂电关税下降利好出口，半固态电池产业化推进 [3] - 氢能与燃料电池跨省项目和政策推动氢车推广，绿色液体燃料发展可期 [3] 本周重要行业事件 - 光储风人民日报发文整治竞争，中美关税下调，广东发布电价政策，大金重工签单 [4] - 电网国家电网发布白皮书，疆电送川渝特高压环评公示 [4] - 新能源车&锂电吉利发布财报，零跑新车上市，关税利好锂电，企业发布固态电池新品 [4] - 氢能与燃料电池六盘水和嘉兴有相关项目和补贴政策 [4] 子行业周观点详情 光伏&储能 - 行业走出困境需企业自发合作并辅以政策，投资关注大储等龙头、电池片供应商、硅料整合潜在受益方和新技术标的 [5] 风电 - 大金重工订单有望持续落地，运达股份和金风科技有海外项目，推荐整机、海缆等环节相关公司 [5][6][8] 电网 - 白皮书推动电力智能化，特高压建设持续，推荐电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节相关公司 [7][8] 氢能与燃料电池 - 氢车推广提速，绿色液体燃料发展，关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池相关企业 [8][10] 新能源车&整车 - 吉利财报略超预期，电车放量拉动业绩，持续看好25年车市需求，关注不同维度的整车车企 [10][11] 锂电 - 关税下降或引发囤货，半/全固态电池新品发布，25年看好锂电周期反转，关注龙头公司和技术变革 [11][12] 产业链主要产品价格及数据变动情况及简评 光伏产业链 - 截至5月14日，产业链价格下跌，硅料、硅片、电池片、组件盈利承压 [14] 锂电产业链 - 钴价持平，碳酸锂小幅反弹，正极、负极材料价格有波动，六氟磷酸锂微跌，隔膜和电芯价格持平 [32][35][38][44][48][51] 本周新能源与电力设备板块景气度 | 板块 | 景气度指标 | | --- | --- | | 光伏&储能 | 底部企稳 | | 风电 | 拐点向上 | | 电网 | 高景气维持 | | 新能源车 | 高景气维持 | | 锂电 | 底部企稳 | | 氢能与燃料电池 | 拐点向上 | [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏&储能行业，山东电价政策利好需求预期修复，欧洲逆变器市场或生变，5月组件排产环比持平验证需求韧性，推荐关注相关头部及潜力企业[2][6] - 风电行业，浙江深远海风机招标和英国海风招标改革推动国内外海风景气度提升，推荐关注盈利弹性主线相关企业[2][7] - 电网行业，25年特高压投产和核准开工大年，南网配网设备招标金额高，推荐关注电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线相关企业[2][9] - 氢能与燃料电池行业，全国氢价指数下降，中国在氢能专利和绿氢设备成本有优势，看好绿氢一体化项目方向相关企业[2][10] - 新能源车&整车行业，持续看好25年车市需求，关注车企销量、业绩及估值重塑机会，推荐关注不同维度有优势的车企[10][14] - 锂电行业，宁德时代港股IPO推动新能源板块港股上市潮，看好锂电周期触底反转，推荐关注细分赛道龙头及技术变革相关企业[3][16] 各子行业总结 光伏&储能 - 山东发布新能源上网电价市场化方案及细则，具有示范效应，有望促进需求预期修复[2][6] - 欧洲逆变器市场或生变，H公司被取消会员资格，部分订单和份额或被其他中国企业承接[6] - 5月组件排产环比基本持平，“抢装后”国内外需求韧性逐步验证，产业链价格和盈利有望回升[6][7] - 投资建议关注经营稳健头部企业、供需较好环节企业及光储龙头[7] 风电 - 浙江2GW深远海风机预采购招标启动，项目有望年内开工，海风景气持续向上[7] - 英国海风招标改革强化装机目标，有望增加招标容量，推动欧洲海风需求释放[7] - 25Q1行业拐点确立，推荐关注整机、海缆单桩、大型化铸锻件叶片环节盈利弹性主线相关企业[7][9] 电网 - 陇东 - 山东特高压直流投产，二季度多条特高压直流有望密集投产，看好相关公司业绩弹性[8][9] - 25年南网配网设备第一批框架招标金额达54亿元，高投资强度带动配网设备和计量产品需求增长[9] - 推荐关注电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线相关企业[9] 氢能与燃料电池 - 全国氢价指数长期震荡下降，具备低氢价优势城市利于商用车推广，可就地消纳发展[2][9] - 中国在氢能相关专利竞争力领先，绿氢生产设备成本低，成为全球可再生能源制氢引领国家[10] - 重点看好绿氢一体化项目方向，关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池相关企业[10] 新能源车&整车 - 理想召开AI TALK和智能焕新版上市，智驾竞争需考虑综合产品力，关注订单状态和纯电情况[3][10] - 吉利官宣极氪私有化，利于内部整合和成本控制，小幅增厚利润[14] - 持续看好25年车市需求，推荐关注不同维度有优势的车企[10][14] 锂电 - 宁德时代港股IPO通过聆讯，新能源板块港股上市潮预计扩大[3][11] - 中游环节建议关注布局机器人的标的[3] - 25年看好锂电周期触底反转，关注细分赛道龙头、技术变革相关企业[16][18] 本周重要行业事件总结 光储风 - 山东省发改委印发新能源上网电价市场化改革及竞价细则征求意见稿[4] - 欧洲光伏协会预测2025年全球光伏新增装机在中性假设下同增10%至655GW[4] - 浙能集团2GW深远海示范项目启动风机预采购招标[4] - 钧达股份完成港股上市，隆基签署超1GW组件大单[4] 电网 - 陇东 - 山东±800千伏特高压直流输电工程投运[4][9] - 25年南网配网设备第一批框架招标发布[4][9] - 国能日新发布“旷冥”大模型2.0版本[4] 新能源车&锂电 - 理想召开第二次AI TALK，L系列智能焕新版上市[3][4] - 吉利官宣极氪私有化，银河星耀8上市[4][14] - 车企发布25年4月销量，宁德时代港股IPO通过聆讯[3][4] - 中创新航收购苏奥传感，三星研发银基固态电池[4][18] 氢能与燃料电池 - 《电解水制氢用质子交换膜》标准将于2025年9月1日起实施[4] - 浙江财政厅下达中央燃料电池汽车示范应用第三年度奖励资金2836万元[4] - 韩国国土部计划于2028年实现氢能源列车商用化[4] 产业链主要产品价格及数据变动情况总结 光伏产业链 - 截至5月7日，中下游价格下跌，其他环节基本持稳[20] - 硅料暂无成交，硅片、电池片、组件价格下跌，海外组件价格部分持稳，光伏玻璃价格持稳，EVA树脂价格下跌[21][24][30][32] 锂电产业链 - MB钴、锂盐、正极材料、负极材料、6F（国产）价格波动，负极石墨化、隔膜、电芯价格持平[38][39][41][49][53][58][61] - 各产品供应、需求、成本、利润、库存情况有不同变化[38][39][43][49]

电力设备与新能源行业动态 - 国网发布25年特高压项目第二次设备招标公告 涉及曹州1000kV主变扩建、阿坝-成都东等工程 [1][3][6] - 国网发布25年计量设备1批招标公告 总数量3482万只 预计批次金额约80亿元 [1][3][6] - 一季度国网完成固定资产投资超900亿元 同比增长近三成创历史同期新高 [1][6] - 南网首次将人形机器人应用于基建施工作业 [1][6] 光伏&储能行业 - 国内3月新增装机高增 电池组件出口保持增长 内外需双旺 [2][6] - 阳光电源、阿特斯等光储龙头预期修复空间较大 [2] - 玻璃、电池片、胶膜等环节供需关系率先改善 [2] - 美国内政部恢复对联邦土地上太阳能、储能项目申请的审查 [6] 风电行业 - 大金重工25Q1业绩同比+366% 出口排产保持高景气 [2] - 欧洲海风项目并网节点临近 收益率回暖 装机预期置信度回升 [2] - 全球风能理事会报告显示新兴市场24年陆风需求高速增长 预计25-30年年均增速近20% [2][6] - Q1风机出口同比增长43% 整机出海持续加速 [2][6] 新能源车与锂电 - 比亚迪25Q1业绩符合预期 Q2预计维持稳健经营 [3] - 国轩高科大众动力电池项目扩产至28GWh 含三元12GWh和铁锂16GWh [4][7] - 吉利成立全新电池产业集团 整合"金砖电池"与"神盾短刀电池"品牌 [4][7] - 上海车展开幕 多款新能源车型上市包括比亚迪方程豹钛3等 [7] 氢能与燃料电池 - 25Q1氢燃料电池汽车上险量1143辆 同比增长42.9% [4] - 第三批燃料电池示范城市群中央财政补贴23.43亿元到位 [4] - 1-4月绿氢示范项目招标719MW 同比增长4.2倍 [4] - 大安风光制绿氢合成氨一体化项目进入调试阶段 [7]