三一氢能A轮融资与业务表现 - 三一氢能完成A轮融资 投资方包括昆山市启明融凯股权投资合伙企业、苏州启明融乾股权投资合伙企业、上海涌钜创业投资合伙企业和QM301 Limited [2] - 2025年上半年中标总量达108MW 稳居行业前列 [2] - 公司实施"质量优先战略" 聚焦氢化工、氢冶金、氢交通三大核心场景 [2] 技术实力与制造能力 - 依托三一集团40年大型装备制造经验 构建领先的制氢装备研发与交付体系 [2] - 电解槽产能规模达2GW/年 装备制造自动化水平行业领先 [2] - 全新一代4*1000标方圆形电解槽平台化多合一制氢系统实现定型量产 关键指标全面跃升 [5] 核心场景与示范项目 - 氢化工领域为国家电投、中煤集团、深能集团等提供大型绿电制氢整体解决方案 [7] - 氢冶金领域联合湖南涟源钢铁打造氢基低碳炼铁示范项目 [7] - 氢交通领域建成投运全国最大"制/加氢一体站" 打造湖南省首批工业领域低碳氢示范应用场景 [7] 技术创新与行业认证 - 牵头组建湖南省唯一制氢装备与技术工程研究中心 承担省级重点科研项目 [5] - 发起成立湖南氢能创新联合体 与中石化湖南石化、中南大学等共建产学研融合平台 [5] - 核心产品通过CE、ASME等国际权威认证 方形槽获全球首张带压认证 [5] 产品矩阵与产业链协同 - 构建圆形槽、方形槽、PEM槽及BOP系统行业最全产品矩阵 覆盖绿电制氢完整路径 [6] - 作为全球唯一拥有风电、光伏、氢能、储能及新能源EPC全产业链制造型企业 具备"绿电制氢"一体化解决方案优势 [6] - 自建24MW整机试验平台 累计测试时长突破6000小时 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予三一国际“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 三一国际作为三一集团旗下主要能源业务主体，已建立覆盖传统矿业、港口物流、油气装备以及光伏、锂电等新能源领域的装备平台 [12] - 未来，随着全球矿业投资和物流行业发展，叠加公司市场份额提升和海外市场开拓，公司业绩有望保持增长 [12] 根据相关目录分别进行总结 三一国际：国内能源装备行业龙头 - 公司发展历程：2009 年注册成立并在香港上市，此后通过多次收购进入矿车、港口机械、新能源锂电装备、氢气和光伏产业链、油气装备、换电站及新能源电池等领域 [4][20] - 公司股权架构：股权集中，第一大股东为三一香港集团有限公司，实际控制人梁稳根持股，核心管理层均有持股 [21] - 公司主营业务与产品：包括矿山装备、物流装备、油气装备以及新兴产业四大板块，产品涵盖煤炭机械、非煤掘采、矿用车辆、智慧矿山、集装箱装备、散料装备、通用装备、成套压裂设备、钻修井机管柱自动化设备、油气田相关技术服务、光伏太阳能组件、制氢装备、动力电池模组及储能系统等 [27] - 公司经营情况与财务分析：2017 年以来收入持续增长，2024 年受毛利率下降和油气装备业务资产减值影响，归母净利润同比下降；矿山装备与物流装备为主要收入来源，2023 - 2024 年装入油气设备和新兴产业；2021 年以来毛利率和费用率基本稳定，净利率受减值等因素影响有所下降；海外收入快速增长，小港机与矿车主机收入占比较高；公司资产负债率逐渐回升，周转率、盈利能力短期承压 [29][32][38] 矿山装备：全球资本支出维持高位，智能化趋势凸显国内企业竞争优势 - 煤矿机械：煤炭仍为重要能源，我国煤炭产量持续增长，行业利润维持高位，资本支出持续增长；煤机行业收入增长稳定，市场集中度逐渐提升；公司煤机产品覆盖“三机一架”，产品系列齐全，收入快速增长，市场份额持续提升 [6][72][74] - 矿车业务：我国矿用自卸车和宽体自卸车销量逐渐增长，市场规模稳步提升，新能源宽体自卸车渗透率有望快速提升；大宗商品价格维持高位，支撑矿业盈利与资本开支，全球矿卡市场规模有望增长；公司矿卡产品品类齐全，无人矿卡向批量复制发展 [85][90][106] 物流装备：市场份额持续提升，小港机优势明显 - 我国集装箱吞吐量持续增长，复合增长率高于全球，港口吞吐量增长叠加智能化趋势，我国及全球港口机械市场规模有望持续增长 [110][113] - 振华重工为岸桥龙头，三一国际小港机市占率领先，港机产品系列丰富，电动化、智能化优势凸显 [119][123] 油气装备&新兴产业：各项业务发展迅速，渐具规模 - 油气设备：需求增长叠加“增储上产”，我国及全球油气产量持续增长，油价维持高位，支撑油气公司资本开支，公司油气设备以压裂设备为核心 [126][136][141] - 光伏：碳中和进程持续推进，我国及全球光伏装机快速增长，但产能过剩下行业持续亏损，未来“反内卷”政策有望出台，三一硅能光伏全产业链布局，绿色矿山等应用场景优势独特 [143][146][147] - 锂电行业：政策支持叠加车企加大销售力度，我国新能源汽车销量和渗透率持续快速提升，带动动力电池产销两旺，三一锂能重点布局换电、电池系统和储能，发展迅速 [150][156][161] 核心假设 - 矿山装备：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 6.9%、12.2%、14.4%，毛利率为 27.5%、28.0%、28.5% [165] - 物流装备：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 18.7%、19.8%、19.7%，毛利率为 25.0%、25.5%、26.0% [165] - 油气装备：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 20.0%、18.0%、16.0%，毛利率为 20.0%、22.0%、24.0% [166] - 新兴产业：预计 2025 - 2027 年业务收入同比增长 74.9%、60.5%、31.3%，毛利率为 10.1%、10.7%、12.0% [166] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年，公司营业收入为 258.0、313.3、373.4 亿元，同比增长 17.8%、21.4%、19.2%；净利润 22.3、27.7、35.4 亿元，同比增长 102.0%、24.3%、28.1%；对应 2025 年 7 月 22 日收盘价，市盈率为 11.2、9.0、7.0 倍 [12][170]

会议概况 - 2025势银（银川）长时储能产业大会将于7月2-3日在银川立达深杭国际酒店举办，聚焦液流电池、压缩空气储能、氢储能等技术，规模超300人[19][21] - 会议免费开放，含主题报告、专场论坛、圆桌讨论及蓝皮书发布等环节，需实名注册签到[29][31] - 主办单位为势银（TrendBank），联合主办包括上海电气储能科技、国鸿氢能等，指导单位为银川市兴庆区政府及苏银产业园[19][20] 核心议程 7月2日 - 开幕式含政策解读（国家能源局原副局长吴吟）、产业报告（香港科技大学赵天寿教授）及苏银产业园招商推介[25] - 发布《2025势银长时储能产业发展蓝皮书》及新氢动力固态氢储能产品[25][26] 7月3日 - **压缩空气/氢储能专场**：上海电气分享关键技术、国鸿氢能副总监刘冰分析氢储能商业化难点[26] - **液流电池专场**：覆盖全钒液流电池技术（沈阳建筑大学李强）、产业链现状（上海电气储能科技）及新型技术探索[28] 参观点与产业资源 - 苏银产业园规划面积53平方公里，重点发展新能源新材料，构建储能电池制造产业链，提供一站式审批服务[22][23] - 国鸿氢能作为联合主办方，拥有燃料电池领域领先技术，市场占有率连续八年国内第一，产品覆盖全国20多个省[16][17] 企业亮点 - **国鸿氢能**： - 全球最大燃料电池生产线，专利超400项，主导多个国家重大项目[16][17] - 氢储能应用场景包括零碳园区、数据中心等，副总监刘冰将分享商业化难点[5][12][13] - **新氢动力**：发布固态氢储能产品，构建长时安全储能体系[26] 数据产品与服务 - 势银（TrendBank）提供产业研究、数据及咨询服务，覆盖绿氢、储能等领域[36][37]

公司分红政策 - 石化机械是独立法人，但根据监管规则，需合并报表和母公司报表未分配利润均为正才能现金分红，目前母公司报表未分配利润为负，暂不具备分红条件[2] - 公司将持续强化科技创新，提升业绩以回报投资者，但未明确具体分红时间表[2][3] 经营业绩 - 2025年一季度主营收入15.41亿元，同比下降7.87%，归母净利润584.61万元，同比下降76.9%，扣非净利润亏损713.86万元，同比下降130.37%[9] - 毛利率11.5%，负债率69.5%，财务费用1556.16万元[9] - 公司未披露本期具体盈利水平，仅表示通过拓市增收、降本减费提升业绩[3] 业务发展策略 - 聚焦油气增储增产增效主战场，推进"核心技术+关键制造+一体化解决方案"的专精特新发展路径[4] - 以高端化、智能化、绿色化、服务化为方向，打造油气与新能源装备智造中心[3][4] 氢能业务布局 - 公司自主开发氢能装备"四超"核心技术（超高压结构、超高硬材料、超高能控制、超高精制造），形成一体化解决方案[5] - 筹划建设氢能机械创新产业园，推动氢能装备业务成为核心增长点[5] 行业前景与市场动态 - 2025年为"七年行动计划"和"十四五"收官年，国内油气总进尺和开井数量预计显著增长，海外市场持续活跃推动石油装备需求[6][7] - 国家能源安全战略驱动油气需求刚性增长，海外市场对装备行业有积极影响[7] 机构预测与市场数据 - 90天内3家机构给予买入评级，目标均价7.5元，2025年净利润预测区间1.41亿-2.32亿元[9] - 近3个月融资净流入1393.72万元，融券净流出1.95万元[11]