港股晨报 2025 年 9 月 19 日 国证国际证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国证视点：港股指数调整，美股"双英"合作引关注 周四港股三大指数集体回调，恒生指数跌 1.35%，国企指数跌 1.46%，恒生科 技指数跌 0.99%。大市成交上升至 4133.14 亿元，主板总卖空金额为 504.36 亿元，占可卖空股票总成交额比率上升至 13.60%。 南向资金流北水周四流入减少，港股通净流出金额 62.88 亿港元。港股通 10 大成交活跃股中，北水净买入最多的是美团 3690.HK、阿里巴巴 9988.HK、泡 泡玛特 9992.HK；净卖出最多的是华虹半导体 1347.HK、腾讯控股 700.HK、 中芯国际 981.HK。北向资金方面，9 月 18 日北向资金共成交 3717.91 亿元， 占两市总成交额的 11.86%。工业富联 601138.SH、海光信息 688041.SH、寒 武纪 688256.SH 位列沪股通成交前三，成交额分别为 47.29 亿、45.73 亿、 35.18 亿；宁德时代 300750.SZ、中际旭创 300308.SZ、立讯精密 002475.SZ 位列深股通 ...

"宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 势银年会： 2025势银氢燃年会（1月6-8日，宁波） 点此报名 添加文末微信，加 绿氢 群 此次会议为收费会议 势银（Trend Bank）定于 2026年1月6-8日在宁波 举办 【 2025势银氢能与燃料电池产业年会 】 。 本次年会以 "洞察政策新机，破局产业寒冬 —— 共筑氢能产业新未来" 为主题，特别设 置多个热门专场与特色环节，围绕业界核心话题展开深度探讨。同时，年会还设置了—— 【 势银未来奖颁奖典礼】、【首届氢能圈掼蛋友谊赛】 等精彩环节，期望带给与会嘉宾更多更好 的获得与体验。 支持赞助： 骥翀氢能、鲲华科技、中材科技（苏州）、擎动科技、华工激光、通微新能源、山 海氢、智优普、云韬氢能、拜特测控、魔方氢能源、必维、华熔科技 会议日程 | 2025势银氢燃年会日程 | | --- | | 【洞察政策新机,破局产业寒冬 -- 共筑氢能产业新未来】 | | 开幕式 -- | | ①氢车示范未期延续政策探讨 | | 2国家能源局氢能试点新政探讨 | | 3氢能产业年度总结与趋势研判 | | 4势银年度蓝皮书发布 | ...

会议基本信息 - 2025势银氢能与燃料电池产业年会定于2026年1月6-8日在宁波举办 主题为"洞察政策新机 破局产业寒冬——共筑氢能产业新未来" [2] - 会议设置多个热门专场与特色环节 包括势银未来奖颁奖典礼和首届氢能圈掼蛋友谊赛 [2] - 会议为收费会议 由宁波膜智信息科技有限公司作为势银唯一工商注册实体及收款账户 [1] 会议议程与参与方式 - 会议采用一人一号一码报名制度 必须使用本人手机号码报名才能完成现场签到 签到成功可查看议程/公开版ppt/会后报告等内容 [5] - 会议设置冠名和赞助单位 包括联合冠名天荣科技 专场冠名中集氢能 支持赞助骥翀氢能 鲲华科技 中材科技(苏州) 擎动科技 华工激光 通微新能源 山海氢 智优普 云韬氢能 拜特测控 魔方氢能源 必维 华熔科技等企业 [5] 行业评选与榜单 - 年会将发布氢能城市竞争力20强榜单和氢能金融机构10强榜单 [8] - 设立势银未来奖(氢能产业铁人三项) 包括单项奖(年度市场力奖 年度产品力奖 年度技术力奖)和行业成就奖 [8] 产业研究服务 - 提供《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》月报订阅服务 [13] - 提供势银产业研究服务 势银数据产品服务和势银咨询顾问服务 [13]

风电行业招标与价格趋势 - 8月央国企业主风机招标规模达10.3GW 环比增长88% 同比增长0.4% 在6月和7月招标下滑后强势回暖 [1][2] - 7月和8月风机中标均价环比增长5%至1647元/kW 1-8月风机中标均价较2024年全年已上涨11% [1][2] - 风机招标量和价格超预期 行业持续重点推荐整机环节 [1][2] AIDC与液冷技术进展 - 液冷板块情绪继上周横盘调整后再度升高 国内部分液冷公司发布半年报并明确提及液冷相关产品及进展 [2] - 电源环节HVDC关注度持续升温 产业最新进展再次更新 [2] - 英伟达发布2025上半年业绩 整体符合市场预期 阿里巴巴发布财报 二季度资本开支387亿元创新高 超市场预期 [2] 光伏与储能行业动态 - 光伏主链第二季度单季亏损幅度环比增减互现 强力反内卷措施自7月开始实施 对产业链价格产生立竿见影的积极效果 [2] - 第三季度经营情况改善 叠加第二季度末减值充分的低成本库存 部分企业第三季度业绩或展现较为强劲的环比改善趋势 [2] - 当前建议重点关注在主业企稳基础上 具备向其他高成长性行业进行业务延伸能力和意愿的公司 [2] 锂电行业排产与技术进步 - 9月排产超预期 第三季度旺季锂电板块整体排产环比增长4%至8% 延续8月环比增长 景气度较高 [3] - 近期6f等材料出现价格上涨 行业反内卷会议频繁 固态电池产业化进展超预期 部分锂电设备企业固态订单高增 [3] - 建议关注龙头核心资产如宁德和亿纬 涨价环节如六氟磷酸锂和铁锂 以及固态电池方向如硫化锂和锂负极等 [3] 氢能与燃料电池应用拓展 - 美国电网电力可及性严重不足 近45GW用电缺口将贯穿2025至2028年 制约数据中心交易兑现 [3] - 在传统电网尚未接入区域 微电网成为保障AI项目先行落地的关键补充手段 [3] - SOFC具备高功率密度与灵活性 较小占地和高稳定性 适用于对供电可靠性要求极高的HPC数据中心 建议关注产业链机会 [3] 电网设备招标与企业业绩 - 国网特高压设备2025年第三批招标金额13亿元 符合预期 预计第四批开始招标节奏加速 [4] - 明阳电气第二季度业绩同比增长24% 针对数据中心开发电力模块 金盘科技第二季度业绩同比增长23% 10kV/2.4MW固态变压器样机已完成 [4] - 四方股份第二季度业绩同比减少3% 已有多个电网侧SST应用示范项目 各公司数据中心下游快速增长 [4] 新能源车市场与车企表现 - 金九银十降至车市销量环比向好 市场有一定的复苏趋势 但由于2024年同期基数较高 行业同比增速短期依旧承压 [4] - 从财报季看主机厂第二季度经营分化明显 持续推荐次龙头车企的份额替代机会 [4] 行业重要事件更新 - 风光储领域8家整机商入围大唐10GW框采 投标价格普遍上涨 [5] - 电网领域国网特高压设备第三批中标公示 陕西-河南特高压直流环评受理 特变中标沙特电力公司164亿元采购项目 [5] - 新能源车与锂电领域比亚迪 长城 理想和赛力斯发布2025上半年财报 极氪9X宣布预售 小鹏P7正式上市 锂电材料反内卷会议召开 珠海冠宇发布纯硅负极电池 锂电9月排产超预期 [5] - 氢能与燃料电池领域嘉兴港区开展长三角氢能高速示范线揭榜挂帅工作 补贴高速费 国富氢能在内蒙布局4万吨液氢基地 深圳光明区鼓励SOFC和SOEC技术示范应用 最高资助300万 [5]

项目技术成果 - 完成高压下掺氢5%-100%天然气燃料可燃极限、层流/湍流燃烧速度及着火延迟期测量研究 构建掺氢天然气燃料特性数据库[4] - 建立HCNG化学反应动力学模型 预测数据与文献对比误差不大于5%[4] - 构建精确预测NOx排放的数值仿真模型 缸内压力示功图实验测量峰值误差小于2%[4] - 研制掺氢比范围0%-100%的HCNG内燃机试验平台 填补国内空白[5] - 完成燃烧系统、进排气系统、增压系统、电控系统等关键系统及零部件研发[5] 产品性能参数 - 研制500kW和1500kW两款发电用掺氢天然气内燃机 最高有效热效率大于42%[7] - 发电机组满足NB/T 42112-2017第二阶段排放限值要求 并实现示范应用[7] - 商用车用HCNG内燃机最大净功率284KW 最高有效热效率40.6%[10] - 车用内燃机排放满足国六限值要求[10] 学术与政策支持 - 申请发明专利50余项 发表高水平学术论文100余篇 完成5项国标团标制定[11] - 获黄震院士等多位院士鉴定评价为总体技术国际先进 燃烧理论研究国际领先[11] - 获北京市科学技术奖一等奖[11] - 国家发改委将终端天然气掺氢示范项目列为《天然气利用管理办法》优先类支持项目[11]

风电行业 - 金风科技制造端盈利同比大幅改善4.2个百分点，风机制造分部盈利实现自2022年以来首次转正，海外业务开拓继续加速 [1][2] - 8月以来央国企风机招标规模约8.3吉瓦，环比6月和7月实现明显修复，中标均价维持较好水平 [1][2] - 国家能源集团等多个央国企启动风机集采招标，持续推荐整机环节 [1][2] AIDC与人工智能 - 液冷板块经历盘整，长期看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会 [2] - 英特尔快接头互插互换联盟正式成立 [2] - DeepSeek-V3.1正式发布，使用针对下一代国产芯片设计的8位浮点精度格式UE8M0FP8Scale参数 [2] 光伏与储能 - 光伏产业座谈会召集与参会主体扩容，反内卷行动规格提升，后续行政力量加码值得期待 [2] - 7月光伏出口淡季不淡，受美国对印关税临近实施和出口退税政策调整预期影响 [2] - 海外储能市场高景气持续，后续展望乐观，持续推荐阳光电源和阿特斯等公司 [2] 锂电行业 - 六氟磷酸锂价格持续拉升，原料端支撑叠加市场现货偏少，实际成交价格走高 [3] - 截至本周四，六氟磷酸锂市场均价达54000元/吨，较上周同期上涨1.89% [3] - 企业普遍非高价不成交，关注6F提价 [3] 氢能与燃料电池 - 美国电力供不应求受AI增长推动，分布式发电电源崛起，电力缺口和燃气轮机供给紧缺叠加ITC补贴，SOFC迎来发展机遇 [4] - 华电科工存货和合同负债高增，业绩迈入释放期，海洋工程迎来业绩拐点 [4] - 北京打造京津冀及周边跨区域氢能运输廊道，推进氢燃料汽车扩容增量 [5] 电网设备 - 7月主要电力设备出口69.0亿美元，同比增长20%，其中变压器出口7.9亿美元同比增长42%，高压开关出口4.5亿美元同比增长25% [4] - 南网一次设备第二批招标13.3亿元，同比增长41.6%，特变、西电、平高份额领先 [4] - 1-7月电网工程投资3315亿元，同比增长12.5%，7月全社会用电量同比增长8.6% [5] 新能源车 - 上周受地方补贴进一步退坡影响，如浙江和广东等地，市场异地开票获取补贴动作被阻断，销量尤其是电车销量复苏系退坡导致冲量效应影响 [4] - 参考6月底波动，后续仍需观察政策何时落地，建议关注金九银十到来及公司新车周期边际机会 [4] - 零跑、小鹏、小米发布2025年上半年财报，蔚来开启ES8预售，何小鹏宣布增持公司股份 [5] 行业事件与动态 - 六部门联合召开光伏产业座谈会，能源局发布7月新增风光装机延续抢装后阶段性弱势 [5] - 华润3吉瓦和华电20吉瓦组件集采先后开标，华能启动6吉瓦光伏组件框采招标 [5] - 宁夏-湖南特高压直流投产，氢航科技完成吨级氢混eVTOL五百公里飞行测试，田湾核电核能制氢项目累计制氢量突破30000立方米 [5]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各子行业有具体推荐标的 [43][44] 核心观点 AIDC（人工智能与数据中心） - 海外CSP大厂（谷歌、Meta、微软、亚马逊）2025年二季度业绩及全年指引超预期，资本开支持续上调 [1][6][7][8] - 谷歌二季度资本开支224亿美元（环比+30%），全年预期上调至850亿美元 [6] - 微软所有Azure区域支持液冷并优先部署AI，三季度资本开支指引达300亿美元以上 [8] - 液冷技术渗透加速，建议关注国内液冷供应商（英维克、申菱环境等）和电源环节（禾望电气等） [9] 风电 - 7月央国企风机招标5.5GW（同比-46%，环比+11%），1-7月累计招标60GW（同比-7%） [10][13] - 风机中标均价维持高位，7月陆风各功率段加权均价环比Q2基本持平，同比明显上涨（如8.XMW机型同比+18%） [14] - 预计2026年国内风电装机将持平或增长，推荐整机环节（金风科技、运达股份等） [15] 光伏&储能 - 华电集团启动20GW光伏组件集采招标（N型TOPCon 18GW+N型高效2GW） [16][18] - 多晶硅行业专项节能监察启动，拟修订能耗标准至≤5/6/7.5kgce/kg（原≤7.5/8.5/10.5kgce/kg） [17] - 硅料价格持续上行至50-52元/kg，硅片价格显著抬升（210N主流成交价1.45元/片） [45][48] 电网 - 雅下水电工程将带动约1800公里GIL需求，潜在市场空间超300亿元，建议关注平高电气 [19] - 三星医疗突破美国智能电表项目，预计未来3年业绩CAGR 15%以上，当前PE 11倍 [19] - 金杯电工Q2归母净利润同比+12.8%，威胜信息同比+3.2% [20][21] 锂电 - 国轩高科启动第一代全固态电池量产线设计，金石电池进入中试量产阶段 [26] - 欣旺达递表港交所，德福科技收购卢森堡铜箔后总产能达19.1万吨/年稳居全球第一 [27][28] - LG新能源签署价值5.9442万亿韩元（约309亿元人民币）的LFP电池供应合同 [29] 新能源车 - 7月新能源乘用车零售渗透率54.6%，批发渗透率54.2% [32] - 理想i8正式上市（售价32.18-36.98万元），蔚来乐道L90定价26.58-29.98万元（BAAS方案后17.98万元起） [34][36] - 推荐零跑汽车、吉利汽车，关注比亚迪、理想汽车 [44] 氢能与燃料电池 - 国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化项目投产，年产绿氢3.2万吨、绿氨18万吨 [40] - 全球首单绿色船用氨燃料加注完成，已确认订造氨燃料船舶49艘 [41] - 建议关注制氢设备企业（华电科工）和燃料电池系统头部企业（亿华通） [42] 产业链数据 - 光伏玻璃库存天数环比下降3.25天至32.59天 [56] - 磷酸铁锂周产量69248吨，开工率60.7%，已建成产能594万吨 [64] - 六氟磷酸锂均价51500元/吨（较上周+4.04%） [67] - 隔膜市场7um湿法隔膜主流报价0.56-0.80元/平方米 [68]

势银公司介绍 - 公司为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 [1] - 公司是中国领先的产业研究与数据公司，以数据和研究为中心，提供数据、研究、咨询、会议等服务 [7] - 公司官网为www.trendbank.com [8] - 公司联系方式为电话0574-87818480和邮箱service@trendbank.com [10] 骥翀氢能新品发布 - 骥翀氢能于7月23日在张家港举行MH290金属板电堆新品战略发布会，主题为"技术赋能·价值革新" [2] - MH290电堆在性能、可靠性、成本三个方面实现重大跃升 [2] - 该产品突破氢能重卡大规模商用的核心瓶颈，满足市场对"用得起、用得久、用得好"的需求 [3] 行业活动与资源 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举行 [1] - 提供《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》订阅服务 [1] - 公司提供产业研究、数据产品、咨询顾问等服务 [1] - 可通过扫码了解公司详情 [6] 相关企业展示 - 视频版展示企业包括鲲华科技和中鼎恒盛 [4] - 图文版展示企业包括枡水科技、中汽创智、亿纬氢能、新氢动力、现代汽车、中联重科、骥之翼 [4]

氢能与燃料电池行业标准制定计划 - 国家能源局计划制定2025年能源领域行业标准，涉及氢能与燃料电池领域共14项标准制定和1项标准修订，完成年限均为2027年 [3] - 标准制定类别包括方法类（7项）、工程建设类、安全类、产品类、管理类和基础类，其中方法类占比最高 [3] - 标准体系围绕"绿氢生产→储运→燃料电池应用"全产业链条，重点突破三大板块 [6][7][8] 绿氢制备与工程化标准 - 《风光生物质制绿色氢氨醇系统规划设计导则》推动绿氢与氨、醇合成耦合，拓展化工领域应用 [4] - 可再生能源电力制氢工程系列标准涵盖设计概算编制、后评价规程、竣工图文件编制、碳足迹核算等全周期管理 [4][6] - 碳足迹核算技术规范专门针对可再生能源电力水电解制氢工程，包含基础数据收集、核算方法和报告要求 [6] 氢能储运安全标准 - 《氢能承压设备密封技术规范》覆盖-253℃~850℃温度范围和100MPa以下压力环境，适用于电解槽、储氢容器等多种设备 [4] - 《输氢管道安全规范》规定陆上钢质输氢管道及附件的设计、材料、施工、运行管理等全流程安全要求 [6] - 《阻氢涂层抗氢渗透测试（电化学法）》建立涂层氢扩散系数测定方法，用于比较不同涂层阻氢性能 [5] 燃料电池技术标准 - 固体氧化物燃料电池(SOFC)相关标准共5项，覆盖电堆测试、系统安全、模块设计、可逆系统等全链条 [9] - SOFC标准针对10kW以上固定式发电系统，明确安全要求、型式试验和标识规范 [5][9] - 质子交换膜燃料电池(PEMFC)标准聚焦气体扩散层测试，包含孔隙率、渗透率等12项性能指标 [4][5][9]

产品发布 - 骥翀氢能在张家港举行MH290金属板电堆新品战略发布会，多位行业嘉宾参与揭幕仪式 [1] 性能突破 - MH290电堆峰值功率达410.9kW(0.637V@2.9A/cm2)，额定功率391kW(0.65V@2.7A/cm2)，创行业纪录 [2] - 创新设计311kW高效运行点(0.7V@2.0A/cm2)显著降低氢耗，功率密度达7.1kW/L [2] - 阴极保持低流阻减轻空压机负荷，支持阴阳极超低计量比不增湿运行，散热性能较前代MH170显著提升 [2] 可靠性提升 - 通过单池一致性翻倍和抗腐蚀涂层技术，设计寿命达30，000小时，远超行业普遍不足2万小时水平 [3] - 311kW功率下单电池极差10mV，410.9kW峰值下单电池极差18mV，密封技术使泄漏率远优于国标 [3] - 满足SAE J2380抗振、IP67防水防尘及>100Ω/V绝缘防护，适应矿山、沿海等恶劣环境 [3] 成本优化 - 2025年目标：电堆价格≤800元/kW+氢价≤32元/kg时盈利能力超柴油车 [4] - 2027年目标：电堆价格≤242元/kW+氢价≤18元/kg时实现完全商业化 [4] - 通过研发降本、材料降本、制造降本三大方向降低TCO成本 [4] 应用场景 - 产品适用于重卡、矿卡、船舶、发电、飞机等高强度场景 [4] - 与海南骥翀合作打造"绿电制绿氢-储运-应用"全产业链生态 [6] 战略合作 - 氢途科技、中自科技、芒果基金等多家企业与公司签署战略合作协议 [5]