行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对各子板块给出了具体的投资建议和标的推荐 [24][25] 核心观点 * 整体观点：近期商业航天主题持续火热，建议给予“太空光伏”最高等级的重视程度，认为其后续基本面催化持续兑现的速度或显著快于核聚变、机器人等近两年的热门新兴产业主线 [1][5] * 光伏与储能：“太空光伏”之于商业航天，正如电力供应之于AI算力，中美叙事、资源争夺的急迫性及全新产品定价逻辑，或令其成为电新板块继核聚变、机器人之后的“最强主题” [1][5] * 风电：继续重点推荐风电板块，欧洲中长期海风需求能见度持续提升，预计未来几年管桩、海缆、风机订单有望加速释放 [1][5][8] * 绿氢氨醇：继续建议重视“绿氢氨醇”主线，全球航运巨头锁定中国绿氨订单，验证了绿氨作为未来船用燃料的市场需求，“以绿氢氨醇作为核心载体实现非电领域降碳”是十五五期间重要增量 [1][5][12] * 锂电：碳酸锂价格受供应端扰动影响维持强势，福特汽车终止LG新能源大额订单，反映海外主机厂电动化投资节奏趋于收紧 [2][16][17] * AIDC液冷：坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会，海外大厂审厂事件催化带动板块情绪高涨 [3][19][20] * 电网：思源电气拟发行H股，是从产品出海向“资本+产能+服务全方位出海”的关键里程碑，维持重点推荐 [3][21][22] 子行业观点详情 光伏与储能 * **太空光伏**：谷歌发布“Project Suncatcher”计划，设想在太阳同步轨道构建太阳能驱动的太空数据中心原型，测算显示当近地轨道发射成本达到200美元/公斤时，其能源成本可与地面数据中心相当 [6] * **太空光伏**：特朗普签署行政命令，要求确保美国“太空优势”，希望到2028年吸引至少500亿美元的额外投资进入美国太空领域 [6] * **太空光伏**：国内卫星市场面临国际规则、数据安全及降本诉求三重挑战，未来单星太阳翼面积有望向百平米级增大，晶硅及晶硅-钙钛矿叠层技术有望在商业化卫星能源系统中加速渗透 [7] * **太空光伏建议关注**：电池制造商（钧达股份、东方日升、协鑫科技、上海港湾）及设备供应商（迈为股份、捷佳伟创） [7] * **行业策略**：预计严格的限产现价（价格管控）与供给侧出清有望推动行业在2026年扭亏为盈，全球AI算力建设叠加制造业复苏、国内新电价模式等因素或令光伏需求存在超预期可能 [7] * **投资主线**：建议关注具有成本优势的行业龙头、技术迭代带来的设备机会、以及向高成长“第二增长曲线”延伸的企业 [8] * **产业链价格**：截至12月17日当周，电池片价格上涨7%，主因银价攀升及厂家成本压力；硅料、硅片、组件价格周度持稳 [27] * **产业链盈利**：硅料价格已高于头部企业现金成本；硅片报价可覆盖头部企业全成本；电池片盈利承压；组件整体盈利承压（除部分海外高盈利市场） [29] * **行业景气度**：光伏&储能板块景气度指标为“拐点向上” [55] 风电 * **欧洲海风**：波兰3.4GW海风招标落地，三个项目中标电价约113-117欧元/MWh，初步并网时间节点均为2032年12月，预计2027年起逐步释放管桩、海缆等供应链订单 [2][8][9] * **欧洲海风**：目前2031-2032年欧洲海风每年预计并网规模来到14GW以上，且仍有提升预期 [2][8][9] * **海缆订单**：东方电缆公告新增中标31.25亿元，其中19亿元为亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目 [10] * **投资建议**：依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线 [10] * **整机**：看好2025年下半年及2026财年制造端盈利趋势性修复，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [11] * **两海**：国内海风开工加速驱动管桩、海缆环节盈利弹性兑现，欧洲海风景气回升，订单有望超预期，重点推荐大金重工、东方电缆、海力风电 [11] * **零部件**：预计第三季度零部件环节保持量价齐升，业绩弹性进一步释放，重点推荐日月股份、金雷股份 [11] * **行业景气度**：风电板块景气度指标为“稳健向上” [55] 氢能与燃料电池 * **绿氨订单**：全球氨燃料船舶订单量最大的航运公司CMB.Tech与中能建签约，采购15.8万吨绿色氨，计划于2026年1月投产，为首笔大规模、长期性的绿色氨燃料采购协议 [2][12] * **产业意义**：此次合作验证了绿氨作为未来船用燃料的市场需求，并展现了中国企业在绿氨“生产-认证-储运-加注”全链条上的竞争优势 [12][13] * **燃料电池**：燃料电池能源公司（FuelCell Energy）2025财年第四季度营收5500万美元，同比增长12%；全年营收1.582亿美元，同比增长41% [14] * **燃料电池**：公司战略转向AI数据中心电力解决方案，将其定位为解决AI算力爆发与电网扩容迟缓矛盾的关键方案，获得资本市场认可 [14] * **投资方向**： * 短期绿醇（绿色甲醇）供不应求，生产商可获取高额溢价收益，预计2030年全球绿醇需求量将超4000万吨 [14] * 电解槽设备将受益于下游绿氢需求提升带动，预计2025年下半年起存量绿氢氨醇项目将加速动工 [15] * 多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破 [15] * **行业景气度**：氢能与燃料电池板块景气度指标为“稳健向上” [55] 锂电 * **订单变动**：福特汽车终止了LG新能源一份价值约9.6万亿韩元（约458.78亿元人民币）的电动汽车动力电池供应协议，背景为政策调整及电动车需求预期变化 [2][16][17] * **锂价走势**：江西枧下窝锂矿复产至少推迟至明年第二季度，受供应收紧预期影响，碳酸锂期货主力合约突破11万元/吨关口；12月19日电池级碳酸锂现货价格升至10.15万元/吨，市场整体库存已低于11万吨 [2][16][17] * **价格分析**：本周（12月12日-18日）电池级碳酸锂市场均价为10.4万元/吨，较上周价格上涨10.64% [41] * **供应需求**：碳酸锂供应端维持小幅增长，但行业库存总量延续去化；需求端储能领域保持强劲，动力电池领域排产计划有所下滑 [42] * **固态电池**：吉利汽车“固态电池及关键材料工艺放大验证项目”进入环评阶段，总投资7100万元，规划生产60Ah验证电池，标志着其产业化进程迈出关键一步 [18] * **行业景气度**：锂电板块景气度指标为“稳健向上” [55] AIDC液冷 * **市场催化**：本周液冷板块情绪高涨，主要受海外大厂对供应链合作伙伴进行审厂的市场催化 [19] * **核心观点**：坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会，随着海外ASIC服务器客户增强自建供应链诉求，国内企业获取直接订单规模增速的机会扩大 [19][20] * **投资建议**：建议关注多零部件环节进入海外链的标的、IDC侧整体解决方案商、相关设备标的以及新技术发展方向 [20][21] 电网 * **公司动态**：思源电气公告拟发行H股，募集资金用于研发、数字化提升、供应链及海外扩张等，是其向“资本+产能+服务全方位出海”跨越的关键里程碑 [3][21][22] * **板块方向**：看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压四个方向 [22] * **变压器出海**：2025年1-10月中国电力变压器出口50亿美元，同比增长52% [22] * **特高压建设**：2025年特高压设备招标额预计突破500亿元，第四批开始设备招标提速 [22] * **行业景气度**：电网板块景气度指标为“拐点向上” [55] 工控 * **行业观察**：11月内资头部工控厂商需求环比增长，符合预期 [23] * **投资方向**：技术迭代相关设备投资为2026年国内结构性机会核心方向，包括“AI+”产业、人形机器人、固态电池及锂电回收等领域 [23] * **公司布局**：内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线 [23]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对各子行业给出了具体的投资建议和推荐标的 [28][29] 核心观点 * 中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为明年经济工作重点任务之一，能源领域的持续“降碳”和“能源强国”建设仍将是经济发展主线 [1][4][5] * 与“十四五”相比，“十五五”期间广义新能源领域的主要“变量与增量”将聚焦于三个方向：受益于新建电源结构变化的风电、作为非电领域降碳关键载体的绿色氢氨醇、助力新型能源体系建设的储能及相关产业链 [1][5] * 光伏主产业链已持续亏损近两年，“反内卷”带动行业景气度改善，价格管控与供给侧出清有望推动行业在2026年扭亏，需求端存在超预期可能 [13] * 氢能在“十五五”期间政策的迫切性和基础建设完备度更高，作为非电领域脱碳的关键能源载体，产业链迎来发展大机遇 [18] 子行业观点详情 风电 * **欧盟需求释放**：欧盟电网方案正式发布，旨在解决约500GW风电项目等待电网接入许可的问题，并计划将基于差价合约的招标转为国家立法，有望加强海风项目建设确定性，驱动欧洲风电需求持续释放 [1][5][6] * **投资主线一：整机**：基本面持续向好，2025年1-11月国内陆风（不含塔筒）中标均价持续回暖，叠加“两海”高盈利订单占比提升，看好2025年下半年及2026财年制造端盈利趋势性修复 [7] * **投资主线二：两海（海风&出海）**：国内海风开工加速驱动管桩、海缆环节盈利弹性兑现，预计管桩企业业绩弹性最快于2025年第三季度释放，海缆环节或于同期体现；欧洲海风景气回升，基础、海缆招标有望放量 [7] * **投资主线三：零部件**：第三季度为铸锻件常规排产旺季，叠加全面执行新价格，预计零部件环节保持量价齐升，业绩弹性进一步释放 [7] * **推荐关注环节**：具备出海能力的管桩、零部件、海缆、风机环节 [1][5][6] 锂电 * **供给扩张谨慎**：天际股份3万吨六氟磷酸锂项目达到预定可使用状态日期从2024年12月延期至2025年12月；天赐材料4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）第二次延期，完工时间从2025年12月31日调整至2026年7月31日 [2][8][10] * **继续看好6F**：继续看好六氟磷酸锂的供需改善和挺价，坚定看好锂电产业链 [2][8] * **新技术进展**：久功新能源在浙江湖州开工干法全固态锂金属软包电池100MWh中试产线，预计2026年第一季度投产 [11] * **大额订单**：三星SDI美国子公司与美国客户签署磷酸铁锂储能电池订单，合同金额超2万亿韩元（约合13.6亿美元/96.2亿元人民币），交付期自2027年起持续三年 [11][49]；海辰储能与中车株洲所签署协议，“十五五”期间将累计供应不低于120GWh的储能产品 [12] 光伏与储能 * **行业策略**：发布2026年度策略，认为“反内卷”促扭亏，β修复看需求预期，α聚焦新技术及第二曲线 [2][13] * **反内卷里程碑**：“硅料整合平台公司”北京光和谦成科技有限责任公司成立，拟采取“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式，旨在整治行业恶性竞争 [14][15] * **产业链减产**：预计12月硅料、硅片、电池片、组件产出分别为12.5万吨（约65-66GW）、45GW、49GW、44GW，环比分别下降1.0%、21.7%、15.5%、12.7%，中下游环节减产明显 [15] * **价格与盈利**：截至12月10日当周，电池片价格下跌2%，其余环节价格基本持稳；硅料价格已高于头部企业现金成本，硅片报价可覆盖头部企业全成本，电池片及组件盈利承压 [30][31][33] * **投资关注主线**：具有成本优势的行业龙头；晶硅产线升级、钙钛矿及叠层技术迭代带来的设备机会；向高成长“第二增长曲线”延伸的企业 [14] 氢能与燃料电池 * **行业策略**：发布2026年度策略，认为氢能作为非电降碳关键载体，蓄势已成、拐点将至 [2][18] * **绿色甲醇**：以绿色航运为突破，国内外需求共振，短期334艘甲醇动力船舶将陆续投运，带来超700万吨甲醇需求；中长期若全球绿色甲醇渗透率达10%，需求量将超4000万吨 [18] * **制氢设备**：绿电直连与设备降本使绿氢经济性逐步显现，测算显示新能源制氢项目内部收益率可超过6.5%，有望启动绿氢项目开工潮和设备招标量提升 [19] * **燃料电池车**：基础设施、系统降价、应用场景已明晰，针对性政策（如免除高速公路费）将加速燃料电池重卡应用和经济性显现 [19] * **SOFC（固体氧化物燃料电池）**：受益于AI数据中心电力需求，凭借安装周期短、发电效率高等优势适用于主电源；测算显示，考虑美国IRA法案30%投资税收抵免后，其发电成本可降至0.09美元/kWh，未来规模效应下有望进一步降至0.06美元/kWh，开始具备竞争力 [20][21] 电网 * **AI驱动缺电逻辑**：英伟达计划举办AI缺电峰会，北美AI缺电逻辑强化；美国电力变压器交付周期自2023年以来维持100周以上，2025年仍面临30%以上供应缺口，预计高压设备短缺至少持续至2027年，头部出海企业有望持续受益订单外溢 [3][21][22] * **特高压建设加速**：浙江特高压交流环网获发改委批复建设，总投资293亿元，创国内单体工程量最大特高压交流工程；2025年第四季度特高压核准与招标已显著提速，预计全年设备招标额突破500亿元 [3][21][23] * **投资方向**：看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压四个方向 [23] AIDC液冷 * **需求旺盛**：除英伟达服务器外，AWS、谷歌等自研ASIC芯片功耗也逐步匹配液冷方案，市场需求预期持续上修；台湾液冷供应链企业奇鋐、双鸿、富世达11月营收同比分别增长141.7%、78.3%、47.3% [24][25] * **行业整合**：A股液冷收购案持续，蓝思科技拟收购PMG及元拾科技，以快速获得服务器机柜零部件技术和客户，增强AI算力硬件方案竞争力 [24][25][26] * **格局展望**：预计全球液冷格局将从分散转向集中，国内核心供应商有望在未来2-3年的全球市场中提升份额 [26] 工控 * **需求回暖**：11月内资头部工控厂商订单环比增长，符合预期；2026年自动化市场有望进一步复苏 [24] * **技术迭代驱动**：2026年国内结构性机会核心方向包括：“AI+”拉动半导体、电子制造设备需求；人形机器人进入量产前夜；固态电池中试线、锂电回收产能持续扩张 [24] * **开辟第二曲线**：内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，聚焦电机/驱动器/编码器等环节 [24] 产业链价格数据 * **光伏产业链**：截至12月10日当周，硅料价格环比持平，183N硅片价格环比持平，183N电池片价格环比下跌2%，183N组件价格环比持平 [31] * **锂电产业链-硫酸钴**：截至12月11日当周，硫酸钴均价9.175万元/吨，较上周上涨1.94% [44] * **锂电产业链-碳酸锂**：截至12月11日，电池级碳酸锂均价9.4万元/吨，较上周上涨1.62%；工业级碳酸锂均价9.2万元/吨，较上周上涨1.66% [45] * **锂电产业链-磷酸铁锂**：截至12月11日，动力型磷酸铁锂市场均价41200元/吨，较上周上涨0.49%；储能型市场均价38100元/吨，较上周上涨0.79% [49][50] * **锂电产业链-6F**：截至12月11日当周，六氟磷酸锂市场主流价格178000元/吨，较上周上涨1.14%（为上周末调整） [53] * **锂电产业链-隔膜**：截至12月11日当周，国内5um湿法隔膜均价1.37元/平方米，较上周上涨0.74% [54] 板块景气度 * 光伏&储能、电网板块景气度拐点向上 [57] * 风电、锂电、氢能与燃料电池板块景气度稳健向上 [57] * 固态电池板块维持高景气 [57] * 新能源整车板块景气度下行趋缓 [57]

文章核心观点 - 文章核心观点是：在电动汽车充电基础设施面临结构性矛盾与电网扩容挑战的背景下，“氢能离网超充”作为一种创新的独立能源解决方案，正从产业边缘走向商业化应用，并在高速服务区、老旧社区、商业中心、旅游景区及应急备电等多个场景展现出巨大潜力，其技术迭代与商业模式创新有望推动其规模化发展 [2][4][5][8][9][13][15] 行业背景与痛点 - 中国新能源汽车保有量已突破3600万辆，充电基础设施（枪）总数达到1864.5万个，市场规模跨越万亿门槛 [2] - 充电基础设施存在结构性矛盾：私人充电桩占比过高，真正服务于公共出行的充电桩不足500万台，节假日高速服务区“一桩难求”现象突出 [2] - 传统电网依赖型充电模式面临扩容困难、周期漫长、成本高昂的根本挑战，尤其在土地资源紧张、电网架构薄弱的区域矛盾尖锐 [4] 氢能离网超充方案概述 - “氢能离网超充”是一种创新的独立能源方案，不寻求颠覆现有电网，而是在电网难以高效覆盖的场景中开辟新的商业化路径 [4] - 该方案由重塑能源（02570.HK）自主设计制造装备，氢积电负责落地运营，品牌名为“冲呀！氢能离网超充” [4] - 该方案已获得行业权威认可，成功斩获国际氢能燃料电池协会（IHFCA）颁发的“氢能及燃料电池前沿创新技术奖”，并入选2025年《财富》中国最佳设计榜，是唯一上榜的氢能商业设计项目 [4] 应用场景与商业化验证 - **高速服务区**：是目前商业化验证最成熟的场景，模块化设计占地仅需10平方米左右，无需基础设施配套改建，可在数日内快速部署，支持480/600kW超充，以前期一次性设备投入替代持续性的电网容量租赁费用 [5] - 在湖北潜江服务区实际运营一年多，单站即可服务超1.2万台次车辆，实现了“车流即现金流”的敏捷响应 [6] - 已触达全国三大省份、七大核心高速路网，在江苏如皋、溧水、苏州、淮安等地投入运营，单站累计服务时长超13000小时 [6] - 自2024年商业化至今，用户累计已突破10万名，印证了其在高速场景的规模化应用潜力 [6] - **城市内部与特定区域**：在电网改造困难的老旧社区，可作为“临时能源补给点”；在商业中心等土地稀缺区域，可作为高峰时段的补充设施，提升单位面积商业价值 [8] - **旅游景区**：可提供“能源即服务”，建设部署周期可从数月缩短至数天，并能根据旅游淡旺季灵活调整部署规模 [8] - **移动能源中心**：其本质是一个独立的发电单元，可替代传统燃油燃气发电机组，为油气勘探、野外工程、重大活动、通讯工程等提供离网电力，也可作为应急备电使用，大大拓宽了应用场景和商业价值 [8] 技术优势与迭代路径 - 核心优势在于能源系统的独立性，摆脱了对电网升级改造的依赖，节省了审批流程和建设成本 [9] - 技术特点是容量单元与功率单元解耦，只要有充足的氢源供应，理论上即可实现“无限”的电量供应；采用更大功率的燃料电池发电系统即可实现更高的电能输出，达到快充乃至超充范畴 [9] - **技术迭代推动经济性改善**：充电速率取决于燃料电池功率，在获取稳定低价氢源的条件下，充电效率将随功率提升而显著提高 [13] - 当前一线城市繁忙时段的超充价格普遍超过2.5元/度，部分甚至超过5元/度，为氢能超充提供了可观的价格空间 [13] - 燃料电池氢电转换效率的持续提升，将进一步降低发电成本 [13] 商业模式创新 - **与加氢设施耦合**：中国已建成加氢站超过540座，许多站点面临运营利用率低的困境 [13] - 可将日加注量低于盈利线的加氢站进行改造，利用氢能离网超充装备将余氢转化为电能，升级为“加氢-充电”综合能源站，有望通过充电盈利补平加氢亏损 [13] - 撬装式加氢充电站或耦合制氢加氢一体站，可能成为未来的发展方向 [13] - **与移动充电设备结合**：氢能离网超充站可作为“移动无人充电设备”的“充电母站”，在小车流时段为其充电，在大车流时段释放它们进行移动充电作业 [13] - 由于是离网系统，为移动设备补能也无需考虑峰谷电价，可实现全时段高效作业 [13] 面临的挑战 - **初始投资成本**：制氢、储氢、燃料电池系统的高成本直接影响项目的投资回报周期 [12] - **氢源保障与经济性**：商业可行性高度依赖稳定且低成本的氢源供应 [12] - **技术可靠性**：仍需在更多样化的场景和更严苛的气候条件下得到充分验证 [12] - **市场接受度与安全认知**：公众对氢能安全性的顾虑需要更多成功案例和安全记录来消解 [12] - **政策与标准**：针对离网氢能充电站的专门标准和规范仍有待完善 [12] 发展前景 - 以重塑能源为代表的企业对产品技术的持续创新和商业模式的持续验证，正在为商业化奠定基础 [15] - 随着可再生能源成本下降，绿氢制备的经济性正在改善；燃料电池技术的进步推动着效率提升和成本下降 [15] - 未来有望与现有补能体系相结合，形成多层次、网络化的发展格局，从高速干线到城市节点，从固定站点到移动设备 [15] - 这一网络不仅服务于电动汽车充电，还可能延伸至分布式发电、应急备电、电网调峰等更广泛的能源服务领域 [15]

公司信息 - 宁波膜智信息科技有限公司是势银（TrendBank）唯一的工商注册实体及收款账户 [1] - 势银（TrendBank）是2025势银氢能与燃料电池产业年会的承办单位 [2][5] - 北京未来氢能科技有限公司是氢能足球友谊赛的协办单位 [5] - 海卓健新能源材料（上海）有限公司是氢能足球友谊赛的组织单位 [5] - 势银提供产业研究、数据产品及咨询顾问服务 [12] 行业活动 - 2025势银氢能与燃料电池产业年会定于2026年1月6日至8日在宁波召开 [2] - 为预热年会，将于2026年1月5日在宁波举办“未来氢能贺岁杯·中国(宁波)氢能足球友谊赛” [3] - 足球赛旨在搭建氢能产业同仁深度交流的“非正式桥梁”，以体育为纽带促进产业链协作 [3][4] - 赛事覆盖氢能“制储输运加用”全链条，促进技术伙伴、潜在客户或合作方之间的业务对接 [4] - 活动通过“体育+产业”场景，融合赛事活力与行业专业度，实现品牌多维度曝光 [4] - 参赛队员需为氢能与燃料电池全产业链上下游企业代表、技术专家及行业机构代表 [5] - 足球赛报名截止日期为2025年12月25日，联系人为韩志刚 [7] - 年会合作联系人为张潇和胡婷 [8] 活动参与权益 - 参赛球员每人可获得1张价值2000元的势银年会免费门票，含会议自助午餐及1月8日晚宴权益 [6] - 参赛或赞助企业有机会以5-8折不等的优惠获得势银氢能产业年会的演讲及展台机会 [5] - 支持企业的Logo将展示于年会现场的“支持单位”荣誉墙 [6] 行业生态与曝光企业 - 文章视频版提及鲲华科技与中鼎恒盛两家公司 [8] - 文章图文版提及枡水科技、中汽创智、亿纬氢能、新氢动力、现代汽车、中联重科、骥之翼等公司 [8]

行业投资评级与整体观点 - 行业整体投资观点聚焦于反内卷政策推进带来的机遇，重点关注风电、锂电/储能、以及AI情绪回暖相关的AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向[1] - 发改委和工信部先后召开会议，聚焦反内卷工作向更深更广范围推进，供需关系趋势性改善的行业更容易取得反内卷成功[5] - 当前建议重点关注风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善，迎反内卷催化）[6] 风电行业核心观点 - 11月陆风机组中标均价维持全年相对高位，价格持续超预期背景下看好风机盈利修复幅度及持续性[1][6] - 11月国内央国企业主风机招标规模约6.9GW，同比-56%，环比-30%；1-11月累计招标规模达97.7GW，同比-15%[7] - 10-11月陆风机组（不含塔筒）表观中标均价约1543元/kW，环比-7%，但考虑结构后的实际价格表现远好于表观价格变化趋势[10] - 上海市规划加快深远海风电示范项目建设，2035年上海海风装机目标值≥8GW，截至25年末预计装机约1GW[13] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能等[14] 锂电行业核心观点 - 工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境[1][15] - 坚定看好锂电反内卷主基调，持续看好中游材料环节[15] - 工信部将加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争[16] 储能行业核心观点 - Fluence 2025财年Q4业绩会释放积极信号，AI算力带来的电力短缺正加速转化为实质性储能订单[1][18] - Fluence正在接洽的数据中心储能项目规模已突破30GWh，其中80%是2025年9月30日之后启动[18] - AIDC储能三大核心价值：并网灵活性（当前最大驱动力）、备用电源、电能质量[18] - 预计2026年4月30日FERC合规备案截止日前后相关政策将实质性落地[18] 氢能与燃料电池核心观点 - 发改委再次强调氢能在提升电力系统调节的重要性，内蒙古绿氢政策破局，"允许余电上网"提升项目经济性[2][19] - 我国已建成绿氢产能超过15万吨，推动氢能向绿氢、绿氨、绿色甲醇范围延伸[20] - 内蒙古能源局发布《绿电直连项目开发建设实施方案》，明确2025-2027年允许不超过40%发电量上网[21] - 重点布局方向：短期绿醇供不应求、电解槽设备受益下游需求提升、燃料电池汽车场景迎来突破[21][22] 光伏行业核心观点 - 10月新增装机环增30%至12.6GW，全年上看280-300GW，关注12月抢装翘尾超预期等潜在需求侧悲观预期修复事件[2][23] - 奥特维签订TOPCon3.0提效设备大单，合计销售额约7亿元，将于2025年12月起陆续交付[23][24] - 多分片技术是TOPCon3.0重要提效工艺，可实现5W左右增益，头部企业产能升级规模有望进一步扩大[24] - 建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件等方向[23][25] AIDC液冷核心观点 - 美国两党联合提交《人工智能液冷法案》，要求评估液冷技术及市场发展趋势[2][26] - 法案要求GAO在90天内提交报告，内容包括市场分析、技术分析和形成建议[26] - 数据中心服务器温度每升高10℃，设备可靠性和寿命就会降低50%[27] - 看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会，重点关注多零部件环节、IDC侧解决方案商等[28] 电网设备核心观点 - 特高压设备4批中标165亿元，创25年最大金额特高压项目招标[3][29] - 青海海西-广西、库布齐-上海开展可研招标，可研预计分别于26年6月/3月完成，有望在26年核准[3][30] - 国网计量设备3批中标公示，电能表全部流标，预计受标准升级磨合期、价格博弈等因素影响[3][31] - 电网板块看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压四个方向[31] 工控行业核心观点 - 10月订单情况显示内资头部工控厂商需求同比平稳增长，预计Q4增长维持25年Q1-Q3整体增长水平[32] - 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节[32] - 看好工控企业人形机器人领域技术复用、渠道&供应链协同优势，重点推荐汇川技术、雷赛智能等[32] 产业链价格数据 - 截至11月26日，硅片、电池片价格下跌，其余环节价格基本持稳[35] - 周度价格变化：硅料0%、183N硅片-6%、183N电池片-3%、183N组件0%[36] - 月度价格变化：硅料0%、183N硅片-11%、183N电池片-8%、183N组件0%[36] - 年度价格变化：硅料+36%、183N硅片+14%、183N电池片+2%、183N组件-2%[36]

整体观点 - 能源领域政策频频下发，发改委、能源局印发两份重磅文件，全面指向十五五期间新能源行业高质量发展 [2] - 全球缺电和降碳诉求驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设大周期，带来丰富投资机会 [2] - 储能、绿氢氨醇是显著增量环节，风电、光伏、电网也仍将保持高强度投资 [2] 储能 - 政策明确容量电价机制必要性，内蒙明确26年独立储能放电补偿标准0.28元/kWh，好于预期 [2] - 海博思创与宁德时代签署三年200GWh长单，强化储能需求旺盛及电池供应紧张的乐观预期 [2] - 25年前三季度全球储能电池出货428GWh，同比大幅增长90.7% [1][2] 锂电 - 11月VC（碳酸亚乙烯酯）供不应求，价格大幅跳涨 [1][2] - 头部电解液企业VC库存仅10-15天，远低于安全库存水平 [1][2] - 在排产高景气和涨价预期下，持续看好锂电整体产业链 [1][2] 风电 - 内蒙古规划未来五年新增新能源装机150GW，并启动25年风电15GW竞配，看好短期招标维持高位及中长期需求景气 [3] - 浙江、江苏海风机制电价政策性倾向明显，十五五周期国内海风有望迎来放量 [3] 光伏 - 钙钛矿迎政策催化与产业进展共振，持续建议关注设备与核心材料 [3] - 阿特斯母公司发布三季报并给出强劲的26年储能出货量指引，持续看好 [3] - 建议底部布局光伏板块，包括光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件等 [3] 氢能与燃料电池 - 国家层面连续出台具有战略协同性的政策文件，多维度推动绿氢氨醇产业走向成熟 [3] - SOFC（固体氧化物燃料电池）需求确定性强，行业发展趋势明晰 [3] - 10月燃料电池汽车产销接近破千 [5] 电网 - 国网计量设备3批开标，新标新规带动A~D级表价格均环比上涨30%以上，预计显著提升毛利率 [4] - 25年国网输变电项目第6次变电设备招标数量维持高位 [4] 新能源车 - 车市10月运转进入负增长区间，主因地方补贴持续退坡及25年同期基数较高 [4] - 渗透率持续走高验证购置税减免退坡影响，预计Q4市场销量同比持平，渗透率持续破新高 [4] 本周重要行业事件 - 风光储领域：工信部将钙钛矿纳入前沿材料中试平台，隆基绿能收购苏州精控能源进军储能，金风科技南非工厂开业 [5] - 锂电领域：海博思创和宁德时代签大单，VC价格跳涨，宁德时代第五代LFP电池量产 [5] - 氢能领域：国家管网拟建氢氨醇多介质绿色能源协同输送大通道，单管线长290公里，金风兴安盟绿色甲醇二期获批 [5]

行业核心驱动力 - AI算力对电力需求的迫切性叠加全球降碳诉求将驱动未来3-5年全球清洁电源及新型电网建设大周期 [1][2] - 储能是电力系统适应电源结构及负荷特性变化的解决方案交集 [1][2] - 绿氢氨醇是在非电领域实现降碳的核心路径 [1][2] 储能 - 北美缺电逻辑持续演绎中美市场共振 [2] - 《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书进一步确立储能关键地位 [2] 锂电 - 磷酸铁锂动力型均价较上周上涨4.19%供需两旺主流企业维持满产满销 [2] - 6F涨势延续再度大幅上涨负极石墨化存在价格上涨契机 [2] - 持续看好锂电整体产业链 [2] 风电 - 风机量价持续超预期坚定看好本轮盈利修复的幅度及时间长度重点推荐整机环节 [2] - 盐城市发布绿电直连工作方案风电规划35.8GW且海风占比超90% [2] - 看好十五五沿海省份工业脱碳带动海风景气持续向上 [2] 光伏 - 11月组件端排产51GW环比下降4%排产环比降幅小于前期预测 [3] - 全球缺电逻辑发酵及国内降碳目标或触发光伏需求端预期修复建议底部布局 [3] - 布局方向包括玻璃低成本硅料高效电池/组件第二增长曲线及钙钛矿/叠层新技术 [3] 氢能与燃料电池 - SOFC景气度超预期铬资源品新供应链机会频现 [3] - 氢能十五五新增长极地位确立重点布局绿氢氨醇燃料电池十五五规划方向 [3] 电网与工控 - 攀西特高压交流核准总投资232亿元预计26年上半年开工工期2年 [4] - 2025年特高压已核准2交2直今年仍有1直2交待核准招标望显著提速 [4] - 国网输变电设备前五批招标787亿元同比增加20%主网建设稳步推进 [4] - 10月头部工控企业订单增速环比放缓受去年同期高基数影响符合预期 [4] AIDC - 海外电气巨头维谛伊顿均宣布收购液冷业务公司 [4] 新能源车 - 小鹏科技日内容广泛程度超预期展示全部前沿科技积累成果应用探索略超预期 [5] - 零跑Lafa5开启预后天赐材料签订近400亿大订单 [6] 本周重要行业事件 - 国务院新闻办发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书国家能源局出台煤炭与新能源融合发展指导意见 [6] - 运达与哥斯达黎加业主签署风电项目合作协议捷泰科技首片产业化TOPCon+钙钛矿叠层电池下线 [6] - 国家能源局支持煤炭+氢能耦合发展开展规模化绿氢替代和碳捕集 [6] - 新疆6万吨绿氢项目公示包含128套电解槽及40吨钛基合金储氢 [6] - 吉林启动全国首个绿醇—加注—航运全链条绿色甲醇项目 [6]

会议基本信息 - 会议名称为2025势银氢能与燃料电池产业年会，定于2026年1月6-8日在宁波举办 [3] - 会议主题为“洞察政策新机，破局产业寒冬——共筑氢能产业新未来” [3] - 此次会议为收费会议 [2] 会议议程与核心议题 - 开幕式议题包括氢车示范政策探讨、国家能源局氢能试点新政探讨、氢能产业年度总结与趋势研判以及势银年度蓝皮书发布 [6] - 燃料电池论坛设置四个专场，涵盖车用燃料电池供应链、氢储运、轻型交通应用以及势银最新研究报告 [6] - 绿氢论坛设置三个专场及一个研究报告发布，聚焦高可靠电解槽、高稳定制氢系统、氢氨醇一体化应用 [6] 会议特色环节 - 特色环节包括INNO AGORA创新广场、投融资咨询与对接专区、政府招商专区、前瞻对谈、势银之声、领袖战略对话 [6] - 会议设置势银未来奖颁奖典礼及首届氢能圈掼蛋友谊赛等精彩环节 [3] - 闭幕式及势银未来奖颁奖晚宴将于1月8日晚举行 [6] 赞助商与合作伙伴 - 总冠名单位为三一氢能，联合冠名单位为天荣科技，专场冠名为中集氢能 [5] - 支持赞助商包括骥翀氢能、鲲华科技、中材科技（苏州）、擎动科技等十余家企业 [5] 势银未来奖与榜单 - 年会将发布氢能城市竞争力20强榜单和氢能金融机构10强榜单 [6] - 势银未来奖设置行业成就奖以及年度市场力、产品力、技术力三个单项奖 [6][7] 公司服务与产品 - 公司提供《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》的月报订阅服务 [12] - 公司业务涵盖势银产业研究服务、势银数据产品服务、势银咨询顾问服务 [12]

文章核心观点 - 广东云韬氢能科技有限公司凭借其燃料电池系统在耐久性方面的重大技术突破和显著的市场表现，已从行业挑战者成长为定义赛道新标准的引领者 [2] 其技术产品在22万公里实际运营后衰减率仅为3.8%，创造了国内外重卡燃料电池最佳耐久性记录 [2][4] 2025年1-8月，公司燃料电池系统配套量强势登顶全国第一，市场份额达18.8% [2][11] 技术突破与产品优势 - 燃料电池系统耐久性，尤其是在重型车辆恶劣工况下的表现，是制约行业发展的最关键挑战之一 [4] 公司通过强化质量管理、开发高耐久材料部件以及创新系统控制管理技术，成功解决了行业顽疾 [6] - 搭载公司系统的31吨自卸重卡在运行22万公里（4500小时）后，系统衰减率仅为3.8%，达到国际先进水平 [4] 月故障率已低于千分之一，达到行业最优水平 [7][8] - 相较于传统柴油重卡，公司在保持相当续航和动力性的前提下，实现了零碳排放和更低噪音 [7] 其配套的200多台31吨重卡平均氢耗保持在8公斤/百公里，使用成本比柴油车降低5-10% [7] 市场表现与客户验证 - 2025年1-8月，全国燃料电池汽车上牌销量总计2531辆，公司配套476辆，市场份额为18.8%，排名全国第一 [11] 公司在7月配套104辆首次跃居第一，8月以137辆成功卫冕 [11] - 客户车辆已累计行驶近300万公里，高出勤率和低能耗为客户实现了降本增效 [10] 卓越的可靠性确保了车辆近乎24小时不间断运营，提升了客户运营效率和收益稳定性 [8] 基础设施与成本优势构建 - 公司前瞻性布局加氢站基础设施，一次性招标9座加氢站设备，并投建了华南首座单日加注能力达4000公斤的良田加氢站，可支持200多辆车辆运营 [11] 番禺化龙加氢站已竣工试运行，另有多个站点同步建设中 [12] - 通过控股宝氢科技并与广州石化合作，公司构建了多元化、稳定的氢源保障体系，可获得约年产10000吨的氢气供应 [14] 良田加氢站出枪价低至27.5元/公斤且承诺逐年下降，为客户每年节省数十万元燃料成本 [8][14] 业务拓展与战略合作 - 公司迎来了1000-2000台套氢燃料电池系统下线，标志着产能达到新规模 [8] 通过与厦门金龙合作发布氢能公交，以及与庆铃汽车签署300台氢燃料电池冷藏车协议，公司将应用场景从基建拓展至城市出行和冷链物流等领域 [8]

燃料电池汽车行业2025年1-8月市场表现 - 累计上牌量2531辆 同比减少45% [3] - 累计装机量323.69MW 同比减少38.4% [3] - 8月单月装机量24.78MW 同比减少81.4% 环比减少40.3% [6] - 8月单月上牌量213辆 同比减少82.7% 环比减少39.3% [6] 燃料电池配套企业竞争格局 - 8月配套企业包括云韬氢能/博世/安池科技/捷氢科技/本田/雄韬氢雄/新源动力/神力科技等8家 [5] - 云韬氢能8月配套137辆 市占率64% 实现单月"两连冠" [7] - 云韬氢能1-8月累计配套476辆 登顶行业第一 [7] 行业数据服务提供商 - 势银（TrendBank）为行业数据统计来源 [3][9] - 提供《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》订阅服务 [13]