报告公司投资评级 - 首次覆盖科德教育，给予“谨慎推荐”评级 [4][6][95] 报告的核心观点 - 科德教育为油墨龙头，战略转型教育服务，形成油墨+教育双主业格局，投资收益增强业绩弹性 [1][4][94] - “双减”政策使教培行业供给出清，中高考校外培训需求强劲，AI+教育渐成趋势，公司有望受益 [1][23][40] - 公司资产优良、负债率低、现金流好且成长性佳，看好其双主业发展及AI+教育布局 [3][4][95] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：前身为科斯伍德，主营油墨业务，2017年收购龙门教育转型教育，2023年投资中昊芯英布局AI+教育，2024年推出科德AI学 [12] - 股权结构：股权相对分散，前三大股东为自然人，重要股东持续减持 [16] - 业务情况：油墨化工业务稳中有升，教育业务受“双减”影响后重拾增长，未来有望发力AI+教育 [19][20] 行业分析 - “双减”政策：国家出台系列政策规范校外培训，行业供给出清，线下和线上教培机构大幅减少 [23][24][25] - 人口红利：“二胎”放开使中高考迎来“黄金十年”，预计2028、2030年分别迎初中、高中入学高峰，高考报名和复读人数增加 [28][30] - 区域市场：镐津中高考报名人数激增，带来培训和复读市场机遇，当地复读学费较高 [32][37] - AI+教育：国家推动AI在教育领域应用，行业龙头布局AI+教育，有望受益市场风口 [40][41] 公司分析 - 油墨业务：是绿色环保油墨龙头，产品获多项认证，产能2万吨，利用率约80%，但行业空间小、对原材料价格敏感 [44][47][48] - 教育业务：通过外延扩张布局中高考复读、中职和营利性高中，龙门教育模式办学效果好，中职学校升学导向办学成果优异，毛坦中学有望受益河南复读市场 [51][54][58] - AI+教育：战略投资中昊芯英，其芯片和超算集群可用于教育，公司推出科德AI学，已有近3万用户 [61][65] 财务分析 - 资产负债：货币资金占比高，资产负债率低且呈下降趋势，偿债能力较强 [70] - 盈利能力：油墨和教育业务毛利率上升，整体盈利能力增强，投资收益值得期待 [72][73] - 现金流：收现比持续提高，经营性现金流良好，现金流整体控制佳 [78] - 成长能力：未来成长取决于油墨产能利用率、价格、新品研发和教育在校生、学费增长及外延并购，具有较好成长性 [80][81] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年营收分别为8.59亿、9.10亿和9.56亿元，同比增长8%、6%和5%，归母净利润分别同比增长9.6%、5.8%和6.2% [4][85][86] - 估值分析：与教育和油墨化工可比公司PS估值对比，公司未来发展弹性大，营收和业绩释放值得期待 [89][92][93] - 投资建议：看好公司双主业发展和AI+教育布局，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级 [4][94][95]

力度，以市场需求为导向指引技术研发方向，推动产品创新， 提高市场份额，增强品牌影响力与核心竞争力。谢谢您的关 注。 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 证券代码：301585 证券简称：蓝宇股份 浙江蓝宇数码科技股份有限公司 2、您好！请问贵司产品是否出口到俄罗斯，公司优势 有哪些？谢谢回复。 回复：您好，目前公司境外销售主要分布在印度、巴基 斯坦、墨西哥等全球多个国家或地区。公司自设立以来一直 专注于纺织领域数码喷印墨水的研究、开发和应用，作为目 前主流的数码喷印设备的纺织墨水供应商，在行业内具有研 发优势、成本控制优势、质量优势和规模优势等优势。感谢 您的关注！ | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 类别 | □媒体采访 ☑业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □电话会议 | | | □其他： （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 线上参与公司 2024 年年度暨 2025 年一季度网上业绩说明会 | | 人员姓名 | 的全体投资者 | | 时间 | 2025 年 5 月 13 日（周二）下 ...

炭黑价格的背景与影响因素 - 炭黑是煤炭高温裂解生成的黑色粉末，具有导电性、增强性和耐磨性能，广泛应用于橡胶工业[3] - 原材料供需关系直接影响炭黑价格，煤炭市场的火山灰、含硫量、矿脉质量等因素影响生产成本[3] - 生产工艺与技术进步提升炭黑产量和品质，可能对价格产生影响[3] - 橡胶工业需求是价格波动重要因素，全球橡胶市场需求和经济情况决定价格[3] - 环境政策与法规限制生产和使用的供需关系，进而影响价格[4] - 综合因素导致炭黑价格波动不定，市场具有不确定性[5] 炭黑期货的定义与功能 - 炭黑期货是以炭黑为标的物的标准化合约，提供稳定交易平台[6] - 价格发现功能通过期货市场交易活动反映未来价格预期，形成准确价格参考[6] - 风险管理功能帮助生产企业锁定未来交割价格，降低价格波动风险[6] - 下游企业如橡胶行业可利用期货合约进行套期保值，规避价格风险[6] - 投机交易功能允许投资者通过买卖期货利用价格波动获取收益[7] 炭黑价格与期货的交互效应 - 炭黑价格与期货之间存在交互影响关系[8]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入43,614.72万元，同比上升10.81%，营业成本31,445.63万元，同比上升10.45% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1,136.18万元，同比上升78.99%，主要来自油墨收入增长及新增算力收入 [4] - 总资产87,401.25万元，同比上升1.90%，归属于上市公司股东的净资产70,288.35万元，同比上升2.03% [4] - 基本每股收益0.07元，同比下降73.08% [4] - 油墨、聚氨酯胶黏剂等传统业务实现营业收入40,773.79万元，同比上升3.91%，算力业务实现营业收入2,732.20万元 [4] 董事会工作情况 - 2024年董事会召开5次会议，审议议案22项，会议程序符合法律法规和公司章程 [5] - 董事出席情况良好，无连续两次未亲自参加会议的情况 [7] - 独立董事积极参与会议审议，发表独立意见，为董事会科学决策提供保障 [7] - 董事会下设各专业委员会共召开9次会议，独立董事专门会议召开1次 [8] 监事会工作情况 - 2024年监事会召开5次会议，审议议案14项，全体监事均出席会议 [9] - 监事会认为公司依法运作规范，财务报告真实准确，内部控制有效 [10][11] - 2024年关联交易金额合计18.00万元，交易价格参照市场价格，未损害公司及股东利益 [10] 财务情况 - 2024年经营活动现金净流入2,299.15万元，同比减少1,673.67万元 [19] - 投资活动现金净流出8,238.57万元，主要用于基建及固定资产投入 [20] - 筹资活动现金净流出1.27万元，同比少流出3,018.33万元 [20] - 主要原材料采购价格同比下降，其中醋酸乙酯下降12.56%，异氰酸酯下降11.85% [19] 2025年计划 - 保持传统业务稳定经营，推进滕州公司一期项目设备安装及市场开发 [8] - 算力业务计划聚焦AI应用赛道，推出AI应用商店等新产品，成立AI项目指导委员会 [9] - 监事会计划加强审计监督，定期审阅内部审计报告和财务报告 [12] 其他议案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金0.50元（含税），预计派发10,061,336.60元 [15] - 2025年度拟向银行申请授信总额不超过1.76亿元，用于流动资金贷款等业务 [20][21][22] - 续聘容诚会计师事务所担任2025年度审计机构，年度审计费用75万元（含税） [34][35] - 提名韩雨辰为非独立董事候选人，吴波为独立董事候选人 [36][37][38]

松井股份调研要点 - 乘用车涂料业务稳步推进 深化与比亚迪 北美T公司合作 产品线扩展至外饰大件涂层材料 2025年一季度营收同比增长78[1] - 为维持毛利率 公司提升产品竞争力和优化成本 在高端消费电子领域深化与头部客户合作 利用创新工艺开拓增量空间 完善产品体系[1] - 动力电池绝缘涂层项目技术优势明显 商业化落地进展顺利 政策支持推动市场对绝缘技术需求[1] - 面对关税政策变化 公司重视全球贸易环境变化 深化国产替代进程 加强国际市场布局[1] - 油墨和胶黏剂业务取得进展 未来将满足多样化需求[1] 安井食品调研要点 - 2025年新品策略调整 B端追求极致性价比 C端聚焦质价比 重点推出锁鲜装6[1] - 面对速冻调制食品和速冻面米制品竞争 公司通过放大速冻调制食品大单品优势和新式面点突破巩固市场地位[1] - 收购鼎味泰旨在品类和渠道互补 重点开发高端鳕鱼糜制品 关东煮细分品类及冷冻烘焙赛道[1] - 公司调整为全面拥抱商超定制化 以适应商超系统和新型零售业态需求 目前处于策略推进初期[1] - 2024年度现金分红总额为1[1] 高毅资产机构概况 - 国内投研实力较强 管理规模较大 激励制度领先的平台型私募基金管理公司 专注于资本市场[3] - 投研团队超过30人 投资经理包括千亿级基金公司投资总监 股票型基金8年业绩冠军 偏股混合型基金6年业绩亚军等[3] - 研究员绝大多数来自嘉实 易方达 南方 博时 鹏华 招商等一线基金公司 整体投研实力业内领先[3] - 由邱国鹭担任董事长 邓晓峰担任首席投资官 卓利伟担任首席研究官 孙庆瑞 冯柳 王世宏担任董事总经理[3] - 已在中国证券投资基金业协会备案 注册地在上海 团队分布在深圳 上海和北京[3]

江苏省无锡市滨湖区人民法院将于2025年6月3日10时至2025年6月4日10时（延时除外）在阿里巴巴司法 拍卖网络平台进行公开拍卖，起拍价为8466.86万元，保证金1000万元，加价幅度30万元。 公告显示，截至2025年4月30日，许广彬持有东方材料股份2476.69万股，占公司总股本的12.31%。此次 司法拍卖源于许广彬与无锡诚鼎云计算科技合伙企业（有限合伙）的股权转让纠纷。 去年净利润大幅下降后，东方材料（603110）实控人再面临持股被司法拍卖。 东方材料5月6日公告称，公司于近日通过阿里巴巴司法拍卖网络平台查询获悉，公司控股股东、实际控 制人许广彬持有的公司无限售条件流通股702.41万股（占公司总股本的3.49%）将被司法拍卖。 值得注意的是，许广彬所持股份还存在其他司法拍卖和被动减持情形。公告显示，许广彬所持东方材料 403万股股份（占公司总股本的2%）存在通过集中竞价及大宗交易两者结合方式被动减持的情形，上述 被动减持尚未执行完毕。另外，许广彬所持东方材料1350万股股份（占公司总股本的6.71%）将于2025 年5月12日10时至2025年5月13日10时（延时除外）在阿里巴巴司法拍卖 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 3C及乘用车领域营收快速增长，2025Q1费用及折旧增加影响业绩，公司持续推动新型涂层解决方案，延伸布局战略新兴领域，未来成长可期，但因在建工程转固折旧增加和期间费用增长，业绩低于预期，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本1.12亿股，总市值44.74亿元，一年最低/最高股价为29.81/52.88元，近3月换手率45.81% [1] 收益表现 - 1个月相对收益-0.01%、绝对收益5.04%，3个月相对收益12.15%、绝对收益11.50%，1年相对收益16.29%、绝对收益19.37% [4] 财务数据 - 2024年营收7.46亿元，同比增长26.41%；归母净利润8640万元，同比增长6.52%；扣非后归母净利润7901万元，同比增长7.18%。2024Q4营收2.19亿元，同比增长25.23%，环比增长7.48%；归母净利润1516万元，同比减少44.87%，环比减少50.32%。2025Q1营收1.53亿元，同比增长13.24%，环比减少29.99%；归母净利润381万元，同比减少68.52%，环比减少74.91% [5] 业务分析 - 2024年高端消费电子领域营收6.07亿元，同比增长26.9%，得益于与北美大客户合作深化及拓印技术产品拓展；乘用车领域营收1.28亿元，同比增长29.6%，2024Q4单季度营收同比增长51.6%至4867万元，发力内外饰涂层市场，深化与头部客户合作。2025Q1高端消费电子领域营收1.13亿元，同比微增0.4%；乘用车领域营收3797万元，同比大幅增长78.2%，但因乘用车营收占比提升、期间费用增长和折旧影响，盈利暂时性承压，2025Q1毛利率同比下降5.5pct至43.4%，销售、管理、研发费用同比分别增长17.8%、30.2%、13.7%，销售期间费用率同比提升2.6pct至44.2% [6] 技术创新与布局 - 高端消费电子领域推出准分子涂层材料解决方案，准分子工艺初步开发成功并完成首个项目落地，拓印工艺产品处于放量期。乘用车领域烧结油墨获客户认可并导入量产，汽车后市场修补涂料和原厂OEM涂料项目研发取得阶段性成果。动力电池领域交付全球首创中国首发的电芯绝缘UV喷墨打印样板工程，获多条标准线订单。航空航天等战略新兴领域推进与下游客户对接合作，相关合作产品试航认证完成取样，进入产品交互式合作开发阶段 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.27（前值1.54）/1.84（前值2.01）/2.40亿元 [8] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表预测数据 [10][11] 主要指标预测 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标预测数据 [12][13]

5月6日，科思科技（688788）发布公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资 金总额不低于3000万元且不超过5000万元，回购价格上限为80元/股。本次回购股份将用于股权激励或 员工持股计划，或注销并减少公司注册资本。回购期限为股东大会审议通过方案之日起12个月内。 资料显示，科思科技成立于2004年2月，从事电子信息装备的研发、生产和销售。 所属行业：国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ 佳华科技：股东拟减持不超1.5%公司股份 科思科技：拟3000万–5000万元回购公司股份 5月6日，佳华科技（688051）发布公告称，公司股东上海普纲企业管理（有限合伙）因自身资金需求， 计划通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司股份合计不超过116万股，即不超过公司股份总数的 1.50%。减持计划将于2025年5月28日至2025年8月25日期间进行。 资料显示，佳华科技成立于2007年9月，主营业务是为智慧环保和智慧城市领域的应用场景，提供基于 物联网综合技术的软硬件产品、解决方案及数据服务。 所属行业：计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ 北汽蓝谷：子公司今年累计销量38041辆 同比增长192.53 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年全年稳中有增，中职竞争加剧2025Q1略有承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，考虑到春招有望带动在校人数增长，中昊芯英AI芯片量产加速，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司基本情况 - 当前股价15.25元，一年最高最低为22.80/8.53元，总市值50.19亿元，流通市值49.28亿元，总股本3.29亿股，流通股本3.23亿股，近3个月换手率458.22% [1] 历史业绩情况 - 2024年公司实现收入7.95亿元，同比增长3.1%，归母净利润1.45亿元，同比增长4.73%，毛利率33.37%，同比+0.11pct，归母净利率18.24%，同比+0.28pct [4] - 2025Q1实现收入1.83亿元，同比减少2.27%，归母净利润0.38亿元，同比减少6.8%，主要系一季度确认对中昊芯英的投资损失456.66万元所致，若剔除中昊芯英影响收入和利润增速基本持平 [4] 业务情况 教育业务 - 2024年教育板块收入为3.68亿元，同比增长2.94%，毛利率46.28%，同比 - 1.97pct [5] - 西安校区收入3.15亿元，同比增长0.82%，学生规模约8000人，人数较为稳定；天津旅外收入4617万元，同比增长12.47%，在校人数约2500人，比2023年高峰期略有下滑；鹤壁中学收入为655万元，同比增长113.14%，在校人数为600多人 [5] 油墨业务 - 2024年油墨板块收入为4.27亿元，同比+3.24%，毛利率22.27%，同比+1.94pct，环保油墨销量行业领先，技术创新推动产品多样化 [5] 中昊芯英业务 - 2024年度实现营业收入59,795.74万元，归属于母公司股东的净利润8,590.78万元，收入保持高速增长，显著优于同行业其他公司 [6] - 以自研AI芯片「刹那®」，在AI计算场景算力性能超越国际知名GPU芯片产品近1.5倍，能耗较传统GPU可节省30%，可支撑超千亿参数AIGC大模型计算需求，提供“自研AI芯片+超算集群+AIGC预训练大模型”的三位一体化方案 [6] - 截至2024/12/31，公司对中昊芯英的持股比例为5.9933% [6] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润为1.66/1.84/2.04（2025 - 2026年原预测为1.92/2.25亿元），yoy+14.1%/+11.3%/+11%，对应EPS 0.50/0.56/0.62元，当前股价对应PE为30.3/27.2/24.6倍 [4] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为585、651、719、818、1008百万元等多项数据 [9] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为771、795、877、961、1033百万元等多项数据 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为274、226、228、187、252百万元等多项数据 [9] 主要财务比率 - 2023 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据变化 [9] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为0.42、0.44、0.50、0.56、0.62元等多项数据 [9] 估值比率 - 2023 - 2027年P/E分别为36.2、34.6、30.3、27.2、24.6倍等多项数据 [9]

财务表现 - 24年公司实现收入7.95亿元、同比增长3.10%，归母净利润1.45亿元、同比增长4.73%，扣非后净利润1.45亿元、同比增长2.91% [1] - 25Q1公司实现收入1.83亿元、同比减少2.27%，归母净利润0.38亿元、同比减少6.80%，扣非后净利润0.38亿元、同比减少6.03% [1] - 24年综合毛利率同比增长0.11个百分点至33.37%，其中教育业务毛利率同比下降1.97个百分点至46.28%，油墨业务毛利率同比上升1.94个百分点至22.27% [3] - 24年期间费用率降低，销售费用率同比下降0.87个百分点至3.13%，管理费用率同比下降0.08个百分点至6.16%，研发费用率同比下降0.08个百分点至2.18%，财务费用率同比下降0.05个百分点至-0.23% [3] 业务表现 - 24年职校和全日制学校业务实现收入3.65亿元、同比增长3.45%，其中龙门教育收入3.15亿元、同比增长0.8%，天津旅外收入4617万元、同比增长12.5%，鹤壁高中收入655万元、同比增长113.1% [3] - 参股公司中昊芯英24年实现收入5.98亿元、同比增长23%，实现归母净利润8591万元、同比增长6%，为公司贡献投资收益593万元 [3][4] - 25Q1收入和净利润下滑，主要原因包括油墨业务因原材料降价导致产品降价，以及中昊芯英带来投资损失457万元（高于24Q1） [5] 分红与股东回报 - 公司以3.29亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税） [2] 战略与新产品 - 公司推出"科德AI学"，采用DeepSeek、豆包、通义千问等大模型技术，提供20+热门职业认证及生活技能教程，目前拥有近3万用户 [4][5] - "科德AI学"通过AI仿真老师实现1V1教学、辅导与测试，并根据学生薄弱环节进行加强巩固，提升资格证书过关效率 [4]