投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 公司Q3盈利持续高增，电子布表现亮眼，前三季度归母净利润同比大幅增长67.51% [4] - 公司通过优异产品结构在高端市场保持良好增长，电子布领域因下游涨价预期销量增长迅猛 [5] - 公司回购股票储备股权激励，彰显对未来盈利持续增长的信心 [6] - 预计公司未来两年收入与净利润将保持增长，对应市盈率有望下降 [6] 公司业绩表现 - 公司前三季度实现收入139.04亿元，同比增长19.53%，归母净利润25.68亿元，同比增长67.51% [4] - Q3单季度实现收入47.95亿元，同比增长23.17%，归母净利润8.81亿元，同比增长54.06% [4] - 前三季度扣非归母净利润26.12亿元，同比大幅增长125.91% [4] - 前三季度毛利率为32.4%，同比提升8.7个百分点，Q3单季度毛利率为32.8% [5] - 前三季度期间费用率为9.0%，经营性现金流为21.3亿元，同比多增10.6亿元 [5] 业务亮点与驱动因素 - 在粗砂价格环比小幅回落背景下，公司Q3收入实现高增，得益于高端市场如风电、热塑市场的良好增长态势 [5] - 电子布领域受下游涨价预期影响，销量增长迅猛，10月份涨价落地有望提升Q4盈利能力 [5] - 公司拟以不超过22元/股的价格回购3000-4000万股股份，预计金额不超过8.8亿元，用于股权激励 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年收入186亿元，同比增长17.3%，2026年收入211亿元，同比增长13.5% [6] - 预计2025年归母净利润34.6亿元，同比增长41.3%，2026年归母净利润39.7亿元，同比增长15.0% [6] - 对应2025年市盈率为18.4倍，2026年市盈率为16.0倍 [6] - 预测2025年每股收益0.86元，2026年每股收益0.99元 [9] - 预测毛利率将持续改善，2025年预计为28.1%，2026年预计为28.5% [12]

长江商报奔腾新闻记者 张璐 公开资料显示，中国巨石主要从事玻璃纤维及制品的生产、销售，经过多年发展，公司已经成为全球玻 璃纤维行业主要生产企业，产品广泛应用于风电、交通运输、电子电器等多个领域。 长江商报奔腾新闻记者注意到，技术创新是中国巨石保持行业领先的核心密码。公司始终重视研发投 入，2021年至2024年，公司年度研发投入均超过5亿元。2025年前三季度，其研发费用达到3.99亿元， 同比增长4.45%，研发费用占总营收的比例为2.87%。 持续研发投入也带来诸多成果。中国巨石在2024年年报中表示，公司拥有行业全套自主知识产权，在核 心技术如高性能玻璃配方和浸润剂配方研究、超大型池窑设计开发、关键原料研发与自制等方面均具有 领先优势。 央企中国建材集团旗下的上市平台中国巨石（600176.SH）经营业绩强劲反弹。 10月21日，中国巨石发布2025年三季度业绩公告，公司前三季度营收与净利润实现双位数高增长， 以"量价齐升"的强劲表现彰显行业复苏周期下的龙头实力。2025年前三季度，公司实现营收139.04亿 元，同比增长19.53%；净利润25.68亿元，同比增长67.51%。 其中，第三季度单季表现 ...

投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“买入” [1][7] - 报告给出的目标价为人民币19.80元 [5][7] 核心业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营收139.0亿元，同比增长19.5%，归母净利润25.7亿元，同比增长67.5% [1] - 2025年第三季度公司实现营收48.0亿元，同比增长23.2%，归母净利润8.8亿元，同比增长54.1% [1] - 2025年1-9月公司毛利率为32.4%，同比提升8.7个百分点，其中第三季度毛利率为32.8%，同比提升4.2个百分点 [2] - 2025年前三季度公司期间费用率为9.0%，同比下降1.5个百分点 [3] - 2025年前三季度公司经营性净现金流为21.3亿元，同比大幅增长99.2% [3] 产品价格与市场展望 - 截至10月17日，国内2400tex缠绕直接纱均价为3617元/吨，同比下跌1.8%，G75电子纱均价为9250元/吨，同比上涨0.5% [2] - 7628电子布均价为4.2元/米，月环比上涨6.4% [2] - 报告看好电子布复价及高端电子布延续较高景气度，预计将带动第四季度盈利能力改善 [2] 公司战略与资本管理 - 公司公告拟以不超过人民币22元/股的价格回购不低于3000万股、不超过4000万股公司股份，预计回购金额不超过8.8亿元，回购股份将用于股权激励 [4] - 该回购方案已于10月通过股东会议，展现出公司对未来发展的信心 [4] 盈利预测与估值 - 报告上调公司2025-2027年归母净利润预测至32.7/39.6/46.7亿元（前值为32.7/38.5/45.6亿元），上调幅度分别为0%/3%/2% [5] - 估值基准切换至2026年，基于公司规模扩张、产品结构优势及回购带来的信心，给予公司2026年20倍市盈率 [5] - 基于盈利预测，公司2025-2027年预计每股收益（EPS）分别为0.82/0.99/1.17元 [11]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 基于2026年20倍市盈率，设定12个月目标价为19.2元，当前股价为15.85元，存在上行空间 [5][8] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53%，归母净利润25.68亿元，同比大幅增长67.51% [1] - 2025年第三季度单季营收增速环比提升，实现营业收入47.95亿元，同比增长23.17%，归母净利润8.81亿元，同比增长54.06% [1][2] - 盈利能力显著改善，前三季度销售毛利率达32.42%，同比提升8.68个百分点，销售净利率为19.22%，同比提升5.58个百分点 [3] - 费用控制有效，期间费用率为9.00%，同比下降1.48个百分点 [3] - 现金流状况优异，前三季度经营性现金流净流入21.35亿元，同比高增99.20% [3] 业务运营与战略布局 - 公司紧抓风电市场需求增长机遇，优化产品结构，风电、热塑短切、合股纱等高端产品销售量价齐升，高端产品占比持续提升 [2][4] - 生产基地建设稳步推进，巨石九江基地年产20万吨生产线提前投产，桐乡本部年产12万吨生产线完成冷修改造，淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子级玻纤生产线已开工 [4] - 积极筹划新的海外布局，已完成新一轮投资考察和综合比较分析 [4] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年营收分别为187.03亿元、203.66亿元、216.78亿元，同比增长率分别为17.96%、8.89%、6.44% [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为34.20亿元、38.45亿元、42.51亿元，同比增长率分别为39.90%、12.41%、10.57% [8] - 对应2025-2027年市盈率分别为18.6倍、16.5倍、14.9倍，估值具备吸引力 [8]

中证智能财讯中国巨石（600176）10月22日公告，公司全资子公司巨石集团有限公司将启动年产20万吨 玻璃纤维池窑拉丝生产线冷修技改项目，总投资约9.51亿元。项目完成后，生产线产能将从年产18万吨 提升至20万吨，预计投资收益率达15.51%。 （文章来源：中国证券报·中证网） 该项目针对桐乡生产基地年产18万吨无碱池窑拉丝生产线进行冷修技改，因该线将达到预期使用寿命， 为保障窑炉运营安全而启动。建设周期为1年，开工时间将根据市场情况和原有生产线运行状况适时安 排。 据公告，中国巨石已在桐乡总部建成玻璃纤维智能制造基地，广泛应用核心智能制造装备，有效提高生 产效率、能源利用率，降低运营成本和产品不良品率。通过对该生产线冷修改造，可引入智能制造新技 术和新装备，提升资源综合利用效率和管控水平。 中国巨石主要从事玻璃纤维及制品的生产与销售，前三季度实现营业总收入139.04亿元，同比增长 19.53%；归母净利润25.68亿元，同比增长67.51%。 ...

进口数量与金额 - 2025年4月玻璃纤维及其制品进口数量为1.02万吨，同比增长21.9% [1] - 2025年4月玻璃纤维及其制品进口金额为1.15亿美元，同比增长56.9% [1] - 进口金额增速显著高于进口数量增速，显示产品进口单价可能提升或高价值产品进口占比增加 [1]

上证指数 3916 1.36 2.52 1.32 深证综指 2463 1.76 -0.39 0.95 | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 通信设备 | 6.26 | -0.13 | 127.85 | | 元件Ⅱ | 4.94 | -7 | 101.84 | | 消费电子 | 4.91 | 1.28 | 73.87 | | 工程咨询服 | 4.04 | 13.72 | 38.76 | | 务Ⅱ 油服工程 | 3.86 | 7.06 | 17.59 | | 跌幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | 焦炭Ⅱ | -1.31 | 12.6 | 34.85 | | 煤炭开采 | -1 | 8.2 | 14.9 | | 航天装备Ⅱ | -0.77 | 5.94 | 27.43 | | 非白酒 | -0.47 | 0.53 | 0.14 | | 动物保健Ⅱ | -0.3 | 4.56 | 30.97 | ◼ 投资分析意见：我们小幅上调 25-27 年盈利预测，预计 25-27 年归母净利 润分别 ...

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入4,795,092,996.64元 [1] - 2025年第三季度营业收入同比增长23.17% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为881,093,244.61元 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长54.06% [1]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53% [1] - 前三季度净利润为25.68亿元，同比增长67.51% [1] - 前三季度扣非净利润达到26.12亿元，同比大幅增长125.91% [1] - 第三季度单季度营业收入47.95亿元，同比增长23.17% [1] - 第三季度单季度净利润8.81亿元，同比增长54.06% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为21.35亿元，同比增加99.20% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要得益于产品销量及价格上涨 [1] - 扣非净利润高增幅还受益于非经常性损益的减少，报告期内非经常性损益合计为-4.43亿元 [1] 生产线技改项目 - 全资子公司巨石集团桐乡生产基地一条年产18万吨的无碱池窑拉丝生产线将进行冷修技改 [1] - 技改项目完成后，生产线设计产能将由年产18万吨提升至年产20万吨 [2] - 项目总投资额为95108.66万元，资金来源为自有资金及银行贷款 [2] - 项目建设周期预计为1年，开工时间将根据市场情况及原有生产线运行状况灵活确定 [2] - 通过引入智能制造新技术与新装备，旨在提高资源综合利用效率和管控水平 [2] - 项目预计可实现投资收益率为15.51% [2]

项目概述 - 公司全资子公司巨石集团桐乡生产基地启动年产18万吨无碱池窑拉丝生产线的冷修技改项目 [1] - 项目启动原因为生产线已达预期使用寿命，需保障窑炉运营安全 [1] - 冷修后生产线产能将从年产18万吨提升至20万吨 [1] 财务投资 - 项目总投资估算为9.51亿元 [1] - 改造完成后预计投资收益率达到15.51% [1]