行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为**中国房地产行业**及其上游的**建材行业**，同时涉及**固定资产投资**、**基建投资**和**制造业**[1][3][8] * 建材行业下细分领域包括**水泥**、**玻璃**、**玻璃纤维**及**消费类建材**[3][13][15][17] 核心观点与论据 **房地产市场：趋稳信号显现，政策预期转向** * 2025年房地产市场首次出现**资金流入大于流出**的积极信号，销售金额8.3万亿元大于投资金额8.2万亿元，有助于稳定市场和信用[1][2] * 新开工面积降至**5.8亿平方米**，竣工面积约**6亿平方米**，市场正经历**消化历史库存**和**缩量涨价**阶段[1][4] * 展望2026年，房地产**政策立场将发生显著变化**，高质量发展成为重点，不再一味压缩行业，对“十五五”期间的长期预期不应过度悲观[1][5] * 当前城市租金收益率在**1.5%-2.2%** 之间，考虑通胀因素后收益率可观，随着通胀预期上升，市场对价格预期应逐步走稳[1][6] * 预计**3月底至4月初**可能是地产板块从轮动上涨转为主动性上涨的关键时间节点，因年报季结束、政策博弈及高基数期度过[1][7] * 2026年业绩预期**至少不低于2025年**，因海外降息预期增强，且2025年拿地开发商将在2026年主力推盘[1][7] **固定资产投资与基建：表现疲软，前景谨慎** * 2025年**固定资产投资增速下降3.8%**，**狭义基建投资增速下降2.2%**，均由正转负，表现疲软[1][8] * 尽管财政刺激力度大，但全年基建投资仍为负增长，与年初乐观预期形成鲜明对比[1][9] * **广义基建投资增速自7月转负**，**12月同比下滑16%**；狭义基建投资增速12月同比下降12%，加速下行[1][9] * 对2026年固定资产和机械投资前景持**悲观态度**，因财政政策力度可能减弱，且相关领域未来半年仍面临高基数压力[3][10] * 财政支出更多用于**消费刺激**（如家电、新能源汽车补贴），传统基建被边缘化，在地方债务高企背景下趋势难逆转[3][11] **相关产业链：地产与制造业承压，建材行业分化** * 12月房地产单月同比下降**37%**，制造业同比下降**11%**，均加速下行，表明整体经济基本面疲软，相关产业链机会减少[3][12] * 2025年**建材行业表现相对稳健**，全市场排位靠前[3][13] * **水泥产销量2025年全年下滑6.9%**，预计2026年继续下滑**5%**，但幅度收窄[3][15] * **玻璃纤维行业高景气度预计持续至2026年第四季度**，受益于特种电子布渗透率提升及传统电子布涨价周期[3][14] * 玻璃行业通过自然冷修出清改善结构，同时**汽车玻璃单车用量和价值量提升**，以及**光伏TCO玻璃需求增加**，带来结构性机会[16] 其他重要内容 **具体公司与投资机会** * **消费类建材板块**值得关注，如**东方雨虹、汉高集团、三棵树**等公司增长潜力良好；**北新建材、兔宝宝**等因低估值和股息回报具吸引力[3][13] * 建材板块投资机会包括：消费建材的确定性（股息或增长）、弱美元下的海外水泥市场景气、**中国巨石**（玻璃纤维）、以及**信义玻璃、旗滨集团、金晶科技**等玻璃领域公司[17] * 对于**海螺水泥**等公司，需关注**反内卷政策执行落地情况**及后续分红能否实现治理改善[18] * 部分建材企业通过拓展新业务（如向非洲扩展水泥业务）脱离国内传统需求，实现价格弹性并获得超额收益[13]

1月19日，国际复材涨5.52%，截至发稿，报8.03元/股，成交5.43亿元，换手率5.00%，总市值302.80亿 元。 资料显示，重庆国际复合材料股份有限公司位于重庆市大渡口区建桥工业园B区，成立日期1991年8月 27日，上市日期2023年12月26日，公司主营业务涉及玻璃纤维及其制品研发、生产、销售。主营业务收 入构成为：玻璃纤维及制品97.51%，其他2.49%。 从国际复材十大流通股东角度 数据显示，华夏基金旗下1只基金位居国际复材十大流通股东。华夏中证1000ETF（159845）三季度新 进十大流通股东，持有股数614.78万股，占流通股的比例为0.44%。根据测算，今日浮盈赚取约258.21 万元。 华夏中证1000ETF（159845）成立日期2021年3月18日，最新规模454.69亿。今年以来收益8.42%，同类 排名1569/5579；近一年收益43.69%，同类排名1733/4225；成立以来收益40.79%。 华夏中证1000ETF（159845）基金经理为赵宗庭。 截至发稿，赵宗庭累计任职时间8年280天，现任基金资产总规模3558.65亿元，任职期间最佳基金回报 122.1 ...

握石股份 (申购代码: 780112) - 公司发行价格为每股11.18元，总市值达165.4亿元，发行市盈率为32.59倍 [2] - 公司同业可比公司为中材科技和国际复材 [2] 常友科技 (主营构成与业务亮点) - 公司主营构成中，风电纤维织物占比最高，为74.53%，其次是风电拉挤型材，占16.54%，光伏材料占0.37%，其他纤维增强材料占8.56% [4] - 公司主营产品为清洁能源相关材料，主要供应商为中国巨石，2024年公司向该供应商的采购额占玻纤采购总额的99%以上 [4] - 公司在全球风电叶片纤维织物领域占据龙头地位 [4] - 公司自主研发的光伏边框材料通过了莱茵公司2PfG2923认证，性能表现优异，成为国内较具竞争力的产品 [4] 常友科技 (财务数据与募资投向) - 公司近三年营收呈下降趋势：2024年为44.39亿元，同比下降13.37%；2023年为51.24亿元，同比下降2.72%；2022年为52.67亿元 [5] - 公司本次募资投向包括玻璃纤维制品生产基地建设项目、研发中心及信息化建设项目 [5] 农大科技 (申购代码: 920159) - 公司发行价格为每股25.00元，总市值为15亿元，发行市盈率为13.4倍 [5][6] - 公司同业可比公司包括史丹利、芭田股份和新洋丰 [6] 农大科技 (主营构成与业务亮点) - 公司主营构成中，新型肥料占比最高，为84.59%，新型肥料中间体占11.18%，普通肥料占4.10%，其他占0.13% [6] - 公司核心产品包括腐植酸肥料中间体 [6] - 2020年至2022年，公司腐植酸肥料产销量位居行业第二 [7] - 公司客户涵盖品牌农资生产企业，产品应用到云天化、新洋丰等大型企业 [7] 农大科技 (财务数据与募资投向) - 公司近三年营收呈下降趋势：2024年为23.63亿元，同比下降11.16%；2023年为26.37亿元，同比下降1.42%；2022年为26.76亿元 [7] - 公司本次募资投向包括年产30万吨腐植酸智能高塔项目、环保低碳生物研发中心项目以及补充流动资金 [7]

公司股价与市场表现 - 2025年1月15日，中国巨石股价上涨5.01%，报收18.44元/股，成交额达8.74亿元，换手率为1.20%，公司总市值为738.18亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为玻璃纤维及制品的生产与销售，其收入构成为：玻纤及其制品相关业务占比97.41%，其他(补充)业务占比1.63%，风电业务占比0.96% [1] 基金持仓情况 - 融通基金旗下的融通央企精选混合A（022237）在2025年第三季度重仓中国巨石，持有12.02万股，占基金净值比例为4.26%，位列其第六大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，2025年1月15日中国巨石股价上涨为融通央企精选混合A带来约10.58万元的浮盈 [2] 相关基金概况 - 融通央企精选混合A（022237）成立于2025年3月25日，最新规模为4033.78万元，2025年以来收益率为3.63%，同类排名4411/8840，成立以来收益率为16.86% [2] - 该基金的基金经理为刘安坤，其累计任职时间为6年246天，现任基金资产总规模为25.77亿元，任职期间最佳基金回报为89.29%，最差基金回报为-29.28% [3]

公司股价与交易表现 - 九鼎新材股价在6个交易日内录得3次涨停[1] - 该股今日于9时30分封涨停板[1] - 今日成交额为3.43亿元，换手率为4.26%[1] 公司业务布局与核心技术 - 公司在风电领域布局大型风电叶片生产线项目[1] - 公司在商业航天领域掌握航天火箭隔热层玻纤技术[1] - 相关航天隔热产品已应用于航天任务[1] 公司产业链与投资布局 - 公司通过参股企业绑定商业航天产业链[1]

中国企业的全球化新阶段：从出口到出海 - 文章核心观点：中国企业全球化已进入新阶段，从“中国生产卖全球”转向“全球生产卖全球”，这要求企业建立新供应链体系、解决国内外供应链协同、实现品牌与管理文化出海，并在此过程中构建以人为本的商业文明，以避免与世界脱节的最大风险，并抓住中国能力全球化的战略机遇 [2][6] 中国最大的风险：与世界相脱离 - 中国企业出海是必然选择，源于价值观追求、国内过度竞争的国际环境要求，固守国内无法避免产业空心化，反而会错失发展机遇 [4][5] - 中国最大的机会是拥抱世界，最大风险是与世界脱离，需将商品、服务及背后能力在全球铺开，建立密不可分的关系 [6] - 出海是否导致国内空心化并非简单是非题，而是需要探索一条历史上没有参考答案的新发展道路 [8] 吸取美国教训，绝不放弃制造业 - 中国不会走美国制造业空心化的老路，将始终保持强大的制造体系，因为制造业是创新的土壤，剥离制造业会导致技术复用与创新能力受损 [11][12] - 中国在精密制造领域积累了从“用”到“技”再到“科”的深厚能力，如比亚迪、立讯精密、歌尔、蓝思科技等企业，这些能力包含了大量创新 [13] - 中国庞大的制造体系沉淀了使用、维护、运维的知识与技能，应系统化地对外输出赋能，打造“制造-使用-维护”的全套经验传授模式，这既是造福世界，也是可行的商业模式 [14] - 中国企业出海的底气来自效率、技术和供应链，但挑战在于能否被全球市场接纳以及在软实力领域的经验不足 [15] 管理与文化出海：中国企业需要更可“爱” - 中国企业在硬实力（性价比、产品功能）上具备优势，但以出海模式（本地化经营）进入市场时，被当地接受和尊重的程度成为关键问题，这涉及管理、服务与文化形象等软性价值 [18][19] - 过往教训表明，如中国摩托车在越南因恶性竞争、质量粗劣和售后缺失而失败，企业必须提供面向消费者全生命周期的保障，而非仅仅卖货 [18][19] - 国际社会对环保、劳工权益等ESG标准要求很高，中国企业在海外的美誉度与可持续发展形象与其硬实力不匹配，面临来自国际环保人士、媒体和机构的严格监督与压力 [21] - 中国强大的公司很多，但可“爱”的公司不多，这反映了软实力短板，需要学习跨国企业以人为本、尊重当地文化与价值观的管理文化，摒弃不当的优越感和刻板印象 [22][24] 商业文明的核心 - 商业文明的核心是“以人为本的价值创造” [26] - 在出海浪潮中，国内龙头企业应在商业文明建设中发挥引领和表率作用，商业文明由每家公司、每条产线、每件产品共同构筑，是中国经济历史演变的沉淀 [26][28] - 商业文明应作为中国企业全球化大潮中的灯塔，指引方向 [29]

公司业务进展 - 光伏用复材边框目前处于市场推广应用阶段 公司正积极配合下游客户进行市场推广与应用拓展 [1] - 公司生产复材边框所需的高性能玻纤纱及复合毡是边框型材的关键增强材料 [1]

公司业务定位与产业链位置 - 公司主营业务聚焦于高性能玻璃纤维材料的研发、生产与销售，处于产业链上游 [1] - 公司不直接从事下游复合材料的终端产品制造 [1] - 公司目前没有直接和航空航天企业有业务往来 [1] 行业与应用领域 - 玻璃纤维复合材料是现代工业的关键轻量化材料 [1] - 该材料在交通、新能源等领域应用广泛 [1] - 玻纤产品至下游终端产品之间存在较多加工制造环节 [1]

公司业务定位与产品应用 - 公司主营业务聚焦于高性能玻璃纤维材料的研发、生产与销售，处于产业链上游 [1] - 公司不直接从事下游复合材料的终端产品制造 [1] - 公司目前没有直接和航空航天企业有业务往来 [1] 行业与产品特性 - 玻璃纤维复合材料是现代工业的关键轻量化材料 [1] - 该材料在交通、新能源等领域应用广泛 [1] - 玻纤产品至下游终端产品之间尚存在较多加工制造环节 [1]

公司首次股权激励计划 - 公司上市以来首次发布股权激励计划 激励对象覆盖全面 有望充分激发管理团队积极性并提高经营效率 [1] - 股权激励解锁条件以2024年净利润为基数 要求2026-2028年净利润复合增长率分别不低于38.5%、27%、22% [1] - 根据测算 2026-2028年对应净利润分别不低于48.51亿、51.80亿、56.03亿 [1] - 按照2025年12月31日市值计算 对应2026-2028年市盈率分别为14倍、13倍、12倍 彰显公司对未来业绩增长的信心 [1] 公司业绩与估值 - 目前股价对应2025-2027年市盈率分别为21倍、18倍、17倍 [1] - 维持"增持"评级 [1] 行业与公司业务前景 - 行业景气度已触底并有回升态势 [1] - 公司产品结构优势明显 [1] - 公司入局高端电子布领域 有望带来戴维斯双击 [1]