高技术制造业整体增长 - 2025年规模以上高技术制造业增加值同比增长9.4%，增速较上年加快0.5个百分点，为2022年以来最高点 [1] - 高技术制造业对全部规模以上工业增速的贡献率达26.1%，较上年提高1.7个百分点 [1] 细分行业增长表现 - 集成电路制造业增加值同比增长26.7% [1] - 飞机制造业增加值同比增长24.8% [1] - 电子专用材料制造业增加值同比增长23.9% [1] - 生物药品制品制造业增加值同比增长12.1% [1] 主要产品产量增长 - “人工智能+”发展带动存储芯片产量增长22.8% [1] - “人工智能+”发展带动服务器产量增长12.6% [1] - 新经济增长点助力机器人减速器产量增长63.9% [1] - 新经济增长点助力工业机器人产量增长28.0% [1] - 新经济增长点助力服务机器人产量增长16.1% [1]

消费领域价格总体平稳向好 - 2025年CPI全年同比持平，月度波动回升，12月份涨幅扩大至0.8%，为2023年3月份以来最高 [2] - 食品价格全年下降1.5%，降幅比上年扩大0.9个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点，其中鲜菜价格由上年上涨5.0%转为下降3.9%，猪肉价格由上年上涨7.7%转为下降6.1%，鸡蛋价格下降8.5% [3] - 能源价格全年下降3.3%，降幅比上年扩大3.2个百分点，影响CPI下降约0.25个百分点，其中汽油和柴油价格分别下降7.2%和7.8% [3] - 核心CPI持续回升，9—12月连续4个月同比涨幅保持在1%以上，12月份上涨1.2%，2025年全年上涨0.7%，涨幅比上年扩大0.2个百分点 [4] - 扣除能源的工业消费品价格全年上涨1.1%，其中金饰品价格上涨43.2%，创历史新高，文娱耐用消费品和服装价格分别上涨1.9%和1.7%，通信工具和家用器具价格分别由上年下降转为上涨0.6%和1.8%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄 [4] - 服务价格全年温和上涨0.5%，其中家庭服务价格上涨1.9%，医疗服务和教育服务价格分别上涨1.4%和1.0%，飞机票和宾馆住宿价格下降 [4] 生产领域价格总体低位回升 - 2025年PPI同比下降2.6%，降幅比上半年和前三季度均收窄0.2个百分点，12月份同比降幅收窄至1.9%，为2024年9月份以来的最小降幅 [5] - 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比在连降9个月后转为上涨，12月份分别上涨1.3%和0.8% [6] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造、新能源车整车制造等“新三样”全年平均价格分别下降9.2%、4.5%和1.3%，降幅比上半年分别收窄4.2个、1.1个和0.3个百分点 [6] - 水泥制造价格全年同比下降4.3%，但降幅比2024年收窄5.7个百分点 [6] - 有色金属矿采选业价格同比上涨17.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨6.3%，其中金冶炼、银冶炼、铜冶炼价格分别上涨37.9%、27.2%和6.8% [6] - 石油开采、精炼石油产品制造价格同比分别下降13.6%和6.9% [6] - 纺织业、通用设备制造业、专用设备制造业价格同比分别下降2.3%、1.5%和1.3% [7] - 人工智能发展带动集成电路封装测试系列、外存储设备及部件、控制微电机、可穿戴智能设备制造价格同比分别上涨2.0%、0.7%、0.1%和0.1% [7] - 高技术制造业快速增长，飞机制造、半导体器件专用设备制造、数控金属成形机床价格分别上涨2.0%、0.5%和0.1% [7] - 废弃资源综合利用业价格自9月份止降后连续4个月上涨 [7] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨14.8%，运动用球类制造价格上涨4.7%，保健食品制造价格上涨0.6% [7]

公司核心产品与技术突破 - 山河星航实业股份有限公司于1月16日在其位于湖南省株洲市芦淞区的通航产业基地，正式交付了我国第一架安装国产航电、国产引擎的轻型运动飞机Aurora SA60L（“阿若拉”）[2] - 该飞机在取得适航许可后交付客户，其安装的国产引擎为宗申CA500发动机[2] 行业意义与供应链影响 - 此次交付标志着公司在轻型运动飞机领域实现了关键核心技术的突破，填补了国产航电、动力轻型运动飞机的空白[2] - 这一进展提高了我国在轻型运动飞机领域供应链自主可控的能力[2]

公司业绩与里程碑 - 山河星航实业股份有限公司自主研制的“阿若拉”轻型运动飞机在2025年度销售与交付量双双超过100架 [1] - 该机型累计交付量已超过400架，累计安全飞行时数超22万小时 [1] - 公司创始人表示，年产销“双过百”是衡量机型成熟度、市场认可度与生产规模化的重要指标，标志着公司已形成体系化、规模化的运行能力 [1] 产品与技术 - “阿若拉”是由山河星航自主研制的单发双座、常规布局、全碳纤维复合材料飞机 [1] - 该飞机已被广泛应用于飞行员培训、飞行体验、飞行表演、私人娱乐飞行等领域 [1] 行业地位与意义 - 行业专家表示，年产销“双过百”展现了山河星航及其配套供应商的制造技术、生产与质量管控实力 [1] - 此类企业是我国通用航空产业发展的基础，也是低空经济发展的中坚力量 [1]

核心事件 - 1月16日，山河星航实业股份有限公司在湖南省株洲市芦淞区的通航产业基地，正式交付了我国第一架安装国产航电、引擎的轻型运动飞机 Aurora SA60L（“阿若拉”）[1] 技术突破与产业意义 - 该飞机取得适航许可并交付，实现了关键核心技术的突破[1] - 此举填补了国产航电、动力在轻型运动飞机领域的空白[1] - 提高了我国在轻型运动飞机领域供应链自主可控的能力[1]

事件概述 - 俄罗斯国防部称其武装力量于1月9日凌晨使用“榛树”陆基移动导弹系统打击了乌克兰利沃夫国家飞机修理厂，并导致其瘫痪 [1] - 该次打击行动根据多个独立消息来源证实的信息进行 [1] 打击目标与影响 - 被打击的利沃夫国家飞机修理厂负责生产用于打击俄罗斯境内纵深目标的远程和中程攻击无人机 [1] - 打击导致生产车间、存放成品的仓库以及工厂机场的基础设施均被击中 [1]

公司关键人物与领导力 - 赵春玲是中国商飞公司C929宽体客机总设计师，也是中国航空领域承担国家重大飞机型号研制的首位女性总设计师 [3] - 赵春玲于2009年加入中国商飞公司，参与并领导了国产支线飞机C909和国产大飞机C919的设计研制与试验试飞工作 [3] - 赵春玲于2023年被任命为C929总设计师，带领团队继续推进国产商用飞机的研制 [3] 公司产品与项目进展 - 中国商飞公司已成功将国产支线飞机C909和国产大飞机C919投入市场，并实现了规模化运营 [3] - 公司当前的重点项目是C929宽体客机的研制，该项目被视为攀登国产商用飞机研制的“新高峰” [3] 行业地位与成就 - 中国商飞公司是中国国产商用飞机（包括支线飞机和大型客机）研发与制造的核心企业 [3] - 公司产品线覆盖了从支线客机（C909）到单通道干线客机（C919），再到宽体客机（C929）的系列化发展 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：航空机场、轻工造纸、电力设备、电子、食品饮料、大金融、地产、泛科技（AI相关产业）、全球飞机制造业[1][3][5][7][11] * 公司：中国南方航空（南航）、中国东方航空（东航）、中国国际航空（国航）、吉祥航空、春秋航空、华夏航空[3][12] 核心观点和论据 * **核心投资主题：人民币升值下的投资机会** * 人民币升值背景下，航空机场、轻工造纸等行业因成本与债务结构优化，财务报表利润有望直接提升[1][3] * 年报预报期临近，预计相关板块将受市场关注，并可能被反复交易[1][4] * 本轮人民币升值与以往不同，外资驱动力减弱，内资定价力增强，市场更偏向科技变革而非单纯经济复苏[1][7] * **受益板块分层** * **第一梯队（直接受益）**：航空机场、轻工造纸业[3][5] * **第二梯队（外资重仓）**：电力设备、电子、食品饮料等外资重仓白马股[1][5] * **第三梯队（估值修复）**：含有较高比例人民币计价资产的大金融和地产[1][5] * **对航空公司的具体影响分析** * **成本端改善显著**：航空公司成本端以美元计价，包括油价、飞机租金、维修成本等，占比超过60%[3][9] * **利润弹性测算**：三大航账面美元负债约两三百亿人民币，人民币每升值1个百分点，汇率弹性约为2-3亿元[9] * **机队更新保障**：春秋航空和吉祥航空近期分别采购30架和20架A320系列飞机，订单从2028年开始交付[9][10] * **航空公司现状与展望** * **四季度表现优异**：航空公司已大幅跑赢沪深300指数[12] * **核心驱动力**：国际航线需求增长是重要驱动力，海外机票价格上涨25%为跨市场套利提供机会[3][12] * **行业趋势**：中国航空公司从弱平衡走向紧平衡，有望走出历史性底部[3][12] * **短期催化剂**：扩大内需、服务消费背景下的消费关注、油价暴跌与人民币升值等多重因子共振[12] * **高弹性机会**：看好南航、东航、国航、吉祥航空及春秋航空等高弹性投资机会[3][12] * **历史经验对比** * **2017年**：沪深港通开通，外资驱动，领涨行业为保险、食品饮料、家电等核心资产[1][6] * **2020-2021年**：领涨行业为新能源和军工[1][6] * **2022年底至2023年初**：经济复苏估值修复逻辑，沪深300表现突出，红利和低估风格强于成长风格[1][6] * **当前市场环境与策略建议** * **市场特征**：内资定价力增强，高弹性强于低弹性，产业趋势强于复苏防御逻辑[7] * **中长期关注**：在流动性宽裕及技术革命驱动下，AI相关产业趋势值得中长期关注[1][7] * **短期布局**：跨年及春节前，可关注直接受益于人民币升值的航空机场和轻工造纸行业，把握年报预告披露期带来的补涨和低位布局机会[1][8] 其他重要内容 * **全球飞机制造业挑战**：面临供应链瓶颈问题，受逆全球化导致的材料和零部件短缺影响，空客交付量在下降，中国国产飞机也面临类似问题[11] * **行情确认信号**：要确认航空公司是否进入右侧行情，还需等待一个季度财报支撑[12] * **资金流向**：宽基指数如A500 ETF在四季度尤其是12月迎来了大量资金净流入，对相关权重行业和个股形成支撑[5] * **报告背景**：专题报告旨在为投资者提供跨年布局思路，由于大部分热点主题估值较高且波动加剧，建议关注宏观汇率波动带来的机会[2]

文章核心观点 - 2025年末多家中国航司及租赁公司集中向空客订购148架A320系列窄体飞机 此举旨在提前锁定未来机位并应对因发动机等问题导致的运力短缺 同时反映了行业机队结构向高效新机型迭代以及窄体机主导的市场趋势[3][4][8] 年末飞机订单详情 - 中国国航及子公司向空客购买60架A320neo系列飞机 计划于2028年至2032年分批交付 目录价格合计约95.3亿美元[5] - 华夏航空向空客订购3架A320系列飞机 计划自2030年起三年内交付[5] - 春秋航空向空客购买30架A320neo系列飞机 目录总价不超过41.28亿美元 计划于2028年至2032年交付[6] - 吉祥航空向空客购买25架A320neo系列飞机 目录价格约41亿美元 计划于2028年至2032年交付[6] - 中飞租赁公司向空客订购30架A320neo系列飞机 计划在2033年前陆续交付[7] - 两天内空客公司从中国共收获148架飞机大单 且均为窄体飞机[4][8] 空客在华市场地位与产能 - 空客在华市场份额超过波音 2025年达到55% 中国已连续多年成为空客最大单一国别市场[9] - 空客近期在华大单不断 2022年7月获得三大国有航司292架A320neo订单 2023年4月与中航材签署160架飞机采购协议[8] - 空客正通过启用天津第二条A320系列飞机总装线来提高产能 新生产线将助力实现2027年月产75架A320系列飞机的目标[9] - 全球飞机租赁公司Avolon曾在2024年透露 波音737max和空客A320neo等窄体机型在2030年的产能已售空[9] 行业运力状况与购机动因 - 自2024年起 航空市场面临部分搭载普惠GTF发动机的机队持续临时停飞问题 导致新飞机交付延期以及发动机、航材价格大幅上涨[11] - 国际航协报告指出 尽管新飞机严重短缺 但“停航”飞机仍超过5000架 是历史最高水平之一 中美贸易紧张加剧了部分供应瓶颈并推高维护成本[11] - 上述运力紧张问题一定程度上缓解了国内市场的运力过剩 疫情后国内航司降低了机队引进速度[12] - 截至2025年末 中国民航客机机队规模达4180架 较2019年的年均复合增长率为2.6% 整体增速放缓[12] 机队结构变化趋势 - 窄体机以新老迭代为主 老款A320CEO和B737NG机型分别减少10%和8.4% 而新款A320neo和B737max机型则激增286.3%和97.9%[12] - 新窄体机型因换装高效发动机降低了碳排放 且单机运力平均高出6-10个座位[12] - 宽体机引进几乎停滞 2019到2025年间 中国宽体机队仅净增长4架 年均不足1架[13] - 国际航线恢复缓慢 导致大量宽体机回到国内市场 是造成国内运力过剩的重要原因 航司因此加速淘汰老旧宽体机 新引进以窄体机为主[13] - 国产客机机队占比从2019年的1.3%提升至2025年的4.5% 随着C909和C919的交付 国产飞机正成为民航运输体系中的重要力量[13]

运20运输机数量与能力分析 - 国产大飞机运20的服役数量可能已突破100架大关，在数量上赶超甚至超越了俄罗斯现役的约100架伊尔76系列运输机 [1] - 运20作为战略级运输工具，其数量增长直接提升了国家的远程运输能力，能够运输完整的重型装甲部队或执行跨国人道主义救援任务 [1] 技术迭代与核心短板 - 运20早期版本使用俄制发动机，后期虽换装国产发动机，但在大直径、大涵道比发动机技术上仍有差距，影响飞机“飞得更远、装得更多”的能力 [3] - 运20载重可达60吨，但在面对坦克、直升机等重型装备的跨洲际调动时仍显不足，目前尚无载重超过100吨的超大型运输机相关机型 [3] - 发动机性能若无法发挥到极致，可能影响飞机在高原机场的起降能力及复杂天气下的出勤率 [5] 行业现状与发展方向 - 全球能够完成大飞机制造的国家屈指可数，中国在短时间内将运20做到现有规模已是巨大成就 [7] - 中国空中运输体系呈现“中间大、两头小”的特点，中型和大型运输机数量充足，但载重几百吨的超级重型运输机尚未出现 [5] - 未来竞争不仅看飞机数量，还需关注飞机的智能化程度、维修便捷性及在简易跑道起降的能力 [7] - 运20正在不断进化，衍生型号不断推出，旨在使飞机更加适用、操作更加便捷 [7] 长期战略与核心需求 - 数量领先仅是第一步，关键在于彻底解决发动机这一核心问题，并顺势研发出更大的超重型运输机 [9] - 只有掌握航空工业核心技术，才能真正做到“硬气”，实现战略空军的全面突破 [5][9]