公司业绩预测 - 美银证券预计老铺黄金2025财年净利润为45亿元人民币 [1] - 预计公司上半年净利润为21亿元人民币 收入预测按年增长212%至110亿元人民币 [1] - 预计毛利率为40.1% [1] 股价表现分析 - 公司股价自高峰滑落 可能是由于过去一个月强劲表现后的获利回吐 [1] - 近期对新消费品牌的情绪较弱也影响股价表现 [1] 公司竞争优势 - 盈利可持续性将受到持续的品牌渗透力和成熟的研发记录支持 [1] - 考虑到成熟的盈利能力 公司仍有较长的增长空间 [1] 行业环境 - 行业价格竞争压力可控 [1]

报告公司投资评级 - 维持对紫金矿业“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q2单季度归母净利润有望创历史新高，预计2025年半年度归母净利润约232亿元，同比增加约54%；2025Q2预计实现归母净利润约130亿元，环比增加约27%；预计2025年半年度归母扣非净利润约215亿元，同比增加约40% [1] - 因金价持续上行上调公司业绩，预计2025/2026/2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元，同比增长47%/16%/14%，当前股价对应PE为11/9/8倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 铜金量价齐升，2025H1伦敦金现货均价3090美元/盎司，同比+39.5%；LME铜均价9445.5美元/吨，同比+2.5%；2025Q2伦敦金现货均价3300美元/盎司，环比+14.6%；LME铜9471美元/吨，环比+0.5% [2] - 2025年上半年矿产铜57万吨，同比+10%；矿产金41吨，同比+17%；矿产锌（铅）20万吨，同比-9%；矿产银223吨，同比+6%；碳酸锂当量7315吨，同比+2961% [2] 业务 - 拟分拆境外黄金资产港股上市，2025年5月26日公司董事会审议决定，拟将八座世界级大型黄金矿山资产重组至子公司紫金黄金国际，分拆其至香港联交所上市 [2] 黄金 - 拟收购哈萨克RG金矿，2025年6月29日公告紫金黄金国际拟收购Cantech持有的RGG和RGP100%权益，获得哈萨克斯坦RG金矿项目100%权益，收购对价暂定为12亿美元 [3] - RGG和RGP 2024年销售收入4.73亿美元，净利润2.02亿美元；2022 - 2024年产金量为2、5.9和6.0吨；2024年矿山现金成本为796美元/盎司；项目剩余服务年限16年，年均产金约5.5吨 [3] 行业 - 看好2025年金、铜价格继续上行，预计2025年央行持续增持黄金，美国仍处降息周期，ETF投资需求回归，金价有望上行 [3] - 短期铜价或受贸易冲突和铜关税扰动，但2025年铜行业供需紧平衡格局仍在，铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行 [3] 盈利预测、估值与评级 - 以国内金价755/770/780元/g为假设，预计2025/2026/2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元，较前次预测上调10.4%、7.7%、6.5%，同比增长47%/16%/14%，当前股价对应PE为11/9/8倍，维持“增持”评级 [4] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为2934.03亿、3036.40亿、3405.31亿、3588.44亿、3784.02亿元，增长率分别为8.54%、3.49%、12.15%、5.38%、5.45% [5] - 2023 - 2027E净利润分别为211.19亿、320.51亿、470.57亿、546.48亿、622.12亿元，增长率分别为5.38%、51.76%、46.82%、16.13%、13.84% [5] - 2023 - 2027E毛利率分别为15.8%、20.4%、23.7%、25.2%、26.4%；ROE（摊薄）分别为19.6%、22.9%、26.2%、24.8%、23.3% [16] - 2023 - 2027E资产负债率分别为60%、55%、48%、41%、33%；流动比率分别为0.92、0.99、1.19、1.45、2.27 [16]

国际黄金行情 - 国际黄金当前交投于3373 69美元附近 暂报3356 82美元/盎司 上涨0 05% 最高触及3373 69美元/盎司 最低下探3354 83美元/盎司 短线偏向震荡走势 [1] - 随机指标呈现粘合钝化状态 显示市场多空力量均衡 信号不明确 处于胶着局面 [3] - 黄金保持碎阳走势 显示抗跌性但潜藏调整风险 首要支撑区域在3350-3340区间 跌破可能下探3325-3330 [3] - 随机指标持续金叉状态 显示多头力量占优 上方重要压力区域在3410附近 [3] 欧盟贸易动态 - 欧盟拟联合加拿大 日本等国协调应对特朗普关税 探讨联合行动方案 [2] - 欧美贸易谈判陷入僵局 分歧集中在汽车关税和农产品市场准入 [2] - 欧盟将针对美国钢铝关税的反制措施暂停期限延至8月1日 为谈判争取时间 [2] - 欧盟准备总值210亿欧元的反制清单 另有720亿欧元预备清单及出口管制措施或将提交成员国审议 [2]

双主业战略布局 - 公司明确"双主业驱动、向信息技术领域深化转型"的战略方向，传统黄金珠宝零售与信息技术板块并行运营[1] - 未来将以软件信息技术服务业为主导加速推进战略转型，基于海淀区的战略定位[1] - 通过收购开科唯识实现业务结构优化升级，信息技术板块成为战略重心[2] 黄金珠宝业务 - 聚焦越王古法金产品的大众及中高端市场定位，采用计克重加工费的亲民定价策略[1] - 门店布局集中资源深耕核心商圈与商场柜台，通过高效运营提升单店效益[1] - 当前黄金珠宝零售仍以线下实体店为主，产品定价兼顾大众与中高端需求[1] - 提升门店效益的两大措施：加强"越王"品牌管理挖掘百年老店故事；设计研发具有标志性的独特产品[1] 信息技术板块发展 - 开科唯识已服务200余家银行客户，在财富管理解决方案与支付清算业务领域稳居行业前列[2] - 支付清算业务具备稳定币相关技术调整能力，区块链技术储备与稳定币技术相通[2] - AI应用领域与阿里千问、DeepSeek等合作，将大模型技术植入财富管理、智能营销场景[2] - 借助海淀区政策支持与海科金集团资源，持续强化技术创新并拓展非银行类企业客户[2] 未来增长引擎 - 开科唯识在数字人民币、AI金融等领域的技术积累与场景落地能力将成为核心增长引擎[2] - 金融科技行业持续景气叠加区域资源深度整合，公司转型成效值得期待[2]

黄金ETF基金表现 - 黄金ETF基金（159937）7月14日早盘上涨0 56%，盘中换手率0 62%，成交金额1 77亿元 [1] - 近一个月涨幅1 31%，近5天资金净流入1 43亿元 [1] - 国际现货黄金交投于3361 24美元/盎司，涨幅0 19%，COMEX黄金报价3373美元/盎司，上涨0 29% [2] 黄金股票板块表现 - 黄金股票板块大涨2 05%，万国黄金集团上涨4 5%，招金矿业上涨3 71%，紫金矿业上涨3 25%，江西铜业股份上涨2 47%，中国黄金国际上涨2 43%，赤峰黄金上涨2 19% [2] - 贵金属概念股震荡拉升，湖南白银涨停，中金黄金、恒邦股份、西部黄金、四川黄金、晓程科技等纷纷走高 [2] 市场影响因素 - 特朗普宣布对欧盟及墨西哥征收30%关税引发市场避险情绪 [2] - 特朗普近期对于关税的诸多发言及行动使市场注意力重新转向关税，避险情绪回升，黄金三连涨 [7] - 地缘局势缓和及美国经济数据稳定导致避险资金流入意愿下降，美元指数反弹压制短期黄金价格 [7] 美联储政策与市场预期 - 特朗普再次表示希望美联储主席鲍威尔辞职，白宫经济顾问哈塞特称特朗普有权解雇鲍威尔 [3] - 美联储前理事沃什表示美联储现在应该降息 [3] - 芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比称最新关税措施可能引发通胀担忧，迫使美联储维持观望态度 [3] 黄金价格未来走势 - 市场对金价未来走势分歧较大，多家投资机构继续唱多黄金，也有观点认为黄金后续上涨动力不足 [4] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行 [8] - 贸易政策及地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势 [7] 黄金ETF基金特点 - 黄金ETF基金（159937）及联接基金通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 [8] - 具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易 [8] - 长期来看，黄金中枢随信用货币规模稳定抬升，在资产组合中对冲尾部风险的作用显著 [8]

上海黄金交易所 - 人民币黄金最新价格为每克766 39元 较前一交易日下跌5 12元 跌幅0 664% 当日价格波动区间为762 15元至771 00元 [2] - 黄金9999合约价格为763 3元 跌幅1 06% 收盘价771 48元 最高价771 3元 最低价761元 [3] - 黄金9995合约价格为763元 跌幅1 17% 收盘价772元 最高价766 5元 最低价763元 [4] - 黄金100g合约价格为764元 跌幅1 11% 收盘价772 55元 最高价767 5元 最低价763 47元 [5] - 黄金T D合约价格为763 05元 跌幅1 01% 收盘价771 51元 最高价771元 最低价761 46元 [8] - 白银T D合约价格为8864元 跌幅0 21% 收盘价8923元 最高价8907元 最低价8815元 [8] 水贝黄金批发市场 - 足金999价格为每克777元 纯度99 9% [8] - 足金999 9价格为每克778元 纯度99 99% [9] - 足金999 99价格为每克779元 纯度99 999% [10] - 古法金价格为每克778元 纯度99 9% [11] - 5G黄金价格为每克778元 纯度99 9% [12] - 3D硬金价格为每克777元 纯度99 9% [13] - 金条价格为每克777元 纯度99 99% [14] - 铂金价格为每克353元 18k金价格为每克587元 [14] 品牌金店 - 黄金首饰价格区间为每克788元至999元 投资金条价格为每克781元 [15] - 周生生黄金价格为每克999元 较昨日下跌8元 [16] - 周大福、六福珠宝、金至尊、潮宏基、谢瑞麟、周大生黄金价格均为每克998元 较昨日下跌7元 [17] - 老凤祥黄金价格为每克998元 较昨日下跌6元 [18] - 老庙黄金价格为每克995元 较昨日下跌5元 [19] - 周六福黄金价格为每克978元 较昨日下跌7元 [20] - 菜百首饰黄金价格为每克982元 中国黄金价格为每克969元 均与昨日持平 [21] 银行金条 - 工商银行金条价格为每克781 62元 [23] - 建设银行金条价格为每克779 40元 [24] - 中国银行金条价格为每克777 62元 [25] - 农业银行金条价格为每克784 40元 [26] 投资工具 - 实物黄金适合长期保值 对流动性要求不高的人群 [29] - 黄金ETF适合大众投资者 交易方便 成本较低 [30] - 黄金矿业股适合专业投资者 风险较高 潜在收益较大 [31]

"恢复制裁这一举措将意味着欧洲在伊朗核问题上角色的终结。"阿拉格齐12日向多位伊朗大使作出上述 表态。 摘要今日周一（7月14日)亚盘时段，国际黄金目前交投于3355.41美元附近，截至发稿，国际黄金暂报 3362.06美元/盎司，上涨0.21%，最高触及3373.69美元/盎司，最低下探3354.86美元/盎司。目前来看， 国际黄金短线偏向看涨走势。 【最新国际黄金行情解析】 今日周一（7月14日)亚盘时段，国际黄金目前交投于3355.41美元附近，截至发稿，国际黄金暂报 3362.06美元/盎司，上涨0.21%，最高触及3373.69美元/盎司，最低下探3354.86美元/盎司。目前来看， 国际黄金短线偏向看涨走势。 黄金从两周低点反弹，刷新最近三周新高，短线波动偏强。黄金下方支撑，关注上周五金价冲高回落后 的反弹高点3359美元，这也是日内金价跳空高开后的回落低点，其次日线布林带中轨位置3340美元，这 里也是周线MA5均线位置；黄金上方压力，关注3400美元整数位置，6月份金价冲高回落时，多次反弹 试探这里遇阻，也是目前日线布林带上轨位置附近。5日均线死叉上拐，有形成金叉迹象，MACD指标 开始形成金 ...

黄金企业业绩表现 - 多家黄金企业2025年上半年盈利超市场预期，湖南黄金预计净利润6.13亿元至7.01亿元，同比增长40%至60% [2] - 西部黄金预计净利润1.3亿元到1.6亿元，同比增加96.35%到141.66% [2] - 紫金矿业预计净利润约232亿元，同比增长54% [2] - 中金黄金预计净利润26.14亿元到28.75亿元，同比增加50%至65% [3] 黄金股市场表现 - 黄金股ETF(517520)高开涨近2%，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨2.05% [1] - 成分股湖南白银上涨9.98%，白银有色上涨9.12%，中金黄金上涨8.87%，豫光金铅、晓程科技跟涨 [1] - 黄金股ETF(517520)紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238)，提供一键布局黄金产业的工具化解决方案 [6] 行业驱动因素 - 金价持续高位运行直接提升黄金开采企业盈利能力，龙头企业业绩弹性显著高于同期金价涨幅 [4] - 黄金零售企业受益于"量价齐升"效应，金价上涨预期激发消费者购买需求 [4] - 黄金股受多重因素驱动，包括金价高位运行、产业基本面稳健、估值修复预期增强 [3] 机构观点 - 长江证券指出黄金股估值修复空间较大，具备跑赢金价潜力，估值处于历史低位 [3] - 黄金股在ETF增仓和美元弱势背景下配置价值突出，有望在盈利切换和宏观风险上升背景下跑赢金价 [3] - 方正证券研报显示龙头企业业绩弹性显著高于同期金价涨幅 [4] 指数与成分股 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)涵盖黄金采掘、冶炼及销售全产业链 [4] - 成分股包括山东黄金、紫金矿业等行业龙头 [4]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，招金矿业(01818)为国内金企龙头，成长动能强劲。预计公司 2025~2026年EPS分别为0.92元、1.10元，CAGR为62%。当前股价对应2025年P/E为20.2x，再次覆盖招 金矿业给予跑赢行业评级，目标价27港元，对应2025年P/E 27x，相较当前有35.3%上行空间。 中金主要观点如下： 明星项目海域金矿蓄势待发，公司有望掀开成长新篇章 公司持有海域金矿70%股权，公司预计海域金矿达产后年产黄金15-20吨，归属于公司权益产量约10.5- 14吨，其或将成为国内最大在产黄金矿山之一。该项目品位高、规模大，达产后年均单位矿石采选总成 本为340元/吨，公司预期经济效益较好，矿山开发早期开采高品位矿体(约6克/吨)将获得更好利润。 成功要约收购铁拓矿业及西金矿业，国际化扩张扬帆起航 公司于2024年6月私有化铁拓矿业，同时完成西金矿业收购，国际化扬帆起航。一是铁拓在科特迪瓦拥 有阿布贾露天金矿项目88%的权益，未来9年年均产金量5.28吨，公司预期具备较强盈利能力。二是西 金矿业拥有科马洪金矿，年产可达1.77吨。该行预计后续招金或将以铁拓矿业和西金矿业为 ...

宏观消息 - 国新办举行2025年上半年进出口情况和金融统计数据新闻发布会 [2][5] - "国铀一号"示范工程成功生产下线"第一桶铀"，标志我国天然铀生产取得突破 [5] - 工信部发布2025年信息化和工业化融合工作要点，提出实施"人工智能+制造"行动，支持企业应用通用大模型和行业大模型 [5] - 工信部部长李乐成调研人工智能工作，强调加快大模型赋能制造业全流程，培育人工智能应用服务商 [5] - 2024年全球冷链物流市场规模约3638亿美元，中国占比超20%，2025年上半年全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.35% [6] - 海南自贸港加工增值30％货物内销免关税政策享惠货值首次跨越百亿元大关，累计达100.3亿元 [6] - 阿里原初引力波探测实验一期建成并实现首光观测，成功获取月球和木星辐射的150GHz频段清晰图像 [7] - 2025年上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里 [7] 市场热点 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业务规则，增强科创板制度包容性 [1][9] - 财政部调整国有商业保险公司长周期考核指标，净资产收益率和资本保值增值率指标权重分别为30%、50%、20% [10] - 国家金融监管总局印发《金融机构产品适当性管理办法》，定于2026年2月1日起施行 [11] - 多家黄金上市公司披露上半年业绩预告，湖南黄金预计净利润6.13亿元至7.01亿元，同比增长40%至60% [12] - 西部黄金预计净利润1.3亿元到1.6亿元，同比增加96.35%到141.66% [12] - 中金黄金预计净利润26.14亿元到28.75亿元，同比增加50%至65% [12] - 中信证券研报判断当下是增配港股时机，A股有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块将继续轮动 [13] - 本周A股市场有42只股票面临限售股解禁，合计解禁市值277.4亿元，环比减少32.67% [13] - 2025年我国电影市场暑期档总票房（含预售）已超30亿元 [14] 大公司动态 - 京东大规模招聘短剧业务相关岗位，内容策略运营岗位年薪最高可达140万元 [16][17] - 美团即时零售订单量创新高，神抢手实时订单量接近4000万单，礼赠量突破千万单 [17] - 智元机器人和宇树科技中标中移人形双足机器人代工服务采购项目，总预算1.2405亿元 [17] - 阿里通义千问更新Qwen Chat，新增桌面端并支持一键唤起MCP [3][17] - 云天励飞拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市 [18] - 星宸科技拟筹划境外发行H股并申请在香港联交所挂牌上市 [18] - 国金证券预计2025年上半年净利润10.92亿元到11.37亿元，同比增长140%到150% [18] - Manus官方微博和小红书账号内容清空，官网显示"Manus在你所在的地区不可用" [19] - 齐鲁银行股东重庆华宇拟减持不超过1.1%股份 [19] - 山石网科宣布推出ASIC安全专用芯片并进入量产准备阶段 [19] - SpaceX向xAI投资20亿美元，占xAI近期50亿美元股权融资的近一半 [20] - 优必选天工行者在手订单已达百台，预计今年教育科研领域交付将超300台 [20] - 福达合金筹划以现金方式购买光达电不低于51%股权，新增导电银浆业务 [20] - 中国神华预计2025年上半年净利润236亿元至256亿元，同比下降8.6%至15.7% [21] - 德固特筹划收购浩鲸科技100%股份并募集配套资金 [21] - 交大昂立因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [21]