Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2024 202-6/0 10-409/24 Daily Note: Gold, Silver, Crude Oil 日报：黄金、白银、原油 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 Read more English reports on CITIC Futures Insights: https://www.citicfutures.com/Insights 摘要 Abstract News: 1. White House: Trump Has Not Set Deadline for Extending Cea ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入同比增长2.8% [6] - 航空性收入同比增长3.9%，其中墨西哥业务增长9.3%，主要受2025-2029年监管期最高费率实施推动 [6] - 非航空性收入同比增长6.1%，其中墨西哥业务增长10.7%，特别是公司直接运营的业务表现强劲 [6] - 服务成本同比增长6.5%，主要受人力成本、安保及维护费用增加以及运营区域扩张影响 [7] - 息税折旧摊销前利润同比增长6.4%，达到60亿墨西哥比索，息税折旧摊销前利润率达68.3% [7] - 第一季度现金及现金等价物为232亿墨西哥比索，主要得益于3月31日发行的107亿墨西哥比索历史性债券 [8] - 折旧费用同比保持稳定 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空性业务：受墨西哥监管费率上调推动，收入增长强劲，但整体客流量下降5.5% [3][6] - 非航空性业务：保税仓库业务表现突出，约占非航空性总收入的21%，受益于高价值货运量增长 [6][25] - 货运业务：瓜达拉哈拉及墨西哥中部地区货运量增长超过20%，主要受电子产品（如富士康）生产转移推动 [25] - 商业运营：公司直接运营的业务（如保税仓库）增长强劲，是多元化收入基础成功的关键 [6][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场：客流量受2月底哈利斯科州安全事件等临时性干扰影响，导致对巴亚尔塔港和坎昆等关键休闲目的地的需求疲软 [4] - 牙买加市场：受飓风梅丽莎影响，客流量尚未恢复到风暴前水平，但酒店容量恢复好于预期，预计第四季度恢复 [3][4] - 蒂华纳市场：严重依赖跨境旅行（约75%的CBX用户为美国乘客），客流量受安全事件和普拉特·惠特尼发动机导致的运力不足影响 [5][60] - 跨市场因素：全球宏观经济波动、地缘政治紧张和燃油价格对航空公司运营成本构成压力，可能导致运力调整 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略收购：公司战略收购CBX（跨境设施）25%的股权，预计将在第二季度完成并整合进财务报表 [8][9] - 资本支出：继续推进当前总体发展计划下的投资计划，第一季度部署18亿墨西哥比索，专注于提升所有机场的容量和乘客体验 [8] - 增长平台：CBX交易完成后，将加强长期增长平台，促进跨境旅客结构，并释放额外的商业机会 [9] - 无机增长：除CBX外，目前没有其他重大收购项目，特克斯和凯科斯群岛项目已被当地政府取消 [26] - 新业务发展：正在墨西哥机场网络内推进两个酒店项目，并专注于提高直接运营业务的利润率效率 [28] - 行业竞争与整合：关于Viva航空和Volaris航空的潜在合并，目前未观察到具体变化，两家公司仍计划作为独立实体运营，重叠航线问题待监管部门审查 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：面临具有挑战性的客流环境，但业务模式具有韧性，结构性需求依然强劲 [3][9] - 短期波动：意识到宏观经济环境和短期客流波动，但对多元化资产组合、强劲的财务状况和有纪律的战略执行充满信心 [9] - 客流展望：尽管存在地缘政治危机和燃油价格等不确定性，公司目前维持全年客流增长2%-6%的指引不变，预计夏季将恢复 [13][16][55] - 费率合规：目前最高费率执行率在92%-93%，预计年底接近95%，需考虑汇率影响（部分航空收入以美元计价） [14] - 燃油价格影响：油价接近每桶110美元，但航空公司运力未出现显著下降，新航线仍在开通，需求韧性及票价转嫁能力是关键 [37][52] - 夏季预期：预计夏季美国旅客可能因避开欧洲长途旅行而转向墨西哥海滩目的地，从而为相关市场带来额外运力 [15] 其他重要信息 - 股息提议：将在股东大会上提议在未来12个月内支付每股20.8墨西哥比索的股息 [10] - 债务管理：第一季度对现有债务进行了再融资，优化了资产负债表，增强了财务灵活性 [8] - CBX交易融资：部分使用墨西哥比索融资，以利用有利汇率水平，降低长期资产负债表波动性 [38] - 资本支出节奏：资本支出部署更多集中在今年后续季度，第一季度处于项目招标阶段 [56] - 投资者活动：邀请投资者参加2026年5月13日的GAP日活动，参观CBX设施和蒂华纳国际机场 [64] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于航空性业务最高费率执行情况及全年客流展望 [12] - 回答: 目前最高费率执行率在92%-93%，预计年底接近95% [14] 关于客流，地缘政治和燃油价格带来不确定性，但公司维持全年2%-6%的增长指引，预计夏季安全事件影响将消退，蒙特哥贝酒店容量恢复好于预期 [14][16] 问题: 关于CBX和技术援助服务交易完成的预计时间 [19] - 回答: 公司正尽力在5月份完成合并 [20] 问题: 关于强劲的货运表现（保税仓库业务）背后的原因及可持续性，以及CBX交易后的资本配置计划 [23][24] - 回答: 保税仓库业务增长主要由于对华关税变化导致电子产品生产从亚洲转移至墨西哥瓜达拉哈拉地区，带来高价值货运量增长 [25] 资本配置方面，除CBX外暂无其他重大收购项目，特克斯和凯科斯项目已取消，重点在于发展机场新业务（如酒店）和提高直接运营业务的效率 [26][28] 问题: 关于折旧费用保持稳定的原因 [31] - 回答: 没有其他重大资本化并开始折旧的项目，且部分早年资本化项目的折旧期已结束，新旧折旧抵消后净效应稳定 [32] 问题: 关于航空公司（特别是美国低成本航司）是否因燃油价格上涨和哈利斯科事件进行显著的运力调整，以及CBX交易为何部分以墨西哥比索融资 [35] - 回答: 安全担忧未导致结构性运力变化，燃油成本影响尚在观察中，目前运力减少不显著，仍有新航线开通 [36][37] 选择比索融资是为了利用汇率处于低位的优势，获得长期债务确定性，避免资产负债表波动，尽管利率稍高 [38][39] 问题: 关于Viva航空与Volaris航空潜在合并对国内旅行及重叠航线的影响 [42] - 回答: 目前未观察到具体变化，两家航空公司仍计划作为独立公司运营，未讨论航线重叠问题，需等待监管部门决定 [43][44] 问题: 关于现金流量表中应付账款大幅增加至约20亿墨西哥比索的原因 [47] - 回答: 主要由于3月31日债券发行带来107亿墨西哥比索现金，将用于收购CBX 25%股权及总体发展计划资本支出 [48] 问题: 关于全年资本支出节奏的建模，以及燃油价格对2026年墨西哥市场运力供给的担忧 [51] - 回答: 资本支出部署将更多集中在后续季度 [56] 燃油影响取决于需求韧性及成本向票价转嫁的能力，预计飞行时间较长、需求弹性较低的航线（如蒂华纳）可能受影响，而短途休闲航线需求预计有韧性，综合来看维持全年指引 [52][53][54] 问题: 关于蒂华纳机场客流面临压力的原因及未来展望 [59] - 回答: 压力来自普拉特·惠特尼发动机导致的运力不足以及安全事件的暂时影响，预计夏季随着运力恢复和比较基数变软，客流将复苏，对年底实现增长保持乐观 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月21日期货市场中，股指期货分化，商品期货涨跌不一且金属下跌；原油期价预计震荡，黄金短期偏强震荡、中长期上涨逻辑未破，白银短期跟随黄金偏强震荡、中期价格弹性或受限、长期受美元信用下降利好 [9][11][18][26][33] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 4月21日，股指期货分化，IF合约涨0.3%，IC合约跌0.4%；商品期货涨跌不一，金属下跌；涨幅前三为尿素、棕榈油和多晶硅，跌幅前三为碳酸锂、白银和生猪 [9][10][11][12] 上涨品种 - **原油**：4月21日，原油主力合约涨1.6%至615.5元/桶；谈判波折，霍尔木兹海峡低通行量延续难证伪，临近美伊停火协议到期，建议谨慎观望；中东低供应致全球库存下滑，即使海峡通行缓解，原油产量恢复或有时滞，炼厂采购需求将提升，期价难回落至冲突前水平，预计震荡 [17][18] 下跌品种 - **黄金**：4月21日，黄金主力合约跌1.1%至1051.7元/克；受美伊地缘局势升级推升美元走强、通胀担忧重燃拖累，短期偏强震荡、趋势性上行驱动不足，中长期上涨核心逻辑未被打破，需关注美伊谈判等情况 [23][25][26] - **白银**：4月21日，白银主力合约跌2.8%至19653元/千克；受霍尔木兹海峡封锁、美伊冲突升级等扰动，工业属性使其波动大于黄金，现货端驱动弱，产业端需求预期偏弱，短期跟随黄金偏强震荡，中期价格弹性或受限，长期受美元信用下降利好 [29][30][33] 重点资讯 宏观新闻 - 特朗普称在达成“协议”前不会解除对伊朗的封锁 - 白宫称美伊正处于达成协议的“边缘” - 伊朗代表团前期工作团队据称已抵达伊斯兰堡 [36]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 - 3月18日股指期货涨跌不一，商品多数下跌，新能源金属领跌，需关注黄金、白银、锡等品种走势及宏观新闻动态 [10][12] - 黄金短期或维持高位震荡，中期表现受能源冲击和增长前景影响；白银短线大概率高位震荡，若贵金属配置需求扩散有补涨空间，若交易增长放缓与高利率并存波动或放大；锡价底部支撑仍强，但中短期受宏观情绪和供应恢复预期压制，预计震荡运行 [18][24][31] 3. 根据相关目录分别进行总结 3.1 期货异动 3.1.1 行情概述 - 3月18日，股指期货涨跌不一，IC涨0.8%，IH跌0.4%；商品多数下跌，新能源金属领跌 [10][12] - 商品期货涨幅前三为甲醇（涨3.3%，持仓环比增7.9%）、乙二醇（涨1.1%，持仓环比增0.1%）、纤维板（涨1.1%，持仓环比减58.6%）；跌幅前三为多晶硅（跌5.1%，持仓环比增1.4%）、碳酸锂（跌4.4%，持仓环比减0.5%）、红枣（跌2.8%，持仓环比减9.7%） [11][13] 3.1.2 下跌品种 - **黄金**：3月18日沪金主力合约跌0.2%至1113.52元/克，高位整理延续，中期支撑仍在。中东局势等为黄金提供支撑，高利率环境短线牵制金价，市场转向交易多因素凸显黄金中期配置价值，亚洲需求有韧性支撑金价。短线或维持高位震荡，中期受能源冲击和增长前景影响 [16][18][19] - **白银**：3月18日沪银主力合约跌2.4%至19980元/千克，跟涨节奏放缓，波动或仍偏大。受地缘避险与通胀预期支撑，但金融属性弱于黄金，短线受风险偏好与利率预期扰动，高利率预期压制估值，若滞胀定价深化波动或大于黄金。后市大概率高位震荡，若贵金属配置需求扩散有补涨空间，若交易增长放缓与高利率并存波动或放大 [22][24][25] - **锡**：3月18日沪锡主力合约跌2.6%至370000元/吨，供应风险高位，锡价底部支撑仍存，但短期暂无明显驱动，伴随宏观面压制，预计震荡运行。需关注锡供应恢复情况，矿端紧缩，需求增长，中短期受宏观情绪和供应恢复预期压制 [28][30][31] 3.2 中国要闻 3.2.1 宏观新闻 - 特朗普确认推迟访华，中美将就此事保持沟通 [34] - 国家发改委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，首次纳入物流项目，支持生物医药等领域研发中心项目 [34] - 伊朗总统证实阿里·拉里贾尼身亡 [34] - 特朗普称应考虑美国退出北约 [34] 3.3 中信期货国际化研究报告 - **定期报告**：包括中国期货每日简报、中国资产配置月报等 [41] - **专题报告**：涵盖金融、商品、新兴行业、宏观、期货等领域，如人民币升值展望、菜油菜粕月差策略跟进等 [41][42][43] - **研究框架**：涉及中国期货、海外期货、跨境套利、风险管理等方面 [46] - **交易手册**：包含合格境外投资者审批流程指南、中国期货合约手册等 [48]

公司业绩概览 - 公司FY '26财年第一季度业绩符合预期，与全年业绩发布时的展望一致 [2] - 集团净费用同比下降率显著改善，业务持续稳定，美国和日本市场保持增长势头 [2] - 第一季度是自FY 2022年以来最强劲的第一季度 [3] 运营效率与生产力 - 业绩凸显了显著更高的生产力和改善的运营效率 [3] - 公司在员工人数大幅减少的情况下实现了产出，团队更忙碌且更高效，人均派遣量更高 [3] - 公司三年来一直强调生产力的重要性及其TIP计划的实施，目前成效显现 [3] 市场环境与客户需求 - 业绩是在持续宏观经济波动、地缘政治不确定性和技术快速变化的背景下取得的 [4] - 这些因素持续影响着终端市场的业务优先级和投资决策 [4] - 随着劳动力需求因应这些因素演变，更多组织正在转向合作伙伴 [4] 业务驱动因素 - 一个重要合同续约期的结束是业绩改善的反映因素之一 [2] - 新业务表现令人鼓舞，与去年同期基本持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月5日，股指期货上涨，商品期货多数上涨，能化板块领涨，同时介绍了期货异动情况、中国要闻等内容，还对原油、纯苯、苯乙烯进行了点评 [11][13] - 展望后市，原油价格预计震荡，纯苯Q1基本面环比Q4改善，苯乙烯3月或重回去库 [19][26][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 3月5日，股指期货上涨，IF涨0.9%，IM涨0.8%；国债期货中，TL跌0.05%，TF跌0.03% [11][13] - 商品期货多数上涨，能化板块领涨，涨幅前三为烧碱、原油和纯苯，烧碱涨7.0%，持仓环比降5.8%；原油涨6.4%，持仓环比降10.9%；纯苯涨6.2%，持仓环比增8.8%；跌幅前三为液化石油气、甲醇和SCFIS欧线，液化石油气跌3.6%，持仓环比降3.8%；甲醇跌3.5%，持仓环比降12.5%；SCFIS欧线跌3.4%，持仓环比降5.0% [12][13][14] 1.2 上涨品种 1.2.1 原油 - 3月5日，原油主力合约一度涨停，尾盘回落，收涨6.4%至664.1元/桶，油价涨势放缓，内外盘月差均延续走高 [17][20] - 美国原油延续季节性累库但幅度放缓，炼厂开工率脱离高位后，成品油库存压力有所减弱 [18][20] - 霍尔木兹海峡低通行量若延续，油价有上行风险，地缘局势缓和或通行量回升，油价将承压，后市原油价格预计震荡 [18][19][20] 1.2.2 纯苯 - 3月5日，纯苯主力合约涨6.2%至7251元/吨，原油和商品情绪主导波动，纯苯震荡偏强运行 [24][27] - 能源端，地缘局势主导原油价格波动，带动纯苯上涨；供需层面，供给端炼厂或防御性降负，需求端苯乙烯检修和重启消息交织，3月检修量大于重启量，非苯乙烯下游部分表现较好，或反映终端需求复苏 [25][27] - 后市原油价格震荡偏强，虽库存压力仍大，但Q1基本面环比Q4改善 [26][27] 1.2.3 苯乙烯 - 3月5日，苯乙烯主力合约涨6.0%至8656元/吨，装置集中检修和原油波动，苯乙烯震荡偏强运行 [31][34] - 能源端，地缘冲突使原油上涨带动苯乙烯上涨；成本端，纯苯供需格局持稳，去库暂难，对苯乙烯无有效驱动；供应端，海外装置停工检修，国内3月新增多套装置检修，旭阳计划3月下旬重启，供应有下降预期；需求端，春节后下游开工逐步恢复，需求向好，3S利润修复，成交良好，后续关注EPS提负和终端复工进度 [32][34] - 后市原油价格震荡偏强，苯乙烯出口拉动和装置检修较多下，3月或重回去库 [33][35] 2. 中国要闻 2.1 宏观 - 2026年经济增长预期目标是4.5%－5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，国际收支基本平衡，粮食产量1.4万亿斤左右，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [39][40] - 2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模将首次达30万亿元，比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”建设、“两新”工作等 [39][40] 2.2 交易 - 3月5日，上期能源调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [40][44][45] - 3月5日，上期所调整燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [42][45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月4日股指期货下跌，商品期货涨跌不一，贵金属领跌，需关注相关品种价格走势及影响因素，如地缘政治、政策调整等对市场的影响 [11][13] - 各交易所对部分期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行了调整 [46][48][49] 根据相关目录分别进行总结 1. 中国期货异动 1.1 行情概述 - 3月4日，股指期货表现不佳，商品期货涨跌不一，贵金属领跌。股指期货中，IH下跌1.3%，IF下跌1.2%；国债期货中，TF上涨0.08%，TL下跌0.01% [11] - 商品期货涨幅前三为SCFIS（欧线）、原油和燃料油，分别上涨20.0%、14.0%、14.0%，持仓环比分别减少12.4%、8.5%、0.2%；跌幅前三为锡、铂和多晶硅，分别下跌5.2%、4.5%、4.5%，持仓环比分别减少0.2%、增加1.7%、减少4.3% [12][13][14] 1.2 下跌品种 - **白银**：3月4日，沪银主力合约下跌4.4%至21,854元/克，高β属性放大波动。地缘风险提供阶段支撑，但金融属性使其对美元与利率波动更敏感；能源价格上行与通胀预期增强其结构弹性；阿联酋空域关闭与海湾地区航班停飞使银价振幅扩大。若风险溢价延续且能源价格维持高位，白银在“避险 + 工业预期”框架下仍具弹性；若美元与收益率持续走强，银价回调幅度或大于黄金 [18][19][20] - **多晶硅**：年后价格持续回落，3月4日主力合约下跌4.5%至42,200元/吨。一方面，“反内卷”预期动摇，资金对市场化出清悲观；另一方面，一季度需求偏弱，库存累积，现货价格回落拖累盘面。供应端2月产量下降，3月预计小幅回升但整体仍处低位；需求端3月硅片、电池片排产有望回升。价格已跌破成本支撑，短期承压，中期若供应收缩，供需结构或改善，价格有望企稳，可关注PS2605合约与远月合约反套机会 [24][25][27] - **铂**：3月4日，铂主力合约下跌4.5%至563.5元/克，美元指数走强致其承压回落。美伊局势扰动贵金属市场，短期避险情绪对贵金属提振作用边际趋弱，市场交易降息预期推迟使美元指数走强，铂价回调。中长期来看，美元指数长期走弱利于铂价弹性释放，但美伊地缘冲突有额外影响，中长期维持价格震荡偏强预期 [33][34][37] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 十四届全国人大四次会议将于3月5日上午开幕，会期8天 [40][41] - 2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点 [41] 2.2 行业新闻 - 上期能源、上期所、大商所、郑商所分别对原油、燃料油、液化石油气、甲醇等期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行了调整 [46][48][49]

公司2025年财务表现 - 2025年实现营业总收入5.18亿元，同比下降5.22% [1] - 2025年实现净利润1397.52万元，同比下降65.64% [1] - 公司毛利率较去年同比收窄 [1] - 营业收入增长不及预期 [1] 公司经营策略与市场环境 - 公司同步调整销售策略，以相对具备竞争力的产品定价继续巩固市场份额 [1] - 智能干选赛道竞争者持续涌入，行业竞争加剧 [1] - 公司主要下游煤炭行业整体下行，持续处于周期性调整底部 [1] - 煤炭企业对于资本开支相对谨慎，市场需求受到了一定的影响 [1] 行业宏观背景 - 近年来，受国内外宏观经济波动、能源结构加速转型及煤炭市场供需关系深度调整影响 [1]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2月3日股指期货上涨、国债期货涨跌不一、多数商品期货下跌，有色金属领涨 [2][3][10] - 铜供应约束仍在，短期调整不改长期上涨趋势，中长期震荡偏强 [16][21][22] - 锡供应风险高，中长期预计震荡偏强，但短期需警惕价格波动风险 [26][29][30] - 原油基本面供应过剩，若伊朗局势缓和，油价有望回落 [35][36] 根据相关目录分别进行总结 1. 中国期货异动 1.1 行情概述 - 2月3日股指期货上涨、国债期货涨跌不一、多数商品期货下跌，有色金属领涨 [10][12][13] - 股指期货中IC涨3.8%、IM涨2.9%；国债期货中TF涨0.06%、TL跌0.10% [10][12] - 商品期货涨幅前三为钯（8.6%）、多晶硅（6.6%）、SCFIS欧线（5.2%）；跌幅前三为白银（16.7%）、锡（6.7%）、原油（4.9%） [11][12][13] 1.2 上涨品种 铜 - 2月3日沪铜主力合约涨2.6%至104,500元/吨，供应约束仍存，短期调整不改长期上涨趋势，中长期震荡偏强 [16][21][22] - 宏观上特朗普提名鹰派的凯文·沃什任美联储主席，美元指数攀升使铜价调整 [17][21] - 供需上铜矿供应扰动增加，2026年铜矿长单加工费极低，需求淡季终端需求疲弱但远期供需有望偏紧 [18][20][22] 1.3 下跌品种 锡 - 2月3日沪锡主力合约跌6.7%至383,340元/吨，供应风险高，中长期预计震荡偏强，但短期需警惕价格波动风险 [26][29][30] - 供应问题是关键因素，佤邦炸药审批问题解决或缓解供应紧张，印尼短期供应受限，刚果（金）局势严峻加剧供应担忧 [27][29][30] - 需求上半导体行业高增、光伏和新能源车等领域消费上升、产业链库存需重建，锡锭需求将持续增长 [27][30] 原油 - 2月3日原油主力合约跌4.9%至449.4元/桶，前期美伊局势紧张引发的地缘溢价有所消退 [33][36] - 当前原油市场基本面难言乐观，全球原油库存回升、哈萨克斯坦供应回升、炼厂高开工下成品油库存压力大、中东原油现货贴水趋弱 [34][36] - 后市原油基本面供应过剩，关注美伊谈判进展，若局势缓和，油价有望回落 [35][36] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，浦东新区、静安区和徐汇区为首批试点区，房源将满足人才“职住平衡”需求 [41] 2.2 行业新闻 - 上金所公告，2月3日收盘清算起Ag(T+D)合约保证金水平从26%调至23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调至22% [42]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损范围在人民币1.2亿元至1.8亿元之间 [1] - 公司上年同期（2024年度）的净利润为人民币2603.27万元，本次预告意味着业绩同比由盈转亏 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损范围更大，为人民币1.4亿元至2亿元 [1] 行业与市场环境 - 报告期内，宏观经济波动、行业周期性调整及市场竞争加剧对行业造成影响 [1] - 2025年日本鳗苗丰产导致市场供给预期增加 [1] - 活鳗及烤鳗销售价格整体呈下降趋势 [1] - 鳗鱼行业处于低谷期，养殖端及烤鳗食品端出现亏损 [1]