全光交换(OCS)交换机技术概述 - 全光交换(OCS)交换机直接在光域内进行光信号交换，无需光-电-光转换 [1] - 光学电路交换(OCS)技术允许在光信号层面直接路由和切换，避免传统电子交换机瓶颈 [1] 行业现状分析 - MEMS技术在高端市场占主导地位，硅光技术通过与CPO融合加速商业化 [3] - 液晶技术在低功耗短距互联场景中崭露头角，如Coherent的DLX™平台 [3] - AI算力驱动市场扩张，谷歌TPU v5集群通过OCS构建3D环面拓扑提升训练效率 [3] - 数据中心短距互联成为主要应用领域，电信骨干网和工业控制同步发展 [3] - 国际厂商Coherent、Google、Calient、Lumentum凭借技术积累占据主导地位 [3] - 国内厂商通过技术创新和产能提升快速崛起 [3] 发展趋势 - 光电协同架构成为主流方向，实现光层低时延传输加电层灵活调度的混合架构 [4] - AI技术深度渗透至OCS控制平面，推动网络向自治化、自优化方向发展 [4] - 机器学习算法用于流量预测、路径优化与故障自愈 [4] - 行业正研究低成本光交换方案以提升经济可行性 [4] - 开发高集成度技术以满足大规模数据中心网络需求 [4] 市场规模与预测 - 全球市场规模从2020年72.78百万美元增长至2024年366.47百万美元，CAGR为49.80% [7] - 预计2031年达到2022.21百万美元，2025-2031年CAGR为17.12% [7] - 中国市场2024年规模3.66百万美元，占全球1.00%，预计2031年达80.20百万美元，占比3.97% [7] - 北美是最大消费市场，2024年销售收入216.84百万美元，占全球59.17% [7] - 欧洲以28.41%市场份额紧随其后 [7] - 中国是增长最快地区，2020-2024年CAGR为97.87%，预计2025-2031年CAGR为34.68% [7] 产品类型分析 - MEMS方案2024年市场规模192.36百万美元，占52.49%份额，预计2031年达836.79百万美元，占比降至41.38% [8] - DirectLight DBS方案2024年市场规模174.11百万美元，占47.51%份额，2020-2024年CAGR为52.53% [8] - DirectLight DBS预计2031年达1185.42百万美元，2025-2031年CAGR为19.58%，占比升至58.62% [8] 应用市场分析 - 数据中心是最大应用市场，2024年市场规模195.83百万美元，占总收入53.44% [9] - 预计2031年达1312.29百万美元，占据64.89%市场份额 [9] - 2025-2031年CAGR为23.02%，高于总体增长率17.12% [9] 市场竞争格局 - 全球核心厂商包括Google、Huber+Suhner、Coherent、Calient和iPronics等 [11] - 2024年Google收入份额约48.53%，位居第一梯队 [11] - Huber+Suhner属于第二梯队厂商 [11] - 行业竞争预计将更加激烈，尤其在中国市场 [11] 政策环境 - 2024年《政府工作报告》提出深化大数据、人工智能研发应用，开展"人工智能+"行动 [12] - 《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》促进AI与实体经济深度融合 [12] - 《算力基础设施高质量发展行动计划》设定2025年计算力、运载力、存储力等方面发展目标 [12]

文章核心观点 - AI数据中心使用OCS技术仍处于早期阶段 谷歌已实现产品落地 大部分厂商仍在积极研发 OCS技术路线可行性高 优势明显 未来增长确定性较强 建议关注整机 核心器件 光学零部件等全产业链投资机会 [1] 网络架构需求演变 - 网页时代数据中心以南北向随机流量为主 云计算时代以有序而随机的东西向流量为主 HPC和传统AI侧重大算力 低延迟 局部互联 大模型时代需要大范围全局性数据交换 数据流几乎完全可预测 推动网络架构变革 [1] OCS技术优势 - OCS解决AI计算集群Scale out瓶颈问题 相比IB和RoCE具备高带宽 低延迟 低成本优势 因只反射光束无需解析数据包 延迟天然较低 带宽更高 OCS设备兼容多代产品 折旧周期与数据中心本体相近 有效摊薄使用成本 [2] - 光通信在AI集群渗透率将持续提升 将依次取代脊交换机 叶交换机 并承担卡间互联和片上网络功能 进一步打开市场空间 [2] 整机环节市场空间与格局 - 整机环节远期市场空间预计超过400亿美元 格局包括专门针对数据中心的OCS厂商 以及具备ROADM和OXC技术的传统核心网光通信设备商 后者因技术基础共通可承接AI OCS相关业务 [3] 核心器件技术路线与市场 - 核心器件主要基于MEMS或LCoS技术的WSS 两条技术路线远期市场空间达数十亿美元 MEMS领域因产品未成熟 代工厂优先受益 LCoS技术与投影显示互通 光通信厂商与投影显示厂商均有望拓展业务 [3] 光学零部件增量市场 - OCS增加光环行器 微透镜 分束器的使用 微透镜和分束器的OCS增量市场空间合计低于5亿美元 光环行器增量市场空间可能达到50亿美元 被动元件领域全球竞争格局相对分散 不同厂商在各细分领域具备优势 [3]

光分路器行业概述 - 光分路器是光纤链路中最重要的无源器件之一 具有多个输入端和输出端 基于光的物理特性实现光信号的分路或合路 [3] - 主要应用于光纤到户(FTTH)、数据中心、5G通信网络等领域 [1][8] - 2024年中国光分路器行业市场规模达190亿元 同比增长18.8% [1][8] 技术分类与性能指标 - 按分光原理分为熔融拉锥型(FBT)和平面波导型(PLC) FBT成本低适用于小规模分路 PLC适用于1×16等大规模分路场景 [4] - 核心性能指标包括插入损耗(越小越好)、分光比(根据系统需求确定)、隔离度(需40dB以上)、回波损耗(越大越好) [5][6] - 仕佳光子通过PLC光分路器芯片技术打破海外垄断 全球市占率跃居第二 [6] 产业链结构 - 上游为光学材料、封装材料及金属材料 原材料质量直接影响产品性能 [6] - 中游为芯片设计、制造、封装与测试 企业需优化生产流程降低成本 [6] - 下游应用包括电信运营商、数据中心运营商等 对性能稳定性要求持续提升 [6] 市场需求驱动因素 - 截至2024年底 中国固定互联网宽带接入用户达6.7亿户 全年净增3352万户 [7] - 1000Mbps及以上用户达2.07亿户 占比30.9% 较上年提升5.2个百分点 [7] - 5G基站建设、数据中心需求激增及物联网云计算技术兴起推动市场规模扩大 [6][8] 行业竞争格局 - 国际厂商包括美国JDSU、Finisar和日本Nichia 在高端领域具竞争优势 [8] - 国内代表企业有烽火通信、仕佳光子等 凭借成本优势和本地化服务占据份额 [8] - 烽火通信2025年Q1营收40.49亿元(-19.97%) 归母净利润0.55亿元(+33.08%) [9] - 仕佳光子2025年上半年PLC光分路器产品营收0.34亿元 [13] 技术创新与发展趋势 - 新材料如光学玻璃、半导体材料将提升插入损耗等性能指标 [13] - 纳米技术可实现结构微纳化 3D打印技术支持快速制造与定制化 [13] - 应用领域向5G深度覆盖、物联网、智能交通、工业互联网扩展 [14] - 行业整合加速 大型企业通过并购提高集中度 中小企业面临生存压力 [15] 重点企业动态 - 烽火通信自主研发分光比自动调节光分路器 可将二级分光提升至三/四级 降低网络扩容成本 [11] - 仕佳光子产品线覆盖PLC光分路器芯片、AWG芯片等30余种分路器类型 主要应用于数通与电信市场 [13]

行业技术发展现状 - AI数据中心使用OCS技术仍处在早期阶段 [1] - 谷歌已实现OCS产品落地 [1] - 大部分厂商仍在积极研发OCS技术 [1] 技术路线与增长前景 - OCS技术路线可行性高且优势明显 [1] - OCS未来增长确定性较强 [1] 产业链投资主线 - 整机环节需关注具备核心网光通信设备业务的厂商及OCS代工厂商 [1] - 核心器件环节需关注光学MEMS供应商和代工厂 [1] - 光学零部件环节需关注我国光学部件供应商 [1]

AI算力集群技术变革 - OCS技术在构建大型算力集群时高带宽、低延迟、低成本方面均胜过传统IB和RoCE技术 [1] - 该技术路线长期有望成为AI基建主流 带动光通信全产业链变革 [1] 整机环节投资机会 - 建议关注OCS整机厂商 [1] - 建议关注代工厂商 [1] - 建议关注OTN整机厂商 [1] 核心器件环节投资机会 - 建议关注光学MEMS代工厂 [1] - 建议关注LCoS生产商 [1] 光学零部件领域投资机会 - 建议关注光环行器市场 [1] - 建议关注微环调制器市场 [1]

市场表现 - 沪指下探回升涨1.04%续创新高 半导体产业链强势爆发 [1] - 云计算ETF汇添富（159273）探底回升收涨0.27% 盘中净流入超2800万元 连续第5日净流入累计超1.7亿元 [1] - 标的指数成分股多数上涨 浪潮信息涨停 曙光数创涨6.89% 紫光股份涨5.76% 中科曙光涨4.29% 星网锐捷、拓维信息、云赛智联涨超2% [3][4] 行业动态 - 2025中国算力大会将于8月22日至24日在大同举行 主题为"算网筑基智引未来" 采用"1+2+X+Y"架构 HW官宣参会 [4] - 中国算力总规模高速扩张 年均增速约30% 2025年通用算力规模预计同比增20% 智能算力规模增43% 整体规模全球第二 [5] - AI应用规模井喷式增长 2024年初日均Token消耗量约1千亿 2025年6月底突破30万亿 一年半内增长逾300倍 [5] 云计算行业分析 - 云计算分为IaaS、PaaS、SaaS三层级 用户通过轻量终端调用存储、开发平台或应用软件 [6] - 行业周期由需求端爆发驱动 AI是本轮最大变量 近20年需求周期包括移动互联网应用井喷、传统行业数字化转型、AI需求周期 [6] - AI大模型驱动云计算从"资源租赁"转向"智能服务"新模式转变 [6] - 国内云商IDC成本（带宽+机架）占比高 海外云商可自建网络降低成本压力 [7] - 国内公有云低毛利IaaS业务占比远高于海外 PaaS和SaaS等高附加值业务占比偏低 [8] 产品特征 - 云计算ETF汇添富（159273）覆盖A+H算力龙头 硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域 软硬件比例6:4 港股权重超26% 独有权重达31% [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入20.35亿元 同比增长15.48% [1] - 归母净利润1.21亿元 同比增长51.12% [1] - 基本每股收益0.45元 拟每10股派发现金红利0.452元(含税) [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要得益于高速光模块和电信宽带接入两大核心业务的突出贡献 [1] - 高速光模块业务表现尤为亮眼 [1]

中国星网低轨卫星发射进展 - 截至2025年8月13日已完成8次低轨卫星组成功发射 覆盖文昌、太原及海南商业航天发射场 形成多场地协同发射能力 [1] - 2023年起分阶段推进卫星互联网星座建设 2024年12月正式启动低轨组网 目前已发射65颗正式低轨卫星 [1] - 下半年预计保持高密度发射态势 国内商业航天产业链中卫星制造及发射场能力渐趋成熟 [1] 全球光通信与AI算力行业动态 - Lumentum和Coherent财报显示数据中心与通信市场收入显著增长 1.6T光模块等方案支持高性能AI数据中心 [1] - 行业景气度持续高位 AI技术深度赋能通信应用 推动产业链向上发展 [1] 创业板人工智能ETF概况 - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪创业板人工智能指数（970070） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数从创业板市场选取涉及人工智能技术及相关应用领域的上市公司证券 覆盖软件开发、智能硬件制造等多个细分行业 [1] - 反映人工智能领域高成长性企业的整体市场表现 [1]

行业与公司 - 涉及行业：光通信行业（光学芯片、光学组件、光收发器/设备上下游垂直整合）[1] - 涉及公司：Lumentum（LITE US）和Coherent（COHR US）[1] --- Lumentum（LITE）核心数据与业务亮点 1. **财务表现** - 4QFY25收入同比增长55.9%至4.807亿美元，GAAP净利润扭亏为盈至2.133亿美元（去年同期净亏损2.525亿美元）[2] - 云与网络业务收入同比增长67%（环比增16%），超公司预期[2] - 1QFY26收入指引5.1-5.4亿美元（环比+6%~12%，同比+51%~60%），预计2026年6月季度收入突破6亿美元[2] - 目标毛利率超40%，营业利润率目标20%+[2] 2. **业务进展** - EML芯片出货量创历史新高，收入同比翻倍[4] - 云模块收入环比增长50%，三大超大规模客户均贡献订单[4] - 200G EML芯片获大额订单（12月季度交付），2026年预计成为100G/200G激光芯片爆发年[4] - 共封装光学（CPO）高功率激光器获全球AI巨头独家供应商资格，预计2HCY26收入显著增长[4] - 光电路交换机（OCS）订单扩展至两家超大规模客户，第三家客户计划2026年部署[4] - 泰国OCS产能扩张，技术领先（300*300规格）[5] 3. **供应链与技术** - 晶圆产能从3英寸向4英寸过渡，未来可能升级至6英寸以缓解EML芯片短缺[4] --- Coherent（COHR）核心数据与业务亮点 1. **财务表现** - 4QFY25收入同比增长16.4%（环比+2.1%），非GAAP盈利1.92亿美元（同比+73.6%）[6] - 数据中心与通信业务收入占比62%，同比增长39%至9.42亿美元[6] - 1QFY26收入指引14.6-16亿美元（同比+8%~18.6%，环比-4.5%~+4.6%），低于市场预期[6] 2. **业务进展** - 数据中心与通信业务预计持续环比增长，工业业务持平或下滑（剔除航空航天与国防业务影响）[7] - 1.6T光收发器4QFY25开始出货，2026年将贡献显著收入[7] - 3.2T产品开发中（基于400G/通道EML芯片）[7] - OCS订单采用数字液晶技术，可靠性优于机械MEMS方案[7] 3. **战略调整** - 剥离航空航天与国防业务（交易额4亿美元，1QFY26完成），该业务季度收入约5000万美元且毛利率低于平均水平[7] --- 行业趋势与风险 1. **机会** - 超大规模AI与云服务商需求持续支撑光收发器增长（尤其中国厂商）[1] - 光学芯片（EML、硅光）供应紧张，相关厂商受益[1] 2. **风险** - COHR工业业务疲软拖累整体表现[6] - 供应链瓶颈（如EML芯片产能）可能影响交付节奏[4] --- 其他关键信息 - 分析师未对LITE/COHR评级，报告机构为野村国际（香港）[3] - 免责声明与合规信息（涉及全球多地区监管要求）[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44]

全球光模块需求预测 - 2025年全球400G+光模块总需求预计为37,500千单位 其中400G需求15,000千单位 800G需求20,000千单位 1.6T需求2,500千单位 [1] - 2026年总需求预计为48,000千单位 其中400G需求大幅下降至6,000千单位 800G需求显著增长至45,000千单位 1.6T需求开始放量 [1] - 2027年400G需求进一步下降至1,200千单位 800G需求稳定在49,500千单位 1.6T将成为主要增量 [1] 主要客户供应链分析 - 中际旭创是Amazon Google Meta Microsoft Nvidia Oracle等主要客户的核心供应商 [2] - 新易盛在多个客户供应链中作为次要供应商 包括Amazon Meta Microsoft Nvidia Oracle等 [2] - AAOI Fabrinet Lumentum Coherent Source Photonics等供应商在部分客户中的份额正在提升 [2] 新易盛出货量预测 - 2025年新易盛预计出货400G模块4,500千单位 800G模块4,000千单位 1.6T模块550千单位 [2] - 2026年400G出货量预计锐减至600千单位 800G大幅增长至10,000千单位 1.6T增至1,760千单位 [2] - 2027年400G出货量进一步降至60千单位 800G增至13,000千单位 1.6T快速扩张至3,960千单位 [2] 天孚出货量预测 - 2024年天孚800G模块出货650千单位 1.6T模块10千单位 [3] - 2025年800G出货预计300千单位 1.6T增至800千单位 [3] - 2026年800G出货600千单位 1.6T增至1,200千单位 [3] - 2027年800G出货保持600千单位 1.6T大幅增长至6,300千单位 [3]