公司股价表现 - 长飞光纤H股尾盘上涨5.63%至57.2港元 成交额达24.57亿港元 [1] 行业技术突破 - 微软支持团队研发新型空芯光纤实现史上最低信号衰减 成果发表于《自然·光子学》期刊 [1] - AI驱动数据中心互联需求增长推动光纤产业技术演进 国内外大厂加速布局空芯光纤领域 [1] 公司业务进展 - 中国移动G.654.E光缆集采总量达313.86万芯公里 长飞光纤中标份额占50% [1] - 数据中心集群规模扩大推动高性能光纤需求 长飞中高端多模光纤实现业绩增长 [1] - 子公司长芯博创应用于数据中心市场的MPO跳线及AOC光互联组件同步实现业绩提升 [1]

股价表现 - 长飞光纤光缆尾盘涨超6% 收盘涨5.63%至57.2港元 成交额达24.57亿港元 [1] 技术突破 - 微软支持团队研发新型空芯光纤实现史上最低信号衰减水平 成果发表于《自然·光子学》期刊 [1] - AI驱动数据中心互联需求增长推动光纤产业加速演进 微软及国内外大厂加速布局空芯光纤技术 [1] 业务进展 - 中国移动G.654.E光缆集采总量达313.86万芯公里 公司中标份额占50% [1] - 数据中心集群规模扩大推动高性能光纤需求提升 公司中高端多模光纤及子公司MPO跳线、AOC光互联组件实现业绩增长 [1]

**仕佳光子电话会议纪要关键要点总结** **1 公司及行业概述** - 公司主营光芯片及器件（占比超70%）、室内光缆（约15%）及其他业务（约15%）[2][5] - 核心产品线包括AWG（阵列波导光栅）、MPO跳线、DFB（分布式反馈激光器）、CW（连续波）光源等[22][24] - 行业景气度高，尤其在800G、1.6T高速光模块及硅光技术领域[2][16] --- **2 核心业务进展** **2.1 高速光模块产品（FAU/FAMT）** - 800G和1.6T FAU产品完成客户端验证，已实现批量供货[2][15] - 硅光耐高温FAU处于小批量供货阶段，客户包括国内外头部模块厂商（如MMTFA）[4][16] - 传统800G模块需14颗AWG，硅光技术可能减少AWG用量，但FR方案需求或增加[18] **2.2 AWG产品线** - 已批量出货100G/200G方案，大客户订单量达几十K[23] - 二季度环比增长平稳，订单未显著变化，因客户方案差异导致季节性波动[6][22] - 产能灵活调整，与PLC产线共用，扩产瓶颈在晶圆段设备调试[22] **2.3 MPO业务** - 环比增速快，但受产能限制，正扩产（新厂房、设备、工人招聘）[2][6] - 备货较多（存货超5亿元），因国际紧缺、关税及客户指定需求[4][12] - 主要产能布局鹤壁和泰国，避开深圳高租金区域[24] **2.4 有源产品（DML/EML）** - 高速DML（25G/50GPON）取得突破，推出100G/200G EML样品[8][22] - CW光源部分客户完成验证，小批量交付中，2026年或迎大批量订单[2][25] --- **3 财务及运营数据** **3.1 毛利率结构** - AWG组件毛利率较高，MPO跳线较低[2][5] - 室内光缆毛利率38%，高分子材料约20%[5][14] - 良率提升（从AWG试点开始）改善毛利润端表现[9][10] **3.2 资本开支与产能** - 2025H1资本开支8300万元（同比显著增长），用于AWG、MPO、泰国建厂等[19][20] - MPO产能不足，AWG扩产后基本满足需求，DFB/DOB产品满产[11][21] **3.3 存货管理** - 存货超5亿元，室内光缆和MPO备货为主，因订单预期及供应链风险[4][12] - AWG备货少，因生产依赖设备而非进口材料[13] --- **4 其他重要事项** - **收购福克西玛**：协同效应提升MPU客户验证效率，插芯供应灵活适配客户需求[17] - **研发团队**：新增年轻研发人员拉低平均薪资，支撑业务扩展[15] - **新产品布局**：传感、激光雷达领域前瞻投入，CW光源或成未来增长点[24][25] --- **5 风险与挑战** - 800G/1.6T方案切换尚无明确信号，客户验证周期长[25] - MPO扩产进度受设备调试和培训制约，具体增速难预测[6][22] - 合光同城子公司利润率较低，因产品结构和内部订单分配[14]

投资评级 - 报告维持仕佳光子（688313 SH）"买入"评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入9 9亿元（同比+121%） 归母净利润2 2亿元（同比+1712%） 单Q2营收5 6亿元（同比+122% 环比+28%） 净利润1 2亿元（同比+3414% 环比+32%） [3] - 光芯片及器件业务收入7 0亿元（同比+191% 占总营收71%） 其中AWG系列产品收入3 1亿元（同比+206%） MPO跳线收入3 0亿元（同比超4倍） [9] - 境外收入4 5亿元（同比+324% 占总收入45%） 泰国工厂投产推动海外订单增长 [9] - 25Q2销售毛利率36 0%（同比+12 5pct） 归母净利率22 2%（同比+20 8pct） 研发投入占比6 19% [9] 业务表现 产品线进展 - 无源器件：1 6T AWG芯片完成客户验证 800G/1 6T MT-FA小批量出货 保偏器件实现CPO方向交付 [9] - 有源芯片：DFB激光器收入0 4亿元（同比+24%） 持续推进EML调制激光器及高功率CW光源研发 [9] - 光纤连接器：大芯数主干光跳线与MMC连接器实现批量出货 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润4 47亿/6 28亿/8 68亿元 对应PE 57/41/29倍 [9] - 2025年每股收益预测0 97元 2027年提升至1 89元 [15] 战略布局 - 采用IDM模式整合"无源+有源"技术平台 同步拓展数通与电信市场 [9] - 拥有最大AWG晶圆产能 MPO海外工厂落地切入综合布线大客户供应链 [9]

板块表现 - 光模块及算力板块7月15日集体大涨 新易盛20CM涨停 仕佳光子 中际旭创 天孚通信 明阳电路涨超10% 胜宏科技 鹏鼎控股 东山精密 生益科技等跟涨 [1] - 光通信行业指数单日上涨2.47% 主要受行业龙头中报净利润增超三倍驱动 [2] - 新易盛最新价157.08元 单日涨幅达20% 换手率5.23% 流通市值1390.40亿元 [2] - 中际旭创最新价172.20元 单日涨幅14.94% 流通市值1903.96亿元 [2] - 天孚通信最新价95.18元 单日涨幅11.99% 流通市值738.461亿元 [2] - 鹏鼎控股涨停时间10:03:15 最新价43.43元 涨幅10.01% 流通市值1001.84亿元 [3] - 明阳电路最新价17.30元 单日涨幅14.87% 换手率8.84% [3] - 生益科技最新价35.70元 单日涨幅8.48% 流通市值854.841亿元 [3] 业绩与投资事件 - 新易盛中报预告净利润37亿元至42亿元 同比增长3.28倍至3.85倍 [4] - Meta宣布将在人工智能领域投资数千亿美元 正在建设普罗米修斯和Hyperion两大GW级集群 后者未来可扩展至5GW [4] 行业前景与技术发展 - Lightcounting预测2025年800G以太网光模块市场规模将超越400G 2029年800G和1.6T光模块整体市场规模超160亿美元 [5] - 中国光模块厂商全球市占率持续提升 2024年全球TOP10榜单中占据7席 [5] - 英伟达Quantum3400X800IB CPO交换机预计2025Q3推出 Spectrum4UltraX800以太网交换机预计2026年推出 [5] - CPO交换机采用MPO跳线 光纤分纤盒和保偏光纤组件作为核心增量器件 其中51.2T机型需1152根光纤 [5] - 英伟达Blackwell及ASIC发展推动AI-PCB需求 多家公司订单饱满且积极扩产 二三季度业绩高增长可持续 [5] - AI覆铜板需求旺盛 海外扩产缓慢 大陆龙头厂商有望受益于GB200及ASIC放量带来的M8材料需求 [6] 算力需求与产业链 - Grok-4训练量达Grok-2的100倍 强化学习阶段算力投入为其他模型的10倍以上 [6] - 大模型商业闭环预期提振资本开支持续性 算力硬件全链受关注 光芯片环节及模块环节供需结构紧张 [6]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.7%报3497点，深证成指涨1.46%，创业板指涨2.39%，全天成交1.47万亿元，较前一交易日增量2476亿元，全市场近4300股上涨 [1] - Wind热门概念指数中光伏玻璃、光伏逆变器、电路板、光模块(CPO)、高速铜连接、光伏屋顶涨幅居前，分别上涨5.76%、5.02%、4.99%、4.92%、4.40%、4.39% [2] - CPO概念午后大涨，"易中天"领涨，天孚通信涨超12%，中际旭创涨超7%，新易盛涨超6.7% [2] 行业动态 - 工业富联预计2025年第二季度归母净利润67.27亿元至69.27亿元，同比上升47.72%至52.11%，云计算业务营业收入同比增幅超50%，AI服务器营业收入同比增超60%，云服务商服务器的营业收入同比增超1.5倍 [5] - 英伟达Blackwell GB200芯片成为AI集群核心动力来源，部署进度加快 [6] - 英伟达CPO交换机Quantum 3400 X800 IB与Spectrum4 Ultra X800以太网交换机预计分别于2025Q3及2026年推出，MPO跳线、光纤分纤盒及保偏光纤组件作为核心增量器件将直接受益 [6] 公司动态 - 创业板人工智能ETF国泰、华夏、华宝、南方涨超3%，其中创业板人工智能ETF华宝最新规模15.45亿元，规模最大 [3][4] - 中际旭创1.6T光模块产能分别达50万只/月、100万只/月，光迅科技等硅光模块布局加速 [7] - 鸿海GB300服务器进入测试、下半年出货，带动AI服务器营收占比超50%，广达等厂商9月起启动GB300/B300出货 [7] 技术趋势 - CPO凭借性能和功耗的双重优势，或推动下一代数据中心架构逐步扁平化，成为主流光互连解决方案 [8] - 博通、英伟达等算力龙头的CPO产品预计在2025年下半年陆续交付，未来一到两年内有望快速上量 [8] - 国内算力链建设进度逐步提速，高速光模块需求攀升，推动相关企业业绩增长延续 [8]