财务表现 - 2025年上半年营业收入5.63亿元，同比增长15.65% [1] - 归母净利润9770.83万元，同比增长3.99%，扣非归母净利润9588.51万元，同比增长4.70% [1] - 基本每股收益0.28元，加权平均净资产收益率9.90% [1][2] - 毛利率43.69%，同比下降1.38个百分点，净利率17.44%，同比下降1.94个百分点 [3] - 期间费用1.25亿元，同比增加2068万元，期间费用率22.14%，同比上升0.78个百分点 [3] 季度指标 - 第二季度毛利率43.82%，同比下降2.84个百分点，环比上升0.29个百分点 [3] - 第二季度净利率18.58%，同比下降2.70个百分点，环比上升2.43个百分点 [3] 费用结构 - 销售费用同比增长37.30%，管理费用同比增长28.05% [3] - 研发费用同比增长9.61%，财务费用同比减少272.23% [3] 估值与股东 - 市净率（LF）13.18倍 [3] - 股东总户数13户 [3] 业务构成 - 主营业务为膳食营养补充产品研发创新及产业化 [4] - HMB占比29.29%，片剂22.53%，氨基葡萄糖17.66%，硫酸软骨素9.06% [4] - 其他营养原料8.61%，其他制剂4.44%，硬胶囊4.05%，软胶囊2.59%，粉剂1.48% [4] 行业属性 - 所属申万行业：食品饮料-食品加工-保健品 [4] - 概念板块包括融资融券、次新股、中盘、近端次新、预盈预增 [4] 公司基本信息 - 注册地址上海市徐汇区钦州北路1089号54栋5层 [4] - 成立于2002年9月17日，2025年7月23日上市 [4]

监管行动 - 厦门市市场监管局对涉嫌虚假宣传的控糖卫产品立案调查并责令下架产品链接[1][5] - 集美区市场监管局现场核查发现委托加工商厦门市糖逆转医学研究院和销售商厦门格桑健康管理有限公司均涉嫌虚假宣传违法行为[5] - 监管部门拟将违法线索移送生产商所在地市场监管部门处置并将进一步调查案件[5] 产品问题 - 控糖卫苦瓜肽玉竹草本饮和Breorqy西洋参苦瓜肽饮宣称"美国进口"实则与进口无关且成本不足10元销售单价达百元[4] - 产品虚假宣称"比胰岛素强20倍"、"可停药"等功效[4] - NYO3活性铬平衡胶囊部分店铺删除"可替代二呱"等宣传但保留"降低胰岛素抵抗"等表述[7] 市场现状 - 除下架产品外多数涉事产品如新西兰进口NUTRIABLE三价有机铬片等仍保持原有虚假宣传内容[7][8] - 茶叶及代用茶品类包括铁皮石斛杜仲叶青钱柳茶等继续虚假宣称降糖功效[8] - 部分下架产品店铺仍通过其他产品宣传降压降血脂等功效[8] 行业挑战 - 三价铬产品降糖功效缺乏充足科学研究支撑且宣传存在擦边球现象[4][5] - 茶叶及代用茶宣称降糖功效完全缺乏循证医学证据[5] - 电商平台对商家资质审核和宣传内容审查存在不足需建立更严格入驻审核机制[8]

财务表现 - 25H1收入70.19亿元，同比增长4.9%，符合指引 [1][2] - 净利润0.71亿元，同比下降76.8%，低于此前预告 [2] - 经调整可比净利润3.63亿元，同比增长4.6%，符合预告 [1][2] - 经调整可比净利率5.2%，同比持平 [2] - 经调整可比EBITDA 11.01亿元，同比下降3.4%，EBITDA率15.7%，同比下降1.3个百分点 [2] - 中期派息每股0.19港元，分红总额1.09亿元人民币 [2] ANC业务（成人营养及护理用品） - 25H1收入同比增长5.0% [2] - 中国内地ANC收入同比增长13.1%，主要受益于Swisse创新品类及抖音、新零售渠道增长 [2] - LittleSwisse系列收入增长32.9% [2] - 中国内地ANC经调整EBITDA率19.0%，同比下降2.1个百分点，因抖音渠道投放及海外市场拓展费用增加 [2] - 澳新市场ANC经调整EBITDA率31.1%，同比上升3.4个百分点 [2] BNC业务（婴幼儿营养及护理用品） - 25H1收入同比增长2.9% [3] - 中国内地婴配粉收入同比增长10%，远超市场整体增速 [3] - 合生元超高端婴配粉市场份额达15.9%，创历史新高 [3] - 婴幼儿益生菌及营养补充品业务双位数下滑，但跌幅收窄 [3] - EBITDA率12.4%，同比下降2.6个百分点 [3] PNC业务（宠物营养及护理用品） - 25H1收入同比增长9.6% [3] - 经调整EBITDA率6.7%，同比上升1.6个百分点，主要因毛利率改善 [3] - 中国区PNC营收同比增长17.5%，受益于SolidGold高端化进程 [3] - 北美市场ZestyPaws营收同比增长12.8% [3] - SolidGold销售额同比下降23.3%，电商渠道占比80.9%，高利润率产品占比24.7% [3] 资本结构与流动性 - 完成对2026年到期的2.97亿美元优先票据再融资，延长债务期限并降低融资成本 [4] - 截至25H1现金余额约18.3亿元，流动性状况稳健 [4] - 美元贬值导致美元互换票据短期账面价值变动，影响表观利润 [1][5] 业务展望 - ANC业务将持续拓展线上渠道及海外市场，巩固行业领先地位 [1][4] - BNC业务预计下半年婴配粉销售额稳步增长，受益于电商与母婴渠道营销经验及新国标过渡完成 [4] - PNC业务中ZestyPaws将保持北美及扩张市场增长态势，SolidGold在中国内地聚焦高端宠物食品与跨境电商布局 [4] - 公司预计25-27年EPS分别为0.56元、1.03元、1.26元 [1][5]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.94% 成交额达3.56亿元 [1] - 当日融资买入6107.29万元 融资净买入649.04万元 融资余额8.28亿元占流通市值3.99% [1] - 融券余量65.03万股 融券余额794.67万元 融券规模处于近一年80%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券余额合计8.36亿元 融资余额低于近一年50%分位水平 [1] - 融券偿还1.42万股 融券卖出1000股 卖出金额1.22万元 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7.12万户 较上期减少4.96% [2] - 人均流通股15869股 较上期增加5.22% [2] - 易方达创业板ETF减持64.84万股至2459.72万股 仍为第三大流通股东 [2] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF增持194.44万股至1517.20万股 升至第六大流通股东 [2] - 香港中央结算减持214.89万股至1237.42万股 保持第八大流通股东 [2] - 汇添富中证主要消费ETF退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入35.32亿元 同比减少23.43% [2] - 归母净利润7.37亿元 同比下滑17.34% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现83.21亿元 [2] - 近三年累计派现总额达24.29亿元 [2] 公司基本信息 - 公司成立于2005年4月1日 2010年12月15日上市 [1] - 主营业务为膳食营养补充剂的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：其他产品38.02% 胶囊27.84% 片剂20.38% 粉剂13.76% [1]

投资者回报政策 - 公司高度重视投资者回报并计划通过持续实施现金分红方式积极回报投资者[1] - 上市以来公司保持持续稳定的现金分红 平均每年度现金分红金额占当年净利润比例超过40%[1] - 公司未来将继续严格按照监管规定和公司章程要求保持现金分红的合理性和稳定性[1]

财务指标分析 - 毛利率和产品费用率需结合分析 从公司内部管理或产品总体规划角度考量 [1] - 销售费用率降低源于不同渠道和销售模式差异 而非推广费或电商服务费投入减少 [1] 新品规划与费用管理 - 下半年度将推出多款重点新品 涉及特定费用配比 [1] - 预计新品上市对总体销售费用率的冲击不会特别显著 [1]

根据提供的研报内容，以下是核心观点和按目录分类的详细总结： 核心观点 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] - 锑行业7月供应大幅下滑，出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[6][7] - 寒武纪-U 25H1营收同比+4348%，归母净利润同比+296%，AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[9][11] - 中科创达 25H1营收同比+37.44%，归母净利润同比+51.84%，AI端侧成为重要成长动力[13] - 农夫山泉 25H1营收同比+15.6%，归母净利润同比+22.1%，包装水份额持续恢复，饮料大单品坚持孵化[20] - 百济神州-U 泽布替尼25Q2销售9.5亿美元，同比+49%，25H1实现盈利[22] - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利同比+20.1%[41] - 立讯精密 25H1营收同比+20.2%，归母净利润同比+23.1%，汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新[60] - 三七互娱 25H1归母净利润同比+10.72%，多款新游表现亮眼，AI多模态应用成效显著[33][36] 固定收益 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] 有色金属 - 锑品7月供应大幅下滑，锑精矿进口2307吨，同环比-63%/+26%，1-7月进口2.02万吨，同比-37%[6] - 7月氧化锑出口74吨，连续3个月维持百吨级出口，大幅低于千吨级水平[6] - 7月国内锑锭产量3729吨，同环比-36%/-25%，焦锑酸钠产量1915吨，同环比-41%/-2%[6] - 出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[7] 计算机 - 寒武纪-U 25H1营收28.81亿元，同比+4348%，归母净利润10.38亿元，同比+296%[9] - 25Q2单季度毛利率55.88%，合同负债余额5.43亿元[9][10] - AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[11] - 中科创达 25H1营收32.99亿元，同比+37.44%，归母净利润1.58亿元，同比+51.84%[13] 环保 - 聚光科技 25H1营收12.9亿元，同比-8.2%，归母净利润-5050.1万元，同比-210.9%[14] - 华宏科技 利润大幅增长，稀土价格回升&新增产能提升盈利弹性[21] 食品饮料 - 今世缘 25H1营收69.5亿元，同比-4.8%，归母净利润22.3亿元，同比-9.5%[15] - 农夫山泉 25H1营收256.22亿元，同比+15.6%，归母净利润76.22亿元，同比+22.1%[20] - 乖宝宠物 25H1营收32.21亿元，同比+32.72%，归母净利润3.78亿元，同比+22.55%[47][49] - 仙乐健康 新消费市场突破，内生净利率再提升[53] - 恒顺醋业 25H1营收11.25亿元，同比+12.03%，归母净利润1.11亿元，同比+18.07%[58] 建材 - 赛特新材 25H1营收4.69亿元，同比+3.7%，归母净利润1210万元，同比-77.66%[16] - 真空绝热板收入4.52亿元，同比+1.78%，保温箱产品收入1308万元，同比+229.64%[17] - 国内收入2.85亿元，同比+26.34%，外销收入1.84亿元，同比-18.79%[17] 医药生物 - 百济神州-U 泽布替尼25H1收入125.27亿元，同比+56.2%，25Q2收入9.5亿美元，同比+49%[22] - 替雷利珠单抗25H1收入26.43亿元，同比+20.6%[22] 房地产 - 中海物业 25H1营收70.9亿元，同比+3.7%，归母净利润7.69亿元，同比+4.3%[24] 建筑装饰 - 中材国际 上半年业绩稳增符合预期，海外收入持续高增[26] - 江河集团 Q2业绩显著提速，海外业务蓄势待发[31] 家用电器 - 亿田智能 25H1营收1.74亿元，同比-49.09%，归母净利润-0.72亿元，同比-507.01%[27] - 海信视像 全球份额不断提升，H1业绩持续增长[39] - 25H1百寸以上电视零售量市占率41.65%，零售额市占率48.66%[39] 机械设备 - 青鸟消防 25H1业绩短期承压，多元化布局展现经营韧性[32] 传媒 - 三七互娱 25H1营收84.86亿元，同比-8.08%，归母净利润14.00亿元，同比+10.72%[33] - 《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品表现优异[34] - 境外营收27.24亿元，同比-6.01%，占总收入比重32.10%[35] 海外 - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利56亿元，同比+20.1%[41] 电力 - 皖能电力 新机组投产贡献增量，Q2业绩同比增长[43] 钢铁 - 新兴铸管 Q2归母净利2.67亿元，同比+3.92%，环比+94.77%[44] 纺织服饰 - 赢家时尚 25H1收入31.0亿元，同比-6%，净利润2.9亿元，同比+2%[45] - 罗莱生活 25H1营收21.8亿元，同比+3.6%，归母净利润1.9亿元，同比+17%[63] 汽车 - 贝斯特 25H1营收7.16亿元，同比+2.73%，归母净利润1.48亿元，同比+3.30%[49] 电子 - 立讯精密 25H1营收1245.0亿元，同比+20.2%，归母净利润66.4亿元，同比+23.1%[60] - 蓝思科技 25H1营收329.6亿元，同比+14.2%，归母净利润11.4亿元，同比+32.7%[70] 建筑 - 安科瑞 Q2业绩显著提速，后续有望重点受益零碳园区建设[62] - 中国化学 25H1营收907亿元，同比-0.3%，归母净利润31亿元，同比+9%[65] - 中钢国际 Q2扣非业绩增长显著提速，盈利能力持续提升[68]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入4.62亿元 同比增长16.37% 归母净利润8240.51万元 同比增长6.65% [1] - 第二季度营业总收入1.91亿元 同比增长17.32% 归母净利润1970.0万元 同比增长7.08% [1] - 扣非净利润7932.87万元 同比增长6.40% 货币资金4.39亿元 同比增长27.04% [1] 盈利能力指标 - 毛利率54.35% 同比下降10.06个百分点 净利率17.86% 同比下降8.14个百分点 [1] - 三费占营收比30.78% 同比下降5.97个百分点 每股收益0.23元 同比增长4.55% [1] - 历史净利率14.32% 显示产品附加值较高 ROIC去年为4.82% 资本回报率不强 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.4元 同比增长37.89% 每股净资产4.43元 同比增长4.18% [1] - 应收账款5785.09万元 同比下降11.33% 有息负债115万元 同比增长12.10% [1] - 现金资产状况非常健康 偿债能力良好 [3] 业务驱动因素 - 维矿类产品通过线下药店终端实现增长 主力产品21金维他市场占有率稳步提升 [5] - 新产品包括赖氨酸磷酸氢钙颗粒、碳酸钙D3咀嚼片等在线下药店销售贡献增长 [5][6] - 线上设立三个事业部运营 涵盖新零售保健品和OTC业务 渠道从电商扩展至社交电商平台 [6] 业绩预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.07亿元 每股收益均值0.3元 [4] - 上市以来ROIC中位数13.66% 2024年为最低水平4.82% 投资回报一般 [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际情况 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入20.42亿元，同比增长2.57%，归母净利润1.61亿元，同比增长4.3% [1] - 第二季度营业总收入10.87亿元，同比增长4.66%，归母净利润9247.66万元，同比增长1.13% [1] - 毛利率33.18%，同比增长3.55个百分点，净利率6.67%，同比下降2.26个百分点 [1] - 每股收益0.53元，同比增长4.29%，每股经营性现金流0.52元，同比增长7.29% [1] 资产负债结构 - 货币资金5.79亿元，同比增长19.44%，应收账款7.47亿元，同比增长12.49% [1] - 有息负债14.01亿元，同比增长15.31%，有息资产负债率达24.42% [1][8] - 每股净资产7.65元，同比下降15.22% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达229.94% [1][8] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长39.74%，主要因销售收到现金增加 [3] - 投资活动现金流量净额同比下降621.94%，主要因支付投资项目款 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增长43.72%，主要因票据贴现 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比下降46.71%，主要因支付投资项目款 [5] - 货币资金/流动负债比例为98.16% [8] 投资回报与业务评价 - 2024年ROIC为8.65%，净利率6.7%，资本回报率和产品附加值一般 [6] - 上市以来ROIC中位数12.63%，2022年最低为6.9% [6] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.65亿元，每股收益均值1.19元 [8] 机构持仓 - 鑫元国证2000指数增强A基金新进十大股东，持有5.20万股 [9] - 该基金规模0.69亿元，最新净值1.3622，近一年上涨80.86% [9]

财务表现 - 25H1公司实现收入4.62亿元 同比增长16.37% 归母净利润0.83亿元 同比增长6.65% [1] - 25Q2收入1.91亿元 同比增长17.32% 归母净利润0.20亿元 同比增长7.08% 业绩符合市场预期 [1] - 25H1核心品类维生素与矿物质补充剂收入4.26亿元 占比92.15% 同比增长9.84% [1] 盈利能力 - 25H1维矿系列毛利率54.78% 同比下降6.91个百分点 主要受产品结构变动影响 [1] - 25Q2整体毛利率51.92% 同比下降5.09个百分点 销售费用率31.65% 同比下降3.61个百分点 [1] - 25Q2管理费用率7.43% 同比上升2.37个百分点 研发费用率4.02% 同比上升0.42个百分点 [1] - 25Q2净利率10.42% 同比下降0.88个百分点 [1] 产品布局 - OTC维矿批文稀缺 公司凭借研发优势实现高市占率 夯实长期护城河 [2] - 维矿类产品矩阵持续延展 更好适应不同市场和消费人群需求 [2] - 酒石酸伐尼克兰片（成人戒烟）和米诺地尔搽剂（治疗脱发）已获批 预计25Q3面世 [2] - 25Q1收购中科嘉亿实现益生菌原料自供 蓝帽子产品普瑞宝已于25年4月上市 [2] 增长前景 - 新品密集上市打开远期成长空间 积极开辟治疗型用药新领域 [2] - 预计新品对下半年收入拉动更为明显 全年收入增量明确 [2] - 调整2025-2027年归母净利润预测至1.07/1.29/1.49亿元 原预测为1.11/1.34/1.61亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长16.25%/20.62%/15.96% 对应PE 51x/42x/37x [3]