公司近期动态 - 公司于2025年11月28日召开董事会2025年第十一次临时会议，审议了《关于修改 <公司章程> 的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：电力占比40.76%，天然气占比25.57%，食品占比18.9%，化工占比12.72%，其他业务占比2.05% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为110亿元 [1]

交易概述 - 滨海投资全资附属公司泰达清洁能源与泰达建安订立磁梯度检测服务协议[1] - 协议签署日期为2025年11月28日[1] - 泰达建安为泰达之间接非全资附属公司[1] 协议内容 - 泰达建安为泰达清洁能源提供工程勘察服务[1] - 服务内容为检测淮河东道项目区域内天然气管道之位置及埋深[1] - 服务目的为确保淮河东道项目后续建设顺利完工[1] 交易金额 - 泰达清洁能源应向泰达建安支付人民币7.5万元作为工程勘察服务代价[1]

业绩概览 - 公司截至2025年9月30日止六个月收入为2.53亿港元，同比增长0.1% [1] - 公司拥有人应占亏损为7080.9万港元，同比扩大33.9% [1] - 每股基本亏损为1.00港仙 [1] 收入构成 - 天然气业务收入占总收入的89.5%，较前期的86.8%增加2.7个百分点 [2] - 新能源业务收入占总收入的10.2%，较前期的12.8%下降2.6个百分点 [2] - 金融服务业务收入为95万港元 [2] 天然气业务表现 - 天然气业务收入增长约700万港元或3.2% [2] - 液化天然气和管道天然气（贸易）批发业务收入约为1.6亿港元，较前期的约1.2亿港元增加33.6%，增长原因为本地天然气消费增加及管道天然气分销渠道扩展 [2] - 液化天然气（零售）点对点供应业务收入约为5250万港元，较前期的约7740万港元下降32.3%，下降原因为终端加气站竞争加剧 [2] - 液化天然气（物流）分销业务收入约为1750万港元，较前期的约2490万港元下降29.6%，下降原因为市场竞争和客户需求减少 [2] 新能源业务表现 - 新能源业务收入减少约660万港元或20.4% [2] - 新能源产品的销售和分销收入约为780万港元，较前期的约2290万港元下降66.2%，下降原因为合同签订量减少 [2] - 新能源综合解决方案开发收入约为1800万港元，较前期的约940万港元增加91.3%，增长原因为客户数量和供能覆盖面积增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月全球LNG价格下行，美国产量增长、库存处5年高位，需求小幅增长，看涨情绪浓厚 [5][11] - 美国产量维持高位，出口需求高，短期气价4.0 - 4.5美元/MMBTU区间波动，非取暖季3.0 - 3.5美元/MMBTU [6] - LNG价格受冬季气温影响有支撑，短期1月TTF于10美元/MMBTU附近弱势震荡，长期下跌 [6] - 投资策略为单边观望、TTF正套、卖出TTF看涨期权 [7] 各目录总结 前言概要 行情回顾 - 欧洲TTF期货12月合约结算于29.18欧元/MWh，自去年5月首次跌破30欧元/MWh，东北亚JKM同步下跌，2月跌至10.6美元/MMBTU附近，美国HH期货大幅上涨，HH2512月合约结算于4.424美元/MMBTU [5][11] - 11月全球LNG需求疲软，JKM和TTF全月震荡下跌，美国产量增长、库存处5年高位，因11月上旬天气偏冷提前去库，需求小幅增长，液化需求上旬走高后稳定，看涨情绪浓 [5] 市场展望 - 美国产量维持高位，出口需求高且预计至明年1季度新产能上线进一步放大需求，核心变数在天气，预计短期价格4.0 - 4.5美元/MMBTU区间波动，非取暖季3.0 - 3.5美元/MMBTU [6] - LNG价格受冬季气温影响有支撑，各机构预期欧美和亚洲气温接近往年平均，短期1月TTF于10美元/MMBTU附近弱势震荡，长期下跌，冬季偏暖或下探8美元/MMBTU，偏冷价格上行空间有限，近端较远端偏强 [6] 策略推荐 - 单边观望，套利进行TTF正套，期权卖出TTF看涨期权 [7] 基本面情况 行情回顾 - 欧洲TTF期货12月合约结算于29.18欧元/MWh，东北亚JKM同步下跌，美国HH期货大幅上涨 [11] - 11月全球LNG价格下行，中日韩库存高、东北亚需求弱、美国供应发力使欧洲低库存未引担忧，美国产量增长、库存处5年高位，国内需求小幅增长，液化需求上旬走高后稳定，看涨情绪浓 [11] 美国市场基本面 - 截至11月21日一周，美国天然气库存净提出量110亿立方英尺，去年同期20亿立方英尺，库存总量39350亿立方英尺，比五年平均高1600亿立方英尺（+4.2%），比去年同期低320亿立方英尺（+1%） [14] - 供应上，11月日均干气产量约1113亿立方英尺/日，较上月增26亿立方英尺/日（+2.4%），同比增89亿立方英尺/日（+8.7%），25年至今日均约1077亿立方英尺/日，同比增52亿立方英尺/日（+5.1%） [14] - 需求上，11月国内日均消费约838亿立方英尺/日，同比增43亿立方英尺/日（+5.4%），25年至今日均808亿立方英尺/日，同比增21亿立方英尺/日（+2.7%） [14] - 11月LNG出口项目液化需求日均达175亿立方英尺/日，同比增43亿立方英尺/日（+32.6%），25年至今日均152亿立方英尺/日，较去年同期增27亿立方英尺/日（+22%），Plaquemines项目11月下旬达40亿立方英尺/日 [14] - 11月工业部门日均消费282亿立方英尺/日，较去年同期增43亿立方英尺/日（+18%），25年至今日均约241亿立方英尺/日，较去年同期增17亿立方英尺/日（+7.6%） [15] - 11月发电部门日均消费304亿立方英尺/日，较去年同期减19亿立方英尺/日（-5.9%），25年至今日均约357亿立方英尺/日，较去年同期减15亿立方英尺/日（-4%） [15] - 11月居民和商业部门日均消费252亿立方英尺/日，较去年同期增26亿立方英尺/日（+11.5%），25年至今日均约210亿立方英尺/日，较去年同期增19亿立方英尺/日（+9.9%） [15] 国际LNG市场基本面情况 - 11月欧洲正常去库，截至11月26日库存约882TWH，库存水平降至77.2%，低于24年及五年均值，今年供应结构大变，进口LNG大幅增加，美国货物占比提高，11月进口天然气约9.65亿方/日，同比增5.4%，LNG进口占比44%，去年同期31.2%，按10年正常天气欧洲出冬库存将接近30% [25] - 2025年1 - 9月中国本土天然气产量1947亿立方米，同比增6.4%，进口量1300亿立方米，同比减6.2%，其中管道气进口量635.89亿立方米，同比增8.2%，LNG进口量4744万吨（约合664亿立方米），同比减16.7%，表观消费量3195亿立方米，同比仅增0.7% [25][26] - 中日韩库存高，11月中旬中国储气库基本满库，接收站LNG库存732万吨，日本主要电力公司储存量超五年平均，库存223万吨，东北亚需求受库存高和工业活动低迷拖累 [26] - BNEF预测12月全球LNG供应4140万吨，需求4010万吨，供应增长源于美国出口增加，12月卡塔尔产量回归、加拿大新产能运营使供应再增加，需求端随着气温降低东北亚需求将回归，预计中国和韩国需求回升大，日本因气温预期偏暖需求增长温和 [26] 后市展望 - 美国市场：产量维持高位，出口需求高且预计至明年1季度新产能上线放大需求，核心变数在需求端，EIA预计2026年电力需求增长2.6%，气电需求或负增长，工业需求预计维持强势，居民和商业需求随气温波动，EIA和NOAA预计冬季偏暖，EIA预计25 - 26年冬季需求同比降5%，出冬后库存决定非取暖季气价中枢，预计非取暖季价格3.0 - 3.5美元/MMBTU区间，偏暖或下探3.0美元/MMBTU以下，冷冬或达4.0美元/MMBTU甚至更高 [44] - 国际LNG市场：短期12月气温预期欧美和亚洲接近往年均值，若兑现价格下行，远端下跌压力大，若偏暖或再现23 - 24年冬季行情，价格跌至8美元/MMBTU附近，偏冷价格有支撑但上涨空间有限，可考虑做空TTF近端和远端价差 [45] - 长期中国国内产量增长，俄气管道气超合同量输送，工业需求难回归，明年更多中国买家长约执行，已执行长约量远超LNG进口需求，买家需价格下跌才触发购买意愿，亚洲新需求增量多在东南亚和南亚新兴国家，ICIS预计2026年增加1077万吨，欧洲受亚洲需求疲软和美国出口增长影响，低库存或不再成担忧，长期LNG价格上方压力大，可在价格上涨时做空JKM或TTF，考虑长期滚动卖出TTF看涨期权 [45]

中期业绩概览 - 公司截至2025年9月30日止6个月营业收入约为2.5亿港元，同比微增0.1% [1] - 报告期内公司亏损约为7280万港元，较上年同期的约5700万港元扩大27.6% [1] - 董事会不建议派付截至2025年9月30日止6个月的中期股息 [1] 业务收入结构分析 - 天然气业务收入同比增加约700万港元或3.2%，占总收入比重为89.5%，较上年同期的86.8%提升2.7个百分点 [1] - 新能源业务收入同比减少约660万港元或20.4%，占总收入比重为10.2%，较上年同期的12.8%下降2.6个百分点 [1] 天然气细分业务表现 - 液化天然气（零售）点对点供应业务收入约为5250万港元，较上年同期的约7740万港元下降32.3%，主要由于终端加气站竞争加剧 [2] - 液化天然气和管道天然气（贸易）批发业务收入约为1.6亿港元，较上年同期的约1.2亿港元增长33.6%，主要由于本地天然气消费增加及管道天然气分销渠道扩展 [2] - 液化天然气（物流）分销业务收入约为1750万港元，较上年同期的约2490万港元下降29.6%，主要由于市场竞争和客户需求减少 [2] 新能源及其他业务表现 - 新能源产品的销售和分销收入约为780万港元，较上年同期的约2290万港元大幅下降66.2%，主要由于合同签订量减少 [2] - 新能源综合解决方案开发收入约为1800万港元，较上年同期的约940万港元大幅增长91.3%，主要由于客户数量和供能覆盖面积增加 [2] - 金融服务业务收入为95万港元，较上年同期的102万港元有所下降，主要与放债业务的利息收入有关 [2]

项目进展 - 江苏沿海天然气管道淮安—建湖—盐城段及储气库支线工程已于今年6月投入试运行，该段管道全长150公里，含4座站场、5座阀室 [1][2] - 预计到2024年底，沿海天然气管道将累计建成投运超500公里，公司运营的天然气管道总里程将突破1000公里 [1][5] - 沿海管道与国家管网在盐城、淮安、南通三地的互联互通方案已获批，其中盐城联络线已贯通，淮安联络线预计12月中旬贯通 [3] 基础设施与产能 - 沿海天然气管道的设计年输气能力达到280亿立方米 [1] - 位于南通如东洋口港的LNG接收站项目总投资约77亿元，包括4座20万立方米LNG储罐及1座专用码头，液化天然气总罐容将达80万立方米 [4] - LNG接收站投产后可满足江苏省3天应急用气需求，是江苏自主投资建设的首个大型储运调峰工程 [4] 战略合作与模式创新 - 公司通过“物理组网、商务组网、调度组网”的“三个组网”模式，推动江苏省级管网与国家基础设施深度融合 [2] - 该合作模式被称为“江苏模式”，协同运行机制的建立有效提升了天然气资源配置效率 [2][3] - 公司已实现与国家管网中俄东线及青宁管道的互联互通，为构建“全国一张网”的天然气供应体系打下基础 [2] 产业链布局与发展影响 - 公司正加快构建从管道输送向“购销输储用”一体化拓展的天然气全产业链 [4] - 通过参股中石油如东LNG接收站等项目积极拓展上游气源，未来基础设施将与苏南管网系统贯通、与燃气电厂协同联动 [4] - 预计未来公司天然气保供规模将占全省15%左右，与电力保供体量相当，将显著增强江苏省天然气供应保障能力 [6] - 该项目是总投资近百亿元的省级重大能源基础设施，将成为驱动长三角绿色、高质量发展的能源命脉 [1][6]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日以通讯表决方式召开十一届八次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于公司调整日常关联交易预计的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中天然气及增值业务占比76.33% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中其他塑料制造业占比23.67% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为44亿元 [1]

事件概述 - 伊拉克库尔德自治区苏莱曼尼亚省豪尔穆尔气田于11月26日晚遭无人机袭击，导致向该地区发电厂供气全部中断 [1] - 袭击引发火情，气田随即停止全部作业 [1] - 此次袭击是2024年4月以来的第二次，上次袭击造成4人死亡 [1] 事件影响 - 袭击对伊拉克电力系统造成负面影响，损害了国家资源与能源供给 [1] - 库区自然资源部和电力部已派出工作组，旨在尽快恢复正常供应 [1] 官方回应 - 伊拉克联合行动指挥部下属安全媒体中心称此次袭击为"危险的恐怖行径"，涉案人员将面临严厉法律制裁 [1] - 袭击未造成人员伤亡 [1]

阿尔及利亚在西班牙天然气市场的地位 - 2025年10月，阿尔及利亚巩固了其在西班牙能源市场的领先地位，再次成为西班牙最大天然气供应国 [1] - 当月，阿尔及利亚对西班牙的天然气出口（包含管道气和液化天然气）环比增长27% [1] - 其市场份额在10月升至39.5%，以微弱优势领先于美国的39.2%，尼日利亚以5.9%位居第三 [1] 长期供应格局与竞争优势 - 从全年累计数据看，截至2025年10月，阿尔及利亚仍保持西班牙最大天然气供应国地位，其天然气占西班牙进口总量的34.1% [1] - 美国占31.6%，俄罗斯占10.5% [1] - 分析指出，阿尔及利亚凭借稳定的供应能力、成熟的输气基础设施以及区位优势，继续在西班牙及南欧市场占据重要位置 [1] - 尽管西班牙仍在推进天然气进口来源多元化，但双方在能源领域的长期合作使阿尔及利亚在竞争中保持明显优势 [1]

公司新设与股权结构 - 新奥能源通过其全资子公司新奥(中国)燃气投资有限公司与河北九乘天然气有限责任公司共同成立了石家庄新奥天然气发展有限公司 [1] - 新成立的公司法定代表人为宫罗建，注册资本为7000万元人民币 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围涵盖燃气经营、燃气燃烧器具安装与维修、特种设备检验检测 [1] - 业务范围还包括发电业务、输电业务以及供(配)电业务 [1]