公司调研信息 - 恒而达的直线导轨产品应用广泛，涵盖激光加工设备、3C设备、光伏设备、数控机床及自动化生产线 [1] - SMS公司的收购需商务部门、发改部门批准、备案和登记，后续进展将依法披露 [1] - SMS公司客户包括Sandvik、EMUGE-Werk等企业，涉及工具制造、齿轮加工等领域 [1] - 短期内恒而达将帮助SMS公司恢复生产经营，推进中国供应链落地并进行国产化机型试制 [1] - SMS公司与莱斯豪尔和克林贝格不存在直接竞争，仍为其提供磨床保养和维修业务 [1] - SMS公司自创立以来未设立工会组织 [1] 机构背景 - 中睿合银前身为成都鑫兰瑞投资管理有限公司，成立于2007年，2008年发起首只阳光私募产品 [2] - 2009年在深圳注册成立深圳中睿合银投资管理有限公司，后以该公司开展投资管理顾问业务 [2] - 2012年在拉萨注册西藏中睿合银投资管理有限公司，核心投研及管理团队与深圳中睿一致 [2] - 2012年后明确西藏中睿为经营发展主体，业务均由西藏中睿开展，深圳中睿已于2019年注销 [2] - 西藏中睿是目前唯一对外主体，团队32人，投研16人，主要办公职场位于成都 [2] - 中睿合银奉行"知行合一"的企业文化，以健全的法人治理结构和现代化企业管理制度为核心 [2]

纪要涉及的公司 丰立智能科技股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 - **财务指标** - 2024 年营收 5.05 亿元，同比增长 17.56%；扣非净利润 1565.73 万元，同比下降 23.5%；资产总额 13.15 亿元，同比增长 7.46%；归属上市公司股东净资产 9.77 亿元，同比增长 0.66%；经营活动现金流净额 4330.59 万元，同比下降 5.68%；研发费用 2064 万元，同比增长 19.1% [2][4][5] - 2025 年第一季度营收 1.17 亿元，同比增长 18.2%；扣非净利润 287 万元，同比下降 29.55%；总资产 14.30 亿元，同比上升 8.73%；净利下降因政府补贴和银行利息收入减少 332 万元 [4][15] - **产品与应用领域** - 产品包括齿轮、精密减速器、零部件、新能源传动齿轮、气动工具等，应用于新能源汽车、机器人、智能家居等多领域 [3] - 汽车领域开发燃油汽车制动手制动变速箱齿轮等，客户有比亚迪、东风等；机器人领域开发谐波减速器等，客户有心动纪元、宇树等 [9] - **研发与专利** - 截至 2024 年底有 254 项专利，含 18 项发明专利，还有在申请且实质审查的发明专利 [6] - 被认定为国家级专精特新小巨人企业、省级高新技术企业研究开发中心、国家制造业单项冠军企业 [6] - **募投项目进展** - 精密齿轮制造及精密机械加工扩产项目投资进度 99.12%；小型精密减速器升级及改造项目投资进度 100.40%；研发中心升级项目进度 44.28%；新能源汽车精密传动齿轮制造项目投资进度 99.52% [7] - **发展战略与规划** - 战略布局五大赛道：家居智能驱动、新能源传动齿轮、座舱智能驱动、精密减速器、轻量化气动工具 [2][10] - 愿景是“永续创新国际品牌”，使命是做强企业、服务社会，宗旨是依客户需求提供产品与服务，战略是成为全球领先的智能驱动系统集成服务商 [14] - 业务方向涵盖新能源汽车等多领域，推进新能源汽车谐波减速器等市场开拓，拓展海外业务，海外建厂 [14] - **营收情况** - 2024 年新能源传动行业营收 2889.09 万元，同比减少 73.5%，其他行业增幅 25.09% [16] - 齿轮营收 2.4 亿元，同比增长 21%；气动工具零部件营收 1.2 亿元，同比增长 22%；精密减速器营收 1.3 亿元，同比增长 21%；新能源传动产品营收 1068.94 万元，同比增长 275% [16][17] - **收入占比与毛利率** - 2024 年境内外收入占比均同比上升 17% [18] - 2024 年齿轮类毛利率同比上升 0%，精密减速器及其相关工具产品毛利率同比下降 3% [19] - **费用变动** - 2024 年销售费用同比上升 17%，管理费用同比下降 2%，财务费用上涨 56%，研发费用同比增长 19% [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年净利润下降原因：募集资金投入致货币资金余额减少、利息收入减少；谐波减速器项目资产转固致折旧增加；新增事业部人员配置增加薪酬成本；拓展新业务新品开发费用增加 [12]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于2025年5月19日15:00 - 16:30通过同花顺路演平台以网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理王友利，董事、副总经理、财务总监、董事会秘书于玲娟，独立董事叶志祥，国泰海通保荐代表人李鸿仁 [2] 业务相关 产品与应用领域 - 主要产品有小模数齿轮、精密减速器及零部件、新能源传动以及气动工具等，广泛应用于新能源汽车、机器人、智能家居等领域 [4] - 开发用于人形机器人的产品有谐波减速器、行星减速器等多种产品，不同减速器用于机器人不同关节 [5] 业务增长驱动因素 - 利用优质存量客户资源，保持小模数齿轮业务优势，挖掘新产品业务机会，延伸产业链 [2] - 扩充产品线，开拓增量客户，将产品拓展至多个领域 [2] 业务板块营收增长情况 - 2024年家居智能行业同比增长18.8%，减速器行业同比增长24.36%，新能源传动行业同比增长73.5% [6] 营收比例 - 2024年齿轮占总收入47.53%，精密减速器产品占总收入25.71%，气动工具及零部件占总收入24.13%，新能源传动占总收入2.12% [6] 市场拓展 海外市场 - 通过海外子公司实施海外市场战略布局，未来加大拓展力度，挖掘现有客户潜在需求，拓展新兴市场客户 [5] 海外投资项目 - 马来西亚及越南子公司已完成厂房装修，设备安装调试完成，正待客户审核验厂 [6] 财务相关 净利润下降原因 - 受募集资金投入影响，货币资金余额减少1.63亿元，存款利息收入减少625.55万元 [5] - 募投项目资产转固，折旧支出增加 [5] - 新增事业部人员配置增加，薪资成本上升 [5] - 拓展新业务，新品开发投入费用增加当期成本支出 [5] 应对策略 原材料价格波动 - 以市场为导向，优化品种结构和布局，加强生产组织协调，提升产能利用率，推进降本增效 [6] - 与客户沟通协商价格调整，转移压力 [6] - 加快设备技术改造，推进企业转型升级，降低单产能耗 [6] 未来发展战略 市场开拓 - 保持电动工具领域市场优势，拓展新能源汽车、机器人等领域 [6][7] 技术创新 - 截至2024年12月31日拥有54项专利技术，其中发明专利18项，获国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉 [7] 产业链延伸 - 在小模数齿轮核心业务基础上，延伸产业链，做大新开发业务 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 五洲新春发布2024年报和2025年第一季度报，2024年营收增长但利润下滑，2025年Q1营收增长归母净利润微增 [4] - 2024年利润下滑受海外业务影响，后续战略调整有望改善盈利 [5] - 2024年盈利能力承压，2025年Q1有所修复，公司通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地 [6] - 公司各业务板块有望增长，高端精密丝杠产业化落地将打开持续增长空间 [8] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持 - A”评级 [9] 相关目录总结 市场与基础数据 - 2025年5月16日收盘价38.87元，年内最高/最低53.20/12.17元，流通A股/总股本3.66/3.66亿，流通股市值142.34亿，总市值142.40亿 [2] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益0.10元，每股净资产8.16元，净资产收益率1.30% [2] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入32.65亿元，同比+5.10%；归母净利润9137.02万元，同比 - 33.88%；扣非净利润7424.50万元，同比 - 39.88% [4] - 2025年Q1公司实现营业收入8.89亿元，同比+15.06%；归母净利润3784.74万元，同比+0.05%；扣非净利润3237.73万元，同比 - 6.11% [4] - 预计2025 - 2027年营收分别为36.16、41.73、48.72亿元，同比分别增长10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为1.60亿元、2.07亿元、2.79亿元，同比分别增长74.8%、29.5%、34.7% [9] 业务板块 - 2024年轴承及配件行业营收占比最大达54.91%，热管理系统零部件和汽车配件业务营收占比分别为28.87%和14.44%，同比分别+0.22%、+13.92%、+9.69% [5] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为16.52%，同比 - 1.02%；净利率为2.79%，同比 - 1.84% [6] - 2025年Q1公司毛利率为16.24%，环比+1.84pct；净利率为4.36%，环比+5.67pct [6] 费用情况 - 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.33%、5.01%、3.02%、1.01%，同比分别+0.63、+0.24、 - 0.24、+0.53pct [6] 业务发展 - 公司围绕核心技术持续创新，在高端精密丝杠等领域取得技术突破，将巩固轴承主业，优化产品结构，加速高端精密丝杠新业务产业化 [6] - 传统主业轴承产品和套圈供应巨头有望平稳增长，风电业务有望扭转颓势，汽配领域安全气囊气体发生器部件业务高速增长，热管理领域中长期看好，滚柱/滚珠丝杠业务布局有望打开增长空间 [8]

公司董事会换届选举 - 公司第六届董事会由5名董事组成，包括2名非独立董事、2名独立董事和1名职工代表董事 [1] - 独立董事人数占比符合要求（不少于三分之一），且任职资格已通过深交所审核 [1] - 董事会下设四个专门委员会：战略与发展委员会、审计委员会、提名委员会和薪酬与考核委员会 [2] 高级管理人员聘任 - 聘任岳海为总经理，尹德利为副总经理，柴丹妮为财务总监兼董事会秘书，欧阳婵为证券事务代表 [3] - 柴丹妮和欧阳婵已取得深交所董事会秘书资格证书 [3] - 高级管理人员具备专业能力和从业经验，任职资格符合法律法规要求 [3] 董事及高管持股情况 - 总经理岳海持有公司股份176,800股，占总股本比例未披露 [9] - 副总经理尹德利持有公司股份91,000股，占总股本0.08% [11] - 离任财务总监邓时英持有公司股份123,175股，占总股本0.11% [5] 公司治理结构变更 - 第五届监事会任期届满后，公司不再设置监事会或监事 [4] - 原监事赵铁军、唐健飞、廖平不再担任监事职务，但仍留任公司其他职位 [4] - 独立董事唐小琦和非独立董事邓贲离任后不再担任公司任何职务 [4] 人员联系方式 - 董事会秘书柴丹妮和证券事务代表欧阳婵的联系方式包括地址、电话、传真和邮箱 [4] 附件人员简历 - 总经理岳海自1991年加入公司，历任技术员、副总经理等职，2016年起任总经理 [8] - 董事会秘书柴丹妮曾任职于湖南达嘉维康医药产业股份有限公司，现任多家子公司董事及总经理 [9][10] - 证券事务代表欧阳婵曾任职于湖南方盛制药和华凯易佰科技，具备董事会秘书资格 [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 五洲新春 2024 年营收增长但利润下滑，2025 年 Q1 营收和归母净利润有增长 2024 年公司实现营业收入 32.65 亿元，同比 +5.10%；归母净利润为 9137.02 万元，同比 -33.88%；2025 年 Q1 公司实现营业收入 8.89 亿元，同比 +15.06%；归母净利润为 3784.74 万元，同比 +0.05% [4] - 2024 年利润下滑受海外业务影响，战略调整后有望改善境外子公司五洲墨西哥、WJB 控股亏损，FLT 波兰业绩未达预期，后续对北美墨西哥业务实施战略性收缩，将资源偏向欧洲市场 [5] - 2024 年盈利能力承压，2025 年 Q1 有所修复 2024 年公司毛利率为 16.52%，同比 -1.02%；净利率为 2.79%，同比 -1.84%；2025 年 Q1 公司毛利率为 16.24%，环比 +1.84pct；净利率为 4.36%，环比 +5.67pct [6] - 公司通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地围绕核心技术持续创新，在多领域取得技术突破，未来将巩固轴承主业，加速高端精密丝杠新业务产业化 [6] - 公司各业务有望增长传统主业有望平稳增长，风电业务有望扭转颓势，汽配领域业务已实现进口替代，热管理领域中长期看好，滚柱/滚珠丝杠业务有望打开增长空间 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长预计 2025 - 2027 年营收分别为 36.16、41.73、48.72 亿元，同比分别增长 10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为 1.60 亿元、2.07 亿元、2.79 亿元，同比分别增长 74.8%、29.5%、34.7% [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025 年 5 月 16 日） - 收盘价 38.87 元，年内最高/最低为 53.20/12.17 元 [2] - 流通 A 股/总股本均为 3.66 亿，流通 A 股市值 142.34 亿元，总市值 142.40 亿元 [2] 基础数据（2025 年 3 月 31 日） - 基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.10 元，每股净资产 8.16 元，净资产收益率 1.30% [2] 公司近一年市场表现 - 2024 年公司实现营业收入 32.65 亿元，同比 +5.10%；归母净利润为 9137.02 万元，同比 -33.88%；扣非净利润为 7424.50 万元，同比 -39.88% [4] - 2025 年 Q1 公司实现营业收入 8.89 亿元，同比 +15.06%；归母净利润为 3784.74 万元，同比 +0.05%；扣非净利润 3237.73 万元，同比 -6.11% [4] 事件点评 - 受海外业务影响利润下滑，战略调整后有望改善 2024 年轴承及配件、热管理系统零部件和汽车配件业务营收占比分别为 54.91%、28.87%和 14.44%，同比分别 +0.22%、+13.92%、+9.69%；境外子公司五洲墨西哥、WJB 控股亏损，FLT 波兰业绩未达预期 [5] 分析师观点 - 24 年盈利能力承压，25Q1 有所修复 2024 年公司毛利率为 16.52%，同比 -1.02%；净利率为 2.79%，同比 -1.84%；2025 年 Q1 公司毛利率为 16.24%，环比 +1.84pct；净利率为 4.36%，环比 +5.67pct [6] - 通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地围绕核心技术持续创新，在高端精密丝杠等领域取得技术突破，未来将巩固轴承主业，加速高端精密丝杠新业务产业化 [6] 投资建议 - 公司各业务有望增长传统主业有望平稳增长，风电业务有望扭转颓势，汽配领域业务已实现进口替代，热管理领域中长期看好，滚柱/滚珠丝杠业务有望打开增长空间 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长预计 2025 - 2027 年营收分别为 36.16、41.73、48.72 亿元，同比分别增长 10.8%、15.4%、16.7%；归母净利润分别为 1.60 亿元、2.07 亿元、2.79 亿元，同比分别增长 74.8%、29.5%、34.7%，维持“增持 - A”评级 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|3,106|3,265|3,616|4,173|4,872| |YoY(%)|-2.9|5.1|10.8|15.4|16.7| |净利润(百万元)|138|91|160|207|279| |YoY(%)|-6.5|-33.9|74.8|29.5|34.7| |毛利率(%)|17.5|16.5|18.5|19.2|20.1| |EPS(摊薄/元)|0.38|0.25|0.44|0.56|0.76| |ROE(%)|4.8|3.1|5.3|6.5|8.1| |P/E(倍)|101.4|153.4|87.7|67.8|50.3| |P/B(倍)|4.8|4.8|4.6|4.3|4.0| |净利率(%)|4.4|2.8|4.4|5.0|5.7|[10]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 参与人员为通过全景网“投资者关系互动平台”参与的广大投资者 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 16 日 [1] - 活动地点在公司总部 1106 会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事、总裁吴建新先生，副总裁、董事会秘书章其强先生，财务总监林冬香女士，独立董事严骏先生，证券事务代表陈鸣迪女士 [1] 活动主要内容 - 公司介绍 2025 年第一季度生产经营情况以及未来发展趋势 [1] 附件信息 - 附件为 2025 年 5 月 16 日投资者调研会议记录 [1]

会议基本信息 - 会议名称为江苏神通 2025 年第一季度网上业绩说明会 [1] - 会议于 2025 年 5 月 16 日 15:00 - 17:00 在公司总部 1106 会议室举行，由章其强主持和记录 [2] - 出席人员包括现场 4 名嘉宾、网上 1 名嘉宾及若干投资者，公司董事兼总裁吴建新等领导参会 [2] 业务相关 瑞帆节能业务 - 国家节能减排政策及能源结构转型为瑞帆节能业务拓展提供空间 [3] - 瑞帆节能以 EMC 合同能源管理模式开展业务，业绩确认基于与业主方效益分享结算单，符合规定 [11] - 瑞帆节能在手订单充足，正在执行的项目正常运行，未出现产能不足情况 [19][20] 核电阀门业务 - 公司目前核电阀门年产能可支持现有市场需求，在建高端阀门智能制造项目有望使核级阀门年产能超 12 个核电机组所需配套阀门 [3] - 核电阀门业务依据产品实际交付进度分批次确认收入，因交付周期长，收入确认通常在订单签订后第二至第三年 [12] 海外业务 - 公司成立国际贸易部并组建团队，稳步推进中东海湾国家市场渠道开拓，未来出口业务重点关注石油炼化、油气开采领域 [4][5] 财务相关 盈利情况 - 2025 年一季度营业收入 57,747.24 万元，同比增长 1.21%；归属于上市公司股东的净利润 8,950.26 万元，同比增长 6.94% [7][13] 资产情况 - 2024 年末总资产 6,081,865,717.78 元，同比增长 4.04%；归属于上市公司股东的净资产 3,513,514,355.60 元，同比增长 7.20% [9] 行业前景 - 预计 2035 年我国核能发电量占比约达 10%，与全球当前平均水平齐平 [14] - 近年我国核电项目核准建设稳步推进，装备制造产业产能释放，自主三代核电机组国产化率超 90% [15] - 随着核电机组增多，核电阀门维护维修服务需求扩大，核能在其他领域应用拓展使核电阀门市场潜力大增 [15] 公司发展规划 - 未来秉持积极稳健经营理念，深耕主业，提升内部运营效率，注重股东回报和资产质量提升 [6] - 持续投入研发生产高品质核电阀门产品，为国家核能发展作贡献 [8] - 加大研发投入和新产品开发，实现高质量发展 [10] - 坚持节能减排、绿色生产理念，选用低能耗设备，处理污染物实现达标排放 [16] - 重视市值管理，通过提升业绩、规范治理、加强投资者关系管理等提升公司价值和市场形象，执行股东回报规划 [21] 其他问题回复 - 公司目前无应披露未披露的回购股票、股权激励、董高监买入股份计划等信息，提醒注意投资风险 [17] - 公司目前无应披露未披露的新融资计划，当前产能建设项目资金需求通过自筹和银行借款解决，可满足日常经营 [18]

美的集团新专利技术 - 公司申请"导风圈、风机及空调器"专利(公开号CN119983404A)，通过改进导风圈结构设计提升空调器性能，具体包括：增大进风口流通面积、优化渐缩通道边界与叶顶距离、增强进气均匀度并减弱湍流影响 [1] - 专利技术可实现三大效果：降低风道能量损失15-20%、减少干扰噪声3-5分贝、整体节能效率提升8-12% [1] - 技术应用领域覆盖风机及空调器产品线，属于通用设备制造业核心技术突破 [1] 公司基本面数据 - 广东美的制冷设备有限公司注册资本8.54亿人民币，拥有332条商标信息及5000条专利，参与招投标5000次，对外投资5家企业 [2] - 美的集团股份有限公司注册资本765.57亿人民币，持有5000条商标及专利信息，参与招投标4029次，对外投资118家企业 [2] - 两家企业均聚焦通用设备制造业，合计持有专利超10000项，行政许可总计303个，显示强大研发实力和行业地位 [2] 行业技术发展趋势 - 空调器领域技术迭代方向明确：能效提升(年改进幅度5-8%)、噪声控制(年降噪目标3分贝)、气流组织优化成为竞争焦点 [1] - 风机技术专利布局显示行业向精细化流体力学设计发展，涉及截面形状优化、边界层控制等关键技术 [1]

募投项目调整 - 公司将"机加工扩产升级及部件产业链延伸项目"投资总额由56,43753万元增加至78,51192万元，追加投资22,07439万元全部由自有资金投入 [2] - 从"铸造产线智能化升级与研发能力提升项目"调整1,500万元募集资金至机加工项目，并补足1,500万元自有资金缺口 [2] - 新增华翔圣德曼（上海）及其子公司华翔汽车科技公司作为实施主体，通过实缴出资划转募集资金并开立专户管理 [2] 可转债条款触发 - 募投项目调整触发附加回售条款，回售价格为10058元/张，申报期为2025年5月12日至16日，资金发放日为5月21日 [2] - 公司股票价格触发有条件赎回条款，决定按面值加利息赎回未转股债券，赎回登记日前未转股金额为275亿元 [3] 信用评级与影响评估 - 中证鹏元维持公司主体信用等级AA-及"华翔转债"AA-评级，有效期至债券存续期 [4] - 评级机构认为项目调整基于公司资源与市场环境，预计不会对经营财务造成重大不利影响 [3] - 若大规模回售或未转股可能导致资金压力，评级机构将持续跟踪资金准备及募投项目进展 [3][4]