全球市场表现 - 纳斯达克指数单周上涨6.73%，德国DAX指数上涨4.89%，标普500指数涨幅超4.5% [1] - 沪深300指数上涨0.38%，印度NIFTY50指数上涨0.79%，胡志明指数涨幅不足1% [1] - 恒生指数上涨2.74%，恒生科技指数上涨1.96%，中证A50指数上涨0.84% [1] - 纳斯达克中国金龙指数单周上涨7.25%，受中美贸易摩擦缓和预期推动 [1] 市场情绪与资金动向 - VIX指数周内下降16.22%，从29.65点降至24.84点，显示风险偏好显著回升 [1] - COMEX黄金价格周内微涨0.05%，振幅达7.6%，避险属性减弱 [1] - 万得全A日均成交额达1.15万亿元，较上周增加380亿元，日均换手率提升0.04个百分点至1.40% [2] - 本周A股日均成交额11177.46亿元，较上周放量407.77亿元 [6] A股市场表现 - 创业板指周涨幅1.74%领跑，深证成指上涨1.38%，万得全A指数上涨1.15%，上证指数微涨0.56% [2] - 中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为0.84%、0.38%、1.2%、1.85%和2.71%，红利指数下跌0.18% [3] - 政治局会议强调"加紧实施更加积极有为的宏观政策"，提振市场信心 [2] 行业表现 - 汽车行业周涨幅4.87%，美容护理行业上涨3.8%，基础化工、机械设备、公用事业、电力设备均涨超2.4% [5] - 食品饮料行业下跌1.36%，房地产行业下跌1.31%，煤炭、社会服务、银行等跌幅靠前 [5] - 农林牧渔行业月初至25日上涨3.97%，公用事业上涨3.63%，电力设备下跌7.73%，通信下跌7.24% [3] 投资机会 - 建材板块受益于城市更新和城中村改造，智能家电受益于以旧换新和AI+产业趋势，餐饮酒旅受益于服务消费政策升级 [2] - 内需板块表现占优，科技和外需板块表现垫底 [3]

宏观经济表现 - 一季度GDP达620.16亿元，同比增长5.5%，增速超全国及全省平均水平[2] - 三次产业协同增长：第一产业增加值73.56亿元(+4.2%)，第二产业235.10亿元(+5.8%)，第三产业311.50亿元(+5.8%)[2] - 经济指标创四年来最好开局[2] 工业与制造业 - 规模以上工业增加值同比增长5.6%，制造业贡献显著[3] - 制造业细分领域表现：电气机械和器材制造业(+44.6%)拉动1.99个百分点，计算机/通信设备制造业(+12.2%)拉动1.20个百分点，汽车制造业(+21.0%)拉动0.92个百分点[3] - 新入库规上工业企业200家，增加值同比激增133.1%，拉动工业增长2.23个百分点，其中5家企业单季产值超亿元[4] 农业与农林牧渔 - 农林牧渔业总产值143.53亿元，同比增长4.8%[5] - 细分行业增速：林业(+7.7%)、渔业(+6.7%)、农林牧渔辅助活动(+9.5%)领涨[6] - 主要农产品产量：园林水果(+8.4%)、家禽出栏(+5.6%)、水产品(+4.5%)[6] 消费市场 - 社会消费品零售总额321.84亿元，同比增长3.3%，城镇消费(+3.5%)增速高于乡村(+2.4%)[7] - 升级类商品需求强劲：照相机类(+75.8%)、新能源汽车(+48.8%)、金银珠宝类(+40.3%)[7] - 线上零售额70.47亿元，同比增长13.0%，增速较1-2月提升6.5个百分点[7] 投资与基建 - 固定资产投资同比下降2.4%，但基础设施投资逆势增长21.6%[8] - 工业投资微降0.8%，房地产开发投资大幅下滑48.0%，商品房销售面积下降33.1%[8] - 金融数据：存款余额4118.12亿元(+9.2%)，贷款余额3583.09亿元(+7.0%)[8] 价格指数 - 一季度CPI同比持平，3月CPI下降0.2%，其中食品价格下降0.5%，服务价格上涨0.1%[8]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 行业因子 1. **主力资金因子** - 构建思路：跟踪主力资金流向变化，反映市场流动性变化[12] - 构建过程：计算近1周、近1个月主力资金净流入指标，结合均衡基金池、绩优基金池和轮动基金池的变动因子进行综合评估[15] - 因子评价：短期有效性回升，适合市场流动性充裕时期[12] 2. **长端景气预期因子** - 构建思路：作为景气投资的代理变量，反映长期行业景气度[16] - 构建过程：包含长期预期ROE均值差分因子、长期预期EPS调升比例均值同比因子等12个子因子，通过均值差分和环比计算构建[17] - 因子评价：近期有效性回落，但超额收益出现小幅拐头上行[16] 3. **短端景气预期因子** - 构建思路：聚焦短期行业景气变化，特别关注内需相关行业[20] - 构建过程：包含短期预期ROE均值环比因子、短期预期目标价上调幅度均值同比因子等12个子因子，通过同比和环比计算构建[21] - 因子评价：多空超额上行显著，适合财报季结束前后[20] 4. **动量反转因子** - 构建思路：捕捉行业动量效应和反转效应[23] - 构建过程：包含单周动量因子、近一个月动量因子、近三个月动量因子等7个时间维度的动量指标，以及对应的反转因子[25] - 因子评价：适合跟踪长期低位、短期强势的防御板块[23] 5. **财报质量因子** - 构建思路：评估行业财务报告质量[11] - 构建过程：结合股利支付率、自由现金流市值比、归母净利润单季度同比等财务指标[11] - 因子评价：财报季期间表现突出，关注银行、非银、交运、建筑等行业[11] 风格因子 1. **波动率因子** - 构建思路：衡量股票过去12个月的价格波动率[36] - 构建过程：计算个股过去12个月收益率的标准差[36] - 因子评价：高波动股票近期表现较差[33] 2. **成长因子** - 构建思路：全面刻画个股成长属性[39] - 构建过程：包含16个细分因子，如归母净利润单季度同比、营收单季度环比、净资产收益率ROE_ttm同比等[40] - 因子评价：本周表现亮眼，细分因子中归母净利润单季度同比和营收单季度环比最受市场认可[33] 3. **质量安全因子** - 构建思路：评估企业财务质量和安全性[44] - 构建过程：包含5个细分因子：资产负债率、流动比率、产权比率、速动比率和现金流动负债比率[46] - 因子评价：财务安全性高的股票近期表现稳定[33] 4. **质量盈利因子** - 构建思路：评估企业盈利质量[48] - 构建过程：包含9个细分因子：净资产收益率、总资产净利率、总资产报酬率、全部资产现金回收率等[49] - 因子评价：盈利质量稳定的股票长期表现优异[33] 5. **价值因子** - 构建思路：识别价值型投资机会[52] - 构建过程：包含3个细分因子：股利支付率、股息率TTM和市盈率PE(TTM)[53] - 因子评价：价值因子近期表现分化，股利支付率因子表现最佳[33] 因子回测效果 行业因子表现 1. **主力资金因子** - 近1周净流入超额收益：0.9 - 近1个月净流入超额收益：1.1[15] 2. **长端景气预期因子** - 长期预期ROE均值差分因子超额收益：1.8 - 长期预期EPS调升比例均值同比因子超额收益：1.6[17] 3. **短端景气预期因子** - 短期预期ROE均值环比因子超额收益：1.4 - 短期目标价上调幅度均值同比因子超额收益：1.2[21] 4. **动量反转因子** - 近一个月动量因子超额收益：1.2 - 近三个月动量因子超额收益：1.4[25] 风格因子表现 1. **复合因子近一月表现** - 成长因子多空收益：-0.68% - 波动率因子多空收益：-7.23% - 价值因子多空收益：1.98% - 质量安全因子多空收益：1.09% - 质量盈利因子多空收益：-0.89%[33] 2. **成长细分因子近一月表现** - 归母净利润单季度同比超额收益：-1.57% - 营收单季度环比超额收益：1.50% - 净资产收益率ROE_ttm同比超额收益：-1.60%[40] 3. **价值细分因子近一月表现** - 股利支付率超额收益：3.75% - 股息率TTM超额收益：3.79% - 市盈率PE(TTM)超额收益：1.19%[53] 4. **质量安全细分因子近一月表现** - 资产负债率超额收益：0.70% - 流动比率超额收益：-1.70% - 产权比率超额收益：0.45%[46] 5. **质量盈利细分因子近一月表现** - 净资产收益率超额收益：1.76% - 总资产净利率超额收益：1.83% - 全部资产现金回收率超额收益：1.02%[50]

一季度山东经济数据 - 一季度山东地区生产总值23466亿元 同比增长6% 高于全国平均水平 [1] - 分产业看：第一产业增加值754亿元(增长3.7%) 第二产业9073亿元(增长6.3%) 第三产业13639亿元(增长6%) [1] - 农林牧渔业总产值1436.4亿元 增长4.2% 其中猪牛羊禽肉产量增长8.2% 牛奶产量增长15.5% [1] - 规模以上工业增加值增长8.2% 41个工业大类中36个实现增长 14个行业两位数增长 [2] - 规模以上服务业营收增长8.2% 32个行业大类中27个实现增长 [2] 文旅产业发展 - 2025山东省文旅产业高质量发展大会在德州开幕 16市重点文旅项目签约 [3] - 山东计划打造国际著名文化旅游目的地 推出"好客山东"文旅消费优惠大礼包 [3] - 青岛东方影都影视基地已汇聚500多家影视企业 提供最高40%拍摄补贴 [6] - 第二十届华表奖在青岛举办 凸显其作为电影工业化重镇地位 [5][6] 农产品推广 - "好品山东 优特农品"上海推广中心启动 涵盖7大类农产品 [7] - 鲁商集团打造全渠道供应链 实现农产品从产地到上海餐桌的"最短链路" [7] - 展销活动设置三大展区 包括烟台苹果、胶东海参、寿光蔬菜等特色产品 [7] 区域经济协作 - 第五届鲁甘投资洽谈会吸引300多家山东企业 签约额达106亿元 [9] - 累计引进460家企业 共建37个产业园区 形成5个产业集群 [9] - 平行论坛聚焦农业特色产业、就业促进和国企合作等领域 [9]

财报披露率 - 全A 24年报披露率达70.3%，年报+预告披露率达88.3% [1] - 25Q1季报+预告披露率达41.3% [1] 24年全A业绩表现 - 全A业绩小幅下滑，双创业绩压力大，沪深300有韧性 [1] - 消费板块中农林牧渔、商贸表现较好 [1] - 科技板块中电子、汽车增长快 [1] - 金融板块中非银增长快 [1] - 周期行业中交运、公用占优，地产建筑链跌幅居前 [1] 25Q1全A业绩表现 - 全A业绩同比增长显著，科创增速亮眼 [1] - 科技成长复苏，传媒、电子、军工、电新等大幅增长 [1] - 消费板块中农牧、社服增长较快 [1] - 周期行业回暖，钢铁、建材、有色增速居前 [1] - 地产业绩明显提升，非银延续增长 [1] 板块表现总结 - 消费板块：农林牧渔、商贸、农牧、社服表现突出 [1] - 科技板块：电子、汽车、传媒、军工、电新增长显著 [1] - 金融板块：非银持续增长 [1] - 周期板块：交运、公用、钢铁、建材、有色表现较好，地产建筑链前期跌幅居后但25Q1明显提升 [1]

整体业绩表现 - A股2426家上市公司2024年合计归母净利润4.64万亿元，同比增长5.3% [1] - 超700家公司归母净利润增长超20%，223家公司业绩翻倍 [1] - 上证50企业合计归母净利润2.41万亿元，同比增长10.65% [1] - 沪深300成分股归母净利润4.11万亿元，同比增长7.62%，中证1000成分股归母净利润1847亿元，同比下滑7.75% [4] 行业分化特征 - 农林牧渔、非银金融、电子、汽车、交通运输等行业2024年业绩同比超20%增长 [1] - 上证50和沪深300大盘股盈利表现突出，中证1000中小盘股业绩分化 [6] - 电子行业SW电子板块营收同比增长20.57%，归母净利润同比增长31.07% [7] - 汽车行业SW汽车板块营收同比增长17.25%，归母净利润同比增长26.82% [10] AI技术驱动 - AI算力基建带动AI服务器、芯片、光模块需求，PCB板块显著增长 [8] - 生益电子2024年营收同比增长42.2%，归母净利润同比增长1428% [8] - 通富微电归母净利润增长300%，华天科技归母净利润增长172% [8] - 海光信息营收增长52.40%，澜起科技归母净利润增长213.1% [8] - 消费电子企业歌尔股份归母净利润同比增长144.9% [9] 消费行业复苏 - SW农林牧渔板块归母净利润增长615.64%，牧原股份归母净利润大增519% [10] - SW食品饮料板块归母净利润增长10.28%，饮料乳饮板块增长67.99% [10] - 赛力斯营收同比增长305%，归母净利润增长343% [10] - 长城汽车国外收入同比增长51%，归母净利润增长80.76% [11] - SW家电板块归母净利润增长9.59%，白色家电板块增长12.45% [11] - 美的集团归母净利润增长14.3%，海尔智家海外营收占比达50% [11]

基金调研概况 - 4月24日共36家公司被机构调研，其中基金参与26家公司的调研活动 [1] - 10家以上基金扎堆调研的公司共10家，中宠股份最受关注，参与调研的基金达44家 [1] - 天孚通信、和而泰分别获27家、25家基金集体调研 [1] 调研公司板块分布 - 深市主板公司有10家，创业板公司有14家，沪市主板公司有1家，科创板公司有1家 [1] - 总市值不足100亿元的有13家，包括洪通燃气、沃尔德、新莱福等 [1] 行业分布 - 基金调研的公司涉及13个行业，医药生物行业最多，有5家公司上榜 [1] - 电子、机械设备行业紧随其后，分别有4家、3家公司上榜 [1] 市场表现 - 基金调研股中，近5日上涨的有18只，涨幅居前的有尔康制药(31.65%)、凯莱英(19.20%)、中宠股份(14.19%) [1] - 下跌的有8只，跌幅居前的有洽洽食品(-13.52%)、新莱福(-11.69%)、熊猫乳品(-7.44%) [1] 资金流向 - 基金参与调研股中，近5日资金净流入的有12只，凯莱英净流入资金2.54亿元最多 [2] - 精测电子、尔康制药净流入资金分别为1.40亿元、1.16亿元 [2] 业绩表现 - 基金调研公司中，21家公司已公布一季报，尔康制药净利润同比增幅最高达868.91% [2] - 精测电子净利润同比增长336.06% [2] 调研公司列表 - 中宠股份(44家基金调研，最新收盘价53.44元，近5日涨幅14.19%，农林牧渔行业) [2] - 天孚通信(27家基金调研，最新收盘价69.45元，近5日涨幅5.71%，通信行业) [2] - 和而泰(25家基金调研，最新收盘价19.14元，近5日涨幅4.02%，家用电器行业) [2] - 精测电子(24家基金调研，最新收盘价64.97元，近5日涨幅5.08%，机械设备行业) [2] - 中石科技(24家基金调研，最新收盘价22.93元，近5日涨幅8.21%，电子行业) [2] - 中泰股份(23家基金调研，最新收盘价13.73元，近5日涨幅11.26%，公用事业行业) [2] - 洽洽食品(21家基金调研，最新收盘价23.99元，近5日跌幅13.52%，食品饮料行业) [2] - 丽珠集团(17家基金调研，最新收盘价35.30元，近5日涨幅2.50%，医药生物行业) [2] - 熊猫乳品(15家基金调研，最新收盘价31.11元，近5日跌幅7.44%，食品饮料行业) [2] - 明阳电气(14家基金调研，最新收盘价41.95元，近5日涨幅4.15%，电力设备行业) [2] - 利亚德(9家基金调研，最新收盘价6.01元，近5日涨幅6.00%，电子行业) [2] - 沃尔德(8家基金调研，最新收盘价21.51元，近5日涨幅2.62%，机械设备行业) [2] - 敷尔佳(8家基金调研，最新收盘价31.84元，近5日跌幅5.38%，美容护理行业) [2] - 隆利科技(7家基金调研，最新收盘价18.05元，近5日涨幅3.80%，电子行业) [2] - 中关村(7家基金调研，最新收盘价5.02元，近5日跌幅3.46%，医药生物行业) [2] - 凯莱英(7家基金调研，最新收盘价73.77元，近5日涨幅19.20%，医药生物行业) [2] - 博实结(6家基金调研，最新收盘价75.28元，近5日涨幅6.83%，计算机行业) [3] - 东土科技(5家基金调研，最新收盘价20.43元，近5日涨幅8.04%，通信行业) [3] - 亚康股份(2家基金调研，最新收盘价54.19元，近5日跌幅0.79%，计算机行业) [3] - 新莱福(2家基金调研，最新收盘价35.50元，近5日跌幅11.69%，有色金属行业) [3] - 洪通燃气(2家基金调研，最新收盘价9.54元，近5日跌幅0.21%，公用事业行业) [3] - 顺络电子(1家基金调研，最新收盘价27.72元，近5日涨幅2.90%，电子行业) [3] - 弘亚数控(1家基金调研，最新收盘价17.06元，近5日涨幅4.73%，机械设备行业) [3] - 尔康制药(1家基金调研，最新收盘价3.12元，近5日涨幅31.65%，医药生物行业) [3] - 重药控股(1家基金调研，最新收盘价4.80元，近5日跌幅1.03%，医药生物行业) [3] - 兴蓉环境(1家基金调研，最新收盘价7.19元，近5日涨幅0.84%，环保行业) [3]

市场走势 - 周四A股早盘冲高回落后窄幅震荡，多空围绕"关税跳空缺口"3319点反复争夺，收盘距离该缺口仅一步之遥 [1] - 市场分歧加大导致追涨意愿下降，但修复行情仍在延续，中央汇金等国资增持及上市公司回购推动市场拐点出现 [1] - 沪指维持反弹修复收红，中小市值指数普遍回调，北证50、科创50、中证1000跌幅靠前，全天成交金额超1.1万亿 [1] 后市展望 - 关税事件冲击高峰已过，A股进入波折中修复阶段，4月7日极端下跌为一次性反映 [1] - 海外业务依赖度高的行业（如消费电子、CXO）受关税影响仍存争议，内需和消费主线确定性较高 [1] - 2025年财政扩张预期支撑A股强势表现，历史数据显示目标赤字率上升年份同花顺全A指数表现较好 [1] 热点板块 - 出口占比较高行业及东南亚建厂公司需适度回避，科技自主可控方向（半导体、AI+、机器人、低空经济）值得关注 [1] - 内需驱动的消费板块受关注，聚焦农业、食品饮料、商贸零售，年报季关注银行、公用事业等高股息方向 [1] - 外需导向型行业（消费电子、轻工、纺织服装、计算机设备）建议回避 [1] - 科技细分方向：1）AI推理阶段衍生云计算、AI+办公、AI+医药 2）机器人国产化带动传感器、控制器等 3）半导体设备/材料/制造 4）低空经济试点城市建设加速 [1] 行业表现 - 领涨板块：美容护理、银行、公用事业、煤炭、农林牧渔等传统行业 [1] - 领跌板块：计算机、通信、电子、传媒、机械等科技成长板块 [1]

北交所融资融券数据 - 截至4月24日北交所融资融券余额合计53.14亿元较前一交易日增加2461.39万元其中融资余额53.14亿元增加2459.31万元融券余额91.52万元增加2.08万元 [1] - 融资余额居前个股为锦波生物2.21亿元艾融软件1.43亿元贝特瑞1.35亿元融资余额占流通市值比例算术平均值1.19%派诺科技7.24%美登科技5.50%国子软件4.13%占比居前 [1] 融资净买入情况 - 4月24日148只北交所股票获融资净买入49只净买入金额超百万元美登科技净买入802.93万元居首德瑞锂电556.96万元纳科诺尔539.04万元紧随其后 [1] - 融资净卖出金额居前个股为锦波生物1082.55万元富恒新材953.27万元开特股份843.54万元 [1] 行业分布与市场表现 - 融资净买入超百万元个股集中在电力设备机械设备电子行业分别有8只8只6只上榜 [2] - 4月24日融资净买入超百万元个股平均下跌3.80%广咨国际上涨8.69%峆一药业6.50%华密新材4.10%涨幅居前43只个股下跌同惠电子星昊医药艾融软件跌幅居前 [2] - 融资净买入超百万元个股加权平均换手率5.41%低于北交所日均换手率6.13%峆一药业35.97%万达轴承32.47%华光源海30.08%换手率居前 [2] 个股融资余额变动 - 美登科技融资余额6039.49万元单日增加802.93万元占流通市值比例5.50%所属计算机行业 [2] - 德瑞锂电融资余额5060.96万元增加556.96万元占比2.33%所属电力设备行业 [2] - 贝特瑞融资余额1.35亿元增加334.60万元占比0.61%所属电力设备行业 [2] - 艾融软件融资余额1.43亿元增加128.83万元占比2.05%所属计算机行业 [4] - 广咨国际融资余额982.58万元增加150.88万元占比0.33%所属建筑装饰行业 [4]

沪深300指数与市场情绪 - 沪深300指数中泰资管风险系统评分为45 53 较上月47 51略有下降 市场情绪出现波动 整体风险评分处于中等偏低风险区间 [2] - 沪深300估值较上月下降（本月38 93 上月45 01） 电子、计算机等高估值行业调整 防御性板块估值稳定 行业间估值分化减小 [2] - 28个申万一级行业中 钢铁、房地产、国防军工、计算机估值高于历史60%分位数 农林牧渔、纺织服装、公共事业、非银金融估值低于历史10%分位数 [2] 市场预期与政策支持 - 市场预期分数下降（本月48 00 上月56 00） 财政政策和货币政策协同支持经济复苏 地方基建支出改善 政府债发行提速 [3] - 市场情绪上升（本月50 89 上月45 77） 两融分数下降但仍处中高位 公募基金发行分数略降 涨跌停分数大幅下降 市场波动率显著上升 [3] - 美国关税战初期恐慌情绪平复 国内经济韧性增强 政策工具丰富 但全球经济不确定性和地缘政治风险仍存 [5] 债市与宏观经济数据 - 债市中泰资管风险系统评分为83分 一季度GDP同比增长5 4% 3月工业增加值同比增7 7% 社会消费品零售总额同比增5 9% 固定资产投资增速4 3% [8] - 政策重心在扩大内需 国务院提出促进消费、优化消费环境等措施 商务部发布《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》 涵盖餐饮、健康等领域 [9] - 长端利率料在底部震荡 政治局会议关注内需对冲 预计强化资金落地和消费补贴结构 《民营经济促进法》有望出台 [9] 黑色板块与地产市场 - 大宗商品黑色板块中泰资管风险系统评分为41 6 风险较低 特朗普关税政策冲击全球贸易 地产投资和新开工面积大幅下滑 [13] - 黑色系评分接近供给侧改革以来最低位 估值性价比高 国务院提出推动房地产市场平稳发展 市场对政策支持期待较高 [13]