公司股份回购与注销 - 中国铝业于2026年2月3日注销了66.08万股已回购股份 [1]

公司动态 - 电投能源所属子公司霍煤鸿骏铝电公司已在上海期货交易所成功注册铝品牌 [1] 业务影响 - 公司铝产品获得上海期货交易所的注册认证，意味着其产品符合交易所交割标准，具备了进入期货市场进行实物交割的资格 [1]

公司动态 - 电投能源所属子公司霍煤鸿骏铝电公司已在上海期货交易所成功注册铝品牌 [1] 业务影响 - 公司铝产品获得上海期货交易所的注册认证，意味着其产品符合交易所交割标准，具备了进入期货市场进行实物交割的资格 [1]

期货市场表现 - 今日上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约价格强势上涨，收盘报22595元/吨，较前一日上涨580元，涨幅2.632% [1] - 该合约全天成交量为8206手，较前一日减少7133手 同时持仓量为4530手，减少293手 [1] 现货市场价格 - 根据长江有色金属网2月4日现货数据，主要铸造铝合金品种价格普遍上涨 [1] - 铝合金ADC12均价报23600元/吨，上涨200元 [1] - 铸造铝合金锭(A356.2)均价报25900元/吨，上涨400元 [1] - 铸造铝合金锭(A380)均价报25000元/吨，上涨200元 [1] - 铸造铝合金锭(ZL102)均价报25300元/吨，上涨400元 [1] - 铸造铝合金锭(ZLD104)均价报25200元/吨，上涨400元 [1] 宏观影响因素 - 金属市场近期大幅波动，受美联储主席人选变动影响，特朗普提名鹰派代表沃什引发市场对政策重新评估 [1] - 美国制造业数据积极，上月PMI回升至52.6，创2022年8月以来新高 [1] - 美元指数在周二下跌0.12%至97.42，结束了此前1.5%的涨势 [1] - 中国计划增持战略性铜储备，美国政府短暂停摆后重启，美伊冲突等地缘政治风险推升全球避险情绪 [1] - 受市场利多消息及金铜大涨刺激，沪铝迎来阶段性反弹，带动铸造铝价格上行 [1] 行业基本面与市场情绪 - 现货市场铝合金价格上涨，但持货商挺价惜售，下游观望谨慎，入市询价寥寥，市场交易冷淡 [2] - 午后盘面延续涨势，但下游补货意愿不强，市场呈现有价无市局面 [2] - 废铝供应持续紧张，价格相对抗跌，成本支撑下铸造铝价格跌幅有所收敛 [2] - 随着春节临近，部分企业陆续进入休假模式，需求走弱预期增强，铸造铝企业开工率持续下滑 [2] - 供需双方均持观望态度，市场缺乏明显亮点，铸造铝供需基本面整体变化不大 [2] - 短期市场受情绪主导，预计期价将维持高位区间震荡 [2]

市场表现 - 2月4日国内期市有色金属板块大面积飘红，沪铝期货主力合约报收于23955.00元/吨，震荡走高1.85% [1] 供应端分析 - 国内电解铝运行产能接近产业天花板，上周产量为85.77万吨，同比增加2.9%，增量有限整体供应平稳 [2] 需求端分析 - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降1.5%至59.4% [2] - 铝价高位叠加淡季深入，开工预计将继续承压下行 [2] 库存与持仓 - 沪铝加权合约持仓量增加0.9万手至67.6万手，期货仓单微增至15.1万吨 [2] - 国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存亦增加，铝棒加工费震荡上调 [2] 后市展望 - 短期来看有色金属仍是市场资金关注焦点，当前波动率较大 [2] - 长期来看宏观政策宽松、资源民族主义盛行以及供需预期有缺口，使得长期铝价看涨趋势不变 [2]

公司股价表现与投资者关切 - 投资者指出公司股价自2024年9月至今从底部5元上涨至12.82元，与同期其他股票相比，近期股价表现与基本面出现明显背离 [1] - 投资者询问管理层如何评估当前股价与公司价值的匹配度，并询问面对行业周期性波动，公司有何具体措施来稳定投资者预期 [1] 公司管理层回应 - 公司回应股价波动是宏观环境、行业周期、市场情绪及资金流向等多种因素共同作用的结果 [1] - 公司始终聚焦主业，持续优化经营管理，努力提升盈利能力和资产质量，以内在价值的稳健增长作为长期可持续发展的根基 [1] - 面对行业波动，公司将继续扎实推进业务，强化核心竞争力与抗风险能力 [1] - 公司通过合规、透明、及时的沟通传递真实发展状况，努力为投资者创造长期、稳定的回报 [1] - 公司将持续关注资本市场表现，加强与投资者的交流，增进市场对公司的理解和认同 [1]

报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝为中性，氧化铝为中性，铝合金为中性 [9] - 套利策略：多铝锭空铝合金 [9] 报告的核心观点 - 电解铝前期风险释放后铝价快速反弹，但绝对价格短期回落对现货市场提振有限，下游采购积极性不足，现货贴水修复较缓，铝棒加工费难反弹；社会库存持续快速累库，当前铝价买入保值性价比尚未体现；长期宏观因素主导价格上涨，国内外货币政策适度宽松，海外有消费韧性且现货升水走强 [6] - 氧化铝反内卷政策已出台，效果预计后续两三年内逐步体现；前期检修复产对供给端影响有限，新增产能将投产，供给压力大，过剩格局持续，社会库存增加；进口矿成交冷清，铝土矿价格短期承压，成本支撑弱，氧化铝厂未规模性主动减产 [7][8] 相关目录总结 铝现货市场 - 华东A00铝价23290元/吨，较上一交易日降410元/吨，升贴水-220元/吨，较上一交易日无变化；中原A00铝价23160元/吨，升贴水较上一交易日升40元/吨至-350元/吨；佛山A00铝价23310元/吨，较上一交易日降400元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至-200元/吨 [1] 铝期货市场 - 2026-02-03沪铝主力合约开于23435元/吨，收于23810元/吨，较上一交易日降230元/吨，最高价23930元/吨，最低价23140元/吨，全天成交763560手，持仓226641手 [2] 库存情况 - 截至2026-02-03，国内电解铝锭社会库存81.7万吨，较上一期增3.5万吨，仓单库存150712吨，较上一交易日增253吨，LME铝库存495175吨，较上一交易日降2000吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026-02-03山西价格2610元/吨，山东价格2555元/吨，河南价格2635元/吨，广西价格2675元/吨，贵州价格2735元/吨，澳洲氧化铝FOB价格308美元/吨 [2] 氧化铝期货市场 - 2026-02-03氧化铝主力合约开于2796元/吨，收于2809元/吨，较上一交易日收盘价升21元/吨，升幅0.75%，最高价2844元/吨，最低价2774元/吨，全天成交724781手，持仓376954手 [2] 铝合金价格 - 2026-02-03保太民用生铝采购价格17200元/吨，机械生铝采购价格17600元/吨，环比昨日升100元/吨；ADC12保太报价23000元/吨，环比昨日升100元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存6.73万吨，厂内库存7.11万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本23765元/吨，理论利润335元/吨 [5]

LME铝期货价格行情 - 北京时间2月4日，LME铝期货价格小幅上涨，开盘价3108.5美元/吨，现价3107美元/吨，涨幅0.26%，盘中最高触及3134美元/吨，最低下探3097美元/吨 [1] 前一日LME铝期货行情 - 2月3日，LME铝期货开盘价3070.0美元/吨，最高价3124.5美元/吨，最低价3042.0美元/吨，收盘价3099.0美元/吨，当日涨幅1.39% [2] 铝市场现货与进口盈亏 - 2月3日，电解铝现货沪伦比值为0，进口盈亏为-2128.13元/吨，上一交易日进口盈亏为-1861.55元/吨，进口亏损扩大 [2] 伦敦金属交易所(LME)铝库存与仓单 - 截至2月3日，LME铝注册仓单为440650吨，注销仓单为54525吨，较前一日减少2000吨 [2] - 截至2月3日，LME铝库存为495175吨，较前一日减少2000吨 [2] 铝期货仓单情况 - 2月3日，铝期货仓单为150712吨，环比上个交易日增加253吨 [2]

核心观点 - 摩根士丹利将中国铝业A股纳入其内地及香港焦点股份名单 并给予“增持”评级 同时从A股主题焦点名单中移除了长江电力 [1] - 看好中国铝业作为国内最大铝生产商的行业地位 并对其与力拓成立合资公司收购巴西铝业股权的海外扩张计划持正面看法 认为此举将推动其绿色铝产量增长并提升海外业务占比 [1][2] - 在有利的宏观及行业基本面支撑下 预计铝价将维持高位 公司利润率表现强劲 且未来几年有能力逐步增加派息 [1] 公司相关要点 - 中国铝业是国内最大的铝生产商 拥有815万吨合法铝生产配额 [1] - 公司宣布计划与力拓成立合资公司 收购巴西铝业近69%的股权 [1] - 若上述交易落实 将推动中国铝业绿色铝产量增长 并提升其海外市场业务占比 [1] - 摩根士丹利相信公司今年利润率表现将强劲 且有能力在未来几年继续逐步增加派息 [1] 行业与市场环境 - 在宏观环境、美元走弱、中国国内产能及海外供应增长受限等因素下 摩根士丹利预测今年铝价将维持于高位 [1] - 铝行业基本面紧张 生产成本或可能轻微下降 [1]

铝期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)铝价收涨，最新收盘报价3099美元/吨，上涨42美元，涨幅1.39% [1] - 同期成交量33093手，减少20210手，持仓量704013手，增加1153手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力合约(2603)高开走强，最新收盘价报23865元/吨，上涨345元，涨幅1.47% [1] - LME铝库存报495175公吨，较前一日减少2000吨，跌幅0.40% [1] 现货市场价格 - 2月3日长江现货A00铝锭价报23290元/吨，下跌410元 [1] - 同日广东现货A00铝锭价报23300元/吨，下跌400元 [1] - 近日铝价大幅下调后，现货成交氛围略有回暖，市场风险情绪释放，过激跌幅有所修复 [2] 宏观影响因素 - 美元指数周二下跌0.12%至97.42，结束了此前1.5%的涨势，对以美元计价的金属价格形成支撑 [2] - 美国制造业采购经理人指数(PMI)回升至52.6，创2022年8月以来新高 [2] - 金属市场行情受美联储主席人选变动等宏观事件影响剧烈波动 [2] - 全球地缘政治风险常态化，避险情绪难降温，金银高位震荡与金属市场形成联动 [2] 行业供需基本面 - 铝行业中长期供需格局偏强，整体库存水平处于低位，对价格形成支撑 [2] - 供应端国内电解铝产能有增加预期，但供应压力有限 [2] - 需求端受季节性淡季及春节假期临近影响，下游加工企业开工率持续下滑，终端消费订单减少 [2] - 现货市场呈现贴水格局，持货商多抛货换现，但下游接货意愿低迷，仅维持基本刚需，实际交投疲弱 [2] - 预计春节期间库存累积将持续，对铝价上行空间形成明显压制 [2] 市场情绪与价格展望 - 市场利多消息涌现，叠加黄金、铜价大涨刺激，沪铝迎来阶段性反弹 [1] - 当前基本面供需阶段性偏弱，铝价预计承压震荡 [3] - 在金铜大涨背景下，今日现货铝价或存上涨预期 [3]