投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有博时基金、长江证券等投资机构及 3 位行业分析师 [1] - 时间为 2025 年 6 月 20 日上午 10:30 - 11:30 [1] - 地点在云南铝业股份有限公司办公楼三楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有财务总监、董事会秘书郑利海先生和证券事务代表王冀奭先生 [1] 公司发展计划 铝土矿资源及氧化铝产业 - 加快现有探转采等手续办理，保障备采矿量 [1] - 加大铝土矿资源获取力度，参与云南省内资源勘查，推进云南省及周边地区资源获取 [1] - 根据铝土矿资源获取情况综合考虑氧化铝产业布局 [1] 铝合金产业 - 根据国家和地区铝产业相关政策，统筹规划“合金化”发展 [2] - 延伸和完善产业链，做强铝合金产业，提升综合竞争力和抗风险能力 [2] 分红计划 - 坚持“以投资者为本”理念，完善“绿色铝一体化”产业链，提高盈利能力和抗风险能力 [1] - 综合考虑分红与长期发展关系，合理稳步提升投资者回报水平 [1] - 将每年现金分红比例逐步提升至不少于当年可分配利润的 30%，并随经营业绩提升进一步提高分红比例 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有中信证券等投资机构及 4 位行业分析师 [1] - 时间为 2025 年 6 月 12 日上午 10:00 - 11:30 [1] - 地点在云南铝业股份有限公司一楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为证券事务代表王冀奭先生 [1] 分红相关 - 2024 年公司累计分红金额约 14.22 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 32.23% [1] - 公司将坚持“以投资者为本”理念，提高盈利和抗风险能力，合理稳步提升投资者回报 [1] 氧化铝供应 - 公司全资子公司云南文山铝业有限公司年产 140 万吨氧化铝，可部分保障电解铝生产，需外购部分氧化铝 [1] 铝加工产品及发展方向 - 铝加工产品有变形铝及铝合金圆铸锭等多种类型 [2] - 未来贯彻“四个特强”战略规划，构建“1 + 3 + 2 + 1”产业体系，打造绿色铝一流企业标杆 [2]

为何要招引这一项目？剑阁县也有自己的谋划。该县经济信息化和科学技术局局长何建国解释，剑 阁县有体量较大的上游链主企业做支撑，引入生产项目势在必行。 2023年，四川广美新材料科技有限公司落地剑阁，打造年产50万吨绿色循环再生铝综合利用及精深 加工项目，为当地提供充足的铝原料保障。依托这一"链主"，剑阁县加大以商招商、产业链招商力度， 不断壮大产业规模，仅在2024年就新洽谈铝基企业9家、新签约项目2个、新开工项目2个、新竣工项目1 个。 近日，广元市铝基新材料产业投资推介会暨经济合作项目签约仪式举行，共签约铝基新材料产业相 关项目31个，涵盖铝型材、铝合金轮毂、铝板带箔、新能源汽车零部件、全铝装饰新材料等铝生产和精 深加工领域，签约金额超210亿元。 广元是全国高性能工业铝材知名品牌创建示范区、四川省布局发展铝基新材料唯一基地市，川渝铝 产业链协同发展重要布局地。去年全年，广元铝产业实现产值419亿元、同比增长30%。 超210亿元铝基新材料产业相关项目的到来，将为广元铝产业版图带来什么变化？新"铝"程上，广 元又将如何提速？ 一场双向奔赴 铝基新材料全产业链不断完善 签约仪式上，河南省乔曼门窗有限公司与剑阁 ...

前不久，一批产自文山州重33吨的电工圆铝杆成品，在昆明海关所属天保海关的通关咨询服务和业务指 导下顺利出口至越南。文山州依托丰富的绿色水电资源，近年来大力发展以绿色铝为重点的先进制造 业，建成电解铝产能343万吨，铝产业发展动能强劲，去年综合产值超800亿元。 "绿色铝成为拉动工业经济增长的重要力量。"文山州工业和信息化局局长刘潇恒介绍，一季度，文山州 绿色铝产业保持强劲发展势头，累计生产氧化铝38.06万吨，同比增长5.1%；电解铝72.2万吨，同比增 长21.2%；铝合金46.76万吨，同比增长34.8%，实现产值224.85亿元，同比增长34.8%。 绿色铝产品体系不断丰富，新能源装备制造延伸产业链，医药制造业实现快速增长……今年以来，云南 省文山壮族苗族自治州聚焦工业经济稳增长，加快推进绿色铝、生物医药等优势产业集群发展，一季度 规模以上工业增加值同比增长11.2%，实现产业增值、企业增效、工业经济加速跑。 文山州西畴县与索凌电气（云南）有限公司前不久签约智能光伏组件制造项目，标志着文山州新能源装 备制造产业链建设迈出关键一步。索凌电气（云南）有限公司总经理秦新富表示，从市场调研到项目签 约落地，工信 ...

财务状况稳健，分红进一步提升。公司资产负债率2018 年75.44%，2025年一季度23.97%。2024 年财务 费用0.23 亿元，同比下降79.09%。2025 年Q1 财务费用-0.08 亿元。财务状况显著改善。2024Q4，公司 计提减值准备3.3 亿元，主要包含存货0.77 亿元、固定资产1.83 亿元、在建工程0.62 亿元，进一步夯实 报表。公司自2021 年以来重视股东回报， 2024 年股利支付率从2021 年的11.76%升至32.23%。2024 现 金分红总额为14.22 亿元，较2023 年增长78.26%，股息率3.03%。 维持" 强烈推荐" 投资评级。预计2025-2027 年， 公司归母净利润61.9/83.1/83.8 亿元，对应市盈率为 9/6/6 倍。依托云南省丰富的绿色电力优势，2024 年公司生产用电结构中清洁能源比例 80%以 上。公司 依托清洁能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右。 风险提示：铝价下跌风险、原材料价格波动风险、气候导致的限电风险等。 2025Q1 利润环比大增主要得益于氧化铝高位回落：2025Q1 氧化铝均价3938元/ ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年公司利润增长得益于量增，2025Q1利润环比大增得益于氧化铝高位回落，预计Q2利润环比进一步提升，2025年公司利润有望刷新高 [6] - 公司财务状况稳健，分红进一步提升，维持“强烈推荐”投资评级，预计2025 - 2027年归母净利润61.9/83.1/83.8亿元，对应市盈率为9/6/6倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为569.85亿、578.39亿、579.39亿元，同比增长5%、1%、0%；营业利润分别为83.74亿、112.39亿、113.37亿元，同比增长40%、34%、1%；归母净利润分别为61.89亿、83.06亿、83.78亿元，同比增长40%、34%、1% [2] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为1.78元、2.40元、2.42元 [2] 基础数据 - 总股本34.68亿股，已上市流通股34.68亿股，总市值527亿元，流通市值527亿元 [3] - 每股净资产8.5元，ROE（TTM）14.4，资产负债率24.0%，主要股东为中国铝业股份有限公司，持股比例29.1% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-12%、6%、9%，相对表现分别为-9%、9%、5% [5] 相关报告 - 2024年云南电力供应充足，公司电解铝产量大增，氧化铝产量140.88万吨，同比降1.37%；原铝产量293.83万吨，同比增22.45%；炭素制品产量80.58万吨，同比增2.85%；铝合金及铝加工产品产量125.41万吨，同比增1.75% [6] - 2023/2024年吨铝利润0.23/0.2万元，单吨利润下滑主因2024年氧化铝大涨，2024年氧化铝均价4100元/吨，较2023年涨1211元/吨，涨幅42%；电解铝均价19922元/吨，涨1222元/吨，涨幅7% [6] - 2025Q1氧化铝均价3938元/吨，环比跌1349元/吨，跌幅26%，同比仍涨540元/吨，涨幅16%；4月氧化铝均价2912元/吨，价格趋势下跌 [6] - 2025年电解铝计划产量继续提升，主要生产目标为氧化铝产量约141万吨，电解铝产量约301万吨，铝合金及加工产品产量约128万吨，炭素制品产量约78万吨 [6] - 截止4月份底，国内电解铝建成产能约4569万吨，运行产能约4391万吨，开工率高达96.1%，产能瓶颈问题日益突出，预计未来铝价大趋势向上；原料氧化铝新建产能高速释放中，预计氧化铝价格长期磨底 [6] - 公司资产负债率从2018年的75.44%降至2025年一季度的23.97%，2024年财务费用0.23亿元，同比下降79.09%，2025年Q1财务费用-0.08亿元 [6] - 2024Q4公司计提减值准备3.3亿元，包含存货0.77亿元、固定资产1.83亿元、在建工程0.62亿元；2024年股利支付率从2021年的11.76%升至32.23%，现金分红总额为14.22亿元，较2023年增长78.26%，股息率3.03% [6] 价格假设 - 电解铝价格2025 - 2027年均价=2025年1 - 4月均价；氧化铝2025年均价=2025年1 - 4月均价，保守估计2026 - 2027年均价=3000元/吨；预焙阳极价格2025 - 2027年均价=2025年1 - 4月均价 [8] 季度经营数据 - 2023Q4 - 2025Q1各季度营业总收入、营业总成本、营业利润、利润总额、净利润、归属母公司所有者净利润等数据及相关比率和增长率情况 [9][10] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表等预计数据，涵盖2023 - 2027年流动资产、非流动资产、负债、权益、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目 [15][17] 主要财务比率 - 年成长率方面，2025 - 2027年营业总收入、营业利润、归母净利润预计有不同程度增长 [16] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC预计呈上升趋势 [16] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率预计下降，流动比率、速动比率预计上升 [16] - 营运能力方面，总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [16] - 每股资料方面，EPS、每股经营净现金、每股净资产、每股股利预计增长 [16] - 估值比率方面，PE、PB、EV/EBITDA预计下降 [16]