抽检结果概述 - 西安市未央区市场监督管理局近期组织抽检11类食品共51批次样品，抽样检验项目合格样品51批次，不合格0批次，合格率为100% [2][3] 抽检食品类别与范围 - 抽检涵盖调味品、豆制品、蜂产品、罐头、酒类、粮食加工品、乳制品、食糖、食用农产品、水果制品、饮料等11类食品 [3] 被抽样单位信息 - 抽检涉及多家个体工商户及商贸公司，包括西安市汉长城保护区承泽便利店、乐善追梦餐饮店、京晓盒便利店、汉都兴立客超市、万品购购物中心店、酉集餐饮店等 [4][5][6] 合格产品与生产企业 - 抽检合格产品包括安徽新希望白帝乳业有限公司生产的香蕉牛奶（200毫升/盒，2025-05-15生产）[4] - 河南科迪乳业股份有限公司生产的甜牛奶（160克/袋，2025-07-15生产）和纯牛奶100%（160克/袋，2025-07-15生产）[4] - 中宝（福建）食品科技有限公司生产的芒果干（145g/袋，2025-07-10生产）[4] - 重庆桥头食品有限公司生产的老火锅底料（280克/袋，2025-02-18生产）和重庆红九九食品有限公司生产的重庆火锅浓缩底料（400克/袋，2025-05-08生产）[6] - 江苏恒顺醋业股份有限公司生产的恒顺香醋（340mL/袋，2025-05-29生产）[6] - 上海冠生园蜂制品有限公司生产的蜂蜜（500克/瓶，2025-03-25生产）[5] - 深圳雪花啤酒有限公司西安分公司出品的勇闯天涯啤酒（500mL/瓶，酒精度≥3.0%vol，2025-07-04生产）[6] - 青岛啤酒汉中有限责任公司生产的青岛啤酒（500mL/瓶，酒精度≥3.6%vol，2025-06-28生产）和嘉士伯重庆啤酒有限公司生产的乌苏啤酒（620mL/瓶，酒精度≥4.0%vol，2025-05-10生产）[6]

股权变动 - 控股股东刘晓东协议转让6300万股无限售流通股 占总股本6.01% 套现14.7亿元[1] - 转让价格23.337元/股 较当日收盘价25.24元折价7.54%[1] - 受让方刘建国成为持股5%以上股东 承诺12个月内不减持且不参与公司管理[2] 主营业务表现 - 2024年营收同比下滑6.61% 2025年上半年继续下滑8.56%[4] - 预调鸡尾酒业务2024年收入26.77亿元 同比下滑7.18% 2025年上半年再降9.36%[4] - 预调鸡尾酒销量2024年减少8.81% 2025年上半年减少12.68%[4] - 华北区域收入减少21.43% 华西区域减少23.05% 仅华南区域增长3.09%[5] 产能与存货 - 四大生产基地总设计产能6600万箱/年 2024年产量3218.33万箱 产能利用率49%[5] - 2025年上半年存货达12.38亿元 同比增长35%[5] - 固定资产与在建工程合计39.65亿元 其中固定资产37.35亿元[7] 威士忌业务布局 - 通过定增募资10.06亿元用于烈酒陈酿项目 可转债募资11.28亿元用于麦芽威士忌项目[6] - 威士忌项目将新增3.38万千升原酒产能[6] - 2024年11月至2025年6月累计推出10个以上SKU威士忌产品[7] 行业竞争环境 - 低度酒市场规模预计2025年突破740亿元 年复合增长率25%[4] - 果酒占比38%年增72% 茶酒占比25%年增65% 气泡酒占比17%年增210%[5] - 国产威士忌市占率仅25% 45家威士忌企业处于在建/投产阶段 其中26家已投产[7] - 已建成产能4.5万吨 在建8万吨 远期规划产能25万吨[7]

公司注册与基本信息 - 进贤县姑山情缘酒坊（个体工商户）于近日成立 [1] - 公司法定代表人为吴建文 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为许可项目，包括食品销售和酒类经营 [1] - 公司一般项目为食品销售（仅销售预包装食品） [1]

活动概述 - 全国将于2025年9月15日至10月15日开展为期31天的"3·15金秋购物节"公益活动 [1][7] - 活动以"政府监管、消委搭台、企业参与、行业协同、媒体监督、消费者受益"为指导原则 [9] - 活动目标为"六好"标准：诚信好、质量好、性价比好、购物体验好、售后服务好、投诉处理好 [9] 参与主体 - 参与企业包括全市20余家企业，涵盖重点商圈、街区、品牌店铺和特色诚信店铺，如管家巷、鼓楼商场、武商购物中心、苏宁易购、沃尔玛等 [8] - 500多个在襄经营优质诚信品牌参与，覆盖大型商超、百货家电、酒类、家纺等行业领域，包括石花、美的、珍珠液、孔明菜、周大福等品牌 [8] 服务承诺 - 企业承诺提供"购假先赔"、"无理由退换货（退订/定）"、"售后无忧服务升级"等优质服务 [9] - 全市累计动态参与无理由退货企业达1205家，无理由退货数量超过93万件 [9] - 27家企业获评全省七天无理由退货优秀示范店，18家企业获评省级消费教育示范基地 [9] 消费环境建设 - 襄阳市在2024年全国百城消费者满意度测评中名列第19位，连续七年进位，位列全国第一方阵 [9] - 市场监管局持续开展线下实体店"七天无理由退货"、消费者评测"荆楚放心礼"湖北特色消费品等活动 [9] - 3种产品入选首届"荆楚放心礼"评选 [9]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为36/31/27倍 [1][7] 核心观点 - 预调酒销售承压但产品创新持续 威士忌业务加速布局形成双轮驱动格局 [1][6][7] - 2025H1营收14.89亿元同比减少9% 归母净利润3.89亿元同比减少3% [4] - 公司重视高质量稳健运营 盈利水平保持相对稳定 2025Q2净利率27.63% [5] 财务表现 - 2025Q2营收7.52亿元同比减少9% 归母净利润2.08亿元同比减少11% [4] - 2025Q2毛利率71.00%同比下降1个百分点 销售费用率19.17%同比下降0.4个百分点 [5] - 管理费用率8.05%同比增加2个百分点 主要因职工薪酬及折旧费用增加 [5] 业务分析 - 酒类产品销售收入12.97亿元同比减少9% 销量1503.27万箱同比减少13% 单价86.31元/箱同比增长4% [6] - 预调酒板块完善"358"产品矩阵 2月推出微醺新品青梅龙井 6月果冻酒线上首批售罄 8月推出12度轻享系列 [6] - 烈酒板块3月和6月分别发布百利得和崃州威士忌系列 累计推出超10个SKU 基地升级如期推进 [6] - 食用香精销售收入1.69亿元同比减少4% 销量1709.79吨同比减少3% 单价9.87万元/吨同比减少1% [6] - 食用香精毛利率70.25%同比提升2个百分点 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.71/0.81/0.94元 [7][10] - 预计2025-2027年营收分别为31.04/34.37/39.14亿元 同比增长1.8%/10.8%/13.9% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.44/8.52/9.92亿元 同比增长3.5%/14.4%/16.4% [10] - 预计2025-2027年ROE分别为15.1%/16.3%/17.7% [10]

活动概况 - 第二十三届中国国际酒业博览会将于2025年10月17日至10月19日在武汉国际博览中心举行 [1] - 酒博会秉持“世界名酒 共享荣耀”核心主题 并全新融入“品世界链未来”系列深度互动环节 [1] - 活动筹划了20余场高规格 强互动的专题会议与专业活动 [1] 行业趋势与战略重点 - 行业进入消费态度理性 消费价格理性 消费选择理性的“三理性”时代 [2] - 年轻化 低度化被视为一种饮酒新潮流而非趋势 酒企应关注年轻消费者需求并在产品品质创新上做出改变 [2] - 酒企需以消费者为中心 重视其饮酒喜好 饮用方式 场景仪式 进而引领行业发展 [2] 国际化与市场对接 - 本届酒博会邀请超过20家驻华使领馆及国际展团联合参展 并增设法国 意大利 西班牙等多国国际展区 [2] - 主论坛将聚焦共生 共情 共享 体现国际化特色 并举办各类赛事和品鉴活动增强国际化程度 [2] - 活动预计吸引5万专业观众 30万普通观众到场 核心渠道商和专业买手将齐聚参会 [3] - 通过一对一商务洽谈和数字化精准对接工具帮助参展企业实现参会需求 [3] 活动核心目标 - 重点关注中国酒业市场化转型和消费者市场需求 引入丰富活动产品以增强消费者互动 [3] - 强调酒业的品牌化和国际化 吸引众多国内外知名酒企参与 [3] - 将举行全国理性饮酒宣传周启动仪式 这将是国内国际酒业规模最大 影响力最强 参与人数最多的公益活动 [3]

展会概况 - 第二十三届中国国际酒业博览会将于2025年10月17日至10月19日在武汉国际博览中心举行 [1] - 展会以"世界名酒·共享荣耀"为核心主题 新增"品世界 链未来"深度互动环节 [1] - 中国酒业协会策划20余场高规格专题活动 包括开幕式、世界名酒价值大会、第五届"问酒"高端对话、供应链与装备技术大会及年份酒价值大会等 [1] 展会规模与参与度 - 预计吸引5万专业观众和30万普通观众到场参与 [6] - 邀请超过20家驻华使领馆及国际展团联合参展 设立法国、意大利、西班牙、智利、阿根廷、南非、加拿大、爱尔兰、澳大利亚、摩尔多瓦等国际展区 [4] - 主论坛聚焦共生、共情、共享主题 体现国际化特色 [4] 行业趋势洞察 - 酒类消费市场呈现理性化、个性化、年轻化、低度化新潮流 行业进入消费态度理性、消费价格理性、消费选择理性的"三理性"时代 [2] - 酒企需重点关注年轻消费者需求偏好 在产品品质创新和饮用场景仪式方面做出适时改变 [2] - 知名酒企和产业链骨干企业应以消费者为中心引领行业发展 [2] 展会功能特色 - 具备广度宽、专业性强、精准度好三大特征 汇聚酒类流通领域核心渠道商和专业买手 [6] - 采用一对一商务洽谈对接和数字化精准对接工具帮助参展企业实现需求 [6] - 将举行全国理性饮酒宣传周启动仪式 成为国内国际酒业规模最大、影响力最强、参与人数最多的公益活动 [6] 战略方向 - 重点关注酒业市场化转型和消费者市场需求 通过多样化活动增强消费者互动 [6] - 强调品牌化与国际化发展 吸引众多国内外知名酒企参与 [6] - 致力于推动酒类产区高质量发展 探索行业创新与数字化转型 挖掘新消费时代市场潜力 [1]

核心价格动态 - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价报1770元 较前一日下跌10元 刷新上市以来最低纪录 原箱报1790元 持平前日 同样为历史低点 [1] - 与平台上线的2220元、2255元相比 散瓶和原箱累计跌幅均超过20% [1] - 53度1L装"公斤茅台"原箱批发价报3300元 年内累计下跌18.92% 较年初上线价3700元缩水近400元 出现市场价与官方指导价3799元明显倒挂 [2] 价格走势分析 - 6月11日散瓶批发价首次跌破2000元关口后下跌节奏加快 11天后6月22日跌破1900元 6月25日再破1800元 6月27日短暂回稳至1800元 7月7日一度反弹至1880元 但8月29日再度失守1800元关口并持续下探至1770元 [2] - 零售端价格更为激进 拼多多平台有店铺将2025年飞天茅台双瓶标价3400元折合单瓶1700元 同款"海外版"标价低至1490元 京东平台"出口版"甚至报出1180元/瓶的低价 多数电商链接售价仍维持在2000元以上但议价空间明显放大 [2] 市场反应与公司回应 - 贵州茅台股价同步承压 9月12日微跌0.49%收于1516元/股 [2] - 公司回应行业周期与消费趋势变化叠加 正通过科学精准投放、主动维护渠道生态予以对冲 目前渠道库存保持良性 市场总体平稳 [3] - 随着双节备货启动 8月底以来终端动销环比显著回暖 公司对后续态势保持谨慎乐观 [3]

核心观点 - 即时零售价格战导致酒水产品均价全面下探 各价格带热销产品均出现价格下跌[1] - 快手平台酒水消费呈现明显价格下移趋势 100元以下和800元以上价格区间占比上升[2] - 名酒品牌在快手平台存在巨大蓝海市场 但需通过价格让步换取市场份额[3] 白酒品类表现 - 100-800元价格区间销量占比全面下降 其中100-300元区间占比38.36%下降5个百分点 300-500元区间占比13.12%下降7个百分点 500-800元区间占比5.04%下降1个百分点[2] - 100元以下价格区间占比从20.92%上升至26.52% 上涨6个百分点 800元以上区间占比从8.76%上升至16.96% 上涨8个百分点[2] - 800元以上热销SKU以金徽酒和五粮液为主 500-800元区间以汾酒产品热销 300-500元区间有习酒和舍得等品牌[3] - 五粮液普五价格被压低至840元/瓶 与电商渠道940元/瓶平均售价存在百元差价[3] 啤酒品类表现 - 100元以下价格区间销售占比从63.11%上升至81.16% 上涨18个百分点 100-300元区间占比从36.67%下降至17.42% 下滑19个百分点[4] - 华润啤酒因价格乱象问题对即时零售平台停止销售 勇闯产品售价跌破30元/件[5] - 品牌啤酒以青岛啤酒、崂山啤酒、喜力啤酒为核心 销售单位多为件或多件 精酿品牌主打保鲜概念 销售单位多为桶或瓶[5] 葡萄酒品类表现 - 300元以下价格带为主要销售区间 100元以下占比41.49%较上月39.27%略有上升 100-300元区间占比从51.19%下降至45.98%[6] - 拉菲品牌在800元以上价格区间热销TOP5中占有四席 300-500元区间也是其舒适区[6] - 张裕品牌出现在500-800元价格区间TOP5中 各价格带热销榜单多为小众进口品牌[6] 黄酒品类表现 - 100元以下价格区间销售占比从15.73%上升至21.13% 上涨5个百分点 100-300元区间占比从82.80%下降至75.74% 下降7个百分点[7] - 500元以上价格区间热销榜由古越龙山统治 100元以下区间频繁出现烹饪用酒[7] 行业趋势分析 - 即时零售渠道崛起对酒水价格影响明显 各品类消费均受到波及[7] - 互联网平台取得绝大多数消费者关注 消费者习惯全网比价[7] - 啤酒巨头华润雪花、青岛啤酒和白酒巨头茅台等重要品牌都在布局即时零售渠道[8] - 即时零售是取悦年轻消费人群和非餐饮消费的重要补充 行业趋势变化将淘汰部分传统经销商[8]

核心产品价格表现 - 53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价报1770元 较前一日下跌10元 刷新上市以来最低纪录 [1] - 原箱批价报1790元 持平前日 同样处于历史低位 [1] - 散瓶价格较平台上线初期2220元累计跌幅超过20% 原箱较2255元累计跌幅亦超20% [1] - 散瓶批发价自6月11日首次跌破2000元后加速下行 6月22日跌破1900元 6月25日失守1800元 [1] - 8月29日再度跌破1800元关口 持续下探至1770元 显示市场供需关系发生深刻变化 [1] 大容量产品市场表现 - 53度1L装"公斤茅台"原箱批发价报3300元 年内累计下跌18.92% [2] - 较年初3700元价格缩水近400元 [2] - 市场批发价明显低于3799元官方指导价 出现显著价格倒挂现象 [2] 零售市场竞争态势 - 拼多多平台2025年飞天茅台双瓶套装标价3400元 折合单瓶1700元 [4] - 同款产品"海外版"标价低至1490元/瓶 京东"出口版"报价探至1180元/瓶 [4] - 主流电商平台售价仍维持在2000元以上 但普遍存在较大议价空间 [4] - 消费者实际成交价往往低于标价 显示经销商出货意愿强烈 市场以价换量趋势明显 [4] 公司应对策略 - 公司表示行业周期与消费趋势变化形成叠加效应 正采取科学精准投放、主动维护渠道生态等应对措施 [4] - 强调渠道库存保持在良性水平 市场总体运行平稳 [4] - 8月底以来终端动销情况环比出现显著回暖 对后续市场态势保持谨慎乐观 [4]