公司动态 - 西部证券决定撤销渭南东风街第二证券营业部 以推动财富管理业务转型与快速发展并提高分支机构运营效率 [1] - 公司将按照相关法规要求 妥善处理客户资产、结清证券业务并终止营业活动、办理工商注销及向监管派出机构备案 [1]

中信建投证券关键人事变动 - 公司党委委员、执行委员会委员武超则出任机构业务委员会主任，分管机构业务部、研究发展部、托管部、国际业务部，并兼任中信建投(国际)金融控股有限公司董事长 [2] - 武超则于2025年5月升任党委委员，2025年6月升任执行委员会委员，是公司最年轻的高级管理人员 [2] - 武超则任职分析师期间专注于5G、云计算、物联网等科技领域研究，曾在2013-2020年连续八届获得新财富最佳分析师通信行业第一名，并在2014-2020年连续七届获得水晶球最佳分析师通信行业第一名 [2] 研究部门人事接替 - 武超则此前担任的研究发展部行政负责人（研究所所长）一职，由公司首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛代行 [2] - 黄文涛为经济学博士，纽约州立大学访问学者，现任公司首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委员、投委会委员、董事总经理 [2] 宏观经济与市场观点 - 公司首席经济学家黄文涛提出了2026年全球宏观十大投资机遇，并强调A股、港股“新四牛”概念，即“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”和“消费升级牛”，认为这四股力量将在2026年继续推动市场走出稳中向上的曲线 [3] - 黄文涛指出，以黄金为代表的贵金属在2026年将继续保持强势格局，虽然价格波动不可避免，但整体增储和上涨态势将持续，直至新的全球贸易和国际货币体系重构企稳 [3]

日本国债市场供需动态 - 日本国债市场预计将面临十多年来最严峻的净供应增长 新财年净供应将增长8%至约65万亿日元[1] - 净供应增加的主要驱动因素是日本央行减少购债 计划将月度总购买量削减逾四分之一至约2.1万亿日元 导致其持有量在下财年可能缩减46.5万亿日元[5] - 私人买家需消化更多发行量 银行和养老基金自2023年4月以来净购买额各超30万亿日元 但在净供应激增下可能仍显不足[2][6] 市场表现与投资者策略 - 日本国债是去年全球主要市场中表现最差的资产 剔除汇率影响后下跌超6% 同期美国国债上涨6.3% 中国国债微涨0.1% 德国国债下跌1.6%[4] - 投资者采取看跌策略应对 例如三菱UFJ资产管理公司的投资组合久期低于基准以持有空头头寸[3][4] - 基准10年期国债收益率本周攀升至2.13% 为1999年以来最高水平 市场分析认为其公允价值目前约为2.2%-2.3%[7] 政府财政与政策影响 - 净供应增加可能推高政府利息支付 为资助大规模刺激计划 政府已公布创纪录的预算[2] - 市场供需条件恶化 可能导致政府最终需要每季度调整发行计划[3]

公司融资动态 - 首创证券股份有限公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行永续次级公司债券 [1] - 本次获批发行的永续次级公司债券面值总额不超过50亿元人民币 [1] 债券发行具体安排 - 本次债券发行将严格按照报送上海证券交易所的募集说明书进行 [2] - 本次注册批复的有效期为自同意注册之日起24个月内 公司可在有效期内分期发行 [3] - 自同意注册之日起至本次债券发行结束前 如公司发生重大事项需及时报告并按有关规定处理 [3] 公司后续程序 - 公司将依据相关法律法规及批复文件要求 在股东会授权范围内办理本次债券发行的相关事宜 [3] - 公司将及时履行与本次债券发行相关的信息披露义务 [3]

市场表现与行情 - 2025年全年沪指上涨18.41%，涨幅较2024年增加近6个百分点，市场震荡上行并一度突破4000点 [5] - 2026年元旦后A股“牛气”持续，沪指实现14连阳，并于1月7日创出本轮牛市新高4098.78点 [1][6] - 元旦后首个交易日（1月5日）沪指再度站上4000点，市场延续上行趋势 [6] 投资者开户数据 - 2025年全年A股新开账户总数达2743.69万户，同比增长9.75% [1][2] - 2025年个人投资者新开A股账户2733.24万户，同比增长9.67%；机构新开A股账户10.4539万户，同比增长34.91% [1][2] - 截至2025年底，A股市场累计总户数为39742.96万户，其中个人投资者总户数为39617.2159万户 [2] - 2025年12月A股新开户259.67万户，环比增长9%，较2024年12月的198.91万户增长30.55% [2] - 2025年3月开户数最多，达306.55万户，是唯一单月开户数超过300万户的月份；9月、2月紧随其后，分别为293.72万户和283.59万户 [2] - 2025年6月至9月新开户数持续增加，分别为164.64万户、196.36万户、265.03万户、293.72万户 [3] - 2025年10月新开户数下降至230.99万户，较9月减少21%，同比下降66% [3] - 2025年11月和12月新开账户数又逐渐增加，分别为238.14万户和259.67万户 [4] 机构后市观点 - 银河证券认为A股市场或将延续结构性行情，后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，同时需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动 [7] - 华金证券认为元旦后A股春季行情进行中，可能震荡偏强，节后科技成长和部分周期行业可能相对占优 [7] - 招商证券分析称，1月A股延续上行趋势、继续演绎春季攻势的概率较高 [7] - 招商证券认为1月围绕业绩披露的博弈情绪将会明显升温，业绩超预期或业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注 [8] - 招商证券指出，以商业航天、AI应用、AI算力和半导体设备为代表的科技，以及以工业金属为代表的资源品是1月的主战场，服务业消费和非银金融也是值得关注的重点方向 [8][9] - 展望2026年，银河证券认为“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振，可关注盈利修复逻辑下的科技龙头及受益于价格水平回暖预期的周期板块 [9] 市场驱动因素 - 市场开户热情与A股行情相关联，投资者参与热情持续高涨 [1][5] - 开年后地方政府专项债发行有望提速，中央预算内投资加“两重”项目有望提速，政府开支和投资数据有望回暖，基本面将边际好转 [7] - 1月是上市公司业绩预告披露窗口，由于2024年同期基数较低，2025年年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升 [7] - 由于赚钱效应积累，开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高；人民币升值明显，在经济预期转暖后，外资重新回流A股概率也明显提升 [7]

作者丨孙永乐 编辑丨巫燕玲 当A股市场迈入第三十五个年头，一位陪伴资本市场走过三十五载风雨的"老兵"正式谢幕。 1月7日，21世纪经济报道记者获悉，湘财证券首席经济学家李康已到龄退休，正式卸任该岗 位。 他曾是业界知名"股评大佬"，上世纪90年代便以财经记者和股评家身份活跃于证券市场，因对 上市公司财务问题的深度分析和揭露而闻名。 2009年，李康加盟湘财证券，历任公司副总裁、首席经济学家兼研究所所长。目前，湘财证券 研究所已由曹旭特接棒掌舵。 值得一提的是，李康退休后将继续发挥余热，他曾担任中国证券业协会首席经济学家专业委员 会主任委员，近期经历人员重新调整，仍担任该专业委员会顾问一职。 （图源：图虫） 昔日"股评大佬"谢幕 1990年12月19日，A股市场交易的第一声锣敲响，中国资本市场由此拉开帷幕，至今走过风雨 三十五年，结下累累硕果。 从资本市场的拓荒者到行业发展的见证者，李康的四十年从业生涯，反映出中国资本市场从初 创混乱到规范成熟的时代变迁。 李康曾为业界知名"股评大佬"，在20世纪90年代以财经记者和股评家身份活跃于证券市场，因 对上市公司财务问题的深度分析和揭露而闻名。从体制内到财经媒体，从金 ...

2025年中国债券市场概览 - 截至2025年末，中国内地债券市场总存量达196.18万亿元，较年初增加20.30万亿元 [2] - 市场存量结构为：利率债123.61万亿元、信用债52.88万亿元、同业存单19.69万亿元 [2] - 2025年全年各类债券发行总额为89.0万亿元，同比增长11% [2] - 全年债券发行成本呈下降趋势，“建行-万得银行间债券发行指数”从3月中旬的年内高点42.68降至7月中旬的33.01，随后在34左右震荡 [6] 各类债券发行情况 - **利率债**：全年发行33.0万亿元，同比增长18% [2] - 国债发行16.0万亿元，同比增长28% [2][4] - 地方政府债发行10.3万亿元，同比增长5% [2][4] - 政策性金融债发行6.7万亿元，同比增长17% [2][4] - **信用债**：全年发行22.2万亿元，同比增长8% [2] - 金融债发行5.7万亿元，同比增长25% [4] - 商业银行债发行1.5万亿元，同比增长46% [4] - 商业银行次级债券发行2.1万亿元，同比增长9% [4] - 证券公司债发行1.3万亿元，同比增长57% [5] - 证券公司短期融资券发行0.6万亿元，同比增长20% [5] - 保险公司债发行0.1万亿元，同比下降11% [5] - 其他金融机构债发行0.1万亿元，同比下降38% [5] - 公司债发行4.5万亿元，同比增长12% [5] - 一般公司债发行1.9万亿元，同比增长11% [5] - 私募债发行2.5万亿元，同比增长13% [5] - 中期票据发行5.0万亿元，同比增长3% [5] - 短期融资券发行3.8万亿元，同比下降7% [5] - 一般短期融资券发行0.5万亿元，同比下降13% [5] - 超短期融资债券发行3.3万亿元，同比下降6% [5] - 定向工具发行0.6万亿元，同比下降16% [5] - 企业债发行0.02万亿元，同比下降59% [5] - **同业存单**：全年发行33.8万亿元，同比增长7% [2][6] - **其他债券品种**： - 资产支持证券发行2.3万亿元，同比增长13% [6] - 证监会主管ABS发行1.5万亿元，同比增长17% [6] - 交易商协会ABN发行0.6万亿元，同比增长9% [6] - 金融监管局ABS发行0.3万亿元，同比增长7% [6] - 可转债发行0.06万亿元，同比增长67% [6] - 可交换债发行0.03万亿元，同比下降21% [6] - 政府支持机构债发行0.01万亿元，同比增长1240% [6] - 国际机构债发行0.005万亿元，同比增长6% [5] 债券承销机构排名（按债券类别） - **公司债承销（Wind口径）**： - 前三名：中信证券（5,386.4亿元）、国泰海通（5,240.3亿元）、中信建投（4,727.2亿元） [10][11] - 第四至十名：华泰证券（2,448.8亿元）、中金公司（2,172.0亿元）、平安证券（1,425.5亿元）、东吴证券（1,406.7亿元）、申万宏源（1,215.8亿元）、广发证券（1,190.5亿元）、东方证券（1,128.6亿元） [11][12] - **公司债承销（协会口径）**： - 前三名：国泰海通（6,515.8亿元）、中信证券（6,048.4亿元）、中信建投（5,325.0亿元） [15][16] - 第四至十名：华泰证券（3,119.3亿元）、中金公司（2,706.4亿元）、广发证券（1,840.0亿元）、招商证券（1,823.7亿元）、申万宏源（1,696.7亿元）、平安证券（1,662.5亿元）、东吴证券（1,512.6亿元） [16] - **企业债承销**： - 前三名：中信建投（44.1亿元）、中信证券（37.2亿元）、国泰海通（27.3亿元） [20][22] - **可转债承销**： - 前三名：华泰证券（112.2亿元）、中金公司（94.8亿元）、中信证券（81.7亿元） [24][26] - **可交换债承销**： - 前三名：红塔证券（39.0亿元）、中信证券（37.0亿元）、金圆统一证券（33.5亿元） [28][29] - **企业ABS承销**： - 前三名：中信证券（1,853.5亿元）、平安证券（1,693.3亿元）、国泰海通（1,674.5亿元） [31][33] - 第四至十名：中信建投（1,135.1亿元）、华泰证券（977.0亿元）、中金公司（915.6亿元）、招商证券（611.6亿元）、光大证券（404.1亿元）、兴业证券（404.0亿元）、国联民生（392.7亿元） [34]

公司融资动态 - 公司收到中国证监会批复，同意向专业投资者公开发行面值总额不超过50亿元人民币的永续次级公司债券 [1] - 本次债券发行将按报送上海证券交易所的募集说明书进行，批复自同意注册之日起24个月内有效，可分期发行 [1] - 公司将在股东会授权范围内办理本次债券发行的相关事宜，并及时进行信息披露 [1]

核心观点与市场现状 - 此前担忧的债市三大利空已部分消化，实际影响低于市场预期[1] - 2025年12月全月，10年期国债利率最大振幅仅4个基点，围绕1.84%窄幅震荡[10] - 2025年12月1日至2026年1月5日，30年期国债利率累计上行约9个基点，高于同期10年期国债2个基点的涨幅[12] 五大关注点分析 - **经济“开门红”支撑**：2025年四季度1万亿元财政资金大部分将落在2026年开年，2025年12月制造业PMI较上月提升0.9个百分点[17] - **货币政策预期**：总量宽松可能延后，但市场预期理性；2026年1月5日7天逆回购利率与1年期AAA同业存单利率分别回落至1.49%、1.50%，较上月均值下行约9个基点[22] - **政府债供给影响**：预计2026年政府债供给较2025年增加5000亿至10000亿元，增量温和[23]；已公告的2026年一季度新增及再融资专项债计划发行规模约1.54万亿元[23] - **配置盘承接力**：2024年与2025年，保险机构净买入超长期限（15年以上）地方债额分别为1.14万亿元和1.90万亿元[28] - **股债性价比**：股市风险溢价已从高点回落至2002年以来的1/2至3/4分位数区间，静态性价比仍高于债券，股强债弱格局恐难扭转[29] 风险提示 - 流动性对冲不及预期、重大项目开工不及预期、海外突发“黑天鹅”事件可能构成风险[34]

ETF场内基金交易佣金 - 武汉地区ETF场内基金交易佣金默认与股票账户佣金一致 但费率并非固定 可与客户经理协商[1] - 目前市场上有极个别券商可提供ETF场内基金交易佣金十万分之五的费率 这是市场已知的最低标准[1] - 投资者需提前联系券商客户经理进行详细咨询和办理 才能获得该优惠费率[1] ETF账户开通流程 - 开通ETF账户需投资者准备本人身份证和银行卡[1] - 首先需办理一个普通的股票资金账户[1] - 之后即可通过该账户进行ETF的买卖交易[1] ETF场内交易规则：交易时间与方式 - 交易时段为工作日9:30-11:30和13:00-15:00 节假日休市[1] - 股票型ETF实行T+1交割制度 即当日买入次日方可卖出[1] - 货币、债券及跨境ETF实行T+0交割制度 即当日可买卖[1] - 交易方式包括直接在二级市场买卖或通过一级市场申赎[1] ETF场内交易规则：交易单位与价格机制 - 最小交易单位为1手 即100份[1] - 价格最小变动单位为0.001元[1] - 流动性较差的ETF买卖价差可能较大[1] ETF场内交易规则：涨跌幅限制 - 主板ETF涨跌幅限制为±10%[1] - 创业板及科创板ETF涨跌幅限制为±20%[1] - 跨境ETF及商品ETF无涨跌幅限制[1] ETF与股票交易对比 - ETF的交易规则通常与股票交易规则相同[1] - 与股票交易相比 ETF投资被认为更加稳健[1] - 因此ETF受到众多投资者的喜好[1]