文章核心观点 - 公司2025年经营业绩在复杂经济环境下展现出韧性，实现营业收入微增和净利润显著增长，主要得益于全球化经营、产品结构优化及创新驱动 [1][2] 2025年年度主要财务数据和指标 - 公司实现营业收入1,178.03亿元人民币，同比增长0.54% [1] - 公司实现进出口总额133.63亿美元，同比增长3.06% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润13.55亿元人民币，同比增长18.01% [1] 经营业绩和财务状况情况说明 - 公司秉持“坚定信心、聚力创新、提质增量”的工作方针，通过优化产品与市场结构来抵御市场波动 [1] - 公司全球化经营韧性与活力持续显现，经营规模稳中有进、向新提质 [1][2] - 产业链板块中，船舶制造与航运业务通过优化客户结构、迭代产品、优化生产管理及丰富产品矩阵，实现利润总额同比增长82% [2] - 服装业务依托海外产能与销售渠道优势，实现从本土交付向全球交付的转变，利润总额同比增长6.4% [2] - 供应链板块加快建设海外经营网络，提升端到端供应链服务能力 [2] - 公司通过坚定创新驱动、优化客户结构、扩展销售网络等措施推动发展 [2]

控股股东股权质押情况 - 公司控股股东、实际控制人申东日近期质押了20,770,000股公司股份，占其所持股份比例的9.82%，占公司总股本的4.69% [1][2] - 本次质押股份均为高管锁定股，质押起始日为2026年1月27日，为期一年，质押原因为个人资金需求 [1][2] - 其中9,500,000股质押给中国中金财富证券，占其所持股份的4.49%，占公司总股本的2.15%；11,270,000股质押给中信证券，占其所持股份的5.33%，占公司总股本的2.55% [2] - 数天前，申东日还对一笔涉及8,060,000股、起始于2025年1月21日的质押进行了为期一年的展期，原因同样为个人资金需要 [2] - 截至1月19日，申东日持有公司47.82%股权，对应持股数量不超过2.12亿股，其质押的股票占其所持股份比例为36.61%，占公司总股本的17.5% [3] 公司业务结构与经营概况 - 公司业务涵盖女装、婴童及医疗美容，构成其业绩的“三驾马车” [4] - 2025年，公司预计实现归母净利润9亿元至10.5亿元，同比提升245.25%至302.8% [6] - 归母净利润大幅提升主要源于处置部分若羽臣股票产生投资收益约9.7亿元，以及将剩余股权转为交易性金融资产产生公允价值变动损失约243.66万元 [6] - 2025年，公司扣非后净利润预计为2.2亿元至2.9亿元，同比提升1.09%至33.25%，更能反映实际经营情况 [6] - 2025年前三季度，公司整体实现营收43.28亿元，与上年同期基本持平，扣非后归母净利润同比下降4.11% [6] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为3.59亿元，同比下降1.87% [6] 分业务板块经营表现 - **医疗美容业务**：2025年前三季度实现营收约22.37亿元，较上年同期增长2.49%；对应归母净利润为7719.81万元，同比减少33.49% [7] - **女装业务**：2025年前三季度实现营收14.07亿元，归母净利润为9914.3万元，同比微增1.62% [7] - 女装业务线上渠道销售额约6.52亿元，同比增长22.55%，占女装收入的比例为46.8% [7] - 截至2025年9月末，女装库存商品净额约6.3亿元，较2024年末增长13.84%；其中一年以内库存商品净额约5.22亿元，较2024年末增长23.55% [7] - **婴童业务**：2025年前三季度贡献营收6.74亿元，归母净利润686.9万元，皆不及上年同期 [7] 医美业务扩张与资金状况 - 公司正加快对医美业务的布局，于去年9月提出以9247.5万元的价格收购重庆米兰柏羽时光整形美容医院有限公司67.5%股权 [8] - 截至2025年9月末，公司体外基金还控制着4家综合性医院和2家门诊部，公司将加速推进这些医美机构纳入合并范围 [9] - 截至2025年9月末，公司账面货币资金为5.05亿元，短期借款为10.04亿元，货币资金无法覆盖短期借款 [11]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元至3.24亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增加0.9379亿元至1.4779亿元 [1] - 预计净利润同比增长幅度为54%至84% [1]

公司资产核算与账面价值 - 公司固定资产与投资性房地产主要构成是房屋及建筑物 包括自有门店和办公楼 [1] - 公司对上述资产采用成本模式进行核算 并且截至目前未进行过资产重估 [1] - 截至2025年6月30日 相关房屋及建筑物的期末账面价值约为114.2亿元 [1] - 截至同一报告期 上述资产累计的折旧余额约为62亿元 [1]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为1400万元到2100万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为-3000万元到-2000万元 [1] 主营业务表现 - 优化产品矩阵与市场策略，产品销售毛利率提升3.6个百分点 [1] - 推行降本增效举措，期间费用同比下降15.37% [1] - 实施动态库存监控与分级消化机制，提升存货周转效率，相关资产减值损失同比下降62.16% [1] 非经常性损益影响 - 报告期内，公司转让全资子公司上海日播至胜实业有限公司100%股权，产生转让收益3503.95万元 [2] - 该交易有利于公司聚焦主营业务，减轻固定资产投资压力和负担 [2] 其他影响因素 - 受整体房地产市场行情影响，公司投资性房地产出现减值迹象，拟计提减值约1000万元 [2]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年实现营业收入1178.03亿元人民币，同比增长0.54% [1] - 公司实现进出口总额133.63亿美元，同比增长3.06% [1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润13.55亿元人民币，同比增长18.01% [1] 公司整体经营策略与表现 - 公司秉持“坚定信心、聚力创新、提质增量”的工作方针，通过优化产品与市场结构应对复杂经济环境 [1] - 公司全球化经营韧性与活力持续显现，实现经营规模稳中有进、向新提质 [1] 产业链板块业务表现 - 船舶制造与航运业务通过优化客户结构、迭代产品、优化生产管理及丰富产品矩阵，实现利润总额同比增长82% [1] - 服装业务依托海外产能与销售渠道优势，实现从本土交付向全球交付的转变，利润总额同比增长6.4% [1] 供应链板块发展举措 - 供应链板块正加快建设海外经营网络，以提升端到端供应链服务能力 [1] - 公司通过坚定创新驱动、优化客户结构、扩展销售网络等措施支持业务发展 [1]

公司渠道结构现状 - 截至2025年三季度末，公司自营网点（含商务会馆）、购物中心、商场网点、奥莱网点数量占期末自营门店总数的比例分别为23%、27%、41%、9% [1] 公司渠道战略与调整 - 公司继续执行大店战略，并加快渠道结构调整 [1] - 公司加大对高端购物中心、奥莱的进驻力度和落位调整 [1] - 公司持续完善商务会馆的建设 [1] 公司渠道数量变化趋势 - 购物中心、奥莱网点数量呈增长态势 [1] - 自营网点、商场网点的数量有所减少 [1]

公司运营模式 - 公司每年通常举行两次订货会，分别为春夏订货会和秋冬订货会 [1] - 订货的具体数量与品类由各大区负责人与各品牌事业部共同协商决定 [1]

公司经营理念与文化价值观 - 公司坚持“小河有水大河满”的经营理念，强调与员工及合作伙伴合作共赢，共同创造价值 [1] - 公司坚持长期主义，持续投入品牌建设，旨在为消费者提供更好的产品和服务 [1] - 公司推动落实新文化价值观，倡导平等开放的工作氛围，建立有温度、人性化的制度 [1] - 公司以消费者为中心、以公司长期利益最大化为原则进行创新和试错，并倡导“一个森马、一个团队、一个目标”的奋斗精神 [1] 公司人力资源与薪酬策略 - 公司的发展归功于全体员工的努力与付出 [1] - 公司薪酬策略遵循人才吸引和保留、兼顾内部公平与外部竞争力、以绩效为导向及关注成本预算等原则 [1] - 公司薪酬支付的基本理念是按岗付薪、按人付薪、按绩效付薪，并据此建立了科学化系统化的薪酬策略与管理政策 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为1550万元至2000万元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损6737.81万元 [4] - 预计2025年扣非净利润为亏损250万元至500万元，亏损额较上年同期的7702.58万元大幅收窄 [4] - 预计2025年基本每股收益为0.037元/股至0.0478元/股 [4] 当前估值水平 - 以1月29日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为184.19倍至237.66倍 [4] - 以1月29日收盘价计算，公司市净率（LF）约为1.38倍 [4] - 以1月29日收盘价计算，公司市销率（TTM）约为2.55倍 [4] 业绩回暖驱动因素 - 2025年是公司战略落地措施在经营方面取得成效的第一年，各项举措带动整体业绩回暖 [13] - 加速渠道变革，新增符合定位的优质门店，优化门店结构并提升单店盈利能力，在上海成功开设首家品牌城市旗舰店以展示品牌形象和提升市场声量 [13] - 依据清晰品牌定位梳理产品线，重塑经典系列以吸引老客户复购，加强品牌定位并提升品牌价值 [14] - 通过营销与会员体系联动优化，提升新客转化效率及会员粘性与活跃度，会员消费客群扩大和价值贡献率提高为业绩增长提供支撑 [14] - 推动精益管理变革，落实预算管理并加强成本费用管控，提升运营效率 [14] - 加强应收账款及存货管理，计提的预期信用损失及资产减值损失较上年同期减少，对利润产生积极影响 [14] 公司主营业务 - 公司主营JORYA、ΛNMΛNI恩曼琳、Caroline、JORYAweekend、AIVEI等多个自主品牌女装的设计、生产和销售 [13] 未来展望 - 公司将继续坚持战略聚焦，深耕核心业务并积极开拓市场 [14] - 致力于通过持续提升品牌影响力、强化产品竞争力、深化渠道渗透力及优化资源配置效率，以实现业绩的持续、健康增长 [14]