文章核心观点 中国化肥行业在过去十年成功实施“减量增效”转型，在保障粮食安全的同时显著降低了化肥施用量并提升了利用效率，该转型是政策、市场与技术协同作用的结果，并为全球农业可持续发展提供了重要案例，未来行业将向全生命周期绿色低碳方向迈进，面临平衡粮食安全、环境保护与经济效益的系统性挑战 [1][12][13][14][16] 根据相关目录分别进行总结 一、从粮食安全到减量增效:化肥行业新命题 - 化肥是现代农业基石，对作物单产的平均贡献率达40%以上，2015年全球约48%的人口（35.4亿）依赖氮肥增产的食物供养 [11][20] - 化肥不合理施用导致水体富营养化、土壤退化及温室气体排放等环境挑战，其中氮肥生产是能源和排放密集型产业，其碳排放强度超过粗钢和水泥，农用地排放的氧化亚氮占人为排放的1/3以上 [11][20][21][47] - 全球化肥生产与消费集中度高，2023年氮、磷、钾肥产量前五国家合计占比分别为66%、73%和81%，消费前五国家占比达62%，中国是最大氮肥和磷肥生产国，产量分别占全球26%和30%，养分施用量全球第一 [51] 二、化肥减量增效的国际视角 - 发达国家与发展中国家化肥施用特征存在差异，发展中国家施肥总量和单位面积施肥量持续增长并已超过发达国家，而发达国家在达到用量峰值后已进入减量提质阶段 [22] - 发达国家如欧盟、美国、日本较早开展化肥减量工作，目标集中于环境保护、农产品质量和农业可持续发展 [23] - 发展中国家如中国、印度及部分中东欧国家将化肥减量作为重点，通过构建政策体系、推广精准农业技术应对过量施肥问题，同时许多发展中国家仍以保障化肥供应和使用为政策重心 [23] 三、我国化肥减量增效的经验与成效 - 中国化肥减量增效由节本增效、绿色发展、农产品质量提升、行业转型等多方面现实需求共同驱动，其中单位耕地化肥投入量长期远高于国际平均水平 [26][28] - 自2015年启动“化肥使用量零增长行动”以来，构建了政策引导、市场调控、技术支撑的综合治理体系，明确了精准施肥、调整结构、改进方式、有机肥替代四条技术路径 [30][31][32] - 转型成效显著：全国农用化肥施用量从2015年6023万吨连续九年下降至2024年4988万吨，降幅17.2%；三大粮食作物化肥利用率从35%提升至42.6%；累计避免约1.26亿吨化肥施用 [1][13][35] - 在化肥减量背景下，粮食等重要农产品供给能力持续提升，2015至2024年粮食、油料、蔬菜和水果产量分别增长7%、17%、30%和38%，实现了增产与化肥用量的基本解耦 [39] 四、未来化肥行业转型的机遇和挑战 - 转型机遇广阔：化肥减量化行动将持续扩大新型肥料（如生物肥、水溶肥）和科学施肥技术的市场需求；在“双碳”目标下，氮肥产业迎来深度转型机遇，关键策略包括节能增效、原料替代、燃料替代和末端减排 [40][44] - 具体转型路径包括：生产端发展“绿电—绿氢—绿氨—低碳化肥”新产业链，推动产能布局向可再生能源富集区域转移；流通端拓展农化服务能力；使用端结合超1.7万个科学施肥服务组织与2000多个智能配肥服务点建立服务体系 [41][42] - 行业转型面临挑战：供给侧，部分新型肥料和低碳肥料生产成本高，缺乏市场竞争力，且新产品、新机具标准有待完善；需求侧，转型带来的额外成本消化路径不清晰，小农户对溢价产品接受度低，科学施肥技术推广仍具挑战 [45]

中巴农产品贸易格局变化 - 中巴两国农业“单向贸易”格局开始发生变化 中国是巴西农产品最大买家 同时中国产品也逐渐进入巴西市场 [1] 中国对巴西农产品相关商品出口 - 截至10月 巴西自中国进口的农产品相关商品达61亿美元 比2024年同期增长24% [1] - 变化最显著的是化肥供应 今年中国以977万吨的出口量首次超过俄罗斯的972万吨 成为巴西最大化肥供应国 [1] - 中国对巴西的化肥出口增速明显加快 今年前十月同比增加51% [1] - 中国主要向巴西出口硫酸铵（氮肥） [1] - 按进口量排名 巴西前五大化肥供应国依次为中国 俄罗斯 加拿大 摩洛哥和埃及 [1] 巴西化肥进口总体情况 - 今年前十个月 巴西化肥进口总量达到3830万吨 同比增长4.6% [1] - 今年前十个月 巴西化肥进口额达132亿美元 同比增长16% [1] - 俄罗斯是巴西氯化钾（钾肥）的重要战略供应国 [1] - 中国与俄罗斯两国合计占巴西化肥进口量的一半 [1]

证券之星消息，截至2025年12月5日收盘，亚钾国际(000893)报收于47.59元，上涨3.03%，换手率 1.32%，成交量10.7万手，成交额5.06亿元。 12月5日的资金流向数据方面，主力资金净流入524.04万元，占总成交额1.04%，游资资金净流出891.88 万元，占总成交额1.76%，散户资金净流入367.83万元，占总成交额0.73%。 近5日资金流向一览见下表： | | | | | 日期 收盘价 涨跌幅 主力净流入 主力净占比 游资净点比 游资净占比 散户净占比 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-12-05 | 47.59 | 3.03% | 524.04万 | 1.04% | -891.88万 | -1.76% | 367.83万 | 0.73% | | 2025-12-04 | 46.19 | -0.77% | 795.85万 | 2.50% | 936.81万 | 2.95% | -1732.67万 | -5.45% | | 2025-12-03 | 46.55 | 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月尿素市场震荡上行，现货上涨修复基差；储备与复合肥需求季节性走高使整体需求好转，企业库存高位去化，整体估值仍偏低；供应上11月产量处高位，后续气头装置停车致开工季节性回落；需求方面复合肥产量同比处高位，后续关注淡储和出口需求；固定床亏损幅度缩小但绝对利润仍低，基差与月间价差回升，出口利润高，国内相对低估；市场逻辑为储备肥与复合肥开工回升带动需求好转，低估值下价格震荡走高；后续供应预计季节性回落，供需改善，下方受出口政策和成本支撑空间有限，预计震荡筑底，策略上低价时可逢低多配[12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 11月市场震荡上行，现货涨修复基差，需求好转，企业库存去化，估值偏低[12] - 供应方面11月产量600万吨，环比增12.9万吨，同比增42.7万吨，后续气头装置停车开工季节性回落 [12] - 需求方面11月复合肥产量438万吨，环比增76万吨，同比处高位，后续关注淡储和出口需求 [12] - 利润方面11月固定床亏损幅度缩小，但绝对利润仍低，基差与月间价差回升，出口利润高，国内相对低估 [12] - 市场逻辑为储备肥与复合肥开工回升带动需求好转，低估值下价格震荡走高 [12] - 后续供应预计季节性回落，供需改善，下方受出口政策和成本支撑空间有限，预计震荡筑底，策略上低价时可逢低多配 [12] 期现市场 - 盘面09、01、05合约价格较月初分别变动21、52、40；9 - 1、1 - 5、5 - 9价差较月初分别变动 - 31、12、19 [13] - 国内现货市场山东、河南、河北价格较月初分别变动80、80、70；山东、河南、河北基差较月初分别变动28、28、18 [13] - 下游产品复合肥、三聚氰胺价格上涨，山东复合肥利润下降，湖北复合肥和三聚氰胺利润上升 [13] - 国际价格部分有变动，尿素出口利润较月初增加49 [13] 利润库存 - 生产利润方面，固定床亏损幅度缩小 [12][32] - 库存方面，11月企业库存去化19万吨至129万吨，港口库存低位震荡，目前10.5万吨 [12] 供给端 - 尿素开工气制开工季节性回落 [48] - 有多企业进行装置检修，包括新疆中能绿源、宁夏和宁化学等，部分企业有计划检修 [50][51] - 主产区企业预收订单有变化，月产量有推演数据 [52] 需求端 - 消费量有月度数据及下游需求占比情况 [56] - 复合肥开工季节性回升，生产利润有变动 [58][59] - 氮源比价方面，尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵有相关数据 [62] - 三聚氰胺开工、利润、出口量有相关数据 [65][67][70] - 终端方面，胶合板出口、房屋开工竣工、商品房成交面积有相关数据 [73][77] - 外盘价格方面，中国FOB及相关价差有数据 [81] - 出口方面，尿素出口利润高位，出口量及相关海运费有数据，硫酸铵、氯化铵、其他含氮磷肥料出口量有数据 [83][84][85][90] 期权相关 - 尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格有相关数据 [94][96][102] 产业结构图 - 介绍尿素产业链、研究框架分析思维导图、产业链特点，给出国内不同地区作物用肥需求季节性及国内外化肥需求旺季情况 [105][107][109][112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期限气预期、宏观提振及出口传闻，冬储需求均支撑尿素价格，盘面下方有支撑，临近移仓换月，需谨慎多空，关注周末收单情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素高开低走，日内震荡下跌，现货价格小幅上涨，待发支撑下报价坚挺，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价 1630 - 1700 元/吨，河南工厂报价偏低，其他地方成交价略有上移 [1] - 日产回落后压力缓解，但仍在 19 万吨以上，后续西南地区装置停车将降低产量，需求端走强，复合肥工厂开工负荷提升 3.47%，冬储肥生产阶段成品库存累积，终端备肥顺畅，其他工业需求稳中有增，储备型需求及复合肥开工率增加促使库存去化，气头装置停产限产后库存将继续去化 [1] 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2601 合约 1696 元/吨开盘，高开低走，收于 1673 元/吨，涨跌幅 1.24%，持仓量 200353 手（-8918 手），前二十名主力持仓席位中，多头 -2033 手，空头 -4935 手，中信期货净多单 +3074 手、东证期货净多单 -3511 手，浙商期货净空单 +825 手，国泰君安净空单 +771 手 [2] - 2025 年 12 月 5 日，尿素仓单数量 10485 张，环比上个交易日 +1132 张，嘉施利平原（云图控股 UR）-25 张，新疆昌吉（云图控股 UR）-88 张，黑龙江隆信（云图控股 UR）-5 张，云南大理（云天化 UR）+1000 张，安卅物流（四川农资 UR）+250 张 [2] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 37 元/吨（+15 元/吨） [7] - 供应数据，2025 年 12 月 5 日，全国尿素日产量 20.05 万吨，较昨日 +0.52 万吨，开工率 82.62% [10]

公司发展历程与改革 - 公司前身为1970年成立的地方国营宿迁化肥厂，在55年发展历程中经历了从计划经济到市场经济、从国有企业到有限公司、再到规范公司持股的三次重大改革，最终成为江苏省内未经历破产就完成股份制改革的氮肥企业[3][4] - 第一次改革（1997-1998年）是在企业濒临破产时，通过更换领导班子、开拓市场、改进工艺（如“四改六”填平补齐工程）实现扭亏为盈，产量迅速提高并在周边市场占据优势[5] - 第二次改革是1998年4月29日完成产权制度改革，由宿迁化肥厂改制为宿迁化肥有限公司，逐步建立现代企业制度[6] - 第三次改革是由全员持股改制为按公司法规定人数持股，并同步推进人事、用工、分配三项制度改革，妥善安置了全公司1500多名职工，使企业轻装上阵[7][8] 绿色转型与技术升级 - 公司通过持续技术改造实现绿色转型，关键项目包括：2017年20万吨/年合成氨节能减排安全环保升级改造项目；2021年清洁型煤气化工艺合成氨改造项目；2023年碳酸氢铵老旧装置更新改造项目；2024年氢氮气压缩机设备改造项目[10] - 与福州大学共同研发的低温低压低能耗“铁钌接力催化”氨合成技术打破国外近30年技术垄断，该技术使合成系统压力从31.2MPa降至12.7MPa以下，氢氮比从3.5降至2.4，吨氨电耗从1322kWh降至1100kWh以下，吨氨煤耗从1300kg降至1100kg以下，年节约标煤4.4万吨，年减排二氧化碳约11.6万吨，副产蒸汽量从吨氨669kg提高至992kg，年增加销售收入1.7亿元[10][11] - 采用“干法除尘+高温煤气闭式间接冷却”技术实施清洁型煤气化合成氨工艺改造，该技术被国家发改委纳入节能降碳改造升级实施指南，公司因此荣获中国氮肥工业协会“2021年度原料燃料动力消耗行业对标”标杆单位[11] 环保成效与“绿色名片” - 公司实现“超低排放”：废气排放中烟尘、二氧化硫和氮氧化物浓度分别控制在2mg/m³、2mg/m³和45mg/m³以下，远优于国家标准，年分别减少排放60吨、30吨、255吨；废水氨氮含量降至10mg/kg以下，化学需氧量(COD)降至100mg/L以下；水循环利用率达95%以上，年减少新鲜水消耗150万吨；生产废渣作为建材原料，年减少废弃物排放10万吨[14] - 公司实现“安全低能耗”：“铁钌接力催化”技术使反应压力降低60%，吨氨成本减少230元，提升了本质安全水平和经济效益[15] - 公司实现“高碳利用率”：利用脱碳解析气（含92%二氧化碳）与氨水反应制取30万吨/年碳酸氢铵，年减少17.1万吨二氧化碳排放；同时建成16万吨/年液体二氧化碳装置；仅工业余热余压利用一项，年产生经济效益1亿元[15] 产能扩张与产业链延伸 - 2007年公司整体搬迁至宿迁市生态化工科技产业园，斥资2亿元引进先进设备技术，对合成氨系统进行全面升级，生产规模达到10万吨/年；2008年底启动20万吨/年合成氨扩建工程[16][17] - 通过“内引外联”战略拓展产业链：2006年参股成立宿迁三明新能源有限公司，铺设近50千米供汽管网；2015年与亿利洁能集团合作升级供热系统；2009年建成2万吨/年甲酰胺、3万吨/年甲胺、3.5万吨/年甲基甲酰胺、5万吨/年甲酸甲酯项目，填补宿迁市多项空白；2010年合资组建特气公司；2014年合作成立催化剂公司[17][19] - 目前公司已从年产3万吨合成氨的小厂发展为综合性化工企业，拥有20万吨/年合成氨、10万吨/年胺类化工产品、40万吨/年气体、300万吨/年供热、5万吨/年脱硫剂及催化剂等产能，胺类化工产品国内市场占有率较高，液氨、甲醇、复合肥、碳酸氢铵等产品成为市场“抢手货”，复合肥远销多个省份[20] 社会责任与企业治理 - 公司积极响应国家政策，在2003-2007年间为支持南水北调工程和淮河流域治理，带头从运河沿岸搬迁，尽管当时正处于发展黄金期[22] - 公司将安全生产视为生命线，每日生产调度会必须通报安全状况，并通过委托第三方诊断、强化信息化管理平台、全流程自动化改造等方式筑牢安全“防火墙”[23] - 公司坚持“诚信为基、稳健行远”，产品质量要求严格，曾获得江苏省著名商标、诚信企业等荣誉，在困难时期获得客户预付款支持[23] - 公司注重员工福利，为员工提供技能培训、升职加薪机会，建立完善的社会保险体系，为困难家庭提供帮扶，并设立励志助学基金[24]

全国生产资料市场价格概览 - 11月24日至30日当周 全国生产资料市场价格与前一周相比基本持平 [1] 基础化学原料行业 - 基础化学原料价格以涨为主 其中硫酸价格上涨2.6% [2] - 甲醇价格上涨0.9% [2] - 纯碱价格上涨0.1% [2] - 聚丙烯价格下降0.7% [2] 钢材行业 - 钢材价格略有上涨 其中螺纹钢每吨3349元 上涨0.4% [2] - 高速线材每吨3535元 上涨0.3% [2] - 热轧带钢每吨3493元 上涨0.1% [2] 化肥行业 - 化肥价格稳中略涨 其中尿素价格与前一周基本持平 [3] - 三元复合肥价格上涨0.3% [3] 有色金属行业 - 有色金属价格略有波动 其中锌价上涨0.3% [4] - 铜价上涨0.2% [4] - 铝价下降0.4% [4] 橡胶行业 - 橡胶价格略有回落 其中天然橡胶价格下降0.4% [5] - 合成橡胶价格下降0.2% [5] 煤炭行业 - 煤炭价格略有下降 其中动力煤每吨789元 下降0.5% [5] - 炼焦煤每吨1069元 下降0.4% [5] - 无烟块煤每吨1168元 上涨0.1% [5] 成品油行业 - 成品油批发价格略有下降 其中0号柴油价格下降0.6% [6] - 92号汽油价格下降0.6% [6] - 95号汽油价格下降0.5% [6]

公司战略与政治学习 - 公司党委召开理论学习中心组学习会，深入学习党的二十届四中全会精神和《习近平谈治国理政》第五卷 [1] - 公司强调要强化理论武装，以高度的政治自觉引领高质量发展新征程，并将学习宣传贯彻全会精神作为重大政治任务 [1] - 公司指出要胸怀“国之大者”，在服务国家战略中展现央企新担当，深刻把握国家2035年远景目标的战略意义 [1] 公司发展重点与任务 - 公司作为能源化工领域的“共和国长子”，必须勇担使命，确立更高发展目标 [1] - 公司要聚焦主责主业，全力推动五大重点任务：重点项目攻坚、化肥稳产保供、营养战略升级、生物制造创新、绿色低碳转型 [1] - 公司要求深化改革攻坚，以高水平安全护航高质量发展，全面落实公司改革部署 [2] - 公司要坚持全面从严治党，做到用人从严、安全从严、维稳从严、队伍建设从严，筑牢公司安全发展的坚固屏障 [2]

食用农产品市场价格变动 - 11月24日至30日，全国食用农产品市场价格环比前一周上涨0.6% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.72元，环比上涨1.8%，其中菜花、圆白菜、西葫芦分别上涨11.3%、7.6%和6.6% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，其中西瓜、葡萄、香蕉分别上涨3.8%、1.2%和0.7% [1] - 水产品批发价格略有上涨，其中鲢鱼、草鱼、大黄鱼分别上涨1.2%、0.7%和0.3% [1] - 禽产品批发价格基本平稳，其中鸡蛋上涨0.1%，白条鸡下降0.1% [1] - 粮油批发价格略有波动，其中花生油、菜籽油分别上涨0.2%和0.1%，大米、面粉基本持平，豆油下降0.2% [1] - 肉类批发价格略有波动，其中猪肉每公斤18.21元，下降0.4%，羊肉、牛肉分别上涨0.5%和0.2% [1] 生产资料市场价格变动 - 11月24日至30日，全国生产资料市场价格与前一周基本持平 [1] - 基础化学原料价格以涨为主，其中硫酸、甲醇、纯碱分别上涨2.6%、0.9%和0.1%，聚丙烯下降0.7% [2] - 钢材价格略有上涨，其中螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3349元、3535元和3493元，分别上涨0.4%、0.3%和0.1% [2] - 化肥价格稳中略涨，其中尿素基本持平，三元复合肥上涨0.3% [2] - 有色金属价格略有波动，其中锌、铜分别上涨0.3%和0.2%，铝下降0.4% [2] - 橡胶价格略有回落，其中天然橡胶、合成橡胶分别下降0.4%和0.2% [2] - 煤炭价格略有下降，其中动力煤、炼焦煤每吨789元和1069元，分别下降0.5%和0.4%，无烟块煤每吨1168元，上涨0.1% [2] - 成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降0.6%、0.6%和0.5% [2]

氯化铵市场近期动态与价格走势 - 截至10月底，国内氯化铵主流成交价为360～390元/吨，两个月内累计跌幅约15%，创下年内新低 [1] - 进入11月，在下游复合肥企业开工提升、联碱企业装置减产及冬储启动等利好支撑下，市场成交气氛积极，价格呈现回暖趋势 [1] - 氯化铵市场在2023年经历了4至6月、8至10月两轮深度调整，价格深度回调使其性价比优势凸显，后市有望触底回暖 [1] 下游需求分析 - 11月份国内复合肥产能利用率达33.26%，环比提升5.08% [2] - 复合肥是氯化铵最大的消费领域，占比达87% [2] - 11月起复合肥企业开工率提升，持续加大氯化铵采购，部分企业调涨价格30～50元，11月底许多企业暂停报价，调涨陆续被下游接受 [2] - 12月复合肥企业开工率预期继续提高，原料采购增加将对氯化铵市场形成利好支撑 [2] - 工业领域成为氯化铵新的增长引擎，预计2025年消费量达280万吨，应用场景向蓄电池电解质、金属焊接助剂、医药中间体、稀土分离等高端领域拓展 [2] 行业供应情况 - 联碱法副产氯化铵占总产量的85%以上，主要集中在内蒙古远兴能源、山东海化集团、河南金山化工、湖北双环科技、江苏华昌化工等龙头企业 [3] - 11月份部分主要企业因装置检修或调整生产负荷，导致行业整体开工率环比下降，当月产量环比减少 [3] - 截至11月27日，国内氯化铵当月产量为129.64万吨，环比减少16.68万吨 [3] - 部分前期停车装置仍未复产，叠加部分装置减产运行，总体供应量仍有下降可能，各企业前期待发量较大，库存无压力，短期可能存在供应缺口 [3] 市场结构与库存变化 - 近期磷肥、钾肥价格大涨推动复合肥价格走高，复合肥企业对磷肥、钾肥多以消化前期库存为主，高价位补库有限 [4] - 氯化铵因价格走低、存储风险小更受复合肥企业青睐，在磷肥、钾肥库存下降的背景下，用低价位氯化铵补充库存成为更优选择 [4] - 随着冬储启动，氯化铵企业在前期已大量释放库存，11月下旬开始的调涨得以顺利实施 [4] - 11月底贸易商参与积极性增强，市场价格商谈重心上移，但部分企业（如河南金山化工）销售只对终端厂家，不对贸易商，贸易商寻货困难也为市场回暖营造了积极气氛 [4] - 在社会货源没有明显增长的背景下，冬储启动或为阶段性回暖行情提供较强支撑 [4] 未来展望与驱动因素 - 短期来看，在供需基本面边际改善的背景下，氯化铵市场阶段性触底回暖行情或将开启 [4] - 价格走势仍将受到上游能源成本波动及宏观政策环境的综合影响 [4] - 长期来看，氯化铵行业健康发展的关键在于持续推进产品结构升级，扩大在高价值工业领域的应用占比，从而提升行业抗风险能力和可持续盈利能力 [4]