苹果影视生态战略 - 公司通过《F1：狂飙飞车》验证"手机即专业设备"的可能性，将iPhone 15 Pro Max改装为专业拍摄工具，实际制作预算达3亿美元，实现硬件与影视工业的深度绑定 [1][8] - 影片采用定制化拍摄系统：拆除手机外壳保留A17 Pro芯片与摄像头模组，装入抗300km/h强震的钛合金壳体，搭配Apple Log格式与杜比视界HDR，直接接入好莱坞后期流程 [9] - 该战略形成"硬件打样-赛事绑定-服务变现"闭环：F1计划改装所有赛车拍摄设备，潜在硬件采购收入可观；影片下线后独家登陆Apple TV+，捆绑F1赛事直播权拉动订阅增长 [9] 内容业务表现 - 《F1》北美首周末3661家影院斩获5560万美元票房登顶，中国大陆票房突破8900万元，烂番茄影评新鲜度83%，观众喜爱度97%，CinemaScore评分A级 [2] - Apple TV+已建立差异化内容壁垒：《晨间秀》获金球奖提名，《健听女孩》为首部获奥斯卡最佳影片的流媒体电影并带动新用户增长25%，《足球教练》狂揽12项艾美奖并创造超6亿美元收入 [5] - 公司内容方法论为"奥斯卡级制作+普世情感共鸣"，《F1》首次实现硬件能力与内容创作的深度绑定，推动从内容生产者到技术规则制定者的跃升 [8] 生态协同效应 - 构建"硬件+内容+服务"全链路：拍摄端用iPhone创作，消费端通过Apple TV+观看，中间贯穿iCloud协同与Final Cut Pro后期工具，形成难以替代的生态护城河 [10] - 影视内容成为硬件技术验证场景：F1官方认可iPhone拍摄系统比传统直播更稳定，每年4亿观众观看的赛事画面将部分由iPhone拍摄，技术说服力远超广告 [9] 国内厂商对比 - 小米影业发展坎坷：2016年成立后投资《唐人街探案2》等影片，但2018年起沉寂，2025年正式注销，后续通过投资公司维持影视布局，仅作为财务投资者缺乏深度整合 [11] - 技术差距显著：国内厂商影像竞争停留在传感器尺寸等参数层面，而苹果已实现场景定制化创新，包括防抖算法优化、耐高温芯片封装及车载数据传输协议开发 [12] - 生态短板突出：国内缺乏流媒体平台与专业软件支撑，无法像苹果整合拍摄设备、后期工具与播放平台，导致手机拍摄仅能作为营销事件 [16] 潜在破局路径 - 极端场景验证技术：建议国内厂商与极限运动、深海科考等领域合作，定制特殊拍摄方案积累专业案例 [17] - 深度参与内容创作：需从财务投资转向分镜设计、拍摄方案制定等环节，开发专属拍摄插件使手机成为创作工具 [17] - 联合第三方平台：建立"手机拍摄作品专属频道"或发起手机电影节，形成创作-分发-变现闭环 [17]

行业趋势与挑战 - 剧本被视为影视行业的核心竞争力，从业者普遍认为好剧本是电视剧保持生命力的关键[2] - 编剧群体面临低收入、署名难、话语权弱等困境，长期处于产业链底层[2] - 视频平台正通过人才培养计划改善编剧处境，帮助新人推出首作[2][3] 平台人才培养举措 - 优酷推出"春苗编剧计划"，已从近千名参与者中发掘27位新锐编剧，为25个项目发放125万元扶持资金，6个项目进入开发阶段[6] - 虎鲸文娱吸引头部创作人成立工作室，同时推出春苗编剧计划、海纳国际青年导演发展计划，已支持294位编剧和38位导演的剧集首作上线[5][6] - 平台通过路演、创作营、大师班等活动孵化青年创作者创意，并匹配工作室资源推进项目市场化[6][8] 新人创作生态变化 - 中短剧市场兴盛降低入行门槛，非科班出身创作者占比提升，小说作者和综合类大学毕业生大量进入行业[8] - 电视剧领域新人扶持计划稀缺，但"春苗计划"首次实现原创想法转化，突破传统委托创作或IP改编模式[8] - 平台对新人无硬性门槛限制，仅以内容质量作为筛选标准，原创机会较几年前显著增加[8] 未来发展方向 - "春苗编剧计划"将升级为"春苗拉力赛"，设置六大主题面向全行业征集策划，并纳入"优酷原创"厂牌资源体系[9] - 平台强调长期主义投入，目标培养能洞察时代情绪、突破叙事边界的新生代创作者，构建原创内容人才生态[9] - 人才培养机制从单一平台扩展为行业品牌矩阵，链接多方资源支持艺术创新[9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年4月18日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收和归母净利润同比下降，2025年一季度营收和归母净利润同比大幅增长 [4] - 主业稳健，毛利率回升，2025年一季度营收大幅增加，推测与电视剧《国色芳华》火爆播出有关 [5] - 2024年项目排播符合预期，后续项目储备丰富，为2025年主业稳定增长奠定基础 [6] - 长短剧市场、海内外市场共同发展，加大算力及模型投入，大模型应用将提升内容制作效率等 [7] - 预计2025/2026/2027年公司营业收入为30/33/37亿元，归母净利润为4.49/5.04/5.65亿元，对应EPS为0.24/0.27/0.30元，根据6月30日收盘价，分别对应32/28/25倍PE [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价7.51元，总股本/流通股本19.01/16.24亿股，总市值/流通市值143/122亿元，52周内最高/最低价9.88/4.88元，资产负债率28.0%，市盈率57.77，第一大股东傅梅城 [3] 事件回顾 - 2024年公司实现营业收入19.39亿元，同比下降14.48%；归母净利润2.43亿元，同比下降36.41%；扣非后归母净利润为1.7亿元，同比下降41.55%。2025年一季度公司实现营业收入5.86亿元，同比增长231.96%；归母净利润0.92亿元，同比增长206.9% [4] 事件点评 - 2024年公司营业收入同比下降至19.39亿元，电视剧制作和版权发行收入下降，新增算力业务营收0.18亿元，海外收入1.88亿元，占比9.68%，同比增加43.72%，综合毛利率为31.07%，同比增加2.57pct，期间费用正常，资产减值损失略有增长。2025年一季度营收和利润同比上升 [5] - 2024年公司取得发行许可证的电视剧5部，播出7部，短剧7部，播出7部，上映电影6部，开机电视剧9部，短剧7部，电影2部。2025年计划开机电视剧8部，上映电影8部，动画片及动画电影2部 [6] - 2025年公司将扩充微短剧人才和团队，实现长短剧联动，持续深耕海外市场，推动海外业务发展，在算力与模型方面继续投入，已有“有风”“国色”大模型通过备案 [7] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年公司营业收入为30/33/37亿元，归母净利润为4.49/5.04/5.65亿元，对应EPS为0.24/0.27/0.30元，根据6月30日收盘价，分别对应32/28/25倍PE，首次覆盖给予“买入”评级 [9] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1939|2965|3327|3657| |增长率(%)|-14.48|52.90|12.21|9.92| |EBITDA（百万元）|312.85|686.50|767.37|842.06| |归属母公司净利润（百万元）|243.05|449.32|504.35|565.39| |增长率(%)|-36.41|84.87|12.25|12.10| |EPS(元/股)|0.13|0.24|0.27|0.30| |市盈率（P/E）|58.74|31.77|28.31|25.25| |市净率（P/B）|1.99|1.90|1.81|1.72| |EV/EBITDA|39.21|18.93|16.07|14.12| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据呈现不同变化趋势，如营业收入、营业成本、净利润等在不同年份有不同程度的增长或下降，各项财务比率也有所变动 [11]

票房表现 - 《哪吒2》在中国内地最终票房达154.4亿元，观影人次3.24亿，创中国影史纪录 [1] - 票房增长分为三个阶段：春节档期间票房48.41亿元（观影人次9486.4万），春节后至2月下旬热度持续攀升，2月下旬后多刷和IMAX GT观影成为特点 [2] - 2月28日累计票房达139.1亿元，进入全球影史票房榜前50名 [3] - 3月至6月票房逐月下滑，分别为11.64亿元、2.31亿元、1.12亿元和2588万元 [3] IP授权与衍生品开发 - 《哪吒2》品牌授权数量超过20个，衍生品销售金额超100亿元，涵盖食品、美妆、汽车等品类 [4] - 开源证券预计IP衍生品收入或达100亿-150亿元，IP总商业价值或达300亿-350亿元 [5] - 前作《哪吒之魔童降世》衍生品销售仅1.2亿元，品牌授权6个，对比显示《哪吒2》显著突破 [5] - 公司采用好莱坞式续作同步衍生策略，衍生业务启动较早，成为行业非主流成功案例 [5] 行业影响与战略方向 - 公司董事长指出中国电影产业需发力海外市场和IP授权衍生市场 [4] - 《哪吒2》在海外发行准备仓促（不足半个月），但衍生市场表现启发行业对IP开发的重视 [4][5] - 行业此前对衍生品市场投入较少，但《哪吒2》的成功推动从业者重新评估策略 [4][5]

影视行业奖项与片单趋势 - 第30届白玉兰奖呈现百花齐放格局，儒意影业斩获最佳电视剧等三项大奖，华策影视稳定发挥获三项奖，新锐公司歆光影业凭借《山花烂漫时》获最佳导演和女主角 [1] - 影视公司片单成为行业未来风向标，古装剧占比显著提升且多定位头部项目，其中"落地古偶"成为多家公司共同押注方向，采用"具体时期架空+朝代细节还原"创作手法增强文化内涵 [2][5] - 老牌公司差异化布局：华策聚焦家国叙事如历史正剧《太平年》，耀客深耕权谋爱情题材如《百花杀》《华山论剑》，并与爆款IP《九重紫》作者深度合作 [5] 头部公司重点项目与市场表现 - 新丽传媒未单独发布片单但腾讯视频曝光的两部古装剧引发高热关注：《庆余年3》未播先火，《尚公主》官宣即创2.2亿微博话题阅读量 [8] - 柠萌影视延续爆款路径：《一念江南》延续《一念关山》系列IP，《恰逢雨连天》由李木戈执导，热播剧《书卷一梦》验证其古装制作能力 [8] - 歆光影业绑定顶级创作资源：《江湖夜雨十年灯》由《星汉灿烂》原著作者关心则乱改编，《什锦》集结爆款导演费振翔，导演阵容复用《墨雨云间》核心班底 [10] 题材创新与赛道拓展 - 奇幻冒险题材成新突破口：嘉行传媒开发豆瓣9.0分女频赛博小说《穿进赛博游戏》，柠萌影视改编无限流IP《十日终焉》并由许宏宇执导（前作《异人之下》豆瓣8.2分） [14][17] - 现实题材突破：歆光影业首试茅盾文学奖提名作品《燕食记》，以饮食文化透视大湾区百年变迁；西嘻影业延续年代剧优势开发"小《繁花》"《沪上烟火》 [18][24] - 新丽传媒强化优势赛道：谍战剧《千里江山图》由《悬崖》班底打造，医疗剧《问心2》延续前作8.5分口碑，当代谍战《交锋》集结王小枪、王凯等爆款主创 [19][21] 行业竞争策略与内容升级 - 公司采取"优势赛道+新赛道"双线策略：华策、耀客坚守古装基本盘同时，歆光影业开拓现实题材，柠萌平衡医疗剧与奇幻冒险类型 [13][22] - 创作理念升级：从单一题材转向多元创新，《我的阿勒泰》获白玉兰最佳电视剧验证精品短剧价值，行业共识转向"尊重观众审美需求"与"保持长剧深刻表达" [13][24] - IP开发深度绑定爆款要素：儒意影业、歆光影业等公司形成"名IP+名导演+爆款CP"组合拳模式，如《江湖夜雨十年灯》复用《星汉灿烂》核心创作资源 [10][19]

数字文化产业在南通工业园区的发展 园区转型与特色 - 南通港闸经济开发区率先转型为数字文化产业园区，以动漫游戏和原创服务类公司为主，企业规模较小但产值高[2] - 园区一期面积3000平方米，入驻25家企业，其中7家达到规模以上，去年整体应税销售达3亿元，增幅近50%，平均每平方米产出10万元[3] - 园区二期规划载体已启动建设，面积为一期的5倍[3] 企业表现与成果 - 南通天泰动画设计有限公司原创动画片《中医世界漫游记》在央视播出，收视率同档期全国第一，并入选国际展会[2] - 南通墨狼文化传播有限公司参与《哪吒之魔童降世》《流浪地球2》等知名影视作品制作，成为业界新星[2] - 南通数字文化（视频）产业园试水微短剧《拜托了！老爸》，播放量一周内过亿次[4] 园区扩展与差异化竞争 - 南通崇川开发区数字文化产业园开园首日吸引14家企业入驻，其中1家当日决定入驻[3] - 海门经济技术开发区启用海门电竞中心，Hero久竞俱乐部首场比赛吸引数百万粉丝在线观战[3] - 南通经济技术开发区聚焦微短剧赛道，签约华策微短剧基地等10多个项目，计划3年打造省级园区，5年建成国家级特色园区[4] 行业增长与经济效益 - 2024年南通全市数字文化产业营业收入123.3亿元，同比增长123.4%[4] - 崇川区近3年新增规上数字文化企业近百家，企业营收年均增长40%以上[4] - 数字经济核心产业增加值占南通GDP比重达9.6%，去年新增数字技能人才1.06万人[5] 政策与未来展望 - 工业园区以高效工业思维发展数字文化产业，注重链主项目引入和产业构链集群[4] - 数字文化产业与工业经济空间集聚，将推动园区强化算力底座，实现数字赋能和数智融合[5]

影片密钥延期指的是影片可以晚于同档期影片下线。而密钥其实是为了版权保护，院线在影片公映前 获得加密的数字拷贝文件，只要在公映时获得密钥，即可实现正常放映，避免了片源提前泄露而被盗 版的可能性，当前多数影片的密钥时间为一个月。 《哪吒2》不断延期，最大赢家莫过于片方光线传媒（300251.SZ）了。 早在2月5日，光线传媒公告称，《哪吒2》自1月29日上映以来，截至2月4日，累计票房收入约为 48.4亿元，公司来源于该影片的营业收入区间约为9.5亿至10.1亿元。 2025.06. 30 本文字数：913，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 揭书宜 今年，你去电影院看过《哪吒之魔童闹海》（下称《哪吒2》）吗？ 据猫眼专业版数据，电影《哪吒2》密钥将于今日到期，累计总票房（含港澳台及海外）159.12 亿，总观影人次3.24亿。 《哪吒2》上映至今共打破113项纪录，获得308项里程碑成就。主要成就包括中国影史票房榜冠 军、中国影史观影人次冠军、全球影史票房榜第5位、全球影史动画片票房榜冠军等。《哪吒2》的 票房距离全球影史第4名《泰坦尼克号》的164.23亿元票房，还有5亿元左右的差距。 这部2025年的现 ...

电影票房表现 - 《哪吒2》累计总票房（含港澳台及海外）达159.12亿元，观影人次3.24亿 [2] - 影片打破113项纪录，获得308项里程碑成就，包括中国影史票房榜冠军、全球影史动画片票房榜冠军等 [2] - 票房距离全球影史第4名《泰坦尼克号》的164.23亿元还有5亿元差距 [2] - 影片经历四次密钥延期，最终延长上映至6月30日 [2] 光线传媒收入 - 公司来源于《哪吒2》的营业收入区间约为31亿元-33亿元 [1][3] - 早期公告显示，截至2月4日累计票房48.4亿元时，公司收入9.5亿至10.1亿元 [3] - 公司董事长表示片方在100元票房中仅获得38-39元，投资方和制作方最终获得约33元 [3] 未来发展计划 - 公司表示《哪吒》系列第三部将提高各方面标准，正在精心制作 [3] - 影片上映后多地提出合作主题乐园设想，公司正与部分重点地区洽谈具体合作模式 [3]

中国企业出海高峰论坛 - 论坛主题为"为开放的世界"，旨在全球产业链深度重构之际为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台 [1] - 论坛系统性破解出海难题，共探生态共赢转型路径 [1] - 由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球化理事会联合主办 [1] 短剧行业出海现状 - 目前出海的短剧90%以上为中国公司制作 [3] - 中国短剧在海外市场占据主导地位主要由于中国供应链效率强大，一年能产出几万部短剧，而海外本土一个月仅能拍100部左右 [3] - 中国短剧发展早于海外市场约三年时间 [3] 短剧出海模式与挑战 - 当前出海短剧主要分为两类：将国内拍摄的短剧翻译配音后发行海外，以及在北美、日韩等地寻找本土团队拍摄 [3] - 最大困难是本土化问题，包括受制于海外供给不足、文化价值观差异以及对海外市场理解不足 [3] - 用户更关注内容质量而非制作公司国籍，因此公司较少强调自身背景 [3]

版权纠纷事件概述 - 晋江文学城与哇唧唧哇因剧集《偷偷藏不住之许你》的版权问题引发争议，相关话题登上热搜 [2][3] - 晋江文学城声明原著作者仅授权网络剧改编权，未授权网络微短剧改编权，且补充协议明确禁止二次改编为微短剧 [3][4] - 哇唧唧哇回应称其拥有独占影视改编权，认为微短剧属于网络剧范畴，不存在侵权行为 [4] 争议焦点 - 纠纷核心在于对合同中"网络剧"定义的理解及补充协议禁止二次改编条款的效力认定 [6] - 晋江文学城主张网络剧与网络微短剧界限分明需单独授权，哇唧唧哇认为合同定义模糊微短剧应包含在网络剧授权范围内 [6] - 晋江文学城指出主合同采用"无默示授权"原则，网络微短剧类型未包含在授权范围内 [6] 事件进展 - 晋江文学城披露哇唧唧哇在未告知情况下以网络微短剧类型申报并拍摄该剧，拍摄周期18天 [9] - 晋江文学城已发起超170起维权案件，涉及侵害作品信息网络传播权纠纷等 [9][10] 行业影响 - 网络微短剧市场迅猛发展，早期版权授权合同缺乏明确界定导致版权方与制作方权利认知偏差 [10] - 此次纠纷为影视行业敲响警钟，规范版权授权和明确权利边界成为亟待解决的问题 [11]