携宠出游市场趋势 - 携宠出游路线从周边游延伸至境内长线游和出境游，市场关注度持续走高[1] - 携宠出境游需求显著增长，众信旅游相关产品咨询量增长90%至120%[5] - 跨城携宠出行订单涨幅约95%，超15万乘客主动标注携带宠物[6] 目标客群特征 - 携宠出境游客通常旅游经验丰富，偏好慢节奏度假模式，不追求景点数量[3] - 游客核心诉求聚焦宠物的衣食住行、安全保障与医疗保障，确保宠物旅途舒适[5] - 行程安排重视酒店周边环境（如海滩、宠物游乐区）及宠物医院等配套设施[3] 产业链响应与升级 - 航司加速推进宠物友好服务，海南航空将宠物托运体重上限从32公斤提升至70公斤[8] - 连锁酒店试点宠物友好客房，配备独立宠物楼层、宠物床、空气净化器等硬件设施[6] - 铁路部门在部分列车试点宠物托运服务，多家航司推出"宠物进客舱"服务[8] 市场机遇与潜力 - 携宠出游市场仍是蓝海，大量旅行社尚未涉足，产业链配套存在大量空白[1][8] - 途家平台"可带宠物"民宿预订量同比增长超80%，房源数量激增5倍[6] - 宠物经济延伸至出行与旅游服务领域，未来市场潜力巨大[8] 当前挑战与瓶颈 - 国际航线"宠物进客舱"落地难，多数航司仅提供有氧舱托运服务[9] - 宠物出境手续繁琐，需准备芯片证书、中英文疫苗记录、健康证明等多项资料[10] - 宠物友好酒店服务标准化不足，硬件设施差异大，投入与收益难平衡[11] 行业完善方向 - 酒店通过分级服务体系（基础版、进阶版）和会员系统优化宠物友好服务[11] - 需在景区、酒店设置宠物隔离区域及独立动线，完善宠物友好厕所等配套设施[11] - 市场需经历教育过程，引导消费者接受携宠出行理念，推动配套体系成熟[11]

第十五届全运会作为区域融合催化剂 - 粤港澳大湾区借力第十五届全运会推动“体育+文旅”产业深度融合与升级，该赛事是首次由粤港澳三地联合承办，创下规模最大、赛期最长、承办城市最多的历史之最[2] - 赛事不仅是体育盛会，更是推动区域经济协同发展的重要契机，期间国家体育总局与粤港澳三地政府共同签署《四方协议》，旨在巩固联合办赛成果并加强体育交流融合发展[2] 《四方协议》的战略意义与内容 - 《四方协议》将短期赛事合作延伸为长期战略框架，主要内容涵盖加强体育交流合作、支持大湾区体育融合发展、搭建平台完善机制、打造品牌赛事、加强群众体育、竞技体育、青少年体育、体育产业等多方面合作[4] - 协议具有三重重要意义：深化内地与港澳体育协同发展，将“一国两制”优势转化为区域发展动能；打造区域融合发展示范样本，为其他产业融合提供参考；提升中国体育事业质量，构建优势互补的协同机制[5] - 协议延伸出多重价值，包括提升大湾区国际影响力、促进港澳青年融入国家发展、推动体育与文旅科技等产业深度融合以催生新业态并为经济增长注入新动力[6] “体育+文旅”消费激活效应 - 十五运会成为大湾区文旅消费强力催化剂，开幕首周广州深圳接待游客总量达1804.9万人次，日均257.8万人次，环比上涨17.3%，同比增长14.5%；两地旅游类消费金额同比分别增长15.33%和24.48%[7] - 截至11月16日，本届全运会市场开发收入达18.4亿元；澳门通过将全运会与格兰披治大赛车同期举办实现“双向引流”，赛事期间吸引超过200万游客观赛旅游[7][8] - 文旅上市公司推出“赛事票务+文旅产品”组合，岭南控股旗下广之旅打造沉浸式文体旅产品，累计接待游客超2000人次，单日接待游客近200人，热门赛事观赛类产品最受市场热捧[8] 三地优势互补与产业融合实践 - 粤港澳三地形成差异化发展特色：广东群众体育根基深厚且文旅资源多元；香港国际赛事运营经验和影响力突出；澳门聚焦“体育+旅游”精细化服务，着力打造无障碍旅游目的地[10] - 广东正探索以“体育+”激活区域新动能，系统支持全省21地市打造“一城一品”特色品牌赛事，并拓展“第二现场”观赛模式，推动体旅文商融合精品活动[12] - 香港依托启德体育园等世界级设施带动旅游与消费；澳门将借鉴赛事组织经验，推动非遗体育项目发展为文体嘉年华以塑造节庆品牌[13] 融合发展的机遇与挑战 - 发展机遇包括十五运会带动酒店预订量激增和客流量提升，实现赛事流量向消费增量转化；“大湾区一小时生活圈”优化降低了跨区域成本，为整合资源打造跨城消费场景提供便利[10] - 挑战主要在于三地在行业管理规则与服务标准上存在差异，制约要素自由流动；对区域整体旅游资源挖掘与品牌建设有提升空间，部分城市间资源流动不够频繁，商业价值未充分释放[11]

收购上海乐游的战略考量 - 公司收购净资产为负912.95万元的上海乐游100%股权，交易作价3800万元，产生516.23%的溢价率，主要基于战略协同与业务协同的考虑 [2] - 收购旨在发展银发经济作为第二增长曲线，上海乐游是上海本土门店数排名前三的旅游公司，拥有旅游牌照、资源和市场口碑，其线下门店服务的客群超70%为银发人群 [2] - 收购可实现双向协同：为公司的活力老人群体提供旅游增值服务，促进银发业务闭环；同时上海乐游积累的老年客户和社区门店可为公司教培主业及“快乐公社”兴趣培训导流 [2] 董事会审议与业绩承诺 - 公司第十二届董事会第一次会议审议收购议案时，11名董事中有4人投出弃权票，理由集中在“业务协同不确定”和“项目不清晰” [2] - 交易设置对赌条款，上海乐游2025年至2028年营业收入合计需不低于4.8亿元，净利润合计不低于500万元 [2] - 业绩承诺是基于旅游行业政策利好、市场复苏趋势、标的公司历史业绩及估值模型测算结果审慎制定 [4] 公司财务与业务表现 - 公司前三季度利润实现大幅增长，但关于增长态势能否持续，公司回应称业务稳步推进，经营稳定，全年业绩需关注后续公告 [5] - 前三季度研发投入（研发费用及开发支出）同比有较大幅度增长 [6] - 截至2025年三季报，公司账面商誉约7209万元，本次收购预计新增商誉约4700万元，公司将根据会计准则在每年年末进行商誉减值测试 [9] 未来发展规划 - 公司正在规划2026年营收目标及配套计划 [5] - 在职业教育板块，公司以“托管+咨询规划+实施服务”为路径，通过院校托管、产业学院共建等方式发展 [9] - 在素质教育板块，公司将通过提高坪效和人效释放现有校区产能，并逐步推进校区拓展 [9] - “快乐公社”目前已有4家门店，年底前预计再开1家门店，后续将基于业务发展需要稳步推进拓展 [8]

收购交易概述 - 昂立教育拟以3800万元收购上海乐游100%股权，标的公司净资产账面价值为负912.95万元，溢价率达516.23%[1][2] - 收购预计形成约4700万元商誉[1][2] - 公司董事长周传有表示收购主要基于战略协同与业务协同考虑，并将银发经济业务作为公司第二增长曲线[1][2] 董事会意见与分歧 - 董事会审议时11名董事中有4名投出弃权票，弃权比例超过三分之一[3] - 部分董事认为收购对主营业务支持不明确、标的规模较小且经营情况不够清晰，建议先合作再收购[3] - 独立董事毛振华、高峰在审阅评估回复后认为评估方法合理且估值具有商业合理性[3] 标的公司财务状况与业绩承诺 - 上海乐游2024年及2025年上半年净利润分别亏损43.58万元和56.72万元，营业收入分别为6592.25万元和3864.14万元[5] - 交易设置对赌条款，承诺2025年至2028年营业收入合计不低于4.8亿元，净利润合计不低于500万元，未达承诺时转让方最高补偿1900万元[5] - 公司预测上海乐游营业收入将从2025年下半年5536.84万元增长至2028年1.48亿元，净利润由亏损37.34万元转为盈利354.19万元[5][6] 战略布局与行业竞争 - 昂立教育将银发经济作为第二曲线，收购旨在为活力老人提供个性化旅游服务，形成业务闭环[7] - 公司自2024年下半年调研银发经济赛道，2025年初启动"快乐公社"项目，定位老年兴趣教育培训平台[7] - 教育企业如卓越教育、新东方、量子之歌均已布局银发经济，竞争加剧[8] - 公司认为上海乐游线下门店超70%客群为银发人群，其线下模式更契合目标客群需求，可反哺教培主业[8] 专家观点与整合挑战 - 专家宋向清指出估值逻辑基于收益法而非资产法，看重未来收益[4][9] - 收购被视为高风险高回报决策，成败关键在于能否将亏损企业转为盈利引擎，并实现"教育+文旅"融合[9] - 整合面临管理与人才差异挑战，需开发"特色课程+专属旅游线路"打包产品以占据市场[9]

收购交易概述 - 昂立教育拟收购上海乐游誉途国际旅行社有限公司100%股权[1] - 交易作价3800万元，标的公司净资产账面价值为-912.95万元，收购溢价率516.23%[1] - 董事会审议时11名董事中有4名投弃权票，在上市公司并购案中颇为罕见[2] 战略协同与业务协同 - 收购主要考虑为实现战略协同与业务协同，公司将银发经济业务作为增长第二曲线[1] - 收购可为公司积累的活力老人群体提供个性化旅游服务，促进银发业务闭环和流量变现[1] - 上海乐游可反哺公司教培主业，其积累的大量老年群体客户是公司“快乐公社”潜在目标客户[2] - 上海乐游深入社区的旅游门店可发展为公司教培主业的推介网点，带来客户流量[2] 标的公司财务状况 - 上海乐游2025年半年度资产总额5278.94万元，负债总额6191.89万元，净资产-912.95万元[4] - 2025年半年度营业收入3864.14万元，净利润-56.72万元，2024年度净利润-43.58万元[4] 业绩承诺与董事意见 - 交易设置对赌条款，上海乐游2025年至2028年营业收入合计需不低于4.8亿元，净利润合计不低于500万元[3] - 业绩承诺基于旅游行业政策利好、市场复苏趋势及标的公司历史业绩审慎制定[4] - 4名董事弃权理由包括收购标的规模较小不能判断未来发展前途、项目具体经营情况不够清晰等[3] 公司基本业绩 - 昂立教育2025年前三季度实现营业总收入10.81亿元，同比增长12.03%[5] - 2025年前三季度归母净利润4593.09万元，同比增长141.11%[5] - 公司总市值30.95亿元，主营业务为教育培训，涉及K12教育、职业教育等[5]

收购交易核心信息 - 昂立教育拟以3800万元收购上海乐游100%股权，交易溢价率高达516.23% [2][4] - 上海乐游净资产账面价值为负912.95万元，本次收购预计将形成约4700万元商誉 [2][4] - 在11名董事组成的董事会审议中，有4名董事投出弃权票，弃权比例超过三分之一 [5] 收购战略动机 - 公司旨在通过收购实现战略协同与业务协同，将银发经济业务作为公司业务增长的第二曲线 [2][5][11] - 收购目标是为活力老人群体提供个性化旅游服务，促进银发业务闭环，实现老年群体流量变现 [11] - 公司认为上海乐游作为线下旅游公司，其超70%的银发客群与公司教培主业可相互反哺 [12] 标的公司财务状况与业绩预测 - 上海乐游2024年及2025年上半年净利润分别亏损43.58万元及56.72万元，目前尚未盈利且净资产为负 [8] - 根据公司预测，上海乐游净利润将从2025年下半年的亏损37.34万元，扭亏为盈至2028年的354.19万元 [7][9] - 营业收入预计从2025年下半年的5536.84万元增长至2028年的1.48亿元 [9] 业绩承诺与风险缓释 - 交易设置对赌条款，相关方承诺上海乐游2025年至2028年经审计营业收入合计不低于4.8亿元，净利润合计不低于500万元 [8][9] - 若未达业绩承诺，转让方上海湘宏最高将补偿1900万元 [9] 行业竞争与整合挑战 - 银发经济赛道竞争激烈，除传统旅行社外，卓越教育、新东方、量子之歌等教培企业也已相继入局 [12] - 分析指出，教育与旅游业务在管理与人才上差异显著，整合难度较大，成败关键在于能否成功融合“教育+文旅”模式 [13]

收购交易核心信息 - 昂立教育拟以3800万元收购上海乐游100%股权，标的公司净资产账面价值为负912.95万元，交易溢价率高达516.23% [1][3] - 此次收购预计将形成约4700万元商誉 [1][3] - 收购交易设置了对赌条款，相关方承诺上海乐游2025年至2028年经审计营业收入合计不低于4.8亿元，净利润合计不低于500万元，若未达成业绩承诺，转让方上海湘宏最高补偿1900万元 [7][8] 收购战略动机 - 公司收购主要基于战略规划及银发业务发展需要，旨在将银发经济业务作为公司业务增长的第二曲线 [1][3][10] - 公司计划通过收购为活力老人群体提供个性化旅游服务，促进银发业务闭环，实现老年群体流量变现和经济效益 [10] - 公司认为上海乐游作为线下旅游公司，拥有较多线下门店，其服务的客群超70%为银发人群，更符合银发客群的消费习惯，并可反哺公司教培主业 [11] 董事会内部意见与市场质疑 - 在董事会审议本次收购事项时，11名董事中有4名投出弃权票，弃权比例超过三分之一，部分董事认为收购对主营业务支持不明、标的规模小、建议先合作再收购 [1][4] - 独立董事毛振华、高峰等在审阅评估回复后认为评估方法选择合理，评估结论能真实反映标的公司价值，估值具有商业合理性 [4] - 业内专家指出其估值逻辑采用收益法评估而非资产法，看重的是未来收益而非现有资产 [5] 标的公司财务状况与业绩预测 - 上海乐游当前处于亏损状态，2024年及2025年上半年净利润分别亏损43.58万元及56.72万元，净资产为负 [1][7] - 根据公司预测，上海乐游营业收入将从2025年下半年的5536.84万元增长至2028年的1.48亿元，净利润预计从2025年下半年亏损37.34万元扭亏为盈至2028年的354.19万元 [6][7] 行业竞争与整合挑战 - 银发经济赛道竞争激烈，除传统旅行社外，卓越教育、新东方、量子之歌等教育企业均已跨界入局 [11] - 专家分析指出，教育与旅游业务在管理与人才上差异显著，整合难度较大，成败关键在于能否将上海乐游转变为协同发展的盈利引擎，并成功开发“教育+文旅”融合产品 [12]

近日，Manus与DeepSeek联合发布《2025年中国宜居城市30强排名》，引发广泛关注。广州以448分首次登顶，上海以442分紧随其后，而成都、武汉、无 锡、昆明等城市的排位变化，折射出中国城市发展的新格局。 | 排名 | 城市 | 教育 与医疗 | 经济环 | 城市县做反施 与交通 | 全年气候 新道度 | 物价 部15度 | 息分 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 广州 | 90 | 89 | 99 | 92 | 78 | 448 | | 2 | 上海 | 96 | 97 | 100 | 84 | ୧୧ | 442 | | ર | 香港 | 92 | 98 | 97 | d3 | 59 | 439 | | 4 | 台北 | 91 | 89 | de | 91 | 70 | 436 | | 5 | 深圳 | 85 | 90 | 99 | 92 | 69 | 435 | | 6 | 成都 | 88 | 86 | 98 | 82 | 79 | 433 | | 7 | 武汉 | 90 | 82 | 98 | 83 | 79 | ...

事件背景与直接影响 - 因日本领导人就中国台湾地区发表争议言论，中国外交部和中国驻日本使领馆提醒中国公民近期避免前往日本 [1] - 中国国际航空、东方航空等多家航司宣布为赴日机票提供免费退改服务 [1] - 多家旅行社数据显示近日赴日订单退订率超五成，部分企业实行全额退款 [1] - 东日本国际旅行社11月18日单日退订量达七成 [1] - 北海道部分酒店11月中国游客订单取消量达70笔 [1] - 日本机场免税店、银座新宿等核心商圈百货商场及纪念品销售点经营受到冲击 [1] 中国游客对日本旅游业的重要性 - 2024年日本共接待国际游客约3690万人次，其中中国游客达600万人次，占总量的16.4% [1] - 2024年中国游客数量低于2019年的860万人次水平 [1] - 2025年1月至7月最新数据显示，中国赴日游客已达500万人次，超过2019年同期的440万人次 [1] - 中国游客占日本国际游客总量的最大份额，且在日消费额高于其他国家游客 [1] - 若中国游客持续减少，日本短期内将难以填补其市场空缺 [1] 潜在替代客源市场分析 - 韩国游客2024年占比25.1%，地理邻近性与低成本运力可快速补充规模，但人均消费偏低且偏好餐饮、休闲及体验性消费 [2] - 中国台湾地区游客占比17.5%，消费力相近但人均消费无法匹敌且运力有限 [2] - 中国香港地区游客占比7.8%，具有强烈的奢侈品与餐饮消费倾向，可部分弥补高端零售缺口，但人口规模及航空运力有限，未来影响较小 [2] - 美国游客占比7.5%，在体验式旅游领域增长稳健，但长途航线运力、季节性因素及消费结构偏重住宿与体验项目，削弱其替代免税及奢侈品销售的能力 [2] - 澳大利亚（2.6%）和泰国（3.3%）及更广泛的东南亚地区，随着航空连接改善可增加客流量，但较小基数和较低平均零售消费限制了替代能力 [2] 长期影响评估 - 长期来看，即便通过客源多元化可缓解数量缺口，但难以复制中国游客的消费强度与零售收入结构 [1]

公司战略与收购动机 - 收购上海乐游誉途国际旅行社有限公司（上海乐游）主要为实现战略协同与业务协同 [1] - 公司主业为教培业务，并将银发经济业务作为业务增长的第二曲线，以应对老龄化趋势 [1] - 收购可为公司积累的活力老人群体提供个性化旅游服务，促进银发业务闭环，实现老年群体流量变现和经济效益 [1] 收购标的协同效应 - 上海乐游是上海本土门店数排名前三的旅游公司，拥有国内国际游牌照、丰富旅游资源和良好市场口碑 [1] - 上海乐游线下门店服务客群超70%为银发人群，可为公司“快乐公社”老年兴趣培训带来客户流量 [1] - 上海乐游深入社区的众多门店可发展为公司教培主业的推介网点，为教培主业带来客户流量并促进其发展 [1] 收购标的财务状况 - 上海乐游截至2025年6月末净资产账面价值为负912.95万元，处于资不抵债状态 [2] - 2024年、2025年上半年上海乐游营业收入分别为6592.25万元、3864.14万元，但净利润分别为负43.58万元、负56.72万元，处于亏损状态 [2] - 采用收益法评估，上海乐游股东全部权益价值为3850万元，评估增值4762.95万元，增值率521.71% [2] 公司近期业绩 - 2025年三季报显示，1至9月公司实现营收10.81亿元，同比增长12.03% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润0.46亿元，同比增长141.11% [2] - 归母净利润增长主要系期内公司经营效率较去年同期有所提升 [2]