Temu可能在美国恢复全托管模式 - Temu买手通知商家全托管模式可能在美国重新上架，要求提前备货，但最终落地取决于关税政策[1] - 4月26日起Temu美国站全托管商品被下架，因美国对低于800美元的中国小件包裹取消免税政策，需缴纳120%关税或100美元/件固定关税[1] - Temu采取三种变通方法：1)全托管卖家转半托，商家需自行负责物流；2)推出半托Y2模式，允许中国仓空运发货但卖家利润微薄；3)从东南亚等地转运[1][2] - 5月12日中美协议保留10%关税，暂停24%加征关税，但小件包裹仍需缴纳30%关税[2] 微信助力腾讯业绩增长 - 腾讯一季度收入1800亿元（+13%）、净利润497亿元（+17%），广告收入增长最快，得益于微信交易生态系统优化[3] - 微信成立电商产品部，探索微信内交易模式，负责人向张小龙汇报；开放平台基础部更名为开放平台部，专注公众号和小程序[3] - 腾讯内部称架构调整为支持商家及创作者成长，促进微信小店、公众号等业务发展[3] 特斯拉讨论马斯克薪酬方案 - 特斯拉董事会成立特别委员会研究马斯克薪酬问题，可能制定新期权激励方案[4] - 马斯克3月起诉特拉华州法院，试图恢复2018年价值560亿美元的薪酬方案，若失败董事会将用新方案替代[5] - 2018年薪酬方案设12项市值管理目标，每完成一项马斯克可获1%特斯拉股票[5] 微软裁员与AI战略调整 - 微软全球裁员6000人，称需在变化市场中调整组织[6] - 微软持续重组资源转向AI和云计算，今年AI相关资本支出达800亿美元[6] 宁德时代或成2025年最大IPO - 宁德时代港股发行价263港元/股，拟募资46亿美元，可能成为2025年全球最大IPO，预计5月20日上市[7] - 一季度全球最大IPO为日本JX Advanced Metals Corp，募资29亿美元[7] 中国企业加速投资巴西 - 美团计划5年内在巴西投入10亿美元发展外卖平台Keeta[8] - 蜜雪冰城未来3-5年将在巴西采购40亿元农产品[8] - 广汽传祺拟投资13亿美元在巴西建新能源车生产基地[8] - 远景能源将为巴西提供氢能和氨能技术，建拉美首个净零工业园区[8] - 长城汽车巴西工厂7月投产，2027-2032年追加投资76亿元[8] 福特因刹车隐患大规模召回 - 福特在美召回超27万辆2022-2024款Navigator和Expedition，因刹车失灵风险[9][10] - 两年前福特曾因制动管路问题召回128万辆Fusion和MKZ[10] 极氪评估吉利私有化提案 - 极氪成立独立董事委员会评估吉利汽车私有化提案，尚未作出决定[11] - 吉利称私有化可提升资源效率，减少内部冲突和重复投资[11] 小马智行或赴港二次上市 - 小马智行计划秘密提交香港IPO申请，目前市值64.9亿美元[12] Burberry业绩下滑与裁员计划 - Burberry上财年营收24.6亿英镑（-17%），税前亏损7500万英镑（上年利润2.71亿英镑）[13] - 计划裁员1700人（占员工总数20%），取消风衣工厂夜班因生产过剩[13] 富士康AI服务器驱动业绩增长 - 富士康一季度营收3913亿元（+24%），净利润100亿元（+91%），创历史新高[14] - AI服务器订单推动增长，预计二季度AI服务器营收同比环比均近倍增[14]

数据泄露事件概述 - 迪奥中国区客户数据遭泄露 事件发生于2025年5月7日被侦测 涉及姓名 性别 手机号 邮箱 地址 消费金额及偏好等敏感信息 [1] - 公司确认泄露数据不含金融信息 包括银行账户 信用卡等直接财务数据 [1][2] - 公司于5月12日晚间起向客户发送警示短信 建议警惕可疑通信并避免泄露验证码等敏感信息 [1] 事件处理措施 - 公司立即启动内部调查 聘请顶尖网络安全专家团队加强防护体系 并对受影响信息持续监控 [2] - 客服明确表示无需更改密码或锁定信用卡 因财务信息未受影响 [2] - 公司官网载有详细个人信息处理规则 列明数据收集范围及加密技术等保护措施 [3] 数据泄露影响 - 泄露信息可能被用于筛选高消费客户实施精准诈骗 用户担忧整个数据库遭窃取 [3] - 公司暂未披露受影响客户具体数量及事件发生的详细原因 [4] 公司数据管理政策 - 官网《个人信息处理规则》承诺保护客户隐私 收集数据范围涵盖联络信息 支付信息 购买记录等14类 [3] - 保护措施包括加密技术 定岗定责 定期检查及合规审计等 [3]

数据泄露事件概述 - 公司于2025年5月7日发现部分客户数据被未经授权的外部人员获取 [1] - 5月12日晚至5月13日上午，多位网友在社交平台表示收到迪奥的短信通知 [1] - 公司已立即采取措施并聘请专业网络安全专家团队进行调查 [1] 受影响数据范围 - 受影响数据不包含银行卡等财务信息，主要涉及姓名、性别、联系方式等个人信息 [1] - 在中国收集的受影响客户个人信息可能包括姓名、性别、手机号码、电子邮箱地址、邮寄地址、消费水平、偏好等 [3] - 被访问的数据库中不包含银行账户详情、国际银行账户号码（IBAN）或信用卡信息 [3] 公司应对措施 - 公司通过短信、邮件或微信通知可能受影响的客户 [1] - 建议受影响客户保持警惕，避免打开不明来源的信息或链接 [1] - 已对可能受影响的信息实施监控，后续将全力协助受影响客户 [1] 客户反应 - 部分网友表示突然收到短信感到困惑 [1] - 部分网友担心个人信息安全 [1]

品牌战略与活动 - GUCCI确认2026早春系列将于5月15日在佛罗伦萨Palazzo Settimanni档案馆发布，这是该建筑成为品牌全球创意中枢后首次承办完整系列发布 [1] - 选址Palazzo Settimanni彰显品牌对根源的深度联结，该建筑自1953年被GUCCI购入后已成为保存藏品、研发设计和培养工匠的重要基地 [1] - CEO Stefano Cantino强调佛罗伦萨承载着GUCCI的工艺密码，此次发布既是溯源之旅，更是开启新纪元的仪式 [1] 创意团队与过渡安排 - 本季系列延续品牌设计团队集体创作模式，为即将上任的创意总监Demna预留观察期 [1] - Demna将在7月巴黎高定时装周完成BALENCIAGA收尾工作后正式履职，这一过渡期安排体现出GUCCI对创意迭代的审慎态度 [1] 文化投资与可持续发展 - GUCCI成为2026佛罗伦萨夏季艺术季的最大赞助商，用现代艺术装置为老建筑注入新活力 [2] - 公司牵头修复Parco delle Cascine公园，延续从2011年就开始的"文艺复兴遗产保护计划" [2] - 过去十年GUCCI在佛罗伦萨文化保护上总共花费超3800万欧元 [2] 行业定位与竞争优势 - 在母公司开云集团调整架构的背景下，GUCCI正通过强化意大利特色来打造自身独特优势 [2] - 此次早春系列发布传承了创始人Guccio Gucci"从传统中打造经典"的理念，为奢侈品牌如何实现可持续发展提供了新范本 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度集团营收4.59亿欧元，较去年同期的4.63亿欧元下降1%，按报告和有机计算均同比下降 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Zegna品牌营收2.93亿欧元，增长3%，主要受DTC渠道推动，尤其在EMEA地区和美国市场表现出色 [10][11] - Thom Browne营收6400万欧元，有机下降9%，主要因批发渠道持续精简 [11] - Tom Ford Fashion营收6700万欧元，有机增长3%，由强劲的DTC渠道驱动，同时受3月Haider Ackermann首场时装秀积极影响 [11] 纺织业务 - 纺织产品线业绩下降9%，主要因集团外奢侈品品牌全球需求下降 [12] 其他业务 - 其他业务积极表现主要与交付时间不同有关 [13] 各个市场数据和关键指标变化 EMEA市场 - 占总营收34%，是最大市场，下降2%，主要因Thom Browne批发渠道下滑，而Zegna和Tom Ford Fashion在该地区保持两位数增长 [13][14] 美洲市场 - 占总营收27%，有机增长9%，Zegna品牌表现强劲，尤其在美国市场 [14] 大中华区市场 - 营收1.23亿欧元，占集团营收27%，下降12%，与去年第四季度趋势相似，公司对该地区仍持谨慎态度，但Zegna品牌部分举措开始见效 [15][16] 亚太其他地区市场 - 占第一季度营收12%，增长8%，受日本市场带动，新加坡市场表现也不错 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦DTC渠道，减少批发渠道业务，如Thom Browne减少批发渠道业务量，Zegna对标志性产品采用更具选择性的分销策略 [24][22] - 各品牌通过推出新产品、举办时装秀等方式提升品牌影响力和市场竞争力，如Zegna推出夏季系列产品，Tom Ford举办时装秀 [29][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自4月初以来，全球整体需求无显著变化，部分业务有改善，尤其Zegna品牌随春夏产品推出表现良好 [35] - 对于美国关税提高10%的情况，公司将采取必要措施保护EBIT，考虑在美国市场适度提高价格 [36] - 公司确认2025年EBIT低个位数增长的指引，将通过价格调整抵消关税成本，且DTC渠道表现无变化 [63] 其他重要信息 - 公司CEO Gildo Zegna将参加7月的电话会议 [6] - 公司下一次财报发布和电话会议将于7月30日举行，讨论上半年业绩 [160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Zegna美洲市场表现及产品趋势、双位数增长能否持续，Haider Ackermann影响的时间，关税下价格调整框架及采购策略是否变化 - 美国市场Zegna表现强劲，无明显强弱区域差异，纽约、佛罗里达、南加州等地表现良好，全球来看日本、新加坡、中东地区表现不错，大中华区和香港仍疲软 [41][42][43] - 秋冬产品5月底开始交付，6月起大量到货，7月初前尽量交付以利用10%关税窗口期，Q2有影响，Q3影响全面显现，大部分Haider系列Q3末进入门店 [49][50] - 公司不会因关税改变采购策略，生产主要在意大利，将通过调整价格抵消关税影响 [44][45] 问题2: Zegna品牌DTC渠道按集群增长情况，关键国籍消费者情况，EBIT增长预期是否变化，Tom Ford后续业绩趋势 - 除大中华区仍有低两位数疲软外，未看到其他集群放缓，美国和欧洲消费者表现强劲 [61] - 确认2025年EBIT低个位数增长指引，将通过价格调整抵消关税成本，DTC渠道表现无变化 [63] - 认为Tom Ford处于发展早期，有未开发机会，不担心下半年基数较高的比较问题，对品牌长期发展有信心 [65][66] 问题3: Zegna品牌DTC渠道混合、价格和销量情况，Triple Stitch鞋表现，Thom Browne批发业务全年展望，Tom Ford零售关键绩效指标和新产品定价架构 - Zegna DTC渠道增长主要由产品组合驱动，Triple Stitch鞋表现高于平均水平，批发渠道对标志性产品分销更具选择性，影响其销量 [75][77][78] - Thom Browne批发业务全年预计较2024年下降25% - 30%，主要因公司对该渠道分销更具选择性，保护品牌形象 [80][81] - Tom Ford DTC渠道增长主要来自同店销售，增长因素包括产品组合、价格和销量，新系列虽未上市，但预计会有更高单价产品，女性产品增长将超过男性产品 [85][86][91] 问题4: Zegna和Thom Browne品牌全年价格、组合和销量预期，关税下各品牌提价信心，EBIT增长下的运营成本控制措施 - Zegna品牌预计全年价格、组合和销量三方面共同发挥作用，通过新店开业、通胀调整和关税调整等方式实现增长 [104][105] - 认为在当前幅度内提价不会对销量产生重大影响 [109] - 在保证品牌长期发展重要事项的前提下，控制可自由支配的运营成本，如一般费用、招聘等 [109][112] 问题5: 大中华区全年预期，Thom Browne批发业务全年阶段情况及其他品牌批发业务展望，Zegna品牌全年实现稳定利润率所需的有机营收增长率 - 对大中华区持谨慎态度，预计全年仍为负增长，但幅度较第一季度收窄 [119][120] - 2025年Zegna和Tom Ford批发业务预计为负增长，从2026年起批发渠道不再是主要增长驱动因素，今年是三个品牌批发业务的调整年 [121] - 认为3月电话会议中给出的低个位数营收和EBIT增长指引仍然有效 [128] - Thom Browne批发业务建议关注全年25% - 30%的下降幅度，季度数据波动较大，受交付时间和关税等因素影响 [132] 问题6: Zegna品牌历史上消费者情绪疲软时的情况，中国零售关键绩效指标改善情况 - 过去Zegna品牌在美国市场因专注正装、批发业务占比高、有折扣活动等因素出现过疲软，但现在品牌已发生很大变化，产品组合、分销渠道和品牌形象都有所改善，对宏观经济风险更具韧性 [143][144][146] - 中国市场零售关键绩效指标中，平均销售价格（AUR或ASP）和转化率表现良好，抵消了客流量下降的影响 [155][156]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，集团营收4.59亿欧元，较去年同期的4.63亿欧元下降1%，按报告和有机计算均如此 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Zegna品牌营收2.93亿欧元，增长3%，由DTC渠道推动，尤其在EMEA和美国地区 [8] - Tom Brown营收6400万欧元，有机下降9%，DTC积极成果被批发业务持续减少所抵消 [7][8] - Tom Ford Fashion营收6700万欧元，有机增长3%，由DTC渠道推动，受3月时装秀积极影响 [8][9] 产品业务 - 纺织产品线业绩下降9%，主要因集团外奢侈品品牌全球需求下降 [9] - 其他收入积极表现主要与交付时间不同有关 [9] 渠道业务 - DTC增长5%，各品牌均有积极成果 [13] - 批发业务下降19%，反映聚焦DTC渠道的战略决策和Tom Brown的表现 [13] 各个市场数据和关键指标变化 EMEA市场 - 占总营收34%，是最大市场，下降2%，主要因Tom Brown批发渠道下滑，Zegna和Tom Ford Fashion在该地区保持两位数增长 [10] 美洲市场 - 占总营收27%，有机增长9%，Zegna品牌尤其在美国市场实现强劲两位数增长 [10] 大中华区市场 - 营收1.23亿欧元，占集团营收27%，下降12%，与去年Q4趋势相似，公司对该地区持谨慎态度，但Zegna品牌有积极反应，主要零售KPI呈正向变动 [11][12] 其他亚太市场 - 占Q1营收12%，增长8%，由日本市场带动，新加坡市场表现也不错 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦DTC渠道，减少批发业务，如Tom Brown批发业务下降，Zegna将部分批发门店转为特许经营 [13][15][17] - 各品牌通过推出新产品、举办时装秀等方式提升品牌影响力和市场需求，如Zegna推出夏季系列，Tom Ford举办时装秀 [20][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体经营环境仍存在不确定性，但公司各品牌表现良好，如Zegna夏季系列反响积极，Tom Brown新店业绩超预期 [20][21] - 对于美国关税增加10%的情况，公司将采取必要措施保护EBIT，考虑在美国市场进行个位数的价格上调 [24][25] - 公司对大中华区市场持谨慎态度，预计全年仍为负增长，但程度会逐渐减轻 [96] 其他重要信息 - 公司CEO将参加7月的电话会议 [5] - 公司下一次发布和财报电话会议将于7月30日举行，讨论上半年业绩 [125] 问答环节所有提问和回答 问题1: 美洲地区的地理趋势、产品强弱表现以及两位数增长能否持续，Heiter时装秀的影响时间，以及关税下价格上调和采购逻辑的变化 - 美国各地区表现良好，无明显强弱差异，日本、新加坡、中东地区表现出色，大中华区和香港地区仍较疲软 [30][31][32] - 秋冬产品5月开始交付，6月起大量到货，Q2有更多影响，Q3全面体现 [38] - 公司不会改变采购策略，生产仍主要在意大利，将通过价格调整抵消关税影响 [33][34] 问题2: Zegna品牌DTC渠道按集群的增长情况，EBIT预期是否变化，以及Tom Ford后续业绩表现 - 除大中华区低两位数下滑外，其他地区未出现明显放缓，美国和欧洲消费者表现强劲 [49] - 确认2025年EBIT低个位数增长的预期 [51] - Tom Ford处于发展早期，有未开发机会，不担心下半年业绩对比压力 [52][53] 问题3: Zegna品牌DTC渠道的混合、价格和销量情况，Triplus Teacher鞋的表现，Tom Brown批发业务全年展望，以及Tom Ford的零售KPI和新产品定价架构 - Zegna品牌DTC增长主要由产品组合驱动，Triple stitch表现高于平均 [62][65] - Tom Brown全年批发业务预计较2024年下降25% - 30%，因公司采取更具选择性的分销策略 [66] - Tom Ford DTC增长主要来自同店销售，增长因素包括产品组合、价格和销量 [69][70] - 新产品将有更高单价商品，女性产品增长将超过男性产品 [72][73] 问题4: Zegna和Tom Brown品牌全年的价格、产品组合和销量预期，关税下各品牌提价对销量的影响，以及EBIT增长下的运营成本控制措施 - Zegna品牌将同时推动销量、价格和产品组合三个因素，通过新店开业、价格调整和推出独家产品来实现 [84] - 三个品牌个位数的价格上调不会对销量产生重大影响 [85] - 公司在控制运营成本时会优先保障对品牌长期发展有重要意义的项目，同时对可自由支配的费用进行管理 [86][88] 问题5: 大中华区全年预期，Tom Brown批发业务全年阶段情况及其他品牌批发业务展望，以及Zegna品牌全年实现稳定利润率所需的有机营收增长率 - 公司对大中华区持谨慎态度，预计全年仍为负增长，但程度会逐渐减轻 [95][96] - 2025年Zegna和Tom Ford批发业务呈负增长，2026年起批发渠道不再是主要增长驱动因素，但也不会成为拖累因素 [96][97] - 公司认为3月电话会议中给出的低个位数营收和EBITDA增长指引仍然有效 [99] 问题6: Zegna品牌在消费者情绪疲软时期的历史表现，以及大中华区零售KPI的改善情况 - 现在的Zegna品牌与过去有很大不同，过去在美国市场的疲软因素已得到解决，目前品牌更具韧性 [113][114][115] - 大中华区零售KPI中，转化率和平均销售价格（AUR或ASP）有所改善，抵消了客流量的负面影响 [119][121]

文章核心观点 - 麦格理报告指出普拉达去年第四季零售销售额超预期，上调今明两年净利润预测和目标价，维持“跑赢大市”评级 [1] 销售表现 - 普拉达去年第四季零售销售额同比增长18%，超预期 [1] - Miu Miu品牌销售额同比增长84%，Prada品牌销售额增长由第三季的1.7%提升至第四季的4% [1] - 日本、欧洲和亚太市场均保持增长，中国市场由第三季的低单位数下跌转为低单位数增长 [1] - 公司对本财年首两个月表现满意，并有信心跑赢同业 [1] 财务指标 - 经营溢利率升至24.4% [1] 业务规划 - 公司将继续扩张Miu Miu和Prada的店面面积，今年资本开支增至5.5亿欧元 [1] - 公司表示考虑战略性并购，但未提及收购Versace [1] 评级调整 - 麦格理上调普拉达今明两年净利润预测，目标价上调至88港元，维持“跑赢大市”评级 [1]