文章核心观点 - 全球硫磺供应预计将保持低速增长，而需求在中速增长支撑下保持强劲，导致全球硫磺供需格局偏紧，价格有望进一步上行 [2][3][4] 硫磺供应分析 - 硫磺产量与化石能源消费紧密相关，主流机构预测明年原油消费增速仅约1%，IEA预测今年天然气消费增速为1.3%，明年为2%，油气需求增速较低制约硫磺产量增长 [2] - 全球高硫原油主要产区在中东，OPEC决定于2026年一季度暂停增产，且部分国家提交额外减产计划，伊朗受制裁产量下降，高硫原油产量预期下降进一步限制硫磺供应 [1][2] - 俄罗斯作为全球第二大硫磺生产国，其炼厂持续受袭，直接影响气硫磺的生产和出口，加剧了全球硫磺供应紧张 [2] - 2024年中国硫磺产量为1106.74万吨，进口量为995.23万吨，进口依赖度达47% [4] 硫磺需求分析 - 硫磺最主要用途是制备硫酸，2024年中国93%的硫磺用于制酸 [3] - 全球约一半硫酸用于制备化肥，世界肥料协会预测2025-2027年全球磷肥需求复合增速为1-2% [3] - 新能源需求旺盛，2024年磷酸铁产量为189万吨，增速达31%，带动硫酸需求 [3] - 印尼红土镍矿高压酸浸路线优势明显，2025年底-2026年底仍有约30万金属吨镍产能待释放，该工艺下制备每金属吨镍需耗酸约30吨，进一步拉动硫酸及硫磺需求 [3] - 2024年中国硫酸产量为1.20亿吨，其中硫磺制酸达5106.6万吨，占比42.5%，为最重要制酸工艺，磷肥行业的硫酸需求占比达50.9% [3] 行业现状与价格展望 - 中国超七成硫磺来源于石油炼化副产，天然气伴生硫磺占比约两成，产能集中度较高，目前硫磺产能为1678.95万吨，其中中国石化产能834万吨，中国石油产能368万吨，荣盛石化产能121万吨 [4] - 2025年1-10月，中国硫磺产量为972万吨，同比上升6.5%，进口量870万吨，同比上升2.2%，表观消费量为1841万吨，同比上升4.4% [4] - 截至12月4日，国内固态硫磺现货价为4100元/吨，同比上涨165.37% [4] - 近期磷肥出现涨价，硫磺高价开始向下游传导，在全球供需偏紧、海外合同价格走高的背景下，国内硫磺价格有望进一步上涨 [4] 投资机会 - 国内具备较大炼化产能及相关高硫天然气资源的企业有望直接受益于硫磺价格上涨 [5]

项目背景与资源禀赋 - 吉木萨尔页岩油是国际公认的极难开采的非常规油气资源，埋藏深度普遍超过3800米，渗透率极低，仅为常规油藏的万分之一 [1] - 2020年，经国家能源局、自然资源部联合批复，吉木萨尔页岩油示范区正式成立，这是我国首个国家级陆相页岩油示范区 [1] - 该示范区位于准噶尔盆地东部，面积达1278平方公里，资源量超过10亿吨 [1] 开发主体与产量目标 - 吉木萨尔页岩油示范区由新疆油田与吐哈油田联合开发 [1] - 根据规划，2025年该示范区建成时需达到170万吨的原油年产量，其中新疆油田完成140万吨，吐哈油田完成30万吨 [1] 技术突破与体系构建 - 示范区着力推进生产关系、生产力和管理方式“三重变革”，构建了我国陆相页岩油勘探开发全链条技术体系，涵盖40余项行业标准 [1] - 通过创新形成以“可动油”为核心的甜点评价技术，攻关“黄金靶体识别”、“广域支撑压裂”等30余项核心工艺 [1] - “部署—钻井—压裂—采油”高效建产模式日趋成熟，大幅提升了作业效率 [2] 开发成效与关键指标 - 单井全生命周期产量从2.2万吨显著提升至3.6万吨，增幅超过60% [1] - 成功解决了陆相页岩油“发现难、压不开、采不出”的国际共性难题，实现了规模效益开发 [2] 行业意义与示范价值 - 示范区全面完成建设任务，标志着我国已在陆相页岩油“甜点识别难、储层改造难、效益开发难”三大世界级难题上取得系统性突破 [2] - “吉木萨尔方案”为国内同类型资源开发提供了可复制、可推广的技术与管理范式 [2] - “吉木萨尔方案”彰显了我国在非常规油气领域已具备国际领先的综合实力 [2]

文章核心观点 - 中国海油凭借在ESG领域的系统性实践获得资本市场和行业机构的高度认可，其将ESG理念深度融入战略与运营，不仅转化为企业成长的核心动力，也构建了坚实的价值支撑体系，使其在能源转型中成为行业标杆 [1][2][13] ESG表现与资本市场认可 - 公司荣获“第十九届中国上市公司价值评选”的“中国上市公司ESG百强”奖项，并曾获投资者关系管理天马奖、股东回报奖、《财资》杂志“企业可持续发展领导力大奖——金奖”、《Extel》“最佳ESG”奖等境内外多项荣誉 [1] - 自2022年A股上市以来，公司股价持续跑赢国际油价与大盘指数，市值一度突破万亿元，2025年前三季度实现营业收入3125亿元，归母净利润1019.7亿元，价值创造能力突出 [2] - 2025年前三季度油气净产量达578.3百万桶油当量，同比增长6.7%，其中天然气产量同比涨幅高达11.6% [2] - 自上市以来，公司已累计分红逾5500亿元人民币，以真金白银回报投资者 [2] - 机构投资者认为，公司领先的ESG管理水平、稳健成长动能及持续高股东回报，构建了坚实的价值支撑体系，使其在国际油价波动中具备更强的估值抗波动能力，赢得了长期资本的关注 [3] ESG战略与治理架构 - 公司早在2005年发布首份社会责任报告，2016年率先升级为ESG报告，并已连续多年发布，厚植ESG文化 [4] - 战略层面明确“三大定位”：油气增储上产的主导力量、绿色低碳发展的促进力量、构建和谐社会的中坚力量，将ESG理念深度融入生产经营 [4] - 构建“治理层—管理层—执行层”三级闭环治理架构：董事会承担全部责任，战略与可持续发展委员会将气候变化监督纳入章程，由副董事长、首席执行官担任组长的ESG领导小组统筹执行，气候变化专项小组聚焦关键议题 [4] - 建立“六位一体”工作机制，包括建立114项可量化ESG指标体系、将气候相关绩效纳入高管薪酬、全年召开近60次气候变化专题会议、开展多层次培训、编制披露指南、营造全员参与文化 [5] - 公司信息披露水平领先，连续两年获得上海证券交易所信息披露A级评价，并领先开展范围三排放研究及建立内部碳定价模型 [5] 绿色转型与低碳实践 - 2024年，公司投入5.06亿元实施18项节能降碳项目，实现二氧化碳当量减排58.95万吨，全年绿电替代总量达7.6亿千瓦时 [7] - 乌石23-5油田群作为中国海上首个全方位绿色设计油田群，采用“半海半陆”联合开发模式实现“六站合一”绿色集成 [7] - 渤海岸电三期工程投用后，渤海地区岸电总容量达980兆瓦，成为全球海上油田中交流输电电压最高、规模最大的岸电应用项目 [7] - “海油观澜号”深远海浮式风电平台累计发电量超3660万千瓦时，开创“风电+气电+智慧电网”一体化供电新模式 [7] - 渤海、海南两个海上CCUS基地稳步推进，为负碳产业积累经验 [7] - 珠江口盆地恩平15-1平台的海上CCUS项目是我国首个海上CCUS示范项目，通过将油田伴生二氧化碳捕集、提纯并注入地下油藏，实现“以碳驱油、以油固碳” [11] - “海油观澜号”采用“半潜式+动态系泊”设计，可在100米以上水深海域稳定作业并抵御17级台风，其绿色电力预计每年可减少二氧化碳排放2.2万吨，节约天然气近1000万立方米 [12] 生物多样性保护与生态责任 - 2024年，公司投入近亿元开展30余个生态补偿修复项目，在渤海、东海、南海等海域实施大规模渔业资源增殖放流 [8] - 针对国家一级保护动物斑海豹，通过公益基金会累计投入超1150万元开展保护研究，投入超600万元监测黄渤海鲸豚类种群，已救治57头濒危斑海豹 [8] 社会责任履行 - 2024年，公司在全球20多个国家和地区提供超2.2万个就业岗位，海外员工本地化率达83% [9] - 在乌干达开展的本地化油气人才培养项目入选全球最佳减贫案例，实现了企业发展与当地民生改善的双赢 [9] - 在乡村全面振兴领域，2024年投入超8300万元实施38个帮扶项目，其中对口支援西藏尼玛县的工作已持续22年，2024年投入4000万元开展10个援助项目，涵盖产业扶持、文旅推广、生态保护、教育医疗等领域 [9] - 2024年公司参与海上救助行动58次，动用船舶105艘次、直升机25架次，成功救助遇险船舶30艘、遇险人员108人，获得23次表彰，在抗洪抢险及台风灾后重建中发挥关键作用 [10] 未来规划与行业启示 - 根据规划，到2025年，公司将在减碳、绿电替代、新能源布局等领域实现新突破，逐步构建“油气+新能源”协同发展的新格局 [11] - 公司的实践表明，传统能源企业的转型可通过ESG理念的深度融入，实现能源保供与绿色发展的协同推进，其在CCUS、海上风电、氢能等领域的技术探索推动了行业技术升级 [11][13] - 国信证券研报指出，公司在气候薪酬机制、深远海风电、海上CCUS等领域的创新，为全球能源企业提供了“中国方案” [13]

市场表现 - 12月9日油气开采板块整体下跌1.12%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 蓝焰控股为当日板块领跌个股 [1] 资金流向 - 当日油气开采板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为2.17亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入9523.54万元，散户净流入1.22亿元 [2]

项目概况与里程碑 - 新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区于12月9日清晨8时提前22天完成本年度170万吨原油生产任务，标志着我国首个获批建设的国家级陆相页岩油示范区建设任务全面完成 [1] - 该示范区于2020年经国家能源局、自然资源部联合批复成立，是我国首个国家级陆相页岩油示范区 [3] - 示范区位于准噶尔盆地东部，面积达1278平方公里，资源量超过10亿吨 [3] 开发主体与产量目标 - 吉木萨尔页岩油示范区由新疆油田与吐哈油田联合开发 [5] - 根据规划，2025年示范区建成时需达到170万吨的原油年产量，其中新疆油田完成140万吨，吐哈油田完成30万吨 [5] - 示范区已提前完成本年度170万吨的原油生产任务 [1] 技术突破与创新成果 - 示范区着力推进生产关系、生产力和管理方式“三重变革”，构建了我国陆相页岩油勘探开发全链条技术体系，涵盖40余项行业标准 [5] - 通过创新形成以“可动油”为核心的甜点评价技术，攻关“黄金靶体识别”、“广域支撑压裂”等30余项核心工艺 [5] - 单井全生命周期产量从2.2万吨显著提升至3.6万吨，增幅超过60% [5] - “部署—钻井—压裂—采油”高效建产模式日趋成熟，大幅提升了作业效率 [7] - 成功解决了陆相页岩油“发现难、压不开、采不出”的国际共性难题，实现了规模效益开发 [7] 行业意义与影响 - 页岩油是国际上公认的极难开采的非常规油气资源，吉木萨尔页岩油藏埋藏深度普遍超过3800米，渗透率极低仅为常规油藏的万分之一，勘探开发面临多项世界级技术挑战 [1] - 示范区全面完成建设任务，标志着我国已在陆相页岩油“甜点识别难、储层改造难、效益开发难”三大世界级难题上取得系统性突破 [7] - “吉木萨尔方案”为国内同类型资源开发提供了可复制、可推广的技术与管理范式 [7] - “吉木萨尔方案”彰显了我国在非常规油气领域已具备世界领先的综合实力 [7]

公司战略与政治学习 - 中国海油天津分公司党委将学习贯彻党的二十届四中全会精神作为重大政治任务，引导干部员工保持战略定力，力争突破油气上产4000万吨大关 [1] - 基层单位将全会精神部署转化为多油田协同推进的具体实践，以守牢能源安全供应底线为目标 [1] - 分公司安监办将学习成效转化为工作实效，强化责任意识，做到精准监督、专业指导与跟踪帮扶 [1] 产量目标与产能释放 - 中国海油天津分公司力争突破油气上产4000万吨大关 [1] - 辽东作业公司连续多年实现年产油气当量1000万吨以上的高产目标，通过加快老油田稳产治理、加速新项目开发及推进新工艺新技术转化来充分释放现有产能 [2] - 工程技术作业中心计划通过攻克关键技术，助力2025年油气产量超4000万吨 [2] 绿色转型与节能减排 - 党的二十届四中全会为能源行业绿色转型明晰方向，要求协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [1] - 渤西作业公司积极推行清洁低碳用能替代与节能减排，通过技术创新、管理提升和文化建设多维度推进节能减碳 [1] - 渤西作业公司滨州天然气处理厂的技术团队以“技术革新+系统改造”为抓手，分阶段推进光伏电站、3套风机及储能装置建设，以加快构建清洁能源体系 [1] 技术创新与开发 - 工程技术作业中心深刻领会科技自立自强是新质生产力培育的根与魂，以创新驱动油气开发提质增效 [2] - 今年公司攻坚超6000米浅层大位移井、规模化不动管柱稠油热采等关键技术，以助力实现2025年产量目标 [2] - 秦皇岛32-6作业公司围绕全会发展蓝图，抓创新、谋改革、强管理，在增储上产一线勇挑重担 [2]

公司运营与产能提升 - 公司在乍得的巴迪拉和曼加拉油田完成大规模钻井作业后，原油产能已提升至每日1.8万桶以上，超出了三年前设定的每日1.6万桶目标 [1] - 公司在巴迪拉油田共钻12口新井，贡献了每日7000桶的峰值产量，其中包括8口针对上白垩纪储层的水平井 [1] - 项目配套建设了4台燃气涡轮机以扩展现场发电能力，并对处理设施进行了升级以应对更高的产量 [1] 项目进展与未来计划 - 完成巴迪拉作业后，钻井设备已转移至多巴盆地的克里姆开发区块，子公司PetroChad Mangara将在该区块实施8口新井的钻井计划 [1] - 公司正在刚果共和国的Kombi-Likalala-Libondo许可区域建设Kombi2新平台，预计2026年初投产 [1] - Kombi2新平台每日可开采约700万立方英尺天然气，并通过优化现有井释放额外的1000万桶储量 [1] 社会价值与区域贡献 - 公司利用生产过程中产生的伴生气为乍得第二大城市蒙杜供电，为约10万居民提供能源 [1]

长庆油田采油八厂迅速组织干部员工开展集中学习、专题研讨，深入理解全会精神的核心要义，把全会 精神落实到日常工作中。数字化生产指挥中心生产运行岗刘继阳表示："我们要把贯彻全会精神落实到 每一项实际行动中，围绕大监控数据融合、流程协同、智能决策'三大方向'，紧盯注水、开发、储量、 提采'四项重点'，突出分类油藏差异化管理，构建覆盖油藏全生命周期、全要素联动的管理闭环，打造 技术有特色、管理有重点、措施有方向的数智化稳产示范标杆。" 目前，长庆气区冬供工作全面提速。长庆采气三厂科技信息部副主任何坤说："我们将始终锚定国家能 源安全战略需求，把数智化升级作为油气报国的重要抓手，深度融合现场管理与技术创新，实现指令下 达快捷高效、生产动态实时预警、运行组织效率全面提升，为气田增储上产、保障能源供应注入强劲动 力。" 党的二十届四中全会的召开在长庆油田广大干部员工中引发强烈反响。一时间，千里油气区掀起学习全 会精神热潮。 全会指出，学习好贯彻好全会精神是当前和今后一个时期全党全国的重大政治任务。全国劳动模范、中 国石油技能专家杨义兴表示："作为一名技能人才，我将大力弘扬劳模精神、工匠精神，积极参与中国 石油和长庆油田重大 ...

收购交易核心信息 - 中国石油通过旗下全资子公司太湖投资，以400.16亿元总价，从中国石油天然气集团有限公司收购新疆油田、重庆相国寺及辽河油田（盘锦）三家储气库有限公司的100%股权 [2] - 此次收购将为中国石油新增109.7亿立方米的储气库工作气量 [2] - 三家标的公司的具体收购价格分别为：新疆油田储气库170.66亿元、重庆相国寺储气库99.95亿元、辽河油田（盘锦）储气库129.55亿元 [3] 资产布局与战略协同 - 收购的三家储气库公司地理布局形成互补，精准覆盖西北、西南、东北三大天然气核心区域，形成“西北调峰、西南保供、东北应急”的协同格局 [4] - 新疆储气库是西北天然气季节调峰的关键枢纽，重庆相国寺储气库承担西南地区日常供气保障，辽河油田储气库聚焦东北及京津冀地区冬季高峰与应急储备 [4] - 储气库是天然气产运储销的核心衔接环节，兼具“削峰填谷”与“气田均衡生产”双重功能，此次收购有助于公司构建与天然气销量匹配的调峰体系 [5] 标的公司财务状况与整合 - 三家标的公司均具备稳定盈利能力，2024年营业收入分别为：新疆18.31亿元、重庆相国寺10.76亿元、辽河油田17.36亿元 [5] - 2024年净利润分别为：新疆7.62亿元、重庆相国寺4.40亿元、辽河油田6.56亿元，为收购后的业绩贡献奠定基础 [5] - 交易完成后，三家公司将纳入中国石油合并报表，其资产、收入与利润将对公司财务状况形成正向支撑 [5] 公司经营业绩与财务实力 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2.17万亿元，归属于母公司股东的净利润1262.94亿元 [6] - 2025年第三季度，公司实现营收7191.57亿元，归母净利润422.87亿元 [6] - 2025年中期，公司拟派发现金红利402.65亿元（含税），占当期归母净利润的47.94%，显示出充裕的资金储备 [6] 天然气业务发展背景 - 2025年前三季度，公司销售天然气2185.41亿立方米，同比增长4.2%，其中国内销售1708.92亿立方米，同比增长4.9% [6] - 同期，公司可销售天然气产量达3.98万亿立方英尺，同比增长4.6%，其中国内产量3.86万亿立方英尺，同比增长5.2% [6] - 天然气产量与销量的双重增长，对储气能力提出了更高需求，是此次收购的产业背景 [6] 其他核心业务表现 - 油气勘探开发领域：2025年前三季度原油产量7.14亿桶，同比增长0.8%；油气当量产量13.77亿桶，同比增长2.6%；油气单位操作成本降至10.79美元/桶，同比下降6.1% [7] - 炼化业务：前三季度加工原油10.41亿桶，同比增长0.4%；化工产品商品量2959万吨，同比增长3.3%，其中新材料产量同比激增59.4% [7] - 销售业务：前三季度销售汽油、煤油、柴油12087.6万吨，同比增长0.8%，非油业务与车用LNG加注业务成为新的效益增长点 [7] 新能源业务与战略展望 - 新能源业务：2025年前三季度风光发电项目累计发电量57.9亿千瓦时，同比增长72.2%；上半年风光发电量同比增长70.0%；全产业链推进CCUS业务，注入二氧化碳130.5万吨，实现驱油30万吨 [8] - 油气新能源业务合计实现经营利润856.9亿元，形成传统能源与新能源协同发展格局 [8] - 此次收购契合公司“三增长曲线”战略，即通过传统产业升级、新兴产业培育、未来产业布局实现长期可持续发展 [8]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 核心观点 - 涤纶长丝行业呈现“淡季不淡”特征，基本面较为坚挺，下游纺织与涤纶长丝开工率均维持高位，行业整体库存处于年内较低水平，企业盈利自9月以来显著改善 [2][4][5] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [4] - 上游油服板块已呈现明显回暖趋势，但日费水平仍处低位，预期未来随着全球资本开支上行，钻井日费有较大提升空间 [4] - 油价回调下，炼化企业盈利有所改善，但国内炼化产品价差水平仍处低位，预期随着经济复苏盈利能力有望逐步提升 [4] - 聚酯产业链整体表现一般，需继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期行业将逐步好转 [4] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，认为未来产业链盈利可能向PTA环节转移，拥有完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [102] 本周观点及推荐 长丝基本面分析 - 涤纶长丝与下游纺织开工率维持高位：自9月进入需求旺季，下游纺织开工率持续提升，高点在11月7日当周达69.45%，此后保持高景气；涤纶长丝开工率一直维持90%左右 [4][5] - 截至12月5日当周，下游纺织开工率为65.51%，涤纶长丝开工率为90.15%，呈现“淡季不淡” [4][5] - 行业整体库存不高：截至12月5日当周，涤纶长丝POY/FDY/DTY库存分别为16.3/21.2/24.3天，下游坯布库存为24.62天，均处于年内较低水平；下游纺织原料库存也处于年内低位 [4][7] - 涤纶长丝旺季盈利改善：自9月以来盈利显著改善，预计四季度利润环比提升；截至12月5日当周，涤纶长丝POY/FDY/DTY毛利分别为-28/-103/175元/吨，其中POY和FDY盈利处于年内中等水平，DTY盈利处于年内较高水平 [4][9][10] 投资观点与推荐 - **下游聚酯板块**：供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】 [4][12] - **炼化板块**：油价中枢回落改善炼化企业成本预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】 [4][12] - **油气开采板块**：油价下跌空间有限，2026年预期维持中性，油公司经营质量提升，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】 [4][12] - **上游油服板块**：勘探开发维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】 [4][12] - **轻烃加工板块**：美国乙烷供需维持宽松，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐【卫星化学】 [4][12] 上游板块 原油市场 - 油价上涨：至12月5日收盘，Brent原油期货收于63.75美元/桶，较上周末环比增0.87%；WTI期货收于60.08美元/桶，环比增2.61% [4][18] - 周均价分别为63.06和59.33美元/桶，涨跌幅分别为-0.07%和+1.23% [4][18] - 美国库存：11月28日，美国商业原油库存量4.28亿桶，比前一周增长57.4万桶，库存比过去五年同期低3%；汽油库存总量2.14亿桶，增长451.7万桶，比五年同期低2%；馏分油库存1.14亿桶，增长205.8万桶，比五年同期低7% [4][19] - 美国商业石油库存总量增长522万桶 [4][19] - 钻机数增加：12月5日，美国钻机数549台，环比增5台，同比减40台；加拿大钻机数191台，环比增3台，同比减3台 [4][29] - 全球钻机数：2025年11月全球钻机数共1812台，环比增12台，同比减95台 [33] 油服日费 - 自升式平台日费上涨：截至12月4日，自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为76976.75、111521.18美元，环比分别持平和上涨435.90美元 [35] - 半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平 [37] - 平台使用率：自升式平台250-英尺水深使用率为72.86%，环比持平；半潜式平台3001-5000英尺水深使用率为25%，环比下跌25个百分点 [37] 机构观点 - **IEA（2025年11月）**：预计2025年全球石油需求同比增长79万桶/天（较上月上调4万桶/天），2026年增长77万桶/天；预计2025年全球石油供应同比增长310万桶/天（较上次上调10万桶/天），2026年增长250万桶/天（较上次上调10万桶/天） [42] - **OPEC（2025年11月）**：预计2025年全球石油需求增长130万桶/天，至1.051亿桶/天；2026年增长138万桶/天，至1.065亿桶/天 [45] - **EIA（2025年11月）**：预计2025年全球石油消费量增105万桶/天至1.041亿桶/天，2026年增106万桶/天至1.052亿桶/天；预计2025年布伦特原油均价69美元/桶，2026年为55美元/桶 [47][49] 炼化板块 炼油产业链 - 海外成品油裂解价差下跌：至12月5日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为19.06美元/桶，较前一周下跌0.57美元/桶 [4][54] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为16.98美元/桶，较前一周下跌0.98美元/桶，历史平均为24.74美元/桶 [4][59] 烯烃产业链 - 烯烃价差涨跌不一：至12月5日当周，乙烯-石脑油价差为174.42美元/吨，较前一周上涨8.15美元/吨，历史平均404美元/吨 [4][65] - 丙烯与丙烷价差为36.43美元/吨，较前一周下跌18.57美元/吨，历史平均价差为255美元/吨 [4][69] 聚酯产业链 产品价差与盈利 - PTA盈利下跌：至12月5日当周，PTA-0.66*PX价差为211元/吨，较前一周下跌22.73元/吨，历史平均为767元/吨 [4][96] - 涤纶长丝盈利下跌：至12月5日当周，涤纶长丝POY价差为1089元/吨，较前一周下跌125.94元/吨，历史平均为1395元/吨 [4][99] - PX与石脑油价差上涨：至12月5日当周，PX与石脑油价差为283.31美元/吨，较前一周上涨18.24美元/吨，历史平均为382美元/吨 [90] 市场动态 - PX价格转跌为涨：截至12月3日，亚洲PX市场收盘842.07美元/吨，周环比上涨1.78% [4][90] - PTA价格转跌为涨：至12月4日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4690元/吨，环比上涨1.41% [4][96]