财务表现 - 2025年中报营业总收入2.91亿元，同比下降3.68%，归母净利润562.8万元，同比下降55.05% [1] - 第二季度营业总收入1.62亿元，同比下降26.84%，第二季度归母净利润-436.82万元，同比下降124.0% [1] - 毛利率24.28%，同比增13.33%，净利率1.81%，同比减46.84% [1] - 每股收益0.06元，同比减53.85%，每股经营性现金流-0.01元，同比增98.49% [1] - 应收账款3.51亿元，同比增9.10%，占最新年报归母净利润比达2678.1% [1] - 有息负债779.19万元，同比增213.05% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3498.1万元，三费占营收比12.02%，同比减3.56% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为98.5%，因购买商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费同比减少 [6] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-62.02%，因收回理财投资同比减少 [6] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-84.64%，因支付员工股权激励回购款和现金股利 [6] 资产与负债变动 - 货币资金1.34亿元，同比增18.80% [1] - 存货同比减9.74%，因原材料减少 [2] - 固定资产同比减8.74%，因计提折旧和清理固定资产 [2] - 使用权资产同比减36.43%，因处置和摊销折旧 [3] - 合同负债同比增56.03%，因预收工程款增加 [5] - 租赁负债同比减48.06%，因房屋租赁减少 [5] 收益与损失 - 其他收益同比增109.83%，因收到增值税即征即退增加 [10] - 投资收益同比减38.58%，因理财收益减少 [11] - 公允价值变动收益同比减63.16%，因持有盐湖股份股票股价变动 [11] - 信用减值损失同比减985.13%，因计提应收款项坏账准备增加 [11] - 资产减值损失同比减114.67%，因计提合同资产减值准备增加 [11] 业务与行业 - 公司所处生态保护和环境治理行业，依赖政策推动，受益于能源结构调整、供给侧改革、双碳战略等政策 [12] - 公司计划加强拓展生态环境修复、可再生资源利用、填埋场综合运营等重点业务领域 [12] - 公司去年的ROIC为1.17%，净利率为1.88%，历史中位数ROIC为13.72% [11][12]

市场表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.87%，成分股鲁西化工(000830)上涨3.33%，华鲁恒升(600426)上涨3.31%，中化国际(600500)上涨2.35%，云天化(600096)上涨2.24%，昊华科技(600378)上涨2.18% [1] - 化工ETF(159870)上涨1.12%，最新价报0.63元 [1] 政策影响 - 中央财经委员会第6次会议明确要求"依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出"，"反内卷"政策带动化工市场情绪回暖 [1] 行业趋势 - 能源结构调整背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 [1] - 传统化工企业未来竞争焦点在于能耗和碳税成本，优秀企业可通过绿色能源替代、一体化与规模化优势降低能耗成本，或向海外转移新增产能 [1] - 生物基材料成本下降及"非粮"原料技术突破，有望迎来需求爆发期，高景气赛道或实现估值与业绩双重提升 [1] 指数与ETF - 中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股包括万华化学(600309)、盐湖股份(000792)等，合计占比43.37% [2] - 化工ETF(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，场外联接代码分别为A：014942、C：014943、I：022792 [3]

公司业绩预告 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-0.9亿元至-1.08亿元，上年同期为-1.73亿元，亏损幅度收窄 [1] - 本期利润总额为正，主要受益于电站铸锻件和核电板块发展较好，以及控股企业一重上电新能源有限公司出售风场的影响 [1] - 合并扣税后净利润及扣除非经常性损益后的净利润仍为负值 [1] 业务板块表现 - 电站铸锻件和核电板块发展较好，对业绩有正面贡献 [1] - 冶金成套等领域相关装备制造市场需求减弱，订货总量和结构低于预期，对本期贡献有限 [1] 行业影响因素 - 能源结构和部分产业政策的深度调整对公司业务产生影响 [1]

市场介绍 - 俄罗斯莫斯科光伏电池与储能市场加速发展，从"试水"走向"实用" [2] - 截至2024年全国可再生能源总装机容量达6.18GW，太阳能占比2.2GW [2] - 俄罗斯能源部计划2035年可再生能源比例提升至25%以上 [2] - 2023年俄罗斯储能市场营收2.28亿美元，预计2030年增长至14.25亿美元，年复合增长率29% [2] 政策层面 - 俄罗斯政府计划2030年构建10–15GW能源储存能力 [4] - 绿色电力认证机制鼓励企业投资太阳能和储能系统 [4] - 锂离子电池成为市场主力，家用和中小型商业储能系统以6–10kW容量为主 [4] - Rosatom旗下Renera公司计划建设3GWh电池年产能制造基地 [4] 产业细分 光伏电池 - 单晶硅光伏电池：高效能长寿命，适用于屋顶光伏系统和大型光伏电站 [6] - 多晶硅光伏电池：成本低，适合中小型太阳能项目 [6] - 薄膜光伏电池：轻便易安装，适用于建筑一体化光伏（BIPV）和便携式设备 [6] 储能技术 - 锂离子电池系统：高能量密度长循环寿命，主导家庭储能、商业储能及电网级项目 [8] - 铅酸电池系统：逐步淘汰，但短期储能需求仍有使用价值 [8] - 液流电池系统：安全性高，适合大规模储能及电网调节 [8] 应用场景 - 住宅项目：小型光伏+储能系统提高能源独立性 [9] - 商业建筑：优化能耗模式降低运营成本 [9] - 工业园区：分布式光伏储能减少传统能源依赖 [9] 市场趋势 - 2023年俄罗斯太阳能市场收入68.4亿美元，预计2030年增至119.2亿美元，年复合增长率8.3% [11] - 薄膜太阳能电池将成为增长最快的细分技术 [11] - 电池储能系统（BESS）2023年收入2.28亿美元，预计2030年达14.25亿美元，年复合增长率29.9% [13] - 锂离子、红氧液流电池等多元技术逐步取代铅酸电池 [13] 产业概况 - 莫斯科逐步构建光伏与储能产业生态，带动研发、制造、集成、服务产业链 [19] - 国有能源企业和科研机构承担大量试点和示范项目 [21] - 本地工程技术公司推出定制化解决方案，适应冬季低温和积雪环境 [21] - 分布式光储方案逐步被普通家庭接受，推动产业向消费级市场延伸 [21] 市场动态 - 市政及国家层面推动零碳项目试点，示范性光储项目不断落地 [23] - 微型化和离网化加快发展，中小型企业和家庭用户尝试"小系统自给" [25] - 莫斯科能源局对能源节约项目给予审查绿色通道和税收减免 [25] 品牌市场占有率 - Sungrow Power Supply以性价比高的储能产品占据一定市场份额 [27] - 特斯拉Powerwall系列面向高端住宅用户，保持竞争优势 [29] - BYD凭借创新电池技术提高中小型企业与家庭用户市场份额 [29] - LG Energy Solution高效储能系统广泛应用于家庭用户 [29]

张国宝生平与贡献 - 首任国家能源局局长张国宝因病去世，享年75岁 [1] - 作为国际能源界重要人物，推动中国新能源改革并面对诸多挑战 [3] - 生于1944年浙江绍兴，西安交通大学机械工程系硕士，20世纪80年代加入国家发改委并参与七个五年计划制定 [5] 重大工程项目领导 - 领导实施数千个重大项目，包括桥梁、铁路等基础设施建设 [6] - 主导青藏铁路、西气东输、西电东送等世纪工程，其中西电东输是国内最长、口径最大的输气管道项目 [8] - 推动俄原油管道、中哈原油管道、中缅原油天然气管道等战略性能源项目 [8] 政策与制度创新 - 1999年提出国庆节长假建议，以应对1998年洪灾后的经济恢复需求 [10] - 2011年卸任后获国家主席致信感谢其能源事业贡献 [12] 个人生活与晚年 - 2015年确诊晚期肝癌，选择保守治疗并改善健康状况 [13][15][16] - 治疗期间保持乐观，常以普通市民身份体验生活 [16][18] - 坚持清廉作风，阻止儿子进入相关行业以避免利益冲突 [20] 学术与行业影响 - 长期为《中国经济周刊》撰写能源领域专栏，直言行业问题 [22] - 2018年出版《筚路蓝缕：世纪工程决策建设记述》，总结重大工程经验 [24] - 逝世前仍关注时事，公开支持孟晚舟案 [25] 逝世与纪念 - 2019年10月4日逝世，10月18日遗体送别仪式在八宝山举行，多位领导人出席 [27] - 凤凰新闻与智通财经均报道其逝世消息及生平贡献 [27][29]

俄罗斯能源经济支柱现状 - 石油和天然气行业长期占据俄罗斯经济核心地位，贡献国家预算近四成并为主要外汇来源 [1] - 2025年第一季度石油和天然气公司净利润同比腰斩，从1.445万亿卢布降至7895亿卢布，炼油厂盈利能力几近归零 [3] - 乌拉尔原油价格持续下跌，从1月66美元/桶跌至5月52美元/桶，创两年半最低出口收入水平 [3] 地缘政治与市场冲击 - 西方制裁导致俄罗斯"影子舰队"油轮面临被列入黑名单风险，油价上限或从60美元/桶降至45美元/桶，潜在造成8000亿卢布财政损失 [3] - 能源收入锐减直接影响军事开支，2024年国防预算达13.2万亿卢布用于武器生产，但长期计划因资金压力被迫调整 [6] 市场多元化战略 - 对印度石油出口占比从冲突前1%飙升至25%，中国通过东线管道年输气380亿立方米 [8] - "西伯利亚力量2号"管道规划年输气5000亿立方米，有望填补欧洲市场缺口 [8] 技术自主与能源转型 - 液化天然气设备国产化率从2014年15%提升至43%，北极LNG2项目超90%设备为本土制造 [8] - 计划2042年前将核电站占比从19%提至25%，开发科拉半岛锂矿实现2030年6万吨碳酸锂年产能 [10] 经济结构调整方向 - 推动军工综合体与经济动员计划协同，优化军队结构以降低军费占比 [6][7] - 通过亚太市场拓展、技术突破及新能源布局实现主动转型，减少对传统能源依赖 [8][10]

中国人口日与城镇化 - 中国人口日设立于每年6月11日，旨在唤起对人口问题的关注，2015年后宣传主题从控制人口转变为鼓励生育 [1] - 中国总人口从13亿增长至14亿，城镇化率从1949年的10.64%提升至2023年的66.16% [2] - 2025年城镇化率预计达70%，城市人口增加将推高建筑、交通等领域能源需求 [2] 能源需求与结构 - 2025年中国能源消费总量预计达55-58亿吨标准煤，年均增速1.5-2%，低于GDP增速 [3] - 2025年全社会用电量或突破9.5万亿千瓦时，可再生能源占比提升至40%以上 [3] - 煤炭消费占比降至50%以下，风电光伏装机容量或超12亿千瓦 [4] - 石油对外依存度超70%，天然气超45%，新能源车普及或抑制石油需求增长 [4] 能源转型驱动因素 - 钢铁、水泥等高耗能行业低碳转型，数据中心、电动汽车等新兴产业用能增长 [5] - 新能源汽车保有量或达3000万辆，充电基础设施需求激增 [6] - 城镇化与生活水平提升推高空调、家电等用电需求 [7] 光伏能源发展 - 清华大学2019年启动"2035年每人一千瓦光伏"试点计划，推动农村清洁能源转型 [8] - 杭州临安区实现人均光伏装机1.1千瓦，成为首个达标区县，全区装机达71.06万千瓦 [10] - 临安创新"四位一体"工作机制，整合政府、企业、专家资源推进光伏示范区建设 [10]

投资者参与情况 - 参与单位及人员包括华安证券喻明、中保产业基金何其芮、璟澄资本崔璟、抱石投资祝国杰 [1] - 上市公司接待人员有董事会办公室总经理章红星、副总经理瞿铁山，以及王兆一和施诗 [1] 能源结构调整 - 2024 年新能源装机占比提升至 35%，火电业务仍贡献主要营收 [1] - “十四五”规划目标是到十四五末非煤能源装机占比超过 70%，截至 2024 年末，非煤能源装机占比已达 74.63% [1] 业务拓展区域 - 2024 年省外收入占比提升至 28%，主要来自西北风电项目 [1] - 2025 年重点拓展区域包括深圳大本营（以分布式光伏、综合智慧能源为突破口）、粤港澳大湾区（以粤东海上风电为抓手）、西北和华北等传统优势地区（提前布局新能源大基地） [1] 债务结构优化 - 公司通过发行低成本债券、推广信用证及商业票据支付、置换高息存量债务，降低融资成本，优化债务结构 [2] - 若有 pre - reits 相关计划，公司将按要求及时披露 [2]

地缘冲突与能源市场 - 俄乌冲突及中东局势紧张导致国际油气供应不确定性增加，俄罗斯能源出口受制裁直接影响市场预期 [3] - 2024年10月伊朗与以色列紧张关系升级引发油价飙升，WTI原油5日内上涨13.16%，布伦特原油突破80美元/桶涨幅12.76% [3] - 霍尔木兹海峡等关键通道安全局势持续影响全球石油供应稳定性 [3] 能源价格对宏观经济影响 - 能源价格上涨推动主要经济体通胀率上升：美国从2.5%升至3.5%，中国从2.0%升至2.3%，欧元区从2.8%升至3.6% [4] - 中国作为最大能源进口国面临输入性通胀，油价每桶上涨10美元将导致全年进口成本增加数百亿美元 [8] - 能源成本传导至运输、化工等行业，物流企业运费上涨进一步推高商品终端价格 [8] 能源价格对企业影响 - 石油开采企业利润在价格上涨阶段增长30%，下跌阶段下降20%；天然气生产企业利润波动幅度为+25%/-15% [6] - 能源加工企业呈现反向波动：价格上涨时利润下降10%，价格下跌时利润回升8% [6] - 钢铁等能源密集型产业受成本挤压明显，部分小型钢厂被迫减产 [9] 能源板块资本市场表现 - 标普500能源板块股价在能源上涨期间涨幅20%，下跌期间跌幅15%；上证能源板块同期波动为+15%/-12% [7] - 股价波动影响能源企业融资能力，价格下跌阶段资金流出加剧 [7] 能源结构调整趋势 - 中国加速发展可再生能源，太阳能/风能装机容量持续提升以减少进口依赖 [10] - 西部太阳能发电基地和风力发电场建设推动能源供应多元化 [10] 投资领域变化 - 传统能源投资风险加剧，需综合评估地缘政治、开采成本及政策限制等因素 [11] - 新能源投资快速增长，新能源汽车行业受政策补贴和技术进步驱动吸引大量资本 [12] - 能源基础设施投资转向储备设施（石油/天然气储备库）和智能电网升级 [14]

公司业绩情况 - 2024 年营业收入 11.52 亿元，同比减少 35.18%，归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润均由盈转亏 [6] - 2025 年第一季度营业收入和净利润分别同比增长 0.10% 和 4.18%，扣非归母净利润同比下降 43.45% [2] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 - 2.49 亿元，较上年同期大幅减少 [14] - 2025 年一季度研发费用同比增长 58.92% [14] 业务与产品情况 - 目前尚无氢能产品订单，有少量生产氢能产品用的碳纤维原材料存货，“氢能装备智能制造项目”待国家质量监督总局颁发制造许可证，产品经客户验证试验通过后可批量生产 [1][5] - 2024 年主营业务车载 LNG 供气系统业务稳步发展，市场份额稳居国内领先地位 [15] - 截至 2025 年一季度，在手订单与去年同期相比有所增加，苏州致邦能源装备有限公司的 LNG 动力船燃料系统和吉林省昊安新能源科技有限公司的锂电池负极材料石墨化订单均有明显增长 [15] 业绩下滑原因与应对措施 原因 - 受市场需求和部分产品销售价格下降影响，主营产品车载液化天然气供气系统的收入和毛利同比下降 - 募投项目投入使用，期间费用、折旧摊销等成本增加 - 全资子公司吉林省昊安新能源科技有限公司的锂电池负极材料石墨化业务产能利用率较低 - 对锂电池负极材料石墨化相关资产组计提减值准备约 1.41 亿元，对参股公司江苏申氢宸科技有限公司长期股权投资计提减值准备 3,650.69 万元，确认衍生金融工具公允价值变动为 740.15 万元 [6] 措施 - 2025 年把握 LNG 重卡市场机遇，做好主业，以“谋增长、提能力、创一流”为工作方向，提升核心竞争能力 - 研发专注于轻量化、节气耗、长续航、HPGS 内外置系统、高强钢框架应用等领域 - 抓住政策导向，抢占 LNG 动力船燃料系统业务市场份额 [2][11][13] - 强化自主研发能力与战略性研发投入，聚焦核心产品技术突破并加快技术成果转化 - 开展大客户联合研发项目强化战略黏性，配合快速响应的售后支持体系，实现存量市场份额稳中有升 - 实施精益降本等措施提升产品毛利率及公司产品竞争力 [2][4] 精细化管理措施 - 创新研发方面，加强产品研发技术迭代，通过产品结构优化、新材料应用和实用性应用创新，探索稳定高效的产品工业化方案，在超大容积 LNG 气瓶供气模块的轻量化创新和 LNG 气瓶超长期保温性能方面技术优化 - 供应商管理方面，强化供应管理，开展供应商评审，为供应商提供配套产品技术支持 - 生产运营方面，优化资源配置、完善精细化管理，合理降低各项费用，增强全员成本意识，强化成本控制，优化人员配置，通过人、机、料、法、环各环节控制成本 [8][13] 研发成果与投入方向 成果 - 产品研发实现车载 LNG 低温绝热气瓶长真空寿命周期性能突破，生产工艺创新实现 3 分钟/台数字化自动化控制生产节拍 [10] 方向 - 2025 年一季度研发投入主要集中于模块轻量化设计方面，在车载 LNG 低温绝热气瓶长真空寿命周期性能开展研究 [15] 市场拓展策略与成果 策略 - 聚焦客户，加快技术成果转化，构建“洞察需求 - 整合资源 - 创新产品”的高效响应体系 - 构建“定制化产品 + 增值服务”的创新模式，深度响应客户需求 - 建立“质量追溯 + 服务闭环”管理机制，深化客户全周期服务 - 重点推进“技术攻坚 + 产品矩阵”战略布局，加大力度开拓增量市场 [17] 成果 - 客户群体为国内大型商用车制造企业，包括一汽解放等多家企业 [17] 行业发展情况与公司定位 - 中国天然气重卡行业近年来快速发展，呈现显著周期性特点，2025 年相关政策对天然气重卡市场和老旧营运船舶报废更新是利好 - 公司将抢抓国家“双碳”战略和能源结构调整机遇，把握国家对 LNG 产业的政策支持，做好长期战略布局 [18][19]