核心观点 - 港股及A股焦炭板块集体上涨，主要系市场对于需求及通胀预期带来板块热度，当前板块整体估值处于历史低位，未来可能迎来拐点 [1] - 板块上涨的主要原因在于资源品板块的集体共振，煤炭、焦炭板块在有色金属、石油的带动下热度明显抬升 [1] - 推荐关注标的为中国旭阳集团(01907) [1] 行业表现与价格动态 - 2025年全年焦煤产量焦炭产量为5.04亿吨，同比增长2.9% [1] - 2025年下游粗钢产量为9.6亿吨，同比下降4.4% [1] - 2025年上半年由于供给宽松、需求疲软、叠加蒙煤进口对煤价的打压，焦炭价格持续回落 [1] - 2025年下半年“查超产”政策出台，限制煤矿企业超量生产，使得煤炭价格回升，带动焦炭价格回暖 [1] - 进入25年12月及26年1月，煤炭企业陆续恢复生产，而需求端不及预期疲软导致煤炭及焦炭价格回落 [1] - 截止2026年1月20日的准一级冶金焦炭价格为1346.4元/吨，较月初下跌50元/吨 [1] 未来政策与需求关注点 - 26年需关注煤炭“查超产”政策的持续执行力度 [2] - 26年需关注焦炭行业产能置换、不合格产能关停政策执行力度 [2] - 需要关注下游房地产行业的恢复程度，来自房地产的需求将对焦炭行业产生重要影响 [2] - 目前市场对于房地产行业的恢复有一定预期 [2]

核心观点 - 港股及A股焦炭板块集体上涨，主要系市场对于需求及通胀预期带来板块热度，当前板块整体估值处于历史低位，未来可能迎来拐点 [1] - 板块上涨的主要原因在于资源品板块的集体共振，煤炭、焦炭板块在有色金属、石油的带动下热度明显抬升 [1] - 推荐关注标的为中国旭阳集团(01907) [1] 行业表现与价格动态 - 2025年全年焦煤产量焦炭产量为5.04亿吨，同比增长2.9% [1] - 2025年下游粗钢产量为9.6亿吨，同比下降4.4% [1] - 2025年上半年由于供给宽松、需求疲软、叠加蒙煤进口对煤价的打压，焦炭价格持续回落 [1] - 2025年下半年“查超产”政策出台，限制煤矿企业超量生产，使得煤炭价格回升，带动焦炭价格回暖 [1] - 进入25年12月及26年1月，煤炭企业陆续恢复生产，而需求端不及预期疲软导致煤炭及焦炭价格回落 [1] - 截止2026年1月20日的准一级冶金焦炭价格为1346.4元/吨，较月初下跌50元/吨 [1] 未来政策与需求关注点 - 2026年需关注煤炭“查超产”政策的持续执行力度 [2] - 2026年需关注焦炭行业产能置换、不合格产能关停政策执行力度 [2] - 需要关注下游房地产行业的恢复程度，来自房地产的需求将对焦炭行业产生重要影响 [2] - 目前市场对于房地产行业的恢复有一定预期 [2]

报告行业投资评级 - 报告推荐关注焦炭板块的投资机会 [1] 报告核心观点 - 焦炭板块上涨主要源于资源品板块集体共振及市场对需求与通胀的预期 板块估值处于历史低位 未来可能迎来拐点 [1][2] - 2025年焦炭行业供需格局为供给增长、需求收缩 焦炭价格处于近五年低位 价格波动受政策及下游需求影响显著 [1] - 2026年行业需关注煤炭“查超产”政策的持续执行力度、焦炭行业产能置换与关停政策 以及下游房地产行业的恢复程度 [1] - 报告将中国旭阳作为焦炭板块首要布局标的 认为其成本管控能力优秀 估值处于历史极低位置 未来随政策及需求改善有望重获增长 [3] 行业数据总结 - 2025年全年焦炭产量为5.04亿吨 同比增长2.9% [1] - 2025年下游粗钢产量为9.6亿吨 同比下降4.4% [1] - 截至2026年1月20日 准一级冶金焦炭价格为1346.4元/吨 较当月月初下跌50元/吨 [1] 重点公司分析总结 - 中国旭阳是全球最大的独立焦炭生产商 2024年焦炭产量达2380万吨 [3] - 公司在印度尼西亚的480万吨焦化项目首期320万吨产能已投产 国际市场开拓顺利 另萍乡160万吨项目在建 [3] - 2025年上半年 公司实现总营业收入205.49亿元 同比下降18.5% 实现净利润0.87亿元 同比下降34% 业绩下滑主要受焦炭价格下跌影响 [3] - 公司当前市值为113亿港元 对应MRQ市净率为0.83倍 估值处于历史极低位置 [3] - 公司在行业低谷期仍实现盈利 展现了优秀的成本管控能力 [3] 股价表现总结 - 中国旭阳股价一个月相对收益为4.94% 绝对收益为12.72% [6] - 三个月相对收益为0.14% 绝对收益为5.76% [6] - 十二个月相对收益为-43.98% 绝对收益为-6.20% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计价格受宏观情绪影响中枢有所上移，螺纹和热卷分别关注3200和3350一线压力，若价格突破震荡上沿可做多尝试 [1] - 铁矿石节前在铁水复产停滞、钢厂补库逐步兑现及高库存压制下价格整体承压运行，可在800左右试空，但需警惕宏观及市场情绪的扰动 [3] - 焦炭单边震荡偏强看待，区间参考1650 - 1850，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边震荡偏强看待，区间参考1050 - 1250，套利推荐多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁短期供需矛盾有限，基本面相对健康，成本端亦有支撑，预计价格宽幅震荡，区间参考5500 - 5900左右 [7] - 锰硅处于供需双弱格局之中，短期高库存依旧对价格存在压制，基本面缺乏驱动，预计价格宽幅震荡，区间参考5800 - 6000 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，螺纹钢现货（华东）涨20元/吨至3260元/吨，热卷05合约涨19元/吨至3308元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格涨20元/吨至2950元/吨，华东热卷利润降26至7元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量228.0万吨，环比降0.1万吨；五大品种钢材产量823.2万吨，环比增3.6万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1278.5万吨，环比增21.4万吨；螺纹库存475.5万吨，环比增23.4万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量73万吨，环比增0.7万吨；五大品种表需801.7万吨，环比降7.8万吨 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和现货价格多数上涨，5 - 9价差涨1.0至19.5，1 - 5价差降2.5至 - 33.0 [3] - 供应：全球发运量2978.3万吨，环比增48.4万吨；45港到港量2530.0万吨，环比降129.7万吨 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水228.1万吨，环比增0.1万吨；全国生铁月度产量6072.2万吨，环比降162.1万吨 [3] - 库存：45港库存16766.53万吨，环比增211.4万吨；247家钢厂进口矿库存9388.8万吨，环比增126.6万吨 [3] 焦炭 - 相关价格及价差：焦炭05合约涨39至1723元/吨，钢联焦化利润（周）降20至 - 65 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量62.8万吨，环比降0.5万吨 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量228.0万吨，环比降0.1万吨 [6] - 库存：焦炭总库存960.6万吨，环比增21.5万吨；247家钢厂焦炭库存678.2万吨，环比增16.6万吨 [6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤05合约涨31至1165元/吨，样本煤矿利润（周）降3至518 [6] - 供给：进入新年煤矿日产继续回升，出货好转去库加快；进口煤方面，口岸库存历史高位，蒙煤报价反弹回落，元旦后通关快速回升至较高水平 [6] - 需求：钢厂铁水产量保持低位，焦化利润下滑，开工回落，春节前下游补库需求增长有限 [6] - 库存：焦企、钢厂、口岸均累库，煤矿、洗煤厂、港口去库，整体库存中位略增 [6] 硅铁 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价涨104至5736元/吨，内蒙 - 主力价差降104至 - 256元/吨 [7] - 成本及利润：生产成本内蒙和宁夏持平，生产利润内蒙增50至 - 104元/吨，宁夏降60.6%至 - 65元/吨 [7] - 供给：硅铁产品（周）9.8万吨，环比增0.1%；硅铁生产企业开工率（周）29.1%，持平 [7] - 需求：硅铁需求量（周）1.9万吨，持平；247家日均铁水产量（周）228.1万吨，持平 [7] - 库存：硅铁库存60家样本企业（周）6.8万吨，环比增0.1万吨 [7] 硅锰 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价涨94至5926元/吨，SF - SM主力价差涨10至 - 190 [7] - 成本及利润：天津港南非半碳酸Mn36.5%和澳大利亚产Mn45%价格持平 [7] - 供给：锰矿发运量（周）77.7万吨，环比增5.2万吨；锰矿到港量（周）68.9万吨，环比降1.1万吨 [7] - 需求：硅锰周产量19.3万吨，环比增0.1%；高炉开工率（周）78.7%，环比降0.2% [7] - 库存：锰矿港口库存（周）421.8万吨，环比增4.3万吨；63家样本企业库存（周）37.3万吨，持平 [7]

市场表现 - 2024年1月29日，焦炭板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.27%，显著跑赢当日上证指数0.16%的涨幅和深证成指0.3%的跌幅 [1] - 板块内个股普涨，领涨股山西焦化收盘价为4.75元，单日涨幅达7.95% [1] - 其他涨幅居前的个股包括：云煤能源上涨3.55%至4.38元，陕西黑猫上涨2.55%至4.43元，云维股份上涨2.30%至4.90元，宝泰隆上涨1.97%至3.63元 [1] - 板块内仅安泰集团下跌，跌幅为2.72%，收盘价为3.93元；美锦能源股价持平，收盘价为5.02元 [1] 交易活跃度 - 板块交投活跃，山西焦化成交量达247.95万手，成交额为11.70亿元；陕西黑猫成交量为197.65万手，成交额为8.74亿元；美锦能源成交量为166.57万手，成交额为8.41亿元 [1] - 其他个股成交量分别为：宝泰隆152.12万手，云煤能源72.94万手，安泰集团76.21万手，云维股份58.52万手 [1] 资金流向 - 从板块整体资金流向看，当日焦炭板块主力资金净流出5359.97万元，而游资资金净流入3614.13万元，散户资金净流入1745.84万元 [1] - 个股资金流向分化明显，山西焦化获得主力资金大幅净流入1.22亿元，主力净占比达10.39%，但其游资和散户资金分别净流出3487.61万元和8667.06万元 [2] - 云维股份同样获得主力资金青睐，主力净流入4388.64万元，主力净占比为15.29% [2] - 多只个股遭遇主力资金净流出，其中美锦能源主力净流出额最高，达1.15亿元，主力净占比为-13.67%；安泰集团主力净流出4749.88万元，主力净占比为-15.73%；陕西黑猫主力净流出2725.03万元；宝泰隆主力净流出2003.76万元；云煤能源主力净流出931.87万元 [2] - 在游资方面，美锦能源、宝泰隆、云煤能源、陕西黑猫分别获得3937.04万元、1679.15万元、1294.62万元和1126.66万元的净流入 [2]

焦炭板块整体市场表现 - 2024年1月28日，焦炭板块整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨5.79% [1] - 当日上证指数上涨0.27%至4151.24点，深证成指上涨0.09%至14342.9点，焦炭板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 从资金流向看，焦炭板块获得主力资金净流入4.12亿元，但游资和散户资金分别净流出1.17亿元和2.96亿元，显示主力资金是推动板块上涨的主要力量 [1] 领涨公司表现 - 山西焦化以10.00%的涨停幅度领涨板块，收盘价为4.40元，成交量为110.99万手，成交额为4.74亿元 [1] - 陕西黑猫涨幅紧随其后，达到9.92%，收盘价4.32元，成交量为133.69万手，成交额为5.58亿元 [1] - 宝泰隆上涨6.27%至3.56元，成交量为157.53万手，成交额为5.54亿元 [1] 其他成分股表现 - 云煤能源上涨5.22%，收盘价4.23元，成交量为51.71万手，成交额为2.16亿元 [1] - 美锦能源上涨3.72%，收盘价5.02元，成交量为174.23万手，成交额为8.69亿元 [1] - 安泰集团上涨2.54%，收盘价4.04元，成交量为94.38万手，成交额为3.81亿元 [1] - 云维股份上涨2.35%，收盘价4.79元，成交量为45.45万手，成交额为2.17亿元 [1] 个股资金流向分析 - 陕西黑猫获得主力资金净流入1.25亿元，主力净占比高达22.33%，但游资和散户分别净流出4250.43万元和8213.99万元 [2] - 山西焦化获得主力资金净流入9505.90万元，主力净占比20.07%，游资和散户分别净流出4197.01万元和5308.89万元 [2] - 宝泰隆获得主力资金净流入8525.17万元，主力净占比15.40%，散户资金净流出8139.56万元 [2] - 美锦能源获得主力资金净流入5410.64万元，主力净占比6.23% [2] - 云煤能源获得主力资金净流入2683.73万元，主力净占比12.45% [2] - 安泰集团获得主力资金净流入2259.67万元，同时获得游资净流入823.20万元，但散户净流出3082.87万元 [2] - 云维股份主力资金净流入400.30万元，但游资净流出614.76万元，散户则小幅净流入214.46万元 [2]

行业数据 - 2025年12月中国焦炭产量为0.4亿吨，同比增长1.9% [1] - 2025年中国焦炭累计产量为5亿吨，累计同比增长2.9% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的焦炭行业相关上市公司包括：国际实业（000159）、美锦能源（000723）、蓝焰控股（000968）、山西焦煤（000983）、长春燃气（600333）、安泰集团（600408）、云维股份（600725） [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国焦炭行业投资战略分析及发展前景研究报告》 [1]

焦炭板块市场表现 - 1月27日，焦炭板块整体下跌2.58%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普跌，领跌的云煤能源跌幅达4.74%，安泰集团、山西焦化、陕西黑猫、宝泰隆、美锦能源跌幅在2.22%至3.38%之间，仅云维股份收平 [1] - 从成交额看，美锦能源成交额最高，为4.56亿元，安泰集团、宝泰隆、云维股份成交额分别为2.62亿元、2.10亿元、2.37亿元，山西焦化、陕西黑猫、云煤能源成交额在1.16亿元至1.56亿元之间 [1] 焦炭板块资金流向 - 当日焦炭板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.09亿元，而游资和散户资金则呈净流入，分别为4651.74万元和6266.97万元 [1] - 个股层面，主力资金对板块内所有列示个股均为净流出，其中美锦能源主力净流出额最大，达6155.48万元，安泰集团、宝泰隆、云维股份主力净流出额分别为3747.70万元、2249.98万元、2270.38万元 [2] - 游资资金流向呈现分化，对云煤能源、美锦能源、云维股份、山西焦化等个股为净流入，其中对云煤能源净流入1270.21万元，对美锦能源净流入2658.42万元，对陕西黑猫和安泰集团则为净流出 [2] - 散户资金同样呈现分化，对安泰集团、美锦能源、宝泰隆、陕西黑猫为净流入，其中对安泰集团净流入4896.64万元，对云维股份、云煤能源、山西焦化为净流出 [2]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《焦炭日报》，研究团队为研究中心黑色团队，发布日期为2026年1月27日 [1] 分组2：焦炭相关价格及变化情况 - 河北准一干熄焦炭价格为1680.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 -55.00元，同比11.26% [2] - 山东准一干熄焦炭价格为1625.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 -35.00元，同比 -6.34% [2] - 江苏准一干熄焦炭价格为1645.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 -55.00元，同比 -7.32% [2] - 内蒙二级焦炭价格为1130.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 -50.00元，同比 -9.60% [2] 分组3：生产相关指标及变化情况 - 高炉开工率为85.51%，周变化0.03%，月变化0.57%，同比1.46% [2] - 铁水日均产量为228.10千吨，周变化0.09千吨，月变化1.52千吨，同比1.18% [2] - 焦化产能利用率为71.47%，周变化 -0.14%，月变化0.97%，同比 -1.89% [2] - 焦炭日均产量为50.83千吨，周变化0.43千吨，月变化0.17千吨，同比 -4.92% [2] 分组4：库存相关指标及变化情况 - 焦化厂库存为42.25千吨，周变化1.64千吨，月变化 -7.89千吨，同比 -38.66% [2] - 港口库存为196.06千吨，周变化7.99千吨，月变化17.86千吨，同比9.77% [2] - 钢厂库存为661.64千吨，周变化11.31千吨，月变化19.44千吨，同比 -7.62% [2] - 钢厂库存天数为12.35天，周变化0.38天，月变化0.34天，同比 -10.12% [2] 分组5：盘面相关指标及变化情况 - 盘面05价格为1715.5元，日变化4.00元，周变化22.00元，月变化 -24.00元，同比 -3.68% [2] - 盘面09价格为1783.5元，日变化1.50元，周变化14.00元，月变化 -32.50元，同比 -3.33% [2] - 盘面01价格为1877.5元，日变化2.00元，周变化0.50元，月变化280.50元，同比 -0.27% [2] - 05基差为16.73元，日变化 -4.00元，周变化 -16.62元，月变化 -29.35元，同比 -85.63 [2] - 09基差为 -51.27元，日变化 -1.50元，周变化 -8.62元，月变化 -20.85元，同比 -89.63 [2] - 01基差为 -145.27元，日变化 -2.00元，周变化4.88元，月变化 -333.85元，同比 -146.13 [2] - 5 - 9价差为162.00元，日变化 -2.00元，周变化 -21.50元，月变化304.50元，同比60.50 [2] - 9 - 1价差为 -68.00元，日变化2.50元，周变化8.00元，月变化8.50元，同比 -4.00 [2] - 1 - 5价差为 -94.00元，日变化 -0.50元，周变化13.50元，月变化 -313.00元，同比 -56.50 [2]

焦炭板块市场表现 - 2025年1月26日，焦炭板块整体微跌0.03%，表现略弱于上证指数（下跌0.09%）但强于深证成指（下跌0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，云煤能源（上涨1.20%）、云维股份（上涨1.08%）、陕西黑猫（上涨1.00%）和山西焦化（上涨0.98%）录得上涨，而安泰集团（下跌2.16%）、宝泰隆（下跌1.43%）和美锦能源（下跌0.60%）则出现下跌[1] - 当日板块成交活跃，陕西黑猫成交量最高，达54.76万手，成交额为2.19亿元；美锦能源成交额最大，为3.82亿元[1] 焦炭板块资金流向 - 当日焦炭板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局，主力资金净流出4789.38万元，游资资金净流出494.78万元，散户资金净流入5284.16万元[1] - 个股资金流向差异显著，云煤能源获得主力资金净流入1749.38万元，主力净占比达15.11%，而安泰集团、宝泰隆、美锦能源则遭遇主力资金大幅净流出，净流出额分别为2549.87万元、2450.88万元和1624.10万元[2] - 散户资金流向与主力资金呈现一定反向操作，在主力资金大幅流出的安泰集团、宝泰隆和美锦能源，散户资金分别净流入2617.79万元、2605.73万元和1379.84万元[2]