诺安多策略混合A（320016）基金经理为孔宪政、王海畅。 截至发稿，孔宪政累计任职时间4年331天，现任基金资产总规模46.07亿元，任职期间最佳基金回报 77.8%， 任职期间最差基金回报-16.74%。 王海畅累计任职时间3年93天，现任基金资产总规模25.29亿元，任职期间最佳基金回报65.28%， 任职 期间最差基金回报-18.8%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 10月22日，安泰集团跌5.28%，截至发稿，报2.87元/股，成交5.37亿元，换手率17.85%，总市值28.90亿 元。 资料显示，山西安泰集团股份有限公司位于山西省晋中市介休市义安镇义安村安泰集团办公大楼，成立 日期1993年7月29日，上市日期2003年2月12日，公司主营业务涉及焦炭及其副产品、型钢产品的生产与 销售。主营业务收入构成为：型钢73.03%，焦炭加工及化产18.65%，电力加工2.92%，废钢2.05%，其 他1.68%，电力1.68%。 从安泰集团十大流通 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材利润将继续收敛，四季度需求预期悲观，钢价前期回落已压缩钢厂利润，后期关注库存走势，单边建议暂观望，可考虑多碳空铁套利及多焦煤空热卷操作，卷螺差将继续收敛 [1] - 铁矿石由平衡偏紧向偏宽松转变，成材偏弱拖累原料，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别总结 钢材方面 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格部分地区有小幅度变动，合约价格也有不同涨跌 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯等价格有变动，各地区各品种钢材利润部分有增长 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量等多数指标下降，但电炉产量上升 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存下降，热卷库存上升 [1] - 成交和需求：建材成交量、各品种钢材表需均有增长 [1] 铁矿石方面 - 相关价格及价差：仓单成本部分有变动，基差、价差也有不同变化 [4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格有小幅度涨跌，新交所62%Fe掉期无变动，普氏62%Fe下降 [4] - 供给：45港到港量下降，全球发运量和全国月度进口总量上升 [4] - 需求：钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - 库存变化：45港库存上升，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数无变化 [4] 焦炭方面 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦等价格有变动，合约价格下跌，基差有变化 [6] - 上游焦煤价格及价差：山西仓单焦煤价格无变动，蒙5原煤等价格下降 [6] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量下降 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [6] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂和247家钢厂焦炭库存下降，港口库存微升 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口扩大 [6] 焦煤方面 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤等价格部分有变动，合约价格下跌，基差上升 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价无变动，京唐港澳主焦库提价下降，广州港澳电煤库提价上升 [6] - 供给：原煤和精煤产量上升 [6] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量下降 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存下降，全样本焦化厂、247家钢厂焦煤库存上升，港口库存下降 [6]

板块整体表现 - 焦炭板块在10月21日整体下跌0.86%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股表现分化，7只成分股中3只上涨，4只下跌，安泰集团以7.34%的跌幅领跌 [1] 个股价格表现 - 云煤能源涨幅最大，为3.44%，收盘价4.81元，成交量为156.63万手 [1] - 陕西黑猫上涨2.83%，收盘价4.36元，成交量为192.88万手 [1] - 云维股份微涨0.53%，收盘价3.77元，成交量为43.44万手 [1] - 美锦能源微涨0.40%，收盘价5.03元，成交量为104.47万手 [1] - 山西焦化下跌2.30%，收盘价4.24元，成交量为69.48万手 [1] - 宝泰隆下跌6.82%，收盘价4.10元，成交量为403.16万手 [1] - 安泰集团下跌7.34%，收盘价3.03元，成交量为273.98万手 [1] 板块资金流向 - 焦炭板块整体主力资金净流出3.76亿元，而游资资金净流入2.18亿元，散户资金净流入1.58亿元 [1] - 所有7只成分股的主力资金均为净流出状态，显示机构资金整体撤离该板块 [2] 个股资金流向 - 宝泰隆主力资金净流出额最大，为1.59亿元，主力净占比为-9.60% [2] - 安泰集团主力资金净流出7359.16万元，主力净占比为-8.83% [2] - 山西焦化主力资金净流出5744.84万元，但主力净占比最高，为-19.62% [2] - 云煤能源主力资金净流出3277.49万元，主力净占比为-4.39% [2] - 美锦能源主力资金净流出2429.45万元，主力净占比为-4.66% [2] - 陕西黑猫主力资金净流出1671.71万元，主力净占比为-2.04% [2] - 云维股份主力资金净流出1154.60万元，主力净占比为-7.13% [2]

板块整体表现 - 焦炭板块在10月20日整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨6.02% [1] - 当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98%，焦炭板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，其中陕西黑猫以10.13%的涨幅领涨，安泰集团和宝泰隆涨幅均超过10% [1] 个股价格表现 - 陕西黑猫收盘价为4.24元，涨幅10.13%，成交量为155.57万手，成交额为6.32亿元 [1] - 安泰集团收盘价为3.27元，涨幅10.10%，成交量为282.65万手 [1] - 宝泰隆收盘价为4.40元，涨幅10.00%，成交量为477.28万手，成交额为20.59亿元 [1] - 云煤能源收盘价为4.65元，涨幅9.93%，成交量为50.80万手，成交额为2.31亿元 [1] - 山西焦化、美锦能源和云维股份分别上涨4.58%、3.09%和2.74% [1] 板块资金流向 - 焦炭板块整体获得主力资金净流入5.08亿元，但游资和散户资金分别净流出1.68亿元和3.4亿元 [1] - 宝泰隆获得主力资金净流入2.54亿元，净占比达12.33%，但游资和散户资金分别净流出1.22亿元和1.32亿元 [2] - 陕西黑猫获得主力资金净流入1.04亿元，净占比高达16.51%，散户资金净流出8997.67万元 [2] - 安泰集团是板块内唯一主力资金净流出的个股，净流出4581.80万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 节后表需修复，但前期板材累库较多，需钢厂减产缓解库存，价格回落已定价大部分供应过剩预期；成本端碳元素成本有支撑，铁矿石因铁水下降预期或累库，铁元素成本回落；钢价前期回落多已压缩钢厂利润；单边暂观望，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近企稳，转为震荡整理走势；可考虑多碳空铁套利，如多焦煤空热卷操作；热卷产量过高，卷螺差将继续收敛；在钢材产量和库存出清前，钢厂利润将继续收敛 [1] 铁矿石产业 上周铁矿期货延续震荡下跌走势；供给端全球发运量环比回落、45港到港量增加，后续到港均值将下降，中方与BHP谈判形成阶段性成果；需求端钢厂利润率下滑、铁水高位回落、补库需求走弱，节后需求逐步恢复；库存方面港口库存累库、疏港量环比下降、钢厂权益矿库存上升；力拓西芒杜项目预计10月完成首批铁矿石运往港口，较原计划提前约一个月；铁矿由平衡偏紧向偏宽松转变，成材偏弱拖累原料；单边暂时观望，区间参考730 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿，择机逢高买入铁矿2601虚值看跌期权 [4] 焦炭产业 上周焦炭期货震荡上涨，近期期现市场节奏不一致，港口贸易报价反弹，17日主流焦企提涨第二轮；10月1日主流钢厂接受第一轮提涨；供应端焦煤价格触底反弹，焦化调价滞后于焦煤致焦化亏损开工下滑；需求端钢厂铁水产量高位回落、钢价走弱、钢厂利润走低、下游需求旺季不旺；库存端焦化厂和钢厂去库、港口累库，整体库存中位略降，属下游被动去库；近日蒙煤坑口生产减量、山西竞拍上涨、叠加矿难影响引发供应担忧，煤焦触底反弹；投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤产业 上周焦煤期货呈震荡上涨走势，山西现货竞拍价格回暖，部分煤种明显反弹，蒙煤报价上涨；节后国内焦煤市场小幅下跌后反弹，下游采购补库加大，部分贸易商抄底，动力煤持续反弹，预计焦煤现货将进入上涨趋势；供应端主产区煤矿节后复产、出货好转，近日多处矿难引发供应减量预期；进口煤方面节后蒙煤通关下滑、蒙方坑口产量下降、桑加口岸库存偏低、蒙煤报价上涨；需求端铁水产量小幅回落、焦化开工小幅下降但仍处偏高水平；库存端煤矿、洗煤厂、焦化厂、钢厂累库，港口、口岸去库，整体库存中位略降，下游开始主动补库；单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 螺纹钢现货华东、华南价格分别为3200元/吨、3220元/吨，较前值分别涨10元/吨、跌10元/吨；华北价格为3110元/吨，较前值跌10元/吨；螺纹钢05、10、01合约价格分别为3093元/吨、3132元/吨、3037元/吨，较前值分别跌9元/吨、9元/吨、12元/吨；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3270元/吨、3190元/吨、3220元/吨，较前值分别跌10元/吨、持平、跌10元/吨；热卷05、10、01合约价格分别为3224元/吨、3254元/吨、3204元/吨，较前值分别跌9元/吨、持平、跌15元/吨 [1] 成本和利润 钢坯价格2920元/吨，持平；板坯价格3730元/吨，持平；江苏电炉螺纹成本3300元/吨，较前值降7元/吨；江苏转炉螺纹成本3153元/吨，较前值涨13元/吨；华东螺纹利润 - 65元/吨，持平；华北螺纹利润 - 135元/吨，较前值降10元/吨；华南螺纹利润 - 15元/吨，较前值降20元/吨；华东热卷利润持平；华北热卷利润 - 65元/吨，较前值降10元/吨；华南热卷利润 - 25元/吨，持平 [1] 产量 日均铁水产量240.9万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.3%；五大品种钢材产量857.0万吨，较前值降6.4万吨，降幅0.7%；螺纹产量201.2万吨，较前值降2.2万吨，降幅1.1%，其中电炉产量26.4万吨，较前值增3.1万吨，增幅13.5%，转炉产量174.7万吨，较前值降5.4万吨，降幅3.0%；热卷产量321.8万吨，较前值降1.5万吨，降幅0.4% [1] 库存 五大品种钢材库存1582.3万吨，较前值降18.5万吨，降幅1.2%；螺纹库存641.1万吨，较前值降18.6万吨，降幅2.8%；热卷库存419.2万吨，较前值增6.3万吨，增幅1.5% [1] 成交和需求 建材成交量较前值降0.7，降幅6.7%；五大品种表需875.4万吨，较前值增124.0万吨，增幅16.5%；螺纹钢表需219.8万吨，较前值增66.6万吨，增幅43.5%；热卷表需315.6万吨，较前值增20.5万吨，增幅7.0% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 仓单成本方面，卡粉823.1元/吨，较前值降3.3元/吨，降幅0.4%；PB粉824.9元/吨，持平；巴混粉832.0元/吨，持平；金布巴粉834.9元/吨，持平；01合约基差方面，卡粉52.1元/吨，较前值降0.8元/吨，降幅1.5%；PB粉53.9元/吨，较前值增2.5元/吨，增幅4.9%；巴混粉61.0元/吨，较前值增2.5元/吨，增幅4.3%；金布巴粉63.9元/吨，较前值增2.5元/吨，增幅4.1%；5 - 9价差21.5元/吨，较前值增0.5元/吨，增幅2.4%；9 - 1价差 - 42.5元/吨，持平；1 - 5价差21.0元/吨，较前值降0.5元/吨，降幅2.3% [4] 现货价格与价格指数 日照港卡粉901.0元/吨，较前值降3.0元/吨，降幅0.3%；PB粉778.0元/吨，持平；巴混粉810.0元/吨，持平；金布巴粉733.0元/吨，持平；新交所62%Fe掉期104.9美元/吨，较前值降0.6美元/吨，降幅0.5%；普氏62%Fe106.0美元/吨，较前值降0.3美元/吨，降幅0.2% [4] 供给 45港到港量（周度）3045.8万吨，较前值增437.1万吨，增幅16.8%；全球发运量（周度）3207.5万吨，较前值降71.5万吨，降幅2.2%；全国月度进口总量10522.5万吨，较前值增61.5万吨，增幅0.6% [4] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量（周度）315.7万吨，较前值降20.7万吨，降幅6.1%；全国生铁月度产量6979.3万吨，较前值降100.5万吨，降幅1.4%；全国粗钢月度产量7736.9万吨，较前值降229.0万吨，降幅2.9% [4] 库存变化 45港库存环比周一（周度）14278.27万吨，较前值增192.1万吨，增幅1.4%；247家钢厂进口矿库存（周度）8982.7万吨，较前值降63.5万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天，持平 [4] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）1561元/吨，持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨，较前值降11元/吨，降幅0.7%；焦炭01合约1676元/吨，较前值涨4元/吨，涨幅0.2%；01基差 - 73元/吨，较前值降14元/吨；焦炭05合约1824元/吨，较前值降1元/吨，降幅0.0%；01基差 - 221元/吨，较前值降10元/吨；J01 - J05 - 148元/吨，较前值增4元/吨；钢联焦化利润（周） - 54元/吨，较前值降10元/吨 [6] 供给 全样本焦化厂日均产量65.3万吨，较前值降0.8万吨，降幅1.3%；247家钢厂日均产量241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2% [6] 需求 247家钢厂铁水产量241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2% [6] 库存变化 焦炭总库存891.9万吨，较前值降17.9万吨，降幅2.0%；全样本焦化厂焦炭库存57.3万吨，较前值降6.6万吨，降幅10.3%；247家钢厂焦炭库存639.4万吨，较前值降11.4万吨，降幅1.7%；钢厂可用天数11.2天，较前值降0.2天，降幅2.0%；港口库存195.2万吨，较前值增0.1万吨，增幅0.0% [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算 - 5.4万吨，较前值降1.0万吨，降幅18.1% [6] 焦煤产业 焦煤相关价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）1300元/吨，持平；蒙5原煤（仓单）1257元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.8%；焦煤01合约1179元/吨，较前值降7元/吨，降幅0.5%；01基差78元/吨，较前值增17元/吨；焦煤05合约1262元/吨，较前值降8元/吨，降幅0.6%；05基差 - 5元/吨，较前值增18元/吨；JM01 - JM05 - 83元/吨，较前值增2元/吨；样本煤矿利润（周）468元/吨，较前值增2元/吨，涨幅0.4% [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）1300元/吨，持平；焦煤（蒙煤仓单）1257元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.8% [6] 海外煤炭价格 澳洲峰景到岸价204美元/吨，较前值涨1.3美元/吨，涨幅0.6%；京唐港澳主焦库提价1580元/吨，较前值涨10.0元/吨，涨幅0.6%；广州港澳电煤库提价807元/吨，较前值涨8.1元/吨，涨幅1.0% [6] 供给 原煤产量854.9万吨，较前值增18.2万吨，增幅2.2%；精煤产量438.2万吨，较前值增11.8万吨，增幅2.8% [6] 需求 全样本焦化厂日均产量65.3万吨，较前值降0.8万吨，降幅1.3%；247家钢厂日均产量241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2% [6] 库存变化 汾渭煤矿精煤库存100.2万吨，较前值降11.0万吨，降幅9.9%；全样本焦化厂焦煤库存997.4万吨，较前值增38.3万吨，增幅4.0%；247家钢厂焦煤库存788.3万吨，较前值增7.2万吨，增幅0.9%；可用天数12.9天，较前值增0.2天，增幅1.9%；港口库存272.7万吨，较前值降22.3万吨，降幅7.6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤现货成交改善，2025年度中央安全生产考核巡查消息及钢材减产去库数据好于预期，双焦震荡偏强运行，焦炭01合约涨0.87%至1676，焦煤01合约涨1.2%至1179 [3][8] - 焦炭二轮提涨开启未落地，现货暂稳，原料煤涨价使焦企盈利压缩，部分焦化检修减产，供应端收紧；铁水保持高位，刚需支撑强，但钢厂增库慢；反内卷及查超产政策下煤矿供应有扰动，铁水高位，焦煤成交尚可，基本面矛盾不大，焦煤向上空间取决于宏观及钢材去库持续性，关注本周四中全会，单边暂观望，套利关注焦煤1 - 5反套，长期焦煤维持偏多思路 [3][8] - 焦煤产地供应逐步恢复，查超产政策有扰动，蒙煤288口岸日通关车数恢复至1200车以上，低库存焦企增加采购，中间环节入场，现货市场交投活跃 [3][62] 根据相关目录分别进行总结 焦炭周度市场跟踪 价格 - 上周盘面震荡偏强，关注本周宏观及钢材数据；现货二轮提涨开启未落地，汽运费暂稳 [6][9][16] - 部分产地、钢厂、港口焦炭价格持平，部分有变动，如日照港准一级焦出库价降10元/吨，一级冶金焦FOB价降5美元/吨 [9] 供给 - 盈利压缩叠加部分焦化减产，焦炭供应略有收紧 [25] - 截至10月17日，全国独立焦企全样本产能利用率74.24%，环比降0.94个百分点，焦炭日均产量65.29万吨，环比降0.83万吨；全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率84.72%，环比降0.81个百分点，焦炭日均产量45.94万吨，环比降0.44万吨 [27][32] 需求 - 铁水维持高位，原料刚需支撑较强，但节后钢厂增库节奏偏慢；投机情绪一般，出口利润变动不大，建材现货日成交量低于历年同期 [33][37] - 截至10月17日，全国247家样本钢厂高炉开工率84.27%，环比持平，产能利用率90.33%，环比降0.02个百分点，日均铁水产量240.95万吨，环比降0.07万吨，钢厂盈利率55.41%，环比降3.46个百分点 [35] 库存 - 上下游均降库，总库存下降 [40] - 截至10月17日，焦炭总库存环比降17.87万吨至891.88万吨，其中港口库存环比增0.06万吨至195.15万吨，独立焦企全样本库存环比降6.55万吨至57.29万吨，247家样本钢厂库存环比降11.38万吨至639.44万吨 [42][45] 利润 - 焦企盈利压缩，焦炭盘面利润略走弱 [51] - 全国30家独立焦企样本吨焦盈利 - 13元/吨，环比降22元；焦炭01盘面利润环比降9.4元/吨至143.3元/吨 [53] 估值 - 焦炭仓单测算中，产地至港口仓单价和厂库仓单价持平，港口仓单价降11元/吨；焦炭01升水扩大，1 - 5价差震荡运行 [54][55] - 焦炭01基差环比降44.3至 - 81.86，1 - 5价差环比增4至 - 148 [57] 焦煤周度市场跟踪 价格 - 上周盘面震荡偏强，短期预计维持偏强走势；现货涨价为主 [60][63] - 部分产地炼焦煤、蒙煤、俄煤价格上涨，如安泽低硫主焦煤涨30元/吨，甘其毛都蒙5原煤自提价涨21元/吨；澳煤部分价格有降，峰景矿硬焦煤CFR价降2.35美元/吨 [63] 供应 - 产地供应继续回升，但查超产政策下供应端扰动持续；洗煤厂产量基本持平；蒙煤通关车数恢复高位，前九月进口炼焦煤同比降幅收窄 [66][72] - 截至10月17日，全国314家样本洗煤厂产能利用率35.79%，环比增0.47个百分点，日均精煤产量26.11万吨，环比增0.45万吨；2025年1 - 8月我国累计进口炼焦煤8357万吨，累计同比增速 - 6.03%，较上月回升1.56个百分点 [71][74] 库存 - 下游适当补库，煤矿累库不明显，总库存增加 [75] - 截至10月17日，炼焦煤总库存环比增42.95万吨至2554.22万吨，其中矿山企业炼焦煤库存环比增9.55万吨至205.41万吨，港口库存环比降22.28万吨至272.71万吨，洗煤厂精煤库存环比增10.18万吨至290.41万吨，独立焦企全样本库存环比增38.31万吨至997.37万吨，247家样本钢厂库存环比增7.19万吨至788.32万吨 [77][80] 估值 - 焦煤仓单价格部分上涨，如甘其毛都蒙5原煤仓单价涨25元/吨，金泉工业园蒙5精煤仓单价涨28元/吨；焦煤01基差走弱，1 - 5价差小幅走强 [98][99] - 焦煤01基差环比降33至8，1 - 5价差环比增14至 - 82.5 [101]

报告行业投资评级 - 焦煤：震荡 [3] - 焦炭：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 报告的核心观点 - 焦炭受动力煤涨价带动原料煤价格上涨，中下游补库热情增加，焦化厂开启第二轮提涨，但钢厂利润走缩抵触心理强，焦钢博弈加剧，价格受钢厂减产预期压制和煤炭涨价支撑宽幅震荡；焦煤受煤炭涨价带动中下游补库需求升温，北方安全检查趋严价格反弹，后续关注动力煤价格稳定后做空机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 截止本周五收盘，焦炭2601合约收于1676元/吨，环比上周上涨0.57%；焦煤2601合约收于1179元/吨，环比上周上涨1.55%，本期受国庆假期后需求回暖等因素影响价格偏强震荡 [1][5] 供给 - 本周Mysteel统计独立焦企样本焦炭日均产量52.18万吨，环比减少0.68万吨，产能利用率73.99%，较上周下降0.96% [1][18][25] 需求 - 根据Mysteel调研，247家钢厂高炉开工率84.27%，环比上周持平，同比去年增加2.59个百分点；高炉炼铁产能利用率90.33%，环比上周减少0.22个百分点，同比去年增加2.34个百分点；钢厂盈利率55.41%，环比上周下降0.87个百分点，同比去年减少19.05个百分点；日均铁水产量240.95万吨，环比上周减少0.59万吨，同比去年增加6.59万吨 [1][33] 库存 - 根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存595.08万吨，环比减少3.29万吨；247家钢厂焦煤库存751.87万吨，环比减少14.58万吨；独立焦企全样本焦煤总库存为829.78万吨，环比减少17.21万吨 [1][34]

板块整体表现 - 焦炭板块在10月17日整体下跌0.44%，表现弱于大盘[1] - 当日上证指数下跌1.95%至3839.76点，深证成指下跌3.04%至12688.94点[1] - 板块主力资金净流出3.39亿元，但游资和散户资金分别净流入9838.27万元和2.41亿元[1] 个股价格变动 - 安泰集团领涨板块，股价上涨10.00%至2.97元，成交量为198.51万手[1] - 云煤能源股价上涨2.67%至4.23元，宝泰隆股价上涨1.27%至4.00元[1] - 美锦能源领跌板块，股价下跌2.80%至4.86元，成交额为4.46亿元[1] - 陕西黑猫股价下跌1.28%至3.85元，山西焦化股价下跌0.72%至4.15元[1] 个股成交情况 - 宝泰隆成交量最高，达476.39万手，成交额为19.44亿元[1] - 云维股份成交量最低，为32.57万手，成交额为1.19亿元[1] - 山西焦化成交量为47.58万手，成交额为2.00亿元，陕西黑猫成交量为76.27万手，成交额为2.98亿元[1]

股价与交易表现 - 10月17日股价下跌2.20%，报收4.89元/股，总市值为215.33亿元 [1] - 当日成交额为3.05亿元，换手率为1.40% [1] - 主力资金净流出4038.10万元，其中特大单净卖出2325.12万元，大单净卖出1712.99万元 [1] - 公司今年以来股价上涨8.43%，近5个交易日下跌1.41%，近20日上涨2.30%，近60日上涨5.62% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为7月10日，龙虎榜净买入5031.92万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-6月营业收入为82.45亿元，同比减少6.46% [2] - 2025年1-6月归母净利润为-6.74亿元，同比增长1.29% [2] - 主营业务收入97.45%来自煤焦化产品及副产品，2.55%来自新能源车辆及运营 [1] - 公司主营业务包括煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车等新能源汽车的生产销售 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为24.87万户，较上期减少5.77% [2] - 截至6月30日人均流通股为17,679股，较上期增加6.12% [2] - 十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF持股4786.86万股，较上期增加1090.22万股 [3] - 南方中证500ETF持股4575.07万股，较上期增加689.33万股，香港中央结算有限公司持股2851.86万股，较上期减少113.89万股 [3] - 富国中证煤炭指数A持股1571.35万股，较上期增加253.37万股 [3] 分红历史与行业分类 - A股上市后累计派现19.76亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] - 公司所属申万行业为煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ [2] - 所属概念板块包括煤化工、天然气、清洁能源、污水处理、低价等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]