财务表现 - 2025年中报营业总收入7192.93万元 同比下降53.25% [1] - 归母净利润亏损1.63亿元 同比下降15.51% [1] - 第二季度营业总收入6140.3万元 同比下降56.36% [1] - 第二季度归母净利润亏损7041.98万元 同比下降40.04% [1] 盈利能力指标 - 毛利率为-25.43% 同比下滑252.45个百分点 [1] - 净利率为-278.55% 同比下滑151.5个百分点 [1] - 历史净利率中位数为-147.34% 产品附加值偏低 [3] - 上市以来ROIC中位数为-1.28% 投资回报表现较差 [3] 成本结构 - 三费总额1.26亿元 占营收比例达174.66% [1] - 三费占营收比例同比上升105.36个百分点 [1] - 财务费用 销售费用 管理费用总和占营收同比增幅102.9% [1] 资产负债状况 - 货币资金4.14亿元 同比下降30.79% [1] - 应收账款14.78亿元 同比下降8.95% [1] - 有息负债4.98亿元 同比下降37.93% [1] - 现金资产状况保持健康水平 [3] 每股指标 - 每股净资产10.35元 同比下降41.04% [1] - 每股收益-0.71元 同比下降16.39% [1] - 每股经营性现金流-0.15元 同比改善86.52% [1] 历史业绩表现 - 上市以来共披露4份年报 其中7个年度出现亏损 [3] - 2013年ROIC最低达-103.42% [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-38.39% [3] - 近三年经营活动现金流净额均值持续为负 [3]

公司业务进展 - Bloom Energy将为甲骨文在美国的部分数据中心部署现场燃料电池系统用于供电 [1] - 公司此前与Equinix、美国电力公司和量子计算公司达成类似协议 [1] - 公司已为全球数据中心部署超过400MW电力容量 [1] 行业前景预测 - 预计2026-2030年北美数据中心年化平均SOFC装机规模达0.5GW-1.25GW [1] - SOFC系统具有燃料适应性强、环境友好和部署灵活等特点 [1] - 技术应用领域涵盖固定式发电、家庭微型热电联供、交通运输及便携式领域 [1] 技术应用现状 - SOFC燃料电池系统或成为数据中心供电新解决方案 [1] - 当前SOFC在数据中心应用的主要瓶颈在于经济性因素 [1]

文章核心观点 - SOFC燃料电池系统凭借90天快速交付周期和与小型燃机相当的度电成本 正成为北美数据中心离网供电的新兴解决方案 替代传统核电和燃气轮机方案[2][6][18] - 美国数据中心离网电源需求激增 2025-2030年预计年均新增5GW离网电源容量 SOFC在乐观情景下年装机量或达1.25GW[20][21] - Bloom Energy作为行业龙头已获得甲骨文超500MW订单 并计划2026年将产能提升至2GW 推动SOFC商业化落地[2][6][21] 数据中心供电系统演变 - 供电模式从电网供电转向离网自建电源 主因美国电网并网资源紧缺及审批时间拉长[8] - 电源选择标准包含供电性能、经济性（LCOE度电成本）、交付周期及绿色属性四大维度[10] - 备用电源仍以1美元/W的柴油发电机为主 主电源呈现"在运核电→重燃→航改燃机→SOFC/SMR"技术路径更迭[12][14] 各电源方案对比 - 在运核电离网协议LCOE最低（80-100美元/MWh）但遭监管叫停 可签约容量受限<50GW[14][15] - 重燃机组LCOE约70美元/MWh但交期超3年 航改燃机LCOE约91美元/MWh交期2年 产能均受限[15][16] - SOFC补贴后capex为2.5-3.5美元/W LCOE约90美元/MWh与航改燃机持平 但交付仅需90天[17][18] - 氢燃料SOFC的LCOE达173美元/MWh 经济性远未达商业化要求[17][18] SOFC技术特性 - 发电效率达50%-65% 燃料适应性广（天然气/氢气/醇类等） 全陶瓷结构支持模块化部署[4][27][36] - 2022年全球出货250MW占燃料电池市场10% 主要应用于固定式发电场景[27][31] - 当前系统成本较高（Bloom Energy达7000-10000美元/kW） 需通过材料与工艺优化降本[4][18] 市场需求预测 - 美国数据中心在建/规划项目达68GW 2025-2030年年均投产预期10GW[20][21] - 假设50%项目采用离网供电 年均产生5GW离网电源需求[20] - SOFC渗透率按10%/15%/25%假设 对应年装机量0.5/0.75/1.25GW[21] 商业化挑战与目标 - 需提升系统寿命、发电效率及运行稳定性以降低LCOE[4][37] - 美国能源部目标2030年系统成本降至900美元/kW以下（当前约5000-12000美元/kW）[4][18] - 区域性应用差异显著：美国主攻工商业发电 日欧侧重家用热电联产 中国仍处示范阶段[34]

业绩总结 - 2025年半年度，公司归属于上市公司股东的净利润为 -16342.78 万元，亏损金额同比增加 2193.85 万元[8] - 本报告期（1 - 6 月）营业收入 71,929,258.41 元，较上年同期减少 53.25%[24] - 本报告期利润总额 -200,946,473.53 元，上年同期 -181,674,753.85 元[24] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -34,553,748.71 元，上年同期 -183,120,171.18 元[24] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产 2,397,692,764.75 元，较上年末减少 6.38%[24] - 本报告期末总资产 4,254,071,963.23 元，较上年末减少 10.98%[24] - 本报告期基本每股收益 -0.71 元/股，上年同期调整后 -0.61 元/股[25] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为 35.41%，较上年同期减少 15.04 个百分点[25] - 非经常性损益合计 10,847,278.14 元[28] 用户数据 - 截至 2025 年 6 月底，全国共发布 1235 款燃料电池汽车整车公告（不含底盘公告），其中搭载公司燃料电池系统的整车公告 170 款[36] 未来展望 - 公司所处行业尚处发展期，资金需求仍将快速增长[8] - 公司尚处研发及产业化初期阶段，债务融资能力较为有限[8] 新产品和新技术研发 - 公司提前拓展百千瓦级大功率燃料电池系统，与整车厂合作开发新车型[36] - 公司自主开发多项燃料电池技术，如电堆自发热、高功率密度系统集成等[44] - 公司实现超薄柔性石墨双极板电堆体积功率提升[46] - 完成单电池 9000h 耐久测试和短堆 1000h 耐久测试[56] - 开发发电额定功率大于 240kW 的燃料电池系统样机 1 台[56] - 交付 240kW 燃料电池 - 氢内燃机混合发电系统，并提供系统控制模块 1 套[56] - 实现 1.1mm 级超薄柔性石墨双极板超 500 对制备[57] 市场扩张和并购 - 报告期内，公司新设立张家口菱碳科技等 9 家子公司，均未开展具体业务[93] 其他新策略 - 公司采取审慎营销扩张策略，导致报告期间产品销售量减少[8] - 公司坚持“预研一代、开发一代、推广一代”的研发理念，围绕燃料电池系统核心技术指标研发[39][40] - 公司与高校搭建校企人才培养和产学研合作平台，储备人才和技术[39] - 公司建立研发创新平台引进人才，储备专业技术、研发和生产团队[42]

行业与公司 * 北美数据中心供电行业[1] * 燃料电池技术公司 Bloom Energy[1][6] * 燃料电池技术公司 易时通[20][21] * 燃料电池技术公司 三环集团[18] * 燃料电池技术公司 弗兰能源[18] 核心观点与论据 * 北美数据中心备用电源首选柴油发电机 因其CAPEX约为1美元/瓦 远低于气垫发电机和燃料电池[1][3] * 数据中心主电源早期依赖并网 因资源紧缺和审批延长 2024年起离网模式兴起 探索自建主备供能系统[1][4] * 大型核能曾被视为离网主电源优选 但因监管道德风险于2024年底被暂停[1][5] * 小型燃气轮机成为替代方案 价格翻倍至2美元/瓦 但LCOE约70美元/兆瓦时的经济性使其广泛应用[1][5] * 2025年燃气轮机订单激增 一二季度均达20吉瓦左右 导致大容量燃气轮机产能饱和 交期延长至3年以上[8][9] * 数据中心转向采购航改型小型燃气轮机 单位造价高50%至100% CAPEX约3美元/瓦 LCOE约90美元/兆瓦时 但交付周期短于两年[10] * 风光新能源出力波动大 不适合作为数据中心主供能[1][4][7] * 燃料电池供应商Bloom Energy获Oracle数据中心订单 首批超500兆瓦 总计或达1吉瓦 交期90天[1][6] * 工业级燃料电池CAPEX约5美元/瓦 ITC补贴后降至2.5-3.5美元/瓦[3][11] * 天然气燃料下 85%利用小时数时燃料电池LCOE与小型燃气轮机相当 约为90美元/兆瓦时[3][11] * 氢燃料LCOE超过150美元/兆瓦时 商业化受限 但未来氢价下降符合云厂商ESG目标[11][12] * 美国数据中心项目储备量约70吉瓦 假设50%选择离网 则年均离网电源需求约5吉瓦[3][13] * SOFC优势包括燃料选择广 发电效率50%-60%以上 综合效率80%以上 但启动速度慢 适用于固定式发电场景[14] * SOFC在美国用于数据中心 在欧洲日本用于家庭热联供 在韩国用于公共事业发电 在中国处于小规模示范阶段[14][16] * SOFC大规模商业化需提升系统寿命 发电效率 稳定性和可靠性 以降低成本[17] * 美国能源部计划到2030年将SOFC的CAPEX降至1美元/瓦以下 LCOE降至50美元/兆瓦时[3][13][17] * Bloom Energy为全球领先SOFC企业 累计装机量约1.5吉瓦[18] * 易时通公司计划到2026年将SOFC成本降至每千瓦3万元人民币 2030年实现大规模商业化[20] 其他重要内容 * 数据中心选择供电方式的主要考虑因素包括供电性能 经济性 交付周期和绿色属性[2] * 超过50%的美国新建数据中心项目由四大云厂商开发 有100%绿电的ESG诉求[2] * 数据中心用户愿意为更快设备交付支付溢价 希望在两三年内完成建设[2] * 全球小型燃气轮机历史出货量在10吉瓦以下 订单激增可能导致其交期也延长至两年以上[10] * 易时通公司为平台型新材料公司 其锂离子涂覆隔膜业务市场份额第一 半导体封装材料和高纯石英砂业务正在验证中[21]

中国氢燃料电池企业国际化进展 - 亿华通240kW氢燃料电池系统助力国产氢能重卡出口澳大利亚 该系统搭载于质子汽车氢燃料重卡 最大续航里程达500公里 百公里氢耗处于行业领先水平 全部指标达到或超越澳大利亚当地要求[3] - 未势能源船用氢燃料电池系统交付巴西 为国内首制船用移动式氢能发电舱 由未势能源自主研发氢燃料电池系统和储氢系统 提供全套配套服务与技术支持 采用氢燃料电池技术/模块化氢能管理技术/船舶专用氢安全技术及智能化自适应控制算法[5] 企业技术实力与市场突破 - 亿华通G20+ 240kW氢燃料电池发动机在环保性/耐久性及系统安全性方面表现突出 能够满足多样化商业运输场景需求 标志企业开启国际化市场新征程[3] - 未势能源氢能发电舱经跨洋运输至巴西港口 将于9月中旬搭载36米科考船进入调试阶段 为南美海事场景提供稳定电力供应与清洁动力输出[5]

数据中心供电系统技术趋势 - 北美数据中心供电系统选择呈现从在运核电到新建重燃再到新建航改型燃机最后到新建SOFC燃料电池和SMR的逐步渗透趋势 核心变化是交期逐步缩短[1] - 在运核电面临监管压力暂时被叫停 气电作为理想离网式供电选择面临2-3年以上交付周期压力[1] - SOFC能够实现90天左右交付的快速落地 大幅缩短工期 充分适配当下数据中心建设的供需特征 有望成为数据中心供电的新解法[1] SOFC装机规模预测 - 预计2026-2030年北美数据中心年化平均SOFC装机规模或有望达到0.5-1.25GW[1] - 美国在建/待建/早期规划数据中心项目约68GW 有望在未来5年逐步落地投产[1] - 美国能源部等机构对2025-30年北美数据中心投产容量预测中枢在50GW左右 即年均10GW投产量 假设50%为离网项目[1] SOFC技术特性 - SOFC具有高效清洁部署灵活等特点 下游场景众多[2] - 工作原理是通过固体氧化物电解质中的氧空位传导氧离子 与燃料发生电化学反应形成闭合回路[2] - 具有燃料适应性强环境友好部署灵活等特点 在固定式发电家庭用微型热电联供交通运输及便携式领域展现应用潜力[2] SOFC经济性挑战 - 当前应用瓶颈在于经济性 需提升系统寿命与发电效率以降低度电发电成本[3] - 需提升SOFC系统连续运行的稳定性和可靠性 需要通过材料选择工艺进步良率提升等方式降低生产成本[3] - 美国能源部SECA制定成本目标 到2025/2030年SOFC电堆/系统成本降低到225美元/kW/900美元/kW以下[3] 产业链相关公司 - 产业链相关公司包括壹石通(688733SH)三环集团(300408SZ)佛燃能源(002911SZ)Bloom Energy(BEUS)FuelCell Energy(FCELUS)[4]

公司动态 - 通用电气公司于2025年8月23日取得一项名为"高性能燃料电池"的专利 授权公告号为CN115249823B [1] - 该专利的申请日期为2022年4月 [1] 技术发展 - 专利技术涉及高性能燃料电池领域 [1]

核心技术突破 - 子公司常德力元成功研发泡沫铜锰合金材料 应用于SOFC阴极集流体并实现材料突破[1] - 公司在三维泡沫金属材料领域储备多项核心技术 拥有20余年材料设计制造及应用经验[1] - 配套开发SOFC阳极材料 已为客户供货近万片产品进行测试[1] 客户验证进展 - 目前为7家代表性客户送样测试 其中国内标志性客户进入P2-P3验证阶段[1] - 完成约100KW装堆测试和应用验证 测试效果良好[1] 产业化推进 - 针对特殊规格阳极材料开展工艺优化和降成本工作[1] - 材料技术突破推动SOFC行业技术进步[1]

行业与公司概述 - 行业：固体氧化物燃料电池（SOFC）技术研发与应用[1] - 公司：易事通公司（专注于SOFC技术自主研发）[2] 核心观点与论据 技术研发与进展 - 公司自2020年立项SOFC项目，组建专门研发团队，定位关键材料、单电池和电堆三个方向[3] - 基本实现原材料自主可控，正在进行电堆性能优化和示范工程建设[2][3] - 采用阳极支撑平板式SOFC技术，发电效率和使用寿命达到国际平均水平[5][15] - 核心部件工作温度约为700摄氏度，未来计划维持在600-700摄氏度之间[20] 成本与商业化 - 当前SOFC发电度电成本约1元/度（以天然气为原料），高于传统数据中心供电方案[2][4] - 示范工程中SOFC系统售价约10万元/千瓦，目标2026年降至3万元/千瓦以内[6] - 成本结构：原材料20%、人力10%、设备折旧30%[11] - 预计2030年左右实现大规模商业化[14] 市场应用与拓展 - 国内市场重点关注数据中心应用，计划通过示范工程切入，预计五年后市场成熟[12] - 欧洲市场关注户用小型发电和微电网应用[13][21] - 日本市场因技术路线差异（管式电池）不适用[22] 技术优势与竞争力 - 自主技术：从单电池到电堆自主开发制造[7][9] - 全产业链布局：从原材料到最终产品自产[7][9] - 工业化设备设计制造能力：与供应商联合开发生产设备[7][9] 性能与效率 - SOFC系统发电效率50%-60%（天然气为燃料），高于燃气轮机的40%[23] - 设计寿命4万小时（约5年），核心部件寿命更长[19] - 适用于数据中心：稳定可靠、不易衰减、能量转换效率高[16][17] 其他重要内容 示范工程与运营 - 计划2025年底试运行120千瓦发电功率的示范工程[27] - 运维需求和频率需示范工程建成后积累数据确定[26] 原材料与生产工艺 - 单个原材料及生产工艺优化是重要降本来源，提升制备良率是关键[8] - 粉体材料、单电池片及电堆性能处于国内较高水平，与国外商业产品相当[30] 燃料与成本 - 燃料成本占比大（约0.6元/千瓦时），控制成本集中在燃料选择[24] - 改用氢能或生物质可简化设备设计，但氢气成本较高[25] 重整技术 - 内重整和外重整各有优缺点，通常混合使用以提高热量利用效率[28][29] 其他业务 - 先进封装材料业务进展缓慢，HBM封装需求不如预期[32][33] - 钼钼石价格趋稳，出货量逐季度环比增长，全年目标3.5-4万吨[34] - 半固态电池已投入使用，全固态电池仍处实验室阶段[35] 数据与单位 - 度电成本：1元/度[2][4] - 系统成本：示范工程10万元/千瓦，目标3万元/千瓦[6] - 发电效率：50%-60%（SOFC），40%（燃气轮机）[23] - 设计寿命：4万小时（约5年）[19] - 示范工程功率：120千瓦[27] - 钼钼石出货量：全年目标3.5-4万吨[34]