企业获奖情况 - 梅林街道有2家企业获得首批“深圳市非公有制经济人士优秀中国特色社会主义事业建设者暨光彩事业贡献奖” 获奖总数位居福田区各街道榜首 [2] - 深圳市金百泽电子科技股份有限公司董事长武守坤获“深圳市非公有制经济人士优秀中国特色社会主义事业建设者”称号 [2] - 深圳市信利康供应链管理有限公司荣膺“深圳市光彩事业贡献奖” [3] 金百泽电子科技股份有限公司业务概况 - 公司专注于电子互连及封装技术 聚焦电子产品集成制造IPM和集成设计IPD [2] - 产品与解决方案包括产品设计与制造IPDM 产品加速中试平台 投资孵化 职业教育 数字科技与智算服务等 [2] - 公司致力于打造世界级电子产品研发和硬件创新服务平台 [2] - 凭借先进生产工艺 严格质量管控和持续技术创新能力 在行业内树立良好口碑 [2] - 产品在国内市场占据重要份额 并远销海外多个国家和地区 [2] 深圳市信利康供应链管理有限公司业务概况 - 公司是国内供应链行业龙头企业 位列中国500强企业 [3] - 成立以来以年均28%的复合增长率快速成长 [3] - 公司已发展成为集供应链服务 智慧园运营和小额贷款于一体的电子产业链服务平台 [3] 梅林街道对企业发展的支持 - 街道高度重视非公有制经济发展 将其作为推动经济增长和促进就业创业的重要力量 [3] - 街道相关部门持续优化营商环境 为企业提供全方位 多层次的服务 [3] - 从政策扶持到项目落地 从人才引进到技术创新均给予企业大力支持 [3] - 街道搭建各种服务平台 促进企业间交流合作 形成良好产业生态 [3] - 街道将以此次获奖为契机 进一步加大对企业发展的支持力度 持续优化营商环境 [4]

股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨6.02%，成交额达61.55亿元 [1] - 当日融资买入额为9.05亿元，融资偿还10.66亿元，融资净买入为-1.61亿元 [1] - 截至11月11日，公司融资融券余额合计26.48亿元，其中融资余额26.20亿元，占流通市值的6.68%，超过近一年90%分位水平 [1] - 11月11日融券卖出19.60万股，金额452.37万元，融券余量122.38万股，余额2824.53万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司成立于1999年3月18日，于2010年6月18日上市，主营业务为PCB业务和半导体业务 [1] - 主营业务收入构成为：PCB印制电路板71.45%，IC封装基板21.09%，其他4.29%，半导体测试板3.17% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入53.73亿元，同比增长23.48%，归母净利润1.31亿元，同比增长516.08% [2] - 截至10月31日，公司股东户数为11.90万户，较上期增加0.85%，人均流通股12693股，较上期减少0.84% [2] 股东结构与分红情况 - A股上市后公司累计派现11.29亿元，近三年累计派现2.70亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股3591.00万股，较上期增加229.36万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东，持股2461.12万股，较上期减少43.56万股 [3] - 第九和第十大流通股东汇添富科技创新混合A与永赢科技智选混合发起A为新进股东，持股分别为1050.81万股和1048.55万股，光大保德信信用添益债券A类退出十大流通股东 [3]

公司股价表现 - 11月11日公司股价上涨5.19% 报收22.90元/股 成交额达11.29亿元 换手率为3.30% 总市值为389.23亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司 成立于1999年3月18日 于2010年6月18日上市 [1] - 公司主营业务涵盖PCB业务和半导体业务 [1] - 主营业务收入构成为：PCB印制电路板占比71.45% IC封装基板占比21.09% 半导体测试板占比3.17% 其他业务占比4.29% [1] 基金持仓情况 - 苏新基金旗下苏新中证500指数增强A（022790）三季度持有公司股票7.97万股 占基金净值比例为0.7% 为公司第八大重仓股 [2] - 该基金于11月11日因公司股价上涨实现约9.01万元的浮盈 [2] - 苏新中证500指数增强A基金成立日期为2024年12月30日 最新规模为1.5亿元 今年以来收益率为35.39% 同类排名1443/4216 成立以来收益率为35.19% [2]

股东减持情况 - 股东青珣电子通过集中竞价交易方式累计减持公司股份1.19万股 [1] - 本次减持计划已于2025年11月7日实施完毕并结束 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年营业收入几乎全部来自电子电路业务，占比达99.82% [1] - 其他业务收入占比仅为0.18% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为102亿元 [1]

公司股价表现 - 11月10日股价下跌5.09%，报收21.43元/股 [1] - 当日成交额12.41亿元，换手率3.71% [1] - 公司总市值为364.24亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司，成立于1999年3月18日，于2010年6月18日上市 [1] - 主营业务为PCB业务和半导体业务 [1] - 主营业务收入构成：PCB印制电路板占71.45%，IC封装基板占21.09%，半导体测试板占3.17%，其他业务占4.29% [1] 主要流通股东持仓变动 - 南方中证500ETF（510500）为十大流通股东之一，在三季度减持43.56万股 [2] - 减持后持有股数为2461.12万股，占流通股比例为1.63% [2] - 按当日股价跌幅计算，该基金持仓单日浮亏约2830.29万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证500ETF（510500）最新规模为1400.98亿元，今年以来收益率为29.93% [2] - 南方中证500增强策略ETF（560100）将兴森科技列为第三大重仓股，持股3.85万股，占基金净值比例1.18% [4] - 南方中证500增强策略ETF（560100）最新规模为7222.98万元，今年以来收益率为29.14% [4] - 按当日股价跌幅计算，该增强策略ETF持仓单日浮亏约4.43万元 [4] 相关基金经理信息 - 南方中证500ETF（510500）基金经理为罗文杰，累计任职时间12年206天，现任基金资产总规模1704.45亿元 [3] - 南方中证500增强策略ETF（560100）基金经理为崔蕾，累计任职时间7年5天，现任基金资产总规模1227.6亿元 [5]

股东信息 - 截至2025年10月31日，公司股东总户数为21,505户 [1]

人才引进战略与品牌 - 大力实施人才强市战略，推进“吾铜引凤”人才专项行动，培育出“吾铜引凤”、“一企一策一专班”、“铜川人才周”等一批人才工作品牌 [1] - 初步形成多层次、多领域人才“雁阵格局” [1] - 未来将聚焦“十五五”人才发展规划编制，构建一整套围绕人才需求展开的政策支持体系 [13] 人才服务与保障 - 打造“铜心办”人才服务品牌，认定530名高层次人才并发放优才卡 [4] - 开发建设一站式服务平台，在住房、医疗、配偶就业、子女入学等14个方面提供个性化服务 [4] - “一企一策一专班”机制为企业一站式解决员工住宿、子女入学等问题 [3] 产业基础与发展机遇 - 拥有能源资源、先进制造、特色新兴三大产业集群，铝基新材料、光电子、汽车零部件多条重点产业链 [13] - 拥有陕西铟杰半导体有限公司等一批高新技术企业，为人才提供施展拳脚的广阔天地 [13] - 城市拥有60个文化场馆、108个新型文化空间，城市绿化覆盖率达42.62%，连续4年荣膺“中国最具幸福感城市” [1] 具体人才引进案例 - 隽美经纬电路有限公司于2020年初在铜川新材料产业园区落地，项目一期于2024年3月30日建成，预计今年产值过亿元 [3] - 公司董事长隽培军看中铜川毗邻西安、距机场近的区位优势，能保障人流、物流畅通，并能借力高校科研院所 [3] - 铜川市人民医院获批设立省级博士后创新基地，为医学高层次人才交流引进和科研实力提升搭建新平台 [7] 柔性引才机制 - 采用柔性连接机制，如柔性引进“周末专家”和“候鸟型”专家，建立省级专家工作站及名中医工作室 [8] - 借西延高铁年底通车之势，推出“周末工程师”柔性引才实施办法，鼓励专家利用周末或其他业余时间来铜川提供智力服务 [8] - 博士后创新基地的设立使人才如惠沼沼能与骨干医生协同完成科研选题，在一线积累临床经验 [6][7] 人才发展成效 - 人才张建坤带领团队完成易变形弱刚性薄壁零部件高精密制造技术等攻关，荣获陕西省企业“三新三小”创新竞赛项目一等奖 [12] - 张建坤被评为铜川市有突出贡献拔尖人才、铜川市杰出青年、铜川工匠 [12] - 专家定期来院坐诊、查房、做手术、救治重症病人，在传帮带中促进人才成长，支撑学科发展 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为印制电路板行业，特别是应用于人工智能服务器和数据中心的电源类PCB产品 [2] * 纪要涉及的公司为上市公司中富电路 [1] 核心观点与论据 AI领域业务布局与进展 * 公司在AI领域布局领先，产品线覆盖三次电源、二次电源以及新的HVDC一次电源 [2][5] * 三次电源从2018年、2019年开始研发，2023年、2024年形成概念，是最早进入该领域的供应商之一 [5] * 三次电源已几乎覆盖所有北美客户及部分国内客户，多个CSP厂商预计在2025年第四季度或2026年初开始批量生产 [5] * HVDC一次电源预计在2026年量产，已有两个大终端预计发布相关产品并上量 [2][6] * 公司战略重心转向北美AI业务，因AI客户利润更高，将持续增加AI订单占比 [2][4] 产品价值量与技术趋势 * 产品价值量与功率正相关但非线性增长，例如从1,000瓦到2,400瓦价值量可能仅提升1.5至2倍 [8] * 未来3,000-4,000瓦单芯片项目价值量预计比当前水平再提升30%-50% [2][8] * 大模块趋势明显，虽然难度更高但单个模块价值也更高 [2][9] * 三次电源的起步单价约为22,000元，可达30,000至40,000元水平，显著高于一次和二次电源 [24] * 短期内电容埋入主板等技术路径不会取代现有电源模块 [11] 财务状况与盈利能力 * 2025年第三季度营收和毛利率提升，主要得益于AI领域PCB订单需求拉动及国内工厂满产分摊费用减少 [3] * 三次电源毛利率显著高于一次和二次电源，比二次高10-20个百分点 [2][27] * HVDC产品利润率预计比现有二次电源低约5个百分点 [27] * 公司整体毛利率约15%，提升AI类高利润产品占比是提升整体利润水平的关键 [2][27] * 3,000元产品毛利率预计比当前水平高20个百分点以上，产线折旧已完成，可视为纯利润增量 [19] 产能与供应链 * 公司产能准备充分，前两次IPO募投项目及可转债募投项目的设备可满足需求，短期内看不到明显设备瓶颈 [20] * 泰国工厂及国内江门工厂布局的大规模产能可支持短期订单需求并具备扩展能力 [20] * 尽管有新供应商入局意愿，但短期内供应链格局难变，因产品从技术到客户布局都存在相当难度 [2][13] 泰国工厂运营状况 * 泰国工厂2025年前三季度亏损较大，每季度亏损金额约有小几千万人民币 [32][34] * 2025年第四季度起经营状况预计改善，因海外客户开始大规模转单，但短期内扭亏为盈难度大 [2][32] * 泰国工厂订单价格比国内高10-20个点甚至更多，但管理和制造成本也较高 [35] * 泰国工厂明年产值预计达两亿元左右，产能可达四至五亿元，实现一亿产值有望打平成本 [36] 市场与客户 * 非AI类产品价格有所恢复，小客户涨价相对容易，但公司战略重点仍是发展利润更高的北美AI业务 [4] * 国内AI客户跟进速度不如北美，但一些国内芯片公司布局进度不晚于海外客户 [30] * 公司是少数覆盖大客户台达一次到三次产品线的供应商，体现了其成功管控和成本控制能力 [14] 其他重要内容 * 覆铜板原材料提价对利润率影响有限，公司通过涨价和优化产品结构应对 [2][37] * 公司自2022年起与深圳B客户合作布局车载功率芯片，持积极跟进但谨慎观望态度，目前将更多精力放在AI领域 [28] * 产品认证目前只需通过电源厂认证，但未来随着AI领域成熟可能需要终端用户认证，公司已为此奠定基础 [7]

上市概况 - 超颖电子电路股份有限公司于10月24日在上海证券交易所主板成功上市，股票代码为603175[2] 主营业务与产品 - 公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，自成立以来未发生变化[4][6] - 产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域，并以汽车电子PCB为主[4][6] - 公司是国内少数具备多阶HDI及任意层互连HDI汽车电子板量产能力的公司之一[4][6] 客户与合作伙伴 - 公司与全球Tier 1汽车零部件供应商及知名新能源汽车厂商建立了稳定合作，包括大陆汽车、法雷奥、博世、安波福、特斯拉等[4][6][9] - 主要客户还包括捷普电子、京东方、LG集团等一批世界一流企业[9] - 公司采用直销模式为主，通过贸易商和PCB企业销售作为补充[9] 研发实力与知识产权 - 公司是拥有核心自主知识产权的国家高新技术企业[4][6] - 截至报告期末，公司共取得14项发明专利和85项实用新型专利[4][6] - 公司获得多项荣誉，包括“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军培育企业”、“湖北省智能制造示范单位”、工业和信息化部“绿色供应链管理企业”等[4][6] 经营业绩 - 报告期内营业收入分别为351,415.93万元、365,625.25万元及412,361.70万元，累计超过100亿元[10] - 报告期内归属于母公司所有者的净利润分别为14,082.80万元、26,615.53万元及27,621.73万元[10] - 报告期内扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7,512.17万元、25,613.24万元及26,059.66万元[10][11] 生产与供应链 - 公司采用“以销定产”的生产组织模式[8] - 生产主要原材料包括覆铜板、半固化片、金盐、铜箔、铜球、油墨、干膜等[7] - 主要供应商包括联茂（无锡）电子科技有限公司、台光电子、生益科技、金宝电子等行业知名企业[7] 上市标准符合性 - 公司最近三年净利润均为正，且累计超过2亿元，最近一年净利润超过1亿元[12] - 最近三年经营活动产生的现金流量净额累计为19.30亿元，超过2亿元[12] - 最近三个会计年度的营业收入累计为112.94亿元，超过15亿元[12] 募集资金运用 - 本次发行募集资金将投资于“高多层及HDI项目第二阶段”，项目投资额40,000.00万元，拟以募集资金投入40,000.00万元[15] - 募集资金中26,000.00万元将用于补充流动资金及偿还银行贷款[15] - 募集资金投资项目合计金额为66,000.00万元[15]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩持续创新高，营收和归母净利润均实现强劲增长，单三季度营收同比增长33.25%至63.01亿元，归母净利润同比增长92.87%至9.66亿元 [7] - 业绩增长主要受AI加速卡、交换机、光模块、服务器及相关配套产品需求提升，以及存储类封装基板产品订单和收入增加驱动，PCB业务产能利用率处于高位，封装基板业务产能利用率环比明显提升 [7] - 公司新增产能如南通四期预计在2025年第四季度连线，泰国工厂已连线试生产，将为未来业绩增长提供保障，预计2025至2027年归母净利润分别为33.19亿元、41.2亿元、48.2亿元，对应每股收益分别为4.98元、6.18元、7.23元 [7] 主要财务指标预测 - 预计营业收入从2024年的179.07亿元增长至2027年的312.44亿元，增长率从2024年的32.4%逐步放缓至2027年的13.2% [2] - 预计归母净利润从2024年的18.78亿元增长至2027年的48.20亿元，2025年利润增速预计高达76.8%，随后放缓至24.1%和17.0% [2] - 毛利率预计持续改善，从2024年的24.8%提升至2027年的28.0%，净利率从10.5%提升至15.4% [2][9] - 估值方面，预计市盈率从2024年的80.89倍下降至2027年的31.51倍，市净率从10.39倍下降至5.65倍 [2] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收167.54亿元，同比增长28.39%，归母净利润23.26亿元，同比增长56.30% [7] - 单三季度毛利率为31.39%，同比提升5.99个百分点，环比提升3.8个百分点，广州广芯工厂产能利用率提升带动毛利率显著改善 [7] 业务运营与产能扩张 - PCB业务总体产能利用率处于高位，封装基板业务因存储市场及应用处理器芯片类产品需求增长，工厂产能利用率环比明显提升 [7] - 南通四期预计在2025年第四季度连线，泰国工厂已连线试生产，两者将具备高多层、HDI等PCB工艺技术能力，助力PCB业务产能进一步释放 [7] - 公司已在无锡为PCB业务算力相关产品购置土地，预计未来将分期投入 [7]