报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存去库关注下游减产情况 供需双弱盘面空间有限 可逢高布空 [7] - 多晶硅盘面回落关注硅料企业减产 供弱需强盘面有支撑 但不建议参与期货 [8] - 单边操作上工业硅逢高布空 预计下周盘面区间8500 - 9300元/吨 多晶硅预计区间45000 - 55000元/吨 [8] - 跨期暂无推荐 推荐上游工业硅厂卖出套保 [9] 各部分内容总结 本周价格走势 - 工业硅盘面高位回落 周五收于8715元/吨 现货价格持平 新疆99硅报价8700元/吨 内蒙99硅报价8950元/吨 [1] - 多晶硅盘面下跌回落 节前收于57920元/吨 现货市场上游报价坚挺 下游刚需补库 有高价签单情况 [1] 供需基本面 工业硅 - 供给端 周度行业库存小幅去库 新疆开工减少 西南进入枯水期开工极低 整体周产小幅环减 社会库存去库0.5万吨 厂库库存累库0.09万吨 整体行业库存去库0.41万吨 [2] - 需求端 下游刚需偏弱 多晶硅短期排产减产 内蒙大厂计划2 - 5月全停 有机硅周产减少且后续计划减产 铝合金按需备货 出口需求未见好转 [3] 多晶硅 - 供给端 短期周度产量环比减少 预计厂家因库存压力被动减产 本周厂家库存环比减少 行业库存约50万吨 接近5 - 6个月消费量 平均完全成本在4.5 - 4.6万元/吨 [4] - 需求端 硅片排产周环比增加 一季度组件抢出口旺季 预计终端需求边际提振 [6] 后市观点 工业硅 - 库存有所去库 关注下游减产情况 供需双弱 盘面上方空间不高 但短期情绪面或有支撑 可等待反弹至9000 - 9200附近布局空单 低位8300 - 8500止盈 [7] 多晶硅 - 盘面回落调整 关注硅料企业减产 硅料挺价传导下游 供弱需强 盘面底部有支撑 难跌破4.5万元/吨 月底有整改方案 但市场流动性差 不建议参与期货 [8] 行情数据 - 展示了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 2025年12月19日 - 2026年1月9日期间部分价格有变化 [11] 工业硅供给端 - 包含国内工业硅社库、厂库、月度开工率、月度产量、出口数量及同比、进口数量、贸易环节库存、库销比等数据图表 还展示了硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价和主产地电价情况 [12][13][15][19] 工业硅消费端 下游多晶硅 - 展示多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算、单晶硅片出口数量、国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量等数据图表 [23][22][24] 下游有机硅 - 包含国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、行业利润测算等数据图表 [24][25] 下游铝合金 - 展示再生铝ADC12价格季节性图、再生铝行业月度开工率、再生铝合金利润测算、汽车销量当月值等数据图表 [29][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业硅价格震荡调整，短期市场情绪波动加剧，价格震荡回调，基本面供需两端难有超预期变动，仍面临累库压力，预计价格承压运行；本周四多晶硅期货多合约跌停，市场对法律风险担忧加剧致价格预期受冲击，下游观望情绪加重，后续上下游博弈预计持续，情绪宣泄后价格短期盘整运行 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.54万吨环比小幅下行，DMC产量4.4万吨环比 -0.04万吨，1 - 11月铝合金累计产量1745.60万吨累计同比 +19.88%，1 - 11月我国工业硅累计净出口65.14万吨累计同比 +1.95% [14] - 库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚统计口径工业硅库存51.23万吨环比 +0.33万吨，其中工厂库存26.69万吨环比 -0.10万吨，市场库存19.10万吨环比 +0.10万吨，已注册仓单库存5.44万吨环比 +0.33万吨 [14] - 价格方面，截至2026/1/9，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨较节前环比持平，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨较节前环比持平，期货主力（SI2605合约）收盘报8715元/吨较节前环比 -145元/吨；SMM统计多晶硅N型复投料平均价55元/千克较节前环比 +2元/千克，N型致密料平均价54.25元/千克较节前环比 +2.75元/千克，期货主力（PS2605合约）收盘报51300元/吨较节前环比 -6620元/吨 [15][17] - 成本方面，百川盈孚统计工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9775.00元/吨，内蒙地区报8966.67元/吨；多晶硅生产成本42795.37元/吨，毛利润16415.16元/吨 [15][17] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为8.03万吨环比 -0.06万吨 [15] 期现市场 - 工业硅方面，截至2026/1/9，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨较节前环比持平，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨较节前环比持平，期货主力（SI2605合约）收盘报8715元/吨较节前环比 -145元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约485元/吨，基差率5.27%；421升水主力合约135元/吨，基差率1.53% [23] - 多晶硅方面，截至2026/1/9，SMM统计多晶硅N型复投料平均价55元/千克较节前环比 +2元/千克，N型致密料平均价54.25元/千克较节前环比 +2.75元/千克，期货主力（PS2605合约）收盘报51300元/吨较节前环比 -6620元/吨，主力合约基差3700元/吨，基差率6.73% [26] 工业硅 - 总产量方面，截至2026/1/9，百川口径工业硅周度产量为8.03万吨环比 -0.06万吨，2025年12月工业硅产量35.59万吨环比 -0.42万吨，1 - 12月累计同比 -65.23万吨或 -13.86% [31] - 主产区产量方面，展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况 [33][35][38] - 生产成本方面，截至2026/1/9，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳，新疆平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9775.00元/吨，内蒙地区报8966.67元/吨 [43][46] - 显性库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚统计口径工业硅库存51.23万吨环比 +0.33万吨，其中工厂库存26.69万吨环比 -0.10万吨，市场库存19.10万吨环比 +0.10万吨，已注册仓单库存5.44万吨环比 +0.33万吨 [49] 多晶硅 - 产量方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.54万吨环比小幅下行，SMM口径下12月多晶硅产量11.55万吨环比 +0.09万吨，1 - 12月多晶硅累计产量130.52万吨同比 -25.46% [54] - 开工率及排产方面，百川盈孚口径下多晶硅12月开工率42.23%环比下降1.95个百分点，SMM预计多晶硅1月产量10.78万吨环比继续下滑 [57] - 库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存31.18万吨，SMM口径下多晶硅库存30.2万吨 [60] - 成本及利润方面，截至2026/1/9，百川盈孚统计多晶硅生产成本42795.37元/吨，多晶硅毛利润16415.16元/吨，利润相对可观 [63] - 硅片方面，截至2026/1/9，SMM口径下硅片周度产量10.52GW环比持稳，12月硅片产量43.9GW环比 -10.47GW，1 - 12月硅片产量647.09GW同比 -0.46%；硅片库存26.23GW环比小幅增加，预测1月硅片产量45.2GW环比基本持平 [66][69] - 电池片方面，SMM口径下12月电池片产量46.76GW环比 -8.85GW，12月光伏电池开工率47.11%环比 -8.93个百分点，1 - 12月电池片累计产量669.48GW同比 +1.95%；截至2026/1/9，中国光伏电池外销厂库存8.92GW环比持平，预计1月电池片产量39.36GW环比大幅下降 [75][78] - 组件方面，SMM口径下12月组件产量38.7GW环比 -8.2GW，12月组件开工率37.57%环比 -8.14个百分点，1 - 12月组件累计产量563.2GW同比 -1.21%；截至2026/1/9，光伏组件成品库存30GW环比小幅下降，预计1月组件产量32.47GW较12月下降 [83][86] 有机硅 - 产量方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径DMC产量4.4万吨环比 -0.04万吨，12月DMC产量20.48万吨环比 -0.47万吨，1 - 12月DMC累计产量247.7万吨同比 +9.93% [93] - 价格利润方面，截至2026/1/9，SMM统计有机硅均价报13600元/吨环比持平，百川盈孚统计DMC毛利润1609.38元/吨 [96] - 库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径DMC库存4.46万吨环比 -0.04万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至2026/1/9，原生铝合金A356报价24240元/吨环比变化 +1420元/吨，再生铝合金ADC12报价23720元/吨环比 +1210元/吨，1 - 11月铝合金累计产量1745.60万吨累计同比 +289.50万吨或 +19.88%；原生铝合金开工率58.4%，再生铝合金开工率58% [105][108] - 出口方面，1 - 11月我国工业硅累计净出口65.14万吨累计同比 +1.24万吨或 +1.95% [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，受供需双减、煤炭与光伏产业链价格上涨传导影响支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计在5.3万元/吨附近震荡整理，政策因素或致昨日价格大跌，基本面处于光伏市场淡季，终端需求乏力、下游库存充裕、采购减少，供需压力是根本矛盾，短期关注硅片新报价和1月排产计划，中长期关注收储政策落地情况和库存去化进度 [6] 工业硅市场分析 期货情况 - 2026年1月8日，工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8940元/吨，收于8535元/吨，较前一日结算价变化 - 405元/吨，变化 - 4.53%，收盘持仓260531手，1月7日仓单总数10799手，较前一日变化112手 [1] 现货情况 - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] 库存情况 - 12月31日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周变化0.36% [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，新疆石河子地区发布污染橙色警报，供应预期收缩，短期供应压力减少支撑价格上行，有机硅企业周度产量环比变化有限，12月初开始陆续降负减产 [2] - 铝硅合金企业开工率维持稳定，上周重庆因空气污染减产的再生铝企业本周维持减产状态，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅市场分析 期货情况 - 2026年1月8日，多晶硅期货主力合约2605大幅下跌至跌停，开于57000元/吨，收于53610元/吨，收盘价较上一交易日下跌9.00%，主力合约持仓58049手（前一交易日67800手），当日成交39605手 [3] 现货情况 - 多晶硅现货价格小幅走强，N型料52.00 - 59.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 59.00元/千克 [3] 库存与产量情况 - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存30.60，环比变化0.90%，硅片库存23.19GW，环比6.92%，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 - 5.10%，硅片产量10.18GW，环比变化 - 1.45% [3] 硅片、电池片、组件价格情况 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.39元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.49元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.39元/W左右，Topcon G12电池片0.39元/w，Topcon210RN电池片0.39元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.71 - 0.72元/W [5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.3万元/吨附近区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7日工业硅震荡偏强，主力2605收于8980元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增仓10123手至24.5万手；多晶硅震荡偏弱，主力2605收于58300元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓4553手至6.78万手 [2] - 工业硅主产重心北移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可适当考虑反弹布空 [2] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游扩大减产规模 [2] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望超预期供给减量获较强支撑，同时交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧，需关注硅料厂减产落实、下游接货情绪及产业链库存动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8900元/吨涨至8980元/吨，近月从8880元/吨涨至8895元/吨；多晶硅期货结算价主力从59365元/吨降至58300元/吨，近月从58700元/吨降至58000元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等多数现货价格持稳，仅通氧553硅(天津港)涨50元/吨；多晶硅N型多晶硅混包料、复投料、颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格均持稳 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升贴水从 - 50元/吨降至 - 130元/吨；多晶硅当前最低交割品价格持稳在53500元/吨，现货升贴水从 - 5865元/吨升至 - 4800元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持稳，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨 [4] - 工业硅仓单从10687手增至10799手，广期所库存从32980吨增至51155吨，黄埔港、天津港、昆明港库存减少，工业硅厂库库存减少，工业硅社库合计减少7750吨；多晶硅仓单持平，广期所库存从3.99万吨增至12.09万吨，多晶硅厂库库存增加，多晶硅社库合计增加2.6万吨 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][11] 3.2 下游产成品价格 - 呈现DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 3.3 库存 - 包含工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [21][22][24] 3.4 成本利润 - 有工业硅平均成本水平、平均利润水平、周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅建议硅料减产时逢高布空；多晶硅受消息面影响较大；工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 -1，表明对工业硅持中性态度，对多晶硅看空 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8,980元/吨，多晶硅PS2605收盘价58,300元/吨；工业硅Si2605成交量477,386手，持仓量244,734手，多晶硅PS2605成交量20,581手，持仓量67,800手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -5元/吨，买近月抛连一跨期成本48.1元/吨，多晶硅近月合约对连一价差200元/吨；工业硅不同现货升贴水有正有负，多晶硅现货升贴水 -4800元/吨 [2] - 新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210 10000元/吨，多晶硅 - N型复投料53500元/吨；硅厂利润方面，新疆新标553为 -2346.5元/吨，云南新标553为 -4654元/吨 [2] - 工业硅社会库存55.7万吨，企业库存20.2万吨，行业库存75.9万吨，期货仓单库存5.4万吨，多晶硅厂家库存30.6万吨 [2] - 硅矿石新疆320元/吨，云南250元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 多晶硅 - N型复投料53500元/吨，三氯氢硅3425元/吨，硅粉（99硅）9800元/吨，硅片（N型 - 210mm）1.68元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.385元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.700元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）18.25元/立方米，光伏级EVA价格8701元/吨；多晶硅企业利润9.1元/千克 [2] - 有机硅DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1560元/吨；铝合金ADC12价格23700元/吨，再生铝企业利润 -440元/吨 [2] 宏观及行业新闻 2025年12月5日山西省人民政府发布建议，“十五五”时期大力推动能源转型，从煤炭大省向能源强省转变 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨传导，价格支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡整理，广期所上调保证金压制市场情绪，大厂减产控销与头部厂家挺价致当日价格上涨，短期关注硅片新报价和1月排产计划，中长期关注收储政策落地和库存去化进度 [6] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2026 - 01 - 06，工业硅期货主力合约2605开于8730元/吨，收于8900元/吨，较前一日结算涨120元/吨，涨幅1.37%，收盘持仓234611手，2026 - 01 - 05仓单总数10687手，较前一日增456手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 12月31日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周变化0.36% [1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，新疆石河子地区发布污染橙色警报，供应预期收缩，短期供应压力减少支撑价格上行，有机硅企业周度产量环比变化有限，12月初开始陆续降负减产 [2] - 铝硅合金企业开工率维持稳定，上周重庆因空气污染减产的再生铝企业本周维持减产状态，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅市场分析 - 2026 - 01 - 06，多晶硅期货主力合约2605开于59150元/吨，收于59365元/吨，收盘价较上一交易日涨1.69%，主力合约持仓72353手（前一交易日74571手），当日成交19919手 [3] - 多晶硅现货价格小幅走强，N型料50.00 - 57.00元/千克（涨0.25元/千克），n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计库存30.60，环比变化0.90%，硅片库存23.19GW，环比6.92%，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 - 5.10%，硅片产量10.18GW，环比变化 - 1.45% [3] 多晶硅各产品价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.38元/片，N型210mm价格1.68元/片，N型210R硅片价格1.48元/片 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.39元/W（降0.01元/W），Topcon G12电池片0.39元/W（降0.01元/W），Topcon210RN电池片0.39元/W（降0.01元/W），HJT210半片电池0.37元/W [4] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W（涨0.01元/W），N型210mm主流成交价格0.70 - 0.72元/W（涨0.01元/W） [5] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6日工业硅震荡偏强，主力2605收于8900元/吨，日内涨幅1.37%，持仓增仓17319手至23.5万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于59365元/吨，日内涨幅1.69%，持仓减仓2218手至7.2万手 [2] - 工业硅主产重心北移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅，多晶硅、有机硅、铝合金减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可考虑反弹布空 [2] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但组件环节传导受阻，下游扩大减产规模；1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望超预期供给减量，获较强支撑，同时交易所风控限仓，上方溢价空间收紧 [2] - 需重点关注硅料厂减产落实、下游接货情绪及产业链库存动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8730元/吨涨至8900元/吨，近月从8630元/吨涨至8880元/吨；多晶硅期货主力结算价从58645元/吨涨至59365元/吨，近月从58500元/吨涨至58700元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格大多持平；多晶硅N型多晶硅混包料、N型多晶硅复投料价格上调，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水转至贴水50元/吨；多晶硅当前最低交割品价格上调至53500元/吨，现货对主力贴水扩至5865元/吨 [2][4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [4] - 工业硅仓单日度从10231增至10687，广期所库存周度从32980增至51155，黄埔港、天津港、昆明港周度库存减少，工业硅厂库周度从266150减至263400，工业硅社库合计从456150减至448400 [4] - 多晶硅仓单日度从4030增至4340，广期所库存周度从3.99万吨增至12.09万吨，多晶硅厂库周度从28.21万吨增至30.83万吨，多晶硅社库合计从28.2万吨增至30.8万吨 [4] - 工业硅广期所替代交割品价差及地区间价差、多晶硅广期所替代交割品价差有相应设定 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [21][22][24] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队连续四届获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师等荣誉 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师荣誉 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8730元/吨，日内跌幅1.24%，持仓增仓13298手至21.7万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于58645元/吨，日内涨幅2.31%，持仓减仓1797手至7.5万手 [2] - 工业硅主产重心北移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅，多晶硅、有机硅、铝合金减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可考虑反弹布空 [2] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但组件环节传导受阻，下游进一步扩大减产规模 [2] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望超预期供给减量，获较强支撑，同时交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧 [2] - 重点关注硅料厂减产落实、下游接货情绪及产业链库存动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8860元/吨降至8730元/吨，近月从8775元/吨降至8630元/吨；多晶硅期货主力结算价从57920元/吨涨至58645元/吨，近月从57670元/吨涨至58500元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格大多持平；多晶硅N型多晶硅混包料、复投料价格上调，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平 [4] - 工业硅当前最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货贴水转升水120元/吨；多晶硅当前最低交割品价格上调至53250元/吨，现货对主力贴水扩至5395元/吨 [2][4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [4] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存增加18175吨，黄埔港、天津港、昆明港库存减少，厂库库存减少2750吨，社库合计减少7750吨；多晶硅仓单数量不变，广期所库存增加8.1万吨，厂库库存增加2.6万吨，社库合计增加2.6万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存相关图表 [21][22][24] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、平均利润水平、周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润相关图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获相关分析师荣誉，服务上市公司风险管理 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获相关分析师荣誉，服务新能源产业龙头企业 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场整体呈供需博弈态势 供给端排产减少但库存高企 需求端复苏迟缓 成本支撑有所上升 预计2605合约在8625 - 8835区间震荡 [3][6] - 多晶硅市场供给端排产持续减少 需求端总体表现为持续衰退 成本支撑持稳 预计2605合约在57455 - 59835区间震荡 [7][8][9] 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨 环比持平 [6] - 需求端上周需求7.3万吨 环比减少5.19% 需求持续低迷 多晶硅库存30.6万吨 处于中性水平 硅片、电池片亏损 组件盈利 有机硅库存53200吨 处于低位 生产利润1998元/吨 处于盈利状态 综合开工率65.53% 环比持平 低于历史同期平均水平 铝合金锭库存7.02万吨 处于高位 进口利润90元/吨 再生铝开工率60% 环比减少1.31% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑有所上升 [6] - 基差1月5日 华东不通氧现货价9200元/吨 05合约基差为470元/吨 现货升水期货 偏多 [6] - 库存社会库存55.7万吨 环比增加0.36% 样本企业库存202400吨 环比增加3.48% 主要港口库存14万吨 环比持平 偏空 [6] - 盘面MA20向下 05合约期价收于MA20上方 中性 [6] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [6] - 预期供给端排产有所减少 持续处于高位 需求复苏处于低位 成本支撑有所上升 预计工业硅2605在8625 - 8835区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量24000吨 环比减少5.13% 预测1月排产10.78万吨 较上月产量环比减少6.66% [8] - 需求端上周硅片产量10.18GW 环比减少1.45% 库存23.19万吨 环比增加6.91% 目前生产为亏损状态 1月排产45.2GW 较上月产量环比增加2.96% 12月电池片产量46.76GW 环比减少15.91% 上周电池片外销厂库存8.63GW 环比减少14.21% 目前生产为亏损状态 1月排产量39.36GW 环比减少15.82% 12月组件产量38.7GW 环比减少17.48% 1月预计组件产量32.47GW 环比减少16.09% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存31.3GW 环比减少5.43% 目前组件生产为盈利状态 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润13400元/吨 基本面偏多 [8] - 基差1月5日 N型致密料52000元/吨 05合约基差为 - 5395元/吨 现货贴水期货 偏空 [8][10] - 库存周度库存30.6万吨 环比增加0.99% 处于历史同期中性水平 中性 [8][10] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 [10] - 主力持仓主力持仓净空 空减 偏空 [9] - 预期供给端排产持续减少 需求端硅片生产短期有所增加 中期有望回调 电池片生产持续减少 组件生产持续减少 总体需求表现为持续衰退 成本支撑有所持稳 预计多晶硅2605在57455 - 59835区间震荡 [9] 其他观点 - 利多因素成本上行支撑 厂家停减产计划 [12] - 利空因素节后需求复苏迟缓 下游多晶硅供强需弱 [13] - 主要逻辑产能出清 成本支撑 需求增量 [13] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价部分合约价格有涨有跌 如01合约现值8630元/吨 较前值跌145元 跌幅1.65% [16] - 基差部分合约基差有变化 如01合约基差较前值涨幅34.12% [16] - 仓单注册仓单数10231 与前值持平 [16] - 有机硅周度DMC产量4.31万吨 环比减少0.28万吨 跌幅6.10% 日度产能利用率65.53% 与前值持平 月度DMC库存53200吨 环比增加9300吨 涨幅21.18% [16] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格23100元/吨 较前值涨650元 涨幅2.90% 日度进口ADC12实际即时利润90元/吨 较前值跌368元 跌幅80.35% [16] - 现货价华东不通氧553硅、通氧553硅、421硅等价格与前值持平 [16] - 库存周度社会库存55.7万吨 环比增加0.2万吨 涨幅0.36% 周度样本企业库存202400吨 环比增加6800吨 涨幅3.48% [16] - 产量/开工率周度样本企业产量45820吨 环比增加120吨 涨幅0.26% 周度四川样本开工率3.36% 环比减少2.75% 跌幅45.01% [16] - 成本利润四川421成本12167元/吨 较前值降51元 跌幅0.42% 新疆通氧553成本9916元/吨 较前值降34元 跌幅0.34% 新疆通氧553利润 - 2874元/吨 与前值持平 [16] 多晶硅 - 期货收盘价部分合约价格有涨有跌 如01合约现值58500元/吨 较前值涨830元 涨幅1.44% [18] - 硅片日度部分硅片价格与前值持平 周度硅片产量12.9GW 环比增加0.7GW 涨幅5.74% 周度硅片库存26.5GW 环比减少7.5GW 跌幅22.06% [18] - 电池片日度部分电池片价格与前值持平 光伏电池外销厂周度库存8.63GW 环比减少1.43GW 跌幅14.21% 光伏电池月度产量46.76GW 环比减少8.85GW 跌幅15.91% [18] - 组件日度部分组件价格有涨有跌 组件月度产量38.7GW 环比减少8.2GW 跌幅17.48% 组件国内库存24.76GW 环比减少26.54GW 跌幅51.73% 组件欧洲库存31.3GW 环比减少1.8GW 跌幅5.44% [18] - 多晶硅日度致密料、菜花料、复投料等价格与前值持平 周度总库存30.6万吨 环比增加0.3万吨 涨幅0.99% [18] 供需平衡表 工业硅 - 月度供需2024 - 2025年部分月份有供需差异 如2024年11月供需平衡为8.1万吨 2025年1月为0.6万吨 [41] - 周度供需展示了2024 - 2026年部分时间的产量、进出口、消费及平衡情况 [38] 多晶硅 - 月度供需2024 - 2025年部分月份有供需差异 如2024年11月平衡为2.3万吨 2025年1月为 - 0.24万吨 [67]

工业硅市场分析 - 本周工业硅期货主力合约价格从8685元/吨上涨至8800元/吨，累计涨幅约2.19%，期间最高8940元/吨，最低8555元/吨，整体波动幅度控制在4%以内 [2][13] - 现货价格大体稳定，个别规格小幅上涨，截至12月25日，SMM华东通氧553硅价格在9200-9300元/吨，周环比上涨50元/吨，441硅价格在9300-9500元/吨，周环比持平 [2][13] - 供应端呈现减量态势，但当前供应仍偏宽松，硅企出货对价格形成上方压力 [3][14] - 西南地区开工低位企稳，停产厂家多持观望态度，出货意愿不强，西北地区个别厂家开工有所增加，部分厂家报价坚挺对价格形成支撑 [3][14] - 12月预期国内多晶硅产量11.35万吨，环比下降0.1万吨，基本持稳，有机硅开工相对较稳，铝合金开工有所下降，临近年底工业硅需求稳中有降 [3][14] - 主要地区社会库存共计55.50万吨，较上周增加0.20万吨 [3][15] - 生产成本有所增加，主要是四川地区电价上调导致电力成本增加，石油焦、硅石、电极等原料价格相对较稳，预计后期成本相对较稳 [4][15] - 受价格上行影响，工业硅利润有所增加 [4][15] - 价格预计将维持区间震荡，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制 [5][16] 多晶硅市场分析 - 本周多晶硅期货主力合约宽幅震荡，最高61150元/吨，最低57025元/吨，振幅6.85%，最终收于58995元/吨，周跌幅2.14% [7][16] - 成交量前高后低，持仓量持续下降，累计减少约2万手，市场情绪降温，广期所将多晶硅投机和套保交易保证金标准均调整至15% [7][16] - 现货方面，本周多晶硅价格指数为52.09元/千克，N型复投料报价49.8-55元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克 [7][16] - 市场成交极为有限，多家硅料厂有计划大幅调涨价格，部分市场传出65元/千克报价，但未有实际成交落地，目前执行历史订单主流发货价格重心在51-53元/千克 [7][16] - 当周多晶硅产量环比小幅增加1.20%，最新周度产量25300吨，12月供应总量延续收缩态势，整体下降幅度不大 [8][17] - 12月国内多晶硅产量预计在11.5万吨左右，下月供应或继续小幅下调，西南枯水期影响仍将延续 [8][17] - 终端淡季导致整体需求收缩，下游环节减产引发采购低迷，据SMM调研，12月硅片企业大幅减产约16% [8][17] - 12月SMM样本内全球电池片排产约48.7GW，环比下降12.5%，境内排产47.8GW，环比下降12.7% [8][17] - 最新多晶硅库存30.3万吨，环比增加3.41%，硅片库存21.7GW，环比增加0.88% [8][17] - 当周成本变化不大，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右 [8][17] - 价格预计将维持5.7-6.1万元/吨区间震荡整理，短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期需观察收储政策落地和库存去化进度 [10][18]