报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供应端维持增长消费端持稳，总库存偏高，现货价格小幅波动，关注政策驱动影响，短期区间操作，若盘面回落较多中长期可逢低买入套保；多晶硅行情受政策与消息面驱动，期货盘面与基本面有偏离，短期内行情波动较大，建议投资者做好风险管控 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年8月18日，工业硅期货主力合约2511开于8805元/吨，收于8605元/吨，较前一日结算变化 -20元/吨，变化 -0.23%；收盘持仓297619手，仓单总数50710手，较前一日变化111手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9300 - 9500元/吨、421硅9600 - 9900元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，天津个别硅价上调，昆明等地硅价持稳，97硅价格同样持稳 [1] - 消费端，有机硅DMC报价10500 - 11500元/吨，价格偏弱运行，因前期未交付订单接近尾声且新单接单不理想，单体厂下调价格刺激下游备货，下游刚需补库 [1] 工业硅策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年8月18日，多晶硅期货主力合约2511上涨，开于52810元/吨，收于52280元/吨，收盘价较上一交易日变化1.71%，主力合约持仓135517手，当日成交425548手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料45.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存24.20，环比变化3.86%，硅片库存19.80GW，环比3.60%；多晶硅周度产量29300.00吨，环比变化 -0.30%，硅片产量12.10GW，环比变化0.67% [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.20元/片，N型210mm价格1.54元/片，N型210R硅片价格1.34元/片 [3] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6] 电池片与组件价格 - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.29元/W左右，Topcon G12电池片0.29元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [5] 关注因素 - 西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [4]

大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年8月19日 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 | | | | | 供给端来看 ， | | 上周工业硅供应量为8 | . | 7万吨 ， | 环比有所增加3 | 57% . | 。 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 需求端来看 ， | | 上周工业硅需求为8万吨 ， | | 环比增长2 | 56% . . | 需求有所抬升 | . | 多晶硅库存 | | | | | | | | 为24 2万吨 . ， | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游工厂复产节奏，短期多空逻辑分歧，基本面大方向偏空，交易思路为逢高空配、低位止盈，不建议长拿 [6] - 多晶硅下周事件扰动增多，以回调布多思路为主，PS2511与PS2512跨期正套择机止盈，后续维持跨期反套思路 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周价格走势 - 工业硅盘面震荡，周五收于8805元/吨，现货价格上涨，新疆99硅报价8700元/吨（环比+150），内蒙99硅报价9000元/吨（环比+100） [2] - 多晶硅盘面宽幅震荡偏强，周五收于52740元/吨，现货成交未起色 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存小幅去库，西南地区开工抬升，新疆地区工厂复产节奏慢，周产边际增加，期货仓单环比上周去库0.1万吨，社会库存去库0.2万吨，厂库库存累库0.1万吨 [3] - 需求端：下游短期需求边际增加，多晶硅及有机硅板块支撑消费，铝合金端刚需订单，出口市场询单冷清 [4] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量维持高位，8月排产预计达13万吨，上游库存有所累库，市场交易“反内卷”带来的供给端变化 [4][5] - 需求端：硅片利润修复后产量提升，8月排产环比7月小幅增加，硅料涨价向硅片、电池片传导，关注下周五华电集团20GW组件集采项目开标价格 [5] 后市观点 工业硅 - 关注上游工厂复产节奏，若大幅复产供需将转不利，月底开工情况值得关注，交易上逢高空配，预计下周盘面区间8500 - 9100元/吨 [6][8] 多晶硅 - 下周事件扰动增多，逢低做多，现货市场签单接近末期，成交有限，关注华电集团开标情况，预计9月组件出口需求降低，期货仓单逐步兑现，回调不深，单边回调布多，PS2511与PS2512跨期正套择机止盈，后续维持跨期反套思路，预计下周盘面区间50000 - 60000元/吨 [7][8] 套保建议 - 推荐上游工业硅厂卖出套保、多晶硅下游硅片厂买入套保 [8]

国家"反内卷"相关政策梳理 - 自2025年6月下旬以来中央治理低价无序竞争、反内卷的政策导向明确各部委、协会积极开展产业调研和座谈为出台措施做好研究论证 [1] - 6月27日《反不正当竞争法》修订明确禁止低价倾销6月29日《人民日报》点名光伏行业"内卷式"竞争7月1日中央财经委会议要求治理低价无序竞争 [1] - 7月3日工信部召开光伏企业座谈会7月18日工信部表示将出台十大重点行业稳增长方案7月24日国资委强调抵制"内卷式"竞争 [1] - 7月30日中央政治局会议指出"推动市场竞争秩序持续优化依法依规治理企业无序竞争"8月1日工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》要求对41家多晶硅企业的节能情况进行监察 [1] 近期硅产业价格波动情况及原因 - 2025年以来硅产业市场期现价格呈现先跌后涨的态势多晶硅现货价格从年初的4.06万元/吨跌至6月底的3.44万元/吨跌幅15.3%工业硅综合现货价格从年初的11697元/吨跌至6月底的8743元/吨跌幅25.3% [2] - 7月份之后在国家"反内卷"政策的引导下期货市场价格快速反弹并带动现货市场价格走强多晶硅和工业硅现货价格分别反弹至4.71万元/吨和9378元/吨涨幅分别为36.9%和7.26% [2] - 2024年市场供需错配库存高位以及对于后市悲观市场预期是导致上半年价格持续下跌的原因7月1日中央财经委员会第六次会议将"治理企业低价无序竞争"和"推动落后产能有序退出"列为纵深推进全国统一大市场建设的首要任务 [3] - 期货价格快速反弹带动现货价格上涨短期内多晶硅期货价格上涨超50%并带动工业硅期货价格最高涨幅30% [3] 当前期货市场发挥的作用 - 工业硅和多晶硅期货发挥了价格发现的作用上半年市场供需失衡、预期悲观期货价格呈现低于现货价格7月份之后"反内卷"政策的预期推动期货价格反弹并带动现货价格走高多晶硅的期货价格略高于现货价格 [4] - 产业企业积极利用期货市场应对价格波动风险以多晶硅为例生产企业通过对市场形势研判并结合自身经营计划在价格上涨中逐步开展卖出套保通过期货市场拓展销售渠道 [4] - 期货价格快速上涨反应了业内对国家"反内卷"政策的信心但价格波动过大引发上下游企业在现货市场的观望态度和部分自媒体的恶意报道 [4]

报告标题及日期 - 标题为《工业硅：关注市场情绪变动；多晶硅：消息面扰动增加》 [1][2] - 日期为2025年08月15日 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 工业硅需关注市场情绪变动，多晶硅消息面扰动增加 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - **期货市场数据**：Si2511收盘价8675元/吨，较T - 1涨75元/吨；成交量512076手，较T - 1增1796手；持仓量279035手，较T - 1减5465手。PS2511收盘价50430元/吨，较T - 1跌860元/吨；成交量415544手，较T - 1增19899手；持仓量127757手，较T - 1减4706手 [2] - **基差数据**：工业硅不同对标现货升贴水有变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 3430元/吨，较T - 1涨860元/吨 [2] - **价格数据**：新疆99硅8800元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅 - N型复投料47000元/吨等 [2] - **利润数据**：硅厂利润（新疆新标553）为 - 2626元/吨，多晶硅企业利润为 - 16.9元/千克等 [2] - **库存数据**：工业硅社会库存（含仓单库存）54.5万吨，多晶硅厂家库存24.2万吨 [2] - **原料成本数据**：新疆硅矿石340元/吨，洗精煤宁夏地区925元/吨等 [2] 宏观及行业新闻 - 8月11日上午，乌海市联合观摩组考察内蒙兴发10万吨/年工业硅项目，现场获高度认可 [2] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，取值范围为【 - 2,2】区间整数 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 今日工业硅开始回落，主因下游需求不足以支持盘面上行，短期工业硅基本面有望改善，但目前期货价格长线不具备足够吸引力，今日价格继续顺势回落，不过已有部分资金提前布局，若后续多晶硅下跌缓解，可考虑逢低布局短线多单，若后期跌破8000元，可考虑中长线逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8675元/吨，环比75；主力合约持仓量279035手，环比 -5465；前20名净持仓 -92101手，环比2466；广期所仓单50693手，环比 -8；9 - 10月工业硅价差 -5，环比30 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9400元/吨，环比0；421硅平均价9750元/吨，环比0；Si主力合约基差725元/吨，环比 -75；DMC现货价12000元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1810元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量305200吨，环比5500；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克；铝合金ADC12长江现货平均价20300元/吨；光伏级多晶硅周平均现货价4.94美元/千克；未锻轧的铝合金出口数量25770.18吨，环比1590.89；有机硅DMC当周开工率74.84%，环比4.76；铝合金产量166.9万吨，环比2.4；铝合金出口量20187.85吨，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 8月13日消息，江西非化石能源发展迅速，新能源装机规模较2020年底增长1.6倍，风电、光伏装机超火电成主力电源之一，接通长输管道天然气的县级地区较2020年新增42个，基本实现全覆盖；工业硅供应端，西南丰水期电价优势凸显，硅厂复产加快，四川、云南新增开炉数上升，预计下周西南产量环比增长，新疆部分大厂稳定生产，中小硅厂复产积极性不高，整体产量平稳 [2] 观点总结 - 工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅市场需求复苏，开工率走高，带动部分工业硅需求；多晶硅行业开工率高，光伏产业政策利好，下游装机需求预期仍在，对工业硅刚需支撑强，但价格微降，企业有压价诉求；铝合金企业按需补库，库存增长，价格下行，处于被动去库存，难拉动工业硅需求；三大下游行业对工业硅总需求持平 [2]

工业硅价格走势 - 本周国内工业硅现货价格维持平稳 全国综合价格为9196元/吨[1] - 期货主力合约2511价格从8700元/吨下跌至8600元/吨 跌幅1.15%[1] - 分牌号价格显示553为8764元/吨 441为9174元/吨 421为9875元/吨[1][3] 地区价格表现 - 新疆地区综合价格8840元/吨 云南10020元/吨 四川9900元/吨[1][3] - 各地区分牌号价格保持稳定 波动幅度均为0[3] - FOB价格区间不通氧553为1630-1680美元 441为1710-1730美元 3303为1730-1760美元[3] 市场供需状况 - 市场呈现持稳态势但实际成交量较少 观望情绪加剧[1] - 四川云南开工率分别增加50%和30% 但企业产量主要通过期货套保[1] - 下游多晶硅和有机硅企业开工率上调但采购意愿不高[1] 行业预期展望 - 8月份市场预计处于供需双增的弱平衡状态[2] - 短期价格将维持震荡小幅下滑态势[2] - 中长期供需基本面对市场的影响将逐步增加[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货盘面受整体商品情绪影响震荡运行，短期内预期宽幅震荡；多晶硅盘面受反内卷政策影响大，短期或维持宽幅震荡，中长线适合逢低布局多单 [2][6] 各品种市场分析及策略总结 工业硅 - **市场分析**：2025年8月12日，工业硅期货主力合约2511震荡，开于9050元/吨，收于8840元/吨，较前一日结算价跌1.12%，持仓278860手，仓单总数50658手，较前一日减102手；现货价格持稳，新疆地区硅价上调，有机硅价格走弱，因终端订单不足，下游消化库存，新增采购意愿低 [1] - **策略**：现货价格持稳，期货盘面受商品情绪震荡，短期内宽幅震荡，单边建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 多晶硅 - **市场分析**：2025年8月12日，多晶硅期货主力合约2511震荡，开于52800元/吨，收于51800元/吨，收盘价较上一交易日涨0.69%，持仓136055手，当日成交481809手；现货价格持稳，厂家和硅片库存增加，多晶硅周度产量和硅片产量环比上升；硅片、电池片、组件价格大多持稳，安徽部分高速120.28MW配套新能源EPC项目光伏组件招标，折合单价0.71元/W [3][5] - **策略**：现货成交一般，报价平稳，8月供应端增量多，下游排产小幅增加，盘面受反内卷政策影响大，短期宽幅震荡，参与者注意风险管控，持续跟进政策和现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单，单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12 日工业硅震荡偏弱，主力 2511 收于 8840 元/吨，日内跌幅 1.12%，持仓增仓 6917 手至 27.9 万手；百川工业硅现货参考价 9540 元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品421 价格回长至 8950 元/吨，现货升水扩至 150 元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力 2511 收于 51800 元/吨，日内涨幅 0.69%，持仓减仓 3684 手至 13.6 万手；多晶硅 N 型复投硅料价格跌至 44500 元/吨，最低交割品硅料价格跌至 44500 元/吨，现货贴水收至 6005 元/吨 [2] - 工业硅南北持续复产，叠加下游晶硅提产明显，供需出现双增格局，短期继续跟随煤焦情绪波动；近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动 [2] - 多晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗 [2] - 关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从 8940 元/吨降至 8905 元/吨，近月从 8860 元/吨降至 8800 元/吨；部分现货价格持平，421硅（新疆）从 9050 元/吨涨至 9150 元/吨，当前最低交割品价格 8950 元/吨持平，现货升水从 90 元/吨扩至 150 元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力从 52985 元/吨降至 51800 元/吨，近月从 52985 元/吨降至 50505 元/吨；部分现货价格有变动，N 型颗粒硅料从 34000 元/吨涨至 44000 元/吨，当前最低交割品价格 44500 元/吨持平，现货贴水从 -8485 元/吨收至 -6005 元/吨 [4] - 有机硅部分现货价格持平，二甲基硅油从 13000 元/吨涨至 14500 元/吨 [4] - 工业硅仓单日度从 50760 降至 50658，广期所库存周度从 252580 降至 251700，工业硅厂库周度从 268400 增至 272500，工业硅社库合计从 439900 增至 444000 [4] - 多晶硅仓单日度从 4700 增至 4940，广期所库存周度从 9.60 万吨增至 10.86 万吨，多晶硅厂库周度从 27.58 万吨降至 27.34 万吨，多晶硅社库合计从 27.6 万吨降至 27.3 万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示 DMC 价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC 周度库存，多晶硅周度库存等图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平，工业硅周度成本利润，铝合金加工行业利润，DMC 成本利润，多晶硅成本利润等图表 [25][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日工业硅震荡偏强，主力2511收于9000元/吨，日内涨幅4.83%；多晶硅震荡走高，主力2511收于52985元/吨，日内涨幅6.34% [2] - 工业硅南北持续复产，下游晶硅增产明显，供需双增，短期跟随煤焦情绪波动；多省工业硅行业协会反内卷倡议或引导盘面 [2] - 多晶硅盘面升水吸引仓单增量，市场交易产能收储消息，短期区间格局明朗 [2] - 关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况 [2] 各部分内容总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8585元/吨涨至8940元/吨，近月从8645元/吨涨至8860元/吨；多晶硅主力从50790元/吨涨至52985元/吨，近月从50790元/吨降至50505元/吨 [4] - 多种工业硅现货价格有不同程度上涨，多晶硅部分现货价格上涨，有机硅部分产品价格不变，二甲基硅油涨1500元/吨 [4] - 工业硅仓单增加420，广期所库存减少880，厂库库存增加4100，社库合计增加4100；多晶硅仓单增加1080，广期所库存增加1.3万吨，厂库库存减少0.2万吨，社库合计减少0.2万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [25][27][28]