公司业务模式 - 公司无自有白银矿 白银产品主要通过铅铜等金属冶炼过程中从伴生矿资源回收提炼所得 [1] - 白银产品是公司重要副产品之一 且白银产能规模位居行业前列 [1] 产品价格表现 - 近期白银现货价格创2014年以来新高 [1] - 公司白银产品价格随市场行情同步波动上行 [1] 收入影响 - 白银价格上涨带动公司相关业务收入增长 [1]

会议基本信息 - 会议召开时间为2025年9月16日9:00-10:00 [2][5] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心 [2][5] - 会议召开方式为上证路演中心网络互动 [2][5] 参会人员 - 总经理李新战将参会 [4] - 财务总监苗红强将参会 [4] - 董事会秘书李慧玲将参会 [4] - 独立董事郑远民将参会 [4] 会议内容 - 会议将针对2025年半年度经营成果及财务指标进行交流 [3] - 公司将回答投资者普遍关注的问题 [2][3] - 公司已于2025年8月29日发布2025年半年度报告 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录上证路演中心网站在线参与会议 [4] - 提问预征集时间为2025年9月9日至9月15日16:00前 [2][4] - 投资者可通过公司邮箱yuguang@yggf.com.cn进行提问 [2][4] 后续安排 - 会议召开后投资者可通过上证路演中心查看会议情况 [6] - 联系部门为董事会秘书处 [6] - 联系人为苗雨，电话0391-6665836 [6]

股东结构变化 - 截至8月31日股东户数为41400户 较8月20日减少2200户 环比下降5.05% [2] - 本期筹码集中期间股价累计上涨9.95% 期间出现5次上涨和6次下跌 [2] 融资交易情况 - 9月3日两融余额3.40亿元 其中融资余额3.39亿元 [2] - 筹码集中以来融资余额减少825.81万元 降幅达2.38% [2] 财务表现 - 上半年营业收入104.12亿元 同比增长14.89% [2] - 净利润5.85亿元 同比大幅增长57.83% [2] - 基本每股收益0.5100元 加权平均净资产收益率17.57% [2] 机构关注度 - 近一个月获得4家机构买入评级 [2] - 东方证券8月17日给予目标价16.48元 较当前14.26元存在15.6%上行空间 [2]

公司公告 - 豫光金铅计划于2025年9月16日举行2025年半年度业绩说明会 [1]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月16日9:00-10:00通过上证路演中心网络互动形式召开半年度业绩说明会 [1][2] - 投资者可在2025年9月9日至9月15日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱yuguang@yggf.com.cn提前提交问题 [1][3] - 说明会结束后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [3] 参会人员构成 - 总经理李新战、财务总监苗红强、董事会秘书李慧玲及独立董事郑远民将出席业绩说明会 [2] - 联系人为董事会秘书处苗雨，联系电话0391-6665836，邮箱yuguang@yggf.com.cn [3] 会议沟通内容 - 公司将针对2025年半年度经营成果及财务指标具体情况与投资者进行互动交流 [2] - 公司将在信息披露允许范围内重点回答投资者普遍关注的问题 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双弱暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理 [1] - 锌市基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，但海外LME锌库存降至绝对低位，LME 0 - 3转为back结构，资金集中度持续偏高，伦锌持续上行，预计短期在外盘及宏观情绪带动下，沪锌或震荡偏强整理 [1] 根据相关目录分别总结 铅 - **价格指标**：9月3日SMM1铅锭平均价格16725元/吨，较前日持平；沪铅期货主力合约收盘价16850元/吨，较前一日下跌0.00%；沪铅基差-125元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水-上海为-30元/吨，较前日下跌10元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-43.10美元/吨，较前日下跌0.63美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为-67.10美元/吨，较前日上涨2.40美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一为-50元/吨，较前日下跌5元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为-15元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三较前日上涨20元/吨 [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量42223手，较前日上涨5.94%；持仓量51504手，较前日上涨0.95%；成交持仓比0.82，较前日上涨4.94% [1] - **库存**：LME库存258025吨，较前日持平；沪铅仓单库存56428吨，较前日下跌0.66% [1] - **伦敦铅**：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1994美元/吨，较前日下跌0.47%；沪伦铅价比值8.45，较前日上涨0.45% [1] - **资讯**：青海地区某中小铅锌矿山项目为期10天的秋季检修结束，8月生产如期恢复；9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨，持仓160389手减686手 [1] - **基本面**：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但未对炼厂开工造成实质性影响，部分炼厂有检修安排，原生铅开工略有回落；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售情绪重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑；需求端终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存为主，生产企业以销定产 [1] 锌 - **价格指标**：9月3日SMM1锌锭平均价格22080元/吨，较前日上涨0.23%；沪锌期货主力合约收盘价22325元/吨，较前一日上涨0.68%；沪锌基差-245元/吨，较前日下跌100元/吨；升贴水-上海为-70元/吨，较前日下跌35元/吨；升贴水-天津为-80元/吨，较前日上涨5元/吨；升贴水-广东为-80元/吨，较前日下跌5元/吨；升贴水-LME 0 - 3为20.44美元/吨，较前日上涨5.46美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为23.36美元/吨，较前日上涨8.17美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一为-45元/吨，较前日下跌20元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为10元/吨，较前日下跌10元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三较前日上涨20元/吨 [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量125688手，较前日下跌10.03%；持仓量107662手，较前日下跌7.34%；成交持仓比1.17，较前日下跌2.91% [1] - **库存**：LME库存55600吨，较前日持平；沪锌仓单库存38955吨，较前日上涨2.63% [1] - **伦敦锌**：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2865.50美元/吨，较前日上涨1.15%；沪伦锌价比值7.79，较前日下跌0.47% [1] - **资讯**：临近国庆活动，9月1日起河北多地镀锌板厂停产放假，恢复时间未定，部分地区镀锌板厂受车辆运输限制，选择检修或停产；9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨，持仓192517手增1018手 [1] - **基本面**：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至93.75美元/干吨，受内外比价低位影响，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主，9月国产TC或上涨乏力；供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端淡季影响显现，北方环保限产影响部分下游开工走弱，对锌锭采购积极性有限，上周锌价重心有所走弱，下游逢低点价为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期提供支撑，宏观上市场对美联储9月降息预期增强，有色上方压力减弱，国内情绪偏暖，铅价维持区间整理 [1] - 锌市基本面矿、锭双增但需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，宏观上市场对美联储9月降息预期增强提供一定支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场数据 - SMM1铅锭平均价格16,725元/吨，较前日持平；沪铅主力收盘16,855元/吨，较前一日下跌0.15%；沪铅基差-130元/吨，较前日增加25元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量39,854手，较前日减少9.12%；持仓量51,017手，较前日增加3.73%；成交持仓比0.78，较前日减少12.39% [1] - LME库存259,550吨，较前日持平；沪铅仓单库存56,801吨，较前日减少0.91%；LME3个月铅期货收盘价2,003.5美元/吨，较前日上涨0.63%；沪伦铅价比值8.41，较前日减少0.77% [1] 锌市场数据 - SMM1锌锭平均价格22,030元/吨，较前日上涨0.41%；沪锌主力合约收盘22,175元/吨，较前日上涨0.16%；沪锌基差-145元/吨，较前日增加55元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量139,706手，较前日增加0.05%；持仓量116,185手，较前日减少0.35%；成交持仓比1.20，较前日增加0.40% [1] - LME库存55,875吨，较前日持平；沪锌仓单库存37,957吨，较前日持平；LME3个月锌期货收盘价2,833美元/吨，较前日上涨0.68%；沪伦锌价比值7.83，较前日减少0.51% [1] 铅市场资讯 - 2025年9月1日起《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）正式实施替代旧版标准 [1] - 8月29日LME0 - 3铅贴水41.07美元/吨，持仓161,075手减800手 [1] 锌市场资讯 - 广西某锌冶炼厂因自有矿山开展安全生产专项整改致锌精矿供应暂时中断，9月7日开始停产检修，预计影响量10,000吨 [1] - 截至9月1日，SMM锌锭七地库存总量14.63万吨，较8月25日增加0.78万吨，较8月28日增加0.18万吨 [1] 铅市场基本面 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中 有升 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工逐步下滑 [1] - 需求端终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] 锌市场基本面 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至93.75美元/干吨，9月国产TC或上涨乏力 [1] - 供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端受淡季和北方环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭购买积极性有限，上周锌价重心走弱，下游逢低点价 [1]

人事变动 - 副总经理谭轶中因工作变动于2025年9月1日提交书面辞职报告 [1] - 辞职报告自送达董事会之日起生效 辞职后仍继续担任公司副书记及工会主席职务 [1] - 董事会对谭轶中任职期间的积极贡献表示感谢 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，加之国内情绪偏暖，铅价维持区间整理 [1] - 锌市基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，宏观方面鲍威尔放鸽，市场对美联储9月降息预期增强，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16880元/吨，较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘16725元/吨，较前一日下跌0.18% [1] - 8月22日至8月28日当周，SMM原生铅企业周度开工率68.33%，环比提升0.26个百分点；再生铅企业周度开工率35.3%，环比下降4.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.59%，环比下降1.05个百分点 [1] - 马来西亚头部数据中心业主与北美AI巨头N公司合作建设国家级AI数据中心，科士达自主研发的高功率阀控式铅酸蓄电池（VRLA）系统成功中标 [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中 有升；再生铅因废铅蓄电池价格及回收商货源问题，部分炼厂减停产，开工下滑；需求端终端市场暂无起色，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价21940元/吨，较前日下跌0.54%，沪锌主力合约22140元/吨，较前日下跌0.14% [1] - 8月22日至8月28日当周，镀锌企业周度开工率55.47%，环比下降1.95个百分点；压铸锌合金企业周度开工率50.78%，环比提升0.32个百分点；氧化锌企业周度开工率51.69%，环比下降4.20个百分点 [1] - 上周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计41.4万吨，环比增加2.55万吨，主要增量由防城港库存贡献 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，9月国产TC或上涨乏力；供给端炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端受淡季及环保限产影响，部分下游开工走弱，对锌锭采购积极性有限 [1] 铅锌市场数据 铅 - 沪铅基差5元/吨，升贴水 - 上海 -20元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 - 41.07美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为 - 69.30美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 -40元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二 -20元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三 -15元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量43853手，较前日增加28.41%；持仓量49182手，较前日减少1.46%；成交持仓比0.89，较前日增加30.30% [1] - LME库存261050吨，较前日无变化；沪铅仓单库存57325吨，较前日减少1.42% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1991美元/吨，较前日上涨0.38%；沪伦铅价比值8.48，较前日下降0.55% [1] 锌 - 沪锌基差 - 200元/吨，升贴水 - 上海 -30元/吨，升贴水 - 天津 -50元/吨，升贴水 - 广东 -70元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为6.12美元/吨，升贴水 - LME 3 - 15为1.80美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 -10元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二5元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三 -5元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量139630手，较前日减少10.73%；持仓量116592手，较前日增加1.71%；成交持仓比1.20，较前日减少12.23% [1] - LME库存56500吨，较前日无变化；沪锌仓单库存37957吨，较前日增加5.33% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2814美元/吨，较前日上涨0.97%；沪伦锌价比值7.87，较前日下降1.09% [1]

公司基本情况 * 驰宏锌锗是一家以铅锌为主，同时涉及钼、银等多种金属的矿业公司，保有铅锌资源储量超过3200万吨[2] * 公司拥有6座在产矿山，主要分布在云南、内蒙古、西藏和青海[1][6] * 公司铅锌精矿金属产能为42万吨/年，铅锌精炼产能为63万吨/年[1][2] * 公司还具备1000余吨/年的稀贵金属综合生产能力[2] 财务业绩表现 * 2025年上半年实现营业收入105.8亿元，同比增长7.67%[1][11] * 归属于上市公司股东的净利润9.32亿元，同比增长3.27%[1][11] * 经营性现金流量净额21.58亿元，同比增长34.73%[1][11] * 资产负债率同比下降2.33个百分点至26.44%，位于行业前列[1][12] * 扣非后的加权平均净资产收益率同比增长0.45个百分点[12] * 总资产周转率同比提升0.05个百分点[12] 生产运营与成本控制 * 选矿回收率分别提升了0.87和0.29个百分点[11] * 冶炼新产品成本同比下降27.85%[1][10] * 旗下四家冶炼企业上半年全面盈利[1][10] * 新兴产品产量32.92万吨，同比下降6.98%，主要因检修影响产能释放[1][10] * 公司冶炼完全成本已控制在3500元/吨以内，并实现连续六年下降[4][20] * 若不考虑副产品收入，锌的纯加工成本约为4000多元/吨，铅约为3000多元/吨[22] * 矿山完全采掘成本约为7500元/吨左右[25] 产能与资源分布 **矿山资源与产能：** * **会泽矿业**：保有资源储量211万多吨，产能17.5万吨/年[6] * **彝良矿山**：保有资源储量100多万吨，产能13万吨/年[6] * **荣达矿业**：保有资源储量117万多吨，平均品位4%-6%，产能5万吨/年[6] * **永昌金星**：保有资源储量25万吨，平均品位7%-9%，产能3万吨/年[6] * **青海鸿鑫**：保有资源储量76万吨，品位4%-6%，产能3.5万吨/年[6] * **西藏新湖**：设计采矿能力20万吨/年，原矿含金属量约2万吨/年，目前已具备1万吨/年采矿能力[7][24] **冶炼产能分布：** * 公司共有四座冶炼厂，总精炼产能63万吨/年[8] * **曲靖冶炼基地**：电锌11.5万吨、电铅10万吨[9] * **会泽冶炼基地**：电锌16万吨，其中含6万吨合金化产品[9] * **呼伦贝尔冶炼基地**：电锌14万吨，其中含4万吨合金化产品[9] * 呼伦贝尔驰宏通过技改，冶炼产能提升至30万吨[1][16] * 锌合金总产能提升至22万吨/年[2][17] 重点项目与未来规划 * 西藏新湖项目一期建设完成，2024年底贡献7000多吨金属，2025年计划产量1万吨[24] * 呼伦贝尔驰宏的两个挖潜增效项目预计新增盈利380千克/年[9] * 原则上不再新建冶炼企业，重点是对现有环节进行挖潜增效[16] * 编制了“十五五”规划初稿，未来发展方向包括做大资源、做强矿山、做优冶炼、做精加工[5][29] * 目前扩产计划集中在现有产能释放和智能化改造，暂无新的大规模扩产计划[32] 技术创新与数字化转型 * 已构建集勘探、开采、冶炼、回收、加工为一体的产业体系[5] * 汇泽矿业安全高标杆矿山项目完成采矿和选矿改造[13] * 会泽矿业初步形成全机械化作业体系[1][14] * 多个智能装备开发项目投入试运行[1][14] * 申请专利167项，获得授权106项，其中发明专利12件[13] * 通过国家级企业技术中心认定[13] 绿色发展与ESG * 上半年累计投入安全环保费用2.81亿元[1][14] * 实现安全环保指标全面达标，ESG报告连续四年获评A级[1][14] * 呼伦贝尔驰宏利用堆存技术处理5000余吨废料[14] * 二氧化硫、氮氧化物、化学需氧量、氨氮排放量大幅下降[14] * 赤洪综合利用锌合金产品获得有色金属行业产品标签证书[14] * 金鼎锌业碳足迹认证覆盖全流程[14] 股东回报与公司治理 * 上半年实施2024年度分红6.57亿元，上市21年来第20次分红，总分红率达68.19%[1][15] * 披露2025年中期分红方案，拟每10股派0.3元，共计1.51亿元[1][15] * 以2.68亿元回购5091万股股份，占比1%，并于7月完成注销[1][3][27] * 中铝集团通过直接和间接方式持有公司的股比提升至40.55%[3] * 未来三年累计平均分红比例不低于40%，近年实际分红率均在50%以上[28] * 公司制定并印发了市值管理制度和方案[15] 合资公司与战略合作 * 与中铝集团等共同出资15亿元成立酒业合资公司，公司以股权和现金持有新公司20%股权[4][33] * 新公司旨在打造高附加值稀有金属产业链平台，专注于镓、锗、铟等小金属深加工[33] * 合作后，公司将不再进行锗精深加工，专注于自有资源提取[4][33] * 预计此变更将使锗板块营收减少约3000万元，占比不足0.07%，影响甚微[34][35] * 公司与合资公司有明确的产业分工边界，遵循市场化定价，不会产生同业竞争[36] 风险与挑战 * 西藏新湖矿因高海拔、高寒气候，2025年上半年仅有不到两个月正常生产时间，贡献金属约2000吨[24] * 矿山安全提升工程等项目实施期间与生产交叉，对当期产量有一定影响[23] * 荣达矿山预计需要近两年时间完成整改工程，暂时不能释放增量[23] * 2025年上半年矿山成本上升，部分因项目建设导致高品位矿石生产优势未体现，以及青海鸿鑫高品位矿占比减少[26]