公司股东股份质押情况 - 豫光金铅持股5%以上股东愚公集团办理了部分股份质押登记手续，本次质押股份数量为2725.6万股 [1] - 本次质押后，愚公集团累计质押公司股份数量为2725.6万股，占其直接持股总数的50%，占公司总股本的2.25% [1] 汽车行业市场动态 - 2026年开年车市表现火爆，销售繁忙，例如原指导价34.99万元的宝马车型裸车价降至22.5万元 [1] - 多家车企为促进销售，采取了补贴车辆购置税等营销策略 [1]

股东股权结构及质押情况 - 持股5%以上股东愚公集团直接持有豫光金铅4.51%股份，并通过子公司投资集团间接控制1.71%股份，合计控制公司6.21%股份 [1] - 愚公集团近日将2725.6万股股份质押给中原银行济源分行，占其直接持股总数的50%，占公司总股本的2.25%，质押用途为自身生产经营 [1] - 截至公告披露日，愚公集团及其一致行动人累计质押股份3725.6万股，占其合计持股数的49.57%，占公司总股本的3.08% [1]

公司核心人事变动 - 公司于2025年12月24日召开第九届董事会第四次（临时）会议，审议通过《委托第三方机构公开招聘公司董事会秘书》的议案 [2] - 公司同时宣布委托第三方机构公开招聘董事会秘书和生产副总经理两个关键职位 [5] - 此次公开招聘发生在公司控制权变更和董事会换届后不久，2025年10月公司完成第九届董事会换届，控股股东变更为曲靖市发展投资集团有限公司，实际控制人变更为曲靖市国资委 [5] 公开招聘的背景与原因 - 公开招聘董事会秘书的直接原因是“公司内部无合适人选，为防范公司治理风险” [2][5] - 公司治理架构已基本搭建，但董事会秘书及生产副总经理这两个关键职位出现空缺，亟需补齐 [6] - 对于生产副总经理职位，公司希望通过公开招聘引进具备先进管理经验和精益生产经验的优秀人才，利用外部视角审视现有流程，推动生产管理变革 [5] 董事会秘书的任职要求 - 董事会秘书作为连接公司董事会、管理层与资本市场、监管机构的核心枢纽，专业要求极高 [2] - 学历要求大学本科及以上，财务、会计、法律、金融、经济、管理等相关专业，兼具法律和财务教育背景者尤佳，年龄需在45周岁以下（1980年12月及以后出生） [2] - 必须取得证券交易所颁发的董事会秘书资格证书，精通资本市场法规，熟悉财务与金融知识 [3] - 需具有5年以上上市公司（沪、深交易所上市）证券事务代表、董事会秘书、法律、财务或相关管理岗位工作经验，有主导或深度参与过IPO、再融资、重大资产重组等项目经验者优先 [3] 生产副总经理的任职要求 - 应聘者需具有10年以上有色金属冶炼行业经验，其中5年以上需在铅锌冶炼企业担任生产厂长、生产总监或以上职务 [7] - 必须精通锌冶炼至少一种主流工艺全流程 [7] 招聘流程与公司治理 - 公司将遵循严格的公司治理程序，董事会已授权提名委员会或指定工作小组负责组织实施，同时授权管理层选聘第三方专业机构完成具体招聘工作 [7] - 后续，董事会将根据提名委员会提交的人选提案及相关评估材料召开会议审议聘任，聘任通过后将及时履行信息披露义务 [8] - 这一透明化的招聘流程，体现了公司在新的国资控股背景下对规范治理的重视 [9]

公司股权结构变动 - 济源投资集团有限公司将其持有的豫光金铅5451.21万股股份无偿划转至河南愚公集团有限公司 [1] - 划转完成后，愚公集团直接持有公司5451.21万股股份，占总股本的4.51% [1] - 愚公集团通过控股子公司投资集团间接控制2064万股股份，占总股本的1.71% [1] 股东持股及地位变化 - 愚公集团合计控制公司7515.21万股股份，占总股本的6.21%，成为公司第二大股东 [1] - 划转后，济源投资集团有限公司仍持有公司2064万股股份，占总股本的1.71% [1] - 此次股份划转不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价探底回升，宏观重要事件落地后市场谨慎情绪改善，LME持仓制度变化加速交仓拖累铅价，但多地环保影响再生铅炼厂减产增多，需求有韧性且社会库存处年内低位支撑铅价，预计短期期价弱稳震荡修复，需持续关注LME库存变动 [3][7] 各目录总结 交易数据 - SHFE铅12月12日至19日从17125元/吨跌至16880元/吨，跌幅245元/吨；LME铅从1966美元/吨涨至1984.5美元/吨，涨幅18.5美元/吨；沪伦比值从8.71降至8.51；上期所库存从32227吨减至27875吨，减少4352吨；LME库存从234750吨增至258625吨，增加23875吨；社会库存维持2.05万吨；现货升水从 -75元/吨升至 -70元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2602合约，期价先受LME库存累增拖累，后企稳弱反弹，收至16880元/吨，周度跌幅1.55%；伦铅先抑后扬，收至1984.5美元/吨，周度涨幅0.94%；现货市场持货商积极清库，流通货源少，部分报价转贴水，下游询价积极性减弱 [5] 行业要闻 - 截止12月19日当周，国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费 -135美元/干吨，均值环比持平 [8] - 新疆火烧云铅锌矿60万吨/年铅锌冶炼项目第一批铅锭正式下线，建成后年产锌锭56万吨、铅锭11万吨 [8] - 摩根士丹利预测2026年铅平均价格略高于每吨2000美元 [8] 相关图表 - 报告包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [9][12][14]

公司可转债赎回与转股情况 - 公司赎回"豫光转债"18,160张，赎回兑付总金额为181.79万元（含当期利息）[1] - 赎回款发放日为2025年12月19日，同日"豫光转债"将正式摘牌[1] - 截至赎回登记日，累计已有7.08亿元"豫光转债"转为公司A股普通股，累计转股数量为1.19亿股[1] - 本次赎回兑付总金额较小，不会对公司现金流产生重大影响[1]

豫光转债赎回实施关键时间与条款 - 公司股票在2025年10月27日至11月14日期间，连续三十个交易日内有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格5.95元/股的130%（即不低于7.74元/股），触发了有条件赎回条款 [5] - 最后交易日为2025年12月15日，自2025年12月16日起可转债停止交易 [6][15] - 最后转股日为2025年12月18日，赎回登记日同为2025年12月18日 [3][8] - 赎回款发放日为2025年12月19日，可转债将于同日在上海证券交易所摘牌 [6][16] 赎回价格与投资者选择 - 赎回价格为每张100.1060元，其中包含当期应计利息0.1060元 [9] - 投资者可选择在最后转股日前按5.95元的转股价格转换为公司股票，否则将被强制赎回 [4] - 赎回价格与最后交易日（2025年12月15日）的二级市场收盘价181.919元/张存在巨大差异，未及时转股可能导致较大投资损失 [17] 可转债转股情况与股本影响 - 截至2025年12月15日，累计已有6.89183亿元“豫光转债”转为公司A股普通股，累计转股股数为115,826,744股，占转股前公司已发行股份总额的10.62% [20][22] - 尚未转股的可转债金额为2081.7万元，占发行总量7.1亿元的2.93% [20][22] - 自2025年2月16日开始转股至2025年12月15日，公司总股本因转股增加了115,826,744股 [23][24] 可转债发行基本信息 - 公司于2024年8月12日发行710万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额为7.1亿元，存续期6年 [21] - 可转债于2024年9月3日在上海证券交易所上市交易，自2025年2月16日起可转换为公司股票 [21] - 初始转股价为6.17元/股，后因2024年度利润分配调整为5.95元/股，自2025年7月11日起生效 [21]

公司项目进展 - 豫光金铅的泛半导体高纯金属材料项目目前处于中试阶段 [1] - 相关产品已产出并已进入质量稳定性测试环节 [1] - 后续公司将根据测试结果持续优化工艺参数并提升产品品质 稳步推进项目进程 [1]

报告行业投资评级 未提及信息 报告的核心观点 - 2026 年锌市或呈现“紧平衡凸显、库存低位支撑、出口窗口助力”格局，上半年偏强，下半年关注需求与供给，锌价大概率区间震荡偏强，中枢或上移，需跟踪海外矿山关停、国内出口数据及新兴领域需求落地情况 [2] - 2025 年铅供需缺口缩窄呈紧平衡，2026 年供应宽松、消费增速回落，从紧平衡转向小幅过剩，上半年宽幅震荡，下半年矿端缓解、原生铅供应压力大，震荡重心或下移 [2] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：矿端增速放缓 锌震荡中枢有望上移 一、锌市场行情回顾 - 2025 年国内外锌价先抑后扬，一季度承压回落，2 月中旬反弹；二季度先深跌后企稳；三季度沪锌筑底、伦锌重心上移；四季度大幅反弹，后期需警惕下游畏高及消费负反馈 [10][11][12] 二、锌影响因素分析 - **全球锌矿供应端增速或放缓**：2025 年全球锌矿山产量增速显著，2026 年供应增量兑现但增速放缓，后期供应有不确定性，整体供应呈温和增长，压制锌价 [13][15][17] - **国内外加工费偏弱运行**：2025 年国内锌精矿进口量高位，2026 年预计持平，国内矿端供应四季度收缩，需求集中释放加剧紧张，加工费四季度大幅下滑，2026 年海外增量收窄，国内新增有限，加工费易跌难涨 [23][24][25] - **国内外供应压力缓解**：2025 年海外冶炼减产，2026 年加工费有望回升至 100 - 110 美元/干吨，海外产量增速约 2%；国内 2025 年 6 月后供应走高，11 月下降，2026 年一季度产能出清或加速，进口窗口难重启，出口窗口短期打开 [28][29][32] - **国内去库存化 海外库存逐渐攀升**：2025 年 LME 锌库存大幅下跌后低位企稳回升，国内库存前低后高，10 月后去库，2026 年海外难实质性累库 [37][40][41] - **锌传统需求领域疲软延续，但新能源领域有亮点**：2025 年全球锌需求增长疲软，国内镀锌板出口拉动消费，终端需求分化，新能源领域成增长引擎，包括储能用锌基电池和新能源发电用镀锌材料 [43][46][53] - **锌全年供需短缺**：2025 年供需增速低位，全年预计短缺约 5 万吨 [56] 三、总结与展望 - 2026 年全球锌矿供应增量兑现但增速放缓，海外供应收缩常态化，国内矿端增长乏力，冶炼产能扩张受限；需求端新兴领域支撑锌价，锌市或呈“紧平衡凸显、库存低位支撑、出口窗口助力”格局，价格震荡偏强，中枢或上移 [60][61] 第二部分：区间震荡 铅重心或有下移 四、铅市场行情回顾 - 2025 年铅价宽幅震荡，一季度先抑后扬，二季度大幅下挫后低位震荡，三季度先回落再企稳回升，四季度冲高回落 [63][64][66] 五、铅影响因素分析 - **铅精矿释放加速**：2025 年全球铅矿山增速放缓，国内成供应增长核心，2026 年海外新增产能下半年集中释放，全球铅矿小幅过剩，国内产量有望温和增长，上半年加工费或低位震荡，下半年回升 [70][72][73] - **原生铅供应压力较大**：2025 年 3 月后原生铅供应高位，2026 年国内铅矿供应温和增长，海外下半年释放产能，原生铅供应压力大但增速放缓 [82] - **废电瓶供需缺口持续 再生铅产量受限**：2025 年再生铅产量波动，废电瓶供应瓶颈制约产量，2026 年行业洗牌，再生铅产量预计微降 [85][89] - **精炼铅出口提振放缓**：2025 年精炼铅净出口，2026 年东南亚需求带动间接出口，但关税等因素限制增长，预计维持净出口但增速放缓 [91][93] - **LME 铅去库存化 国内库存低位运行**：2025 年 LME 铅库存波动，国内库存低位震荡，12 月国内库存维持低位 [100][101] - **传统领域需求支撑稳健 锂电替代中长期承压**：2025 年铅蓄电池产量维稳、出口下滑，汽车需求稳定但增速放缓，电动自行车新国标带来机遇但锂电池有替代压力，AI 驱动下铅需求增长乐观，2026 年国内铅消费预计小幅回落 [102][108][111] - **全球铅供需缺口缩窄**：2025 年全球精炼铅供应小幅过剩 [117][119] 六、总结与展望 - 2025 年铅供需紧平衡，2026 年供应宽松、消费增速回落，从紧平衡转向小幅过剩，上半年宽幅震荡，下半年重心或下移 [120][121]

公司项目进展 - 豫光金铅的泛半导体高纯金属材料项目目前处于中试阶段 [1] - 相关产品已产出并进入质量稳定性测试环节 [1] - 后续公司将根据测试结果持续优化工艺参数、提升产品品质，稳步推进项目进程 [1]