2025年第三季度业绩表现 - 25Q3收入23.82亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，超过公司指引的环比增长5%至7% [2] - 25Q3毛利率为22%，同比增长1.5个百分点，环比增长1.6个百分点，超过公司指引的18%至20% [2] - 25Q3产能利用率达到95.8%，同比提升5.4个百分点，环比提升3.3个百分点，晶圆出货量达249.9万片（折合8英寸），环比增长4.6% [2][17] - 25Q3归母净利润为1.9亿美元，同比增长28.9%，环比增长44.7% [2] - 25Q3经营活动现金流为9.41亿美元，投资活动现金流为-20.62亿美元，融资活动现金流为-4.9亿美元 [17] 分应用领域收入表现 - 智能手机收入5.1亿美元，同比下降4.5%，环比下降7.4%，主要因产能结构调整及客户需求季节性波动 [3][23] - 电脑与平板收入3.36亿美元，同比增长2.5%，环比增长9.9% [3] - 消费电子收入8.73亿美元，同比增长12.7%，环比增长14.9%，占比提升至43%，主要受国内产品迭代、出口需求增长及新应用驱动 [3][17][24] - 互连和可穿戴收入1.68亿美元，同比增长7.9%，环比增长5.9% [3] - 工业与汽车收入1.62亿美元，同比增长66.6%，环比增长21.8% [3] 2025年第四季度业绩指引与未来展望 - 公司指引25Q4收入环比持平至增长2%，毛利率为18%至20%，指引相对保守主要受客户年底拿货节奏及传统淡季影响 [4][18] - 公司预计2025年全年收入将突破90亿美元，规模再上新台阶 [17] - 公司看到存储器供不应求缺口持续扩大、价格向好，在模拟、消费类逻辑芯片等领域中国客户替代速度快，产生真实需求 [4][20] - 为应对下游需求增长，公司产能扩产速度预计持续提升，全年资本开支累计已达57亿美元 [4][25] 产能、产品结构与战略进展 - 12英寸与8英寸晶圆收入占比分别为77%和23%，产品平均销售单价环比提升3.8% [17] - 特色工艺取得进展，28nm超低功耗逻辑进入量产，汽车平台推出BCD、MCU、RF、显示等特色工艺 [17] - 公司产线持续供不应求，无法满足全部客户需求，当前较高的产能利用率具有一定的延续性 [17][28][29] - 公司地区收入结构为中国占86%，美国占11%，欧亚占3% [17] 管理层对关键议题的解读 - 四季度收入指引未出现高增长，主要因客户基于来年安排对出货量进行调控，以及手机市场资源调配和存储价格谈判影响，但实际产能利用率高于指引所反映的水平 [18] - 存储大周期对终端OEM形成成本压力，可能导致其对来年生产规划趋于保守，但对代工环节而言，行业竞争可能加剧 [19] - 消费电子占比提升原因包括国内产品迭代快、出口需求增长及新应用驱动，如Cat.1定位模块、智能音箱处理器国产替代等 [24] - 三季度毛利率超预期主要驱动因素为产能利用率提升、生产波动消除及产品结构优化，高产能利用率是首要影响因素 [26]

财务业绩 - 2025年第三季度销售收入为23.82亿美元，环比增长7.8% [1] - 前三季度累计收入为68.38亿美元，较去年同期增长17.4% [2] - 第三季度毛利率为22.0%，环比上升1.6个百分点，前三季度毛利率为21.6%，同比上升5.3个百分点 [2] - 第三季度资本开支合计57亿美元 [2] - 公司预计全年销售收入将超过90亿美元 [2] 运营与产能 - 第三季度末折合8英寸月产能达到102.3万片 [1] - 第三季度产能利用率达到95.8% [1] - 第三季度出货量折合8英寸晶圆为249.9万片，环比增长4.6% [1] - 晶圆平均销售单价环比增长3.8% [1] - 公司预计第四季度产线整体上继续保持满载 [2] 收入构成 - 按晶圆尺寸划分，12英寸和8英寸晶圆收入占比分别为77%和23% [1] - 按地区划分，中国、美国、欧亚地区收入占比分别为86%、11%和3%，其中中国区收入绝对值环比增长11% [1] - 按应用划分，智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车收入占比分别为22%、15%、43%、8%和12% [2] - 消费电子应用收入环比增长15% [2] 业务驱动与展望 - 收入增长主要驱动因素包括产业链切换加速、渠道备货补库存以及国内市场需求扩大 [1] - 消费电子增长得益于国内企业加速替代海外份额，公司长期合作的客户获得产业链机会 [2] - 公司预计第四季度收入指引为环比持平至增长2%，毛利率指引为18%到20% [2] - 当前公司产线仍处于供不应求状态，出货量无法完全满足客户需求 [3] 技术与产品平台进展 - 超低功耗28纳米逻辑工艺进入量产阶段 [3] - 图像传感器CIS和信号处理ISP工艺持续技术迭代，提升感光能力和画面质量 [3] - 嵌入式存储平台从消费市场向车规、工业MCU领域拓展 [3] - 特色存储NOR、NAND平台提供更高密度、更小尺寸的解决方案 [3] - 公司推出车规级Sensor、BCD、MCU、RF、存储、显示等多个特色工艺，抓住汽车芯片市场增长机会 [3]

股价与交易表现 - 11月14日盘中股价下跌2.01%，报120.62元/股，总市值9649.71亿元 [1] - 当日成交金额61.33亿元，换手率2.49% [1] - 主力资金净流出3.45亿元，特大单买卖占比分别为18.46%和24.63% [1] - 今年以来股价累计上涨27.48%，近60日上涨32.87% [1] 近期资金动向 - 8月28日龙虎榜数据显示净卖出4.22亿元，买入总额16.55亿元（占总成交额6.10%），卖出总额20.77亿元（占总成交额7.66%） [1] - 今年以来共1次登上龙虎榜 [1] 公司基本面 - 2025年1-9月实现营业收入495.10亿元，同比增长18.22% [2] - 2025年1-9月归母净利润38.18亿元，同比增长41.09% [2] - 主营业务收入93.83%来自集成电路晶圆代工，技术节点覆盖0.35微米至14纳米 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为33.62万户，较上期增加33.27% [2] - 人均流通股为6134股，较上期减少25.41% [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] 机构持仓变动 - 多家主要ETF持仓出现减少，其中易方达上证科创板50ETF减持1650.36万股，华夏上证科创板50成份ETF减持3972.76万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF和易方达沪深300ETF为新进十大流通股东 [3]

财务业绩表现 - 第三季度实现营业收入171.62亿元，环比增长6.9%，同比增长9.9% [4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为15.17亿元，同比增长43.1% [2][4] - 前三季度累计实现营业收入495.10亿元，同比增长18.2%，累计净利润为38.18亿元，同比增长41.1% [4] - 第三季度毛利率为25.5%，环比上升4.8个百分点，前三季度毛利率为23.2%，较去年同期增长5.6个百分点 [4] 运营效率与产能 - 第三季度产能利用率高达95.8%，同比增长17.8个百分点 [2][6] - 月产能由第二季度的99.125万片8英寸约当晶圆提升至第三季度的102.275万片8英寸约当晶圆 [6] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为63.90亿元 [5] 收入结构与地域分布 - 按应用分类，消费电子收入占比最高，达43.4%，其次是智能手机（21.5%）和电脑与平板（15.2%） [6] - 工业与汽车领域收入占比进一步提升至11.9% [6] - 按地区划分，中国区营收占比显著提升至86.2%，美国区占比为10.8%，欧亚区占比为3% [6] 研发投入与每股收益 - 第三季度研发投入为14.47亿元，同比增长13.6%，研发投入占营业收入比例为8.4% [5] - 第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.19元/股，同比增长46.2% [5] - 前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.48元/股，同比增长41.2% [5] 业绩展望 - 公司预计第四季度收入指引为环比持平至增长2%，毛利率指引为18%到20% [4]

核心财务表现 - 2025年第三季度销售总收入23.82亿美元，环比增长7.8%，同比增长9.7% [2] - 第三季度毛利达5.23亿美元，环比增长16.2%，同比增长17.7%；毛利率提升至22.0%，环比上升1.6个百分点 [4][5] - 第三季度本期利润3.15亿美元，环比大幅增长115.1%，同比增长41.3%；经营利润达3.51亿美元，环比激增133.0%，同比增长106.6% [4][5] - 前三季度累计收入68.38亿美元，同比增长17.4%，累计毛利率21.6%，较去年同期提升5.3个百分点 [5] 业务结构与市场分布 - 中国区市场是核心支柱，第三季度贡献86.2%的收入，较上一季度略有提升；美国区收入占比10.8%，欧亚区占比3.0% [7][8] - 晶圆代工业务持续主导，第三季度收入占比达95.2%；消费电子需求最为强劲，占比43.4% [7][8] - 工业与汽车领域占比稳步提升至11.9%，较上一季度的10.6%和去年同期的7.9%持续增长，成为新的增长动力 [7][8] - 12英寸晶圆是主流，第三季度收入占比达77.0%；8英寸晶圆占比为23.0% [8][9] 产能与运营效率 - 月产能从第二季度的99.13万片（8英寸约当）提升至第三季度的102.28万片（8英寸约当），产能规模持续扩张 [9] - 第三季度销售晶圆达249.95万片（8英寸约当），环比增长4.6%，同比大幅增长17.8% [10] - 第三季度产能利用率达95.8%，较上一季度的92.5%提升3.3个百分点，较去年同期的90.4%提升5.4个百分点 [10] 成本控制与研发投入 - 第三季度经营开支同比减少37.4%，环比减少42.6%，降至1.72亿美元；一般及行政开支大幅减少77.6% [12][15] - 第三季度研究及开发开支达2.03亿美元，环比增长11.7%，同比增长13.2% [12][15] - 第三季度资本开支23.94亿美元，较上一季度的18.85亿美元有所增加，主要用于产能扩张与设备升级 [12] 财务状况 - 截至2025年9月30日，流动资产总额达141.45亿美元，流动负债总额为80.16亿美元，流动比率为1.8，速动比率为1.3 [16] - 现金及现金等价物为34.82亿美元，总权益达330.76亿美元；有息债务总计115.20亿美元，有息债务权益比为34.8%，较上一季度进一步下降 [16] - 净债务为1.35亿美元，净债务权益比仅0.4%，财务风险处于较低水平 [16] 行业前景与公司展望 - 公司预计2025年第四季度收入环比持平至增长2%，毛利率介于18%至20%之间，业务将保持平稳发展态势 [16] - 随着半导体行业需求的逐步复苏以及公司技术研发的持续推进，公司有望进一步巩固在国内集成电路制造业的领导地位 [17]

公司市场表现 - 11月12日股价上涨1.61%，成交额54.05亿元，换手率2.29%，总市值9570.51亿元 [1] - 公司在新浪财经客户端A股市场人气排名第13名 [1] 公司行业地位与业务 - 公司是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业集团 [2] - 主营业务为基于0.35微米至14纳米多种技术节点的集成电路晶圆代工及配套服务，晶圆代工收入占比93.83% [3][7] - 根据2024年销售额，公司在全球纯晶圆代工企业中排名第二，在中国大陆企业中排名第一 [3] - 公司代工MCU芯片和特殊存储芯片 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-6月实现营业收入323.48亿元，同比增长23.14%；归母净利润23.01亿元，同比增长39.76% [7] - 截至2025年6月30日股东户数为25.23万，较上期减少2.20%；人均流通股8223股，较上期增加2.26% [7] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持股比例为1.61% [2] - 多家主要ETF在2025年第二季度增持公司股份，例如华夏上证科创板50成份ETF增持335.52万股至9572.66万股 [6][7][8] 资金与技术面分析 - 11月12日主力资金净流入5679.34万元，近5日主力净流出7.59亿元 [4][5] - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额占总成交额10.72% [5] - 筹码平均交易成本为124.71元，股价靠近压力位120.87元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月CPI同比年内首次转正，PPI环比由持平转为上涨0.1%，核心CPI延续回升，或受“投资于人”政策推动，服务与工业品消费价格共同支撑，食品与能源拖累减弱，PPI中上游采掘加工及产能治理重点制造业价格企稳回升，供需关系边际改善 [2] - 低物价环境延续改善，但10月受假期需求推动，需继续观察工业品到消费品的传导，物价有望延续温和改善，债市对物价预期已有一定程度定价，年内物价对债市的扰动或有限，预计10年期国债（免税）活跃券收益率有望下行至1.65%-1.7%，含税券收益率有望下行至1.7%-1.75% [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年10月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，高于一致预测的-0.05%；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大；PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2pct，高于一致预测的-2.3% [6] 事件评论 - 核心CPI延续回升，受“投资于人”政策推动，服务与工业品消费价格共同支撑，10月核心CPI同比涨1.2%创2024年3月来新高，服务价格同比涨幅扩大至0.8%，工业消费品（扣除能源）价格同比涨2.0%，后续核心CPI或延续韧性，需关注民生领域财政投入对服务消费的传导 [10] - 食品与能源拖累减弱，CPI同比年内首次转正，10月CPI同比由负转正至0.2%，环比上涨0.2%且略高于季节性水平，食品价格同比下降2.9%但降幅收窄，能源价格同比下降2.4%，对整体CPI拖累减弱 [10] - PPI环比转正，上游采掘加工及产能治理重点制造业价格企稳回升，供需关系边际改善，10月PPI环比由平转涨0.1%为年内首次正增长，同比降幅收窄至2.1%，生产资料价格企稳，煤炭、有色等上游行业价格明显回升，重点行业产能治理推进下部分行业价格同比降幅收窄 [10] - 高端制造业在现代化产业政策支持下表现韧性，但中下游行业压力尚未完全缓解，计算机整机制造等价格环比由降转涨，电子专用材料等价格延续上涨，生活资料价格环比持平，一般日用品价格改善，耐用消费品、衣着价格仍偏弱，传统化工、非金属制品等行业价格仍承压 [10] - 低物价环境延续改善，但10月数据改善部分受国庆中秋假期临时性需求推动，需继续观察工业品到消费品的传导，年内物价有望延续温和改善，债市对物价预期已有一定定价，年内物价扰动或有限，预计10Y国债（免税）活跃券收益率下行至1.65%-1.7%，含税券收益率下行至1.7%-1.75% [10]

PPI环比变动 - 10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1% 为年内首次环比上涨 [1] - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6% 煤炭加工价格环比上涨0.8% 均连续2个多月上涨 [1] - 光伏设备及元器件制造价格环比上涨0.6% 连续2个多月上涨 [1] - 水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格环比由降转涨 [1] - 国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨5.3% [1] - 国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.3% [1] PPI同比变动 - 10月份PPI同比下降2.1% 降幅比上月收窄0.2个百分点 为连续第3个月收窄 [2] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点 [2] - 光伏设备及元器件制造价格同比降幅收窄1.4个百分点 [2] - 电池制造业价格同比降幅收窄1.3个百分点 [2] - 汽车制造业价格同比降幅收窄0.7个百分点 [2] 价格变动驱动因素 - 供需关系改善及国际大宗商品价格传导带动PPI环比上涨 [1] - 重点行业产能治理持续推进及市场竞争秩序优化促使同比降幅收窄 [2] - 国内需求复苏带来的订单改善将继续托底工业品价格 [2] - “反内卷、优供给”政策深入有助于部分行业竞争格局优化和产品价格稳定 [2]

交易概述 - 中芯国际计划通过发行股份方式收购中芯北方49%股权 [4] - 交易完成后公司对中芯北方的持股比例将从51%提升至100%实现全资控股 [7] - 发行价格定为每股74.2元较停牌前股价114.76元折价约35% [7] 中芯北方业务概况 - 中芯北方是中芯国际与北京市政府共同投资的12英寸晶圆制造基地成立于2013年7月 [5] - 公司拥有两条300mm生产线每条月产能3.5万片总计月产能达7万片 [5] - 工艺技术覆盖40纳米和28纳米28纳米工艺包括Polysion工艺和高K金属栅工艺 [5] 合作模式与股东结构 - 初始股权结构中芯国际持股51%大基金一期等具有国资背景的机构合计持股49% [5] - 行业龙头+地方政府+产业基金的合作模式为发展提供了资金支持和政策保障 [5]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，同比由上月下降0.3%转为上涨[2][3] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高[2][3] - 服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点[3] - 国庆中秋假期出行需求旺盛，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%[3] - 食品价格环比上涨0.3%，鲜菜、羊肉、鲜果、虾蟹类和牛肉价格涨幅在0.5%至4.3%之间[3] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.3%，同比上涨2.0%，家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格涨幅在2.4%至5.0%之间[3] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄[2][5][7] - 部分行业因供需关系改善价格连续上涨，煤炭开采和洗选业、煤炭加工、光伏设备及元器件制造价格均连续2个多月上涨[5] - 水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格均由降转涨[6] - 国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨5.3%，国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格下降2.3%[6] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，电子专用材料制造价格上涨2.3%，微波通信设备价格上涨1.8%[7] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅收窄1.2个百分点，光伏设备及元器件制造、电池制造、汽车制造业价格降幅分别收窄1.4、1.3和0.7个百分点[7] 行业价格驱动因素 - 扩内需和以旧换新等促消费政策持续发力，带动工业消费品价格上行[3][4] - 重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序优化，落后产能逐步退出，助力相关行业价格企稳[7] - 现代化产业体系加快构建，制造业智能化、绿色化、融合化发展向好，科技创新赋能产业转型升级[7] - 提振消费政策见效，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨18.4%，运动用球类制造价格上涨3.3%，营养食品制造价格上涨2.1%[7] 未来展望 - 宏观政策效果显现、供需关系趋向平衡，物价数据的改善超越了季节性波动范畴[8] - 在宏观政策支持、市场信心修复、国内需求扩大的背景下，整体价格中枢将迈上温和抬升的新台阶[8] - 下一阶段CPI有望低位温和回升，表现为"食品强、能源弱、核心稳"，PPI同比降幅将进一步收窄[8] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，将带动相关行业价格上涨[8]